Luckin Coffee sasar penyenaraian semula di AS selepas pemulihan lima tahun

Kisah kebangkitan kembali menuju ke Wall Street

Luckin Coffee, rangkaian kopi terbesar di China dari segi jumlah kedai, berkata syarikat itu sedang membuat persiapan untuk kembali disenaraikan di bursa saham utama AS, lima tahun selepas skandal perakaunan menyebabkan sahamnya dinyahsenarai. Syarikat yang beribu pejabat di Xiamen itu memaklumkan kepada pelabur dan pegawai tempatan bahawa ia sedang berusaha ke arah penyenaraian semula kelak. Tiada jadual waktu yang ditetapkan. Eksekutif berkata tumpuan segera kekal pada pengurusan perniagaan, peluasan rangkaian kedai dan pengukuhan jenama di dalam dan luar negara.

Nada berhati-hati itu hadir seiring momentum operasi yang kukuh. Luckin melaporkan hasil suku ketiga meningkat 50.2 peratus tahun ke tahun kepada 15.3 bilion yuan, manakala jualan kedai sama di cawangan kendalian sendiri meningkat 14 peratus. Jumlah pelanggan yang membuat transaksi setiap bulan mencecah rekod 110 juta. Rangkaian itu menggunakan harga yang rendah, minuman bermusim dan penghantaran pantas untuk menarik pengguna yang mementingkan nilai di bandar-bandar China.

Ditubuhkan pada 2017, Luckin membina model berteraskan aplikasi yang mengutamakan kedai ambil pesanan pantas dan penghantaran. Formula itu mendorong peluasan pesat kepada lebih 29,000 kedai di seluruh dunia, dengan kira-kira tiga cawangan Luckin bagi setiap kedai Starbucks di China. Syarikat itu juga telah bertapak di pasaran asal Starbucks. Ia membuka dua kedai di New York pada Julai 2025 dan sejak itu menambah tiga lagi.

Dalam satu perhimpunan usahawan anjuran kerajaan perbandaran Xiamen, pengasas bersama merangkap ketua pegawai eksekutif Jinyi Guo menjelaskan cita-cita di sebalik kepulangan ke AS. Beliau menyifatkan proses itu sebagai langkah yang boleh meningkatkan profil bandar berkenaan dan menyokong cita-cita antarabangsa Luckin.

Di bawah panduan kerajaan perbandaran, kami sedang giat mengusahakan proses penyenaraian semula di papan utama AS.

Apa yang berlaku pada 2020 dan cara syarikat membina semula kepercayaan

Luckin disenaraikan di Nasdaq pada 2019 selepas berkembang pesat sehingga mencabar Starbucks di China. Momentum itu runtuh pada 2020 apabila siasatan dalaman mendapati pekerja telah memalsukan jualan bernilai lebih 2.2 bilion yuan pada 2019, kira-kira 310 juta dolar pada waktu itu. Nasdaq menyahsenaraikan sahamnya pada Jun 2020. Syarikat itu kemudian bersetuju membayar penalti sivil sebanyak 180 juta dolar bagi menyelesaikan tuduhan oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS. Sahamnya beralih kepada dagangan di pasaran over-the-counter di Amerika Syarikat dan masih diniagakan di situ.

Skandal itu mencetuskan perubahan besar dalam pengurusan. Ketua pegawai eksekutif ketika itu, Qian Zhiya, dan ketua pegawai operasi Jian Liu dipecat. Jinyi Guo, seorang pengasas bersama, mengambil alih tampuk kepimpinan dan mengetuai penstrukturan semula kewangan di bawah prosiding Bab 15 AS yang selesai pada 2022. Firma ekuiti persendirian Centurium Capital menjadi pemegang saham terbesar dan melantik barisan tadbir urus baharu. Pada April 2025, pengasas Centurium, David Li, menjadi pengerusi, menandakan syarikat itu sedang membuat persiapan untuk fasa seterusnya dalam penglibatan pasaran modal.

Kawalan dalaman baharu, pelaporan yang lebih ketat di peringkat kedai dan penyusunan semula struktur insentif menyusul. Luckin menggantikan juruaudit terdahulu dengan BDO China pada 2022 dan berkata pematuhan menjadi keutamaan bersama pertumbuhan. Syarikat itu juga beralih kepada format yang cekap, menggunakan lokasi yang banyak berfokus pada pengambilan pesanan serta menu berpandukan data untuk meningkatkan jualan setiap kedai sambil mengawal kos.

Strategi baharu Luckin untuk berkembang

Luckin bergantung pada model peruncitan yang mengutamakan teknologi. Pesanan dibuat melalui aplikasinya dan platform rakan kongsi, pembayaran dilakukan tanpa tunai, manakala kebanyakan kedai ialah lokasi kompak untuk pengambilan pesanan pantas. Dapur pusat dan rantaian bekalan seragam membekalkan menu yang berubah pantas mengikut trend media sosial. Syarikat itu menawarkan promosi harian dan kupon kepada pelanggan setia, strategi yang mencetuskan perang harga dalam pasaran kopi China. Hasilnya ialah jumlah pengunjung yang tinggi dan aliran pelanggan baharu yang berterusan, tetapi dengan margin setiap unit yang lebih tipis.

Kebangkitan semula yang disokong angka

Skala pemulihan itu jelas kelihatan pada angka. Luckin melaporkan hasil sebanyak 15.3 bilion yuan bagi suku berakhir 30 September, meningkat lebih 50 peratus berbanding tahun sebelumnya. Jualan kedai sama di cawangan kendalian sendiri meningkat lebih 14 peratus, berbalik daripada penurunan dua digit pada tahun sebelumnya. Jumlah pelanggan yang membuat transaksi setiap bulan mencecah 110 juta. Jumlah kedainya mencapai 26,206 pada pertengahan tahun dan melepasi 29,000 pada suku ketiga apabila peluasan dipercepat di bandar bertaraf lebih rendah dan hab pengangkutan.

Penganalisis pasaran Shaun Rein, yang telah menjejaki jenama pengguna di China selama dua dekad, menyifatkan pemulihan itu sebagai antara kebangkitan semula paling menonjol dalam sejarah perniagaan China kebelakangan ini.

Luckin ialah antara kisah kebangkitan semula yang hebat dalam sejarah perniagaan China.

Beliau menyebut teknologi syarikat dan penetapan harga agresif sebagai dua kekuatan yang menekan pesaing serta meluaskan capaian kepada pelanggan.

Bolehkah syarikat melepasi tapisan pengawal selia

Kembali ke papan utama AS memerlukan lebih daripada momentum jualan. Mana-mana syarikat China yang ingin mendapatkan penyenaraian baharu di luar negara perlu membuat pemfailan dengan Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China mengikut peraturan yang berkuat kuasa pada 2023. Pada masa yang sama, pasaran AS mewajibkan pendedahan kewangan terperinci yang diaudit oleh firma berdaftar dan diawasi oleh Lembaga Pemantauan Perakaunan Syarikat Awam. Audit tersebut mesti tersedia untuk pemeriksaan, satu isu yang menjadi punca utama ketegangan kawal selia rentas sempadan sejak beberapa tahun kebelakangan ini.

Sejarah audit akan diteliti. Pada Julai, badan pemantau audit AS membatalkan secara kekal pendaftaran Centurion ZD CPA, firma yang pernah mengendalikan syarikat dengan operasi di China, dengan menyatakan kegagalan termasuk ketiadaan penilaian risiko penipuan dalam audit 2021 yang berkaitan dengan Luckin. Luckin menggunakan BDO China sebagai juruaudit sejak 2022. Syarikat itu berkata pematuhan menjadi keutamaan, namun masih perlu membuktikan kawalan yang boleh dipercayai dan pelaporan telus yang mampu bertahan dalam pemeriksaan.

Bentuk penyenaraian semula yang mungkin

Saham Luckin diniagakan di pasaran over-the-counter di Amerika Syarikat, dengan nilai syarikat kira-kira 10.9 bilion dolar. Penyenaraian semula boleh dilakukan dengan menaik taraf penyenaraian saham depositori Amerikanya ke Nasdaq atau Bursa Saham New York, atau melalui tawaran awam baharu untuk mengembalikan penyenaraian ke papan utama. Kedua-dua pilihan boleh meningkatkan kecairan, menarik liputan penganalisis yang lebih luas dan menyediakan instrumen untuk kutipan dana atau pelan insentif pada masa depan. Ia juga akan meletakkan syarikat di bawah penelitian harian peraturan bursa AS dan pelabur.

Persaingan dengan Starbucks dan langkah ke AS

Luckin memasuki pasaran runcit AS pada pertengahan 2025 dengan dua kedai kompak di Manhattan. Sejak itu, jenama tersebut membuka tiga lagi lokasi di New York, menjadikan jumlah keseluruhannya lima. Eksekutif berkata lokasi tambahan di AS dirancang untuk 2026 dan menu akan disesuaikan dengan cita rasa tempatan. Format kedai menitikberatkan pengambilan pantas dan pesanan mudah alih, berbeza daripada susun atur kafe yang lebih besar dan mendominasi banyak jalan di Amerika.

Di China, Luckin kini mengendalikan kira-kira tiga cawangan bagi setiap lokasi Starbucks, kelebihan yang didorong oleh kedai kecil, penyepaduan penghantaran yang kukuh dan pembukaan kedai baharu secara agresif. Starbucks lebih menumpukan pengalaman premium untuk makan di tempat serta ganjaran kesetiaan di bandar bertaraf tinggi. Kedua-dua syarikat jarang bersaing secara langsung dengan format kedai yang sama. Sebaliknya, masing-masing menawarkan nilai berbeza untuk memenuhi keperluan pada waktu yang berlainan dalam sehari.

Di New York, cabaran persaingan ialah sama ada harga berpatutan dan pesanan digital mampu menarik pelanggan berulang dalam pasaran yang padat, berkos sewa tinggi dan sudah mempunyai banyak kafe. Peraturan buruh, permit dan kos hartanah berbeza ketara berbanding China. Ini bermakna setiap lokasi baharu di AS perlu membuktikan model itu mampu mengekalkan jumlah urus niaga dan margin yang konsisten tanpa subsidi besar.

Keadaan pasaran kopi China

Pertumbuhan kedai kopi di seluruh Asia Timur berlaku dengan pesat. Anggaran industri menunjukkan peningkatan 18 peratus dalam jumlah cawangan berjenama sepanjang tahun lalu kepada kira-kira 180,000 kedai, dengan China sahaja menambah lebih 20,000 kedai baharu secara bersih. Rangkaian tempatan berkembang di bandar-bandar wilayah dan kawasan universiti, dibantu format perniagaan yang memerlukan kos permulaan rendah serta semakin ramai pengguna yang menganggap kopi sebagai rutin harian dan bukannya hidangan sekali-sekala.

Kadar pertumbuhan itu menajamkan persaingan. Jenama kopi China menggunakan diskaun besar dan pakej penghantaran untuk menarik pembeli kali pertama, strategi yang meningkatkan transaksi tetapi menekan keuntungan. Kos kopi hijau turun naik dengan ketara sejak beberapa musim kebelakangan ini, manakala kos susu dan cawan meningkat. Bagi rangkaian yang mempunyai ribuan kedai, skala boleh mengimbangi sebahagian tekanan itu, tetapi pemberian diskaun berterusan tetap menjejaskan margin di peringkat kedai. Inilah latar kepada usaha Luckin untuk mengekalkan pertumbuhan pelanggan sambil melindungi aliran tunai.

Petanda yang dibawa oleh penyenaraian semula di AS

Kepulangan yang berjaya ke bursa AS akan menjadi pencapaian penting dalam pemulihan reputasi Luckin. Ia menunjukkan juruaudit dan pengawal selia menerima kemajuan syarikat dalam aspek kawalan dan pendedahan maklumat. Langkah itu juga akan meluaskan pangkalan pelabur melangkaui dagangan over-the-counter, sekali gus berpotensi mengurangkan kos modal untuk peluasan di China dan luar negara.

Bagi pelabur, dua perkara dalam masa terdekat penting. Pertama, sama ada ekonomi setiap unit perniagaan di China mampu bertahan sekiranya perang harga berterusan. Kedua, sama ada percubaan di AS boleh diperluas menjadi format yang boleh diulang di luar Manhattan. Jawapannya akan menentukan sama ada penyenaraian semula disambut sebagai langkah terakhir pemulihan atau permulaan ujian baharu di mata umum.

Perkara Utama

• Luckin Coffee berkata syarikat itu sedang membuat persiapan untuk disenaraikan semula di Amerika Syarikat, tanpa jadual waktu yang ditetapkan.
• Hasil suku ketiga meningkat 50.2 peratus kepada 15.3 bilion yuan, manakala jualan kedai sama di cawangan kendalian sendiri meningkat 14 peratus.
• Rangkaian itu kini mengendalikan lebih 29,000 kedai di seluruh dunia dan mempunyai kira-kira tiga cawangan bagi setiap kedai Starbucks di China.
• Skandal perakaunan pada 2020 membawa kepada penalti SEC sebanyak 180 juta dolar, perubahan pengurusan dan peralihan kepada dagangan over-the-counter.
• Firma ekuiti persendirian Centurium Capital ialah pemegang saham terbesar, manakala David Li menjadi pengerusi pada April 2025.
• Luckin menggunakan BDO China sebagai juruaudit dan perlu memenuhi keperluan penyenaraian China serta AS untuk disenaraikan semula.
• Lima kedai telah dibuka di New York, dengan lebih banyak lokasi di AS dirancang untuk 2026.
• Persaingan harga yang sengit di China menyokong pertumbuhan pelanggan tetapi mengetatkan margin, satu faktor utama bagi pelabur.