Unitree Robotics Raih Kelulusan bagi IPO Shanghai Bernilai $619 Juta, Bakal Menjadi Pengeluar Robot Humanoid Pertama yang Disenaraikan

Penyenaraian Penting bagi Industri Robotik China

Unitree Robotics, pengeluar robot humanoid dan robot berkaki empat yang berpangkalan di Hangzhou, melepasi halangan kawal selia terakhir untuk disenaraikan di STAR Market Shanghai, dengan sasaran meraih kira-kira 4.2 bilion yuan, bersamaan sekitar $619 juta. Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China (CSRC) meluluskan pendaftaran syarikat itu pada 3 Julai 2026, membawa Unitree lebih hampir kepada penyenaraian yang mungkin menjadi antara penyenaraian teknologi paling diperhatikan di China tahun ini.

Tawaran itu dijangka menjadikan Unitree syarikat robotik humanoid pertama di dunia yang disenaraikan secara terbuka. Status itu penting kerana ia akan memberikan pelabur awam peluang pertama untuk melabur secara langsung dalam sektor yang diletakkan Beijing hampir di tengah-tengah cita-cita dasar perindustriannya, merangkumi automasi kilang, perkhidmatan rumah dan aplikasi di ruang awam.

Penyenaraian itu berlangsung ketika pasaran IPO domestik China menunjukkan tanda-tanda pemulihan baharu selepas mengalami kelembapan berpanjangan. Pada separuh pertama 2026, IPO saham A di bursa Shanghai, Shenzhen dan Beijing meraih $7.7 bilion, meningkat 64.4% berbanding tempoh sama setahun sebelumnya, menurut data LSEG. Peningkatan itu menunjukkan pengawal selia kembali membenarkan penyenaraian berskala lebih besar diteruskan selepas tempoh suram apabila pasaran modal dikekang oleh piawaian semakan yang lebih ketat.

Hanya beberapa hari sebelum kelulusan Unitree, saham China Resources New Energy meningkat lebih dua kali ganda pada hari pertama dagangannya di Shenzhen selepas syarikat tenaga angin dan solar itu meraih 24.5 bilion yuan, IPO terbesar di Asia setakat tahun ini. Masa penyenaraian itu menunjukkan pelabur kembali berminat terhadap penyenaraian baharu berskala besar di China.

Bagaimana IPO Ini Direalisasikan: 73 Hari dari Pemfailan hingga Kelulusan

Unitree memfailkan permohonan IPO pada 20 Mac 2026 dan lulus semakan jawatankuasa penyenaraian Bursa Saham Shanghai pada 1 Jun. CSRC mengesahkan pendaftaran pada 3 Julai 2026. Tempoh dari penerimaan permohonan hingga kelulusan akhir adalah kira-kira 73 hari, antara semakan terpantas yang pernah direkodkan di bawah mekanisme semakan awal STAR Market.

Mekanisme semakan awal diperkenalkan pada Jun 2025 sebagai sebahagian daripada pakej pembaharuan yang menyasarkan syarikat teknologi berkualiti tinggi. Sistem itu direka untuk memendekkan tempoh dari semakan bursa hingga pendaftaran kawal selia, sekali gus membolehkan syarikat yang memenuhi kriteria tertentu bergerak lebih pantas. Kelulusan itu sah selama 12 bulan, memberikan Unitree tempoh untuk memuktamadkan harga, pengunderaitan dan penerbitan saham tanpa perlu mengulangi proses tersebut.

STAR Market sendiri, yang dilancarkan pada 2019, berfungsi sebagai jawapan China kepada Nasdaq. Pasaran itu diwujudkan untuk menempatkan syarikat teknologi dan sains yang mungkin tidak memenuhi ambang keuntungan bursa tradisional. Unitree sudah pun mencatat keuntungan, sekali gus memberikannya penampan kewangan lebih besar berbanding ramai calon STAR Market terdahulu.

Syarikat teknologi lain turut mengikuti laluan serupa. Shanghai Enflame Technology, salah satu daripada empat syarikat unicorn GPU di negara itu, menerima kelulusan jawatankuasa penyenaraian pada Jun. Bursa itu juga menerima pemfailan IPO XPHOR, sebuah syarikat fotonik silikon. Pada Forum Lujiazui 2026, pengerusi CSRC Wu Qing berkata suruhanjaya itu akan memperluas piawaian penyenaraian STAR Market untuk merangkumi kecerdasan buatan serta menyokong perusahaan teknologi termaju dalam teknologi kuantum, pembuatan bio dan kecerdasan berjasad.

Perancangan Unitree untuk Menggunakan Dana IPO

Menurut prospektus, Unitree akan menjual sekurang-kurangnya 40.45 juta saham, mewakili pegangan minimum 10% dalam syarikat itu. Tawaran itu dijangka menilai Unitree pada kira-kira 42 bilion yuan, atau sekitar $5.9 bilion hingga $6.2 bilion. Unitree belum mengumumkan tarikh pelancaran akhir atau julat harga.

Hasil IPO diperuntukkan kepada empat projek utama. Kira-kira 48.1% akan digunakan untuk penyelidikan model robot pintar, 26.4% untuk pembangunan badan robot, 10.6% untuk produk robot pintar baharu dan 14.9% untuk pembinaan pangkalan pembuatan robot pintar.

Unitree menghasilkan robot humanoid, robot berkaki empat dan komponen robot. Robot humanoid G1 berharga kira-kira $27,300, manakala platform H1 dan H2 yang lebih canggih digunakan dalam penyelidikan dan projek perintis industri. Syarikat itu menghantar lebih 5,500 robot humanoid pada 2025, menguasai kira-kira 32.4% pasaran global, menurut prospektusnya. Robot humanoid menyumbang 51.5% daripada hasil dalam sembilan bulan pertama 2025, meningkat daripada 27.6% bagi keseluruhan 2024.

Dari segi kewangan, Unitree menonjol dalam sektor yang kebanyakannya mencatat aliran keluar tunai. Syarikat itu melaporkan hasil 2025 sekitar 1.7 bilion yuan, atau kira-kira $250 juta, dengan keuntungan bersih 278 juta yuan dan keuntungan terlaras sekitar 591 juta yuan. Margin kasar perniagaan terasnya sekitar 60.3%, melebihi kebanyakan pesaing dalam industri robotik.

Mengapa Unitree Untung Sedangkan Kebanyakan Pesaing Robot Tidak

Robotik humanoid ialah bidang yang memerlukan modal besar, dengan banyak syarikat membelanjakan wang yang banyak untuk pembangunan tanpa mencatat keuntungan. Unitree menjadi pengecualian hasil satu pertaruhan kejuruteraan: syarikat itu mereka bentuk dan mengeluarkan sendiri penggerak sendinya, bukannya membelinya daripada pembekal khusus.

Penggerak ialah sendi bermotor yang menggerakkan anggota robot dan lazimnya merangkumi 35% hingga 40% kos komponen robot humanoid. Kebanyakan syarikat Barat mendapatkan kotak gear gelombang terikan dengan nisbah pengurangan tinggi daripada pembekal seperti HarmonicDrive, yang memerlukan tempoh menunggu lama dan mengehadkan penyesuaian. Sebaliknya, Unitree menggunakan pendekatan pacuan hampir terus, dengan memadankan nisbah gear lebih rendah dengan motor berketumpatan tork tinggi yang dihasilkan sendiri. Pemeriksaan bebas terhadap robot G1 mendapati tiada logo pembekal luar pada pemasangan penggeraknya.

Hasilnya ialah kos bahan yang lebih rendah dan kitaran penambahbaikan yang lebih pantas. Anggaran penganalisis meletakkan kos komponen G1 pada kira-kira $9,000, sedangkan robot itu dijual pada harga sekitar $27,300. Margin kasar kira-kira 67% itu membolehkan Unitree mencatat keuntungan, sementara pesaing tersenarai di Hong Kong, UBTech Robotics, yang meraih hasil 2 bilion yuan pada 2025, mencatat kerugian bersih kira-kira 700 juta yuan.

Kelajuan penambahbaikan turut memperkukuh kelebihan itu. Unitree boleh mereka bentuk dan menghasilkan prototaip penggerak baharu dalam beberapa minggu, sedangkan pesaing yang bergantung pada rantaian bekalan luar lazimnya memerlukan tiga bulan atau lebih bagi setiap kitaran. Syarikat itu mengikuti pendekatan yang pernah dilihat dalam industri perkakasan China: DJI menguasai dron pengguna dengan mengawal pengawal penerbangan dan pengawal kelajuan elektronik, manakala BYD membina kelebihan kenderaan elektriknya dengan mengeluarkan sel bateri sendiri.

Syarikat itu juga tahu cara menarik perhatian. Pada Mei 2026, Unitree memperkenalkan GD01, sebuah mecha seberat 500 kilogram yang boleh dipandu dan setinggi kira-kira 2.8 meter, yang boleh beralih antara berjalan dengan dua kaki dan merangkak dengan empat kaki. Ketua Pegawai Eksekutif Wang Xingxing memandu unit itu semasa demonstrasi pelancaran. Dengan harga bermula sekitar $650,000, GD01 tidak mungkin menjadi pemacu hasil utama, tetapi ia menjadi demonstrasi keupayaan kejuruteraan yang mengagumkan ketika proses IPO menghampiri peringkat akhirnya.

Ledakan Lebih Luas dalam AI Berjasad dan Robotik

Penyenaraian Unitree berlangsung di tengah-tengah lonjakan pelaburan dalam kecerdasan berjasad, iaitu istilah bagi sistem AI yang boleh memerhati, menaakul dan bertindak dalam persekitaran fizikal. Firma AI berjasad China meraih 93.5 bilion yuan, atau kira-kira $13.8 bilion, pada separuh pertama 2026, meningkat lima kali ganda berbanding tempoh sama setahun sebelumnya, menurut data ITJuzi. Tempoh enam bulan itu menyaksikan 322 urus niaga pembiayaan, lebih dua kali ganda berbanding tahun sebelumnya.

Pembiayaan tertumpu pada tiga bidang: model bahasa besar AI berjasad, pengumpulan data latihan robot berskala besar dan keupayaan penghantaran produk. Unitree, AgiBot dan Galbot mencapai penilaian melebihi 10 bilion yuan tahun lalu, lalu menjadi syarikat unicorn awal dalam sektor itu. Tahun ini, mereka disertai 19 firma lagi, termasuk Galbot, X Square Robot dan Galaxea AI, dengan beberapa daripadanya melepasi 20 bilion yuan.

Beijing memberikan sokongan padu kepada sektor itu. Konsep kecerdasan berjasad muncul dalam Laporan Kerja Kerajaan China 2025 dan cadangan bagi Rancangan Lima Tahun ke-15. Lebih separuh wilayah dan bandar di China memasukkan pembangunan kecerdasan berjasad dan robotik dalam laporan kerja kerajaan masing-masing pada 2026. Kementerian Industri dan Teknologi Maklumat berkata pengeluar China telah melancarkan lebih 330 model produk robot humanoid menjelang 2025.

Wei Kai, ketua institut penyelidikan AI di Akademi Teknologi Maklumat dan Komunikasi China, berkata robot humanoid negara itu telah mencapai kemajuan ketara dalam kawalan motor dan seni bina kognitif.

Robot humanoid China telah mencapai kemajuan ketara dalam keupayaan kawalan motor, seperti yang dapat dilihat dalam acara-acara terkini. Evolusi otaknya juga sangat pantas.

Negara itu juga sedang membina infrastruktur untuk melatih sistem ini. China telah menubuhkan 27 tapak pengumpulan data di seluruh negara bagi menyokong latihan AI berjasad, manakala Dana Pelaburan Industri Kecerdasan Buatan Kebangsaan telah menyokong syarikat seperti Galbot dan Deep Robotics.

Risiko Keselamatan, Undang-undang dan Geopolitik

Harga rendah dan pertumbuhan pesat Unitree menarik perhatian antarabangsa, namun turut mengundang penelitian di Amerika Syarikat dan tempat lain. Isu undang-undang utama ialah Unitree merupakan syarikat China yang tertakluk kepada undang-undang China, termasuk Perkara 7 Undang-undang Perisikan Negara 2017, yang mewajibkan organisasi dan rakyat menyokong, membantu dan bekerjasama dengan kerja perisikan negara.

Kewajipan ini tidak berubah mengikut lokasi pelayan, dasar privasi atau kewujudan anak syarikat asing. Ini bermakna data yang dikumpulkan oleh mana-mana robot Unitree, termasuk video, audio, GPS dan telemetri sendi, boleh diakses secara sah oleh pihak berkuasa China apabila diminta.

Penyelidik keselamatan bebas juga telah mendokumentasikan kelemahan teknikal. Pada 2025, penyelidik melaporkan bahawa G1 menghantar audio, video, GPS dan data sensor ke pelayan di China secara berkala semasa beroperasi seperti biasa. Mereka turut mengenal pasti kunci penyulitan yang ditetapkan secara tetap dalam kod serta eksploit Bluetooth yang boleh merebak, dikenali sebagai UniPwn, yang boleh memberikan akses peringkat root kepada penyerang dalam jarak sambungan tanpa wayar. Unitree berkata kebanyakan isu ini telah ditangani, namun tiada audit bebas yang mengesahkan secara terbuka bahawa semua kelemahan telah diperbaiki.

Di Washington, ahli Parlimen bertindak balas dengan cadangan sekatan. Akta Robotik Keselamatan Amerika akan melarang agensi persekutuan daripada membeli sistem darat tanpa pemandu daripada syarikat negara asing yang dianggap musuh, manakala Akta Menyekat Teknologi Perisikan PKC 2026 yang dibawa Senator Rick Scott menamakan Unitree secara khusus dan akan mewajibkan semakan keselamatan negara sebelum syarikat itu boleh terus menjual produknya di pasaran AS. Sebuah jawatankuasa kecil Dewan Perwakilan mengadakan pendengaran khusus mengenai risiko keselamatan negara yang dikaitkan dengan Unitree pada Mac 2026.

Pakar keselamatan mengesyorkan organisasi yang menggunakan perkakasan Unitree menempatkan robot pada segmen rangkaian terasing dan mematikan Bluetooth dengan menggunakan sambungan WiFi sahaja. Langkah ini mengurangkan ruang serangan teknikal, tetapi tidak mengubah kewajipan undang-undang syarikat itu di bawah undang-undang China.

Makna IPO Ini kepada Pelabur dan Pasaran

Penyenaraian Unitree akan menetapkan penanda aras pasaran awam bagi robotik humanoid di peringkat global. Pelabur akan memerhatikan penilaian itu dengan teliti kerana harga tawaran tersebut berkemungkinan menjadi ukuran bagi setiap pesaing China dalam sektor berkenaan. Penilaian tersirat kira-kira 42 bilion yuan akan meletakkan Unitree dalam lingkungan yang sama dengan sesetengah pembekal automotif bersaiz sederhana, namun syarikat itu berkembang jauh lebih pantas berbanding firma perkakasan tradisional.

Pelabur antarabangsa sudah mula mengubah pandangan mereka. Di Korea Selatan, penganalisis menonjolkan kelebihan margin kasar dan strategi harga rendah Unitree. Yoojin Park, penyelidik di Hanwha Investment & Securities, berkata margin kasar Unitree yang dijangka sebanyak 60.4% jauh melebihi purata pesaing, iaitu 44.4%.

Berdasarkan perkara ini, ekosistem algoritma, alat pembangunan dan aplikasi yang menggunakan platform Unitree semakin berkembang.

Petikan itu ialah kata-kata Yeji Song, penyelidik di Hana Securities, yang menambah bahawa potensi jangka panjang syarikat itu terletak pada ekosistem perisian dan perkhidmatan, bukan perkakasan semata-mata.

Pesaing global terdekat Unitree ialah projek Optimus Tesla, yang direka untuk membawa muatan lebih berat dan beroperasi lebih lama berbanding G1. Keputusan NVIDIA untuk menggunakan badan H2 Plus Unitree sebagai platform perkakasan bagi sistem robot humanoid rujukan Isaac GR00T, yang diumumkan pada Jun 2026, meningkatkan kredibiliti Unitree dalam komuniti penyelidikan, meskipun persaingan turut semakin sengit.

Namun, pelaburan ini bukan tanpa risiko. Kapasiti muatan G1 sekitar 3 hingga 5 kilogram jauh lebih rendah berbanding sasaran Tesla, iaitu 20 hingga 25 kilogram, sekali gus mengehadkan robot itu kepada tugas yang lebih ringan. Portfolio paten syarikat itu juga agak kecil, dengan hanya 262 paten berdaftar di seluruh dunia pada awal 2026, berbanding hampir 3,000 milik UBTech. Unitree sejak sekian lama bergantung pada kerahsiaan perdagangan, strategi yang berkesan dalam pasaran yang bergerak pantas tetapi menjadi lebih berisiko apabila pesaing membuat kejuruteraan songsang terhadap reka bentuknya.

Perkara Utama

• Unitree Robotics menerima kelulusan CSRC pada 3 Julai 2026 untuk IPO di STAR Market Shanghai yang dijangka meraih kira-kira 4.2 bilion yuan, atau $619 juta.
• Syarikat itu merancang untuk menjual sekurang-kurangnya 40.45 juta saham, yang membayangkan penilaian sekitar 42 bilion yuan, dan mungkin disenaraikan seawal akhir Julai.
• Unitree mencatat keuntungan, dengan hasil 2025 sekitar 1.7 bilion yuan dan keuntungan bersih 278 juta yuan, didorong oleh pembuatan penggerak sendiri dan margin kasar yang kukuh.
• Robot humanoid menyumbang lebih separuh daripada hasil Unitree dalam sembilan bulan pertama 2025, dan syarikat itu menghantar lebih 5,500 unit humanoid pada tahun lalu.
• IPO itu berlangsung ketika penyenaraian saham A China kembali rancak dan pelaburan AI berjasad melonjak, dengan $13.8 bilion diraih pada separuh pertama 2026.
• Kebimbangan keselamatan dan undang-undang berkaitan undang-undang data China serta kelemahan yang dilaporkan telah mendorong cadangan perundangan AS yang boleh mengehadkan akses Unitree kepada pasaran.