Kebangkitan Hong Kong: bandar dunia Asia atau pangkalan China

Kebangkitan yang penuh percanggahan

Empat tahun bergolak telah mengubah Hong Kong. Rusuhan 2019, undang-undang keselamatan negara pada 2020 dan kawalan pandemik yang berpanjangan mencetuskan penghijrahan bakat serta syarikat. Ramai pihak luar membuat kesimpulan bahawa bandar itu sudah kehilangan kelebihan yang menjadikannya jambatan antara Timur dengan Barat. Namun, naratif itu berubah lagi pada 2025. Modal kembali, pasaran rancak dan bandar itu menarik pekerja mahir pada kadar yang tidak pernah dilihat sejak beberapa tahun lalu. Pemulihan itu nyata, tetapi tidak sekata, dan menimbulkan persoalan strategik yang menyentuh setiap sektor ekonomi: adakah Hong Kong sedang memulihkan identiti lamanya sebagai bandar dunia Asia, atau menerima peranan baharu sebagai batu loncatan China ke pentas global?

Penyenaraian saham dan aliran urus niaga korporat menjadi pemacu utama keyakinan. Dorongan rangsangan Beijing pada penghujung 2024 membuka jalan kepada syarikat tanah besar untuk mengumpul modal, dan Hong Kong ialah tempat yang paling sesuai. Pada separuh pertama 2025, jualan saham awam permulaan mencecah HK$107.1 bilion, tujuh kali ganda jumlah bagi tempoh sama pada 2024. Unjuran menunjukkan Hong Kong akan menamatkan 2025 antara pasaran penyenaraian paling aktif di dunia. Ketibaan pelawat kembali meningkat, dipacu pengembara dari tanah besar yang kini merangkumi sebahagian besar perjalanan masuk. Jalan-jalan kembali sibuk, manakala lapangan terbang dan kereta api kembali rancak seiring pemulihan hubungan serantau.

Namun, apabila diteliti, percanggahan mula kelihatan. Sesetengah segmen mewah, khususnya barang kemas dan jam tangan, berkembang pesat hasil perbelanjaan pelancong. Bahagian lain dalam sektor runcit dan makanan pula bergelut dengan sewa tinggi dan persaingan sengit daripada pilihan lebih murah di seberang sempadan. Syarikat global masih menghargai bandar itu kerana sistem perundangan, kebolehtukaran mata wang dan pasaran kewangannya yang mendalam. Namun, risiko geopolitik dan persoalan tentang keterbukaan masih menjadi bahan perbincangan di bilik lembaga pengarah. Gambaran bercampur-campur ini membentuk fasa baharu dalam kisah Hong Kong.

Petunjuk daripada angka

Metrik terkini menggambarkan perubahan itu. Penanda aras utama bagi hab kewangan meletakkan Hong Kong di tempat ketiga dunia, di belakang New York dan London sahaja. Indeks itu, yang mengambil kira penilaian profesional dan lebih seratus faktor, mencerminkan persekitaran perniagaan yang lebih kukuh, pasaran yang lebih mendalam dan modal insan yang bertambah baik. Kedudukan itu turut mengukuhkan keutamaan Hong Kong di Asia, dengan bandar itu mengatasi Singapura dalam edisi terkini.

Dorongan pengumpulan dana telah berubah dengan ketara. Firma perkhidmatan profesional mencatat lonjakan penyenaraian baharu, manakala penganalisis menjangkakan 2025 menjadi tahun paling kukuh bagi jualan saham Hong Kong sejak sebelum pandemik. Syarikat tanah besar mendominasi saluran penyenaraian. Mereka sudah merangkumi kira-kira 60 peratus syarikat di bursa itu dan lebih 80 peratus nilai pasarannya. Pasaran saham meningkat susulan sentimen terhadap China yang bertambah baik dan penilaian yang menarik, meskipun masih di bawah paras puncak yang dicapai pada dekad sebelumnya.

Petunjuk berkaitan bakat juga menunjukkan perubahan. Dalam penarafan global yang menjadi perhatian ramai, Hong Kong melonjak ke tempat keempat dunia dari segi daya saing bakat, bacaan tertinggi pernah dicatatkan bandar itu. Sejak 2022, kerajaan meluluskan ratusan ribu permohonan di bawah skim bakat baharu, sekali gus membantu mengisi semula tenaga kerja selepas kehilangan pada era pandemik. Pemimpin korporat berkata penggerak urus niaga dan peguam lebih sibuk berbanding beberapa tahun kebelakangan ini, manakala pasaran pengambilan pekerja menunjukkan lebih ramai calon yang bersedia berpindah.

Pelancongan pulih secara beransur-ansur. Jumlah pelawat meningkat dengan ketara berbanding tempoh suram, dengan pengembara dari tanah besar membentuk hampir empat perlima daripada ketibaan dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Sektor hospitaliti, pengangkutan dan tarikan pelancong telah membuat persediaan sewajarnya. Hab penerbangan antarabangsa itu sedang membina semula kapasiti dan laluan jarak jauh, manakala syarikat penerbangan menambah perkhidmatan ke tanah besar dan Asia Tenggara untuk memenuhi permintaan penumpang transit.

Adakah Hong Kong masih bandar dunia Asia?

Jenama yang mentakrifkan bandar itu sejak 2001 menjanjikan sebuah pintu masuk kosmopolitan yang menghimpunkan undang-undang lazim, cukai rendah, aliran modal bebas, prasarana bertaraf dunia dan tenaga kerja dwibahasa. Formula itu berjaya selama beberapa dekad. Pelabuhan dan lapangan terbangnya menduduki kedudukan teratas, bank global menjadikan Hong Kong ibu pejabat mereka di Asia, dan bursa sahamnya menjadi tempat utama bagi kewangan berkaitan China.

Asal usul dan evolusi jenama

Apabila kerajaan melancarkan Jenama Hong Kong pada 2001, ia mengetengahkan ciri-ciri yang dikenal pasti melalui kajian tempatan dan antarabangsa: berjiwa usahawan, inovatif, pelbagai dan kosmopolitan. Lambang naga merahnya bertujuan menandakan keyakinan dan keterhubungan. Mesejnya ringkas dan berkesan. Hong Kong ialah tempat modal global bertemu peluang di China di bawah prinsip satu negara, dua sistem. Lima tahun kebelakangan ini menguji janji tersebut. Undang-undang keselamatan yang lebih ketat, hubungan AS-China yang tegang dan pandemik menggugat keyakinan serta mencetuskan penghijrahan. Persoalannya kini, sejauh mana jenama asal itu dapat dikekalkan ketika bandar tersebut semakin rapat dengan ekonomi tanah besar.

Faktor tanah besar

Enjin ekonomi Hong Kong berkait rapat dengan tanah besar. Bursa sahamnya menarik syarikat peneraju China dalam sektor teknologi, pengguna dan perindustrian yang mencari pelabur antarabangsa serta mata wang asing. Skim Connect yang menghubungkan perdagangan di Shanghai, Shenzhen dan Hong Kong membolehkan pelabur rentas sempadan membeli saham dan bon yang diluluskan dalam lingkungan kawalan modal China. Saluran ini berkembang menjadi laluan utama bagi aliran portfolio asing ke pasaran dalam negeri dan bagi pelabur tanah besar untuk mengakses pilihan aset luar pesisir yang terpilih.

Rangsangan Beijing pada 2024 memulihkan sentimen merentas industri keutamaan, daripada bateri dan kenderaan elektrik hingga pembuatan termaju. Jualan saham besar oleh syarikat peneraju tanah besar membawa perniagaan lumayan kepada bank dan firma guaman Hong Kong. Namun, pemulihan itu turut disertai risiko geopolitik. Ketika Hong Kong mengendalikan lebih banyak urus niaga bagi sektor yang dianggap strategik di Washington, bank berdepan penelitian lebih ketat daripada penggubal undang-undang dan pengawal selia AS. Institusi besar sudah menerima pertanyaan tentang penglibatan mereka dalam urus niaga China berprofil tinggi. Pasukan pematuhan sedang diperluas untuk menangani sekatan yang terus berubah.

Kebergantungan dua hala

Integrasi yang lebih mendalam membawa peluang dan tekanan. Keutamaan dasar di Beijing membentuk usaha mendapatkan modal dan keputusan strategik. Suara nasionalis dalam talian dan media mendesak agar tindakan diselaraskan dengan matlamat negara, dan kadangkala mengkritik langkah perniagaan yang cenderung kepada rakan Barat. Apabila sebuah konglomerat utama tempatan meneliti penjualan aset pelabuhannya kepada konsortium yang diterajui AS, pengulas berpendirian keras mengecam rancangan itu sebagai tidak setia. Episod seperti ini menunjukkan betapa sensitifnya keputusan berkaitan logistik, kewangan atau teknologi, serta semakin sempitnya ruang untuk pertimbangan komersial semata-mata.

Bakat, penghijrahan dan kepelbagaian

Menambah semula penduduk ialah teras pemulihan. Sejak 2022, program kemasukan bakat bandar itu menerima hampir 500,000 permohonan, meluluskan lebih 330,000 daripadanya dan membantu lebih 230,000 orang berpindah ke Hong Kong. Cukai rendah, sekolah antarabangsa berkualiti tinggi dan akses kepada platform global yang tidak tersedia di tanah besar menjadikan Hong Kong menarik kepada golongan profesional yang mahukan kerjaya berorientasikan China tanpa melepaskan pendedahan antarabangsa. Langkah terbaharu Amerika Syarikat untuk memperketat pengawasan terhadap sarjana asing turut menambah faktor yang mendorong pelajar dan penyelidik memilih Hong Kong serta hab Asia yang lain.

Latar belakang pendatang baharu juga penting. Kebanyakan pemohon datang dari tanah besar, sekali gus menghubungkan semula Hong Kong dengan kumpulan jurutera, ahli kewangan dan usahawan yang paling pesat berkembang di rantau ini. Namun, kepelbagaian tidak setinggi yang digambarkan oleh angka utama. Pemimpin dalam sektor undang-undang, kreatif dan kesihatan berkata usaha meluaskan pengambilan pekerja ke luar Greater China akan mengukuhkan dakwaan bandar itu sebagai tarikan global. Bahasa juga sebahagian daripada pertimbangan. Firma yang banyak menggunakan bahasa Inggeris untuk urusan dengan pelanggan antarabangsa, sambil mengekalkan penguasaan bahasa Kantonis dan Mandarin bagi perniagaan serantau, berada pada kedudukan terbaik untuk menarik bakat secara meluas.

Siapa yang datang dan siapa yang tidak

Sektor kewangan, perkhidmatan teknologi dan khidmat nasihat profesional melaporkan kemasukan paling tinggi. Sesetengah ekspatriat Barat berpindah ke Singapura atau pulang ke Eropah dan Amerika Utara atas pertimbangan keluarga atau dasar korporat. Ada juga yang kembali ke Hong Kong apabila peraturan perjalanan kembali normal dan pasaran kerja terbuka. Semakin ramai golongan dari India dan Asia Tenggara membina kerjaya di bandar itu, sering dalam peranan sokongan kewangan dan teknologi. Kepulangan dalam sektor pendidikan dan penjagaan kesihatan lebih perlahan, mencerminkan pasaran buruh global yang ketat serta tempoh akreditasi yang panjang.

Pelancongan, runcit dan ekonomi jalanan

Pelancongan kembali pulih, namun dengan beberapa batasan. Jumlah pelawat meningkat secara berterusan dan kadar penginapan hotel lebih baik berbanding setahun lalu. Pengembara dari tanah besar merangkumi sebahagian besar ketibaan, sekali gus merancakkan segmen yang memenuhi permintaan mereka secara langsung. Jalan beli-belah mewah mencatatkan lebih ramai pengunjung dan nilai pembelian lebih tinggi, selaras dengan kitaran terdahulu apabila jualan barang kemas dan jam tangan mendahului pemulihan runcit. Keadaan lebih rumit di luar segmen mewah. Banyak kawasan kejiranan masih mempunyai kedai yang ditutup papan. Restoran kecil dan peruncit tempatan berdepan sewa tinggi serta persaingan sengit daripada pilihan lebih murah di seberang sempadan, di Shenzhen dan bandar lain, yang kini menarik pengunjung yang peka terhadap harga dengan produk dan pengalaman serupa.

Pengangkutan dan tarikan pelancong sedang membina semula kapasiti untuk memenuhi permintaan. Syarikat penerbangan yang berpangkalan di Hong Kong telah memulihkan bahagian yang lebih besar daripada jumlah tempat duduk sebelum pandemik ke tanah besar dan pasaran serantau utama. Trafik transit antara Amerika Utara atau Eropah dengan China semakin banyak melalui hab Asia, satu trend yang menyokong peranan Hong Kong dalam penerbangan. Tarikan utama memperluas operasi dan mengambil pekerja secara agresif, dengan harapan peningkatan perjalanan keluarga dan belanjawan pelancongan serantau akan berterusan. Jadual persidangan dan pameran semakin padat, petanda positif bagi sektor mesyuarat dan konvensyen bandar itu, yang menyokong perniagaan hotel dan restoran pada hari bekerja.

Kewangan global, geopolitik dan sekatan

Usaha menjalin hubungan luar bandar itu disesuaikan dengan peta hubungan antarabangsa yang baharu. Sekatan terhadap pegawai kanan merumitkan hubungan langsung dengan Amerika Syarikat dan beberapa rakan Eropah. Sebagai tindak balas, pasukan daripada pengawal selia kewangan, bursa saham dan kerajaan mempererat hubungan dengan Timur Tengah serta ekonomi di sepanjang Inisiatif Jalur dan Laluan. Arab Saudi kekal sebagai sasaran bagi penyenaraian utama dan aliran pelaburan, manakala delegasi perniagaan berulang kali mengunjungi Dubai dan Doha untuk menarik modal serta syarikat penerbit. Pelabur di pasaran ini menghargai peranan Hong Kong sebagai pintu masuk kepada aset dalam negeri China dan rantaian bekalan teknologi.

Sensitiviti keselamatan turut mempengaruhi diplomasi. Apabila Konsul Jeneral AS yang baharu bertemu tokoh masyarakat sivil tempatan, wakil China di bandar itu secara terbuka memberi amaran agar tidak berhubung dengan pihak yang dilabel sebagai musuh. Episod itu dan kejadian seumpamanya menggambarkan ruang yang semakin sempit untuk bentuk hubungan tradisional. Bank global dan syarikat multinasional meneliti isyarat ini dengan cermat. Mereka mahukan kepastian tentang perkara yang dibenarkan, bentuk kerjasama dalam amalan dan cara sistem perundangan menangani advokasi atau penyelidikan yang sah.

Dalam penyesuaian semula ini, pelabur memerhatikan dua saluran risiko. Yang pertama ialah kemungkinan langkah AS yang lebih ketat, yang boleh mengehadkan keupayaan syarikat China mengumpul modal di Hong Kong atau menyekat kerja yang boleh dilakukan bank global dalam urus niaga tersebut. Yang kedua ialah risiko reputasi. Jika tanggapan pihak asing semakin kuat bahawa Hong Kong tidak dapat dibezakan daripada mana-mana bandar tanah besar bagi tujuan pematuhan, sesetengah institusi mungkin mengurangkan kehadiran mereka. Namun, terdapat juga faktor yang mengimbanginya. Sistem perundangan masih berasaskan undang-undang lazim Inggeris, mata wangnya bebas ditukar, dan skim Connect menyediakan laluan unik ke modal serta aset tanah besar. Asas-asas ini masih menarik pengurus aset global dan pejabat keluarga ke pasaran tersebut.

Bolehkah keterbukaan dan keselamatan wujud bersama?

Undang-undang keselamatan yang diperkenalkan sejak 2020 menjadi sebahagian daripada kehidupan seharian. Bagi perniagaan antarabangsa, persoalan utama ialah sama ada peraturannya jelas, boleh diramal dan dikuatkuasakan secara adil, khususnya dalam kes yang melibatkan data, penyelidikan dan kebebasan bersuara. Banyak institusi telah menyesuaikan kawalan dalaman, meneliti aliran data dan mengubah dasar dalaman. Jika penguatkuasaan kekal bersasar dan telus, perniagaan akan mengambil kira risikonya dan meneruskan operasi. Jika batasannya menjadi kabur, atau pengurusan data dan penyelidikan rentas sempadan semakin sukar, penghijrahan mungkin kembali berlaku.

Persaingan praktikal untuk mendapatkan modal dan bakat juga sedang berlangsung. Singapura, Tokyo dan Seoul menawarkan pakej tersendiri dari segi kepastian undang-undang, insentif fiskal dan gaya hidup. Untuk menonjol, Hong Kong menumpukan bidang yang mempunyai kelebihan struktur. Dagangan pendapatan tetap dan mata wang menjadi keutamaan, disokong pelan tindakan untuk memperdalam kecairan dan menjadikan bandar itu hab bagi lindung nilai serta penyelesaian transaksi. Kewangan hijau ialah satu lagi bidang pertumbuhan. Kerajaan telah menerbitkan bon hijau berbilang mata wang dan menetapkan sasaran yang menggalakkan pendedahan maklumat alam sekitar serta perancangan peralihan. Kewangan digital terus berkembang di bawah rejim pelesenan yang membolehkan bank maya dan projek rintis rantaian blok, sambil mengekalkan kawalan ketat terhadap risiko runcit.

Untuk menjadikan Hong Kong kembali penting kepada China dan pasaran global, bandar itu perlu menumpukan perhatian dengan jelas pada peranan yang hanya mampu dilaksanakannya. Menyediakan tempat penyelesaian pertikaian dan perlindungan harta intelek yang dipercayai bagi urus niaga rentas sempadan. Memberi pelabur tanah besar akses terkawal kepada lebih banyak instrumen melalui peluasan Connect dalam dana, swap dan produk dagangan bursa. Menjadi tunjang ekosistem pejabat keluarga Asia dengan undang-undang amanah yang kukuh, rangka kerja kedermawanan dan sekolah berkualiti tinggi. Mengekalkan internet terbuka, kehidupan budaya yang rancak dan universiti bertaraf dunia untuk menarik saintis serta usahawan yang boleh bekerja di mana-mana sahaja.

Integrasi ekonomi dengan Greater Bay Area akan terus berkembang pesat. Matlamatnya seharusnya menjadikan Hong Kong nod paling antarabangsa dalam ekonomi serantau yang luas, bukan sekadar sebuah lagi bandar di dalamnya. Ini bermakna mengekalkan unsur-unsur yang menjadikan jenama itu bermakna sejak awal lagi: undang-undang lazim, ketelusan, modal bebas dan pemikiran yang mengalu-alukan dunia. Jika semua itu dipelihara sementara saluran kewangan ke tanah besar diperluas, bandar itu boleh menjadi bandar dunia China dan Asia.

Kesimpulan

• Pasaran Hong Kong telah pulih, dengan HK$107.1 bilion dikumpulkan melalui jualan saham pada separuh pertama 2025, manakala unjuran menunjukkan bandar itu bakal berada antara pasaran penyenaraian teratas dunia tahun ini.
• Indeks utama pusat kewangan meletakkan Hong Kong di tempat ketiga dunia dan tertinggi di Asia, mencerminkan keadaan perniagaan serta modal insan yang lebih kukuh.
• Syarikat tanah besar membentuk kira-kira 60 peratus daripada syarikat tersenarai dan lebih 80 peratus nilai pasaran, menekankan integrasi mendalam dengan China.
• Hong Kong meningkat ke tempat keempat dunia dalam penarafan utama bakat, manakala skim bakat sejak 2022 telah meluluskan lebih 330,000 permohonan dan membolehkan lebih 230,000 orang tiba.
• Pelancongan kembali pulih dengan pelawat dari tanah besar merangkumi hampir empat perlima ketibaan, sekali gus merancakkan sektor runcit mewah, sedangkan banyak kedai kecil dan restoran masih bergelut.
• Tekanan geopolitik membentuk strategi, dengan sekatan merumitkan usaha menjalin hubungan dengan Barat dan peralihan ke arah Timur Tengah serta rakan Inisiatif Jalur dan Laluan sedang berlangsung.
• Syarikat multinasional memerhatikan undang-undang keselamatan dan diplomasi dengan teliti; kepastian dan penguatkuasaan yang adil akan menentukan tahap keyakinan.
• Bidang pertumbuhan termasuk dagangan pendapatan tetap dan mata wang, kewangan hijau, kewangan digital serta peranan yang lebih besar sebagai tempat penyelesaian pertikaian dan perlindungan harta intelek.