Peralihan Geopolitik Membentuk Semula Pasaran Teknologi
Di lobi sebuah hotel di Pulau Hong Kong, sebuah robot penghantaran berhenti di luar lif ketika pintunya terbuka dan seorang tetamu keluar. Mesin itu menunggu dengan sabar, kemudian bergerak masuk dengan lancar. Pergerakan ini kelihatan mudah, namun mencerminkan pencapaian kejuruteraan yang kompleks. Beroperasi di sebuah hotel sibuk milik rangkaian antarabangsa, robot itu perlu menavigasi persekitaran yang tidak pernah memperlahankan rentaknya untuknya. Peranti itu mengendalikan ruang sesak, menggunakan lif secara kendiri, memilih tingkat yang betul dan akhirnya mencari bilik yang ditetapkan tanpa campur tangan manusia.
Kandungan
Syarikat di sebalik robot ini, Yunji, mencerminkan gelombang firma teknologi China tanah besar yang semakin berkembang dan menggunakan Hong Kong sebagai batu loncatan untuk pengembangan antarabangsa. "Kami mahu produk kami berjaya di Hong Kong, kemudian berkembang ke pasaran lain," kata Xie Yunpeng, naib presiden firma itu. Strategi ini mencerminkan perubahan mendasar dalam pendekatan syarikat teknologi China terhadap pasaran global. Ketika Amerika Syarikat dan negara-negara Eropah semakin berhati-hati terhadap firma China, dengan merujuk kebimbangan yang sering digambarkan sebagai "risiko China", syarikat tanah besar berdepan halangan yang semakin besar untuk mendapatkan modal, pelanggan dan kepercayaan di pasaran Barat. Kerajaan bimbang tentang pengintipan yang disokong negara serta dominasi China yang berlebihan dalam sektor teknologi kritikal. Akibatnya, firma-firma ini mengalihkan cita-cita mereka ke Hong Kong, menjadikan bandar itu sebagai medan uji kaji dan landasan pelancaran.
Angka-angka menunjukkan skala penghijrahan ini. Menurut PricewaterhouseCoopers, 76 firma China tanah besar disenaraikan di Bursa Saham Hong Kong tahun lalu, meningkat 153% berbanding 30 penyenaraian pada 2024. Invest Hong Kong, agensi promosi pelaburan wilayah itu, melaporkan pertumbuhan serupa dalam kalangan firma tanah besar yang menubuhkan operasi fizikal di sana, dengan inovasi dan teknologi antara sektor terbesar. Lonjakan ini berlaku ketika pihak berkuasa China mempercepatkan penyenaraian kecerdasan buatan dan semikonduktor untuk mengukuhkan alternatif domestik kepada teknologi maju AS, sekali gus mewujudkan barisan syarikat yang merangkumi pengeluar cip memori ChangXin Memory Technologies, cabang cip AI Baidu, Kunlunxin, dan firma pemanduan autonomi DeepRoute.ai.
Tahun Rekod Penyenaraian di Hong Kong
Kebangkitan semula pasaran modal Hong Kong menarik syarikat daripada pelbagai bidang teknologi, daripada kecerdasan buatan kepada reka bentuk semikonduktor dan robotik perubatan. Pada awal Januari 2026, tiga syarikat teknologi utama China memulakan dagangan dengan jayanya, mengumpulkan sejumlah $1.19 bilion dan ditutup jauh melebihi harga tawaran masing-masing. Firma kecerdasan buatan Zhipu AI, yang juga dikenali sebagai Knowledge Atlas Technology, dibuka 3.3% lebih tinggi daripada harga tawarannya dan menamatkan hari itu dengan kenaikan 13.2%, mencapai nilai hampir HK$51 bilion. Pereka semikonduktor Shanghai Iluvatar CoreX bermula 31.6% melebihi harga IPO, manakala syarikat robotik pembedahan Shenzhen Edge Medical melonjak 36.4% ketika pasaran dibuka.
Prestasi kukuh ini menunjukkan minat pelabur antarabangsa yang tinggi terhadap saham teknologi China apabila ditawarkan melalui rangka kerja kawal selia Hong Kong. Data pasaran menunjukkan 119 penyenaraian baharu pada 2025 mengumpulkan HK$286.9 bilion, lebih tiga kali ganda jumlah tahun sebelumnya dan membolehkan Hong Kong merampas semula statusnya sebagai pasaran IPO terbesar dunia buat kali pertama sejak 2019. Barisan syarikat yang bakal disenaraikan terus bertambah, dengan MiniMax Group, satu lagi firma AI China, dan pengeluar cip OmniVision Integrated Circuits turut menyertai senarai menunggu. Pelabur utama dalam tawaran ini termasuk Abu Dhabi Investment Authority, OrbiMed, UBS Asset Management dan dana Huang River milik Tencent, sekali gus menunjukkan aliran modal global yang melalui bandar itu.
Tom Chan Pak-lam, presiden kehormat tetap Institute of Securities Dealers, berkata pelabur antarabangsa giat mencari syarikat teknologi tanah besar, khususnya dalam bidang semikonduktor, AI dan robotik. "Trend ini akan berterusan kerana Hong Kong ialah pusat kewangan antarabangsa dan penghubung antara China dengan dunia," jelasnya. "Sememangnya wajar bagi syarikat teknologi tanah besar menggunakan Hong Kong sebagai platform untuk meluaskan jangkauan global." Janice Hu, Ketua Negara China di UBS, berkata syarikat AI dan teknologi tinggi China yang disenaraikan bernilai kira-kira $5 trilion berbanding sekitar $30 trilion di AS, menunjukkan ruang besar untuk pertumbuhan. "Hanya soal masa," tambah Hu.
Kepelbagaian Melangkaui Perisian
Walaupun firma kecerdasan buatan mendominasi tajuk berita, pengembangan ke Hong Kong turut merangkumi pengeluar perkakasan, peneraju bioteknologi dan pakar automasi industri. Arm China, unit China bagi firma semikonduktor British Arm Holdings, mengumumkan rancangan untuk menubuhkan pusat penyelidikan dan pembangunan harta intelek cip di Hong Kong pada 2026. Terletak di Zon Kerjasama Inovasi Sains dan Teknologi Hetao Shenzhen-Hong Kong, kemudahan itu menyasarkan pengambilan kira-kira 100 pekerja dalam tempoh tiga tahun, dengan tumpuan pada aplikasi kecerdasan buatan dan robotik. Syarikat itu menyatakan kelebihan besar Hong Kong dalam menghimpunkan sumber inovasi global, bakat industri bertaraf tinggi dan ekosistem modal yang matang.
Pengeluar robot industri Shenzhen Inovance Technology telah memilih bank termasuk Bank of America, CICC dan Morgan Stanley untuk penyenaraian di Hong Kong yang berpotensi mengumpulkan sehingga $2 bilion. Ditubuhkan pada 2003 dan sudah pun disenaraikan secara awam di Shenzhen, Inovance menghasilkan penyelesaian automasi untuk sektor pengeluaran plastik, pembungkusan dan keluli. Syarikat itu mewakili sisi industri dalam usaha China memajukan robotik, melengkapi pengeluar robot perkhidmatan seperti Yunji dan pengeluar robot kolaboratif Guangdong Huayan Robotics, yang sahamnya meningkat 27% semasa penampilan sulung pada Disember.
Sektor bioteknologi juga telah bertapak kukuh di Hong Kong. Hong Kong Science and Technology Parks Corporation menempatkan lebih 300 syarikat kesihatan dan sains hayat, termasuk lebih 60 syarikat inovasi peringkat klinikal. Syarikat seperti Health Hope Pharma memanfaatkan laluan kawal selia "1+" Hong Kong untuk mempercepat pengkomersialan rawatan kanser baharu di seluruh Kawasan Teluk Raya. Arthrosi Therapeutics, yang diambil alih oleh syarikat biofarmaseutikal antarabangsa Sobi pada harga $1.5 bilion, membangunkan rawatan goutnya melalui ekosistem ujian klinikal HKSTP dan memperoleh pembiayaan Siri E sebanyak $153 juta sebelum pengambilalihan itu.
Kepelbagaian ini mencerminkan evolusi Hong Kong daripada pusat kewangan semata-mata kepada hab teknologi yang menyeluruh. Office for Attracting Strategic Enterprises telah menarik lebih 102 firma ke bandar itu, dengan sepuluh daripadanya kini merancang tawaran awam. Syarikat-syarikat ini dijangka membawa pelaburan sekitar HK$60 bilion dan mewujudkan kira-kira 22,000 peluang pekerjaan.
Hong Kong sebagai Medan Uji Paling Utama
Bagi banyak firma, Hong Kong berfungsi sebagai persekitaran ujian penting yang membolehkan produk membuktikan keberkesanannya dalam situasi antarabangsa sebenar sebelum berkembang ke pasaran global yang lebih luas. Robot penghantaran hotel Yunji menggambarkan pendekatan ini; robot-robot itu perlu menavigasi persekitaran manusia yang kompleks dan memenuhi piawaian hospitaliti antarabangsa. Syarikat itu, yang membina robot perkhidmatan untuk hotel, hospital dan kilang, disenaraikan di Hong Kong pada Oktober tahun lalu khusus untuk meluaskan pangkalan pelaburnya melangkaui tanah besar, sambil menunjukkan keupayaan operasinya dalam persekitaran antarabangsa.
MiningLamp Technology, syarikat perisian AI China yang memulakan operasi di Hong Kong tahun lalu, menggunakan wilayah itu untuk fungsi kawal selia yang khusus. Pengasasnya, Wu Minghui, menyifatkan Hong Kong sebagai "stesen pemindahan pematuhan data", tempat firma tanah besar boleh menguji pengurusan aliran data rentas sempadan dan membina proses pematuhan sebelum memasuki pasaran lain. Fungsi ini semakin bernilai apabila kebimbangan terhadap kedaulatan data membentuk peraturan teknologi global dan kerajaan memperketat penelitian terhadap akses maklumat.
Alicia Garcia-Herrero, ketua ekonomi Asia Pasifik di bank pelaburan Perancis Natixis, berkata Hong Kong memberi peluang kepada firma tanah besar untuk menunjukkan pematuhan terhadap piawaian antarabangsa sambil membina keyakinan dalam kalangan pelabur dan pelanggan global. Sistem undang-undang common law bandar itu, perlindungan harta intelek dan persekitaran perniagaan berbahasa Inggeris memberikan kredibiliti yang kadangkala tiada pada penyenaraian tanah besar. Wendy Chang dari Mercator Institute for China Studies berkata Hong Kong sedang membentuk dirinya sebagai penghubung syarikat China dengan dunia luar, dengan dasar yang dirangka untuk mempercepat penyenaraian saham dan membantu firma tanah besar menubuhkan operasi.
Xiaomeng Lu, pengarah di perunding politik Eurasia Group, berkata firma tanah besar mengalihkan penyenaraian saham utama ke Hong Kong apabila tekanan geopolitik menjejaskan keupayaan mereka untuk disenaraikan di New York. "Kini, Hong Kong ialah harapan terbaik mereka untuk menarik pelabur global dan meletakkan diri sebagai pemain yang tidak sepenuhnya terikat dengan sempadan pasaran tanah besar," katanya. Kedudukan ini membolehkan syarikat mendakwa mempunyai tahap pemisahan antarabangsa tertentu sambil mengekalkan hubungan operasi dengan tanah besar.
Batas Perlindungan Hong Kong
Walaupun mempunyai kelebihan, menubuhkan operasi di Hong Kong tidak menjamin kemasukan lancar ke pasaran Barat atau perlindungan daripada pengawasan kawal selia Beijing. Paul Triolo, rakan kongsi di firma perunding DGA Group yang berpangkalan di Washington, mengingatkan bahawa Hong Kong hanya mengurangkan risiko geopolitik secara sebahagian. "Hong Kong bukanlah perisai geopolitik yang sebenar [bagi firma sedemikian]," katanya. "Ia hanya mengurangkan risiko mereka sebahagiannya." Beliau menambah bahawa syarikat tanah besar masih tertakluk pada peraturan yang terus berubah dan ditetapkan di Beijing berhubung keselamatan siber, kawalan data serta keperluan bagi kecerdasan buatan yang digunakan secara umum.
Keadaan ini memaksa sesetengah syarikat menjalani penstrukturan semula besar sebelum disenaraikan. Moonshot AI, antara syarikat baharu kecerdasan buatan paling menonjol di China yang bernilai kira-kira $18 bilion, kini sedang membubarkan struktur pegangan Kepulauan Cayman bagi membolehkan penyenaraian di Hong Kong. Pengawal selia China menggalakkan syarikat "cip merah", iaitu syarikat yang beroperasi di tanah besar tetapi diperbadankan di luar pesisir, supaya menghapuskan struktur ini dan disenaraikan sebagai entiti tempatan demi meningkatkan ketelusan pemilikan. Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China telah memperketat pengawasan terhadap aturan ini, walaupun ia belum diharamkan secara rasmi.
Kerajaan Barat terus memperketat semakan keselamatan negara terhadap pelaburan dan teknologi China, dengan menyatakan kebimbangan mengenai akses data dan infrastruktur kritikal. Amerika Syarikat dan United Kingdom telah mengambil langkah untuk menyekat atau menghentikan penggunaan pembekal China dalam rangkaian telekomunikasi. Keraguan pelabur terhadap tadbir urus korporat China berterusan susulan skandal Luckin Coffee, apabila syarikat itu mengaku memalsukan angka jualan dan berdepan penyahsenaraian daripada Nasdaq di New York pada 2020.
Selain itu, perubahan politik Hong Kong sendiri telah menjejaskan daya tarikannya di peringkat antarabangsa. Selepas protes besar-besaran pro-demokrasi pada 2019, pihak berkuasa mengenakan undang-undang keselamatan negara yang menyeluruh. Puluhan aktivis, ahli politik pembangkang dan wartawan telah ditangkap atau dipenjarakan di bawah undang-undang ini. Walaupun pegawai kerajaan menegaskan langkah tersebut memulihkan kestabilan, pengkritik berhujah bahawa ia menyekat kebebasan politik dan menimbulkan ketidaktentuan kepada perniagaan antarabangsa. Hubungan rumit antara aspirasi antarabangsa Hong Kong dengan penyatuannya dalam rangka kerja keselamatan China terus berkembang.
Akar Fizikal dan Cita-cita Global
Selain penyenaraian awam, syarikat teknologi utama menubuhkan ibu pejabat fizikal di Hong Kong untuk mengukuhkan operasi antarabangsa mereka. Alibaba Group Holding dan sekutunya, Ant Group, membeli ruang pejabat di One Causeway Bay dengan harga HK$7.2 bilion ($925 juta), urus niaga hartanah pejabat terbesar di Hong Kong sejak 2021. Joseph Tsai, pengerusi Alibaba, menyebut bakat profesional, pasaran modal yang kukuh, budaya inovatif dan hubungan global bandar itu sebagai faktor penentu bagi sebuah syarikat teknologi global.
Syarikat pemula kenderaan elektrik Li Auto menubuhkan ibu pejabat luar negaranya di Hong Kong awal tahun ini untuk menyelia penyelidikan dan pembangunan, pengurusan harta intelek, rantaian bekalan global dan pembangunan perniagaan antarabangsa. BrainCo, syarikat bernilai berbilion dolar yang membangunkan antara muka otak-komputer, membuka pangkalan R&D Asia Pasifik di bandar itu untuk memperkukuh kerjasama dengan universiti tempatan dan mempercepat pembangunan produk. Lens Technology Group, pembekal utama kepada firma robotik, merancang menggunakan hasil penyenaraian di Hong Kong untuk mengembangkan operasi di Vietnam dan Amerika Utara sambil membangunkan komponen robot humanoid.
Kerajaan Hong Kong bertindak balas dengan menubuhkan GoGlobal Task Force, sebuah platform sehenti yang menggabungkan InvestHK, Hong Kong Trade Development Council dan pejabat luar negara. Algernon Yau, setiausaha perdagangan dan pembangunan ekonomi, berkata inisiatif itu menyediakan khidmat khusus untuk perusahaan tanah besar dalam hal cukai, undang-undang, pembiayaan, ujian dan pensijilan, pematuhan alam sekitar serta perlindungan harta intelek. Infrastruktur ini menyokong syarikat yang menggunakan model "R&D di Hong Kong, pembuatan di Kawasan Teluk Raya dan jualan global", yang menggabungkan keupayaan penyelidikan wilayah itu dengan kapasiti pengeluaran Shenzhen dan Guangzhou.
Dari Hong Kong ke Asia Tenggara dan Lebih Jauh
Walaupun Hong Kong menjadi destinasi terdekat, matlamat utama banyak firma ialah berkembang ke pasaran Asia Tenggara, Timur Tengah dan negara-negara Selatan Global. Xiaohongshu, yang dikenali di peringkat antarabangsa sebagai RedNote, membuka pejabat pertamanya di luar China tanah besar di Hong Kong pada Jun lalu sebelum berkembang ke Malaysia, yang kini menjadi pasaran keduanya terbesar di luar China. Platform itu mendapat manfaat daripada komuniti etnik Cina yang besar di Asia Tenggara, yang menyediakan pangkalan pengguna awal dengan halangan bahasa dan budaya yang lebih rendah berbanding pasaran Barat. ByteDance dan Tencent turut memperluas tawaran digital dalam sukan elektronik, e-dagang dan kecerdasan buatan di seluruh rantau ini.
Timur Tengah merupakan satu lagi laluan pertumbuhan. Loretta Lee, Timbalan Ketua Pengarah Promosi Pelaburan di Invest Hong Kong, baru-baru ini mengetuai misi perdagangan ke Kuwait dan Qatar, tempat syarikat tempatan menyatakan minat yang tinggi untuk menjalin kerjasama dengan firma China. "Mereka mempunyai modal dan sumber, tetapi kekurangan tenaga kerja dan teknologi maju," jelas Lee. "Apabila kami membawa syarikat tanah besar untuk bertemu mereka, mereka serta-merta kagum dan tidak sabar untuk bekerjasama." Model "teknologi serta perkhidmatan" ini menggabungkan keupayaan teknikal tanah besar dengan kepakaran undang-undang, kewangan dan perakaunan Hong Kong.
Asia Tenggara telah menjadi medan uji penting bagi syarikat teknologi China, dengan pengguna muda yang celik mudah alih serta tekanan kawal selia yang lebih ringan berbanding pasaran Barat. Pada 2025, lebihan dagangan China daripada perkhidmatan digital melonjak ke paras tertinggi, iaitu $33 bilion. TikTok Shop, ciri e-dagang dalam aplikasi, menyaksikan nilai dagangan kasarnya di Asia Tenggara meningkat dua kali ganda tahun ke tahun kepada $45.6 bilion. Pengembangan serantau ini selari dengan matlamat ekonomi Beijing yang lebih luas, yang menekankan kebergantungan kendiri dalam teknologi dan pengurangan kebergantungan pada perkakasan serta perisian asing seperti yang digariskan dalam Rancangan Lima Tahun ke-15 China.
Bagi mengharungi ketidaktentuan global, Hong Kong mempercepat penglibatan dengan negara-negara Selatan Global di Afrika, Amerika Latin, ASEAN, Timur Tengah dan Eropah Timur. Loretta Lee menegaskan bahawa sebagai pelabuhan bebas dan pusat kewangan antarabangsa, Hong Kong menawarkan persekitaran yang sangat terbuka untuk aliran modal, perkhidmatan undang-undang, bahasa dan data. Dengan lebih 70 bank global terkemuka dan sistem kewangan bertaraf dunia, bandar itu menyediakan sokongan menyeluruh kepada syarikat tanah besar, daripada pembiayaan dan pematuhan hingga pengurusan risiko dan penjenamaan global.
Perkara Utama
- Penyenaraian syarikat teknologi China tanah besar di Hong Kong melonjak 153% tahun lalu, dengan 76 syarikat mengumpulkan modal berbanding 30 pada 2024, dengan jumlah keseluruhan HK$286.9 bilion
- Sektor yang berkembang termasuk AI (Zhipu AI, Moonshot AI, MiniMax), semikonduktor (Iluvatar CoreX, Arm China, China Micro Semicon), robotik (Yunji, Inovance, Huayan) dan bioteknologi (kelompok HKSTP)
- Hong Kong berfungsi sebagai "stesen pemindahan pematuhan data" dan medan uji produk sebelum pengembangan global, membolehkan firma menguji aliran data rentas sempadan serta piawaian antarabangsa
- Firma utama termasuk Alibaba, Ant Group, Li Auto dan BrainCo sedang menubuhkan ibu pejabat fizikal serta pusat R&D di bandar itu
- Ketegangan geopolitik dan kebimbangan "risiko China" di AS dan Eropah mendorong peralihan penyenaraian dari New York ke Hong Kong apabila firma mencari alternatif kepada Nasdaq
- Kejayaan di Hong Kong tidak menghapuskan halangan untuk memasuki pasaran Barat atau mengecualikan firma daripada pengawasan kawal selia Beijing terhadap keselamatan siber dan kawalan data
- Asia Tenggara dan Timur Tengah merupakan pasaran utama seterusnya untuk pengembangan, dengan syarikat menggunakan Hong Kong sebagai platform untuk memasuki rantau ini
- Kerajaan Hong Kong telah menubuhkan GoGlobal Task Force untuk menyediakan perkhidmatan sehenti bagi perusahaan tanah besar yang berkembang ke luar negara
