Ekonomi Thailand Mengatasi Jangkaan dengan Pertumbuhan Kukuh pada Suku Keempat ketika Kerajaan Baharu Memulakan Tugas

Momentum Tidak Dijangka pada Suku Terakhir

Ekonomi Thailand mencatat prestasi mengejutkan pada bulan-bulan terakhir 2025, berkembang pada kadar yang tidak dijangka oleh penganalisis dan memberikan rangsangan tepat pada masanya kepada pentadbiran baharu kerajaan itu. Keluaran dalam negara kasar (KDNK) meningkat 2.5% tahun ke tahun pada suku keempat, menurut data yang dikeluarkan pada Isnin oleh Majlis Pembangunan Ekonomi dan Sosial Negara (NESDC), jauh mengatasi anggaran median 1.3% daripada penganalisis yang ditinjau oleh Bloomberg News.

Angka suku ke suku lebih mengagumkan. Selepas pelarasan faktor bermusim, ekonomi berkembang 1.9% dari Oktober hingga Disember, berbalik daripada penguncupan 0.3% pada suku ketiga yang disemak turun, sekali gus jauh mengatasi ramalan pertumbuhan 0.6%. Ini merupakan pengembangan suku tahunan terpantas dalam tempoh empat tahun, menandakan ekonomi kedua terbesar di Asia Tenggara itu mungkin sedang keluar daripada kelesuan yang membelenggunya selama dua dekad.

Pecahan Mengikut Sektor Menunjukkan Pemulihan Menyeluruh

Prestasi suku tahunan yang kukuh itu didorong oleh beberapa sektor yang berkembang serentak. Aktiviti perindustrian dan perdagangan runcit muncul sebagai pemacu utama, mengimbangi kelemahan berterusan dalam sektor pertanian. Pelaburan melonjak 8.1% pada suku keempat, peningkatan ketara daripada kadar 1.4% yang dicatatkan dalam tiga bulan sebelumnya, menunjukkan keyakinan perniagaan pulih apabila ketidaktentuan politik reda buat sementara waktu menjelang pilihan raya Februari.

Penggunaan isi rumah meningkat 3.3% tahun ke tahun, manakala penggunaan kerajaan pulih daripada penguncupan pada suku ketiga, mencatatkan pertumbuhan 1.3%. Eksport, yang sekian lama menjadi tulang belakang pertumbuhan ekonomi Thailand, meningkat 11.9% berbanding tempoh sama pada 2024, jauh lebih baik berbanding pertumbuhan 4.4% yang dicatatkan pada awal tahun. Walaupun berdepan ketegangan perdagangan global dan ancaman tarif Amerika Syarikat yang semakin hampir, penghantaran Thailand mendapat sambutan di pasaran antarabangsa.

Bagaimanapun, gambaran keseluruhan bagi tahun itu lebih membimbangkan. Pertumbuhan KDNK bagi 2025 secara keseluruhan ialah 2.4%, turun daripada 2.9% pada 2024. Kelembapan ini mencerminkan cabaran struktur lebih luas yang terus membataskan potensi negara itu, termasuk tenaga kerja yang semakin mengecil, paras hutang isi rumah yang melonjak dan ketidakstabilan politik berterusan yang mengubah Thailand daripada ekonomi harimau yang bercita-cita tinggi kepada negara yang kini disifatkan penganalisis sebagai ketinggalan di rantau ini.

Kestabilan Politik Meningkatkan Sentimen Pasaran

Kebangkitan semula ekonomi itu berlaku pada waktu yang amat baik bagi Perdana Menteri Anutin Charnvirakul, yang Parti Bhumjaithai pimpinannya meraih keputusan lebih baik daripada jangkaan dalam pilihan raya umum pada 8 Februari. Parti itu kini sedang memuktamadkan kerajaan campuran yang dijangka membawa kestabilan selepas bertahun-tahun politik berpecah-belah dan campur tangan tentera.

Anutin berikrar untuk mengutamakan pemulihan ekonomi dan tekanan kos sara hidup, dengan mencadangkan langkah bagi menyokong isi rumah dan pekerjaan. Data KDNK yang kukuh memberikan pentadbirannya yang masih baharu ruang fiskal dan kredibiliti ketika menangani pelbagai ancaman luaran, termasuk kemungkinan sekatan perdagangan Amerika Syarikat dan kelembapan ekonomi global.

Prestasi cemerlang Parti Bhumjaithai dijangka meningkatkan keyakinan pelabur dengan menandakan kestabilan politik dan kesinambungan dasar yang lebih baik.

Pemain pasaran menyambut baik prospek pentadbiran yang stabil. Indeks Bursa Saham Thailand (SET) meningkat melepasi paras 1,400 mata, dengan penganalisis berpendapat indeks itu boleh menguji paras 1,450 jika pembentukan kerajaan campuran berjalan lancar. Saham utama termasuk Delta Electronics, Minor International dan Airports of Thailand meningkat berikutan jangkaan bahawa kejelasan politik akan membuka laluan kepada keputusan pelaburan yang tertangguh.

Cabaran Struktur Masih Berterusan

Walaupun prestasi suku keempat memberangsangkan, ahli ekonomi mengingatkan supaya data itu tidak ditafsirkan secara berlebihan sebagai tanda pecutan pertumbuhan yang berterusan. Kadar pertumbuhan tahunan Thailand sekitar 2% masih kurang daripada separuh kadar yang dicatatkan Malaysia dan Singapura, dan hanya kira-kira suku daripada pertumbuhan Vietnam. Dua dekad pergolakan politik meninggalkan kesan mendalam, menyumbang kepada produktiviti yang tidak berkembang, jurang ketidaksamaan yang melebar dan krisis demografi apabila penduduk menua dengan pantas.

Hutang isi rumah meningkat ke paras yang membimbangkan, mengehadkan kuasa perbelanjaan pengguna meskipun angka penggunaan utama bertambah baik. Sektor pembuatan, walaupun menunjukkan tanda-tanda pemulihan pada suku terakhir, berdepan kecairan perniagaan yang semakin ketat dan persaingan daripada pesaing serantau yang menawarkan insentif pelaburan lebih menarik. Bank Dunia mengunjurkan pertumbuhan akan perlahan kepada 1.6% pada 2026, dengan menyebut perdagangan global yang lebih lemah, hutang isi rumah yang tinggi dan pemulihan pelancongan yang masih belum kembali ke paras sebelum pandemik.

Bank of Thailand telah menurunkan unjurannya sendiri bagi 2026 kepada julat 1.3% hingga 2%, bergantung pada senario tarif, manakala Kementerian Kewangan mengurangkan unjuran 2025 kepada 2.1% daripada 3% sebelum ini, sambil mengakui tekanan luaran akan membebankan ekonomi yang bergantung pada perdagangan itu.

Risiko Iklim Mengancam Pemulihan Pertanian

Prospek ekonomi menjadi lebih rumit apabila Thailand berdepan risiko berkaitan iklim yang semakin meningkat, yang boleh menghapuskan kemajuan sektor pertanian dan mengganggu rantaian bekalan. Petunjuk meteorologi menunjukkan negara itu sedang memasuki fasa La Niña yang akan membawa hujan melebihi purata dan angin lebih kencang sepanjang separuh kedua 2025.

Krungsri Research mengunjurkan jumlah kawasan banjir pada 2025 boleh mencecah 9.5 juta rai, menyebabkan kerosakan aset dan pertanian berjumlah kira-kira 23.6 bilion baht, atau sekitar 0.13% daripada KDNK. Wilayah Utara, Timur Laut, Tengah Atas dan Pantai Teluk Selatan berdepan risiko khusus pada suku ketiga dan keempat. Banjir baru-baru ini di daerah Hat Yai sahaja menyebabkan kerugian dianggarkan melebihi 40 bilion baht, mengurangkan KDNK kira-kira 0.22%.

Paras air di empangan besar kini berada pada 57.1% daripada kapasiti, melebihi purata sejarah tetapi masih terkawal. Namun, jika taufan tropika berlaku serentak dengan musim monsun yang lebat, risiko banjir kilat di lembangan Sungai Chao Phraya boleh mengganggu kawasan perindustrian dan rangkaian pengangkutan, sekali gus menambah tekanan terhadap kelemahan ekonomi sedia ada.

Ketegangan Perdagangan Membayangi Pemulihan Eksport

Pertumbuhan eksport mengagumkan sebanyak 11.9% yang dicatatkan pada suku keempat berdepan masa depan tidak menentu apabila dasar perlindungan perdagangan semakin meningkat di seluruh dunia. Amerika Syarikat memberi isyarat kemungkinan kenaikan tarif ke atas import dari Thailand, dengan beberapa senario menunjukkan kadar setinggi 36%. Pegawai Thailand berharap penyelesaian rundingan dapat mengehadkan tarif kepada 10%, namun ketidaktentuan itu sudah mendorong Kementerian Kewangan mengurangkan unjuran pertumbuhan eksport 2026 kepada 2.0% daripada unjuran awal 4.4%.

Pelancongan, satu lagi tonggak penting ekonomi, turut menunjukkan tanda-tanda tekanan. Ketibaan pelawat asing kini dijangka mencecah 36.5 juta pada 2025, turun daripada anggaran terdahulu sebanyak 38.5 juta, manakala perbelanjaan per kapita merosot apabila pelawat lebih berhati-hati dalam mengurus perbelanjaan. Negara itu masih belum mencapai semula angka 40 juta pelawat tahunan sebelum pandemik COVID-19, dan ketinggalan berbanding destinasi pesaing yang memudahkan urusan visa serta memperluas hubungan penerbangan.

Ahli ekonomi Capital Economics Asia, Shivaan Tandon, berkata walaupun keputusan pilihan raya sepatutnya mengurangkan risiko politik dalam tempoh terdekat, ia tidak banyak memperbaik prospek ekonomi yang mencabar. Sasaran fiskal yang ketat berkemungkinan mengehadkan keupayaan kerajaan baharu untuk melaksanakan rangsangan berterusan, sementara tekanan kitaran ekonomi dan kekangan struktur terus mengehadkan potensi pertumbuhan.

Semakan Unjuran Mencerminkan Optimisme Berhati-hati

Susulan data suku keempat yang lebih kukuh daripada jangkaan, NESDC menyemak naik unjuran pertumbuhan 2026 kepada julat 1.5% hingga 2.5%, daripada ramalan terdahulu 1.2% hingga 2.2%. Agensi perancang itu menjangkakan eksport meningkat 2.0% tahun depan, lebih baik daripada unjuran terdahulu yang meramalkan kemerosotan 0.3%, dengan andaian ketegangan perdagangan kekal terkawal dan permintaan global pulih secara beransur-ansur.

Baht Thailand mengukuh sedikit berbanding dolar AS selepas pengumuman KDNK, meskipun kenaikan nilai mata wang itu sendiri menimbulkan cabaran terhadap daya saing eksport. NESDC menjangkakan penggunaan swasta dan perbelanjaan kerajaan akan menyokong pertumbuhan pada tahun depan, selain pemulihan berterusan dalam sektor berkaitan pelancongan.

Setiausaha Agung NESDC, Danucha Pichayanan, menegaskan bahawa faktor yang menyokong unjuran baharu itu termasuk peningkatan penggunaan swasta, perbelanjaan kerajaan dan pemulihan pelancongan. Namun, beliau mengakui Thailand perlu mengharungi dengan cermat persekitaran yang dibebani hutang isi rumah tinggi, kemungkinan halangan perdagangan dan kekangan kewangan yang masih boleh menjejaskan pemulihan rapuh itu.

Kesimpulan

• KDNK Thailand pada suku keempat 2025 meningkat 2.5% tahun ke tahun dan 1.9% suku ke suku, mengatasi anggaran masing-masing sebanyak 1.3% dan 0.6%
• Pertumbuhan sepanjang 2025 mencapai 2.4%, turun daripada 2.9% pada 2024, mencerminkan cabaran struktur yang berterusan
• Pelaburan melonjak 8.1% dan penggunaan isi rumah meningkat 3.3% pada suku terakhir, manakala eksport melonjak 11.9%
• Parti Bhumjaithai pimpinan Perdana Menteri Anutin Charnvirakul memenangi pilihan raya dan sedang membentuk kerajaan campuran
• Unjuran pertumbuhan 2026 berada dalam julat 1.5% hingga 2.5%, meskipun Bank Dunia meramalkan 1.6% dan Bank of Thailand mengunjurkan 1.3% hingga 2%
• Risiko utama termasuk tarif perdagangan AS, banjir berkaitan La Niña yang berpotensi mengurangkan KDNK sebanyak 0.13%, hutang isi rumah yang tinggi dan persaingan serantau
• Thailand kekal ketinggalan di rantau ini dengan pertumbuhan tahunan 2%, di belakang Malaysia, Singapura dan Vietnam