Pakistan Buka Portal Pelesenan Aset Maya, Peraturan Tetapkan Syarat Modal dan Perbankan

Peraturan baharu meletakkan perniagaan aset maya di bawah penyeliaan rasmi

Pakistan telah membuka portal permohonan lesen aset maya, dengan keperluan modal minimum antara PKR 15 juta hingga PKR 500 juta serta peraturan berasingan untuk bursa, penyedia jagaan aset, penerbit token dan perniagaan lain. Pakistan Virtual Assets Regulatory Authority (PVARA) berkata dua set peraturan pelesenannya telah diwartakan dan berkuat kuasa pada 21 Ogos 2026.

Menteri Negara merangkap Pengerusi PVARA Bilal Bin Saqib memberi taklimat kepada Perdana Menteri Muhammad Shehbaz Sharif dan Kabinet Persekutuan mengenai rangka kerja itu, selain perkembangan berkaitan penokenan hutang kerajaan, projek perintis kewangan digital dan kerjasama antarabangsa. Pegawai berkata peraturan pelesenan itu dilaksanakan dalam tempoh lima bulan selepas Akta Aset Maya 2026, dan pihak berkuasa mencapai pencapaian yang ditetapkan dengan membelanjakan kurang daripada 8% daripada bajet yang diperuntukkan.

Perubahan praktikalnya ialah laluan yang jelas untuk memasuki pasaran terkawal. Syarikat mesti mendapatkan kebenaran bagi perkhidmatan yang ditawarkan, memenuhi keperluan modal dan tadbir urus, melindungi aset pelanggan serta mematuhi kawalan jenayah kewangan. Akses perbankan bersyarat membolehkan penyedia berlesen menyelesaikan urus niaga yang dibenarkan melalui akaun wang pelanggan yang berasingan.

Terdapat percanggahan penting dalam jumlah kategori. Taklimat kabinet dan laporan pelancaran menyatakan rangka kerja itu meliputi 10 aktiviti. Halaman pelesenan rasmi PVARA menyenaraikan 11 kategori lesen, dengan memisahkan token yang dipautkan kepada satu mata wang daripada token yang dipautkan kepada aset, bakul aset atau hak lain. Perniagaan wajar merujuk senarai kategori rasmi ketika menilai kebenaran yang diperlukan.

Penubuhan sistem pelesenan tidak bermakna setiap pemohon telah diluluskan atau setiap aset yang tersedia melalui platform berlesen mendapat jaminan kerajaan. Perbezaan antara kebenaran awal, lesen penuh dan kelulusan pelaburan individu menjadi asas dalam rangka kerja ini.

Skop rangka kerja pelesenan

Rangka kerja pelesenan rasmi PVARA mengenal pasti dua instrumen kawal selia yang dibuat di bawah seksyen 68 Akta Aset Maya 2026: Pakistan Virtual Asset Services Regulations, 2026 dan Pakistan Virtual Asset Services Activity Specific Regulations, 2026. Kedua-duanya berkuat kuasa pada tarikh pemberitahuan dalam warta, iaitu 21 Ogos.

Peraturan pertama menetapkan keperluan bagi semua perniagaan berlesen, termasuk tadbir urus, sumber kewangan, tatakelakuan pasaran, teknologi, perlindungan aset pelanggan serta kawalan terhadap pengubahan wang haram, pembiayaan keganasan dan pembiayaan percambahan senjata. Peraturan kedua menetapkan keperluan tambahan bagi setiap jenis perkhidmatan. Lesen hanya membenarkan kategori yang dinyatakan secara jelas di dalamnya, dan bukan kebenaran tanpa had untuk beroperasi di seluruh pasaran.

Senarai rasmi itu meliputi khidmat nasihat; khidmat broker dan peniaga; jagaan aset; bursa; pinjaman dan peminjaman; derivatif; pengurusan dan pelaburan aset; pemindahan dan penyelesaian; penerbitan token yang dipautkan kepada mata wang fiat; penerbitan token yang dipautkan kepada aset lain; serta perkhidmatan berkaitan perlombongan. Pemohon boleh memohon lebih daripada satu kategori.

Perbezaan antara jumlah 10 yang dilaporkan dengan jumlah rasmi 11 nampaknya berpunca daripada pengelompokan penerbitan token sebagai satu aktiviti dalam laporan pelancaran. Halaman rasmi menganggap kedua-dua kategori penerbitan itu secara berasingan. Panduannya juga menyatakan bahawa Akta dan peraturan mengatasi maklumat penerangan di laman web.

Skop perlombongan lebih sempit daripada yang mungkin dibayangkan oleh nama kategorinya. PVARA menyatakan perlombongan semata-mata tidak memerlukan lesen perkhidmatan aset maya. Operasi yang melibatkan dana pelanggan, aset pelanggan atau khidmat profesional kepada pihak ketiga mungkin memerlukannya. Rangka kerja pendaftaran atau pengisytiharan berasingan juga mungkin terpakai jika pihak berkuasa menetapkan ambang berdasarkan skala, penggunaan tenaga atau kegiatan pengkomputeran.

Perkembangan rangka kerja

Dakwaan pelaksanaan dalam tempoh lima bulan merujuk kepada tempoh dari penguatkuasaan Akta tetap hingga peraturan pelesenan. Satu laporan berasingan menggambarkan perjalanan institusi selama kira-kira 15 bulan, bermula dengan penubuhan PVARA pada Julai 2025 di bawah ordinan awal. Tempoh ini mengukur peringkat yang berlainan, bukannya bermula dari titik yang sama.

Turutan peristiwa juga menunjukkan bahawa kelulusan awal dan aturan perbankan mendahului peraturan pelesenan muktamad:

• Julai 2025: PVARA ditubuhkan di bawah ordinan awal.
• Disember 2025: Binance dan HTX menerima sijil tiada bantahan awal.
• Mac 2026: Parlimen mewujudkan rangka kerja statutori tetap melalui Akta Aset Maya 2026.
• 14 April 2026: Pekeliling No. 10 Bank Negara Pakistan memperkenalkan akses perbankan bersyarat untuk penyedia berlesen, menggantikan sekatan yang berkuat kuasa sejak 2018.
• 11 Jun hingga 2 Julai 2026: Rundingan awam PVARA/CON/001/2026 berlangsung, termasuk webinar pihak berkepentingan.
• 21 Ogos 2026: Peraturan pelesenan dan peraturan khusus aktiviti berkuat kuasa.
• 5 September 2026: Rangka kerja menetapkan tarikh akhir permohonan bagi pengendali peralihan.
• September 2026: PVARA menyertai dialog mengenai blockchain dan kewangan bertoken di New York.

Kelulusan pada Disember tidak harus disamakan dengan lesen penuh di bawah peraturan Ogos. Panduan PVARA membenarkan pemegang sijil yang dikeluarkan di bawah peraturan 2025 memohon terus untuk mendapatkan lesen, namun mereka masih perlu menjalani penilaian yang ditetapkan.

Tarikh akhir dan laluan mendapatkan lesen penuh

Di bawah seksyen 70, perniagaan peralihan yang beroperasi pada atau sebelum 5 Mac 2026 dikehendaki mengemukakan permohonan sijil tiada bantahan selewat-lewatnya pada 5 September 2026, atau menghentikan operasi. Laporan pelancaran menyatakan bahawa operasi berterusan selepas tarikh itu tanpa memfailkan permohonan merupakan satu kesalahan. Tarikh akhir itu merujuk kepada penghantaran permohonan awal, bukannya penyelesaian keseluruhan proses pelesenan.

Sijil tiada bantahan, atau NOC, ialah kebenaran awal untuk meneruskan formaliti yang diperlukan. Ia bukan lesen untuk menyediakan perkhidmatan aset maya. Laluan biasa melibatkan permohonan NOC, penubuhan syarikat di Pakistan dan penghantaran permohonan lesen penuh dalam tempoh sah sijil itu.

PVARA mesti meluluskan atau menolak NOC dalam tempoh 60 hari selepas menerima permohonan lengkap. Sijil itu sah selama tiga bulan dan boleh dilanjutkan sehingga tiga bulan lagi jika permohonan dibuat sebelum tamat tempoh serta alasan direkodkan.

Permohonan lesen lengkap mempunyai tempoh keputusan 90 hari. PVARA boleh melanjutkannya sehingga 60 hari atas alasan kerumitan, risiko baharu atau rundingan dengan pihak berkuasa lain. Tempoh itu hanya bermula selepas pihak berkuasa mengesahkan dokumen adalah memuaskan dan lengkap. Permintaan maklumat tambahan menggantung tempoh keputusan sehingga pemohon memberikan maklum balas.

Pilihan lain ialah sandbox kawal selia, iaitu persekitaran terselia untuk perniagaan menguji produk inovatif dalam had yang dipersetujui berkaitan pelanggan, tempoh dan aktiviti. Peserta yang berjaya boleh memohon terus untuk mendapatkan lesen tanpa NOC berasingan. Penyertaan yang selesai tidak menjamin kelulusan, dan penyertaan dalam sandbox tidak menggugurkan keperluan pemfailan peralihan yang dinyatakan dalam pengumuman pelancaran.

Keperluan modal, pemilikan dan pengurusan

Pemohon mesti diperbadankan di Pakistan di bawah Companies Act, 2017, dan mempunyai sekurang-kurangnya tiga orang pengarah. Akta dan peraturan tidak mewajibkan pegangan saham Pakistan atau mengenakan had pemilikan asing, sekali gus membolehkan syarikat yang semua pemegang sahamnya warga asing memohon jika memenuhi syarat pemerbadanan tempatan dan kawal selia.

Modal berbayar minimum berbeza mengikut aktiviti. Khidmat nasihat memerlukan PKR 15 juta, manakala khidmat broker dan peniaga memerlukan PKR 75 juta. Jagaan aset, pengurusan dan pelaburan aset, serta pemindahan dan penyelesaian masing-masing memerlukan PKR 200 juta.

Kedua-dua kategori penerbitan token memerlukan PKR 300 juta. Bursa, pinjaman dan peminjaman, derivatif serta perkhidmatan berkaitan perlombongan masing-masing memerlukan PKR 500 juta. Maka, keperluan minimum tertinggi kira-kira 33.3 kali ganda keperluan khidmat nasihat, berdasarkan perbandingan PKR 500 juta dengan PKR 15 juta. Ini ialah keperluan modal, bukannya yuran permohonan lesen.

Permohonan perlu mengandungi lebih daripada bukti pembiayaan. PVARA menghendaki rancangan perniagaan dengan unjuran kewangan tiga tahun dan senario buruk, butiran pemilikan dan lembaga pengarah, maklumat tentang aturan jagaan aset, serta penjelasan mengenai lokasi pelanggan dan operasi utama. Pengarah dan kakitangan kanan mesti memenuhi kriteria kesesuaian, termasuk pemeriksaan latar belakang.

Penyedia juga memerlukan langkah keselamatan siber, aturan untuk meneruskan operasi atau pulih selepas gangguan, prosedur mengenal pasti pelanggan, pemantauan transaksi dan pelaporan kegiatan mencurigakan. Operasi dari luar pesisir tidak semestinya meletakkan sesebuah perniagaan di luar skop peraturan: menyasarkan, mempromosikan perkhidmatan kepada atau menerima pelanggan di Pakistan mungkin menyebabkan aktiviti itu tertakluk pada kawal selia.

Perlindungan pelanggan ialah kewajipan undang-undang, bukan jaminan pelaburan

Rangka kerja itu bertujuan mengasingkan harta pelanggan daripada aset penyedia sendiri, dengan menangani perkara yang berlaku jika sesebuah perniagaan menyalahgunakan dana atau gagal beroperasi. Semasa pelancaran, Saqib menerangkan kewajipan syarikat berlesen serta perlindungan yang disasarkan untuk pelanggan mereka.

Penyedia Perkhidmatan Aset Maya berlesen mesti mengasingkan pegangan pelanggan daripada aset mereka sendiri, tidak boleh meminjamkan atau mencagarkannya tanpa kebenaran bertulis, dan tidak boleh menyentuhnya jika platform itu gagal beroperasi. Semua itu kini menjadi kewajipan undang-undang, bukan sekadar janji.

Peraturan ini menyasarkan pengendalian aset, bukannya nilai pasarannya. Pengasingan pegangan pelanggan tidak menghalang harga token daripada jatuh, dan pelesenan platform tidak membuktikan bahawa setiap aset yang disenaraikannya sesuai untuk semua pelanggan.

PVARA menyatakan secara jelas bahawa pihaknya tidak meluluskan, mengendors atau menjamin aset maya individu. Bursa tetap bertanggungjawab terhadap keputusan penyenaraiannya dan mesti menggunakan piawaian yang diterbitkannya. Pemberitahuan kepada pihak berkuasa tentang penyenaraian bukanlah kelulusan, walaupun pihak berkuasa boleh mengarahkan firma berlesen menggantung, mengehadkan atau menghentikan aktiviti tertentu yang melibatkan sesuatu aset.

Panduan rasmi menyediakan cara untuk membezakan kebenaran daripada dakwaan promosi. PVARA menyelenggara daftar awam pemegang lesen. Syarikat berlesen juga mesti menerbitkan nama sah, alamat berdaftar di Pakistan, maklumat hubungan, nombor lesen dan kategori perkhidmatan yang dibenarkan pada laman web masing-masing.

Taklimat kabinet dan pengumuman pelancaran tidak menyatakan jumlah lesen penuh yang telah dikeluarkan, bilangan pelanggan yang dilindungi atau keberkesanan perlindungan itu sekiranya penyedia benar-benar gagal beroperasi. Semua itu ialah ukuran pelaksanaan yang berbeza daripada pembukaan portal permohonan.

Akses perbankan tertakluk pada had ketat

Pekeliling Bank Negara pada 14 April menyediakan laluan perbankan untuk sistem pelesenan itu. Institusi terkawal boleh membuka akaun untuk penyedia berlesen PVARA selepas memperoleh salinan lesen sah dan mengesahkan kesahihannya secara bebas dengan pihak berkuasa. Arahan itu dilaporkan berkuat kuasa serta-merta.

Jika diperlukan oleh model perniagaan penyedia, bank boleh membuka akaun wang pelanggan yang berasingan untuk penyelesaian yang dibenarkan. Akaun ini mesti dalam denominasi rupee Pakistan dan tidak boleh membayar sebarang pulangan. Deposit dan pengeluaran tunai dilarang, dan dana pelanggan tidak boleh dicampurkan dengan wang penyedia sendiri.

Dana dalam akaun tersebut tidak boleh dijadikan cagaran atau jaminan bagi pembiayaan yang diberikan kepada penyedia. Bank mesti meneliti perniagaan, pangkalan pelanggan, aturan pendaftaran pelanggan dan pasaran geografi, melaraskan penilaian risiko, memantau hubungan perbankan itu serta melaporkan transaksi mencurigakan kepada Unit Pemantauan Kewangan.

Pemegang NOC boleh menerima akaun dengan tujuan terhad untuk melengkapkan formaliti pelesenan. Perkhidmatan tambahan, termasuk transaksi berkaitan aset maya, hanya tersedia selepas lesen penuh PVARA diberikan dan syarat perbankan dipenuhi.

Oleh itu, kebenaran ini lebih terhad daripada penyertaan bank tanpa sekatan dalam pasaran mata wang kripto. Bank tidak boleh melabur, berdagang atau memegang aset maya menggunakan dana sendiri atau deposit pelanggan. Tanggungjawab mereka terhadap pertukaran asing dan kawal selia lain juga kekal meskipun mereka berurusan dengan penyedia berlesen.

Rancangan penokenan melangkaui platform dagangan

Taklimat kabinet meletakkan pelesenan seiring dengan usaha membangunkan infrastruktur kewangan bertoken. PVARA sedang meneroka penokenan hutang kerajaan bersama Kementerian Kewangan, termasuk cadangan berkaitan penerbitan Eurobond digital dan Sijil Naya Pakistan. Perkara ini digambarkan sebagai usaha yang sedang dijalankan atau rancangan yang sedang dipertimbangkan, bukannya tawaran yang telah dilaksanakan.

Penokenan bermaksud mewakili aset atau tuntutan kewangan sebagai token digital yang direkodkan pada blockchain. Bagi instrumen hutang, isu utamanya tetap hak yang terikat pada tuntutan itu, kewajipan pembayaran balik penerbit serta peraturan yang mengawal pemindahan dan penyelesaian. Rekod teknikal yang berbeza tidak dengan sendirinya mengubah kewajipan tersebut.

Saqib turut menyebut kemungkinan penggunaan yang melibatkan penghutang perdagangan pengeksport, modal kerja dan kewangan Islam. Penghutang perdagangan ialah wang yang terhutang kepada pengeksport bagi barangan atau perkhidmatan yang telah dibekalkan. Cadangan untuk menghubungkannya dengan pasaran modal berkaitan pembiayaan berdasarkan tuntutan tersebut, bukannya sekadar mewujudkan satu lagi mata wang kripto yang boleh didagangkan.

Pegawai melaporkan kemajuan dalam sistem pembayaran moden merentas sempadan dan projek perintis kewangan digital. Turutan yang dinyatakan bermula dengan pelesenan, perlindungan pelanggan dan penguatkuasaan terhadap jenayah kewangan sebelum diperluas kepada kiriman wang, eksport digital, pembiayaan perdagangan dan sekuriti bertoken.

Tiada jumlah penerbitan, pelabur yang mengambil bahagian, jumlah transaksi projek perintis atau tarikh pelancaran tetap diberikan bagi cadangan hutang kerajaan. Kepentingannya terletak pada hala tuju usaha itu: memperluas projek kawal selia daripada penyeliaan perniagaan aset maya kepada pengujian aplikasi kewangan. Dakwaan bahawa pembiayaan telah diselesaikan atau kos pembayaran telah dikurangkan memerlukan hasil lanjut sebagai bukti.

AI, perbelanjaan dan hubungan antarabangsa

Pegawai memberitahu kabinet bahawa kecerdasan buatan telah menjadi teras sistem kawal selia PVARA dan pencapaian utama dicapai dengan menggunakan kurang daripada 8% bajet yang diperuntukkan. Taklimat itu tidak menyatakan jumlah bajet, pecahan perbelanjaan atau butiran operasi yang mencukupi untuk menilai sumbangan AI secara berasingan.

Bahagian perbelanjaan yang dilaporkan rendah tidak menunjukkan jumlah kapasiti yang diperlukan untuk penyeliaan berterusan. Rangka kerja ini memerlukan penilaian pemilikan, modal, perlindungan pelanggan, teknologi dan kawalan jenayah kewangan merentas perniagaan dengan tahap risiko berbeza. Saqib mengenal pasti pengukuhan keupayaan institusi dan penyelarasan dengan pengawal selia kewangan sedia ada sebagai keutamaan.

Di peringkat antarabangsa, PVARA dan Perwakilan Tetap Pakistan ke Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu bekerjasama dengan Pejabat PBB bagi Teknologi Digital dan Baharu dalam dialog di New York pada September 2026 bertajuk Blockchain dan Masa Depan Bertoken. Acara itu membincangkan perlindungan bagi infrastruktur kewangan baharu dan penyertaan Pakistan dalam perbincangan tersebut.

Ketika menerangkan tujuan pengawal selia itu dalam taklimat kabinet, Saqib mengutamakan kredibiliti dan perlindungan pelanggan berbanding jumlah pengumuman:

Matlamatnya bukan untuk mengeluarkan lesen semata-mata demi pengumuman. Matlamatnya ialah membina pengawal selia yang lesennya diyakini, penyeliaannya melindungi rakyat Pakistan, dan rangka kerjanya membolehkan pelaburan serta inovasi yang bertanggungjawab.

Perkembangan seterusnya yang boleh diukur ialah pemprosesan permohonan, penerbitan senarai penyedia yang dibenarkan dan bukti daripada projek perintis yang dicadangkan. Tiada tarikh tetap bagi pendengaran, penerbitan atau pelancaran projek perintis seterusnya diumumkan dalam taklimat itu. Rangka kerja menetapkan tempoh keputusan bagi permohonan lengkap, tetapi tempoh tersebut tidak memberikan satu tarikh kelulusan yang sama bagi semua pemohon.

Perkara Utama

• Peraturan pelesenan dan khusus aktiviti PVARA berkuat kuasa pada 21 Ogos 2026, dan portal permohonannya dibuka.
• Rangka kerja rasmi menyenaraikan 11 kategori lesen, manakala taklimat kabinet dan laporan pelancaran menyebut 10 aktiviti.
• Pengendali peralihan dikehendaki memohon NOC selewat-lewatnya pada 5 September 2026, atau menghentikan operasi.
• NOC ialah kebenaran awal, bukannya kebenaran untuk menyediakan perkhidmatan aset maya.
• Modal berbayar minimum berjumlah antara PKR 15 juta hingga PKR 500 juta, bergantung pada kategori.
• Penyedia berlesen boleh mendapat akses perbankan bersyarat, termasuk akaun rupee berasingan untuk dana pelanggan.
• Pelesenan bukan pengendorsan kerajaan atau jaminan terhadap aset maya individu.
• Penokenan hutang kerajaan dan projek perintis pembayaran masih dalam peringkat pembangunan, tanpa pengumuman jumlah penerbitan atau tarikh pelancaran tetap.