Taiwan Rancang Pengawasan Lembaga Pengarah Baharu untuk Tujuh Pengurus Dana Susulan Pelanggaran Pelaburan Cathay

Pengurus dengan Aset NT$1 Trilion Berdepan Syarat Tadbir Urus Baharu

Suruhanjaya Penyeliaan Kewangan Taiwan (FSC) mengumumkan 10 langkah pada 13 Oktober 2026 bagi memperkukuh tadbir urus amanah pelaburan, selepas satu kes melibatkan Cathay Securities Investment Trust mendedahkan kelemahan dalam semakan konflik kepentingan, kawalan pelaburan dan pendedahan awam. Tujuh pengurus besar dijangka diwajibkan melantik pengarah tanpa konflik kepentingan berkaitan serta menubuhkan jawatankuasa tadbir urus korporat menjelang akhir Jun 2027.

Ambang yang dicadangkan ialah NT$1 trilion aset domestik di bawah pengurusan, dikira berdasarkan purata bulanan tahun kalendar sebelumnya. Berdasarkan angka awal bagi Januari hingga Ogos 2026, tujuh firma itu ialah Cathay, Yuanta, Capital, Fubon, Fuh Hwa, Allianz dan Uni President. Penyertaan mereka merupakan anggaran dan bukannya penentuan muktamad berdasarkan pengiraan tahunan penuh.

Pakej itu menyusuli penalti NT$6 juta yang diumumkan terhadap Cathay pada 1 September. Lapan dana dan 22 akaun pelaburan budi bicara membeli saham Alchip Technologies selepas seorang pengarah gagal mendedahkan jawatan lembaga pengarah luar beliau di syarikat itu. Pelaburan tersebut melanggar sekatan urus niaga yang melibatkan pihak berkaitan dan mengakibatkan kerugian.

Hanya syarat baharu mengenai lembaga pengarah dan jawatankuasa terhad kepada pengurus yang memenuhi ambang aset itu. Sembilan langkah lain terpakai kepada seluruh industri amanah pelaburan. Langkah-langkah itu meliputi akauntabiliti pengurusan, semakan dalaman dan luaran, pelantikan luar, latihan pengarah serta pendedahan insiden serius.

Lima langkah disasarkan siap menjelang akhir 2026, manakala lima lagi dirancang menjelang akhir Jun 2027. Peraturan terperinci masih memerlukan proses pemberitahuan kawal selia, maka tarikh tersebut ialah sasaran pelaksanaan yang dirancang pengawal selia dan bukannya bukti bahawa semua keperluan sudah berkuat kuasa.

Bagaimana Jawatan Lembaga yang Tidak Didedahkan Menjadi Pelanggaran Pelaburan

Kes Cathay bermula apabila bekas pengarah Guo Mingjian memegang jawatan serentak sebagai pengarah bebas Alchip Technologies, yang mempunyai kod saham Taiwan 3661. Beliau tidak melaporkan jawatan itu kepada Cathay, menyebabkan rekod pengurus tersebut mengenai hubungan berkaitan tidak lengkap.

Rekod itu penting kerana hubungan seorang pengarah dengan syarikat lain boleh menyebabkan saham syarikat berkenaan tertakluk kepada sekatan pelaburan yang melibatkan pihak berkaitan. Hubungan yang tiada dalam rekod juga mungkin tidak dikesan dalam semakan yang digunakan untuk menapis urus niaga yang dicadangkan.

Pelanggaran itu berlaku dari akhir Mei 2025 hingga Januari 2026. Ia melibatkan dana dan akaun budi bicara, yang membolehkan pelanggan memberi kuasa kepada pengurus untuk membuat keputusan pelaburan. Kesemua lapan dana dan 22 akaun itu mewakili 30 kenderaan atau mandat pelaburan yang terjejas. Angka itu bukan jumlah pelabur individu.

Semakan berkala oleh jabatan yang bertanggungjawab juga gagal mengesan pelantikan yang tidak dilaporkan itu. Oleh itu, kes ini bukan sekadar melibatkan kegagalan seseorang membuat pengisytiharan: kawalan yang sepatutnya mengesahkan pengisytiharan itu turut gagal mengesan keciciran tersebut. Walaupun kerugian dilaporkan, jumlah keseluruhan kerugian tidak dinyatakan. Maka, denda NT$6 juta tidak seharusnya dianggap sebagai ukuran kerugian pelabur.

Mengapa Pengarah Baharu Menggunakan Istilah Perundangan yang Berbeza

FSC merancang memperkenalkan pengarah tanpa konflik kepentingan berkaitan, dengan peranan yang bertujuan menyerupai pengarah bebas. Pengarah ini akan membentuk jawatankuasa tadbir urus korporat yang bertanggungjawab mengenal pasti konflik, merancang langkah pencegahan dan membangunkan peraturan serta prosedur operasi dalaman.

Huang Houming, timbalan ketua pengarah Biro Sekuriti dan Niaga Hadapan FSC, menjelaskan bahawa firma amanah pelaburan menguruskan dana yang besar bagi ramai penerima manfaat walaupun mereka bukan syarikat penerbit awam. Katanya, pengaruh mereka boleh setanding dengan syarikat penerbit awam, sekali gus menyokong keperluan tadbir urus yang lebih ketat.

Perbezaan istilah itu mempunyai tujuan perundangan. Akta Amanah dan Perundingan Pelaburan Sekuriti belum memperuntukkan sistem pengarah bebas dan jawatankuasa audit yang dibayangkan untuk firma-firma ini. Pada peringkat awal, FSC akan menggunakan peraturan subsidiari, perintah pentadbiran dan arahan, bukannya gelaran statutori yang belum ditetapkan oleh undang-undang berkaitan.

Jawatankuasa baharu itu akan menjalankan peranan penyeliaan yang setanding dengan jawatankuasa audit, tetapi skop tugas yang diumumkan tertumpu pada konflik dan peraturan dalaman berkaitan. Bilangan pengarah, kelayakan, tanggungjawab dan aturan akauntabiliti mereka masih belum ditetapkan, dengan rangka kerja pengarah bebas sedia ada dijadikan rujukan.

Aset Mana yang Diambil Kira untuk Ambang?

Pengiraan yang dicadangkan bukan hanya meliputi dana yang ditawarkan kepada umum. Ia merangkumi dana persendirian, mandat pelaburan budi bicara dan perniagaan penasihat apabila firma mempunyai kuasa untuk menentukan cara aset pelanggan dilaburkan. Angka penentu ialah purata bulanan aset domestik di bawah pengurusan pada tahun sebelumnya, bukannya jumlah aset yang direkodkan pada satu tarikh pelaporan sahaja.

Perbezaan itu penting bagi senarai awal tujuh firma. Anggaran bagi Januari hingga Ogos 2026 mengenal pasti firma yang berkemungkinan terlibat, manakala pengiraan tahunan yang dicadangkan memerlukan tempoh ukuran yang lebih panjang. Status muktamad sesebuah firma perlu dinilai berdasarkan pengiraan itu dan peraturan yang dimuktamadkan.

Laporan berbeza sedikit tentang had ambang: beberapa laporan menyebut NT$1 trilion atau lebih, manakala satu lagi menyatakan aset melebihi NT$1 trilion. Perbezaan itu penting bagi firma yang tepat pada had tersebut. Perkataan dalam peraturan akhir perlu menjelaskan ujian yang akan digunakan.

Skop lebih sempit bagi syarat lembaga pengarah tidak seharusnya mengaburkan keluasan pakej ini. Firma amanah pelaburan yang lebih kecil tetap perlu menangani sembilan langkah lain, termasuk pengisytiharan konflik, kawalan dagangan, audit, pelantikan luar dan pendedahan.

Lima Langkah Dirancang Sebelum Akhir 2026

Fasa pertama memberi tumpuan kepada tanggungjawab dan kawalan dalam struktur pengurusan sedia ada. FSC mahu firma melaksanakan tugas lembaga pengarah dan pengurus besar, mewujudkan akauntabiliti yang berkesan serta memperkukuh fungsi pematuhan, audit dalaman dan pengurusan risiko.

Lima langkah fasa pertama ialah:

• Memperkukuh tadbir urus dan integriti dalam operasi perniagaan, dengan tanggungjawab pengurusan kanan yang lebih jelas.
• Mewajibkan firma menambah baik semakan dalaman terhadap kawalan dan pengurusan risiko.
• Menggunakan semakan luaran untuk meneliti cara sistem kawalan dalaman beroperasi.
• Mewujudkan pengisytiharan hubungan berkaitan dan kawalan terhadap urus niaga bersekutu.
• Mewajibkan pengarah mengikuti latihan berterusan mengenai konflik kepentingan dan isu berkaitan.

Gabungan langkah itu menangani kelemahan berasingan yang didedahkan oleh kes Cathay. Pengisytiharan membantu mengenal pasti hubungan yang wujud; kawalan dagangan menggunakan maklumat tersebut untuk mencegah pelaburan yang dilarang; semakan dalaman dan luaran meneliti sama ada proses itu benar-benar berfungsi. Latihan pengarah bertujuan meningkatkan keupayaan mengenal pasti dan mengendalikan konflik sebelum keciciran pengisytiharan membawa kepada kegagalan yang lebih meluas.

Pakej itu juga meletakkan tanggungjawab pada pihak atasan, bukan sekadar pekerja yang memproses urus niaga individu. Lembaga pengarah dan pengurus besar dijangka memastikan fungsi pematuhan, audit dan risiko beroperasi dengan berkesan, bukannya menganggap borang pengisytiharan sebagai perlindungan yang mencukupi.

Pelantikan Luar dan Pengesahan Akan Tertakluk kepada Peraturan Baharu

Fasa kedua merangkumi arahan yang mengawal pelantikan luar oleh individu yang bertanggungjawab dalam firma amanah pelaburan. Pengurus akan diwajibkan memasukkan aturan pengurusan berkaitan ke dalam sistem kawalan dalaman masing-masing dan melaksanakannya.

Sekatan khusus masih dibincangkan. FSC belum memutuskan had bilangan pelantikan luar atau jenis jawatan yang akan diliputi. Oleh itu, rancangan yang diumumkan itu tidak seharusnya digambarkan sebagai larangan menyeluruh terhadap seseorang daripada memegang jawatan di tempat lain.

Piawaian kawalan dalaman dan audit yang disemak semula juga akan merangkumi pengesahan maklumat orang dalam dan semakan terhadap perubahan hubungan berkaitan. Langkah ini menyahut secara langsung risiko rekod menjadi lapuk apabila seorang pengarah menerima jawatan lain tetapi gagal memaklumkan pengurus pelaburan.

Perbezaannya ialah antara mengumpulkan maklumat dengan mengesahkannya. Pengalaman Cathay menunjukkan bahawa bergantung pada pengisytiharan seseorang, tanpa proses berkesan untuk mengesan keciciran atau perubahan, boleh menyebabkan kawalan urus niaga beroperasi dengan data yang tidak lengkap. Gabungan pengisytiharan, pengesahan, audit dan sekatan dagangan yang dirancang bertujuan menutup jurang itu.

Peraturan Pendedahan Tangani Kelewatan Beberapa Bulan

Cathay menemui pelanggaran itu pada Januari 2026, menyiapkan laporannya kepada FSC pada Mac dan hanya mendedahkan perkara itu kepada umum pada akhir Jun. Rentetan peristiwa itu menimbulkan satu lagi masalah: pengesanan insiden tidak menjamin pelabur menerima maklumat mengenainya tepat pada masanya.

Huang berkata perniagaan amanah dan perundingan pelaburan tidak mempunyai rangka kerja khusus untuk melaporkan insiden luar jangka yang utama. Firma sekuriti dan niaga hadapan sudah mempunyai peraturan pelaporan insiden, manakala pengumuman perkara utama dalam industri amanah pelaburan sedia ada lebih tertumpu pada perniagaan dana.

FSC merancang menetapkan keperluan bagi perniagaan amanah dan perundingan pelaburan untuk mengenal pasti, melaporkan dan mengendalikan insiden luar jangka yang utama. Dalam proses itu, FSC berhasrat menambah mekanisme yang boleh dikuatkuasakan, yang mewajibkan penjelasan awam dan pendedahan bagi peristiwa tertentu, di samping laporan kepada pengawal selia.

Pelantikan luar seorang pengarah yang membawa kepada pelaburan terlarang melibatkan pihak berkaitan ialah contoh insiden yang mungkin termasuk dalam rangka kerja baharu itu. Peraturan akhir akan membezakan peristiwa yang perlu dilaporkan kepada pihak berkuasa daripada peristiwa yang juga perlu didedahkan kepada umum.

Satu lagi langkah akan memperluas skop perkara utama yang perlu diumumkan dan difailkan apabila hak penerima manfaat terjejas dengan ketara. Saluran pengumuman, kandungan pendedahan dan maklumat mengenai kesan terhadap penerima manfaat juga sedang dikaji. Tarikh akhir pelaporan yang tepat atau format pendedahan muktamad masih belum ditetapkan.

Kronologi daripada Pelanggaran kepada Pembaharuan

Peristiwa yang berlaku merangkumi pelaburan asal dan tindakan susulan kemudian. Kronologi ini menunjukkan sebab FSC menangani pencegahan, pengesanan dan pendedahan sebagai tugas yang berasingan.

• Akhir Mei 2025 hingga Januari 2026: Dana dan akaun budi bicara Cathay membuat pelaburan yang melanggar sekatan melibatkan pihak berkaitan.
• Januari 2026: Cathay menemui pelanggaran tersebut.
• Mac 2026: Cathay menyiapkan laporannya kepada FSC.
• Akhir Jun 2026: Cathay mendedahkan perkara itu kepada umum.
• 1 September 2026: FSC mengumumkan penalti NT$6 juta.
• 13 Oktober 2026: FSC mengumumkan 10 langkah tadbir urus.
• Akhir 2026: Sasaran bagi lima langkah pertama.
• Akhir Jun 2027: Sasaran bagi lima langkah selebihnya.

Fasa kedua menggabungkan pengarah dan jawatankuasa tadbir urus baharu, piawaian kawalan dalaman dan audit yang disemak semula, peraturan pelantikan luar, keperluan pelaporan insiden dan pendedahan awam, serta pengumuman perkara utama yang lebih meluas. Huang mengingatkan bahawa peraturan terperinci masih perlu melalui proses pemberitahuan kawal selia.

Undang-undang Berasingan Akan Memperluas Rangka Kerja Perundangan

Pakej pentadbiran itu berasingan daripada cadangan pindaan kepada Akta Amanah dan Perundingan Pelaburan Sekuriti yang masih dibentangkan di badan perundangan Taiwan. Rang undang-undang itu akan memasukkan pengarah bebas dan jawatankuasa audit ke dalam undang-undang berkenaan serta menaikkan denda maksimum bagi setiap pelanggaran daripada NT$3 juta kepada NT$15 juta.

Had maksimum yang dicadangkan itu lima kali ganda jumlah semasa, berdasarkan pengiraan NT$15 juta dibahagikan dengan NT$3 juta. Ia merupakan cadangan perundangan, bukannya paras penalti yang telah dikuatkuasakan. Jumlah NT$6 juta yang dilaporkan dalam kes Cathay tidak seharusnya dikelirukan dengan had semasa bagi satu pelanggaran.

Jadual waktu segera itu melibatkan langkah yang dirancang FSC untuk dilaksanakan dalam rangka kerja undang-undang sedia ada. Rang undang-undang berasingan itu pula akan mengubah rangka kerja tersebut. Tiada tarikh pengundian badan perundangan dinyatakan, dan kelayakan serta peraturan akauntabiliti akhir bagi pengarah baharu masih sedang dibangunkan.

Bagi pengurus dan pelabur, ujian utamanya ialah sama ada peraturan yang dimuktamadkan menghubungkan rekod hubungan yang tepat dengan semakan dagangan yang berkesan dan pendedahan awam tepat pada masanya. Pakej yang diumumkan menangani setiap peringkat itu, tetapi kewajipan terperincinya akan menentukan cara firma perlu melaksanakannya.

Perkara Utama

• Tujuh firma amanah pelaburan besar dijangka secara sementara tertakluk kepada keperluan baharu mengenai pengarah dan jawatankuasa tadbir urus menjelang Jun 2027.
• Ambang NT$1 trilion yang dicadangkan menggunakan purata bulanan aset domestik di bawah pengurusan pada tahun sebelumnya.
• Sembilan langkah lain terpakai kepada seluruh industri amanah pelaburan.
• Pelanggaran oleh Cathay menjejaskan lapan dana dan 22 akaun budi bicara, lalu membawa kepada denda NT$6 juta.
• Lima langkah dirancang menjelang akhir 2026 dan lima lagi menjelang akhir Jun 2027, tertakluk kepada penggubalan peraturan terperinci.
• Peraturan pendedahan baharu akan menetapkan insiden serius yang memerlukan penjelasan awam selain laporan kepada pengawal selia.
• Perundangan berasingan mengenai pengarah bebas, jawatankuasa audit dan denda lebih tinggi masih belum diluluskan.