Pemulihan Ekonomi China pada 2025: Mengimbangi Keutuhan Industri dan Permintaan Pengguna di Tengah Ketidaktentuan Global

Pemulihan Ekonomi China pada 2025: Tanda Kemajuan dan Cabaran Berterusan

Ekonomi China pada 2025 menunjukkan trajektori yang kompleks tetapi secara umumnya positif, ditandai oleh pengeluaran perindustrian yang kukuh, peningkatan berhati-hati dalam perbelanjaan pengguna dan pelbagai dasar kerajaan yang bertujuan mengekalkan pertumbuhan. Sebagai ekonomi kedua terbesar di dunia, prestasi China memberi kesan besar terhadap pasaran global, rantaian bekalan dan kestabilan ekonomi. Namun, pemulihan masih tidak sekata, dengan cabaran berterusan seperti kemerosotan berpanjangan sektor hartanah, ketegangan perdagangan global dan keyakinan pengguna yang rapuh.

Pengeluaran Perindustrian: Enjin Pemulihan

Pengeluaran perindustrian secara konsisten menjadi titik cerah bagi ekonomi China pada 2025. Menurut data Biro Statistik Kebangsaan (NBS), pengeluaran perindustrian berkembang 6.1% tahun ke tahun pada April, mengatasi jangkaan penganalisis dan menyerlahkan daya tahan sektor pembuatan China. Pertumbuhan ini, meskipun sedikit perlahan berbanding bulan sebelumnya, mencerminkan pelaburan berterusan negara itu dalam industri berteknologi tinggi, tenaga dan infrastruktur.

Khususnya, pembuatan berteknologi tinggi mencatat peningkatan memberangsangkan. Nilai tambah pengeluaran sektor ini meningkat 9.1% tahun ke tahun dalam dua bulan pertama 2025, mengatasi pertumbuhan industri secara keseluruhan. Industri tenaga baharu, seperti kenderaan elektrik dan tenaga boleh baharu, turut menyumbang dengan ketara. Pengeluaran kenderaan tenaga baharu melonjak 47.7%, manakala penjanaan kuasa angin dan solar berskala besar masing-masing meningkat 10.4% dan 27.4%.

Inovasi teknologi memainkan peranan penting. Kemajuan dalam kecerdasan buatan (AI) dan pembuatan produk digital mendorong permintaan terhadap produk pintar dan kuasa pengkomputeran, sekali gus meningkatkan lagi pengeluaran perindustrian. Pengeluaran robot perkhidmatan dan robot industri masing-masing mencatat peningkatan tahun ke tahun sebanyak 35.7% dan 27%, menyerlahkan dinamisme sektor ini.

Di sebalik kekuatan ini, tekanan luaran masih berterusan. Ketegangan perdagangan dengan Amerika Syarikat, khususnya pengenaan tarif baharu, menimbulkan ketidaktentuan kepada pengeksport. Walaupun eksport ke Asia Tenggara dan Eropah sebahagiannya mengimbangi kemerosotan eksport ke AS, penganalisis memberi amaran bahawa kesan penuh tarif mungkin lebih ketara dalam beberapa bulan akan datang, sekali gus berpotensi melemahkan momentum perindustrian.

Perbelanjaan Pengguna: Pemulihan Beransur-ansur dalam Suasana Berhati-hati

Perbelanjaan pengguna, tonggak penting pertumbuhan ekonomi China, menunjukkan tanda-tanda peningkatan tetapi masih rapuh. Jualan runcit, petunjuk utama penggunaan, meningkat 5.1% tahun ke tahun pada April, menurut data rasmi. Angka ini positif tetapi lebih rendah daripada unjuran ahli ekonomi dan menunjukkan pertumbuhan yang lebih perlahan berbanding bulan sebelumnya. Pemulihan penggunaan yang tidak sekata mencerminkan kebimbangan berlarutan tentang pengangguran, pertumbuhan gaji dan prospek ekonomi yang lebih luas.

Dasar kerajaan memainkan peranan utama dalam menyokong permintaan pengguna. Inisiatif seperti program tukar beli barangan pengguna yang diperluas, yang memberikan subsidi bagi pembelian perkakas rumah, barangan elektronik dan kenderaan, merangsang perbelanjaan jangka pendek. Jualan peralatan komunikasi, perabot dan perkakas rumah mencatat pertumbuhan dua angka dalam dua bulan pertama tahun ini, didorong insentif tersebut.

Perbelanjaan semasa cuti, khususnya Tahun Baharu Cina, memberikan rangsangan sementara kepada jualan runcit. Kutipan pawagam, misalnya, mencatat rekod, manakala hasil katering meningkat 4.3% tahun ke tahun sepanjang tempoh cuti itu. Namun, kesan faktor bermusim dan subsidi ini mungkin beransur hilang, sekali gus menimbulkan persoalan tentang kemampanan pemulihan penggunaan isi rumah.

Bagi menangani keyakinan pengguna yang lemah, kerajaan melancarkan pelan menggalakkan penggunaan yang merangkumi langkah untuk meningkatkan pertumbuhan gaji, memperkenalkan subsidi penjagaan kanak-kanak dan menguatkuasakan cuti tahunan berbayar. Usaha ini bertujuan meningkatkan pendapatan boleh guna dan kecenderungan penduduk untuk berbelanja, namun cabaran struktur seperti hutang isi rumah yang tinggi dan pertumbuhan gaji yang perlahan, khususnya di kawasan luar bandar dan kawasan bandar berpendapatan rendah, terus membataskan kemajuan.

Sektor Hartanah: Bebanan Berpanjangan terhadap Pertumbuhan

Pasaran hartanah China kekal sebagai punca utama kerentanan ekonomi. Pelaburan dalam hartanah merosot 9.8% tahun ke tahun dalam dua bulan pertama 2025, memperdalam penguncupan yang dicatat pada 2024. Harga rumah baharu hanya menunjukkan tanda awal pemulihan, dengan kenaikan sederhana bulan ke bulan diimbangi oleh paras inventori yang tinggi dan ketidaktentuan pembeli, khususnya di bandar-bandar kecil.

Masalah sektor hartanah membawa kesan meluas, menjejaskan pembinaan, bahan binaan, perkakas rumah dan sentimen pengguna secara keseluruhan. Kerajaan bertindak dengan langkah seperti pelonggaran dasar pinjaman dan bantuan kewangan kepada pemaju, namun kelemahan struktur sektor ini masih berterusan. Menstabilkan pasaran hartanah dianggap penting untuk menyokong pemulihan ekonomi yang lebih luas dan mencegah kesan limpahan negatif kepada industri lain.

Pengangguran, yang berkait rapat dengan keadaan sektor hartanah dan pembuatan, berubah-ubah dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Kadar pengangguran bandar ialah 5.2% pada Julai, meningkat daripada 5% pada Jun, sebahagiannya disebabkan faktor bermusim seperti musim graduasi. Walau bagaimanapun, trend keseluruhan sejak akhir 2023 menunjukkan penurunan pengangguran secara beransur-ansur, sekali gus memberikan sedikit sokongan kepada keyakinan pengguna dan permintaan perumahan.

Langkah Dasar: Rangsangan dan Pembaharuan Struktur

Pemulihan ekonomi China pada 2025 disokong oleh pelbagai langkah dasar bersasar. Kerajaan mengutamakan usaha meluaskan permintaan domestik, dengan tumpuan khusus untuk meningkatkan penggunaan dan menyokong perniagaan kecil. Inisiatif utama termasuk:

• Program Tukar Beli Barangan Pengguna: Subsidi bagi pembelian perkakas rumah, kenderaan dan barangan elektronik baharu telah meningkatkan jualan jangka pendek dan menyokong sektor pembuatan.
• Rangsangan Fiskal: Penerbitan bon perbendaharaan khas ultra jangka panjang membiayai projek infrastruktur dan penaiktarafan peralatan, sekali gus memperkukuh pelaburan dan pengeluaran perindustrian.
• Pelan Menggalakkan Penggunaan: Dasar untuk meningkatkan pendapatan, menyediakan subsidi penjagaan kanak-kanak dan menguatkuasakan cuti berbayar bertujuan mengukuhkan kuasa perbelanjaan isi rumah.
• Sokongan terhadap Inovasi: Pelaburan dalam industri berteknologi tinggi, AI dan tenaga boleh baharu bertujuan memodenkan sistem perindustrian dan mewujudkan pemacu pertumbuhan baharu.

Langkah ini menyumbang kepada model pertumbuhan yang lebih seimbang, dengan faktor dari sudut penawaran (pengeluaran perindustrian) dan permintaan (penggunaan) memainkan peranan penting. Namun, penggubal dasar berdepan tugas mengimbangi keutamaan yang rumit. Keperluan mengekalkan pertumbuhan perlu ditimbang dengan peningkatan hutang awam, tekanan deflasi dan risiko gelembung aset, khususnya dalam sektor hartanah.

Risiko Luaran: Ketegangan Perdagangan dan Ketidaktentuan Global

Prospek ekonomi China dibayangi risiko luaran yang ketara. Ketegangan perdagangan dengan Amerika Syarikat yang semakin meruncing, termasuk pengenaan tarif baharu, mengancam secara langsung pertumbuhan yang dipacu eksport. Walaupun China berjaya mengalihkan sebahagian eksport ke pasaran lain, kemungkinan wujudnya lebih banyak halangan perdagangan dan geseran geopolitik masih tinggi.

Ketidaktentuan ekonomi global, termasuk pertumbuhan yang lebih perlahan dalam kalangan rakan dagang utama dan pasaran kewangan yang tidak menentu, menambah cabaran. Pertubuhan Kerjasama dan Pembangunan Ekonomi (OECD) baru-baru ini menyemak turun unjuran pertumbuhan KDNK global 2025, tetapi menaikkan unjurannya bagi China kepada 4.8%, mencerminkan keyakinan berhati-hati terhadap keupayaan negara itu mengharungi tekanan ini.

Penganalisis memberi amaran bahawa kesan penuh tarif dan kejutan luaran mungkin belum sepenuhnya tercermin dalam data semasa. Pengeksport mempercepat penghantaran untuk mengelakkan tarikh akhir tarif, sekali gus menyokong pengeluaran perindustrian buat sementara waktu, namun kesan ini dijangka berkurangan. Penggubal dasar berkemungkinan mengekalkan pendekatan yang fleksibel, dengan kemungkinan pelonggaran monetari dan rangsangan fiskal tambahan jika keadaan merosot.

Reaksi Pasaran dan Sentimen Pelabur

Pasaran kewangan bertindak balas dengan berhati-hati terhadap data ekonomi China. Pengeluaran perindustrian dan jualan runcit yang kukuh memberikan sedikit keyakinan, namun kebimbangan tentang sektor hartanah, pengangguran dan risiko luaran membataskan keterujaan pelabur. Indeks saham China mengalami turun naik, mencerminkan isyarat bercampur daripada petunjuk ekonomi dan pengumuman dasar.

Yang ketara, sektor teknologi mencatat peningkatan besar, didorong keyakinan terhadap potensi pertumbuhan AI dan pembuatan berteknologi tinggi. Indeks Hang Seng Tech dan Indeks MSCI China masing-masing melonjak 27% dan 19% dari akhir Januari hingga akhir Februari, disokong kejayaan syarikat teknologi dan syarikat pemula terkemuka China.

Namun, agensi penarafan kredit menyuarakan kebimbangan. Fitch baru-baru ini menurunkan penarafan kredit China, dengan alasan peningkatan hutang awam dan risiko fiskal. Hal ini menggariskan cabaran yang dihadapi penggubal dasar ketika berusaha mengimbangi langkah rangsangan dengan kestabilan kewangan jangka panjang.

Melangkah ke Hadapan: Prospek Pemulihan Berkekalan

Prospek ekonomi China pada 2025 disertai keyakinan yang berhati-hati. Kebanyakan penganalisis menjangkakan pertumbuhan akan berterusan, meskipun pada kadar yang lebih perlahan dan tidak sekata berbanding tahun-tahun sebelumnya. Sasaran pertumbuhan rasmi kerajaan sekitar 5% dianggap bercita-cita tinggi, manakala unjuran sektor swasta antara 4% hingga 4.8%, bergantung pada perkembangan perdagangan global dan tindak balas dasar domestik.

Faktor utama yang akan membentuk pemulihan termasuk:

• Keberkesanan Sokongan Dasar: Keupayaan langkah fiskal dan monetari merangsang permintaan dan pelaburan tanpa memburukkan risiko hutang.
• Penstabilan Sektor Hartanah: Kejayaan menangani kelemahan struktur dan memulihkan keyakinan pembeli serta pemaju.
• Daya Tahan terhadap Kejutan Luaran: Keupayaan menyesuaikan diri dengan perubahan dinamika perdagangan global serta mengurangkan kesan tarif dan ketegangan geopolitik.
• Inovasi dan Peningkatan Taraf Perindustrian: Pelaburan berterusan dalam industri berteknologi tinggi, tenaga boleh baharu dan transformasi digital untuk memacu pertumbuhan jangka panjang.

Ketika China mengharungi cabaran ini, keseimbangan antara kekuatan industri dengan permintaan pengguna akan menjadi penting. Peralihan kerajaan ke arah model pertumbuhan yang lebih dipacu penggunaan mencerminkan kesedaran bahawa pemulihan mampan bergantung bukan sahaja pada keupayaan pembuatan, tetapi juga pada keyakinan dan kuasa perbelanjaan rakyatnya.

Kesimpulan

• Ekonomi China pada 2025 menunjukkan pemulihan yang stabil, dipacu pengeluaran perindustrian yang kukuh dan peningkatan berhati-hati dalam perbelanjaan pengguna.
• Dasar kerajaan, termasuk subsidi, rangsangan fiskal dan sokongan terhadap inovasi, memainkan peranan penting dalam mengekalkan pertumbuhan.
• Sektor hartanah kekal sebagai beban utama, dengan pelaburan terus merosot dan hanya menunjukkan tanda awal penstabilan.
• Risiko luaran, khususnya ketegangan perdagangan dengan AS dan ketidaktentuan ekonomi global, terus menimbulkan cabaran.
• Penganalisis menjangkakan pertumbuhan akan berterusan, tetapi pada kadar yang lebih perlahan dan tidak sekata, dengan sokongan dasar tambahan berkemungkinan diberikan jika keadaan bertambah buruk.
• Peralihan ke arah model pertumbuhan yang lebih seimbang dan dipacu penggunaan menjadi teras strategi ekonomi jangka panjang China.