Penapis India Berdepan Kos Lebih Tinggi apabila Import Minyak Rusia Merosot

Sekatan memaksa sektor penapisan India menilai semula strategi

Sektor penapisan India memasuki fasa yang lebih mahal apabila sekatan AS yang diperketat terhadap pengeluar minyak terbesar Rusia mengganggu laluan perdagangan yang membekalkan minyak mentah murah selama hampir tiga tahun. Diskaun yang menjadikan minyak Rusia tawaran paling menarik semakin mengecil, bank dan syarikat insurans memperketat pemeriksaan pematuhan, manakala kargo yang berkaitan dengan pembekal dalam senarai hitam menghadapi risiko urus niaga yang lebih tinggi. Bagi penapis India, ini bermakna mereka perlu menyusun semula campuran minyak mentah, membayar lebih untuk gred alternatif dan mengurangkan rancangan pemprosesan apabila ruang untuk menyesuaikan operasi semakin terbatas.

India mengimport kira-kira 86 peratus daripada minyak mentah yang diprosesnya. Sejak pertengahan 2022, Rusia muncul sebagai pembekal terbesar India, dengan bekalan yang sering mencecah hampir satu pertiga daripada keseluruhan import. Pada kemuncaknya, lebih 1.7 juta tong sehari tiba, sebahagian besarnya dikaitkan dengan jualan Rosneft dan Lukoil yang menawarkan diskaun AS$8 hingga AS$12 setong berbanding penanda aras Timur Tengah serta urusan pembayaran yang lebih mudah melalui orang tengah. Ruang itu kini semakin pantas tertutup apabila sekatan bukan sahaja menyasarkan pengeluar, malah rangkaian perkapalan, insurans dan perdagangan yang membantu menghantar minyak itu ke Asia pada skala besar.

Mengapa diskaun minyak Rusia semakin susut

Langkah terbaharu menyasarkan rangkaian yang memastikan aliran minyak Rusia ke India. Syarikat perkapalan dan penanggung insurans marin berdepan penalti, pedagang bimbang akan pendedahan kepada sekatan, dan bank menjadi jauh lebih selektif ketika meluluskan pembayaran. Akibatnya, diskaun bagi banyak gred minyak Rusia semakin kecil atau lenyap apabila mengambil kira harga penghantaran, sementara premium risiko meningkat. Menurut pedagang dan eksekutif penapisan, kos import India bagi sesetengah kargo gantian kini kira-kira AS$5 setong melebihi purata yang dikaitkan dengan Dubai. Bahagian Rusia dalam campuran minyak mentah India merosot kepada kira-kira 34 peratus pada tahun fiskal ini daripada sekitar 36 peratus dalam dua tahun sebelumnya.

Saluran pembayaran yang sebelum ini menyokong jumlah besar melalui orang tengah bukan Barat kini kurang boleh diharap. Pasukan pematuhan meneliti bil muatan bagi mengesan sebarang kaitan dengan Rosneft atau Lukoil, dan beberapa kargo yang ditempah melalui entiti berkaitan firma yang dikenakan sekatan telah dibatalkan. Hasilnya, strategi perolehan sedang disusun semula, dengan penapis beralih kepada Timur Tengah, Afrika Barat, Brazil dan Amerika Syarikat bagi mendapatkan bekalan yang stabil meskipun kosnya lebih tinggi.

Perubahan peraturan baharu dan tarikh pelaksanaannya

Pakej Washington menyasarkan Rosneft dan Lukoil secara langsung. Syarikat telah diarahkan menghentikan urus niaga dengan pengeluar berkenaan menjelang 21 November, dan institusi kewangan dijangka menguatkuasakan tarikh akhir itu. Keberkesanan tekanan ini bergantung pada sama ada bank memproses pembayaran bagi kargo yang kelihatan berkaitan dengan firma yang dikenakan sekatan, walaupun secara tidak langsung. Harga minyak melonjak selepas pengumuman itu, dengan minyak mentah Brent meningkat beberapa peratus apabila pedagang mengambil kira bekalan yang semakin ketat dan kos pengangkutan yang lebih tinggi.

Pegawai AS berkata matlamatnya adalah untuk menyekat aliran wang kepada usaha perang Rusia sambil memastikan bekalan minyak di pasaran kekal mencukupi bagi mengelakkan lonjakan harga. Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent menyampaikan mesej itu dengan jelas.

Sekatan ini bertujuan menyekat pembiayaan kepada jentera perang Kremlin dan menggalakkan sekutu untuk turut serta.

India tidak mengenakan larangan menyeluruh terhadap minyak Rusia. Pendirian rasmi kerajaan kekal bahawa pembelian berpandukan keselamatan tenaga, kemampuan harga dan keperluan untuk memenuhi permintaan 1.4 bilion penduduk. Penapis sedang membuat pelarasan dalam kerangka itu, mengurangkan pendedahan di bahagian yang mempunyai risiko sekatan tertinggi dan mencari laluan yang mematuhi peraturan bagi mana-mana minyak Rusia yang masih memenuhi syarat undang-undang dan perbankan.

Bagaimana penapis India menyusun semula bekalan

Reaksi industri dapat dilihat melalui tender dan aliran perdagangan. Pengilang bergerak pantas mempelbagaikan kargo, mendapatkan lebih banyak bekalan jangka panjang daripada rakan tradisional di Teluk dan meneroka Lembangan Atlantik untuk bekalan tambahan. Sebahagian minyak Rusia mungkin masih tiba melalui penjual yang tidak dikenakan sekatan, namun penapis jelas bersedia menghadapi aliran yang jauh lebih kecil berbanding beberapa bulan kebelakangan ini.

Reliance Industries

Penapis swasta terbesar India itu merupakan pembeli terbesar minyak mentah Rusia sejak 2022. Selepas langkah baharu itu, eksekutif menjangkakan aliran yang berkaitan dengan Rosneft dan Lukoil akan merosot ke paras minimum. Reliance aktif mencari alternatif di pasaran spot, dengan mendapatkan kargo dari Timur Tengah, Amerika Syarikat dan Brazil. Pembelian terbaharu termasuk al Shaheen dari Qatar, Basra Medium dari Iraq, Murban dan Upper Zakum dari Abu Dhabi, serta gred AS seperti West Texas Intermediate dan Mars. Syarikat itu memberi isyarat bahawa ia akan mematuhi sekatan sambil mengekalkan hubungan dengan pembekal sedia ada selagi urus niaga masih sah di sisi undang-undang.

Indian Oil Corporation

IOC pada mulanya menghentikan sementara kontrak baharu dari Rusia ketika menilai pendedahannya kepada pengeluar dalam senarai hitam. Syarikat itu kemudian menyambung semula pembelian terhad yang mematuhi peraturan, dengan membeli lima kargo untuk ketibaan pada Disember daripada penjual yang tidak dikenakan sekatan. Sebahagian minyak ini termasuk minyak mentah ESPO yang dilaporkan berharga hampir setara dengan sebut harga Dubai, mencerminkan permintaan China yang lebih lemah selepas penapis milik kerajaan di negara itu menggantung pembelian. IOC juga mengeluarkan tender untuk mendapatkan sehingga 24 juta tong dari benua Amerika bagi suku pertama 2026, selain membeli gred tambahan dari Afrika Barat, termasuk bekalan dari Angola dan Nigeria, bagi mengimbangi campuran minyaknya pada harga yang berdaya maju.

Penapis milik kerajaan dan MRPL

Mangalore Refinery and Petrochemicals beralih kepada bekalan Teluk, dengan baru-baru ini membeli 2 juta tong Murban dari Abu Dhabi melalui tender bagi menggantikan minyak Rusia. Penapis itu merancang untuk lebih bergantung pada pembelian spot dan pembekal kontrak jangka panjang dalam beberapa bulan akan datang. Bharat Petroleum dan HPCL Mittal Energy mengurangkan pendedahan kepada Rusia serta meningkatkan pembelian dari Amerika Syarikat dan Teluk, selaras dengan strategi lebih luas sektor milik kerajaan untuk mengurangkan risiko dan mempelbagaikan bekalan.

Nayara Energy

Nayara, yang mempunyai pengaruh Rosneft dalam struktur pemegang sahamnya, berdepan kekangan yang lebih ketat. Pilihannya untuk menggantikan bekalan minyak Rusia dalam masa singkat lebih terbatas, dan penapis itu mungkin perlu melaraskan kadar operasi atau kualiti minyak mentah sehingga bekalan stabil daripada sumber alternatif diperoleh.

Di seluruh sektor, eksekutif menjangkakan pengurangan ketara dalam aliran minyak Rusia dan bukannya pemberhentian serta-merta. Sebahagian minyak mungkin masih sampai ke India melalui orang tengah yang tidak tertakluk pada sekatan, tetapi bank berkemungkinan menyekat mana-mana kargo yang menunjukkan kaitan langsung dengan pengeluar tersenarai dalam dokumen perkapalan.

Kadar operasi, margin dan kesannya terhadap pengguna

Sehingga September, jumlah pemprosesan minyak mentah di India merosot ke paras terendah dalam hampir 19 bulan. Secara terbuka, penapis menyatakan penyelenggaraan berjadual sebagai puncanya, namun pengurus mengakui kehilangan fleksibiliti akibat campuran minyak Rusia yang murah memaksa perancangan lebih ketat. Ketika diskaun masih besar, pengilang boleh meningkatkan operasi, membina inventori dan mengatur masa eksport produk untuk meraih margin. Dengan diskaun yang semakin mengecil dan kos pengangkutan meningkat, setiap keputusan pembelian kargo membawa lebih banyak risiko dan kurang ruang penampan.

Harga runcit di pam belum berubah buat masa ini, sekali gus memberi tekanan kepada margin pemasaran apabila harga minyak mentah melonjak atau nilai rupee melemah. Syarikat pemasaran minyak boleh menyerap kos input yang lebih tinggi untuk suatu tempoh, tetapi keupayaan itu terhad. Jika harga antarabangsa kekal tinggi dan minyak gantian terus mahal, kemungkinan yang timbul ialah gabungan pelarasan harga runcit secara terpilih atau sokongan fiskal sementara. Pakar strategi pasaran memberi amaran bahawa kenaikan harga minyak mentah yang berpanjangan boleh meningkatkan bil import dan menambah risiko inflasi, sekali gus menyukarkan dasar monetari serta pengiraan fiskal.

Pembayaran, perkapalan dan armada bayangan

Risiko sekatan kini beralih daripada kawasan pengeluaran kepada dokumen yang mengiringi penghantaran minyak. Bank kini menuntut bukti asal usul yang jelas bagi setiap kargo. Jika Rosneft atau Lukoil tertera di mana-mana dalam bil muatan, jabatan kewangan keberatan meluluskan surat kredit. Sesetengah pedagang sedang meneroka pemindahan melalui rangkaian kepada entiti yang tidak dikenakan sekatan, namun langkah itu meningkatkan risiko undang-undang dan reputasi bagi pihak berurus niaga serta bank mereka. Walaupun kargo mematuhi peraturan dari segi teknikal, kelewatan meluluskan pembayaran menambah kos dan ketidaktentuan.

Di laut, sekatan terbaharu menyenaraikan lebih 180 kapal, yang kebanyakannya pernah membawa minyak Rusia ke Asia. Penganalisis menganggarkan kira-kira 95 peratus kapal yang baru disasarkan itu mengangkut minyak asal Rusia sepanjang tahun lalu, termasuk sekitar 450,000 tong sehari yang dihantar ke India. Dengan jumlah kapal tangki yang boleh digunakan semakin kecil, kadar tambang meningkat dan perancangan pelayaran menjadi lebih rumit. Pertukaran bendera atau perubahan pemilikan kapal mungkin akhirnya membuka ruang untuk mengatasi sekatan, namun langkah sedemikian mengambil masa. Setiap pemindahan tambahan atau premium sewaan mengurangkan hasil bersih penjual dan meningkatkan kos minyak yang mendarat bagi pembeli.

China, harga dan kesan limpahan global

China dan India ialah dua pasaran terbesar bagi minyak mentah Rusia. China lazimnya menerima minyak mentah East Siberia Pacific Ocean melalui saluran paip dan kapal, manakala India kebanyakannya membeli Urals yang dibawa kapal tangki. Selepas tindakan terbaharu AS, syarikat utama milik kerajaan China menggantung penghantaran yang berkaitan dengan pengeluar Rusia dalam senarai hitam sementara pasukan pematuhan menilai pendedahan mereka. Pengilang kecil bebas di China mungkin terus membeli, tetapi dalam jumlah lebih rendah dan dengan lebih berhati-hati. Penapis India sebahagian besarnya menghentikan sementara pembelian langsung yang berkaitan dengan firma yang dikenakan sekatan, sambil meneliti sama ada minyak daripada penjual yang tidak dikenakan sekatan boleh melepasi pemeriksaan bank.

Pengurangan pembelian itu sudah mengetatkan pasaran bagi gred Timur Tengah dan Lembangan Atlantik. Premium spot bagi Murban, Basra Medium, Upper Zakum dan gred terpilih dari Afrika Barat meningkat apabila permintaan China dan India beralih semula kepada sumber tersebut. Harga minyak mentah Brent melepasi purata terkini selepas sekatan diumumkan, dan pedagang menjangkakan turun naik harga akan kerap berlaku sementara pembeli dan penjual menguji ruang yang dibenarkan di bawah had baharu. Kos pengangkutan turut menjadi faktor yang menaikkan harga penghantaran ke Asia Selatan dan Timur.

Minyak Rusia boleh digantikan dengan apa

Tiada satu jenis minyak yang dapat menggantikan Urals dari Rusia sepenuhnya, iaitu gred minyak sederhana masam yang sesuai untuk penapis kompleks India. Padanan yang paling hampir terdapat di Teluk. Basra Medium dari Iraq dan Upper Zakum dari Abu Dhabi menawarkan hasil serta profil sulfur yang serupa, manakala bekalan Saudi boleh memenuhi keperluan bahagian campuran yang lebih berat. Gred ringan seperti Murban dan WTI dari AS boleh dicampur bagi mengekalkan imbangan penapisan untuk petrol dan nafta apabila perlu. Buzios dan Tupi dari Brazil menawarkan pilihan tambahan, meskipun jadual penghantaran dan kos pengangkutan dari Atlantik Selatan memerlukan perancangan teliti.

Aliran minyak dari Amerika Syarikat sudah meningkat. Penghantaran minyak mentah AS ke India mencecah kira-kira 575,000 tong sehari pada Oktober, paras tertinggi sejak 2022, dan tender menunjukkan jumlah itu mungkin bertambah. Indian Oil mencari sehingga 24 juta tong dari benua Amerika bagi awal 2026 untuk menambah pilihan bekalan. Minyak dari Afrika Barat, termasuk Angola dan Nigeria, turut mengisi kekurangan, meskipun permintaan China yang meningkat terhadap gred Lembangan Atlantik mengehadkan jumlah yang boleh dibeli India pada harga yang mengekalkan margin.

Penapis berkata jumlah kos untuk menggantikan bekalan Rusia boleh meningkatkan bil import tahunan India kurang daripada 2 peratus jika aliran alternatif menjadi stabil. Walaupun begitu, kos penghantaran kini lebih tinggi berbanding tempoh ketika diskaun masih besar. Antara langkah untuk mengurus turun naik termasuk penggunaan rizab petroleum strategik yang lebih aktif, peningkatan berperingkat dalam pengeluaran domestik dan penjadualan eksport produk ditapis yang mengimbangi permintaan tempatan dengan margin penapisan antarabangsa. Keutamaan adalah memastikan bekalan mencukupi untuk penapis tanpa mencetuskan tekanan kewangan atau pematuhan.

Pertimbangan dasar di New Delhi

Pegawai memberi isyarat bahawa keputusan perolehan berpandukan keselamatan tenaga pada harga berpatutan serta keperluan mengelakkan gangguan dalam perbankan dan perkapalan. India tidak menyokong sekatan unilateral, namun penapis lazimnya mengelak daripada melanggar langkah AS kerana sekatan sekunder boleh menyekat akses kepada pembiayaan dan insurans. Penglibatan diplomatik dengan Washington diteruskan, termasuk perbincangan mengenai perdagangan. Tarif AS baru-baru ini terhadap barangan India menambah ketegangan, tetapi kedua-dua pihak sedang meneroka cara untuk menstabilkan hubungan komersial sementara India mempelbagaikan sumber tenaga.

Di dalam negara, penggubal dasar mempunyai beberapa langkah jika harga minyak mentah kekal tinggi. Mereka boleh membenarkan kenaikan harga runcit yang terhad, melaraskan cukai bahan api bagi mengurangkan beban pengguna atau menyasarkan bantuan kepada sektor yang terdedah jika keadaan inflasi memerlukannya. Tiada satu pun pilihan itu tanpa kos, sebab itulah pendekatan semasa menekankan campuran minyak mentah yang fleksibel serta pematuhan ketat. Strategi ini bertujuan mengekalkan momentum pertumbuhan, memastikan inflasi terkawal dan mengekalkan akses kepada kewangan global ketika penapis beralih daripada kebergantungan tinggi pada minyak Rusia.

Kesimpulan

• Sekatan AS terhadap Rosneft dan Lukoil mendorong penapis India mengurangkan pembelian minyak Rusia dan menyusun semula campuran minyak mentah.
• Bahagian Rusia dalam import minyak mentah India merosot kepada kira-kira 34 peratus daripada sekitar 36 peratus pada tahun-tahun sebelumnya.
• Diskaun minyak mentah Rusia semakin mengecil, sementara penelitian bank dan syarikat insurans meningkatkan risiko urus niaga.
• Syarikat perlu menghentikan urus niaga dengan pengeluar Rusia yang dikenakan sekatan menjelang 21 November.
• Penghantaran minyak mentah AS ke India meningkat kepada kira-kira 575,000 tong sehari pada Oktober, paras tertinggi sejak 2022.
• Indian Oil menghentikan sementara pembelian minyak Rusia sebelum menyambung semula pembelian yang mematuhi peraturan, dan sedang mencari sehingga 24 juta tong dari benua Amerika bagi awal 2026.
• MRPL membeli Murban dari Abu Dhabi, manakala penapis milik kerajaan lain mengurangkan pendedahan kepada Rusia dan beralih kepada bekalan dari Teluk serta Amerika Syarikat.
• Kadar operasi penapisan India pada September merosot ke paras terendah dalam hampir 19 bulan, mencerminkan penyelenggaraan dan fleksibiliti minyak mentah yang semakin terbatas.
• Sekatan terhadap lebih 180 kapal mengurangkan ketersediaan kapal tangki dan meningkatkan kos pengangkutan ke Asia.
• Penggantian minyak Rusia boleh meningkatkan bil import tahunan kurang daripada 2 peratus jika bekalan alternatif stabil.
• Harga runcit bahan api belum berubah buat masa ini, tetapi margin yang semakin ketat meningkatkan kemungkinan pelarasan pada masa hadapan jika harga minyak mentah kekal tinggi.