Thailand Tetapkan 16 November 2026 sebagai Tarikh Pelaksanaan Lapan Perubahan Peraturan Dagangan

Langkah harga lebih kecil, fi bersasar dan sekatan dagangan yang dikurangkan

Bursa Saham Thailand (SET) akan memperkenalkan lapan langkah dagangan yang disemak semula pada 16 November 2026, termasuk kenaikan harga yang lebih kecil bagi saham berharga 5 hingga 50 baht, kawalan lebih ketat terhadap jumlah pesanan yang tinggi dan perubahan pada jualan singkat. Tiga sekatan sedia ada akan dimansuhkan: Jalur Harga Dinamik bagi sekuriti individu, had terhadap sekuriti yang boleh didagangkan oleh pedagang frekuensi tinggi, serta tempoh minimum pesanan perlu kekal dalam sistem.

Fi pesanan baharu itu mempunyai tiga ambang utama. Nisbah pesanan kepada dagangan bagi akaun mesti melebihi 50 dan akaun perlu mengemukakan purata lebih daripada 50 pesanan seminit. Bagi akaun yang memenuhi syarat tersebut, bursa akan mengenakan caj 0.15 baht bagi setiap pesanan hanya untuk jumlah yang melebihi 15,000 pesanan sehari. Oleh itu, fi ini bukan caj menyeluruh ke atas dagangan automatik.

Jualan singkat biasanya dibenarkan pada harga yang sama atau lebih tinggi daripada harga dagangan terkini. Jika sesuatu sekuriti ditutup sekurang-kurangnya 10% di bawah harga penutupan sebelumnya, jualan singkat pada hari dagangan berikutnya mesti dibuat pada harga yang lebih tinggi daripada dagangan terkini.

Presiden SET Asadej Kongsiri berkata pakej itu menyusuli rundingan dengan pelabur dan peserta pasaran lain pada Mei serta kelulusan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Thailand (SEC). Bursa menyatakan matlamatnya adalah untuk mengimbangi kecairan dan kestabilan, mengurangkan kos pelabur serta memantau tingkah laku dagangan sebenar. Tarikh November menggunakan kalendar Gregory; pengumuman Thailand menyatakan tahun tersebut sebagai 2569 dalam kalendar Buddha.

Perubahan berasingan yang berkuat kuasa pada tarikh sama akan menetapkan waktu pembukaan pagi bagi waran derivatif dan dana dagangan bursa yang dikaitkan dengan sekuriti asing kepada 8 pagi, dua jam lebih awal berbanding sebelum ini. Waktu penutupan kekal tidak berubah.

Perubahan yang mungkin dibawa oleh kenaikan harga lebih kecil

Saiz tick ialah langkah terkecil yang dibenarkan antara harga pesanan. Mengurangkannya bagi saham berharga antara 5 hingga 50 baht akan membolehkan pembeli dan penjual mengemukakan harga yang lebih rapat. Bursa menjangkakan perubahan ini akan merapatkan jurang antara harga belian tertinggi dengan harga jualan terendah, yang dikenali sebagai spread bida dan tawar, serta meningkatkan peluang pesanan dipadankan.

Spread itu ialah kos dagangan yang berbeza daripada komisen broker. Pelabur yang mahukan pelaksanaan segera biasanya membeli pada harga jualan yang tersedia atau menjual pada harga belian yang tersedia. Jurang yang lebih kecil boleh mengurangkan kos tersebut, meskipun spread sebenar turut bergantung pada jumlah peserta yang sanggup berdagang dan kuantiti saham yang mereka tawarkan.

Perubahan ini menyediakan lebih banyak pilihan harga, bukannya menjamin pelaksanaan yang lebih murah. Pengumuman itu tidak menyatakan jadual saiz tick baharu secara menyeluruh, maka pengiraan tepat tentang penjimatan bagi mana-mana saham tertentu tidak dapat dibuat. Ia juga tidak memberikan ramalan terukur tentang peningkatan kecairan.

Jualan singkat dikaitkan dengan ambang harga penutupan

Jualan singkat melibatkan penjualan sekuriti yang dipinjam, lazimnya dengan niat untuk membelinya semula kemudian. Di bawah peraturan harga biasa yang disemak semula, dikenali sebagai Zero Plus Tick, harga jualan mesti sama atau lebih tinggi daripada harga dagangan terkini. Peraturan Uptick yang lebih ketat mewajibkan harga lebih tinggi daripada dagangan terkini.

Perbezaan ini penting apabila harga saham berada di bawah tekanan. Jika harga penutupannya jatuh sebanyak 10% atau lebih berbanding penutupan hari sebelumnya, syarat yang lebih ketat itu akan dikenakan pada hari dagangan berikutnya. Ia mengehadkan harga yang boleh digunakan oleh penjual singkat untuk melaksanakan dagangan tanpa mengharamkan jualan singkat bagi sekuriti berkenaan sepenuhnya.

Ujian harga penutupan dan masa pelaksanaan pada hari dagangan berikutnya merupakan perubahan penting berbanding cadangan terdahulu. Cadangan itu menyatakan kejatuhan sekurang-kurangnya 10% daripada penutupan sebelumnya akan mencetuskan sekatan Uptick bagi baki sesi yang sama. Sebaliknya, pakej yang diumumkan menggunakan kejatuhan harga penutupan untuk menentukan peraturan pada hari dagangan berikutnya.

Sekuriti manakah yang masih layak untuk jualan singkat?

Jualan singkat akan dihadkan kepada kumpulan tertentu yang dikenal pasti oleh bursa sebagai mempunyai kecairan mencukupi: konstituen SET100, saham pendasar Niaga Hadapan Saham Tunggal, resit depositori (DR) dan dana dagangan bursa (ETF). Kecairan merujuk kepada keupayaan membeli atau menjual tanpa menyebabkan pergerakan harga yang besar.

Niaga Hadapan Saham Tunggal ialah kontrak berasaskan saham individu. DR memberikan pendedahan kepada sekuriti asing melalui instrumen yang didagangkan secara tempatan, manakala unit ETF didagangkan di bursa. Kemasukan instrumen tersebut bermakna kategori yang layak selepas semakan melangkaui saham dalam indeks SET100.

Cadangan terdahulu turut menyatakan jualan singkat akan dilarang bagi sekuriti pendasar ETF dan waran derivatif. Sekatan itu melibatkan sekuriti pendasar, bukan semestinya unit ETF itu sendiri. Ringkasan pengumuman muktamad menyenaraikan kumpulan yang layak tetapi tidak mengulangi larangan berasingan tersebut, maka pengendalian tepatnya perlu disemak berdasarkan peraturan yang berkuat kuasa.

Pemansuhan sekatan terhadap sekuriti yang boleh dibeli atau dijual oleh pedagang frekuensi tinggi tidak menghapuskan syarat jualan singkat. Akses kepada sekuriti untuk dagangan biasa dan kebenaran menjualnya secara singkat ialah perkara berasingan.

Pendaftaran akan tertumpu pada cara pedagang beroperasi

Bursa sedang menyemak semula ciri-ciri yang mewajibkan pedagang mendaftar untuk tujuan penyeliaan. Faktor berkaitan termasuk penggunaan API khusus, kekerapan dan kelajuan pesanan, kedudukan yang masih terbuka pada penghujung hari serta nilai dagangan harian. API ialah sambungan perisian yang membolehkan sistem dagangan menghantar pesanan secara langsung melalui saluran yang dibenarkan.

Dagangan frekuensi tinggi (HFT) menggunakan sistem automatik untuk mengemukakan dan mengurus pesanan dengan pantas. Pendekatan yang disemak semula itu melangkaui label tersebut dengan meneliti aktiviti yang boleh diperhatikan. Pedagang yang menghantar banyak pesanan pantas, menjana nilai dagangan besar dan memegang sedikit saham ketika pasaran ditutup mungkin menunjukkan tingkah laku yang ingin dipantau oleh bursa.

Naib Presiden Eksekutif Kanan SET, Rongrak Panavudhi, menghuraikan pendekatan klasifikasi yang dicadangkan berdasarkan tingkah laku dagangan sebenar, termasuk kekerapan pesanan, kelajuan dagangan, kedudukan tertunggak dan nilai harian. Kriteria pendaftaran yang diumumkan mengikut pendekatan itu, meskipun ambang angka bagi setiap ukuran tingkah laku tidak dinyatakan dalam pengumuman.

Pendaftaran dan fi pesanan ialah dua kawalan berasingan. Pedagang mungkin perlu mendaftar tanpa memenuhi syarat untuk dikenakan caj tambahan. Begitu juga, fi itu ditentukan berdasarkan aktiviti akaun dan bukan semata-mata sama ada akaun dilabel sebagai HFT.

Cara fi pesanan tambahan dikenakan

Nisbah pesanan kepada dagangan (OTR) membandingkan jumlah pesanan yang dikemukakan dengan jumlah dagangan yang selesai. Nisbah tinggi menunjukkan jumlah pesanan yang besar berbanding pelaksanaan yang berjaya. Bursa berkata caj tambahan itu bertujuan mencerminkan penggunaan sumber sistem dagangan dan menghalang pesanan yang dikemukakan tanpa niat untuk mendapatkan padanan.

Di bawah ambang yang diumumkan, kedua-dua syarat mesti dipenuhi: OTR melebihi 50 dan purata kadar melebihi 50 pesanan seminit. Caj kemudian hanya dikenakan ke atas pesanan melebihi 15,000 sehari, pada kadar 0.15 baht setiap satu. Mengemukakan lebih daripada 15,000 pesanan sahaja tidak bermakna fi itu perlu dibayar.

Sebagai contoh, akaun yang memenuhi kedua-dua syarat aktiviti dan mengemukakan 20,000 pesanan yang dikenakan caj mengikut peraturan pengiraan harian akan mempunyai 5,000 pesanan melebihi had yang dibenarkan. Darabkan 5,000 dengan 0.15 baht, maka caj tambahan ialah 750 baht. Ini ialah pengiraan berdasarkan ambang yang diumumkan, bukannya caj akaun yang dilaporkan.

Cadangan terdahulu menetapkan OTR melebihi 100, lebih daripada 50 pesanan seminit ketika aktif dan had harian 30,000 pesanan. Ambang OTR dan had harian yang diumumkan masing-masing separuh daripada paras yang dicadangkan itu, manakala kadarnya kekal 0.15 baht. Laporan juga berbeza dalam menghuraikan ukuran seminit: cadangan itu secara jelas merujuk kepada seminit ketika aktif, sedangkan ringkasan pengumuman menyebut purata seminit. Kaedah pengiraan terperinci penting bagi pelaksanaannya.

Tiga sekatan akan dimansuhkan

Pemansuhan pertama melibatkan Jalur Harga Dinamik bagi sekuriti individu. Jalur ini mengehadkan sejauh mana harga sekuriti boleh bergerak dalam tempoh tertentu. Bursa berkata pemansuhannya akan mengurangkan halangan dagangan, khususnya bagi saham yang mempunyai kecairan rendah. Syarikat lebih kecil juga mungkin memperoleh lebih banyak kelonggaran dagangan, walaupun tiada kesan yang dikuantifikasikan.

Pemansuhan kedua membatalkan sekatan terhadap sekuriti yang boleh didagangkan oleh peserta HFT. Huraian dasar terdahulu menyatakan pedagang ini dihadkan kepada saham SET100. Sebaliknya, pakej yang disemak semula bertujuan memberi mereka akses kepada pelbagai jenis sekuriti atas asas yang sama seperti pelabur lain, tertakluk kepada peraturan bagi setiap aktiviti.

Pemansuhan ketiga membatalkan Tempoh Pegangan Minimum, iaitu syarat supaya pesanan kekal dalam sistem untuk tempoh minimum sebelum boleh dibatalkan atau dipinda. Bursa menjangkakan langkah ini akan memperbaik pengurusan pesanan dan mengurangkan beban operasi broker ahli.

Cadangan terdahulu menyatakan tempoh pegangan minimum akan digantikan dengan pemantauan menggunakan kecerdasan buatan untuk mengesan corak dagangan luar biasa secara masa nyata. Ringkasan pengumuman muktamad mengesahkan pemansuhan itu tetapi tidak memberikan tarikh pelaksanaan atau butiran teknikal pemantauan tersebut. Perubahan yang lebih luas ialah peralihan kepada pemantauan tingkah laku dan caj bagi jumlah pesanan yang memenuhi syarat, sambil memansuhkan beberapa sekatan dagangan langsung.

Perubahan waktu pembukaan berasingan bagi produk berkaitan sekuriti asing

Mulai 16 November, dagangan pagi bagi waran derivatif dan ETF yang dikaitkan dengan sekuriti asing akan bermula pada 8 pagi berbanding 10 pagi. Oleh sebab waktu penutupan tidak berubah, pelarasan itu menambah dua jam pada permulaan hari dagangan produk berkenaan.

Waran derivatif ialah instrumen yang nilainya bergantung pada aset pendasar dan terma instrumen menentukan pendedahan yang diberikannya. Waktu pembukaan lebih awal itu terpakai kepada produk tertentu yang dikaitkan dengan sekuriti asing. Perubahan ini tidak bermaksud waktu pembukaan semua saham Thailand turut berubah.

Perubahan jadual ini berasingan daripada lapan langkah yang mengawal harga pesanan, jualan singkat dan aktiviti automatik. Oleh itu, pelabur yang berdagang produk ini akan berdepan pelarasan jadual serta sebarang perubahan peraturan dagangan yang berkenaan, bukannya lanjutan waktu dagangan bagi seluruh pasaran.

Peralihan dasar daripada sekatan lebih ketat kepada rombakan menyeluruh

Pakej November menyusuli usaha terdahulu untuk mengetatkan had ketika prestasi pasaran lemah. Pada 19 Februari 2025, Asadej menyatakan rancangan untuk mengehadkan jualan singkat dan HFT kepada saham SET100, dengan pelaksanaan ketika itu dijangka pada suku kedua selepas rundingan dan kelulusan SEC.

Pada masa itu, pelabur asing telah mengeluarkan kira-kira AS$10 bilion dalam tempoh dua tahun sebelumnya, manakala indeks SET susut kira-kira 10% pada tahun tersebut. Nilai jualan singkat sejak 19 Ogos berjumlah kira-kira 240 bilion baht, sekitar 4% daripada jumlah perolehan. Angka itu ialah data sejarah, bukannya ukuran keadaan pasaran ketika pelaksanaan pada November 2026.

Ketika membincangkan rombakan yang dicadangkan kemudian, Presiden SET Asadej menghuraikan keseimbangan yang ingin dicapai antara akses dagangan dengan kawalan kemeruapan:

"Pelan hala tuju ini akan membantu mewujudkan persekitaran dagangan yang lebih seimbang serta menyediakan mekanisme yang lebih konkrit untuk mengurus kemeruapan pasaran," katanya.

Urutan peristiwa ini menunjukkan sebab cadangan terdahulu tidak harus dianggap sebagai syarat muktamad:

• 19 Februari 2025: Rancangan untuk mengetatkan had SET100 dihuraikan, dengan pelaksanaan ketika itu dijangka pada suku kedua.
• 13 hingga 29 Mei: Cadangan rombakan kemudian menetapkan sesi pendengaran awam sebelum dikemukakan kepada SEC. Ambang fi dan pencetus jualan singkatnya berbeza daripada pakej yang diumumkan.
• 10 Oktober 2026: Laporan menghuraikan peraturan yang diluluskan dan perubahan waktu pembukaan berasingan susulan pemfailan bursa.
• 16 November 2026: Lapan langkah dagangan yang disemak semula dan waktu pembukaan lebih awal bagi produk tertentu yang dikaitkan dengan sekuriti asing dijadualkan berkuat kuasa.

Bursa mengarahkan pelabur merujuk bahagian peraturan dan penyeliaan serta pekeliling berkaitan dagangan untuk mendapatkan syarat terperinci. Butiran praktikal yang belum dimuktamadkan termasuk jadual saiz tick penuh, kaedah pengiraan pesanan dan ambang pendaftaran berdasarkan tingkah laku. Belum ada hasil terukur yang membuktikan sama ada perubahan ini akan merapatkan spread, memperbaik pemadanan atau mengehadkan pergerakan harga luar biasa.

Perkara Utama

• Lapan langkah dagangan SET yang disemak semula berkuat kuasa pada 16 November 2026, selepas rundingan dan kelulusan SEC.
• Saham berharga 5 hingga 50 baht akan didagangkan dengan kenaikan harga yang lebih kecil.
• Kejatuhan harga penutupan sekurang-kurangnya 10% akan mencetuskan peraturan harga jualan singkat yang lebih ketat pada hari dagangan berikutnya.
• Jualan singkat kekal dihadkan kepada saham SET100, saham pendasar Niaga Hadapan Saham Tunggal, DR dan ETF.
• Akaun yang memenuhi syarat dikenakan caj 0.15 baht bagi setiap pesanan melebihi 15,000 pesanan harian, tertakluk pada syarat OTR dan kekerapan pesanan.
• Jalur Harga Dinamik, sekatan sekuriti bagi HFT dan Tempoh Pegangan Minimum akan dimansuhkan.
• Waran derivatif dan ETF tertentu yang dikaitkan dengan sekuriti asing akan dibuka pada 8 pagi, manakala waktu penutupan kekal tidak berubah.