Peralihan $239 Bilion: Seoul Bersedia Merampas Takhta ETF
Pasaran dana dagangan bursa (ETF) Korea Selatan berada di ambang pencapaian bersejarah. Selepas ketinggalan di belakang Taiwan selama enam tahun, aset dalam ETF Korea melonjak kepada $239 bilion, meletakkan pasaran itu hampir mengatasi pesaing serantaunya buat kali pertama sejak 2019. Menurut data yang dikumpulkan Bloomberg Intelligence, jurang antara dua pasaran Asia yang banyak tertumpu pada teknologi itu mengecil kepada hanya $11 bilion pada penghujung Februari 2025.
Kandungan
Kelajuan kenaikan ini mengejutkan pemerhati pasaran. ETF Korea menerima purata aliran masuk mingguan sebanyak $1.2 bilion sejak awal 2025, angka yang kira-kira empat kali ganda purata mingguan Taiwan sebanyak $330 juta. Daripada kira-kira $95 bilion yang ditambah kepada aset ETF Korea tahun ini, hampir 57% datang daripada aliran masuk modal baharu dan bukannya kenaikan nilai pasaran, menurut penganalisis Bloomberg Intelligence, Rebecca Sin. Pertumbuhan organik ini amat berbeza dengan pasaran Taiwan, yang hanya mencatatkan 41% pertumbuhan aset daripada wang baharu, menandakan kebergantungan yang lebih tinggi pada kenaikan harga.
Rebecca Sin, penganalisis di Bloomberg Intelligence, mengunjurkan jangka masa bagi perubahan ini. Ramalan itu membawa makna penting yang melangkaui statistik semata-mata, kerana aset ETF menjadi petunjuk penyertaan pelabur runcit serta keyakinan pelabur antarabangsa.
Korea Selatan akan mengatasi Taiwan dari segi AUM ETF menjelang Mei, menandakan pengurangan lanjut diskaun Korea.
Ramalan itu mencerminkan penambahbaikan struktur dalam pasaran modal Korea, bukannya fenomena dagangan sementara.
Dasar Kerajaan dan Pembaharuan Korporat Memacu Lonjakan
Peningkatan aset ETF Korea melangkaui keadaan pasaran yang menggalakkan. Seoul melaksanakan dasar agresif yang diterajui kerajaan untuk memulihkan pasaran modal domestik dan menangani kebimbangan penilaian yang berlarutan sekian lama. "Diskaun Korea" merujuk kepada fenomena saham Korea didagangkan pada penilaian lebih rendah berbanding rakan global disebabkan isu tadbir urus, ketelusan peraturan yang rendah dan risiko geopolitik. Pembaharuan kawal selia baru-baru ini yang menyasarkan kelemahan struktur ini mula memulihkan keyakinan antarabangsa.
Jason Yu, ketua strategi dan pembangunan produk di Samsung Asset Management, menekankan peranan pelabur runcit dalam perubahan ini.
Aliran masuk kukuh daripada pelabur runcit ke dalam ETF memacu pengembangan pasaran yang pesat. Produk yang sebelum ini tidak dibenarkan dijangka akan diperkenalkan, sekali gus membantu mengurangkan lagi diskaun Korea.
Yu berkata perubahan kawal selia yang membolehkan produk yang sebelum ini disekat menjanjikan perkembangan pasaran yang lebih pesat. Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan Korea Selatan melaksanakan inisiatif untuk memperkukuh hak pemegang saham, meningkatkan ketelusan korporat dan menggalakkan pembayaran dividen. Langkah ini menangani rungutan pelabur asing yang telah berlarutan selama beberapa dekad berhubung struktur konglomerat "chaebol" yang tidak telus dan mendominasi ekonomi Korea. Apabila pembaharuan ini mula berkuat kuasa, jurang penilaian antara ekuiti Korea dengan rakan globalnya mula mengecil, lalu mewujudkan kitaran positif apabila kenaikan harga menarik lebih banyak aliran masuk ETF.
Kitaran Super Semikonduktor dan Permintaan AI
Walaupun pembaharuan struktur menjadi asas, pencetus segera ledakan ETF Korea ialah revolusi kecerdasan buatan global. Negara itu berada di tengah-tengah kekurangan cip memori yang melanda industri pusat data, dengan Samsung Electronics dan SK Hynix menguasai kedudukan utama dalam teknologi memori lebar jalur tinggi (HBM) dan DRAM canggih yang penting untuk pengkomputeran AI.
Saham gergasi semikonduktor ini mengatasi prestasi Taiwan Semiconductor Manufacturing Company dengan ketara sepanjang tahun lalu, melonjakkan indeks penanda aras Kospi ke paras yang mengagumkan. Selepas melonjak 76% pada 2025, mengatasi prestasi pasaran dunia, indeks itu meningkat lagi 22% pada awal 2026. Prestasi ini membolehkan pasaran ekuiti Korea mengatasi Jerman dari segi jumlah permodalan bulan lalu, sekali gus melonjak masuk ke dalam kelompok sepuluh pasaran terbesar dunia. Sebagai perbandingan, Indeks Taiex Taiwan meningkat 9.8% setakat tahun ini, menduduki tempat kelapan di dunia.
Permintaan yang dipacu AI mewujudkan perbezaan ketara dalam pendedahan teknologi Asia. TSMC Taiwan unggul dalam pembuatan cip logik dan perkhidmatan faundri, manakala firma Korea menguasai segmen memori yang mengalami kekurangan paling meruncing. Kedudukan ini menyalurkan aliran pelaburan ke dalam ETF ekuiti Korea apabila pelabur mencari pendedahan langsung kepada pembinaan perkakasan AI. Namun, turun naik pasaran kekal menjadi kebimbangan. Kospi merosot lebih 4% dalam dagangan harian sebanyak dua kali pada bulan ini sahaja, mencerminkan kegusaran pelabur tentang kemampanan perbelanjaan modal AI dan kemungkinan lebihan bekalan dalam sektor memori.
Pengurusan Aktif dan Minat Pelabur Runcit Menjadi Ciri Pasaran Korea
Ekosistem ETF Korea Selatan berbeza daripada rakan globalnya kerana menerima pengurusan aktif. Menurut J.P. Morgan Asset Management, ETF aktif Korea merangkumi kira-kira 31% daripada jumlah aset ETF, peratusan tertinggi di dunia. Produk ini menarik 33% daripada jumlah aliran masuk pada 2024, meskipun angka itu lebih rendah berbanding tahun sebelumnya apabila strategi aktif meraih lebih 80% aliran masuk.
Nick Kim, pakar ETF Asia Pasifik di J.P. Morgan, berkata bilangan ETF aktif di Korea meningkat lebih dua kali ganda sejak 2022.
Kami melihat banyak penerbit ETF Korea melancarkan lebih banyak ETF yang tertumpu pada aset asing dan strategi yang diurus secara aktif.
Kim menjelaskan bahawa ETF aktif kini memegang kira-kira 80.4 trilion won ($57.2 bilion), bersamaan 34.7% daripada keseluruhan aset ETF. Pelabur runcit Korea menunjukkan corak tingkah laku yang berbeza berbanding rakan mereka di Taiwan. Mereka menggunakan ETF berleveraj dan songsang secara taktikal pada kadar tertinggi di dunia, dengan produk ini merangkumi 9% daripada jumlah AUM. Selain itu, ETF tematik yang menjejaki kecerdasan buatan, teknologi pertahanan dan komoditi seperti emas semakin popular.
Nick Kim menghuraikan pemacu tematik di sebalik pertumbuhan aset.
ETF tematik dan yang tertumpu pada pasaran asing menyumbang kepada pertumbuhan ini. AI dan teknologi besar muncul sebagai tema pelaburan popular, manakala tema dividen kekal sebagai trend yang tidak lapuk.
Pengembangan yang dipacu pelabur runcit ini membawa kesan struktur terhadap industri pengurusan aset Korea secara lebih luas. Bahagian ETF dalam pasaran dana bersama meningkat daripada 9.5% kepada 15.5% dalam tempoh dua tahun lalu, sekali gus menghakis penguasaan amanah pelaburan tradisional secara beransur-ansur. Pemerhati industri mengaitkan perubahan ini dengan yuran keseluruhan yang lebih rendah serta integrasi ETF yang lancar ke dalam platform dagangan digital pilihan pelabur muda.
Cabaran Dividen Tinggi Taiwan
Ketika Korea meningkat melalui pengembangan yang pelbagai, pasaran ETF Taiwan berdepan kekangan struktur berpunca daripada tumpuan tunggal pada penjanaan pendapatan. Taiwan muncul sebagai pasaran ETF bon terbesar di Asia, dengan produk pendapatan tetap mencecah NT$3.09 trilion ($96 bilion) pada penghujung 2024, merangkumi 48% daripada jumlah aset ETF. Pasaran itu kini didominasi pelabur runcit yang mencari hasil dividen tinggi dan pendedahan kepada Perbendaharaan AS.
Ahmed Ibrahim, ketua penyelesaian ETF Asia Pasifik di State Street Global Advisors, menghuraikan pengembangan Taiwan yang dipacu pelabur runcit.
Pasaran ini dirancakkan oleh pelabur runcit. Kami percaya pertumbuhan ETF akan berterusan, apabila semakin ramai daripada keseluruhan masyarakat pelabur menggunakan instrumen pelaburan ini untuk mengumpul kekayaan dan menjana pendapatan.
Tumpuan ini membawa kekuatan dan juga kelemahan. Aset ETF Taiwan meningkat 54% tahun lalu kepada kira-kira $196.5 bilion, sementara bilangan penerima ETF bertambah sebanyak 5.42 juta kepada 14.11 juta pelabur keseluruhannya. Namun, kecenderungan pasaran yang ketara terhadap pelaburan berpulangan tinggi menjadikannya terdedah kepada turun naik kadar faedah dan perubahan dasar Rizab Persekutuan AS.
Rebecca Sin dari Bloomberg Intelligence berkata Taiwan bergelut kerana tidak dapat mencari alternatif kepada pembelian besar-besaran produk dividen tinggi yang menyita perhatian pelabur. Suruhanjaya Penyeliaan Kewangan Taiwan bertindak balas dengan meluluskan ETF aktif dan ETF pelbagai aset pasif, dengan harapan dapat mempelbagaikan produk. Peserta pasaran menjangkakan sekurang-kurangnya lima pengurus aset akan melancarkan ETF aktif di Taiwan pada 2025, yang berpotensi meraih semula bahagian pasaran yang hilang kepada produk pasif.
Perbezaan dalam komposisi pertumbuhan amat ketara. Pengembangan Korea yang didorong aliran masuk sebanyak 57% menunjukkan penyertaan pasaran yang semakin meluas dan komitmen pelabur yang mampan. Nisbah aliran masuk Taiwan sebanyak 41%, meskipun memberangsangkan, menandakan kebergantungan lebih besar pada kenaikan penilaian berbanding komitmen modal baharu. Dengan peningkatan turun naik dagangan AI global, perbezaan ini mungkin menentukan pasaran mana yang lebih berdaya tahan ketika pembetulan berlaku.
Landskap ETF Asia Pasifik Berubah
Persaingan Korea-Taiwan berlaku dalam suasana pertumbuhan pesat pasaran ETF di seluruh Asia Pasifik. State Street meramalkan aset serantau akan meningkat 30% pada 2025, berpotensi mencecah $2.2 trilion. China dijangka mengatasi Jepun sebagai pasaran ETF terbesar di rantau ini, dengan aset melebihi $700 bilion hasil pembelian tajaan negara dan mandat kawal selia yang menghendaki firma dana bersama meningkatkan pegangan ekuiti sebanyak 10% setiap tahun.
Kenaikan Korea sudah pun mengubah kedudukan pasaran serantau. Pasaran itu baru-baru ini mengatasi Australia untuk menjadi pasaran keempat terbesar di Asia Pasifik, hanya di belakang Jepun, China dan Taiwan. Dengan ETF aktif yang terus memacu inovasi dan penyertaan pelabur runcit yang berkembang merentasi pelbagai demografi, Korea kelihatan berpotensi mencabar kedudukan ketiga sebelum penghujung tahun.
Trend global menyokong pengembangan serantau ini. Industri ETF seluruh dunia menerima rekod $1.9 trilion pada 2024, dengan jumlah aset mencecah $14.7 trilion. Strategi aktif menarik 27% aliran global meskipun hanya mewakili 9% daripada jumlah AUM, menandakan peralihan struktur ke arah pengurusan taktikal melalui wadah ETF. Minat global terhadap pengurusan aktif ini memanfaatkan kekuatan pasaran Korea yang sedia ada.
Namun, risiko menanti di ufuk. Kemungkinan perubahan pada struktur yuran pengedaran AS boleh menekan nisbah perbelanjaan ETF, manakala turun naik berterusan saham teknologi mungkin menguji ketabahan pelabur runcit. Pemerhati pasaran memberi amaran bahawa dagangan AI semakin diragui dari segi kemampanan perbelanjaan modal, dengan perubahan mendadak Kospi dalam dagangan harian baru-baru ini menjadi isyarat amaran. Penambahbaikan struktur dalam tadbir urus korporat Korea dan pertumbuhan sekular penggunaan ETF serantau menunjukkan bahawa pembetulan kitaran sekalipun mungkin hanya kemunduran sementara, bukannya pembalikan trend.
Kesimpulan
- Aset ETF Korea Selatan mencecah $239 bilion, mengecilkan jurang dengan Taiwan kepada hanya $11 bilion; penganalisis meramalkan Korea akan mengatasi Taiwan menjelang Mei 2025.
- Purata aliran masuk mingguan sebanyak $1.2 bilion ke dalam ETF Korea adalah empat kali ganda aliran masuk Taiwan sebanyak $330 juta, dengan 57% pertumbuhan aset Korea dipacu modal baharu berbanding 41% di Taiwan.
- Pembaharuan pasaran yang diterajui kerajaan untuk menangani "diskaun Korea", bersama keuntungan daripada kitaran super semikonduktor yang didorong permintaan AI, menjadi pemangkin lonjakan ini.
- Korea mendahului dunia dari segi penggunaan ETF aktif, yang merangkumi 31% daripada jumlah aset, sementara pelabur runcit menggunakan produk berleveraj pada kadar luar biasa.
- Pasaran Taiwan kekal didominasi ETF dividen tinggi dan bon, mendorong kelulusan kawal selia bagi strategi aktif untuk mempelbagaikan produk.
- Pasaran ETF Asia Pasifik diunjurkan berkembang 30% pada 2025, dengan China dijangka mengatasi Jepun sebagai pasaran terbesar di rantau ini.
