Baidu Menjadi Saham Internet Utama Termurah di China Ketika Persaingan AI Semakin Sengit

Penilaian Baidu Merosot Ketika Persaingan AI Semakin Sengit

Baidu, yang pernah dipuji sebagai jawapan China kepada Google, kini didagangkan pada penilaian terendah berbanding syarikat internet utama China yang lain. Prestasi saham syarikat itu jauh ketinggalan, merosot sehingga 3% di Hong Kong selepas mencatatkan kejatuhan hasil suku tahunan paling teruk dalam tempoh lebih tiga tahun. Saham Baidu kini didagangkan pada kira-kira 9.7 kali anggaran keuntungan hadapan, yang terendah dalam kalangan syarikat menguntungkan dalam Indeks Hang Seng Tech, malah lebih murah berbanding pemaju hartanah bermasalah Longfor Group Holdings. Kemerosotan mendadak ini mencerminkan kebimbangan mendalam pelabur terhadap keupayaan Baidu untuk bersaing dalam sektor kecerdasan buatan (AI) yang berkembang pesat, serta kos tinggi yang ditanggungnya untuk mengejar pesaing.

Pernah menjadi kuasa dominan dalam landskap internet China, perniagaan carian teras Baidu kini diasak generasi baharu pesaing. Platform sosial seperti Xiaohongshu dan Douyin (TikTok versi China) telah membina ekosistem kandungan yang rancak dan menarik pengguna menjauhi tawaran Baidu yang lebih statik dan berasaskan web. Seperti yang dijelaskan Eric Shen, penganalisis di firma penyelidikan global Third Bridge:

Bahagian carian syarikat itu, yang dahulunya menjana wang tunai secara dominan, kini berdepan persaingan sengit daripada Xiaohongshu dan Douyin. Pesaing ini telah membina ekosistem kandungan yang lebih hidup dan mampu mengekalkan pengguna, sekali gus menarik mereka menjauhi tawaran Baidu yang lebih statik dan berasaskan web.

Walaupun sektor teknologi Hong Kong secara keseluruhan melonjak didorong AI, saham Baidu hanya meningkat kira-kira 3% tahun ini, jauh ketinggalan berbanding kenaikan 24% penanda aras saham teknologi.

Mengapa Baidu Ketinggalan dalam Perlumbaan AI China?

Kesukaran Baidu berpunca daripada persaingan sengit yang kini mencorakkan sektor AI China. Syarikat itu antara yang terawal bergerak dalam AI generatif, dengan melancarkan ERNIE Bot, produk utamanya, pada Mac 2023, hanya beberapa bulan selepas ChatGPT OpenAI menggemparkan dunia. Pada mulanya, Baidu memperoleh berjuta-juta pengguna dan kelihatan bersedia untuk menguasai pasaran chatbot AI China. Namun, landskap berubah dengan pantas apabila gergasi teknologi seperti Alibaba dan ByteDance, serta syarikat pemula yang tangkas seperti DeepSeek, Moonshot AI dan Zhipu AI, memasuki persaingan dengan model canggih masing-masing.

DeepSeek khususnya telah menggegarkan pasaran dengan melancarkan model bahasa besar (LLM) berprestasi tinggi pada kos yang jauh lebih rendah berbanding peneraju industri. Model R1-nya, misalnya, menawarkan prestasi setanding model terkemuka Amerika Syarikat pada harga jauh lebih rendah. Keadaan ini memaksa Baidu dan pemain mapan lain menilai semula strategi serta harga mereka.

Sebagai tindak balas, Baidu membuat langkah berani: syarikat itu mengumumkan bahawa ERNIE Bot akan ditawarkan secara percuma kepada semua pengguna mulai 1 April 2025. Keputusan ini dimungkinkan oleh pengurangan kos inferens (perbelanjaan untuk menjalankan model AI), dan serta-merta meningkatkan persaingan harga dalam industri. Baidu turut memperkenalkan ciri “Deep Search” baharu dengan keupayaan penaakulan yang dipertingkatkan, yang tersedia secara percuma, serta berikrar membuka kod sumber model ERNIE 4.5 menjelang akhir Jun 2025.

Namun, persaingan bukan sekadar soal harga. Pesaing Baidu pantas berinovasi, dengan melancarkan model yang cemerlang dalam tugasan khusus seperti pengekodan, matematik dan penjanaan imej. Doubao milik ByteDance dan Kimi milik Moonshot AI menjadi antara chatbot paling popular di China, manakala model Qwen Alibaba semakin mendapat sambutan dalam pasaran perusahaan dan pengguna. Malah, Apple yang pernah mempertimbangkan Baidu sebagai rakan kongsi untuk membawakan AI ke iPhone di China akhirnya memilih untuk bekerjasama dengan Alibaba.

Anjakan Strategik Baidu: Awan, Robotaksi dan Sumber Terbuka

Berhadapan tekanan yang semakin meningkat dalam perniagaan teras carian dan pengiklanan, Baidu beralih dengan agresif kepada bidang pertumbuhan dipacu AI. Bahagian AI Cloud syarikat itu muncul sebagai titik cerah, dengan hasil melonjak 34% tahun ke tahun pada suku kedua 2025 kepada lebih RMB 10 bilion. Platform Qianfan Baidu, yang menyediakan infrastruktur dan alat AI untuk pelanggan perusahaan, membantu syarikat itu menjadi pemain utama dalam pasaran awan awam AI China.

Hasil berkaitan AI generatif hampir tiga kali ganda, dan model bahasa besar ERNIE Baidu kini memproses 1.65 bilion panggilan API setiap hari, merangkumi sektor pendidikan, e-dagang, pembuatan dan kewangan. Asas pelanggan syarikat yang pelbagai serta penggunaan pesat dalam kalangan perniagaan bersaiz sederhana menyerlahkan pengaruhnya yang semakin berkembang dalam ekosistem AI.

Satu lagi tumpuan ialah pemanduan autonomi. Perkhidmatan robotaksi Apollo Go milik Baidu menyediakan lebih 2.2 juta perjalanan tanpa pemandu pada suku Jun sahaja, dengan jumlah terkumpul melepasi 14 juta menjelang Ogos 2025. Syarikat itu sedang mengembangkan Apollo Go ke peringkat antarabangsa, dengan operasi di Singapura, Malaysia, Dubai dan Abu Dhabi, serta menjalankan ujian di Hong Kong. Walaupun keuntungan masih menjadi matlamat jangka panjang, Apollo Go menunjukkan komitmen Baidu terhadap inovasi jangka panjang.

Bagi mengukuhkan lagi kepimpinannya dalam AI, Baidu melancarkan model baharu seperti ERNIE 4.5 Turbo dan ERNIE X1. Model terakhir ialah model penaakulan mendalam yang mampu menjana imej AI, mentafsir kod dan melakukan pengiraan kompleks. Baidu mendakwa ERNIE X1 menyamai prestasi DeepSeek R1 pada separuh harga, manakala ERNIE 4.5 mengatasi GPT-4.5 OpenAI dalam beberapa penanda aras dengan harga hanya 1% daripada kos GPT-4.5. Model-model ini disepadukan dalam seluruh ekosistem produk Baidu, termasuk enjin carian dan perkhidmatan awannya.

Prestasi Kewangan: Berdaya Tahan Namun Terjejas

Keputusan kewangan Baidu menggambarkan sebuah syarikat yang sedang melalui peralihan. Pada suku kedua 2025, jumlah hasil merosot 4% tahun ke tahun kepada RMB 32.7 bilion, terutamanya disebabkan kelembapan dalam perniagaan carian internet terasnya dan kejatuhan 15% hasil pengiklanan dalam talian. Namun, pendapatan bersih meningkat 33%, disokong keuntungan daripada pelaburan jangka panjang dan langkah mengurangkan kos. Baidu mengekalkan margin bukan GAAP sebanyak 17% dan memulangkan $677 juta kepada pemegang saham melalui pembelian semula saham.

Anjakan syarikat daripada pengiklanan kepada AI Cloud dan pemanduan autonomi jelas kelihatan dalam angka kewangannya. Hasil bukan pemasaran meningkat 34%, didorong permintaan kukuh terhadap perkhidmatan awan. AI Cloud Baidu kini menduduki tempat pertama dalam pasaran awan awam China, mengatasi penetapan harga agresif Alibaba serta penyepaduan AI Tencent dalam permainan dan media sosial.

Di sebalik petanda positif ini, Baidu berdepan halangan besar. Anak syarikat penstriman syarikat itu, iQiyi, melaporkan kejatuhan hasil 11% dan sedang berusaha mengumpul $300 juta melalui penyenaraian di Hong Kong. Penganalisis menjangkakan usaha niaga AI Baidu akan terus tidak menguntungkan sekurang-kurangnya untuk tiga tahun akan datang, ketika syarikat itu terus melabur besar dalam penyelidikan, pembangunan dan pengembangan antarabangsa.

Risiko kawal selia juga semakin meningkat. China memperkenalkan keperluan baharu bagi kandungan yang dijana AI serta piawaian pematuhan lebih ketat, yang boleh meningkatkan kos dan mengehadkan peluang pengewangan. Baidu perlu menangani cabaran ini sambil memulihkan keyakinan terhadap perniagaan pengiklanan terasnya, yang terus tertekan akibat ketidaktentuan dalam sektor korporat China dan persaingan daripada platform media sosial.

Strategi “Seratus Model” China: Peluang dan Cabaran

Kesukaran Baidu mencerminkan dinamika lebih luas dalam sektor AI China. Sejak 2017, apabila kerajaan melancarkan “Pelan Kecerdasan Buatan Generasi Baharu” dengan matlamat menjadikan China peneraju AI global menjelang 2030, negara itu menyaksikan kemunculan pesat syarikat pemula dan model AI. Lebih 100 model bahasa besar telah muncul, mencetuskan apa yang disebut Ketua Pegawai Eksekutif Baidu Robin Li sebagai “perang seratus model”.

Strategi ini, yang mengingatkan pendekatan China terhadap kenderaan elektrik, melahirkan peneraju industri serta lambakan pesaing yang tidak menguntungkan. Banyak syarikat pemula AI kini menghadapi kesukaran kewangan, manakala perang harga yang sengit mendorong sesetengahnya mencari pasaran luar negara yang menawarkan keuntungan lebih tinggi dan beban kawal selia lebih ringan. Model AI China masih ketinggalan berbanding model Amerika Syarikat dalam penanda aras utama, namun negara itu mendahului dari segi paten AI generatif dan menyumbang lebih 20% penyelidikan AI global.

Pakar percaya China akhirnya akan mengejar, hasil kelebihan dalam bekalan tenaga untuk pusat data dan pelaburan besar dalam tenaga angin dan suria. Pendekatan “seratus model” meningkatkan kemungkinan berlakunya inovasi terobosan, meskipun turut mewujudkan ketidakcekapan jangka pendek dan persaingan sengit.

Pemain Utama dan Syarikat Pemula Terkemuka

Ekosistem AI China disokong oleh subsidi kerajaan untuk pusat data dan pengeluaran cip domestik. Beberapa syarikat pemula telah mencapai status unicorn, termasuk:

• Zhipu AI: Diasaskan oleh profesor Universiti Tsinghua, dengan tumpuan pada AI bahasa semula jadi berskala besar.
• 01-AI: Dilancarkan oleh bekas presiden Google China Kai-Fu Lee, menggunakan model sumber terbuka dengan tumpuan pada kawalan kualiti.
• DeepSeek: Cabang daripada dana lindung nilai kuantitatif, menggunakan seni bina “Mixture-of-Experts” untuk mencapai prestasi tinggi dengan sumber yang lebih sedikit.
• Moonshot AI: Dikenali melalui chatbot Kimi, antara chatbot AI yang paling banyak dikunjungi di China.

Syarikat teknologi utama seperti Baidu, Alibaba, Tencent dan iFlyTek ditugaskan membina platform inovasi terbuka untuk AI. Kekalahan pemain Go terbaik China kepada AlphaGo Google pada 2017 dianggap sebagai “Detik Sputnik” yang mendorong pelaburan dan desakan lebih besar.

Sentimen Pelabur: Adakah Baidu Wajar Dibeli Ketika Harga Menurun?

Saham Baidu merosot 17% dalam tempoh sebulan lalu, ketinggalan berbanding industri perkhidmatan internet dan sektor teknologi secara keseluruhan. Kemerosotan itu dikaitkan dengan gabungan ketegangan perdagangan AS-China, penurunan hasil pemasaran dalam talian teras dan persaingan sengit dalam landskap digital China. Dari segi teknikal, saham Baidu didagangkan di bawah purata bergerak 50 hari dan 200 hari, menandakan trend menurun.

Namun, sesetengah penganalisis melihat peluang pada penilaian Baidu yang rendah serta kemajuan kukuh dalam AI, awan dan pemanduan autonomi. Syarikat itu mengakhiri 2024 dengan tunai bersih RMB 170.5 bilion dan aliran tunai bebas RMB 13.1 bilion, serta terus membeli semula saham. Hasil AI Cloud Baidu melonjak 26% tahun ke tahun pada suku keempat 2024, dan model ERNIE digunakan secara meluas merentas pelbagai sektor. Perkhidmatan robotaksi Apollo Go sedang berkembang ke peringkat antarabangsa, manakala asas pelanggan Baidu yang pelbagai merangkumi perkhidmatan internet, automotif, pembuatan, tenaga dan kewangan.

Sentimen penganalisis semakin baik, dengan semakan naik anggaran pendapatan dan sasaran harga konsensus yang membayangkan potensi kenaikan ketara. Saham Baidu didagangkan pada diskaun berbanding purata industri dan sejarahnya, dengan Skor Nilai A. Majoriti penganalisis memberikan penarafan “Beli Kukuh”, dan syarikat itu memegang Zacks Rank #1 (Beli Kukuh).

Apakah Langkah Seterusnya untuk Baidu dan Sektor AI China?

Masa depan Baidu bergantung pada keupayaannya mengatasi pesaing dalam inovasi AI, memulihkan keyakinan terhadap perniagaan pengiklanan dan mengharungi cabaran kawal selia. Kelebihan sebagai perintis dalam awan awam AI serta keselarasan dengan matlamat AI negara boleh mewajarkan premium bagi pelabur jangka sederhana, sekiranya syarikat itu dapat menstabilkan hasil iklan dan meningkatkan margin AI Cloud.

Bagi China secara keseluruhan, strategi “seratus model” ibarat pedang bermata dua. Strategi itu memupuk inovasi dan meningkatkan kemungkinan berlakunya penemuan baharu, tetapi turut mewujudkan persaingan sengit dan tekanan kewangan kepada ramai pemain. Sama ada Baidu dapat merampas semula kedudukan kepimpinan atau kehilangan pengaruh kepada syarikat pemula yang lebih baharu dan tangkas masih belum dapat dipastikan. Apa yang jelas, sektor AI China dinamik, dibiayai dengan baik dan bertekad untuk mengejar, malah mungkin mengatasi, Barat dalam perlumbaan menguasai AI.

Ringkasan

• Baidu kini merupakan saham internet utama termurah di China, didagangkan pada diskaun besar akibat kebimbangan pelabur terhadap daya saing AI dan kosnya yang tinggi.
• Perniagaan carian teras syarikat itu kehilangan pengaruh kepada platform sosial seperti Xiaohongshu dan Douyin, serta syarikat pemula AI yang inovatif.
• Baidu bertindak balas dengan menawarkan ERNIE Bot secara percuma, melancarkan model AI baharu dan mengalihkan tumpuan kepada AI Cloud serta pemanduan autonomi.
• Persaingan sengit dan strategi “seratus model” dalam sektor AI China mewujudkan peluang dan cabaran kepada Baidu serta pesaingnya.
• Dari segi kewangan, Baidu berdaya tahan tetapi terdedah kepada risiko, dengan pertumbuhan kukuh AI Cloud diimbangi kemerosotan hasil iklan dan peningkatan risiko kawal selia.
• Penganalisis melihat potensi pemulihan jika Baidu dapat menstabilkan perniagaan teras dan memanfaatkan pelaburan AI-nya, tetapi berhati-hati wajar di tengah-tengah ketidaktentuan yang berterusan.