KOSPI Jatuh Lebih 3% apabila Pertikaian Hasil OpenAI Menjejaskan Saham Cip dan Jualan Asing Berterusan

Saham Seoul merosot menghampiri paras 6,400 apabila saham peneraju cip susut

KOSPI Korea Selatan jatuh lebih 3% pada Isnin, 12 Oktober 2026, apabila pelabur asing terus menjual dan pertikaian mengenai angka hasil OpenAI menggugat saham semikonduktor yang mendominasi pasaran. Kemerosotan itu berlaku ketika pelabur turut berdepan harga minyak yang lebih tinggi dan hasil bon kerajaan A.S. yang meningkat.

Pada 10:24 pagi, indeks penanda aras itu berada pada paras 6,419.74, turun 3.11%, menurut angka yang dikaitkan dengan Bursa Korea. Indeks dibuka pada paras 6,578.17, turun 0.72%. Saham Samsung Electronics diniagakan pada harga 255,250 won, susut 2.67%, manakala SK hynix jatuh 4.28% kepada 1,609,000 won.

Kemas kini pagi berikutnya meletakkan KOSPI pada paras 6,429.07, turun 2.97%, selepas mencatat paras terendah intrahari 6,417.13, atau kemerosotan 3.15%. Paras terendah itu meninggalkan indeks hanya 17.13 mata di atas paras 6,400. Pasaran menuju ke arah sesi kerugian keempat berturut-turut, walaupun angka pagi itu tidak menunjukkan prestasi penutupannya.

Kebimbangan segera berpunca daripada jurang kira-kira $20 bilion antara hasil tahunan OpenAI yang dilaporkan hampir $50 bilion dengan angka $70 bilion yang sebelum ini berlegar dalam kalangan pelabur. Angka yang lebih rendah itu kira-kira 28.6% di bawah angka yang lebih tinggi. Namun, perbandingan itu tidak membuktikan bahawa jualan merosot: penjelasan tertumpu pada perbezaan skop perakaunan dan cara hasil yang diperoleh melalui rakan kongsi awan dikira.

Pasaran Seoul juga dibuka semula selepas cuti Hari Hangeul pada 9 Oktober. Oleh itu, pelabur perlu mengambil kira kemerosotan mendadak saham teknologi A.S. pada Khamis serta pemulihan separa pada Jumaat. Faktor masa ini membantu menjelaskan kelemahan saham cip Korea meskipun Wall Street ditutup lebih tinggi pada Jumaat.

Perkembangan kemerosotan pada waktu pagi

Indeks kehilangan 158.43 mata antara paras pembukaannya dengan bacaan pada 10:24 pagi. Beberapa gambaran pasaran pada waktu pagi menunjukkan arah umum dagangan, namun tidak harus dianggap sebagai rekod lengkap bagi setiap pergerakan pasaran.

• 8 Oktober: Laporan menyebut hasil tahunan OpenAI menghampiri $50 bilion pada akhir September, lebih rendah daripada angka $70 bilion yang sebelum ini berlegar.
• 9 Oktober: Pasaran Korea ditutup sempena Hari Hangeul, sementara saham teknologi A.S. memulihkan sebahagian kerugian pada Khamis.
• 12 Oktober, pembukaan pasaran: KOSPI dibuka pada paras 6,578.17, turun 0.72%.
• 9:15 pagi: Indeks dilaporkan pada paras 6,474.95, turun 2.28%.
• 9:58 pagi: Indeks berada pada paras 6,471.57, turun 2.33%.
• 10:24 pagi: KOSPI mencecah paras 6,419.74, turun 3.11%.
• Kemas kini pagi berikutnya, diterbitkan pada 11:40 pagi: Indeks disebut pada paras 6,429.07, dengan paras terendah intrahari 6,417.13.

KOSDAQ yang berfokus pada teknologi turut melemah. Satu gambaran terdahulu meletakkannya pada paras 879.5, turun 1.4%; kemas kini berikutnya merekodkan paras 859.62, turun 3.66%, selepas mencecah paras terendah 858.55. Indeks dibuka pada paras 885.53, turun 0.76%.

Angka itu menunjukkan jualan melangkaui syarikat cip terbesar. Di KOSDAQ, pelabur asing dan institusi dilaporkan masing-masing menjual secara bersih saham bernilai 64.4 bilion won dan 31 bilion won, manakala pelabur individu membeli saham bernilai 97.6 bilion won.

Apakah yang sebenarnya diukur oleh angka hasil OpenAI

Anggaran hasil tahunan mengunjurkan jumlah yang akan dijana syarikat dalam setahun jika kadar jualan terkini berterusan. Angka itu tidak semestinya hasil yang sudah diperoleh sepanjang tahun kewangan penuh, dan tidak sama dengan keuntungan atau tunai yang boleh dibelanjakan.

Laporan berbeza dalam cara angka OpenAI dihuraikan. Sesetengahnya menyifatkan angka $50 bilion sebagai ukuran hasil tahunan berdasarkan jualan hingga September; satu lagi menyebutnya sebagai unjuran hasil bagi tahun tersebut. Laporan juga berbeza tentang asal angka $70 bilion. Sesetengahnya mengatakan angka itu telah dimaklumkan kepada pelabur, manakala satu lagi menyebut OpenAI tidak memberikan angka itu secara langsung dan angka tersebut muncul daripada perbandingan dengan pesaingnya, Anthropic.

Satu lagi laporan menyatakan OpenAI memberitahu pelabur dalam pembentangan kewangan bahawa hasil tahunannya kira-kira $50 bilion pada akhir September. Seseorang yang mengetahui perkara itu berkata angka $68 bilion yang dilaporkan secara meluas merangkumi hasil kasar daripada rakan kongsi OpenAI, sekali gus membolehkan perbandingan lebih langsung dengan Anthropic. Pembentangan itu dilaporkan turut menyatakan pertumbuhan keseluruhan kadar hasil tahunan sebanyak 77% pada suku ketiga dan pertumbuhan kadar hasil tahunan perusahaan sebanyak 107% dalam tempoh yang sama. Keterangan ini menjelaskan masa pengukuran angka $50 bilion dan skop lebih luas angka $68 bilion, tetapi tidak menentukan pihak yang mula-mula menghasilkan anggaran $70 bilion.

Tarikh yang dilaporkan juga sedikit berbeza. Beberapa laporan meletakkan pendedahan atau pelaporan itu pada 8 Oktober, manakala satu lagi mengaitkan kontroversi hasil itu dengan 9 Oktober. Laporan berikutnya menyebut OpenAI menegaskan hasil tahunannya akan mencecah $70 bilion pada tahun ini. Tanpa asas pelaporan yang sama, kenyataan tersebut tidak boleh digabungkan menjadi satu unjuran hasil yang disahkan.

Perbezaan perakaunan utama berkaitan jualan melalui rakan kongsi awan. Anthropic digambarkan mengira jualan kepada pelanggan melalui perkhidmatan seperti Amazon Web Services dan Google Cloud, kemudian merekodkan yuran rakan kongsi sebagai kos. OpenAI pula digambarkan menggunakan ukuran yang lebih sempit, dengan mengira bahagiannya sendiri daripada jualan rakan kongsi dan bukannya keseluruhan bayaran pelanggan.

Laporan lain memudahkan perbezaan itu dengan menyebut Anthropic memasukkan jualan melalui rakan kongsi awan manakala OpenAI mengecualikannya. Kedua-dua huraian merujuk kepada isu kebolehbandingan yang sama: dua jumlah hasil mungkin merangkumi bahagian yang berbeza daripada kegiatan komersial yang sama. Jumlah yang dilaporkan lebih besar tidak semestinya bermakna permintaan lebih kukuh atau keuntungan lebih baik.

Anggaran $70 bilion juga dikaitkan dengan angka terdahulu sebanyak $40 bilion dan kenyataan OpenAI bahawa hasil meningkat lebih 70% sejak Julai. Laporan berbeza tentang sama ada angka $40 bilion merujuk kepada prestasi Julai atau laporan Ogos. Pertumbuhan 70% daripada $40 bilion menghasilkan $68 bilion, hampir dengan jangkaan $68 bilion hingga $70 bilion yang dihuraikan dalam laporan lain, tetapi hanya jika kedua-dua angka menggunakan skop yang sama.

Mengapa pertikaian perakaunan tetap menjejaskan saham semikonduktor

Pelabur menggunakan pertumbuhan hasil pembangun AI utama sebagai salah satu petunjuk permintaan terhadap infrastruktur pengkomputeran. Jika jangkaan pertumbuhan itu melemah, pasaran boleh menilai semula perbelanjaan yang mungkin diterima pengeluar cip dan pembekal lain, walaupun sebelum mana-mana syarikat mengumumkan pengurangan pesanan.

Perbezaan itu penting dalam kes ini. Kontroversi hasil tersebut digambarkan sebagai isu pengukuran, bukannya bukti bahawa jualan benar-benar menguncup. Namun, jurang antara angka utama itu memberi pelabur satu lagi sebab untuk menilai sama ada harga saham telah mengambil kira pertumbuhan yang terlalu tinggi.

Han Ji-young, penganalisis di Kiwoom Securities, menyifatkan pertikaian itu sebagai perbezaan skop pengiraan hasil dan bukannya kemerosotan jualan. Beliau turut memberi amaran bahawa pelabur semakin kurang bertolak ansur terhadap keputusan syarikat AI:

Pelabur perlu bersedia menghadapi kepekaan yang lebih tinggi terhadap kualiti pendapatan sepanjang musim pengumuman keputusan suku ketiga.

Dalam konteks ini, kualiti pendapatan bermaksud meneliti bagaimana angka hasil atau keuntungan besar itu dicapai, sama ada ia boleh berulang dan bagaimana pilihan perakaunan mempengaruhi perbandingan. Kim Ju-yeon, penganalisis di Mirae Asset Securities, turut mengaitkan kelemahan Samsung Electronics dan SK hynix dengan kebimbangan baharu pelabur mengenai gelembung AI.

Harga saham berubah-ubah sepanjang pagi. Pada 9:16 pagi, Samsung disebut pada harga 259,250 won, turun 1.05% berbanding harga penutup dagangan selepas pasaran Bursa Korea sebelumnya, manakala SK hynix pada harga 1,631,000 won, turun 2.97%. Perubahan peratusan itu menggunakan harga rujukan yang dinyatakan dan mungkin berbeza daripada laporan lain. Kemudian, Samsung menyentuh paras 254,000 won dan SK hynix mencecah 1,605,000 won.

Jualan asing bertembung dengan pasaran yang tertumpu pada dua saham

Pada 10:30 pagi, pelabur asing telah menjual secara bersih saham KOSPI bernilai 566 bilion won, manakala pelabur individu membeli saham bernilai 313.7 bilion won dan institusi membeli saham bernilai 69.3 bilion won, menurut angka yang dikaitkan dengan Bursa Korea. Jualan bersih bermaksud jumlah jualan melebihi jumlah pembelian dalam tempoh yang diukur.

Laporan pagi lain memberikan gambaran berbeza: jualan bersih asing sebanyak 699.27 bilion won dalam satu laporan, 161.4 bilion won sejurus selepas pembukaan dalam laporan lain, dan 356.5 bilion won dalam kemas kini berasingan. Laporan berikutnya yang diterbitkan pada 11:40 pagi meletakkan jualan bersih asing pada 535.2 bilion won. Perbezaan masa pemerhatian dan kemungkinan perbezaan liputan bermakna angka ini tidak harus dijumlahkan.

Kemas kini berikutnya itu turut merekodkan jualan bersih asing sebanyak 322.3 bilion won dalam niaga hadapan KOSPI 200. Niaga hadapan ialah kontrak yang berkait dengan nilai indeks pada masa hadapan dan boleh digunakan untuk mengurangkan pendedahan, melindung nilai pegangan lain atau mengambil posisi pasaran. Jualan bersih niaga hadapan ialah ukuran berasingan daripada urus niaga saham tunai.

Pelabur asing dilaporkan menjadi penjual bersih pada setiap hari dagangan dalam bulan itu, dengan kemas kini berikutnya menyebut lima sesi jualan bersih berturut-turut. Pada Khamis sebelumnya, jualan bersih asing dilaporkan mencecah 2 trilion won ketika KOSPI merosot 2.6%.

Tekanan itu amat ketara kerana Samsung Electronics dan SK hynix dilaporkan membentuk lebih separuh daripada wajaran KOSPI. Oleh itu, kelemahan kedua-dua syarikat itu boleh mengatasi kenaikan di tempat lain. Penilaian pasaran yang lebih luas meletakkan nilai pasaran saham Korea Selatan pada $4.3 trilion, dengan jumlah dagangan turun 70% daripada kemuncaknya pada akhir Mei dan KOSPI merosot 22% selepas mendahului indeks global utama pada separuh pertama tahun ini.

Phillip Wool, ketua pengurusan portfolio di Rayliant Global Advisors, berkata sebahagian besar keuntungan mudah daripada tema cip memori sudah pun diraih. Rayliant telah mengambil untung daripada saham AI Korea dan mengekalkan wajaran kedua-dua syarikat cip itu di bawah wajaran penanda aras mereka. Penilaian sama menyebut pengeluaran dana asing sebagai yang paling pantas di Asia dan menunjuk kepada jualan yang berkait dengan pinjaman besar pada musim panas. Ukuran lebih luas itu merangkumi tempoh yang lebih panjang berbanding dagangan Isnin.

Kerugian saham teknologi A.S. merebak ke Seoul

Sesi dagangan A.S. pada Khamis memberi amaran langsung kepada pelabur cip Korea. Nasdaq Composite ditutup pada paras 27,193.34, turun 1.25%, manakala S&P 500 merosot 0.47% kepada 7,765.36. Dow Jones Industrial Average bergerak bertentangan, meningkat 0.1% kepada 51,231.64.

Satu lagi laporan menyebut kemerosotan Nasdaq sebanyak 1.4%, manakala ringkasan berasingan membulatkannya kepada 1.3%. Angka itu berbeza daripada laporan penutupan terperinci yang menyatakan penurunan 1.25%. Namun, semua laporan menunjukkan arah yang sama: saham teknologi mencatat prestasi lebih lemah.

Nvidia jatuh kira-kira 2.94%, AMD sekitar 3.9%, Broadcom 4.4% dan Micron kira-kira 4.8%. Oracle merosot lebih 5%. Resit depositari Amerika SK hynix, iaitu sekuriti yang mewakili sahamnya di pasaran A.S., jatuh sekitar 4.35% hingga 4.4%.

Pasaran pulih pada Jumaat, dengan Dow meningkat 0.83% dan Nasdaq 0.64%. Bagi gabungan 8 dan 9 Oktober, satu lagi laporan meletakkan Nasdaq turun 0.6% dan Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 3.8%, meskipun Dow meningkat 0.9% dan S&P 500 naik 0.1%.

Kerugian itu tidak melibatkan semua saham. Palantir meningkat 2% pada Khamis selepas Goldman Sachs menaik taraf penarafannya. Pengecualian itu, bersama-sama kenaikan Dow, menunjukkan pelabur sedang menilai semula pendedahan tertentu dan bukannya menjual semua syarikat secara sama rata.

Harga minyak dan hasil bon menambah tekanan

Laporan turut mengaitkan kelemahan Seoul dengan ketegangan di Timur Tengah, termasuk serangan baharu Houthi di Arab Saudi, kebimbangan mengenai laluan perkapalan melalui Selat Hormuz dan kemungkinan gangguan bekalan tenaga. Satu laporan menyebut serangan terhadap lapangan terbang utama Arab Saudi; satu lagi merujuk kepada serangan peluru berpandu yang mengakibatkan korban. Kesan taufan turut disebut sebagai faktor yang mempengaruhi harga minyak.

Harga minyak yang disebut berbeza antara laporan. Satu laporan meletakkan West Texas Intermediate pada $91 setong pada 9 Oktober, naik 0.39%. Laporan lain menyebut harga penyelesaian Khamis pada $91.49, naik 3.64%, dengan Brent pada $104.28, meningkat 4.07%. Itu ialah pemerhatian berasingan, bukannya satu pergerakan harga yang sama.

Harga tenaga yang lebih tinggi boleh mengekalkan inflasi pada paras tinggi, menjadikan pengurangan kadar faedah kurang berkemungkinan dan berpotensi meningkatkan tekanan untuk kadar yang lebih tinggi. Hasil bon yang meningkat juga menaikkan pulangan yang boleh diperoleh daripada hutang kerajaan, sekali gus menjadikan saham pertumbuhan yang mahal kurang menarik sebagai perbandingan.

Hasil bon Perbendaharaan A.S. 10 tahun dan 30 tahun dilaporkan mencecah paras tertinggi baharu dalam tempoh 24 tahun pada minggu itu. Satu gambaran meletakkannya masing-masing pada 5.227% dan 5.601%, manakala satu lagi meletakkan hasil 10 tahun pada 5.24% pada Jumaat.

Ross Mayfield, ahli strategi pelaburan di Baird, mengaitkan tekanan kadar dengan kos tenaga:

Pada akhirnya, saya fikir tekanan inflasi, terutamanya yang didorong oleh tenaga, telah mengubah pendirian Fed dan dalam banyak hal turut mengubah bahagian jangka panjang keluk hasil,

Arah pergerakan won Korea yang dilaporkan kurang konsisten. Satu kemas kini menyebut kadar 1,335.35 won bagi setiap dolar pada 11:20 pagi, dengan harga dolar meningkat 6.65 won. Satu lagi menyebut kadar 1,337.8 won dan menggambarkan won Korea mengukuh sebanyak 6.2 won. Oleh itu, laporan berbeza tentang pergerakan berbanding penutupan sebelumnya.

Keputusan kewangan membantu sesetengah syarikat menahan kemerosotan

LG Energy Solution meningkat dalam beberapa gambaran pasaran pagi, dengan kenaikan yang dilaporkan antara 0.37% hingga 1.3%. Hasil awal suku ketiganya dilaporkan mencapai rekod suku tahunan sebanyak 9.6434 trilion won, meningkat 59% berbanding setahun sebelumnya, manakala keuntungan operasi meningkat 25.7% kepada 756 bilion won.

Pecahan berasingan meletakkan keuntungan operasi pada 339.1 bilion won selepas mengecualikan 416.9 bilion won kredit cukai pengeluaran A.S. Kedua-dua komponen itu berjumlah 756 bilion won seperti yang dilaporkan. Perbezaan ini memberi gambaran keuntungan yang lebih berguna kepada pelabur berbanding angka utama semata-mata, khususnya ketika menilai pendapatan tanpa sokongan kerajaan.

Samsung Electronics pula merosot meskipun keuntungan operasi awal suku ketiganya dilaporkan sebanyak 107.4 trilion won. Angka yang luar biasa besar itu tidak disertakan dengan pemfailan syarikat yang dapat mengesahkan asas pelaporannya, maka ia perlu diteliti dengan berhati-hati. Namun, tindak balas pasaran yang dilaporkan menunjukkan kebimbangan mengenai kadar, minyak dan jangkaan AI boleh mengatasi tajuk berita pendapatan yang memberangsangkan.

Saham lain menunjukkan pergerakan bercampur-campur. Kia meningkat 0.94%, HMM naik 5.29% dan Hyundai Motor mengukuh 0.31% dalam gambaran pasaran berasingan. Hanwha Aerospace jatuh 2.58%, HD Hyundai Heavy Industries susut 3.91%, Samsung Biologics merosot 2.63% dan SK Square turun kira-kira 4.4% hingga 4.7%.

Perkara yang masih perlu dipastikan pelabur

Isu utama yang belum terungkai ialah cara membandingkan angka hasil OpenAI: sama ada angka itu menggambarkan kadar tahunan atau unjuran bagi setahun penuh, urus niaga rakan kongsi yang dimasukkan, dan pihak yang mula-mula menghasilkan anggaran $70 bilion. Penjelasan yang dilaporkan menyokong sikap berhati-hati daripada menganggap jurang angka itu sebagai kemerosotan permintaan pelanggan.

Skala rancangan pembiayaan menjadikan perbezaan itu penting. OpenAI dilaporkan mengadakan perbincangan awal untuk pusingan pembiayaan $30 bilion pada penilaian kira-kira $1.4 trilion, selepas pusingan Mac bernilai $122 bilion yang meletakkan penilaiannya pada $852 bilion. Anthropic dilaporkan mengumpul $65 bilion dua bulan kemudian pada penilaian $965 bilion, dengan kemungkinan penyenaraian awam seawal November. Ini ialah rancangan dan urus niaga yang dilaporkan, bukannya pengesahan pembiayaan atau tarikh penyenaraian pada masa hadapan.

SoftBank juga dilaporkan sedang berusaha mendapatkan sehingga $100 bilion daripada pelabur Teluk selepas pelaburan $65 bilion dalam OpenAI. Jualan bon bernilai $11.1 bilion yang dilaporkan, dengan hasil setinggi 9.75%, menunjukkan kos pembiayaan yang berkaitan dengan sesetengah rancangan pengembangan AI.

Bagi saham Korea, ujian terdekat seterusnya ialah sama ada jualan asing reda dan KOSPI kekal di atas paras 6,400 hingga petang. Han menyebut indeks harga pengguna A.S. September sebagai peristiwa utama yang perlu diperhatikan kerana kemungkinan kesannya terhadap kadar; tarikh pengumuman tepat tidak dinyatakan. Keputusan suku ketiga akan menjadi satu lagi ujian bagi pertumbuhan hasil, margin dan komposisi keuntungan. Kemas kini pagi belum menetapkan paras penutup KOSPI.

Perkara Utama

• KOSPI jatuh 3.11% kepada 6,419.74 pada 10:24 pagi, 12 Oktober, dan kemudian mencatat paras terendah intrahari 6,417.13.
• Saham Samsung Electronics dan SK hynix jatuh serentak apabila pertikaian hasil OpenAI melemahkan sentimen terhadap sektor semikonduktor.
• Jurang antara kira-kira $50 bilion dengan $70 bilion dikaitkan dengan skop perakaunan hasil yang berbeza, bukannya kemerosotan jualan yang telah dibuktikan.
• Pelabur asing menjual secara bersih saham KOSPI bernilai 566 bilion won menjelang 10:30 pagi; gambaran pasaran lain melaporkan jumlah berbeza.
• Harga minyak yang lebih tinggi dan hasil bon Perbendaharaan A.S. yang meningkat menambah tekanan, manakala LG Energy Solution naik selepas keputusan awal yang lebih baik.
• KOSDAQ jatuh 3.66% dalam kemas kini pagi berikutnya. Keputusan penutupan dan pengiraan hasil OpenAI yang benar-benar setara masih belum dipastikan.