Keajaiban Ekonomi India Dikepung: Bagaimana Perang Iran Mengancam Menggagalkan Enjin Pertumbuhan Asia

Era Goldilocks Berakhir

Indeks penanda aras Sensex India merosot lebih 9% sejak permusuhan meletus di Timur Tengah, menghapuskan berbilion-bilion nilai pasaran dan mencetuskan kejutan dalam salah satu ekonomi paling menjanjikan di dunia. Selama berbulan-bulan, India menikmati fasa yang disebut ahli ekonomi sebagai "Goldilocks": pertumbuhan kukuh seiring harga yang semakin reda, disiplin fiskal dan rizab mata wang yang mantap, sekali gus meletakkan negara itu sebagai pelabuhan selamat di tengah-tengah pergolakan global. Kelebihan itu kini semakin pudar apabila perang A.S.-Israel terhadap Iran memasuki bulan kedua, mencetuskan apa yang disifatkan pegawai sebagai gabungan sempurna kejutan tenaga, gangguan perdagangan dan turun naik pasaran kewangan.

Konflik itu pada dasarnya telah menutup Selat Hormuz, laluan air sempit yang dilalui kira-kira 20% penghantaran minyak global serta sejumlah besar gas asli cecair. Bagi India, pengguna minyak ketiga terbesar di dunia, keadaan ini merupakan ancaman ekonomi yang mengancam kewujudannya. Timur Tengah membekalkan kira-kira 40% import minyak dan 80% bekalan gas negara itu. Harga minyak mentah Brent melonjak daripada kira-kira $70 setong sebelum perang kepada lebih $100 sekarang, manakala harga bakul minyak mentah India mencecah $157 setong menurut data terkini. Kesan limpahannya pantas merebak ke seluruh ekonomi terbesar di Asia itu.

Cengkaman Tenaga

Penutupan Selat Hormuz bukan sekadar mengganggu jadual penghantaran. Pegawai Agensi Tenaga Antarabangsa menyifatkan keadaan itu sebagai gangguan bekalan terbesar dalam sejarah pasaran minyak global, mencetuskan turun naik yang menaikkan harga bahan api runcit serta mencetuskan pembelian panik tong gas petroleum cecair di bandar-bandar India. Hotel dan restoran sedang mempertimbangkan untuk ditutup kerana bimbang bekalan gas memasak akan kehabisan, walaupun kerajaan memberi jaminan bahawa bekalan strategik masih mencukupi untuk kira-kira sebulan.

Kebergantungan India terhadap tenaga dari Teluk bersifat struktural dan berakar umbi dalam seni bina ekonominya. Negara itu mengimport lebih 80% gas dan sehingga 60% minyaknya melalui selat tersebut, menjadikannya amat terdedah kepada taktik tindak balas Iran yang menyasarkan kapal dagang. Kebanyakan syarikat insurans maritim telah membatalkan perlindungan risiko perang bagi kapal tangki di rantau itu, memaksa kapal menukar laluan. Langkah ini menambah beberapa minggu kepada jadual penghantaran dan meningkatkan tekanan kos. Kerajaan telah melaksanakan langkah kecemasan untuk menghalang penyorokan bekalan dan menyeru orang ramai supaya bertenang, ketika krisis itu mengancam keseimbangan rapuh antara pertumbuhan dengan inflasi yang dikekalkan dengan teliti oleh penggubal dasar.

Harsh V Pant, naib presiden badan pemikir Observer Research Foundation di New Delhi, memberi amaran bahawa keselamatan tenaga India menghadapi tekanan besar akibat ketidaktentuan yang berterusan. "Pasaran tenaga sudah pun tidak menentu dan kos semakin meningkat, yang akhirnya boleh mencetuskan tekanan ekonomi dan inflasi yang lebih meluas," kata Pant. Kebimbangan itu bukan sahaja melibatkan kos bahan api semasa, tetapi juga input baja, petrokimia industri dan logistik pengangkutan yang bersama-sama menentukan paras harga dalam sektor pertanian dan pembuatan.

Saluran Dana Insan Bernilai $50 Bilion

Selain tenaga, konflik itu mengancam talian hayat kewangan yang menyara jutaan keluarga India. India ialah penerima kiriman wang terbesar di dunia, dengan rekod $135.4 bilion diterima pada tahun fiskal terkini. Kira-kira 38% daripada aliran masuk itu, berjumlah sekitar $51.4 bilion, berasal daripada sembilan juta pekerja India yang bekerja di negara-negara Majlis Kerjasama Teluk, termasuk Emiriah Arab Bersatu, Arab Saudi, Qatar, Oman, Kuwait dan Bahrain.

Pekerja-pekerja ini, yang kebanyakannya bekerja dalam sektor pembinaan, hospitaliti, peruncitan dan perkhidmatan minyak, menyara kira-kira 40 hingga 50 juta anggota keluarga di tanah air melalui pendapatan mereka. Talmiz Ahmad, bekas duta India ke Arab Saudi, menekankan dimensi kemanusiaan risiko ekonomi itu. "Setiap warga India yang bekerja di Teluk menyara sekurang-kurangnya empat hingga lima orang di tanah air," jelasnya. Aliran kiriman wang menjadi penampan kewangan penting, membantu membiayai defisit perdagangan barangan India dan menyediakan kestabilan mata wang asing yang melengkapi hasil eksport.

Perang itu telah pun meragut nyawa pekerja Asia Selatan di rantau tersebut, dengan beberapa warga India terbunuh akibat serpihan yang jatuh daripada serangan dron dan peluru berpandu Iran di negara-negara Teluk. Walaupun pemindahan besar-besaran belum berlaku, kemungkinan konflik berpanjangan menimbulkan senario yang membimbangkan. Bekas duta Ahmad berkata pemindahan sembilan juta warga India akan menjadi mimpi ngeri logistik yang tiada tandingannya dalam sejarah baru-baru ini, namun beliau mengimbas kejayaan India membawa pulang 200,000 warganya semasa Perang Teluk 1991 sebagai contoh bagi perancangan luar jangka.

Penganalisis Goldman Sachs dan Citi memberi amaran bahawa konflik berpanjangan selama enam bulan atau lebih boleh mengurangkan aliran kiriman wang sebanyak 10% hingga 30%, bersamaan kerugian tahunan $5 hingga $15 bilion kepada ekonomi India. Alexandra Hermann, ketua ahli ekonomi di Oxford Economics, memberi amaran bahawa penurunan mendadak kiriman wang, ditambah dengan harga minyak yang lebih tinggi, akan memburukkan kedudukan luaran India dan menambah tekanan terhadap rupee.

Kecamukan Pasaran dan Risiko Inflasi

Pasaran kewangan bertindak pantas terhadap prospek yang semakin suram. Indeks Nifty 50 jatuh 1.24% kepada paras terendah dalam sebulan, iaitu 24,865.70, manakala BSE Sensex merosot 1.29% kepada 80,238.85, paras terendah dalam enam bulan. Rupee India melemah kepada kira-kira 95 berbanding dolar A.S., melepasi paras penting dari segi psikologi buat kali pertama dan memaksa Reserve Bank of India mengetatkan had pertukaran asing bagi mengawal turun naik.

Hasil bon kerajaan meningkat dengan ketara apabila pelabur menuntut pulangan lebih tinggi untuk mengimbangi risiko inflasi dan ketidaktentuan fiskal. Penganalisis Morgan Stanley membangkitkan kemungkinan stagflasi, keadaan ekonomi berbahaya yang menggabungkan pertumbuhan terbantut dengan kenaikan harga dan boleh menjejaskan trajektori pengembangan India. Bank pelaburan itu menyatakan bahawa walaupun permintaan domestik kekal berdaya tahan dan penunjuk kekerapan tinggi menunjukkan kekuatan meluas dalam jualan kenderaan serta pertumbuhan kredit, gangguan berpanjangan menimbulkan risiko kemerosotan kepada pertumbuhan dan boleh memburukkan kestabilan makroekonomi.

Prospek inflasi semakin suram dengan ketara. Inflasi indeks harga pengguna keseluruhan meningkat kepada 3.2% tahun ke tahun pada Februari daripada 2.7% pada Januari, dan ahli ekonomi memberi amaran bahawa kadarnya boleh mencecah lingkungan pertengahan 6% menjelang Jun jika harga tenaga kekal tinggi. Penganalisis Bernstein, Venugopal Garre dan Nikhil Arela, memberi amaran bahawa sebagai pengimport minyak mentah utama, India berdepan tekanan jelas dalam jangka terdekat. "Kebimbangan makro yang lebih besar ialah lonjakan semula inflasi yang melengahkan penurunan kadar faedah dan membendung penggunaan apabila harga meningkat," tulis mereka dalam nota kepada pelanggan baru-baru ini.

Usaha Menangani Krisis Fiskal

Kerajaan berdepan pilihan sukar dalam usaha melindungi isi rumah daripada kejutan itu sambil mengekalkan disiplin fiskal. Agensi penarafan ICRA memberi amaran bahawa konflik itu merumitkan pengiraan belanjawan India bagi tahun fiskal 2027, dan berpotensi meningkatkan beban subsidi baja dan gas petroleum cecair, sambil menekan kutipan cukai korporat serta penerimaan dividen daripada perusahaan milik kerajaan.

Menteri Kewangan Muda Pankaj Chaudhary memberitahu ahli parlimen bahawa perkembangan global menimbulkan cabaran baharu, dengan harga komoditi yang tinggi dan perubahan corak perdagangan mengancam unjuran pertumbuhan. Kerajaan telah menubuhkan tujuh kumpulan menteri dan setiausaha kanan yang diberi kuasa untuk menyelaraskan tindak balas merentas sektor petroleum, gas, tenaga elektrik dan baja, serta sedang mempertimbangkan penggunaan Dana Penstabilan Ekonomi untuk menyerap kejutan fiskal.

Perdana Menteri Narendra Modi telah mengadakan mesyuarat semua parti bagi membina kesepakatan politik berhubung krisis itu, sambil menegaskan bahawa Asia Barat amat penting bagi India disebabkan kehadiran diaspora yang besar dan kebergantungan pada laluan perkapalan. Modi telah berbincang dengan Presiden Iran Masoud Pezeshkian dan Presiden A.S. Donald Trump, menggesa ketegangan dikurangkan serta menegaskan bahawa Selat Hormuz mesti kekal terbuka demi kestabilan ekonomi global.

Reserve Bank of India, yang sebelum ini mengekalkan pendirian neutral dengan kadar dasar pada 5.25%, kini berdepan kemungkinan perlu menaikkan kadar faedah untuk membendung inflasi walaupun pertumbuhan perlahan. Dilema dasar ini boleh terus membataskan pelaburan dan penggunaan domestik.

Perkara Utama

• Indeks penanda aras Sensex India merosot lebih 9% sejak konflik Iran bermula, manakala rupee melemah kepada kira-kira 95 berbanding dolar A.S.
• Timur Tengah membekalkan kira-kira 40% import minyak dan 80% gas India, sementara penutupan Selat Hormuz mengganggu aliran tenaga penting ini
• Sembilan juta pekerja India di negara-negara Teluk menghantar kira-kira $51.4 bilion setahun dalam bentuk kiriman wang, mewakili 38% daripada jumlah aliran masuk India dan hampir 3.5% daripada KDNK
• Harga minyak mentah Brent melonjak daripada $70 kepada lebih $100 setong sejak konflik bermula, manakala harga bakul minyak mentah India mencecah $157 setong
• Ahli ekonomi memberi amaran bahawa inflasi boleh mencecah lingkungan pertengahan 6% menjelang pertengahan tahun, sekali gus berpotensi memaksa Reserve Bank of India menaikkan kadar faedah walaupun pertumbuhan perlahan
• Kerajaan telah menubuhkan tujuh kumpulan yang diberi kuasa untuk mengurus keselamatan tenaga, rantaian bekalan dan ketersediaan baja, sambil menyediakan langkah perlindungan fiskal
• Goldman Sachs dan Morgan Stanley memberi amaran tentang risiko stagflasi, dengan unjuran pertumbuhan berdepan risiko kemerosotan sebanyak 0.3 hingga 0.7 mata peratusan jika konflik berterusan