Nilai Won Terus Merosot Ketika Seoul Bergelut Mengimbangi Ikrar Pelaburan AS Bernilai $350 Bilion

Krisis Mata Wang di Sebalik Ikrar $350 Bilion

Won Korea Selatan merosot ke paras paling lemah berbanding dolar sejak krisis kewangan global, didorong jangkaan yang semakin meningkat terhadap aliran keluar modal besar-besaran berkaitan perjanjian perdagangan bersejarah dengan Washington. Mata wang itu baru-baru ini diniagakan sekitar 1,470 won bagi setiap dolar, menghampiri paras terendah yang tidak pernah dilihat sejak 2009, ketika pasaran bersiap sedia untuk pelaksanaan ikrar pelaburan Seoul bernilai $350 bilion di Amerika Syarikat.

Kelemahan ini berpunca daripada ketidakseimbangan asas antara penawaran dengan permintaan dalam pasaran pertukaran asing. Menurut laporan Institut Kewangan Korea, pelaburan penduduk dalam sekuriti luar negara mencecah $129.4 bilion antara Januari hingga November tahun lalu, angka yang melebihi lebihan akaun semasa negara sebanyak $101.8 bilion dalam tempoh yang sama. Song Min-ki, seorang penyelidik di institut itu, menjelaskan bahawa lonjakan pelaburan luar negara ini telah memberi tekanan besar terhadap mata wang domestik, meskipun ia tidak menjelaskan sepenuhnya lonjakan permintaan dolar baru-baru ini.

Aliran keluar yang dijangka itu berkaitan dengan perjanjian perdagangan yang dimeterai pada Julai 2025 antara Presiden Donald Trump dengan Presiden Korea Selatan Lee Jae Myung. Di bawah perjanjian itu, Seoul berikrar melabur $350 bilion dalam projek perniagaan Amerika sebagai pertukaran kepada pengurangan tarif terhadap eksport Korea. Perjanjian itu menetapkan $200 bilion dibayar secara tunai melalui ansuran berperingkat yang dihadkan kepada $20 bilion setahun, manakala baki $150 bilion diperuntukkan kepada pembinaan kapal dan sektor strategik lain.

Demam Pelaburan Domestik Menambah Tekanan terhadap Mata Wang

Selain ikrar kerajaan, pelabur Korea Selatan menunjukkan minat yang tidak pernah puas terhadap aset asing, sekali gus menambah tekanan terhadap won. Laporan Institut Kewangan Korea menekankan bahawa pelabur domestik menyalurkan wang ke dalam sekuriti luar negara pada kadar yang melebihi keseluruhan lebihan akaun semasa negara itu, lalu mewujudkan defisit struktur dalam ketersediaan dolar di pasaran tempatan.

Aliran keluar modal ini mencerminkan usaha mendapatkan pulangan lebih tinggi di luar negara serta melindungi nilai daripada ketidaktentuan ekonomi domestik. Bank Korea menguruskan kira-kira $420 bilion dalam rizab asing, dengan hampir 90 peratus daripada pegangan itu dilaburkan dalam sekuriti bagi menjana pulangan sekitar $15 bilion setahun. Sebelum ini, pulangan tersebut dilaburkan semula untuk menambah rizab, tetapi di bawah rangka kerja baharu, dana itu akan disalurkan untuk membiayai ikrar pelaburan AS.

Walaupun kerajaan menegaskan skim pembiayaan ini akan meminimumkan kesan terhadap pasaran dolar-won tempatan dengan mengelakkan pengeluaran langsung daripada jumlah pokok rizab, penganalisis tetap ragu-ragu tentang kesan akhirnya. Ha Gun-hyung, penganalisis di Shinhan Investment & Securities, berkata hakikat bahawa modal akan mengalir ke Amerika Syarikat tetap menjadi faktor yang melemahkan asas won. Lim Hye-yoon, ahli ekonomi di Hanwha Investment & Securities, menambah bahawa pelaburan yang sepatutnya boleh disalurkan di dalam negara sebaliknya akan dibuat di luar negara, sekali gus mengehadkan potensi kenaikan nilai won dalam jangka sederhana hingga panjang.

Ancaman Tarif Trump Susulan Kelewatan Pelaksanaan

Jadual pelaburan kini terbelit dalam geseran politik, sekali gus mencetuskan peningkatan mendadak ketegangan perdagangan. Pada 26 Januari 2026, Presiden Trump mengumumkan menerusi media sosial bahawa beliau akan menaikkan tarif terhadap kereta, kayu, farmaseutikal dan barangan lain dari Korea Selatan daripada 15 peratus kepada 25 peratus, dengan mendakwa badan perundangan Seoul gagal meluluskan perjanjian itu dengan cukup pantas.

Pengumuman itu mengejutkan pegawai Korea Selatan. Menteri Perdagangan Yeo Han-koo telah bertemu Wakil Perdagangan AS Jamieson Greer di Davos beberapa hari sebelumnya tanpa mendengar sebarang aduan mengenai kelewatan pelaksanaan. Ancaman itu membatalkan pengurangan tarif yang berkuat kuasa pada 1 November 2025, apabila kadar terhadap kereta dan alat ganti kereta Korea diturunkan daripada 25 peratus kepada 15 peratus untuk menyamai pesaing Jepun.

Blue House, pejabat presiden Korea Selatan, bergegas memberikan maklum balas dan menegaskan negara itu kekal komited untuk melaksanakan perjanjian berkenaan. Ketua pembantu dasar Lee mengadakan mesyuarat tergempar, manakala menteri industri bersiap untuk melawat Washington bagi bertemu Setiausaha Perdagangan Howard Lutnick. Parti Demokrat yang memerintah menyatakan lima rang undang-undang tertangguh yang diperlukan untuk menubuhkan dana pelaburan dan syarikat pengurusannya berpotensi diluluskan pada Februari dengan sokongan pembangkang.

Choi Seok-young, bekas perunding perdagangan Korea Selatan, berkata ancaman Trump untuk menaikkan tarif merupakan langkah politik yang memperlihatkan Amerika Syarikat memberikan tekanan maksimum bagi memaksa konsesi dalam rundingan berterusan mengenai halangan bukan tarif. AS menyuarakan kebimbangan terhadap peraturan Korea Selatan yang menjejaskan syarikat teknologi Amerika, termasuk tindakan pengawalseliaan terkini terhadap Coupang, sebuah syarikat tersenarai di Amerika Syarikat yang beroperasi dalam sektor peruncitan dalam talian.

Seoul Tangguhkan Ansuran $20 Bilion di Tengah Ketidakstabilan Forex

Berikutan kejatuhan nilai won yang mendadak, pihak berkuasa Korea Selatan mengakui bahawa pelaksanaan pelaburan itu tidak dapat diteruskan seperti yang dirancang pada asalnya. Menteri Kewangan Koo Yun-cheol mengesahkan pada pertengahan Januari bahawa ansuran pertama sebanyak $20 bilion yang dirancang berkemungkinan tidak akan diperuntukkan pada separuh pertama 2026, dengan alasan proses pemilihan projek yang memakan masa serta keperluan mengekalkan kestabilan pertukaran asing.

Penangguhan ini menandakan perubahan besar daripada jangkaan terdahulu. Rangka kerja asal menetapkan had tahunan $20 bilion khusus untuk melindungi rizab pertukaran asing Korea Selatan dan mencegah gangguan pasaran. Namun, kadar yang terkawal ini pun terbukti terlalu agresif memandangkan keadaan mata wang semasa. Seseorang yang arif tentang pendirian kerajaan berkata pelaburan itu perlu menunggu sehingga keadaan pertukaran asing stabil, namun tidak menyatakan paras sasaran bagi mata wang itu.

Menunjukkan kemungkinan jadual itu dilanjutkan, menteri kewangan berkata ketidaktentuan berhubung keputusan Mahkamah Agung AS mengenai tarif Trump yang dijangka tidak lama lagi juga boleh menjejaskan proses tersebut. Penangguhan itu mewujudkan dilema diplomatik. Seoul mahu mengelakkan kejatuhan nilai won yang lebih lanjut, manakala Washington menjangkakan komitmen pelaburan itu ditunaikan dengan segera.

Campur Tangan Lisan Washington yang Jarang Berlaku

Dalam langkah luar biasa, Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent memberikan sokongan lisan secara langsung kepada mata wang Korea pada 14 Januari 2026, dengan menyifatkan kejatuhan baru-baru ini sebagai berlebihan. Kenyataan beliau, yang disiarkan menerusi media sosial dan kenyataan rasmi Jabatan Perbendaharaan selepas pertemuan dengan Menteri Kewangan Koo, menandakan kejadian jarang berlaku apabila pegawai kanan kerajaan menyuarakan kebimbangan terhadap penilaian mata wang rakan dagang.

Bessent menegaskan bahawa turun naik berlebihan dalam pasaran pertukaran asing tidak diingini, mencerminkan pengiktirafan Washington bahawa won yang stabil penting bagi kejayaan perjanjian pelaburan itu. Choi Ji-young, pegawai kanan di Kementerian Ekonomi dan Kewangan Korea Selatan, menjelaskan bahawa kedua-dua menteri kewangan berkongsi kebimbangan terhadap kejatuhan nilai yang mendadak baru-baru ini dan bersetuju bahawa kestabilan mata wang merupakan faktor penting bagi perdagangan dua hala dan kerjasama ekonomi.

Walaupun campur tangan itu dibuat, Seoul menolak kemungkinan memohon aturan pertukaran mata wang dua hala dengan Washington. Choi berkata pertukaran mata wang hanya boleh dipertimbangkan sekiranya berlaku krisis pertukaran asing, sambil menyatakan bekalan dolar masih mencukupi. Sebaliknya, kedua-dua pihak memberi tumpuan kepada penyusunan pelaksanaan pelaburan bagi meminimumkan kejutan pasaran, dengan pegawai kini menyedari potensi gangguan akibat penyaluran dana pendahuluan.

Pelabur Asing Berundur daripada Bon Korea

Ketidakstabilan mata wang mencetuskan aliran keluar modal yang besar daripada pasaran bon Korea Selatan, sekali gus menambah tekanan terhadap won. Pelabur asing melepaskan niaga hadapan bon kerajaan Korea bernilai kira-kira 10.4 trilion won ($7.4 bilion) dalam hanya tiga sesi pada penghujung September 2025, menandakan antara pengunduran mingguan terbesar sejak bermulanya pandemik COVID-19.

Pedagang melaporkan bahawa sebahagian besar hasil jualan bon itu ditukar kepada dolar, sekali gus menambah tekanan menaik terhadap kadar pertukaran. Hasil bon kerajaan tiga tahun meningkat kepada 2.562 peratus, paras tertinggi sejak April, manakala hasil bon 10 tahun mencecah paras tertinggi sejak awal tahun, iaitu 2.943 peratus.

Ahn Dong-hyun, profesor ekonomi di Universiti Kebangsaan Seoul, berkata pelabur bon asing bukan sahaja bertindak balas terhadap jangkaan kadar pertukaran, tetapi juga turun naik pasaran mata wang. Ketika rundingan mengenai dana pelaburan $350 bilion diselubungi ketidaktentuan, turun naik nilai won meningkatkan pengunduran mereka daripada bon Korea. Keadaan ini mewujudkan kitaran maklum balas apabila kelemahan mata wang mendorong aliran keluar modal, yang seterusnya melemahkan mata wang itu lagi.

Cabaran Struktur Jangka Panjang

Ikrar pelaburan $350 bilion itu merupakan komitmen selama sedekad yang akan menguji daya tahan kewangan Korea Selatan. Dengan aliran keluar tahunan dihadkan kepada $20 bilion, program itu menyamai jumlah keseluruhan pelaburan langsung asing negara itu di AS, yang berjumlah kira-kira $22 bilion pada 2024. Mengekalkan aliran keluar sebesar itu tanpa menjejaskan kestabilan won memerlukan penentuan masa dan keadaan pasaran yang teliti.

Struktur pembiayaan itu bergantung pada pulangan pelaburan daripada rizab asing dan bukannya pengeluaran pokok rizab, iaitu mekanisme yang direka untuk mengehadkan kesan langsung terhadap pasaran forex. Namun, pendekatan ini bermakna rizab asing Korea Selatan, yang kini kesepuluh terbesar di dunia, berkemungkinan tidak berkembang. Ketika lebih banyak bank pusat di seluruh dunia menambah rizab bagi menghadapi kemungkinan turun naik pasaran, kedudukan Korea mungkin akhirnya merosot.

Lee Hyo-seob, felo penyelidik kanan di Institut Pasaran Modal Korea, memberi amaran bahawa di tengah tekanan susut nilai yang tinggi dan permintaan dolar yang dijangka meningkat, won boleh merosot dengan pantas kepada 1,500 won bagi setiap dolar. Paras itu akan menjadi wilayah yang belum pernah diterokai oleh dasar monetari Korea Selatan moden dan boleh memaksa campur tangan yang lebih drastik.

Namun, minggu lalu, kedua-dua kerajaan kelihatan melunakkan pendirian masing-masing. Presiden Trump kemudian berkata AS dan Korea Selatan akan mencari jalan penyelesaian, manakala Seoul terus menyediakan rangka kerja perundangan bagi dana pelaburan itu. Penyelesaian isu ini berkemungkinan menentukan bukan sahaja hala tuju mata wang Korea, tetapi juga kestabilan salah satu hubungan perdagangan paling penting di Asia.

Perkara Utama

• Won Korea jatuh ke paras paling lemah sejak 2009, diniagakan sekitar 1,470 bagi setiap dolar, didorong jangkaan aliran keluar modal untuk memenuhi ikrar pelaburan $350 bilion di AS.
• Penduduk Korea Selatan melabur $129.4 bilion dalam sekuriti luar negara antara Januari hingga November 2025, melebihi lebihan akaun semasa negara itu sebanyak $101.8 bilion.
• Seoul menangguhkan ansuran pertama $20 bilion daripada pelan pelaburan itu sehingga separuh kedua 2026 paling awal, dengan alasan ketidakstabilan mata wang.
• Presiden Trump mengancam menaikkan tarif terhadap barangan Korea daripada 15 peratus kepada 25 peratus, dengan mendakwa badan perundangan Seoul lambat melaksanakan perjanjian pelaburan itu.
• Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent menyifatkan kejatuhan nilai won sebagai berlebihan, menandakan campur tangan lisan yang jarang berlaku, manakala Seoul menolak kemungkinan memohon pertukaran mata wang.
• Pelabur asing menjual niaga hadapan bon Korea bernilai $7.4 bilion dalam tiga sesi pada penghujung September, menukar hasilnya kepada dolar dan menambah tekanan terhadap mata wang itu.
• Komitmen $350 bilion itu merangkumi ansuran tunai $200 bilion yang dihadkan kepada $20 bilion setahun, manakala baki dana diperuntukkan kepada pembinaan kapal dan sektor strategik.