Jepun dan Switzerland Terselamat daripada Kemelesetan dengan Margin Paling Tipis Ketika Pertumbuhan Global Merosot

Di Ambang Kemerosotan Ekonomi

Ekonomi dunia terumbang-ambing di ambang penguncupan minggu ini apabila dua kuasa pembuatan paling maju mendedahkan betapa rapuhnya pertumbuhan global. Jepun dan Switzerland kedua-duanya secara teknikal mengelak daripada tergelincir ke dalam kemelesetan pada suku akhir tahun lalu, namun kemenangan itu terbukti hambar. Ekonomi Jepun berkembang hanya 0.1% suku ke suku, bersamaan kadar tahunan 0.2%, manakala Switzerland mencatat angka pertumbuhan sederhana yang sama, iaitu 0.2%. Pertumbuhan yang amat kecil ini, diumumkan dalam tempoh beberapa jam antara satu sama lain, menekankan tekanan hebat yang dihadapi ekonomi bergantung pada eksport di tengah-tengah perang perdagangan yang berlarutan dan permintaan pengguna yang semakin lemah di seluruh Hemisfera Utara.

Bagi Jepun, prestasi suku keempat menandakan ekonomi kembali ke wilayah positif selepas penguncupan 0.7% pada suku ketiga, yang disemak turun, atau 2.6% pada kadar tahunan. Namun, pemulihan itu jauh tersasar daripada jangkaan pasaran. Pakar ekonomi meramalkan pertumbuhan suku tahunan 0.4%, atau kira-kira 1.6% pada kadar tahunan, menjadikan keputusan sebenar kurang daripada satu pertiga paras yang dijangkakan. Kegagalan mencapai ramalan itu mencetuskan turun naik mata wang serta-merta, dengan yen susut melepasi paras 153 berbanding dolar apabila pedagang menyemak semula jangkaan terhadap dasar kadar faedah Bank of Japan.

Penggunaan Menampung Jepun Ketika Eksport Merosot

Pecahan pertumbuhan Jepun menunjukkan ekonomi yang bergantung pada pemacu pertumbuhan yang amat tidak seimbang. Penggunaan swasta, yang merangkumi lebih separuh daripada keluaran ekonomi Jepun, menjadi satu-satunya pemacu apabila meningkat 0.1% pada suku itu. Peningkatan sederhana dalam perbelanjaan isi rumah ini menjadi talian hayat selepas kejatuhan pada suku sebelumnya, namun kekal jauh lebih perlahan berbanding lonjakan 0.4% yang dicatat pada tempoh Julai hingga September. Shinichiro Kobayashi, ketua ekonomi di Mitsubishi UFJ Research and Consulting, menganalisis daya tahan pengguna dengan optimisme berhati-hati. Beliau berkata peningkatan berterusan amat bergantung pada keberkesanan langkah bantuan harga kerajaan dalam mendorong pertumbuhan gaji sebenar.

Penggunaan peribadi menunjukkan daya tahan, tetapi sama ada daya tahan ini dapat dikekalkan bergantung pada keberkesanan langkah bantuan harga dan sama ada gaji sebenar akan mencatat pertumbuhan positif.

Sementara itu, sektor luaran dan pelaburan korporat tidak banyak membantu. Perbelanjaan modal, pemacu tradisional pertumbuhan yang diterajui permintaan swasta, hanya meningkat 0.2% berbanding jangkaan 0.8%, menonjolkan ketidaktentuan berterusan dalam kalangan pengeluar Jepun. Permintaan luaran bersih tidak menyumbang kepada pertumbuhan, dengan eksport mencatat kemerosotan yang lebih sederhana selepas tarif asas A.S. sebanyak 15% ke atas import dari Jepun dimuktamadkan. Kadar tarif itu, meskipun diturunkan daripada kadar awal 27.5% ke atas kereta dan ancaman tarif 25% ke atas barangan lain, terus mengganggu rantaian bekalan rentas Pasifik. Keretakan diplomatik antara Tokyo dan Beijing berhubung isu keselamatan Taiwan turut memburukkan suasana ekonomi, apabila jumlah pelancong China ke Jepun hampir separuh dan pengguna memboikot barangan Jepun.

Switzerland Mengharungi Ribut Tarif

Switzerland berdepan cabaran perlindungan perdagangan sendiri, namun berjaya mencatat pertumbuhan suku tahunan 0.2%, menyusuli penguncupan 0.5% pada suku ketiga. Sekretariat Negara Switzerland bagi Hal Ehwal Ekonomi mengaitkan pertumbuhan sederhana itu dengan pertumbuhan sektor perkhidmatan yang perlahan, sementara sektor perindustrian terbantut akibat tekanan antarabangsa. Bagi keseluruhan tahun kalendar 2025, ekonomi Switzerland berkembang 1.4%, meningkat daripada 1.2% pada tahun sebelumnya tetapi masih jauh di bawah purata sejarah negara itu sebanyak 1.8% sejak 1981.

Pergerakan franc Switzerland berbeza ketara daripada kelemahan yen. Ketika mata wang Jepun merosot susulan data yang mengecewakan, franc Switzerland mengukuh dengan ketara berbanding dolar apabila hasil bon melonjak. Pasangan USD/CHF jatuh kira-kira 0.8% dalam sesi dagangan baru-baru ini, mencecah paras terendah sejak awal Februari, ketika hasil bon kerajaan Switzerland 10 tahun meningkat 12 mata asas kepada 1.42%. Perbezaan ini mencerminkan prospek dasar monetari yang berbeza secara asas: pasaran menjangkakan Bank of Japan mungkin menangguhkan proses normalisasi dasar ekoran pertumbuhan yang lemah, manakala daya tahan ekonomi Switzerland mencetuskan spekulasi bahawa dasar mungkin diperketat untuk membendung inflasi yang menghampiri 1.8%.

Perang perdagangan Presiden Trump memberi kesan amat besar kepada Switzerland, dengan tarif pada mulanya ditetapkan pada 39% sebelum perjanjian November menurunkannya kepada 15%. Meskipun berdepan halangan berat ini, eksport perkhidmatan Switzerland menunjukkan keupayaan menyesuaikan diri yang ketara, berkembang pada kadar melebihi purata sejarah walaupun sektor perindustrian berorientasikan eksport bergelut. Reputasi negara itu dari segi kestabilan kewangan terus menarik aliran modal ke aset selamat, sementara data PMI pembuatan menunjukkan pengembangan berterusan sektor perindustrian memberikan sokongan asas kepada ekonomi.

Kerajaan Takaichi Berdepan Cabaran Pertumbuhan

Data KDNK yang suram itu muncul pada saat politik yang sensitif bagi Jepun, sekali gus menjadi ujian segera bagi pentadbiran baharu Perdana Menteri Sanae Takaichi. Takaichi memperoleh kemenangan besar bersejarah dalam pilihan raya baru-baru ini, dengan memenangi 316 daripada 465 kerusi di dewan rendah, majoriti terbesar bagi Parti Demokratik Liberal sejak penubuhannya pada 1955. Majoriti dua pertiga ini secara teori memberinya kuasa untuk mengusahakan pindaan perlembagaan yang kontroversial dan rangsangan fiskal berskala besar, namun asas ekonomi yang lemah merumitkan agenda beliau.

Takaichi berkempen dengan versi Abenomics yang diubah suai, dengan menekankan perbelanjaan kerajaan yang agresif, sebahagiannya dibiayai melalui penerbitan hutang. Beliau sudah mengumumkan pakej rangsangan bernilai ¥21.3 trilion (kira-kira $100 bilion) untuk merangsang pertumbuhan dan melindungi isi rumah daripada inflasi. Langkah tambahan yang sedang dipertimbangkan termasuk penggantungan cukai jualan makanan selama dua tahun, namun Perdana Menteri menegaskan bahawa langkah itu akan dibiayai melalui penjimatan dan pembaharuan subsidi, bukannya pinjaman baharu. Pertemuan dua hala pertama beliau dengan Gabenor Bank of Japan Kazuo Ueda sejak pilihan raya menjadi lebih penting ketika pasaran mencari kepastian sama ada normalisasi dasar monetari akan diteruskan meskipun pertumbuhan tidak mencapai ramalan.

Bagaimanapun, golongan yang mengutamakan disiplin fiskal memberi amaran bahawa hutang awam Jepun, yang sudah melebihi 240% daripada KDNK, mengehadkan keupayaan kerajaan untuk memberikan rangsangan tambahan tanpa mencetuskan turun naik pasaran bon. GX League, gabungan sukarela yang menghimpunkan 750 syarikat dengan pelepasan tinggi, merupakan salah satu saluran bagi pembaharuan struktur. Kumpulan ini menguji mekanisme penetapan harga pelepasan menjelang pelaksanaan wajib pada 2026, yang berpotensi membuka ruang kepada perbelanjaan modal untuk strategi penyahkarbonan. Pelan Transformasi Hijau Jepun menyasarkan untuk menggerakkan pelaburan awam dan swasta hampir €1 trilion sepanjang dekad akan datang, dengan sasaran penggunaan tenaga boleh baharu sebanyak 36-38% dan kenderaan elektrik merangkumi 20% jualan kereta baharu menjelang 2030.

Konteks Global dan Perbandingan G7

Dalam kalangan ekonomi maju Kumpulan Tujuh, Jepun dan Switzerland kini berada di tangga terbawah pertumbuhan bersama United Kingdom, yang mencatat pengembangan suku tahunan 0.1%. Data yang tersedia menunjukkan Jerman dan Itali masing-masing mencatat pertumbuhan 0.3% pada suku keempat, manakala Perancis mencapai 0.2%. Amerika Syarikat dan Kanada belum melaporkan data suku akhir masing-masing, namun pertumbuhan Amerika dijangka sederhana kepada kadar tahunan 3.5% selepas mencatat prestasi kukuh 4.4% pada suku ketiga.

Perbezaan ini menonjolkan nasib ekonomi berorientasikan perkhidmatan yang semakin berbeza daripada ekonomi yang banyak bergantung pada sektor pembuatan. Ketika A.S. mendapat manfaat daripada perbelanjaan pengguna yang berdaya tahan dan kekuatan sektor teknologi, negara Asia dan Eropah yang bergantung pada eksport terus menerima kesan kejutan akibat perpecahan perdagangan. Swiss National Bank dan Bank of Japan berdepan tugas mengimbangi yang amat rumit, iaitu menyokong pertumbuhan sambil menghalang kelemahan mata wang daripada meningkatkan inflasi melalui kenaikan kos import.

Lee Hardman, pakar mata wang di MUFG bank, menjelaskan bahawa kejatuhan yen sejurus selepas pengumuman KDNK mencerminkan penilaian semula jangkaan dasar monetari. Pedagang bertaruh Bank of Japan tidak cukup yakin untuk menaikkan kadar faedah secara agresif berikutan pertumbuhan yang lesu, menyebabkan mata wang itu susut daripada paras rendah baru-baru ini, iaitu melebihi 152, kepada paras melebihi 153 berbanding dolar. Masahiro Ichikawa, ketua strategi pasaran di Sumitomo Mitsui DS Asset Management, berkata pasaran ekuiti Tokyo sukar menerima angka itu sebagai selain daripada berita yang membimbangkan. Nikkei 225 susut 0.24%, manakala indeks Topix yang lebih luas merosot 0.8%.

Saham Pertahanan UK Melonjak Susulan Ikrar Perbelanjaan

Ketika pasaran Asia menilai data pertumbuhan yang lemah, pasaran ekuiti London menemui sebab untuk optimis susulan laporan mengenai peningkatan perbelanjaan ketenteraan. Saham kontraktor pertahanan Britain melonjak selepas laporan BBC menyatakan kerajaan mungkin mempercepat sasaran perbelanjaan pertahanan sebanyak 3% daripada keluaran ekonomi ke penghujung penggal parlimen semasa, dan bukannya menunggu sesi perundangan seterusnya. Firma kejuruteraan Babcock, yang menyokong operasi laut, darat, udara dan nuklear termasuk armada kapal selam nuklear UK, meningkat 2.5%. Pembekal komponen aeroangkasa Melrose naik 2.2%, manakala BAE Systems meningkat 1.3%.

Peningkatan perbelanjaan itu selari dengan ucapan Perdana Menteri Keir Starmer pada hujung minggu di Persidangan Keselamatan Munich, apabila beliau menggesa negara-negara Eropah meningkatkan komitmen terhadap NATO dan mengelakkan kebergantungan berlebihan pada jaminan pertahanan Amerika. UK sebelum ini berikrar mencapai perbelanjaan sebanyak 2.5% daripada KDNK menjelang 2027, menjadikan kemungkinan peningkatan kepada 3% sebagai komitmen fiskal yang besar di tengah-tengah persaingan keutamaan perbelanjaan domestik.

Kontroversi Korporat Membayangi Pasaran

Dagangan hari itu turut diselubungi berita korporat yang lebih suram. Harga saham SkinBioTherapeutics merudum lebih 40%, menambah kemerosotan 50% pada Jumaat, selepas syarikat itu mendedahkan ketakteraturan perakaunan yang dikaitkan dengan bekas ketua eksekutifnya. Lembaga pengarah mengumumkan bahawa pendapatan royalti terakru sebanyak £770,000 daripada keputusan tahun lalu berkemungkinan akan dikeluarkan daripada akaun susulan siasatan terhadap tindakan Ketua Pegawai Eksekutif Stuart Ashman. Syarikat itu menyatakan bahawa maklumat penting telah disalahnyatakan kepada lembaga pengarah, juruaudit dan penasihat.

Firma teknologi automotif Pinewood.AI merosot hampir 30% selepas kumpulan pelaburan Apax Partners menghentikan perbincangan pengambilalihan, dengan alasan keadaan pasaran yang mencabar. Pinewood, yang menyediakan sistem pengurusan perisian kepada pengedar kereta, menegaskan prospek jangka panjangnya kekal kukuh walaupun rundingan itu ditamatkan, sambil menyebut pendapatan berulang yang tinggi dan kerjasama mantap dengan pengeluar peralatan asal.

Pasaran Hartanah Tunjukkan Tanda Pemulihan

Sektor perumahan Britain menawarkan titik cerah yang jarang ditemui dalam landskap ekonomi maju. Portal hartanah Rightmove melaporkan persaingan dalam kalangan penjual rumah UK mencecah paras tertinggi dalam 11 tahun, memberikan kuasa tawar-menawar yang besar kepada pembeli dan memastikan harga yang diminta hampir tidak berubah pada £368,019. Harga purata rumah yang baru disenaraikan turun hanya £12 bulan ini, tidak berubah berbanding setahun lalu meskipun terdapat peningkatan bermusim pada Januari yang mencatat rekod.

Colleen Babcock, pakar hartanah di Rightmove, mengaitkan kestabilan itu dengan rekod bilangan penjual yang memasuki pasaran lebih awal sejak Boxing Day, sekali gus mewujudkan bekalan melimpah yang memenuhi permintaan tertangguh tanpa mencetuskan inflasi harga. Keyakinan bersih dalam kalangan pembeli dan penjual pulih ke paras September 2025 selepas ketidaktentuan belanjawan November berlalu. Penganalisis berkata kemungkinan Bank of England menurunkan kadar pada Mac boleh merangsang lagi aktiviti apabila musim jualan musim bunga semakin hampir.

Perkara Utama

• Ekonomi Jepun berkembang hanya 0.1% suku ke suku pada suku keempat (0.2% pada kadar tahunan), tidak mencapai ramalan 0.4% dan nyaris mengelak kemelesetan teknikal
• Switzerland mencatat pertumbuhan suku tahunan yang sama, iaitu 0.2%, pulih daripada penguncupan 0.5% pada suku ketiga walaupun berdepan tarif A.S. sebanyak 39% yang kemudian diturunkan kepada 15%
• Penggunaan swasta Jepun meningkat 0.1%, manakala eksport dan perbelanjaan modal kekal lemah akibat ketegangan perdagangan dengan A.S. dan China
• Kerajaan baharu Perdana Menteri Sanae Takaichi berdepan tekanan segera untuk melaksanakan rangsangan fiskal selepas memperoleh majoriti dua pertiga bersejarah dalam pilihan raya
• Yen susut melepasi paras 153 berbanding dolar berikutan kebimbangan tentang pertumbuhan, manakala franc Switzerland mengukuh ketika hasil bon melonjak kepada 1.42%
• Saham pertahanan UK melonjak susulan laporan bahawa sasaran perbelanjaan pertahanan sebanyak 3% daripada KDNK mungkin dipercepat ke penghujung penggal parlimen semasa