Vietnam Menamatkan Monopoli Negara terhadap Perdagangan Emas: Era Baharu Pasaran Emas

Revolusi Pasaran Emas Vietnam: Monopoli Negara Berakhir, Persaingan Bermula

Vietnam, pengimport emas ketiga terbesar di Asia, mengambil langkah bersejarah dengan menamatkan monopoli negara selama 13 tahun terhadap perdagangan emas dan pengeluaran jongkong. Pembaharuan besar-besaran ini, yang dilaksanakan menerusi Dekri 232/2025/ND-CP, menandakan perubahan penting dalam landskap kewangan negara itu, sekali gus membuka ruang kepada persaingan, ketelusan dan integrasi global. Langkah ini diambil ketika permintaan emas melonjak, dong Vietnam melemah dan tekanan semakin meningkat untuk menyelaraskan pasaran dengan piawaian antarabangsa. Ketika keadaan mula reda, implikasinya terhadap pengguna, pelabur dan ekonomi secara keseluruhan amat besar.

Mengapa Vietnam Menamatkan Monopoli Emas?

Selama lebih sedekad, Bank Negara Vietnam (SBV) dan Syarikat Barang Kemas Saigon (SJC) memegang hak eksklusif untuk mengeluarkan dan memperdagangkan jongkong emas. Monopoli yang diwujudkan pada 2012 itu bertujuan menstabilkan pasaran dan membendung spekulasi. Namun, ia membawa kesan yang tidak diingini:

• Herotan Harga: Harga emas domestik secara konsisten diniagakan pada paras premium yang tinggi, kadangkala melebihi 30% berbanding penanda aras global.
• Aktiviti Pasaran Gelap: Jurang harga mendorong penyeludupan dan perdagangan tidak rasmi, sekali gus menjejaskan kawalan negara.
• Pilihan Pengguna Terhad: SJC menjadi satu-satunya jenama yang dipercayai, sekali gus membantutkan persaingan dan inovasi.

Menjelang 2024, Vietnam mengimport 55 tan emas, jauh lebih rendah berbanding China dengan 857 tan dan India dengan 803 tan, namun ketidakcekapan pasaran tempatan begitu ketara. Susut nilai dong Vietnam dan peningkatan inflasi terus menguatkan permintaan terhadap emas sebagai aset selamat, khususnya semasa perayaan kebudayaan dan majlis perkahwinan, ketika emas secara tradisinya menjadi simpanan kekayaan.

Alasan Kerajaan

Perdana Menteri Pham Minh Chinh dan pengawal selia kewangan mengakui bahawa model monopoli tidak lagi mampan. Dekri baharu ini bertujuan untuk:

• Menormalkan pasaran emas dan mengurangkan premium harga
• Meningkatkan ketelusan dan pengawasan
• Menyelaraskan pasaran emas Vietnam dengan piawaian antarabangsa
• Menyokong kestabilan makroekonomi dengan mengurangkan tekanan spekulatif terhadap dong

Apakah Perubahan di Bawah Dekri Baharu?

Penamatan monopoli ini tidak bermakna pasaran bebas tanpa kawalan. Sebaliknya, Vietnam beralih kepada pasaran kompetitif yang dikawal selia dengan ketat. Perubahan utama termasuk:

• Sistem Pelesenan: Bank perdagangan dan perniagaan yang layak kini boleh memohon lesen untuk mengimport emas mentah, mengeluarkan jongkong dan memperdagangkan jongkong emas. Hanya pemohon yang memenuhi syarat modal dan teknikal yang ketat, seperti modal minimum VND 1 trilion bagi perniagaan dan VND 50 trilion bagi bank, akan diluluskan.
• Kuota Import: SBV mengekalkan kuasa untuk menetapkan kuota import emas berdasarkan keadaan makroekonomi, dasar monetari dan trend pasaran. Langkah ini memastikan aliran masuk emas tidak menggugat rizab pertukaran asing.
• Ketelusan dan Pendigitalan: Semua urus niaga emas melebihi VND 20 juta (kira-kira $760) bagi setiap orang sehari mesti dilakukan melalui akaun bank. Entiti berlesen perlu mengeluarkan invois elektronik dan berkongsi data urus niaga dengan bank pusat, sekali gus mengurangkan perdagangan tunai dan meningkatkan kebolehkesanan.
• Kualiti dan Penyeragaman: Pengeluar mesti mengisytiharkan secara terbuka spesifikasi jongkong emas, termasuk berat, ketulenan dan ciri ant pemalsuan. Setiap jongkong akan mempunyai nombor siri unik dan pembungkusan seragam, dengan audit berkala oleh pusat ujian bebas.
• Pelbagai Jenama: Pasaran tidak lagi akan dikuasai SJC. Jenama baharu daripada bank dan perusahaan utama dijangka muncul, dengan syarat memenuhi piawaian kualiti dan ketelusan yang ketat.

Pembaharuan ini dirangka untuk menggalakkan persaingan, melindungi pengguna dan mewujudkan pasaran yang lebih teratur. Ahli ekonomi Nguyen Quang Huy berkata,

Ini merupakan detik bersejarah bagi pasaran emas Vietnam. Perkara utama bukanlah siapa yang mengeluarkan emas itu, tetapi sama ada produknya boleh dipercayai dan telus.

Kesan Segera: Ketidaktentuan Harga dan Reaksi Pasaran

Pengumuman dekri itu mencetuskan lonjakan harga emas. Di SJC, harga jualan jongkong emas mencecah rekod VND 128 juta (kira-kira $4,865) bagi setiap tael, manakala pembeli membayar VND 126 juta. Lonjakan ini mencerminkan permintaan tertangguh serta ketidaktentuan ketika pasaran menyesuaikan diri dengan peraturan baharu.

Pakar berpendapat harga berkemungkinan tidak menentu dalam jangka pendek ketika pelabur dan pengguna membuat penilaian semula. Sesetengah pembeli mungkin menangguhkan pembelian dengan menjangkakan premium yang lebih rendah, manakala yang lain mungkin menjual untuk mengunci keuntungan. Jurang harga antara emas domestik dengan emas global dijangka mengecil daripada kira-kira VND 20 juta kepada VND 14–15 juta bagi setiap tael, dengan jurang jangka panjang yang munasabah sebanyak VND 5–7 juta.

Pham Luu Hung, ketua ahli ekonomi di SSI Securities Corp., menyifatkan langkah itu sebagai “perubahan penting” yang akan mengalihkan Vietnam daripada model kawalan negara kepada pasaran kompetitif yang dikawal selia. Beliau menegaskan bahawa peningkatan bekalan dan persaingan sepatutnya secara beransur-ansur mendekatkan harga domestik kepada paras antarabangsa.

Perspektif Pelabur: Emas sebagai Lindung Nilai Strategik

Pasaran emas Vietnam sejak sekian lama menjadi tempat perlindungan bagi pelabur yang mencari perlindungan daripada turun naik mata wang dan inflasi. Sepanjang tahun lalu, dong susut nilai sebanyak 4.37%, manakala harga emas melonjak hampir 33% dalam nilai mata wang tempatan. Oleh itu, emas kekal sebagai aset penting bagi pelabur institusi dan runcit.

Dengan liberalisasi, peluang baharu mula muncul:

• Strategi Lindung Nilai: Pelabur boleh mempelbagaikan portfolio dengan memegang jongkong bersijil SJC, meneroka bursa emas digital dan menggabungkan emas dengan aset dalam denominasi USD.
• Inovasi Kewangan: Kerajaan merancang melancarkan bursa emas nasional di Bandar Raya Ho Chi Minh menjelang pertengahan 2026, selain memperkenalkan niaga hadapan emas dan sijil emas untuk meningkatkan kecairan dan ketelusan.
• Risiko: Kemungkinan dong kembali mengukuh, ketidaktentuan peraturan dan kekangan kecairan dalam pasaran emas fizikal kekal sebagai kebimbangan.

Menurut laporan AInvest,

Liberalisasi pasaran emas Vietnam membuka ruang strategik kepada pelabur yang mencari perlindungan dan pertumbuhan dalam landskap kewangan yang berubah pesat.

Bagaimanakah Sistem Baharu Ini Berfungsi?

Rangka kerja baharu memperkenalkan mekanisme pelesenan bagi pengeluaran dan perdagangan jongkong emas. Hanya bank perdagangan dan perusahaan yang mempunyai modal serta keupayaan teknikal mencukupi boleh menyertainya. SBV akan menyelia proses itu, mengeluarkan kuota import dan memantau pematuhan.

Ciri operasi utama termasuk:

• Urus Niaga Elektronik: Semua pembelian dan penjualan emas yang besar mesti diproses melalui akaun bank, dengan invois elektronik dikeluarkan bagi setiap urus niaga.
• Integrasi Data: Entiti berlesen perlu menghubungkan sistem maklumat mereka dengan SBV, membolehkan pemantauan dan audit masa nyata.
• Jaminan Kualiti: Jongkong emas mesti memenuhi piawaian ketat dari segi ketulenan, berat dan langkah ant pemalsuan. Pusat ujian bebas akan mengesahkan pematuhan, manakala setiap jongkong boleh dijejaki melalui nombor siri dan rekod digital.
• Pengawasan Pasaran: SBV akan menjalankan pemeriksaan berkala, menguatkuasakan pematuhan dan melaraskan kuota import apabila perlu bagi mengekalkan kestabilan pasaran.

Pendekatan ini mengimbangi liberalisasi dengan pengawasan yang kukuh, dengan matlamat mencegah keterlaluan dan ketidakstabilan yang boleh berlaku akibat penyahkawalseliaan secara pantas.

Manfaat dan Cabaran kepada Pengguna

Bagi pengguna Vietnam, penamatan monopoli menjanjikan beberapa kelebihan:

• Pilihan Lebih Luas: Pelbagai jenama dan pengeluar akan bersaing dari segi kualiti dan harga, sekali gus menambah pilihan pengguna.
• Premium Lebih Rendah: Peningkatan bekalan dan persaingan sepatutnya mengecilkan jurang harga dengan emas global, menjadikan emas lebih mampu milik.
• Ketelusan dan Keselamatan: Urus niaga elektronik dan produk yang diseragamkan akan melindungi pembeli daripada penipuan dan pemalsuan.

Namun, cabaran masih wujud. Banyak perniagaan barang kemas kecil tidak mempunyai modal untuk mendapatkan lesen import, manakala peralihan kepada pasaran berbilang jenama mungkin mengambil masa ketika pengguna membiasakan diri dengan pemain baharu. Pengiktirafan dan kepercayaan terhadap jenama SJC berkemungkinan kekal dalam jangka pendek, namun pilihan berkualiti tinggi boleh meraih bahagian pasaran secara beransur-ansur.

Implikasi Ekonomi dan Kebudayaan yang Lebih Luas

Emas mempunyai kedudukan unik dalam budaya Vietnam, sebagai simpanan kekayaan tradisional dan sebahagian penting daripada perayaan seperti perkahwinan dan Tahun Baharu Cina. Kira-kira 30% isi rumah dilaporkan menyimpan emas untuk tujuan ini. Pembaharuan ini bertujuan mengekalkan peranan budaya tersebut sambil memodenkan pasaran.

Dari segi ekonomi, kerajaan berharap pasaran emas yang lebih cekap dapat:

• Mengurangkan tekanan spekulatif terhadap dong
• Meningkatkan kestabilan sistem kewangan
• Menyokong sektor pembuatan domestik dengan mengurangkan kos input bagi pengeluar barang kemas

Bagi menyokong sektor ini dengan lebih lanjut, Kementerian Kewangan telah mencadangkan pengurangan cukai eksport barang kemas emas daripada 1% kepada sifar, dengan matlamat meningkatkan daya saing dan pertumbuhan industri. Namun, pengeluar domestik masih berdepan cabaran akibat bekalan emas mentah yang terhad dan harga yang tinggi, yang telah menghakis hasil eksport.

Konteks Antarabangsa

Pembaharuan Vietnam menjadikan pasaran emasnya lebih selaras dengan norma antarabangsa, yang mengutamakan persaingan, ketelusan dan pengawasan kawal selia. Dengan mengecilkan jurang harga berbanding emas global dan mengintegrasikan pasaran dengan pasaran antarabangsa, Vietnam meletakkan dirinya sebagai destinasi yang lebih menarik bagi pelabur dan pedagang.

Bloomberg menyifatkan langkah itu sebagai “perubahan penting”, sambil menyatakan bahawa langkah tersebut boleh meningkatkan bekalan dan kecekapan serta mengurangkan peluang penyeludupan dan perdagangan tidak rasmi.

Perlindungan Kawal Selia dan Langkah Seterusnya

Walaupun liberalisasi dilaksanakan, SBV akan mengekalkan pengawasan ketat bagi memastikan kestabilan pasaran. Perlindungan utama termasuk:

• Kuota Import: Bagi mencegah aliran masuk emas berlebihan yang boleh menggugat mata wang atau rizab asing.
• Penyeragaman: Peraturan mengenai berat, ketulenan, reka bentuk dan ciri ant pemalsuan bagi semua jongkong emas.
• Kebolehkesanan: Rekod digital dan nombor siri bagi setiap jongkong, dengan audit berkala oleh pusat bebas.
• Pemantauan Pasaran: Integrasi data masa nyata dan pemeriksaan untuk mengesan serta mencegah penipuan atau manipulasi.

Ahli ekonomi Nguyen Huu Huan menekankan kepentingan langkah ini dengan berkata,

Untuk memastikan pasaran beroperasi dengan selamat dan mampan, SBV mesti melaksanakan penyeragaman jongkong emas dan pengawasan yang rapi.

Kerajaan juga merancang menubuhkan platform dagangan emas nasional yang menghimpunkan produk berkualiti tinggi dan diseragamkan bagi meningkatkan lagi ketelusan dan kecekapan.

Ringkasan

• Vietnam menamatkan monopoli negara selama 13 tahun terhadap perdagangan emas dan pengeluaran jongkong, sekali gus membuka pasaran kepada bank dan perniagaan berlesen.
• Pembaharuan ini bertujuan mengurangkan premium harga, meningkatkan ketelusan dan menyelaraskan pasaran dengan piawaian antarabangsa, sambil mengekalkan pengawasan kawal selia yang ketat.
• Kesan segera termasuk ketidaktentuan harga dan jurang yang semakin kecil antara harga emas domestik dengan global.
• Pengguna akan mendapat manfaat daripada pilihan lebih luas, premium lebih rendah dan keselamatan yang dipertingkat, walaupun penguasaan jenama SJC mungkin berterusan dalam jangka pendek.
• Emas kekal sebagai aset budaya dan ekonomi yang penting di Vietnam, serta berfungsi sebagai lindung nilai terhadap turun naik mata wang dan inflasi.
• SBV akan terus mengawal kuota import dan menguatkuasakan piawaian kualiti serta ketelusan yang ketat bagi memastikan kestabilan pasaran.
• Liberalisasi pasaran emas Vietnam dijangka meningkatkan persaingan, menyokong pertumbuhan ekonomi dan menarik pelabur yang mencari perlindungan serta peluang dalam landskap yang berubah pesat.