Thailand Rancang Kawalan Baharu Forex dan Emas untuk Meredakan Pengukuhan Baht

Mengapa baht melonjak sekarang

Thailand sedang mengambil langkah untuk meredakan lonjakan baht yang menjadikannya antara mata wang berprestasi terbaik di Asia tahun ini. Mata wang itu telah meningkat kira-kira 7 peratus berbanding dolar AS sejak awal tahun, mengukuh kepada sekitar 31.7 bagi setiap dolar, paras tertinggi dalam tempoh empat tahun. Baht yang kukuh mengurangkan kos import, tetapi turut mengancam daya saing eksport dan menjadikan perjalanan ke Thailand lebih mahal bagi pelancong asing. Bank pusat memberi isyarat bahawa ia akan bertindak untuk membendung turun naik keterlaluan dan melindungi perniagaan yang sensitif terhadap pergerakan kadar pertukaran asing.

Menurut pegawai, beberapa faktor telah mendorong pengukuhan baht. Dolar AS melemah apabila pelabur bersiap sedia menghadapi dasar monetari AS yang lebih longgar. Pengeksport Thailand menjual hasil dalam mata wang asing. Aliran masuk bon turut meningkat. Kenaikan mendadak harga emas global menjadi satu lagi faktor yang menyokong baht. Apabila harga emas meningkat, isi rumah Thailand cenderung menjual emas untuk mengunci keuntungan; kedai emas kemudian mengeksportnya, menerima dolar, lalu menukar dolar itu kepada baht untuk membayar pelanggan. Ini mewujudkan permintaan tambahan terhadap baht dan menaikkan kadar pertukaran. Eksekutif bank pusat menandakan corak ini sebagai saluran penting yang mendorong pengukuhan baru-baru ini.

Langkah yang dirancang bank pusat

Bank of Thailand menggariskan pakej baharu yang bertujuan meredakan tekanan pengukuhan tanpa menjejaskan perdagangan dan pelaburan yang sah. Bank akan diwajibkan mengetatkan pemeriksaan sebelum dagangan bagi urus niaga tukaran asing berkaitan emas. Pengedar emas besar akan diminta memberikan data urus niaga supaya pihak berkuasa dapat memantau aliran yang menghubungkan perdagangan emas dengan baht. Bank pusat berkata ia akan terus berwaspada dan campur tangan untuk mengurus turun naik apabila perlu.

Pihak pengawal selia juga merancang menaikkan had pendapatan asing yang tidak perlu dibawa pulang ke negara ini. Cadangan itu menaikkan had kepada AS$10 juta bagi setiap urus niaga, berbanding AS$1 juta. Perubahan itu, yang dijangka berkuat kuasa menjelang akhir tahun, akan memberi syarikat lebih fleksibiliti untuk menyimpan pendapatan di luar negara dan membayar perbelanjaan dalam mata wang yang sama. Dengan mengurangkan jumlah yang perlu ditukar kepada baht, pihak berkuasa berhasrat mengurangkan tekanan menaik terhadap kadar pertukaran.

Tumpuan terhadap aliran emas

Emas memainkan peranan yang besar dalam dinamik mata wang Thailand. Awal tahun ini, penghantaran emas melonjak, termasuk jualan besar kepada negara jiran serantau. Keadaan itu berlaku serentak dengan kejatuhan dolar dan lonjakan harga emas. Gabungan faktor tersebut mengukuhkan baht berbanding banyak mata wang setara. Kini, penggubal dasar menyasarkan mekanisme aliran itu untuk meredakan turun naik.

Bagaimana perdagangan emas Thailand menggerakkan mata wang

Apabila harga emas global meningkat, isi rumah dan pelabur Thailand sering menjual emas untuk mengunci keuntungan. Kedai emas membeli logam itu dan lazimnya mengeksportnya ke pasaran global untuk mengimbangi semula inventori. Mereka menerima bayaran dalam dolar, kemudian menukarnya kepada baht untuk membayar penjual tempatan. Ini mencetuskan gelombang jualan dolar dan pembelian baht, yang boleh menaikkan nilai baht dengan pantas. Apabila harga jatuh, proses itu boleh berbalik dan baht boleh melemah. Pihak berkuasa mahu melancarkan kitaran ini kerana ia boleh menyebabkan mata wang berubah mendadak dari minggu ke minggu, sekali gus menyukarkan perniagaan menguruskan operasi.

Cadangan dasar yang sedang dipertimbangkan

Pegawai sedang bekerjasama dengan industri untuk melaksanakan langkah praktikal. Satu pendekatan menggalakkan perdagangan emas menggunakan dolar AS dan bukannya baht, yang boleh mengurangkan penukaran berulang bagi jumlah yang besar. Pelaporan yang lebih baik oleh pengedar utama juga akan membantu menjejaki corak hampir dalam masa nyata. Sesetengah penggubal dasar membincangkan kemungkinan langkah cukai untuk meredakan perdagangan emas yang terlalu rancak jika baht mengukuh melampaui paras sewajarnya, namun cukai sedemikian boleh menjejaskan kecairan dan perlu dikaji dengan teliti sebelum sebarang keputusan dibuat. Keutamaan sekarang ialah meningkatkan ketelusan dan mengurangkan kaitan rapat antara lonjakan harga emas global dengan pergerakan baht yang pantas.

Menaikkan had pendapatan luar pesisir

Peraturan penghantaran pulang wang mempengaruhi jumlah mata wang asing yang perlu ditukar syarikat kepada baht. Di bawah perubahan yang dirancang, firma boleh menyimpan sehingga AS$10 juta bagi setiap urus niaga di luar negara tanpa membawanya pulang. Ini membolehkan pengeksport yang mempunyai pelanggan di AS menyimpan hasil dalam dolar dan menggunakannya untuk membayar pembekal luar negara, menjelaskan bil pengangkutan atau membayar hutang dalam mata wang asing, tanpa perlu menukarnya kepada baht terlebih dahulu. Penukaran yang lebih sedikit bermakna permintaan automatik terhadap baht pada hari-hari baht mengukuh juga berkurang, sekali gus membantu memperlahankan kadar pengukuhan.

Bagi sesetengah sektor, fleksibiliti ini juga boleh mengurangkan kos lindung nilai. Pengilang dengan aliran masuk dan keluar dolar yang besar boleh memadankan kedua-duanya dengan lebih cekap, sekali gus mengurangkan keperluan membeli instrumen lindung nilai bagi setiap pergerakan tunai. Mesej bank pusat bukanlah untuk menghalang perdagangan, tetapi untuk mengehadkan urus niaga berulang yang membesarkan turun naik mata wang ketika pergerakan global mendadak berlaku.

Kadar faedah dan pemulihan yang rapuh

Gabenor bank pusat Vitai Ratanakorn berkata terdapat ruang untuk pemotongan kadar faedah, sambil mengingatkan bahawa perubahan kadar sahaja memberi kesan terhad terhadap cabaran pertumbuhan yang berakar umbi. Kadar dasar kini berada pada 1.50 peratus selepas empat kali pemotongan sepanjang tahun lalu, dan semakan seterusnya dijadualkan pada 17 Disember. Inflasi kekal rendah dan di bawah sasaran, sekali gus memberi ruang untuk dasar yang menyokong ekonomi. Pelonggaran monetari boleh membantu, namun pegawai menegaskan bahawa langkah bersasar untuk menangani geseran pasaran, seperti turun naik kadar pertukaran akibat aliran emas, mungkin memberi kelegaan yang lebih langsung kepada firma.

Petunjuk makroekonomi menunjukkan pemulihan beransur-ansur pada 2025. Pertumbuhan diunjurkan meningkat kepada kira-kira 2.9 peratus daripada 2.6 peratus pada 2024, disokong permintaan domestik dan pemulihan berterusan sektor pelancongan. Jumlah pelawat dijangka menghampiri paras sebelum pandemik sekitar pertengahan 2025. Inflasi diramalkan sekitar 0.8 peratus pada 2025, masih rendah. Usaha fiskal, termasuk pemindahan melalui dompet digital, telah menyokong penggunaan. Penggubal dasar mengimbangi usaha menyokong isi rumah dan perniagaan kecil dengan kebimbangan mengenai hutang awam serta daya tahan fiskal jangka panjang. Dalam keadaan itu, instrumen kadar pertukaran menjadi langkah praktikal untuk melindungi ekonomi sebenar daripada turun naik mata wang yang mendadak.

Kesan baht kukuh terhadap eksport dan pelancongan

Bagi pengeksport, baht yang lebih kukuh bermakna pembeli asing mendapat lebih sedikit barangan dengan jumlah dolar yang sama. Ini boleh mengecilkan margin atau memaksa mereka mengurangkan harga. Produk elektronik, alat ganti automotif dan pertanian bersaing dengan pesaing serantau yang mata wangnya mungkin tidak sekuat baht. Bank pusat menggesa syarikat melindung nilai pendedahan tukaran asing secara konsisten, dan bukannya cuba menentukan masa terbaik untuk memasuki pasaran. Lindung nilai secara berkala boleh melancarkan aliran tunai apabila mata wang bergerak pantas.

Pelancongan turut merasai perubahan ini. Baht yang kukuh menjadikan hotel, makanan dan membeli-belah lebih mahal bagi pengunjung. Ini boleh mengurangkan perbelanjaan atau mendorong pelancong yang sensitif terhadap harga memilih destinasi lain. Sebaliknya, perniagaan yang banyak bergantung pada import mendapat manfaat kerana input asing menjadi lebih murah. Isi rumah turut mendapat sedikit kelegaan apabila bahan api dan barangan import berharga lebih rendah dalam baht. Peminjam yang mempunyai hutang dolar juga boleh melihat bayaran faedah dan prinsipal berkurangan apabila baht mengukuh, walaupun kelebihan itu boleh berbalik apabila mata wang melemah. Cabaran dasar ialah memastikan pergerakan berlaku secara beransur-ansur supaya pihak yang mendapat manfaat dan yang terjejas mempunyai masa untuk menyesuaikan diri.

Ketetapan terdahulu mengenai spekulasi

Thailand sudah mempunyai rangka kerja menyeluruh untuk menghalang spekulasi mata wang semata-mata yang tidak berkaitan dengan perdagangan dan pelaburan. Bank of Thailand mengehadkan jumlah baht yang boleh dibekalkan oleh bank tempatan kepada pelanggan bukan pemastautin apabila tiada aktiviti ekonomi yang mendasarinya. Bank itu juga menyekat pinjaman baht kepada bukan pemastautin tanpa urus niaga asas, dan menetapkan had baki hujung hari bagi akaun baht khas bukan pemastautin. Bank tempatan tidak dibenarkan menjalankan urus niaga hadapan tanpa penyerahan berasaskan baht dengan bukan pemastautin. Langkah ini bertujuan mengurangkan keupayaan pemain luar negara membuat pertaruhan sehala berskala besar yang boleh menggugat kestabilan mata wang.

Butiran peraturan ini tersedia dalam bahan awam bank pusat, termasuk panduan rasmi. Langkah baharu yang sedang disediakan berbeza daripada instrumen antiprospekulasi lazim. Langkah itu menyasarkan amalan harian di Thailand yang boleh membesarkan turun naik mata wang, khususnya berkaitan emas. Dengan menambah baik pelaporan, mengetatkan pemeriksaan bank dan memberi perniagaan lebih banyak pilihan untuk mengurus tunai di luar negara, pihak berkuasa berhasrat mengekalkan fungsi pasaran sambil mengelakkan pergerakan mendadak yang mengganggu perancangan dan pelaburan.

Soalan utama untuk pelabur dan perniagaan

Sejauh mana pantas langkah ini memberi kesan bergantung pada kepantasan bank mengubah proses dan tahap pematuhan pedagang emas terhadap keperluan pelaporan. Firma perlu menyemak semula dasar lindung nilai dan rutin pengurusan tunai. Pengeksport yang mempunyai penghutang dalam dolar dan kos di luar negara boleh mendapat manfaat daripada ambang penghantaran pulang yang lebih tinggi, manakala syarikat yang kebanyakan perbelanjaannya dalam baht mungkin terus menggunakan jadual penukaran sedia ada. Bagi pelabur portfolio, perkara utama ialah sama ada jangkaan dasar monetari AS dan dinamik emas global akan terus menyokong baht. Jika faktor global kekal menyokong, langkah domestik sepatutnya membantu memperlahankan kadar pengukuhan dan mengurangkan risiko pembalikan mendadak.

Perkara utama

• Baht meningkat kira-kira 7 peratus berbanding dolar AS tahun ini, mencecah sekitar 31.7 bagi setiap dolar, dan merupakan antara mata wang paling kukuh di Asia.
• Bank pusat akan mengetatkan pemeriksaan bank terhadap urus niaga tukaran asing berkaitan emas dan meminta pengedar emas utama memberikan data urus niaga.
• Pihak berkuasa merancang menaikkan had pendapatan asing yang tidak perlu dihantar pulang kepada AS$10 juta bagi setiap urus niaga, berbanding AS$1 juta.
• Pegawai sedang meneliti cara untuk menggalakkan perdagangan emas dalam dolar bagi mengurangkan penukaran berulang yang mengukuhkan baht.
• Langkah cukai berkaitan emas telah dibincangkan, tetapi sebarang keputusan memerlukan penilaian teliti terhadap kesan sampingannya.
• Kadar dasar berada pada 1.50 peratus selepas empat kali pemotongan sepanjang tahun lalu, dengan semakan seterusnya pada 17 Disember.
• Pertumbuhan dijangka meningkat sedikit pada 2025 sementara inflasi kekal di bawah sasaran, sekali gus membolehkan dasar yang menyokong ekonomi.
• Peraturan antiprospekulasi sedia ada mengehadkan bekalan dan pinjaman baht kepada bukan pemastautin serta melarang urus niaga hadapan tanpa penyerahan dengan bukan pemastautin.