Sektor Semikonduktor China Disusun Semula Ketika Kilang Cip Mengusahakan Penyatuan Bernilai Berbilion Dolar

Anjakan Strategik bagi Juara Negara

Industri semikonduktor China sedang melalui transformasi besar apabila pengeluar cip kontrak terbesar memulakan strategi penyatuan secara agresif. Semiconductor Manufacturing International Corporation, yang dikenali sebagai SMIC, dan Hua Hong Semiconductor mengumumkan perjanjian berasingan bernilai berbilion dolar untuk mengambil alih anak syarikat utama. Langkah ini menandakan peralihan daripada pengembangan berpecah-pecah yang mencirikan dekad lalu kepada era baharu yang ditentukan oleh penumpuan sumber dan kecekapan operasi.

SMIC berhasrat mengambil alih kawalan penuh Semiconductor Manufacturing North China, anak syarikat yang berpangkalan di Beijing. Urus niaga itu bernilai kira-kira 40.6 bilion yuan, atau $5.8 bilion. Hua Hong pula menyasarkan Shanghai Huali Microelectronics. Syarikat itu merancang membeli kepentingan ekuiti sebanyak 97.5% dalam syarikat faundri saudaranya itu dengan harga 8.27 bilion yuan, atau kira-kira $1.2 bilion. Urus niaga ini bukan peristiwa terpencil, sebaliknya langkah awal dalam usaha lebih luas yang didorong dasar untuk menyelaraskan sektor berkenaan.

Masa pengumuman ini dibuat membawa makna tersendiri. Kedua-dua urus niaga berlaku dalam tempoh beberapa hari antara satu sama lain, menunjukkan usaha terselaras untuk menyusun semula industri. Penyelarasan ini bertujuan menangani cabaran landskap global yang kompleks serta tekanan pasaran domestik. Dengan mengukuhkan kawalan ke atas aset pembuatan ini, syarikat faundri dapat menghapuskan persaingan dalaman dan menyalurkan modal dengan lebih baik kepada keutamaan negara.

Kekangan Kawalan Eksport

Pendorong utama penyusunan semula ini ialah tekanan luar daripada kawalan eksport yang diterajui Amerika Syarikat. Sekatan ini mengehadkan dengan ketara akses China kepada peralatan pembuatan paling canggih, khususnya peralatan litografi ultraungu ekstrem. Tanpa jentera ini, pengeluaran cip pada nod paling maju seperti 3 nanometer atau 2 nanometer menjadi amat sukar dan mahal.

Akibatnya, tumpuan industri sedang berubah. Had yang dikenakan oleh sekatan antarabangsa memaksa pengeluar domestik memikirkan semula pelan hala tuju teknologi mereka. Daripada mencurahkan sumber ke dalam perlumbaan yang berkemungkinan sia-sia untuk mencapai tahap paling canggih, syarikat kini memperkukuh bidang yang membolehkan mereka mengekalkan daya saing dan autonomi.

Penyatuan SMIC dan Hua Hong membolehkan kedua-dua entiti ini mengharungi landskap sekatan dengan lebih berkesan. Organisasi yang lebih besar dan bersatu berada pada kedudukan lebih baik untuk menampung kos tinggi peralatan yang masih tersedia. Mereka juga dapat mengurus teknik berbilang corak yang rumit, yang diperlukan untuk menghasilkan cip logik yang sedikit lebih lama menggunakan litografi ultraungu dalam. Perubahan struktur ini sama pentingnya untuk mengurus risiko politik mahupun meningkatkan margin pembuatan.

Nilai Berkekalan Nod Matang

Walaupun tajuk berita sering menumpukan pada transistor terkecil dan paling canggih, sebahagian besar pasaran semikonduktor global bergantung pada apa yang disebut industri sebagai nod matang. Nod ini ialah proses pembuatan 28 nanometer dan lebih besar, termasuk teknologi 40 nanometer, 55 nanometer dan 65 nanometer. Nod ini masih penting untuk pelbagai aplikasi dan bukannya sudah lapuk.

Pengawal mikro automotif, litar bersepadu pengurusan kuasa, pemacu paparan dan cip kesalinghubungan kebanyakannya menggunakan proses lama ini. Pandemik global mendedahkan kerapuhan rantaian bekalan dalam segmen ini. Kekurangan teruk cip nod matang menjejaskan pengeluaran kereta dan elektronik pengguna di seluruh dunia. China mengenal pasti kelemahan ini dan sejak itu menyalurkan pelaburan besar-besaran untuk memperluas kapasiti dalam bidang khusus ini.

Anggaran industri menunjukkan bahawa lebih separuh daripada semua penambahan kapasiti nod matang baharu di seluruh dunia hingga pertengahan 2020-an terletak di China. Hua Hong berhasrat menambah kapasiti kira-kira 38,000 wafer sebulan pada tahap 40nm dan 65nm melalui pengambilalihan Huali. Pengembangan ini mempunyai dua tujuan. Ia mengurangkan kebergantungan pada pembekal asing bagi memenuhi keperluan ekonomi domestik, selain meletakkan syarikat faundri China sebagai pembekal berkos rendah dan berjumlah tinggi kepada pasaran global yang masih memerlukan komponen ini.

Mekanisme Kewangan Penyatuan

Struktur kewangan urus niaga ini memperlihatkan peranan unik modal negara dalam sektor semikonduktor China. Penjual dalam kedua-dua urus niaga itu kebanyakannya dana pelaburan yang disokong kerajaan. Bagi SMIC, penjualnya termasuk China Integrated Circuit Industry Investment Fund, yang sering disebut sebagai Big Fund, serta beberapa entiti pelaburan perbandaran yang berpangkalan di Beijing.

Dinamika ini menggambarkan kitaran pembiayaan industri yang disokong negara. Big Fund mengumpulkan ratusan bilion yuan dalam tiga fasa pertamanya untuk memupuk industri ini. Kini, apabila sesetengah syarikat mencapai tahap matang, negara berhasrat melepaskan pelaburan tersebut bagi menyalurkan semula modal kepada keutamaan baharu. Dengan menjual pegangan mereka kembali kepada syarikat faundri, dana ini memperoleh pulangan, sementara syarikat faundri mendapat kawalan penuh ke atas keuntungan mereka.

SMIC dan Hua Hong merancang membiayai sebahagian besar pengambilalihan ini melalui penerbitan saham baharu. Kaedah ini boleh dilaksanakan kerana harga saham mereka diniagakan hampir paras tertinggi dalam beberapa tahun. Bagi pelabur yang keluar, urus niaga ini menawarkan keuntungan besar. Bagi syarikat pemeroleh, penggunaan saham dan bukannya wang tunai membantu mengekalkan kecairan bagi operasi berterusan dan usaha penyelidikan. Kejuruteraan kewangan ini mengukuhkan kunci kira-kira juara negara sambil membolehkan negara menyalurkan semula modal kepada gelombang pembangunan teknologi seterusnya, seperti pembuatan peralatan atau pembungkusan termaju.

Menghapuskan Persaingan Dalaman

Dari sudut operasi, penyatuan ini menangani ketidakcekapan yang timbul akibat pengembangan pesat dan kadangkala tidak teratur sebelum ini. Dalam kes SMIC, pengambilalihan baki 49% pegangan dalam anak syarikatnya di Beijing merupakan langkah langsung untuk menyatukan keuntungan. Kemudahan Beijing itu antara sepuluh kilang fabrikasi SMIC yang paling menguntungkan. Sebelum ini, hampir separuh keuntungannya disalurkan kepada pemegang saham minoriti. Dengan membeli keluar rakan kongsi tersebut, SMIC mengekalkan 100% pendapatan berkenaan.

Hua Hong berdepan isu berbeza tetapi sama mendesak. Syarikat itu secara tradisinya menumpukan pada proses khusus, manakala sasaran pengambilalihannya, Huali Microelectronics, memberi tumpuan pada logik termaju. Namun, rangkaian produk kedua-duanya mula bertindih, khususnya apabila Huali mengembangkan keupayaan 28 nanometer dan 14 nanometernya. Pertindihan ini mewujudkan persaingan dalaman apabila dua syarikat saudara pada asasnya bersaing untuk mendapatkan pelanggan dan sumber yang sama.

Pengambilalihan itu menyelesaikan konflik ini. Ia menyatukan kapasiti dan sumber, sekali gus membolehkan entiti gabungan mengemukakan strategi yang padu kepada pasaran. Langkah ini menghapuskan pertindihan usaha penyelidikan dan pembangunan serta menyelaraskan kos pentadbiran. Rasionalisasi ini perlu untuk bertahan dalam industri yang semakin menjadikan skala sebagai faktor penentu kejayaan.

Kesan terhadap Pasaran Global

Pengembangan agresif kapasiti nod matang China pasti akan membentuk semula landskap semikonduktor global. Apabila syarikat faundri China menambah puluhan ribu wafer baharu setiap bulan, pasaran cip generasi lama berdepan kemungkinan lebihan bekalan. Pertambahan bekalan ini berkemungkinan menekan harga, sekali gus menyempitkan margin pesaing di Taiwan, Jepun dan Asia Tenggara yang banyak bergantung pada segmen ini.

Syarikat faundri di rantau ini mungkin terpaksa bersaing dengan entiti China yang disokong negara dan mampu beroperasi dengan margin lebih rendah demi menguasai bahagian pasaran. Keadaan ini boleh membawa kepada pemisahan pasaran global kepada dua segmen. Satu segmen mungkin terdiri daripada pelanggan yang mementingkan harga dan sanggup mendapatkan bekalan dari China untuk menikmati kos lebih rendah serta bekalan yang stabil. Satu lagi segmen mungkin merangkumi syarikat Barat yang, disebabkan kebimbangan geopolitik atau keperluan kawal selia, sengaja mengelak pembuatan di China walaupun kosnya lebih tinggi.

Sesetengah syarikat Barat sudah mula mempelbagaikan rantaian bekalan mereka dan mengurangkan kebergantungan pada China bagi mengurangkan risiko berkaitan kawalan eksport dan perlindungan harta intelek. Trend ini menunjukkan bahawa walaupun syarikat faundri China akan menguasai sebahagian besar pasaran nod matang, mereka mungkin tidak sepenuhnya menggantikan pesaing sedia ada di rantau yang mematuhi dasar perdagangan Amerika Syarikat dengan ketat.

Risiko Pengembangan Pesat

Walaupun penyatuan ini mempunyai asas strategik, langkah seterusnya tidak bebas daripada risiko. Sejarah industri cip China dipenuhi projek gagal yang membazirkan berbilion dana negara. Salah satu contoh paling terkenal ialah Wuhan Hongxin Semiconductor. Projek ini menyasarkan untuk menjadi syarikat faundri bertaraf tinggi, tetapi muflis pada 2020 selepas membelanjakan lebih 15 bilion yuan tanpa menghasilkan satu pun cip komersial.

Kegagalan yang lebih terkini, seperti projek Wusheng Electronics di Shanghai, menunjukkan bahawa bukan semua usaha akan berjaya. Lebihan kapasiti kekal sebagai ancaman berterusan. Jika permintaan terhadap cip nod matang tidak meningkat sepantas bekalan baharu, industri boleh berdepan perang harga yang sengit dan kerugian kewangan. Selain itu, penggabungan pengambilalihan besar membawa cabaran operasi. Penyatuan budaya korporat, penyelarasan proses pembuatan dan pengurusan beban hutang yang meningkat boleh membebankan pasukan pengurusan yang paling berkebolehan sekalipun.

Pihak pengawal selia juga telah memulakan siasatan antipembuangan terhadap cip analog asing, sekali gus menandakan pendirian perlindungan yang boleh mengundang tindakan balas. Walaupun penyatuan mewujudkan juara negara yang lebih kukuh, ia juga menumpukan risiko. Jika entiti gabungan utama berdepan halangan teknologi atau sekatan berat, kesannya terhadap rantaian bekalan domestik akan bersifat sistemik dan bukannya terpencil.

Perkara Utama

• SMIC mengambil alih kawalan penuh anak syarikatnya di Beijing dengan harga $5.8 bilion untuk menyatukan keuntungan.
• Hua Hong membeli 97.5% pegangan dalam syarikat faundri saudaranya, Shanghai Huali Microelectronics, dengan harga $1.2 bilion.
• Urus niaga ini mencerminkan peralihan daripada pengembangan berpecah-pecah kepada pembentukan juara negara yang disokong kerajaan.
• Kawalan eksport AS mendorong tumpuan strategik kepada nod matang dan bukannya proses paling canggih.
• Nod matang (28nm dan ke atas) penting bagi elektronik automotif, industri dan pengguna.
• Dana pelaburan negara keluar daripada pelaburan sedia ada untuk menyalurkan semula modal kepada keutamaan teknologi baharu.
• Penyatuan menghapuskan persaingan dalaman dan meningkatkan kecekapan operasi.
• Harga global bagi cip generasi lama mungkin tertekan akibat peningkatan kapasiti China.
• Risiko industri termasuk lebihan kapasiti, cabaran penyepaduan dan kemungkinan tindakan balas perdagangan.