Menteri Bangladesh Dakwa Program IMF Dibatalkan, Namun Pegawai Teruskan Rundingan Pinjaman Baharu

Dakwaan pembatalan menimbulkan keraguan terhadap pinjaman baharu

Bangladesh telah menerima $3.64 bilion dalam lima ansuran di bawah program pinjaman Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) yang diperluas kepada $5.5 bilion, menurut rekod Bahagian Kewangan. Kini, Menteri Kewangan Amir Khosru Mahmud Chowdhury berkata beliau telah membatalkan program itu, ketika pegawai sedang membuat persiapan untuk rundingan lanjut bagi menggantikannya dengan pinjaman bernilai kira-kira $4 bilion hingga $4.5 bilion dalam tempoh tiga tahun.

Menteri itu membuat pengumuman pada 4 Oktober ketika pembukaan Minggu Pelabur Sedunia 2026 di auditorium Krishibid Institution di Dhaka. Acara itu dianjurkan bersama oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Bangladesh (BSEC) dan Pertubuhan Antarabangsa Suruhanjaya Sekuriti (IOSCO).

Khosru berkata kerajaan akan beralih kepada pasaran modal dan bukannya menerima syarat yang dianggap tidak sesuai. Beliau mengaitkan keputusan itu dengan sasaran menjadikan Bangladesh ekonomi bernilai $1 trilion menjelang 2034.

"Saya telah membatalkan program IMF. Anda tahu perkara itu, anda sedang menyaksikannya. Syarat mereka tidak dapat kami terima. Saya mahu mendapatkan dana daripada pasaran," katanya.

Namun, pegawai Bahagian Kewangan berkata perbincangan dengan IMF masih diteruskan. Menurut penjelasan mereka, maksud menteri ialah meninggalkan perjanjian lama, bukannya menarik balik permohonan untuk perjanjian baharu. Pegawai lain berkata aturan sedia ada juga masih berkuat kuasa, dengan ansuran keenam yang tertangguh masih berkemungkinan tertakluk pada semakan.

Perbezaan ini penting: keputusan politik untuk menolak program sedia ada tidak sama dengan penamatan rasmi aturan itu, penarikan permohonan penggantian atau kelulusan pinjaman baharu. Kenyataan terkini menteri belum mengesahkan secara muktamad mana-mana langkah yang berasingan itu.

Komitmen sebenar IMF

IMF mengesahkan pada 3 Jun bahawa Bangladesh telah memohon program pengganti. Kenyataan badan itu tidak mengumumkan jumlah pinjaman atau kelulusan pakej pembiayaan. Sebaliknya, ia menyebut penglibatan lanjut berhubung keadaan ekonomi, keutamaan dasar dan pembaharuan.

Ivo Krznar, ketua misi IMF untuk Bangladesh, menjelaskan dalam kenyataan itu bahawa aturan baharu bergantung pada keperluan pembiayaan luar negara dan komitmen pembaharuan negara itu.

"Sebarang aturan baharu perlu berdasarkan keperluan imbangan pembayaran Bangladesh dan komitmen dasar yang kukuh, disokong agenda pembaharuan yang boleh dipercayai, serta tertakluk pada dasar IMF dan kelulusan Lembaga Eksekutif," kata Krznar.

Imbangan pembayaran merujuk kepada urus niaga sesebuah negara dengan negara lain, termasuk perdagangan, pelaburan dan pinjaman. Program IMF menangani tekanan pembiayaan yang berpunca daripada urus niaga tersebut. Oleh itu, program ini berbeza daripada dana yang hanya bertujuan membiayai sekumpulan projek infrastruktur.

Krznar berkata lawatan awal kakitangan akan menilai perkembangan terkini dan cabaran pembaharuan. Rundingan mengenai saiz program yang berpotensi serta komitmennya akan menyusul dalam misi berasingan. Persetujuan untuk membincangkan program pengganti bukan bermakna Lembaga Eksekutif telah meluluskannya.

Jumlah yang dicadangkan kerajaan juga berubah-ubah dalam laporan. Laporan awal menyebut $5 bilion hingga $6 bilion dalam tempoh tiga hingga empat tahun, manakala satu laporan lain menyatakan permohonan $5 bilion untuk tempoh tiga tahun. Laporan kemudian menyebut $4 bilion hingga $4.5 bilion, dengan perbincangan awal terkini tertumpu pada $4.5 bilion dalam tempoh tiga tahun. Ini ialah cadangan rundingan, bukannya komitmen yang diumumkan IMF.

Bagaimana kerajaan sampai ke tahap ini

Usaha untuk mendapatkan aturan pengganti bermula sebelum ucapan pada Oktober itu. Bangladesh memohon pembiayaan asal ketika menghadapi kekurangan mata wang asing, dan pentadbiran semasa mula menilai semula syaratnya selepas mengambil alih kuasa pada Februari 2026.

Perkembangan utama berlaku sepanjang beberapa bulan:

• Julai 2022: Kerajaan memohon bantuan IMF ketika tekanan pembiayaan luar negara meningkat.
• 30 Januari 2023: IMF meluluskan program asal, yang lazimnya dilaporkan bernilai $4.7 bilion.
• Februari 2023: Bangladesh menerima ansuran pertama sebanyak $476.3 juta.
• 2025: Pentadbiran sementara memperoleh tambahan yang dilaporkan bernilai $800 juta, menjadikan jumlah program $5.5 bilion.
• April 2026: Kerajaan baharu membincangkan hasrat meninggalkan aturan sedia ada semasa Mesyuarat Musim Bunga IMF dan Bank Dunia.
• 21 Mei: Khosru mengadakan mesyuarat maya dengan Timbalan Pengarah Urusan IMF Nigel Clarke mengenai rangka kerja pengganti.
• 3 Jun: IMF mengesahkan permohonan Bangladesh untuk program baharu.
• Julai: Misi IMF mengadakan perbincangan awal di Dhaka; satu laporan menyatakan tugasan itu berakhir pada 17 Julai.
• 4 Oktober: Khosru secara terbuka berkata beliau telah membatalkan program IMF dan akan mendapatkan pembiayaan daripada pasaran.

Kenyataan terdahulu menteri itu lebih jelas menunjukkan bahawa penglibatan dengan pemberi pinjaman masih diteruskan. Pada April, beliau berkata perbincangan dengan IMF, Bank Dunia dan Bank Pembangunan Asia (ADB) masih berlangsung. Pada taklimat Sekretariat pada Julai, beliau berkata Bangladesh akan merundingkan program baharu sambil melindungi kepentingan awam.

Angka dan status program tidak selaras sepenuhnya

Laporan berbeza tentang jumlah pengeluaran dana dan status aturan lama. Angka Bahagian Kewangan yang diulang dalam beberapa laporan menyatakan Bangladesh menerima $3.64 bilion dalam lima ansuran. Laporan lain menyebut $3.8 bilion, manakala satu laporan bertarikh 19 Mei menyatakan $3.595 bilion.

Jumlah kelulusan asal juga bercanggah. Kebanyakan laporan menyebut $4.7 bilion, diikuti tambahan $800 juta yang menjadikan jumlahnya $5.5 bilion. Dua laporan menyatakan jumlah asal $4.5 bilion, tetapi turut mengatakan tambahan $800 juta menjadikan jumlahnya $5.5 bilion. Angka dalam kedua-dua laporan itu tidak selaras dari segi matematik. Laporan meletakkan tarikh peluasan pada Mei atau Jun 2025.

Berdasarkan angka pengeluaran $3.64 bilion yang paling kerap disebut, Bangladesh telah menerima kira-kira 66% daripada pakej yang diperluas, bernilai $5.5 bilion. Bakinya ialah $1.86 bilion, namun pengiraan itu tidak menentukan jumlah yang masih tersedia dari segi undang-undang atau bila dana itu boleh dikeluarkan.

Laporan juga berbeza tentang tempoh masa. Beberapa laporan menyebut ansuran keenam tertangguh sejak November 2025. Satu lagi menyatakan $1.3 bilion merangkumi dua ansuran masih belum dibayar sejak Jun 2025. Tarikh tamat program lama pula disebut sebagai Disember 2026 atau jadual yang berlanjutan hingga 2027.

Yang paling penting, sesetengah pegawai menyatakan keputusan untuk keluar daripada program telah dibuat, manakala yang lain berkata program itu masih aktif dan misi akan datang mungkin membincangkan ansuran keenam. Penjelasan muktamad tentang penamatan rasmi, baki dana yang boleh diakses dan permohonan pengganti masih diperlukan.

Pembaharuan kekal sebagai tumpuan rundingan

Bantahan kerajaan yang dinyatakan berkaitan kadar dan kandungan pembaharuan, bukannya pengumuman bahawa semua kerjasama ekonomi akan ditamatkan. Kenyataan Kementerian Kewangan yang dikeluarkan pada Mei menyebut program lama dirangka dalam keadaan ekonomi dan dasar yang berbeza. Kenyataan itu menyatakan keutamaan terhadap pembaharuan berperingkat dan praktikal, bukannya meninggalkan pembaharuan sama sekali.

Syarat yang dilaporkan sedang dibincangkan termasuk pengurangan subsidi, peningkatan hasil, pembaikan kelemahan bank dan pemulihan kestabilan ekonomi. Cadangan yang lebih khusus merangkumi kadar cukai nilai tambah seragam sebanyak 15%, pengurangan pengecualian cukai, kadar pertukaran yang ditentukan pasaran, pemisahan dasar cukai daripada kutipan hasil dan undang-undang kebankrapan.

Pegawai turut menyebut cadangan untuk menggantikan subsidi elektrik dan baja secara menyeluruh dengan bantuan tunai bersasar. Subsidi menyeluruh menurunkan harga untuk semua penerima produk berkenaan. Sebaliknya, bantuan bersasar menyalurkan sokongan kepada isi rumah atau penerima terpilih, dan memerlukan kaedah yang boleh dipercayai untuk mengenal pasti serta membayar mereka.

Khandaker Golam Moazzem, ahli ekonomi dan presiden Knowledge Hub Institute, berpendapat Bangladesh masih mahu mendapatkan pembiayaan baharu kira-kira $4.5 bilion, tetapi keberatan menerima syarat berkaitan. Beliau menganggarkan rundingan boleh mengambil masa sekurang-kurangnya dua tahun, jauh lebih lama daripada perjanjian Disember yang disebut dalam satu lagi laporan.

Zahid Hussain, bekas ketua ahli ekonomi di pejabat Bank Dunia di Dhaka, berkata program pengganti berkemungkinan memerlukan pembaharuan serupa kerana kelemahan asas belum diatasi. Perubahan perjanjian boleh memberi lebih banyak masa, tetapi dengan sendirinya tidak menghapuskan keperluan menangani isu hasil, perbankan dan subsidi.

Kos tenaga dan kelemahan kutipan cukai mengehadkan pilihan

Skala perbelanjaan kerajaan membantu menjelaskan sebab pegawai meragui Bangladesh mampu menghentikan pembiayaan pembangunan dalam masa terdekat. Peruntukan bagi tahun fiskal ini termasuk Tk 370 bilion untuk subsidi elektrik dan Tk 60 bilion untuk subsidi gas asli cecair (LNG), menjadikan jumlah keseluruhan Tk 430 bilion.

Secara berasingan, Bahagian Kewangan dilaporkan telah mengeluarkan kira-kira Tk 238 bilion untuk import LNG dalam tempoh dua setengah bulan. Jumlah itu tidak wajar ditambah secara automatik kepada peruntukan subsidi kerana pembiayaan import dan kos subsidi yang diperuntukkan dalam belanjawan tidak semestinya kategori perbelanjaan yang berasingan.

Kerajaan berkata Bangladesh Petroleum Corporation mengalami kerugian kira-kira Tk 228.76 bilion antara Mac dan Ogos. Berdasarkan harga antarabangsa yang disebut dalam laporan berkenaan, kerugian diesel ialah kira-kira Tk 89 seliter, dengan keperluan subsidi tahunan dianggarkan hampir Tk 400 bilion. Kenaikan harga bahan api sebanyak Tk 20 dijangka mengurangkan jurang kos diesel tahunan sebanyak kira-kira Tk 100 bilion, tetapi masih meninggalkan kira-kira Tk 300 bilion.

Hasil bergerak bertentangan dengan matlamat program lama. Nisbah kutipan cukai kepada keluaran dalam negara kasar turun daripada 7.4% ketika perjanjian ditandatangani kepada 6.8%, iaitu penurunan 0.6 mata peratusan. Program itu menetapkan peningkatan sebanyak 0.5 mata peratusan pada setiap dua tahun pertama dan 0.7 mata pada tahun ketiga.

Kerajaan menetapkan sasaran hasil kira-kira 45% lebih tinggi berbanding kutipan sebenar tahun sebelumnya, sambil memberikan kelonggaran cukai. Pegawai berkata IMF mahukan anggaran tentang jumlah hasil yang akan diperoleh daripada setiap pembaharuan, dan pelan kutipan Lembaga Hasil Negara belum meyakinkan pemberi pinjaman itu.

Komitmen institusi juga masih belum diselesaikan. Pemisahan fungsi dasar dan kutipan hasil Lembaga Hasil Negara sepatutnya selesai menjelang Disember 2025. Satu ordinan telah dikeluarkan, tetapi dilaporkan belum menjadi undang-undang. Jawatankuasa semakan yang diketuai Ismail Zabiullah masih belum mengemukakan laporannya. Rasionalisasi pengecualian cukai pula mempunyai tarikh akhir pada Julai 2027.

Perubahan perbankan memberi kesan lebih luas daripada pinjaman IMF

Pembaharuan bank merupakan satu lagi bidang yang dipertikaikan. Akta Penyelesaian Bank 2026 meminda Ordinan Penyelesaian Bank 2025, yang menjadi asas kepada langkah menggabungkan lima bank Islam bermasalah. Rangka kerja penyelesaian menetapkan cara pihak berkuasa menyusun semula atau mengurus bank yang tidak dapat beroperasi dengan selamat.

Rakan pembangunan dilaporkan membantah peruntukan yang boleh membolehkan bekas pemilik mengambil alih semula kawalan selepas membayar balik dana kerajaan mengikut syarat yang menguntungkan. Bank Dunia dilaporkan meminta Seksyen 18(A) dimansuhkan sebagai syarat bagi kredit sokongan belanjawan berasingan bernilai $500 juta. Itu ialah pendirian rundingan yang dilaporkan, bukannya pengesahan bahawa kredit tersebut telah ditolak.

Penilaian Artikel IV IMF pada Januari, iaitu semakan berkala terhadap ekonomi negara anggota, mengenal pasti kelemahan hasil, kerentanan perbankan, pelaksanaan rangka kerja kadar pertukaran yang belum lengkap dan inflasi yang tinggi. IMF turut menyatakan sasaran hasil tersasar jauh dan strategi kestabilan perbankan yang dijanjikan belum diterima pakai.

Pegawai menganggarkan program IMF yang aktif boleh membantu mendapatkan bantuan belanjawan tahunan sebanyak $3 bilion hingga $4 bilion daripada Bank Dunia dan ADB. Laporan lain menyifatkan angka itu sebagai keperluan sokongan belanjawan tahunan Bangladesh. Walau apa pun, rundingan dengan IMF memberi kesan melangkaui satu saluran pinjaman kerana pemberi dana lain mungkin menggunakan penilaiannya untuk menentukan sama ada mereka akan memberikan sokongan.

Pasaran sebagai pilihan alternatif menteri

Khosru berkata Bangladesh memerlukan pelaburan kira-kira $50 bilion setahun untuk mencapai sasaran ekonomi bernilai $1 trilion. Cadangan beliau merangkumi bon domestik, pinjaman antarabangsa dan pelaburan ekuiti, bukannya bergantung pada pemberi pinjaman berbilang hala.

Dalam acara Oktober itu, menteri kewangan menyatakan perlunya menghubungkan Bangladesh dengan pusat kewangan antarabangsa.

"Kami mahu membuka peluang untuk mendapatkan dana daripada pasaran antarabangsa. Kami perlu menghubungkan diri dengan pusat kewangan antarabangsa," katanya.

Rancangan yang sedang dibincangkan merangkumi bon dolar di New York, dana pelaburan Bangladesh di Hong Kong, bon mata wang tempatan, bon samurai dan bon panda. Bon samurai ialah bon dalam denominasi yen yang diterbitkan di Jepun oleh peminjam asing. Bon panda ialah bon dalam denominasi renminbi yang diterbitkan oleh peminjam asing dalam pasaran domestik China.

Beliau turut menggesa pensekuritian, iaitu proses menukar aliran tunai daripada aset kepada sekuriti yang boleh dibeli pelabur, dan berkata perniagaan komersial seperti syarikat penerbangan patut mendapatkan pembiayaan pasaran dan bukannya wang pembayar cukai. Usaha membawa jambatan Padma dan Jamuna ke dalam pasaran modal juga sedang dipertimbangkan, walaupun struktur urus niaga atau jadual pelaksanaannya belum diumumkan.

Pinjaman pengganti IMF yang dicadangkan sebanyak $4.5 bilion bersamaan purata $1.5 bilion setahun selama tiga tahun, atau 3% daripada angka pelaburan tahunan $50 bilion yang disebut menteri. Perbandingan itu menunjukkan perbezaan skala, namun kedua-dua jumlah tersebut mempunyai tujuan berlainan. Pembiayaan pelaburan secara umum bukan pengganti langsung bagi sokongan yang menangani keperluan mata wang asing dan tekanan belanjawan kerajaan.

Pinjaman pasaran juga membawa kewajipan pembayaran balik, keperluan pelabur dan risiko penetapan harga. Bon mata wang asing perlu dibayar dalam mata wang yang dipinjam. Syarat penerbitan belum diumumkan, jadi dakwaan bahawa pasaran akan menawarkan pembiayaan lebih murah belum dapat diuji berdasarkan kos pinjaman sebenar.

Keyakinan pelabur dan keputusan seterusnya

Strategi pasaran modal bergantung pada usaha memulihkan keyakinan terhadap pasaran yang diakui pegawai masih kurang mendalam. Khosru menggesa penyelarasan antara Bank Bangladesh, Lembaga Hasil Negara, syarikat insurans, bursa dan broker, di samping tadbir urus lebih baik serta penyertaan syarikat yang lebih kukuh dalam pasaran.

Tanvir Shahriar Gani, pembantu khas perdana menteri bagi pelaburan dan pasaran modal, menetapkan matlamat dua tahun untuk menjadikan pasaran Bangladesh setanding dengan pasaran lain di rantau ini. Produk yang sedang dibincangkan termasuk bon boleh tukar, amanah pelaburan hartanah, opsyen saham ekuiti dan bon mata wang tempatan.

Pengerusi BSEC Masud Khan berkata kelulusan tawaran awam permulaan (IPO) akan diselesaikan dalam tempoh tiga bulan menerusi proses yang disemak semula. Beliau turut berkata tiada syarikat baharu disenaraikan selama dua setengah tahun, dan menyebut langkah termasuk penstrukturan semula lembaga Beximco Limited. Pengerusi Bursa Saham Dhaka Mominul Islam menyifatkan pemulihan keyakinan pelabur sebagai cabaran paling besar dalam masa terdekat.

Perbincangan IMF seterusnya dijangka berlangsung sekitar mesyuarat tahunan yang dijadualkan pada 12 hingga 18 Oktober di Bangkok, dengan Khosru mengetuai delegasi Bangladesh. Pegawai berkata cadangan pembaharuan sudah dikemukakan. Laporan berbeza tentang misi Dhaka seterusnya: ada yang menjangkakannya pada hujung Oktober, manakala yang lain menyebut November. Satu laporan mencadangkan perjanjian baharu mungkin ditandatangani pada Disember.

Tarikh tersebut masih berupa jangkaan, bukannya tarikh akhir kelulusan yang disahkan. Satu lagi laporan menyatakan mesyuarat tahunan itu akan diadakan di Washington, bukannya Bangkok. Keputusan segera yang perlu dibuat ialah sama ada program lama masih aktif, sama ada dana tertangguh boleh dikeluarkan dan apakah pembaharuan yang akan dijanjikan Bangladesh di bawah program pengganti. Rancangan pembiayaan pasaran menteri itu masih belum menjawab mana-mana persoalan tersebut.

Perkara Utama

• Khosru berkata pada 4 Oktober bahawa beliau telah membatalkan program IMF, tetapi pegawai menyatakan rundingan pinjaman pengganti masih diteruskan.
• IMF mengesahkan permohonan program baharu pada 3 Jun. Pembiayaan masih memerlukan rundingan dan kelulusan Lembaga Eksekutif.
• Perbincangan terkini tertumpu pada kira-kira $4 bilion hingga $4.5 bilion dalam tempoh tiga tahun, walaupun cadangan terdahulu lebih besar.
• Laporan berbeza tentang jumlah keseluruhan dana yang telah dikeluarkan, status rasmi program lama dan jadual ansuran tertangguh.
• Kutipan cukai, subsidi, pembaharuan bank dan dasar kadar pertukaran kekal sebagai isu utama rundingan.
• Kerajaan mempromosikan bon dan pasaran ekuiti, tetapi belum mengumumkan syarat pembiayaan muktamad atau tarikh penerbitan.
• Rundingan lanjut dijangka berlangsung pada Oktober dan November. Perjanjian pada Disember masih satu kemungkinan, bukannya hasil yang disahkan.