Saham Taiwan Hampiri 50,000 apabila Pendapatan AI Sokong Kenaikan, tetapi Minyak dan Kadar Faedah Tingkatkan Risiko

Penutupan rekod menyaksikan Taiwan hampir mencapai paras penting

Pasaran saham Taiwan hampir mencecah 50,000 pada 6 Oktober 2026, kurang 31.08 mata, sebelum aktiviti mengambil untung memperlahankan kenaikannya. Taiex tetap ditutup pada paras rekod 49,822.55, naik 110.51 mata atau 0.22%, dengan nilai dagangan kira-kira NT$975.94 bilion. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) menyumbang kira-kira 80 mata daripada kenaikan itu, menunjukkan betapa besarnya kebergantungan penanda aras tersebut pada syarikat terbesarnya.

Penurunan selepas itu menajamkan persoalan utama yang dihadapi pelabur: mampukah pertumbuhan pendapatan terus menyokong harga apabila kos pinjaman dan risiko tenaga meningkat? Indeks ditutup pada 49,806.37 pada 7 Oktober, kemudian jatuh 492.93 mata kepada 49,313.44 pada 8 Oktober, menjelang cuti Double Ten. Niaga hadapan indeks susut lagi 652 mata dalam dagangan malam.

Menurut Standard Chartered, keuntungan korporat masih menyokong pandangan positif terhadap Taiwan, meskipun turun naik meningkat. House Views bertarikh 25 September 2026 mengekalkan peruntukan wajaran lebih kepada ekuiti global dan Taiwan, dengan alasan adanya prospek jelas bagi pertumbuhan yang didorong kecerdasan buatan. Wajaran lebih bermaksud memperuntukkan lebih banyak kepada sesuatu aset atau pasaran berbanding peruntukan lazim penanda aras pelaburan.

Pendirian itu bukan ramalan tentang tarikh Taiwan akan melepasi 50,000. Sebaliknya, ia merupakan penilaian bahawa pendapatan boleh mengimbangi sebahagian tekanan daripada kadar faedah yang lebih tinggi. Perbezaan ini penting: kenaikan singkat melepasi angka bulat, khususnya dalam dagangan niaga hadapan, tidak membuktikan bahawa pasaran tunai mampu ditutup pada paras itu dan mengekalkan kenaikannya.

Perjalanan menghampiri 50,000

Turutan peristiwa ini memperlihatkan kekuatan rali itu serta tekanan jualan yang muncul apabila indeks menghampiri paras penting. Pada 5 Oktober, Taiex melonjak 1,236.3 mata kepada 49,712.04. Niaga hadapan indeks kemudian mencecah 50,265 dalam dagangan malam, sekali gus meningkatkan jangkaan bahawa penanda aras tunai akan menyusul tidak lama lagi.

• 28 Ogos 2026: Unjuran pasaran Taiwan Standard Chartered memberikan kebarangkalian 50% kepada pendaratan lembut dan mengekalkan pandangan positif terhadap ekuiti Taiwan.
• 25 September: House Views yang lebih baharu menurunkan kebarangkalian pendaratan lembut kepada 45% dan menaikkan unjuran minyak.
• 5 Oktober: Taiex meningkat 1,236.3 mata; niaga hadapan sesi malam melepasi 50,000.
• 6 Oktober: Indeks tunai mencecah 49,968.92 semasa dagangan dan ditutup pada paras rekod 49,822.55.
• 7 Oktober: Standard Chartered membentangkan unjuran suku keempat; Taiex ditutup pada 49,806.37.
• 8 Oktober: Penanda aras jatuh kepada 49,313.44, diikuti penurunan selanjutnya dalam niaga hadapan sesi malam.
• 15 Oktober: Persidangan pelabur TSMC yang dijadualkan menjadi ujian utama seterusnya bagi jangkaan terhadap perniagaan dan pengembangan luar negaranya.

Laporan bahawa hasil OpenAI tidak mencapai jangkaan menyumbang kepada sikap berhati-hati sebelum cuti. Kebimbangan terhadap berita itu kemudian reda, dan keempat-empat indeks saham utama AS meningkat pada 9 Oktober. Pemulihan itu memperbaik latar pasaran luaran, tetapi belum menjawab sama ada prospek pendapatan Taiwan dapat mewajarkan kenaikan berterusan seterusnya.

TSMC menyokong indeks, manakala saham lain bergerak berbeza

TSMC ditutup pada NT$2,585 pada 6 Oktober, naik 0.39%, selepas mencecah NT$2,590 semasa sesi dagangan. Nilai pasarannya meningkat kepada NT$67.03 trilion. Dengan syarikat itu mewakili lebih 40% daripada jumlah nilai pasaran, sumbangannya kira-kira 80 mata merangkumi sekitar 72% daripada kenaikan 110.51 mata Taiex.

Kerry Huang, penganalisis di Concord Securities, mengulas tentang tekanan jualan ketika indeks menghampiri paras penting serta peranan TSMC dalam mengekalkan kenaikan:

Apabila paras 50,000 mata semakin hampir, sesetengah pelabur menjual saham untuk mengunci keuntungan," kata Huang. "Nasib baik, TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) kekal berdaya tahan dan masih mencatatkan kenaikan selepas susut daripada paras tertinggi intradag, sekali gus membantu pasaran lebih luas memecahkan rekod penutupan sebelumnya.

Rekod itu tidak bermakna semua saham meningkat. MediaTek merosot 4.74% dan United Microelectronics susut 3.28%, manakala Delta Electronics naik 2.24% dan Hon Hai Precision Industry meningkat 0.79%. Sektor kewangan maju 1.29%, berbanding hanya 0.05% bagi indeks elektronik. Indeks OTC, yang mewakili banyak syarikat lebih kecil, susut 0.37%.

Pelabur institusi asing mencatat jualan bersih sebanyak NT$6.66 bilion di papan utama pada hari itu. Sementara itu, jumlah saham berharga melebihi NT$1,000 mencecah 56, menyamai rekod sejarah. Angka-angka itu menggambarkan pasaran dengan harga utama yang kukuh tetapi penyertaan tidak sekata, bukannya kenaikan yang dikongsi semua sektor atau syarikat.

Bolehkah pertumbuhan keuntungan mewajarkan harga yang lebih tinggi?

Liu Chiahao, ketua strategi pelaburan dalam perniagaan pengurusan kekayaan Standard Chartered Taiwan, berpendapat kenaikan harga saham perlu dinilai bersama pendapatan. Beliau memberikan Nvidia sebagai contoh: pertumbuhan pendapatannya mengatasi kenaikan harga saham, menyebabkan nisbah harga kepada pendapatannya turun daripada kira-kira 30 pada awal tahun kepada antara 20 dengan 25.

Nisbah harga kepada pendapatan mengukur jumlah yang dibayar pelabur bagi setiap unit keuntungan. Nisbah ini boleh menurun walaupun harga saham naik jika pendapatan meningkat lebih pantas. Contoh Liu menyokong hujah bank bahawa paras tertinggi baharu pasaran tidak semestinya bermaksud penilaian menjadi lebih mahal. Namun, ia tidak membuktikan bahawa setiap syarikat AI menawarkan nilai yang sama.

Allianz Global Investors Taiwan memberikan satu lagi ukuran bagi jangkaan pendapatan di sebalik rali itu. Firma tersebut meramalkan pertumbuhan keuntungan agregat korporat Taiwan sebanyak 84.07% pada 2026 dan 35.56% lagi pada 2027. Bagi industri elektronik, anggaran pertumbuhannya untuk 2027 ialah 45%.

Jika kedua-dua ramalan tahunan pasaran itu dicapai atas asas yang setanding, keuntungan pada 2027 akan menjadi kira-kira 2.5 kali paras 2025. Pengiraan itu menggabungkan pertumbuhan 84.07% dengan pertumbuhan seterusnya sebanyak 35.56%, bukannya sekadar menjumlahkan peratusan tersebut. Ini ialah ramalan, bukannya keputusan yang dilaporkan, dan perbezaan itu akan menjadi lebih penting apabila syarikat mengumumkan hasil dan pendapatan.

Liao Benlong, pengurus ETF aktif 00984A Allianz, memberi amaran bahawa sesetengah industri pertumbuhan telah pun mengalami kenaikan harga yang besar dan penilaian yang lebih tinggi. Guo Chinfu, pengurus ETF aktif 00993A, menjangkakan pelabur akan menuntut bukti yang lebih kukuh tentang pertumbuhan hasil dan pendapatan sesaham. Oleh itu, permintaan industri yang kukuh boleh berlaku serentak dengan perbezaan ketara dalam prestasi saham individu.

Kisah pelaburan AI menjangkau lebih jauh daripada cip

Standard Chartered menganggarkan perbelanjaan modal AI global boleh berkembang pada kadar tahunan terkumpul kira-kira 33% sehingga 2030. Unjuran suku keempatnya menjangkakan momentum pelaburan berterusan hingga 2027, dengan Taiwan mendapat manfaat daripada rantaian bekalan yang merangkumi semikonduktor, komunikasi optik dan papan litar bercetak.

Bank itu membandingkan kepelbagaian tersebut dengan Korea Selatan yang lebih tertumpu pada memori jalur lebar tinggi, sejenis memori yang digunakan untuk memindahkan data dalam jumlah besar dengan pantas bagi pemproses AI. Pendedahan industri Taiwan yang lebih luas memberi pelabur beberapa laluan untuk menyertai kitaran perbelanjaan itu, walaupun banyak perniagaan tersebut masih bergantung pada permintaan asas yang sama terhadap infrastruktur AI.

Hsiao Huichung, pengurus dana Allianz Taiwan Daba dan Taiwan Technology, menyorot rancangan perbelanjaan modal yang lebih tinggi dalam kalangan penyedia perkhidmatan awan Amerika Utara. Permintaan terhadap pemproses grafik, cip tersuai dan pemproses aplikasi canggih mendorong pesanan bagi pembuatan dan pembungkusan cip canggih.

Allianz mengenal pasti harta intelek reka bentuk cip, cip tersuai, pembungkusan dan pengujian, papan litar, substrat cip, penyejukan, modul penyejukan air dan komunikasi optik sebagai bidang yang menarik. Firma itu turut melaporkan bekalan dan permintaan yang semakin ketat bagi sesetengah kapasitor seramik berbilang lapisan dan perintang cip, apabila pelayan AI, sistem pengkomputeran berkuasa, elektronik pengguna dan aplikasi automotif meningkatkan permintaan komponen.

Kitaran perbelanjaan itu turut meliputi bekalan elektrik, naik taraf grid dan elektrifikasi. Perniagaan pengurusan kuasa Delta Electronics ialah satu contoh pendedahan yang lebih luas ini. Penganalisis Chen Chihlin turut mengenal pasti pembungkusan canggih, pengujian semikonduktor dan rantaian bekalan CoWoS sebagai bidang yang mendapat perhatian menjelang persidangan TSMC. CoWoS ialah teknologi pembungkusan TSMC untuk menggabungkan pemproses dan memori dalam sistem pengkomputeran berkuasa. Jangkaan terhadap peluasan kapasiti masih perlu disahkan melalui panduan dan keputusan syarikat.

Minyak mengubah imbangan risiko ekonomi

Unjuran rasmi terbaharu Standard Chartered memberikan kebarangkalian 45% kepada pendaratan lembut, berbanding 30% bagi pertumbuhan kukuh berterusan tanpa kelembapan besar dan 25% bagi senario buruk. Pendaratan lembut bermaksud inflasi reda tanpa kemelesetan. Peruntukan bagi senario buruk terdiri daripada kebarangkalian 15% untuk stagflasi, iaitu pertumbuhan lemah berlaku serentak dengan inflasi berterusan, dan 10% untuk kemelesetan.

Angka tersebut berbeza daripada unjuran pasaran Taiwan bank bertarikh 28 Ogos, yang memberikan kebarangkalian 50% kepada pendaratan lembut, 25% kepada pertumbuhan kukuh berterusan dan 25% kepada risiko buruk. Penilaian risiko buruk terdahulu memperuntukkan 15% kepada kemelesetan dan 10% kepada stagflasi. Oleh itu, unjuran yang lebih baharu mengubah kebarangkalian senario utama serta komposisi risiko buruk.

Unjuran minyak turut meningkat antara kedua-dua dokumen. Halaman Ogos meramalkan niaga hadapan minyak New York pada US$90 setong dalam tempoh tiga bulan dan US$70 dalam tempoh 12 bulan. House Views September dan taklimat Oktober meletakkan minyak mentah West Texas Intermediate masing-masing pada US$100 dan US$80. Kedua-dua unjuran meningkat US$10 setong.

Bank itu mengenal pasti konflik geopolitik dan gangguan bekalan sebagai ancaman utama. Unjuran Septembernya mengaitkan senario stagflasi dengan konflik yang semakin buruk dan harga minyak kekal melebihi US$120 setong. Liu memberi amaran bahawa harga dalam julat US$120 hingga US$150 boleh mencetuskan kejutan inflasi dan pertumbuhan yang lebih serius. Ini ialah paras ambang risiko, bukannya sasaran harga minyak utama bank.

Standard Chartered juga berhujah bahawa penggunaan minyak yang lebih rendah berbanding pengeluaran ekonomi dan harga tenaga terlaras inflasi menjadikan keadaan semasa kurang teruk berbanding beberapa kejutan tenaga terdahulu. Penilaian itu tidak menghapuskan risiko: kenaikan berterusan boleh melambatkan penurunan inflasi dan mengekalkan kos pinjaman pada paras lebih tinggi.

Kadar lebih tinggi merumitkan prospek ekuiti

House Views September menjangkakan dua lagi kenaikan kadar oleh Rizab Persekutuan, satu kenaikan oleh Bank Pusat Eropah dan tiga kenaikan oleh Bank of Japan menjelang Jun 2027. Dokumen itu menyifatkan September sebagai bulan pertama ketiga-tiga bank pusat menaikkan kadar serentak. Kenaikan Fed membawa julat kadar dasarnya kepada 3.75% hingga 4.00%; kadar deposit ECB mencecah 2.50%; dan Bank of Japan menaikkan kadarnya sebanyak 0.25 mata peratusan kepada 1.25%.

Ini berbeza daripada unjuran Taiwan pada Ogos yang menjangkakan Fed mengekalkan kadar tanpa perubahan sepanjang 2026. Dokumen yang lebih baharu menjangkakan kesan tenaga dan tarif yang semakin reda akhirnya membolehkan Fed dan ECB menurunkan kadar menjelang suku ketiga 2027. Itu ialah ramalan yang bergantung pada penurunan inflasi, bukannya jadual dasar yang diumumkan.

Dalam taklimat Oktober, Liu memetik hasil Perbendaharaan AS bagi tempoh matang 10 tahun pada 5.2% hingga 5.3%, jangkaan inflasi kira-kira 2.3% dalam tempoh sedekad akan datang dan hasil sebenar sekitar 2.95%, yang disifatkan sebagai tertinggi sejak 2008. Hasil sebenar merujuk pulangan selepas mengambil kira jangkaan inflasi.

Hasil yang lebih tinggi boleh menekan ekuiti melalui dua cara: ia meningkatkan kos pembiayaan dan menjadikan pulangan bon lebih berdaya saing berbanding keuntungan korporat pada masa hadapan. Standard Chartered berpendapat pertumbuhan pendapatan boleh mengurangkan tekanan itu, tetapi unjurannya tidak mendakwa bahawa saham AI kebal daripadanya.

Mengapa bank memilih bon dengan baki tempoh matang tiga hingga tujuh tahun

Standard Chartered mengutamakan bon dengan tempoh matang tiga hingga tujuh tahun berbanding pendedahan besar kepada bon kerajaan yang tempoh matangnya jauh lebih panjang. Apabila hasil meningkat, harga bon sedia ada biasanya jatuh. Bon yang membayar pelabur dalam tempoh lebih lama lazimnya mengalami perubahan harga lebih besar bagi setiap pergerakan kadar yang sama.

Bank itu khususnya mengutamakan hutang kerajaan pasaran sedang pesat membangun yang didenominasikan dalam dolar AS, sambil kekal berhati-hati terhadap bon kerajaan pasaran maju. Unjuran Ogosnya menyenaraikan hasil menarik sebagai sebab keutamaan itu, di samping risiko berkaitan kualiti kredit penerbit dan dasar perdagangan AS.

Bon korporat gred pelaburan dan berpenarafan lebih rendah boleh memberikan pendapatan kupon, tetapi unjuran suku keempat menyatakan bahawa spread kredit adalah kecil. Spread kredit ialah lebihan hasil yang diterima pelabur kerana mengambil risiko pembayaran balik peminjam berbanding memegang penanda aras kerajaan. Spread yang kecil memberikan pampasan lebih rendah jika risiko itu bertambah buruk.

Oleh itu, mesej peruntukan bank itu lebih bersasar daripada sekadar membeli bon sebagai perlindungan. Standard Chartered mengesyorkan penilaian teliti terhadap penerbit, menyebarkan pegangan merentas peminjam dan memberi tumpuan kepada pendapatan kupon yang boleh diharap. Denominasi dolar tidak menghapuskan risiko kredit, dan pelabur yang mengukur pulangan dalam dolar Taiwan turut berdepan pergerakan kadar pertukaran.

Sokongan dolar mungkin pudar, sementara emas kekal berperanan

Bank itu menjangkakan dolar kekal disokong pada awalnya, kemudian melemah apabila inflasi reda dan perbezaan kadar faedah mengecil. Unjuran indeks dolar bagi September dan Oktober meletakkannya pada 100.2 dalam tempoh tiga bulan dan 98 dalam tempoh 12 bulan, berbanding 101.5 dan 99 dalam unjuran Ogos. Arah pergerakannya serupa dalam kedua-dua penilaian, tetapi sasaran angkanya berbeza.

Bagi yen, taklimat Oktober meramalkan US$1 bersamaan 157 yen dalam tempoh tiga bulan dan 153 yen dalam tempoh 12 bulan. Dokumen rasmi September turut menetapkan sasaran jangka sederhana sebanyak 153. Angka yang lebih rendah bermaksud yen mengukuh berbanding dolar. Kenaikan kadar lanjut di Jepun boleh menyokong pergerakan itu dengan mengurangkan kelebihan pulangan aset dolar.

Sasaran harga emas konsisten dalam dokumen rasmi dan taklimat Oktober: US$4,750 seauns dalam tempoh tiga bulan dan US$5,000 dalam tempoh 12 bulan. Liu menyorot pembelian emas oleh bank pusat, termasuk China dan Poland, sebagai sokongan, di samping ruang yang terhad untuk kenaikan dolar berterusan. Sasaran ini menggambarkan harga masa hadapan yang dijangka, bukannya pulangan yang dijamin.

Ujian seterusnya ialah bukti daripada syarikat, bukan angka bulat

Persidangan pelabur TSMC pada 15 Oktober ialah titik semakan terdekat yang paling jelas. Huang menjangkakan pelabur akan memberi tumpuan kepada panduan perniagaan dan pengembangan luar negara. Pengerusi Mega International Investment Services, Liu Chengyu, turut menyenaraikan hasil TSMC bagi September dan taklimat pelabur Largan Precision sebagai perkara segera untuk diperhatikan.

Shen Chienhung, pengurus ETF aktif syarikat kecil dan sederhana Taiwan milik Taishin, berkata pasaran akan menilai sama ada pendapatan tahunan menepati jangkaan dan pertumbuhan berterusan pada suku keempat. Kenaikan harga dalam industri terpilih boleh menyokong kemaraan seterusnya, tetapi hanya jika diterjemahkan kepada prestasi perniagaan.

Pilihan raya pertengahan penggal AS pada November menambah ketidaktentuan dasar yang boleh menjejaskan sentimen dan aliran modal. Namun, Standard Chartered meletakkan keuntungan korporat sebagai pemacu prestasi pasaran berterusan, mengatasi keputusan pilihan raya. Pendekatan yang diutamakannya menggabungkan peruntukan ekuiti yang lebih besar berbanding bon, pembelian secara berperingkat, kepelbagaian serantau serta sedikit pegangan emas dan bon bertempoh sederhana.

Tiada tarikh yang disahkan untuk pergerakan Taiex yang mampan melepasi 50,000. Ramalan pendapatan menyokong kemungkinan kenaikan selanjutnya, manakala tekanan jualan baru-baru ini menunjukkan pelabur sudah menuntut bukti. Fasa seterusnya bergantung pada keputusan dan panduan syarikat yang memenuhi jangkaan itu tanpa kejutan minyak atau kadar faedah yang lebih besar.

Perkara Utama

• Taiex mencecah 49,968.92 semasa dagangan pada 6 Oktober dan ditutup pada paras rekod 49,822.55.
• TSMC menyumbang kira-kira 72% daripada kenaikan indeks pada hari itu, manakala saham syarikat lebih kecil ketinggalan.
• Allianz meramalkan pertumbuhan keuntungan korporat Taiwan sebanyak 84.07% pada 2026 dan 35.56% pada 2027.
• Unjuran September Standard Chartered memberikan kebarangkalian 45% kepada pendaratan lembut dan mengutamakan ekuiti Taiwan.
• Sasaran minyak terbaharunya ialah US$100 setong dalam tempoh tiga bulan dan US$80 dalam tempoh 12 bulan, lebih tinggi daripada unjuran Ogos.
• Bank itu mengutamakan bon dengan baki tempoh matang tiga hingga tujuh tahun dan mengekalkan sasaran emas pada US$4,750 dan US$5,000 seauns.
• Persidangan pelabur TSMC pada 15 Oktober ialah titik semakan utama seterusnya bagi jangkaan pendapatan dan pelaburan.