Pelabur Asing Berundur daripada Saham Jepun: Apakah Punca Peralihan Ini dan Apa yang Bakal Berlaku?

Pelabur Asing Berundur daripada Saham Jepun: Apakah Punca Peralihan Ini dan Apa yang Bakal Berlaku?

Selepas berbulan-bulan membeli tanpa henti dan menyaksikan paras tertinggi rekod, pelabur asing tiba-tiba menjadi penjual bersih saham Jepun buat kali pertama dalam sembilan minggu. Perubahan ini berlaku ketika kenaikan dipacu sektor teknologi yang membawa Nikkei 225 ke paras rekod baharu terhenti, mendorong pelabur global mengunci keuntungan dan menilai semula kedudukan mereka. Langkah itu menimbulkan persoalan tentang kemampanan lonjakan pasaran saham Jepun, faktor asas yang mendorong aliran masuk baru-baru ini, serta prospek pelabur asing dan domestik.

Bagaimanakah Kenaikan Pasaran Saham Jepun Berlaku?

Pasaran ekuiti Jepun mencatat prestasi luar biasa pada 2025. Nikkei 225, indeks utama negara itu, melonjak ke paras tertinggi sepanjang masa pada 43,876.42 pada pertengahan Ogos, mengakhiri kenaikan yang menyaksikan indeks itu meningkat hampir 39% daripada paras terendahnya pada April. Lonjakan ini didorong gabungan data ekonomi domestik yang kukuh, pendapatan korporat yang mantap dan gelombang modal asing yang mencari alternatif kepada pasaran Amerika Syarikat dan China.

Pelabur asing menjadi tunjang kepada kenaikan ini. Menurut Kementerian Kewangan Jepun, pembeli luar negara menyalurkan 4.22 trilion yen secara bersih ke dalam saham Jepun pada suku semasa, selepas pembelian bersih besar sebanyak 7.19 trilion yen pada suku sebelumnya. Pada minggu 16 Ogos sahaja, aliran masuk asing mencecah 1.16 trilion yen ($7.87 bilion), pembelian mingguan terbesar dalam tempoh lebih empat bulan. Kenaikan itu meluas, namun paling ketara dalam saham teknologi. Syarikat seperti SoftBank Group melonjak sehingga 43.9% dalam tempoh sebulan sebelum berdepan tekanan jualan besar-besaran.

Mengapa Pelabur Asing Berpusu-pusu ke Jepun?

Beberapa faktor bergabung menjadikan Jepun destinasi menarik bagi modal global pada 2025:

• Pelbagaian Global: Ketidaktentuan akibat perubahan dasar perdagangan dan penilaian tinggi menekan pasaran AS, manakala ekuiti China terjejas oleh tindakan keras kawal selia. Jepun muncul sebagai tempat perlindungan yang agak selamat.
• Pembaharuan Tadbir Urus Korporat: Bursa Saham Tokyo (TSE) dan kerajaan menggalakkan penambahbaikan tadbir urus korporat, dengan menggesa syarikat meningkatkan kecekapan modal, menaikkan dividen dan membeli semula saham. Pembaharuan ini menjadikan syarikat Jepun lebih menarik kepada pemegang saham.
• Dinamika Mata Wang yang Menguntungkan: Yen yang lebih lemah menjadikan eksport Jepun lebih berdaya saing dan meningkatkan nilai pelaburan asing apabila ditukar semula kepada dolar atau euro.
• Perubahan Struktur Ekonomi: Ekonomi Jepun menunjukkan daya tahan, dengan inflasi akhirnya bertapak selepas berdekad-dekad mengalami deflasi, sementara pertumbuhan gaji menyokong permintaan domestik.

Penganalisis J.P. Morgan berkata, "Jepun menonjol dari segi kestabilan makroekonomi dan keselamatan ketika berdepan ketidaktentuan perdagangan global, disokong faktor kitaran dan struktur yang menguntungkan dalam pasaran ekuitinya."

Apakah yang Mencetuskan Penjualan Terbaharu?

Walaupun asas pasaran kukuh, kepantasan kenaikan itu menjadikan pasaran mudah mengalami pembetulan. Pada minggu hingga 20 Ogos, pelabur asing menjual saham Jepun sebanyak 496.8 bilion yen ($3.37 bilion) secara bersih, menandakan jualan bersih mingguan pertama sejak 21 Jun. Nikkei 225 merosot 1.72% pada minggu itu, dengan gergasi teknologi seperti SoftBank Group dan Advantest menerajui kemerosotan.

Pengambilan untung ini bukan sesuatu yang tidak dijangka. Selepas tempoh aliran masuk rekod dan kenaikan harga yang pesat, ramai pelabur memilih untuk mengunci keuntungan, khususnya apabila kenaikan saham teknologi kelihatan kehilangan momentum. SoftBank, misalnya, menamatkan minggu itu dengan penurunan 9.9% selepas kenaikan mendadak. Advantest, pengeluar peralatan ujian cip, susut 4.7% dalam tempoh yang sama.

Pemerhati pasaran turut menyatakan perubahan dalam dinamika global. Apabila AS melunakkan pendirian perdagangan dan memeterai perjanjian baharu, keyakinan terhadap aset Amerika mula pulih, sekali gus berpotensi memperlahankan aliran masuk ke Jepun pada masa depan. Selain itu, yen yang mengukuh baru-baru ini—naik kira-kira 10% berbanding dolar sejak Januari—mengurangkan kelebihan mata wang yang sebelum ini menarik pembeli asing.

Bagaimanakah Pelabur Jepun Bertindak Balas?

Ketika pelabur asing menjadi penjual bersih saham Jepun, pelabur Jepun sendiri turut mengubah portfolio mereka sebagai tindak balas terhadap perkembangan domestik dan global. Pada minggu yang sama pelabur asing menjual ekuiti Jepun, pelabur domestik mengeluarkan 306.1 bilion yen secara bersih daripada saham asing, menandakan jualan bersih mingguan ketiga dalam tempoh empat minggu. Mereka juga meneruskan jualan bersih bon jangka panjang antarabangsa untuk minggu kedua berturut-turut, dengan melepaskan pegangan bernilai 167.2 bilion yen.

Namun begitu, ini sebahagian daripada trend yang lebih luas. Isi rumah Jepun, yang sekian lama terkenal dengan tabiat menyimpan secara konservatif, beransur-ansur mengalihkan aset daripada tunai dan deposit berpulangan rendah kepada pelaburan lebih berisiko seperti saham dan dana bersama. Pelaksanaan sistem Akaun Simpanan Individu Nippon (NISA) yang diperluas pada 2024, yang menawarkan peluang pelaburan bebas cukai, mempercepat peralihan ini—khususnya dalam kalangan pelabur muda yang mahu melindungi kekayaan mereka daripada inflasi.

Menurut Morgan Stanley, "Ekonomi Jepun baru-baru ini beralih daripada deflasi selama berdekad-dekad kepada inflasi sederhana, lalu mendorong kenaikan kadar faedah selepas bertahun-tahun kadar negatif. Perubahan ini mengubah tingkah laku pelabur; isi rumah Jepun kini menumpukan perhatian pada perlindungan aset daripada inflasi, bukan sekadar menyimpan wang tunai."

Pelabur Runcit Memasuki Pasaran

Bursa Saham Tokyo giat menggalakkan lebih banyak penyertaan pelabur runcit dengan menggesa syarikat tersenarai menurunkan ambang minimum pelaburan. Sebelum ini, jumlah minimum yang tinggi dan proses birokrasi menghalang pelabur individu. Namun, pembaharuan terkini bertujuan menjadikan pasaran lebih mudah diakses—terutama oleh golongan muda Jepun yang tidak mempunyai keengganan terhadap risiko seperti generasi lebih tua yang terkesan oleh kejatuhan gelembung aset pada 1990-an.

Pelabur asing masih memiliki kira-kira 32% pasaran saham Jepun, namun pelabur runcit domestik semakin menjadi kuasa penting. Dengan pelaksanaan pembaharuan TSE dan peluasan sistem NISA, potensi aliran masuk domestik selanjutnya adalah besar, memandangkan jumlah simpanan isi rumah yang dianggarkan mencecah $7.7 trilion.

Apakah yang Mendorong Prospek Pelaburan Jepun Secara Lebih Luas?

Kebangkitan semula pasaran saham Jepun bukan sekadar kisah aliran modal jangka pendek. Beberapa faktor struktur menyokong prospek positif ekuiti Jepun pada 2025 dan seterusnya:

• Tadbir Urus Korporat dan Pulangan Modal: Usaha TSE meningkatkan kecekapan modal telah membawa kepada dividen dan pembelian balik saham pada paras rekod. Pada 2024, dividen diramalkan mencecah ¥18.3 trilion, manakala pembelian balik saham meningkat lebih dua kali ganda berbanding tahun sebelumnya.
• Daya Tahan Ekonomi: Ekonomi Jepun mengharungi kejutan global dengan lebih baik berbanding banyak negara setara, dibantu inflasi yang stabil, pertumbuhan gaji dan sektor pelancongan yang berkembang pesat.
• Penilaian Menarik: Ekuiti Jepun masih diniagakan pada diskaun ketara berbanding pasaran AS—kira-kira 32% lebih rendah berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan hadapan, menurut WisdomTree. Ini menunjukkan masih ada ruang untuk kenaikan lanjut jika pembaharuan dan pertumbuhan pendapatan berterusan.
• Pelbagaian Global: Dengan pasaran AS dan China berdepan cabaran, pelabur global semakin melihat Jepun sebagai sumber kestabilan dan pertumbuhan.
• Pengagihan Semula Aset Isi Rumah: Walaupun hanya sebahagian kecil simpanan isi rumah Jepun dialihkan kepada ekuiti, jumlahnya yang besar boleh mendorong aliran masuk yang ketara.

Pelaburan terkenal Warren Buffett dalam syarikat perdagangan Jepun turut menarik perhatian terhadap potensi pasaran itu. WisdomTree menyatakan, "Syarikat Jepun telah beralih daripada menimbun tunai kepada memulangkan modal kepada pemegang saham, dengan pembayaran meningkat empat kali ganda dalam tempoh sedekad, didorong pembaharuan tadbir urus dan tekanan untuk menggunakan tunai terbiar."

Risiko dan Cabaran Mendatang

Walaupun prospeknya positif, beberapa risiko masih wujud:

• Tekanan Demografi: Penduduk Jepun yang semakin berusia dan tenaga kerja yang menyusut boleh mengehadkan pertumbuhan ekonomi jangka panjang kecuali diimbangi peningkatan produktiviti atau pembaharuan imigresen.
• Kemeruapan Mata Wang: Pergerakan yen boleh menjejaskan daya saing eksport serta pulangan yang diterima pelabur asing apabila keuntungan ditukar semula kepada mata wang negara asal.
• Ketidaktentuan Perdagangan Global: Ekonomi Jepun sensitif terhadap dinamika perdagangan global, khususnya dengan AS dan China. Tarif, gangguan rantaian bekalan atau ketegangan geopolitik boleh membebankan pertumbuhan.
• Kemeruapan Pasaran: Selepas kenaikan yang begitu pesat, ekuiti Jepun mungkin terdedah kepada lebih banyak gelombang pengambilan untung dan kemeruapan, khususnya jika sentimen global berubah atau pembaharuan domestik terhenti.

Dalam pasaran bon pula, pelabur asing turut berdepan cabaran. Seperti dilaporkan Bloomberg, pasaran bon Jepun terbukti sukar ditembusi pembeli luar negara, dengan hasil dan kos lindung nilai mata wang menyukarkan pulangan.

Sektor Apakah yang Menarik Perhatian?

Bukan semua saham Jepun mempunyai daya tarikan yang sama. Pelabur menumpukan perhatian pada sektor yang berdaya saing di peringkat global dan mempunyai potensi pertumbuhan tinggi:

• Teknologi: Jepun ialah peneraju dalam robotik, semikonduktor dan AI. Syarikat seperti SoftBank, Sony dan Tokyo Electron dilihat bakal mendapat manfaat daripada lonjakan teknologi global.
• Automotif: Dengan tumpuan pada kenderaan elektrik dan teknologi bateri, syarikat seperti Toyota dan Honda sedang berubah untuk memenuhi permintaan tenaga hijau global.
• Penjagaan Kesihatan: Penduduk yang semakin berusia mendorong inovasi dalam bidang farmaseutikal dan bioteknologi, dengan syarikat seperti Takeda dan Astellas Pharma menjadi tumpuan.
• Kewangan: Kenaikan kadar faedah dan peningkatan aktiviti pemberian pinjaman menguntungkan bank Jepun, termasuk Mitsubishi UFJ Financial Group dan Sumitomo Mitsui Financial Group.

Bagi mereka yang mahukan pendedahan terpelbagai, dana dagangan bursa (ETF) dan dana bersama yang menumpukan pada ekuiti Jepun merupakan pilihan popular, begitu juga Resit Depositori Amerika (ADR) bagi pelabur yang berpangkalan di AS.

Apakah Prospek Saham Jepun?

Walaupun tindakan pelabur asing mengurangkan pegangan baru-baru ini menarik perhatian, kebanyakan penganalisis masih berpandangan positif terhadap prospek ekuiti Jepun. Gabungan pembaharuan korporat berterusan, daya tahan ekonomi dan potensi aliran masuk tambahan daripada pelabur domestik serta asing menyediakan asas kukuh untuk pertumbuhan masa depan.

Dalam unjuran 2025 Invesco, firma itu menyatakan, "Kami berpandangan positif terhadap pasaran ekuiti Jepun, disokong faktor struktur khusus negara, latar belakang makroekonomi dan pembaharuan tadbir urus korporat." Inisiatif Bursa Saham Tokyo, bersama dasar kerajaan untuk menggalakkan pelaburan, dijangka terus meningkatkan kecekapan modal dan pulangan kepada pemegang saham.

Kemeruapan jangka pendek berkemungkinan berlaku ketika pasaran global menyesuaikan diri dengan perubahan dasar perdagangan, pergerakan mata wang dan perubahan kadar faedah. Namun, perubahan asas yang sedang berlaku dalam budaya korporat dan landskap pelaburan Jepun menunjukkan kebangkitan semula pasaran saham negara itu mungkin berterusan.

Ringkasan

• Pelabur asing menjadi penjual bersih saham Jepun buat kali pertama dalam sembilan minggu apabila kenaikan saham teknologi terhenti dan pengambilan untung bermula.
• Nikkei 225 mencatat paras tertinggi rekod pada Ogos 2025, didorong aliran masuk asing yang kukuh, pembaharuan korporat dan daya tahan ekonomi.
• Pembaharuan tadbir urus korporat, penilaian menarik dan peralihan simpanan isi rumah menyokong prospek positif ekuiti Jepun.
• Pelabur domestik mengagihkan semula aset kepada pelaburan lebih berisiko, dibantu sistem NISA yang diperluas dan pembaharuan TSE untuk menurunkan ambang pelaburan.
• Risiko masih wujud, termasuk cabaran demografi, kemeruapan mata wang dan ketidaktentuan perdagangan global, namun prospek saham Jepun kekal positif.
• Sektor yang menarik perhatian termasuk teknologi, automotif, penjagaan kesihatan dan kewangan; ETF serta dana bersama menawarkan pendedahan terpelbagai.
• Walaupun kemeruapan jangka pendek berkemungkinan berlaku, kebangkitan semula pasaran saham Jepun disokong perubahan struktur dan pembaharuan berterusan.