CXMT China Cabar Gergasi Memori Global di Tengah Ledakan AI dan Ketegangan Geopolitik

Kekurangan Memori Global Membentuk Semula Industri Teknologi

Cip memori berfungsi seperti saluran bahan api yang membekalkan enjin pengkomputeran moden. Apabila enjin kecerdasan buatan (AI) yang dibangunkan syarikat seperti Nvidia menjadi semakin berkuasa, keperluan mereka terhadap memori turut meningkat, merangkumi jenis tradisional dan bentuk canggih yang dikenali sebagai memori jalur lebar tinggi atau HBM. Lonjakan permintaan ini mencetuskan kekurangan global yang serius dan memberi kesan berantai kepada seluruh rantaian bekalan teknologi, daripada pusat data hingga elektronik pengguna.

Sebuah pelayan AI kini menggunakan lebih banyak memori capaian rawak dinamik atau DRAM berbanding keseluruhan kumpulan komputer riba. Menurut firma penyelidikan TrendForce, harga DRAM konvensional diramal melonjak lebih 50% pada suku ini berbanding suku sebelumnya. Permintaan luar biasa daripada pusat data AI ini menyerap kapasiti pengeluaran cip yang sepatutnya membekalkan pengeluar komputer, konsol permainan video dan telefon pintar, sekali gus menaikkan harga untuk pengguna Amerika Syarikat serta membuka peluang kepada pemain baharu untuk memasuki pasaran.

Dalam persekitaran yang tidak menentu ini, muncul ChangXin Memory Technologies, atau CXMT, peneraju nasional China dalam pembuatan cip memori. Syarikat itu sedang membuat persiapan untuk tawaran saham bernilai $4 bilion selepas mencapai kemajuan teknikal yang ketara, dengan matlamat menggugat industri yang sekian lama didominasi syarikat Korea Selatan dan Amerika Syarikat. Perkembangan ini merupakan antara tawaran terbesar oleh pengeluar cip pada abad ini dan berlaku pada saat genting bagi landskap semikonduktor global.

Kebangkitan Pencabar DRAM China

Ditubuhkan pada 2016 dan beribu pejabat di Hefei, CXMT berkembang pesat menjadi pengeluar DRAM terbesar China melalui gabungan sokongan kerajaan dan pemerolehan teknologi secara strategik. Syarikat itu pada mulanya membina asasnya dengan memperoleh paten daripada Qimonda, pengeluar cip memori Jerman yang telah ditutup, sekali gus memberikannya titik permulaan untuk pembangunan. Dari segi jumlah pengeluaran, CXMT sudah menjadi pengeluar DRAM keempat terbesar di dunia, dengan membekalkan memori untuk pelbagai produk, daripada telefon pintar dan PC hingga pelayan yang digunakan firma teknologi utama China.

Bahagian pasaran CXMT mencecah 4.1% pada suku pertama 2025, dengan unjuran firma penyelidikan TrendForce menunjukkan angka itu boleh meningkat kepada antara 7% hingga 10% menjelang 2027. Hasil syarikat itu hampir berganda tahun ke tahun pada 2025 dan dijangka kembali mencatat keuntungan, sebahagian besarnya hasil pemulihan harga DRAM yang didorong oleh penyedia infrastruktur AI dan awan serta pengeluar peranti yang bersaing mendapatkan bekalan cip memori yang terhad.

Kebangkitan pesat ini tidak terlepas daripada perhatian peneraju industri sedia ada. Samsung Electronics dan SK Hynix dari Korea Selatan, bersama Micron Technology yang berpangkalan di Amerika Syarikat, menguasai pasaran memori global selama bertahun-tahun. Kemunculan pesaing China yang serius mengancam untuk mengganggu keseimbangan rapuh ini, khususnya ketika CXMT menerima sokongan besar daripada dasar perindustrian Beijing yang bertujuan mencapai sara diri dalam semikonduktor.

Pelaburan Berbilion Dolar untuk Pertumbuhan Masa Depan

CXMT mempercepatkan kemasukannya ke pasaran modal domestik dengan merancang untuk mengumpul kira-kira $4.2 bilion melalui tawaran awam permulaan di STAR Market Shanghai. Syarikat itu secara rasmi memulakan proses IPO pada Julai dengan mendaftar untuk “bimbingan penyenaraian” dengan Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China atau CSRC. Penganalisis menjangkakan tawaran itu boleh diselesaikan seawal tahun ini, sekali gus menjadi antara penyenaraian semikonduktor domestik terbesar dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Syarikat itu melantik China International Capital Corporation atau CICC, serta CITIC Securities sebagai penaja jamin utama bagi tawaran tersebut. Dalam pusingan pembiayaan terbaharunya, CXMT dilaporkan dinilai pada 140 bilion yuan, kira-kira $19 bilion. Penilaian besar ini mencerminkan keyakinan pelabur terhadap trajektori pertumbuhan syarikat dan kepentingan strategik teknologi memori dalam era AI.

Modal yang dikumpulkan melalui IPO ini akan membiayai beberapa inisiatif penting. CXMT merancang untuk meningkatkan kapasiti wafer, memodenkan barisan pengeluaran dan membuat pelaburan besar dalam pembangunan DRAM generasi seterusnya. Pembentangan syarikat kepada pelabur menekankan peranannya dalam memperkukuh usaha China mencapai kemerdekaan semikonduktor, khususnya dalam DRAM canggih dan teknologi memori berorientasikan AI, yang ketika ini masih bergantung pada pembekal asing.

Penganalisis melihat IPO ini sebagai langkah penting ke arah usaha China mencapai kemandirian dalam pembuatan memori AI. Apabila sekatan eksport Amerika Syarikat semakin ketat, pembangun cip AI China menghadapi kesukaran yang kian meningkat untuk mendapatkan komponen DRAM dan HBM canggih. Syarikat teknologi utama China seperti Huawei, Alibaba dan Baidu sedang mereka bentuk pemecut AI sendiri, namun mendapatkan bekalan memori canggih yang sepadan kekal sebagai cabaran besar yang mahu ditangani CXMT.

Daripada Produk Lama kepada Teknologi Termaju

Walaupun pada mulanya CXMT memberi tumpuan kepada produk lama seperti memori DDR4, syarikat itu baru-baru ini mengalihkan usaha kepada pembangunan teknologi DDR5 dan memori jalur lebar tinggi. Peralihan ini mencerminkan realiti pasaran serta keutamaan strategik. DDR4 lama masih menggerakkan banyak peranti pengguna, namun margin keuntungannya lebih rendah dan potensi pertumbuhannya terhad. Peluang sebenar, serta cabaran sebenar, terletak pada produk memori canggih yang menggerakkan sistem AI.

Pemerhati industri menyifatkan CXMT sebagai menjadikan DRAM mudah alih produk terasnya, dengan rancangan untuk terus menerajui pertumbuhan tahunan global dalam jumlah bit pengeluaran sehingga 2026. Tumpuan ini selari dengan keperluan jenama telefon pintar dan pengeluar PC China yang mencari sumber memori domestik, selain memberi CXMT tapak dalam pasaran eksport yang menyaksikan peningkatan peranti sensitif terhadap harga.

Persaingan Memori Jalur Lebar Tinggi

Memori jalur lebar tinggi kini menjadi komponen penting untuk melatih model bahasa besar dan menjalankan aplikasi AI canggih. Tidak seperti DRAM tradisional, HBM menyusun cip memori secara menegak bagi menjimatkan ruang dan mengurangkan penggunaan kuasa, sambil meningkatkan lebar jalur dengan ketara. Seni bina ini menjadikannya sesuai untuk memproses jumlah data besar yang dijana oleh aplikasi AI kompleks.

Pasaran HBM global ketika ini dikuasai tiga syarikat: SK Hynix dari Korea Selatan, yang sehingga baru-baru ini merupakan satu-satunya pembekal HBM kepada gergasi cip AI Nvidia, Samsung dan, pada tahap lebih kecil, firma Amerika Syarikat Micron Technology. Ketiga-tiganya mengeluarkan cip HBM3 standard terkini dan sedang berusaha membekalkan HBM generasi kelima, atau HBM3E, kepada pelanggan tahun ini. SK Hynix sahaja meramalkan pasaran HBM akan berkembang kira-kira 30% setahun antara 2025 hingga 2030.

CXMT menyertai persaingan ini dari belakang, namun kemajuannya lebih pantas daripada jangkaan ramai. Syarikat itu telah memulakan pengeluaran besar-besaran HBM2, kira-kira tiga generasi di belakang peneraju pasaran. Bagaimanapun, sumber terbaharu menunjukkan pengeluar memori China telah meningkatkan teknologi HBM mereka lebih pantas daripada unjuran terdahulu. CXMT dilaporkan sedang membangunkan HBM3 dan merancang pengeluaran besar-besaran pada 2026, dengan HBM3E disasarkan untuk 2027. Jika berjaya, jurang antara CXMT dengan peneraju HBM akan mengecil kepada kira-kira tiga hingga empat tahun.

Seorang pemerhati industri mengulas kepentingan strategik perkembangan ini: “Seiring pertumbuhan pasaran semikonduktor AI, kepentingan HBM dan DRAM pelayan meningkat mendadak. Itulah sebabnya jangkaan terhadap CXMT, pengeluar DRAM terbesar China, semakin tinggi. Akibat sekatan Amerika Syarikat, cita-cita AI China terbatas oleh kekurangan cip memori canggih, mendorong syarikat seperti CXMT dan YMTC meningkatkan usaha penyelidikan dan pembangunan dalam HBM serta penyelesaian memori AI canggih yang lain.”

Pengeluar Peralatan Asal Global Terpaksa Menyesuaikan Diri

Kekurangan memori membawa kesan nyata kepada syarikat di luar sektor AI. HP, salah satu pengeluar komputer peribadi terbesar dunia, dilaporkan terpaksa mendapatkan bekalan daripada pengeluar memori China susulan kekurangan DRAM. Penganalisis Barron's, Tae Kim, berkata HP berdepan kesukaran mendapatkan bekalan daripada vendor tradisional seperti Micron dan Samsung, menyebabkan syarikat itu mempertimbangkan untuk menambah pembekal memori China dalam senarai sumber komponennya.

HP dilaporkan mahu menghantar produk “terhad” ke Asia dan Eropah menggunakan memori China. Perkembangan ini menandakan perubahan besar kerana buat pertama kalinya pengeluar PC Barat utama secara aktif mempertimbangkan untuk mendapatkan memori daripada pembekal China atas faktor keperluan, bukan pilihan. Situasi ini menunjukkan betapa seriusnya kekurangan memori dan bagaimana ia membentuk semula keputusan rantaian bekalan di seluruh industri teknologi.

Cip memori ialah komoditi yang mudah diganti, tidak seperti cip AI proprietari buatan Nvidia. Namun, syarikat yang mempertimbangkan pembekal China perlu mematuhi peraturan Amerika Syarikat mengenai sumber semikonduktor dari China. Memandangkan keadaan bekalan memori semasa dan permintaan yang tidak pernah puas, penganalisis percaya peraturan baharu mungkin diperkenalkan berhubung usaha mendapatkan bekalan daripada pengeluar memori China, sekali gus menambah ketidaktentuan bagi pengeluar peralatan asal global.

Halangan Geopolitik dan Sekatan Perdagangan

Walaupun mencatat kemajuan teknikal dan mempunyai rancangan pertumbuhan bercita-cita tinggi, CXMT berdepan halangan geopolitik yang besar. Pentadbiran Amerika Syarikat berturut-turut mengetatkan sekatan terhadap pengeluar cip China, dan pada Disember 2024, Amerika Syarikat mengumumkan pakej kawalan eksport baharu yang khusus menyasarkan akses China kepada memori jalur lebar tinggi dan pelbagai jenis peralatan pembuatan semikonduktor, termasuk perkakasan penting untuk pembuatan dan pembungkusan HBM.

Peraturan baharu ini menambah lebih 140 pengeluar cip dan pembuat perkakasan cip China ke dalam Senarai Entiti Jabatan Perdagangan, sekali gus secara berkesan menghalang mereka daripada mengakses teknologi Amerika. Sekatan itu bertujuan mengehadkan lagi pembangunan AI China dengan menggunakan HBM sebagai titik sekatan, yang akhirnya dikawal oleh tiga syarikat di seluruh dunia: SK Hynix, Samsung dan Micron.

Kawalan eksport itu membawa kesan langsung terhadap operasi. Walaupun CXMT dilaporkan telah menyimpan stok peralatan pembuatan semikonduktor yang mencukupi untuk pengeluaran HBM dan DRAM, mungkin cukup untuk mengekalkan operasi sehingga 2026 atau 2027, sekatan sedia ada akan mengehadkan keupayaannya membangunkan dan meningkatkan pengeluaran DRAM serta HBM canggih pada tahun-tahun akan datang. Kawalan eksport Disember menyekat peralatan penting bagi proses pembuatan dan pembungkusan HBM, termasuk perkakasan untuk lubang tembus silikon, proses punaran dan langkah berkaitan.

Lebih memburukkan keadaan, kakitangan penyelenggaraan daripada firma peralatan semikonduktor Amerika Syarikat yang ditempatkan di CXMT telah diarahkan meninggalkan syarikat itu susulan sekatan yang semakin ketat. Kehilangan kepakaran dan sokongan ini akan menjejaskan pembangunan DRAM dan HBM syarikat, sekali gus berpotensi memperlahankan kemajuan teknologinya pada saat yang genting.

Cabaran Jurang Teknologi

Dari sudut teknikal, CXMT berdepan halangan besar untuk mengejar peneraju global. Syarikat itu ketika ini mampu mengeluarkan DRAM pada nod D1y dan D1z, iaitu teknologi dalam julat 17 nanometer hingga 13 nanometer. Nod ini digunakan dalam generasi HBM2E dan HBM3. Walaupun pasukan penyelidikan dan pembangunan CXMT berkemungkinan sedang membangunkan nod DRAM di bawah 15 nanometer, khususnya nod D1α dan D1β yang penting untuk HBM3E, syarikat itu mungkin berdepan cabaran besar tanpa Litografi Ultralembayung Ekstrem atau EUV.

EUV kini penting bagi pembangunan DRAM dan HBM termaju oleh pengeluar memori utama. Tanpa akses kepada teknologi ini, CXMT mungkin menghadapi cabaran serupa dengan yang dialami Semiconductor Manufacturing International Corporation atau SMIC sejak beberapa tahun kebelakangan ini, termasuk kesukaran meningkatkan kadar hasil, saiz acuan dan skala pengeluaran. Titik sekatan ini boleh terus menjadi halangan utama bagi CXMT dalam usaha menghasilkan DRAM dan HBM termaju.

Dakwaan Rahsia Dagangan dan Pertikaian Undang-undang

Selain cabaran teknikal dan geopolitik, CXMT turut berdepan halangan undang-undang dalam usahanya meraih bahagian pasaran. Pendakwa raya di Korea Selatan, negara asal peneraju cip memori Samsung Electronics dan SK Hynix, mendakwa sebahagian daripada kebangkitan CXMT berpunca daripada pencurian rahsia dagangan yang diperoleh daripada bekas pekerja Samsung.

Pendakwa raya Korea Selatan telah mendakwa beberapa bekas pekerja Samsung atas dakwaan bahawa teknologi proses DRAM proprietari dibocorkan kepada CXMT. Samsung menyatakan dakwaan itu berkaitan dengan kemajuan CXMT baru-baru ini dalam nod canggih seperti 10 nanometer. Situasi ini menunjukkan betapa sukarnya dan banyaknya sumber yang diperlukan untuk membangunkan memori canggih, sekali gus menimbulkan persoalan sama ada kemajuan teknologi pesat CXMT dicapai sepenuhnya melalui cara yang sah.

“Sama ada melalui penyelidikan dan pembangunan yang sah atau pemindahan teknologi yang dipertikaikan, meningkatkan pengeluaran DRAM moden ialah proses yang perlahan, mahal dan sangat terbatas. Ini bermakna rancangan pengembangan agresif sekalipun tidak menjamin peningkatan pesat dalam bekalan yang boleh digunakan,” kata seorang penganalisis industri yang memantau pasaran memori.

Dakwaan ini menambah satu lagi lapisan kerumitan kepada cita-cita antarabangsa CXMT. Walaupun syarikat itu menyelesaikan isu undang-undang berkenaan, kerosakan reputasi boleh membuatkan pelanggan global keberatan mendapatkan memori daripada CXMT, khususnya pelanggan di pasaran Barat yang bimbang tentang perlindungan harta intelek dan keselamatan rantaian bekalan.

Strategi Semikonduktor China yang Lebih Luas

CXMT tidak beroperasi secara berasingan, sebaliknya menjadi komponen utama dalam strategi China yang lebih luas untuk mencapai sara diri semikonduktor. Syarikat itu bergerak seiring dengan Yangtze Memory Technologies, yang memberi tumpuan kepada memori kilat NAND, manakala CXMT menumpukan perhatian pada DRAM. Bersama-sama, kedua-dua syarikat ini membentuk teras usaha terselaras Beijing untuk membina ekosistem memori berdikari yang masih mampu bersaing di luar negara.

Yangtze Memory Technologies, yang sering disingkatkan sebagai YMTC, telah melonjak kepada 13% bahagian penghantaran dalam pasaran NAND Flash, dengan peluasan kapasiti dan kemajuan teknologi menyokong sasaran bahagian penghantaran global sebanyak 15% pada 2026. Syarikat itu meneruskan pembinaan kilang cip ketiganya di Wuhan, projek yang mencerminkan kesediaan Beijing melabur dalam projek berisiko tinggi dan berbelanja modal besar untuk meningkatkan pengeluaran semikonduktor domestik. Gabungan bahagian pasaran, kilang baharu dan peralatan yang tahan terhadap sekatan menunjukkan firma memori China bukan sekadar bertahan daripada tekanan Washington, malah menjadikannya pemangkin untuk mempercepat pembangunan keupayaan domestik.

YMTC dan CXMT sama-sama mahu memanfaatkan pasaran ekuiti untuk memperkukuh cabaran terhadap syarikat yang sudah lama bertapak. Yangtze Memory Technologies sedang mempertimbangkan tawaran awam permulaan di tanah besar China, manakala CXMT mengusahakan penyenaraian bernilai $4.2 bilion di Shanghai. IPO ini menandakan Beijing mahu peneraju memori negaranya mempunyai modal mencukupi untuk menyamai kitaran perbelanjaan modal Samsung dan SK Hynix, yang melabur berbilion-bilion dolar setiap tahun dalam kemudahan pengeluaran dan pembangunan teknologi baharu.

Masa Depan Pasaran Memori Global

Pengembangan CXMT berlaku ketika pasaran memori global sedang mengalami perubahan asas. Corak kitaran lebihan dan kekurangan bekalan tradisional terganggu oleh perubahan struktur dalam corak permintaan. Beban kerja AI terus menyerap jumlah memori yang amat besar, bukan sahaja HBM canggih tetapi juga DRAM konvensional untuk pelayan, sistem storan dan infrastruktur sokongan.

Pelanggan besar semakin banyak mengikat kontrak bekalan jangka panjang, sekali gus mengurangkan jumlah memori yang sampai ke pasaran terbuka. Ini bermakna pengembangan CXMT mungkin membantu menstabilkan keadaan dalam jangka sederhana, tetapi berkemungkinan tidak memberi kelegaan segera kepada pembina PC atau pengguna yang tertanya-tanya mengapa harga DDR5 kekal tinggi. Pengembangan syarikat itu mungkin memburukkan keadaan dalam jangka pendek kerana syarikat seperti CXMT meningkatkan pengeluaran dan bersaing mendapatkan peralatan pembuatan, bahan serta tenaga kejuruteraan yang sama seperti Samsung, Micron dan SK Hynix.

Akibatnya, pasaran kini menyaksikan harga lebih tinggi, tempoh menunggu lebih lama dan pilihan yang semakin berkurangan pada segmen pasaran rendah. Pemerhati industri meramalkan krisis bekalan memori boleh berlanjutan hingga 2028 dan seterusnya, memandangkan kemudahan pengeluaran baharu pemain utama seperti SK Hynix dan Micron hanya dijangka mula beroperasi selewat-lewatnya pada penghujung 2027.

Langkah Seterusnya

Di sebalik cabaran ini, kemunculan CXMT sebagai pesaing serius merupakan perkembangan penting dalam industri semikonduktor global. Kemajuan teknologi pesat syarikat itu, yang mengecilkan jurang dengan peneraju global daripada anggaran enam hingga lapan tahun kepada hanya tiga hingga empat tahun, menunjukkan keberkesanan pendekatan pembangunan teknologi yang disokong kerajaan China.

Bagi CXMT, keutamaan segera ialah menjayakan IPO dan menggunakan hasilnya untuk membiayai rancangan pengembangan. Syarikat itu juga perlu mengharungi landskap undang-undang dan kawal selia yang kompleks, termasuk kemungkinan dimasukkan ke dalam Senarai Entiti Amerika Syarikat, yang akan mengehadkan lagi aksesnya kepada pasaran dan teknologi global. Dalam jangka panjang, CXMT perlu membuktikan keupayaannya memperbaharui rangkaian produknya secara konsisten dari satu generasi ke generasi seterusnya, seiring dengan rentak agresif syarikat seperti SK Hynix yang akan melancarkan HBM4 tahun ini dan merancang HBM4E.

Implikasi terhadap pasaran memori global amat besar. Jika CXMT berjaya meningkatkan pengeluaran dengan cekap, syarikat itu akhirnya boleh membantu menyerap sebahagian pertumbuhan permintaan yang kini menaikkan harga. Ia juga menambah seorang lagi pemain serius dalam pasaran yang dikuasai tiga syarikat selama bertahun-tahun, sesuatu yang lazimnya baik untuk persaingan. Namun, faktor geopolitik bermakna perkembangan ini akan berlangsung dalam suasana ketegangan perdagangan, kawalan eksport dan persaingan strategik antara Amerika Syarikat dengan China.

Bagi pengguna dan perniagaan, kesimpulannya bercampur-campur. Kelegaan daripada harga memori yang tinggi tidak mungkin berlaku dalam masa terdekat, tetapi gambaran bekalan jangka panjang sekurang-kurangnya bergerak ke arah yang betul. Sama ada keadaan itu akan membawa kepada harga RAM yang lebih murah di kedai bergantung pada seberapa pantas pengeluaran global dapat mengejar permintaan industri yang mendadak meningkat, serta sama ada ketegangan geopolitik akan terus memecahbelahkan pasaran yang selama ini bersifat global.

Perkara Utama

• CXMT sedang membuat persiapan untuk IPO bernilai $4.2 bilion di STAR Market Shanghai bagi membiayai pengembangan dan pembangunan teknologi.
• Syarikat itu berkembang menjadi pengeluar DRAM keempat terbesar di dunia dengan bahagian pasaran 4.1% pada suku pertama 2025.
• Harga DRAM global diramal melonjak lebih 50% pada suku ini susulan permintaan yang didorong AI.
• CXMT menyasarkan pengeluaran HBM3 pada 2026 dan HBM3E pada 2027, sekali gus mengecilkan jurangnya dengan peneraju global kepada 3-4 tahun.
• HP dilaporkan beralih kepada pembekal memori China susulan kekurangan DRAM daripada vendor tradisional.
• Kawalan eksport Amerika Syarikat mengehadkan akses CXMT kepada peralatan pembuatan canggih dan menyebabkan kakitangan penyelenggaraan meninggalkan kemudahannya.
• Pendakwa raya Korea Selatan telah mendakwa bekas pekerja Samsung berhubung dakwaan pencurian rahsia dagangan yang menguntungkan CXMT.
• CXMT merancang menggunakan hasil IPO untuk meningkatkan kapasiti wafer dan membangunkan teknologi memori generasi seterusnya.