GIC Saman Nio Berhubung Dakwaan Menggelembungkan Hasil Berkaitan Weineng

Mengapa Nio Berdepan Pelabur Berdaulat di Mahkamah

GIC, dana kekayaan berdaulat Singapura, mengambil langkah yang jarang dilakukan dengan menyaman Nio, pengeluar kenderaan elektrik China, di mahkamah Amerika Syarikat. GIC mendakwa syarikat itu menggelembungkan hasil dan mengelirukan pelabur melalui struktur pajakan baterinya. Aduan itu tertumpu pada sekutunya yang dikenali sebagai Nio Battery Asset Co., atau Weineng, yang didakwa membolehkan Nio merekodkan jualan sebelum menerima wang daripada pelanggan. Berita pemfailan saman itu menjejaskan keyakinan pelabur. Di Hong Kong, saham Nio jatuh sehingga kira-kira 13 peratus pada Khamis, manakala di Singapura sahamnya merosot hampir 10 peratus sepanjang sesi dagangan. Kejatuhan itu menghapuskan berbilion-bilion daripada nilai pasaran syarikat tersebut dan menambah tekanan ke atas pengeluar kenderaan yang masih belum mencatat keuntungan tahunan.

Saman itu, yang difailkan pada Ogos di Mahkamah Daerah AS bagi Daerah Selatan New York, menamakan Nio Inc., pengasas bersama merangkap ketua pegawai eksekutifnya William Li, serta bekas ketua pegawai kewangan Feng Wei sebagai defendan. GIC mendakwa Nio mengeluarkan kenyataan palsu dan menyembunyikan maklumat penting tentang hubungannya dengan Weineng serta masa dan sifat hasil daripada program bateri itu. Aduan tersebut menyatakan bahawa salah nyata berkenaan menaikkan nilai sekuriti Nio secara buatan dan menyebabkan kerugian kepada pelabur apabila perkara sebenar terbongkar.

GIC menguruskan antara kumpulan modal terbesar di dunia dan merupakan pelabur jangka panjang dalam teknologi, infrastruktur serta sektor lain. Nio, yang disenaraikan di AS sejak 2018, membina jenamanya berasaskan kereta elektrik premium dan rangkaian stesen penukaran bateri. Melalui Battery as a Service (BaaS), pelanggan boleh membeli kereta tanpa bateri dan membayar yuran bulanan untuk mengakses rangkaian penukaran bateri Nio. Bateri merupakan komponen kos utama kereta elektrik, lazimnya 30 hingga 40 peratus daripada harga kenderaan, dan model langganan itu bertujuan mengurangkan harga permulaan bagi pembeli.

Dakwaan dalam Saman

Inti kes ini ialah isu perakaunan yang berkait dengan program pajakan bateri. GIC berkata Weineng membeli bateri daripada Nio terlebih dahulu, membolehkan Nio mengiktiraf keseluruhan hasil jualan serta-merta walaupun pemandu membayar untuk akses bateri secara bulanan menerusi langganan. Dana itu berhujah bahawa pendapatan sepatutnya diiktiraf secara beransur-ansur, bukannya sekaligus, dan Nio gagal mendedahkan sepenuhnya sejauh mana kawalannya ke atas Weineng. GIC menyifatkan jualan kepada Weineng sebagai pemindahan kepada entiti yang sebenarnya tidak bebas daripada Nio.

Dalam pemfailan mahkamah, GIC menggambarkan kesannya terhadap pelabur dengan jelas. Aduan itu menyatakan defendan mengeluarkan kenyataan mengelirukan mengenai sekutu tersebut dan masa pengiktirafan hasil, yang menaikkan harga saham Nio sebelum memburukkan lagi kerugian kemudian.

Aduan GIC menyatakan bahawa kenyataan defendan menaikkan nilai sekuriti Nio secara buatan, dan apabila perkara sebenar terbongkar, sekuriti Nio menjunam sehingga menyebabkan GIC mengalami kerugian besar.

Saman itu mendakwa Nio mengiktiraf secara tidak sah hasil serta-merta melebihi 600 juta dolar yang berkaitan dengan usaha sama aset bateri dan pajakan. Ia menyatakan Weineng diwujudkan untuk membantu Nio mempercepat pengiktirafan hasil daripada bateri yang dipajakkan serta memindahkan kos susut nilai dan pembiayaan keluar daripada kunci kira-kira Nio. GIC berkata Nio mempunyai kepentingan kewangan mengawal dan merupakan penerima manfaat utama Weineng, yang bermakna sekutu itu sepatutnya disatukan dalam penyata kewangan Nio. Pemfailan itu menyenaraikan 14 contoh kenyataan yang dianggap palsu atau mengelirukan secara material, dari Ogos 2020 hingga Jun 2022, serta merujuk kepada pertanyaan pengawal selia tentang status Weineng.

Cara Model Langganan Bateri Nio Berfungsi

Nio mengendalikan rangkaian stesen penukaran bateri yang membolehkan pemandu menggantikan pek bateri yang kehabisan kuasa dalam masa beberapa minit. Syarikat itu menawarkan Battery as a Service (BaaS), yang membolehkan pembeli membeli kenderaan tanpa bateri dan membayar yuran berulang untuk akses bateri. Ini mengurangkan harga permulaan kenderaan dan menyebarkan kos bateri dari semasa ke semasa. Model ini memerlukan pelaburan besar dalam stesen serta kumpulan bateri yang banyak untuk memenuhi permintaan. Bagi menyokong BaaS, Nio dan rakan kongsi mewujudkan entiti khusus untuk aset bateri bernama Nio Battery Asset Co., yang lazimnya dirujuk sebagai Weineng dan juga dikenali sebagai Mirattery.

Jualan awal atau hasil langganan

Persoalan utamanya mudah dinyatakan, walaupun sukar diselesaikan dari segi teknikal. Jika pengeluar menjual bateri kepada sekutu sedangkan pelanggan akhir membayar akses bateri setiap bulan, bilakah pengeluar patut mengiktiraf hasil? GIC berhujah bahawa Nio merekodkan terlalu banyak hasil terlalu awal dengan mencatat keseluruhan jualan bateri pada hari pertama, sedangkan realiti ekonominya ialah wang akan diterima daripada langganan secara beransur-ansur. Dana itu berkata langkah tersebut meningkatkan jualan dan margin yang dilaporkan dalam jangka pendek serta memberikan gambaran lebih kukuh kepada pelabur pada 2020 dan 2021, ketika harga saham meningkat melebihi 60 dolar.

Siapa mengawal Weineng

Satu lagi isu utama ialah kawalan. Di bawah peraturan perakaunan AS, sesebuah syarikat mesti menyatukan entiti lain jika syarikat itu merupakan penerima manfaat utama bagi entiti berkepentingan berubah. Penentuan itu memberi tumpuan kepada pihak yang mempunyai kuasa ke atas aktiviti utama dan pihak yang menanggung kebanyakan risiko serta pulangan. GIC mendakwa Nio membiayai, mengarahkan dan mengawal Weineng dari segi ekonomi, maka Nio sepatutnya menyatukan keputusan kewangan Weineng. Jika penyatuan diperlukan, jualan antara Nio dengan sekutunya akan dihapuskan daripada akaun gabungan, dan hasil pula akan diiktiraf apabila pelanggan akhir membuat pembayaran. Weineng ditubuhkan pada Ogos 2020 bersama rakan kongsi termasuk gergasi bateri CATL, Guotai Junan dan Hubei Science Technology Investment, tetapi aduan itu berhujah bahawa sekutu tersebut tidak beroperasi secara benar-benar autonomi.

Kronologi dan Peristiwa Pencetus

Sebelum sekutu itu ditubuhkan, Nio berdepan masalah kecairan. Penyediaan perkhidmatan penukaran bateri dan sewaan mengikat wang tunai dalam bateri serta infrastruktur stesen. Pada Ogos 2020, Nio dan beberapa rakan kongsi menubuhkan Weineng untuk memiliki aset bateri dan menguruskan pajakan. Selepas perubahan itu, Nio melaporkan lonjakan mendadak hasil pada penghujung 2020, yang menurut pengkritik didorong oleh pengiktirafan awal jualan bateri kepada Weineng.

Pada Jun 2022, laporan penjual singkat menuduh Nio menggunakan syarikat aset baterinya untuk membesar-besarkan hasil dan margin. Nio menolak dakwaan itu dan mengumumkan penubuhan jawatankuasa bebas untuk meneliti isu berkenaan. Dokumen mahkamah menyatakan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS kemudian meminta maklumat tentang sama ada Weineng patut dianggap sebagai entiti berkepentingan berubah.

GIC berkata ia membeli lebih 54 juta saham depositari Amerika antara Ogos 2020 dengan Julai 2022, tempoh yang merangkumi kenaikan pesat Nio dan kemerosotan selepas itu. Dana itu mendakwa mengalami kerugian material apabila timbul keraguan tentang perakaunan berkenaan dan harga saham melemah.

GIC memfailkan aduannya pada Ogos di Daerah Selatan New York dan memohon perbicaraan juri. Setakat 3 Oktober, seorang hakim menangguhkan kes itu demi tindakan saman berkumpulan terdahulu yang difailkan pelabur pada 2022, yang membangkitkan persoalan serupa tentang pengiktirafan hasil dan kawalan ke atas Weineng. Sepanjang penangguhan itu berkuat kuasa, Nio tidak diwajibkan menjawab aduan GIC.

Reaksi Pasaran dan Kepentingan Kewangan

Saham Nio menjunam selepas saman itu diketahui umum. Dalam dagangan di Hong Kong, saham itu jatuh sehingga kira-kira 13 peratus sebelum memulihkan sebahagian kerugian, manakala di Singapura ia susut hampir 10 peratus sepanjang hari. Pada paras terendah sesi, hampir 6 dolar di Bursa Singapura, kejatuhan itu menghapuskan kira-kira 2.4 bilion dolar daripada permodalan pasaran Nio, menurut data harga dan volum bagi sesi berkenaan.

Kemunduran itu berlaku pada masa yang sukar bagi pengeluar kenderaan tersebut. Nio belum melaporkan keuntungan setahun penuh sejak ditubuhkan pada 2014. Pada suku kedua 2025, syarikat itu melaporkan hasil sebanyak 19 bilion yuan dan kerugian bersih 5 bilion yuan, sementara penghantaran kenderaan meningkat kepada 72,056, iaitu kenaikan lebih 25 peratus berbanding tahun sebelumnya. Nio juga baru-baru ini mengumpulkan kira-kira 1 bilion dolar melalui penjualan saham untuk menyokong model baharu dan memperluas kapasiti pengeluaran.

Saham Nio yang disenaraikan di AS melonjak pada 2020 dan mencapai paras melebihi 60 dolar pada Januari 2021, sebelum melepaskan sebahagian besar kenaikan itu apabila kerugian berterusan dan persaingan semakin sengit. Setakat Oktober, saham itu didagangkan pada paras pertengahan satu digit. Reaksi pasaran terhadap saman itu menunjukkan betapa sensitifnya penilaian terhadap kepercayaan kepada pelaporan kewangan dan kredibiliti model langganan yang memerlukan banyak aset.

Kedudukan Kes Sekarang

Penangguhan itu bermakna mahkamah akan terlebih dahulu menangani tindakan saman berkumpulan gabungan terdahulu dari 2022 yang mencabar pengendalian hasil bateri oleh Nio dan hubungannya dengan Weineng. Jika kes itu diteruskan, ia berkemungkinan meneliti persoalan perakaunan yang sama seperti dalam saman GIC, termasuk sama ada jualan kepada sekutu itu patut diiktiraf dari semasa ke semasa dan sama ada Weineng patut disatukan.

GIC menuntut pampasan atas kerugian yang dikaitkannya dengan pembelian saham pada harga yang didakwa dinaikkan oleh salah nyata, selain pembayaran balik kos guaman. Litigasi sekuriti sering berlarutan selama bertahun-tahun dan melibatkan usul untuk membatalkan kes, proses penzahiran bukti, analisis pakar serta kemungkinan rundingan penyelesaian. Jika kes itu dibicarakan, kedua-dua pihak akan bergantung pada pakar perakaunan dan industri untuk menerangkan struktur pajakan bateri serta peraturan pengiktirafan hasil kepada juri.

Kenyataan Nio dan GIC

GIC enggan mengulas tentang saman itu selain daripada pemfailannya. Nio belum mengeluarkan maklum balas terperinci terhadap aduan baharu itu sementara kes berkenaan ditangguhkan. Pada 2022, selepas pengkritik luar mengemukakan dakwaan serupa, syarikat itu berkata ia telah melengkapkan semakan dalaman yang dipantau oleh jawatankuasa bebas dan menyimpulkan bahawa dakwaan tersebut tidak berasas. Nio terus mempromosikan rangkaian penukaran baterinya dan berusaha mengawal kos sambil membangunkan model baharu, meskipun berdepan persaingan sengit dan kerugian berterusan.

Mengapa Ia Penting kepada Pelabur EV

Pertikaian ini menonjolkan kerumitan kewangan di sebalik perniagaan kenderaan elektrik yang berkembang pesat dan bergantung pada langganan, pajakan serta sekutu untuk berkembang. Kaedah perakaunan boleh mengubah masa pengiktirafan hasil dan pendapatan, sekali gus mempengaruhi usaha mendapatkan dana dan sentimen pelabur. Jika mahkamah memutuskan bahawa hasil diiktiraf terlalu awal atau sekutu itu sepatutnya disatukan, syarikat mungkin perlu menilai semula cara ia menerangkan ekonomi perniagaannya kepada pelabur.

Penukaran bateri bertujuan mengurangkan masa pengecasan dan meredakan kebimbangan tentang jarak perjalanan. Pelaksanaannya memerlukan pelaburan besar dalam stesen serta kumpulan bateri yang mencukupi untuk digilirkan antara kenderaan. Beban modal itu merupakan antara sebab sesetengah pengeluar kenderaan memindahkan aset ke usaha sama atau entiti berasingan bersama rakan kongsi luar. Pelabur yang memerhatikan model serupa akan meneliti cara hakim mentafsir kawalan, obligasi prestasi dan urus niaga pihak berkaitan dalam kes ini.

Bagi Nio, litigasi ini menambah cabaran pelaksanaan dalam pasaran sesak yang menyaksikan persaingan harga semakin menekan margin. Keputusan kes itu boleh menjejaskan kos modal dan kadar peluasan. Ia juga boleh membentuk cara syarikat lain menyusun program langganan bateri serta cara pelabur menilai urus niaga pihak berkaitan dalam sektor ini.

Ringkasan

• GIC menyaman Nio, Ketua Pegawai Eksekutif William Li dan bekas Ketua Pegawai Kewangan Feng Wei di Daerah Selatan New York pada Ogos, dengan mendakwa hasil digelembungkan melalui sekutu Weineng.
• Aduan itu menyatakan Nio mengiktiraf lebih 600 juta dolar hasil jualan bateri terlebih dahulu, sedangkan hasil itu sepatutnya direkodkan secara beransur-ansur.
• GIC mendakwa Nio mengawal Weineng dan sepatutnya menyatukan keputusan sekutu itu dalam penyata kewangannya.
• Saham Nio jatuh sehingga kira-kira 13 peratus di Hong Kong dan hampir 10 peratus di Singapura selepas kes itu diketahui umum.
• Seorang hakim menangguhkan kes itu pada 3 Oktober sementara menunggu tindakan saman berkumpulan pelabur terdahulu yang mengandungi dakwaan bertindih.
• GIC berkata ia membeli lebih 54 juta saham depositari Amerika antara Ogos 2020 dengan Julai 2022 dan menuntut ganti rugi serta kos guaman.
• Nio masih belum mencatat keuntungan sejak 2014; pada suku kedua 2025, syarikat itu melaporkan hasil 19 bilion yuan dan kerugian bersih 5 bilion yuan dengan 72,056 penghantaran.
• Nio baru-baru ini mengumpulkan kira-kira 1 bilion dolar melalui penjualan saham untuk menyokong model baharu dan kapasiti pengeluaran.