Bank Dunia Ramal Pelaburan Tetap Filipina Susut 2.7% Ketika Kelewatan Infrastruktur Memburukkan Kemerosotan

Unjuran pelaburan merosot meskipun pemulihan dirancang

Bank Dunia menjangkakan pelaburan tetap Filipina menguncup 2.7% pada 2026, penyusutan lebih besar berbanding penurunan 0.5% yang diunjurkan pada Ogos, apabila projek infrastruktur terbantut dan kos tenaga yang tinggi melemahkan perbelanjaan untuk bangunan, jentera dan aset produktif lain. Unjuran yang disemak itu menunjukkan kemerosotan sebanyak 2.2 mata peratusan dalam tempoh hanya dua bulan.

Dalam Tinjauan Makro Kemiskinan Oktober 2026, bank itu mengunjurkan pertumbuhan ekonomi sebanyak 3.7% tahun ini, diikuti 5.2% pada 2027 dan 5.5% pada 2028. Pelaburan tetap dijangka pulih sebanyak 9.5% pada 2027 dan meningkat lagi 7.4% pada 2028, dengan syarat pelaburan awam kembali pulih.

Gambaran jangka pendek jauh lebih lemah. Ekonomi berkembang 2.6% pada separuh pertama 2026, manakala pelaburan tetap merosot 13.7% pada suku kedua. Kos bahan api dan elektrik yang lebih tinggi mengecilkan keuntungan syarikat serta kuasa beli isi rumah, sementara penelitian infrastruktur yang lebih ketat melambatkan projek kerajaan dan melemahkan keyakinan sektor swasta.

Bank Dunia, institusi pembangunan yang bertanggungjawab terhadap unjuran itu, menghuraikan gabungan kekangan tersebut dalam penilaian Oktober:

Kelewatan infrastruktur melemahkan pelaburan dan keyakinan sektor swasta, sementara hutang serta kos pinjaman yang tinggi mengehadkan sokongan kitaran balas.

Amaran itu meletakkan pelaksanaan projek sebagai tumpuan utama pemulihan. Memulihkan perbelanjaan memerlukan kelulusan dan proses perolehan yang boleh dipercayai, bukan sekadar bajet yang lebih besar. Pada masa sama, inflasi mendorong bank pusat menaikkan kadar faedah, menjadikan pembiayaan lebih mahal ketika perniagaan dan isi rumah sudah berbelanja dengan berhati-hati.

Bagaimana kemerosotan pelaburan berlaku

Pelaburan modal tetap kasar mengukur perbelanjaan bagi aset yang digunakan selama beberapa tahun, termasuk jalan raya, kilang, bangunan dan peralatan. Ukuran ini berbeza daripada pembentukan modal kasar yang lebih luas, yang turut merangkumi perubahan inventori. Perbezaan itu penting: jumlah pembentukan modal merosot 9.2% pada suku kedua, manakala komponen pelaburan tetapnya jatuh 13.7%.

Angka tahunan menunjukkan pelaburan kehilangan momentum sebelum kejutan tenaga terbaharu. Pertumbuhan pelaburan tetap perlahan daripada 6.3% pada 2024 kepada hanya 0.8% pada 2025. Unjuran penguncupan 2.7% pada 2026 meneruskan kemerosotan itu.

Rekod suku tahunan dan semakan unjuran menunjukkan arah kelembapan itu:

• Pertengahan 2025: Dakwaan rasuah infrastruktur mendorong penelitian dan audit yang lebih rapi terhadap perancangan projek, belanjawan dan perolehan.
• Suku ketiga 2025: Pembentukan modal tetap memulakan siri penguncupan tiga suku berturut-turut yang berterusan hingga suku pertama 2026.
• Suku pertama 2026: Pembentukan modal tetap merosot 2.5%, manakala KDNK berkembang 2.8%.
• Suku kedua 2026: Pembentukan modal tetap menguncup 13.7%, sementara pertumbuhan KDNK perlahan kepada 2.3%.
• 3 Ogos 2026: Bank Dunia mengunjurkan penguncupan pelaburan tahunan sebanyak 0.5% dan menurunkan unjuran pertumbuhan KDNK kepada 3.7% daripada 5.3%.
• Oktober 2026: Bank itu memperdalam unjuran penguncupan pelaburan kepada 2.7%, sambil mengekalkan unjuran pertumbuhan KDNK pada 3.7%.

Kemerosotan pelaburan pada suku kedua ialah yang paling curam sejak kejatuhan 18.2% pada suku pertama 2021. Jika tempoh pandemik dikecualikan, ia merupakan prestasi paling lemah sejak suku kedua 2011. Perbandingan itu menggambarkan kemerosotan yang sama menggunakan penanda aras sejarah yang berbeza.

Penelitian kawalan banjir membantutkan pembinaan awam

Pembinaan kerajaan am merudum 32.4% pada suku kedua 2026. Setiausaha Ekonomi, Perancangan dan Pembangunan Arsenio Balisacan mengaitkan kemerosotan itu dengan keengganan pegawai meluluskan projek atau menerima tanggungjawab selepas skandal kawalan banjir pada 2025.

Balisacan berkata skala kemerosotan itu menjadikan pembinaan awam beban besar terhadap pertumbuhan, meskipun bahagiannya dalam ekonomi agak kecil:

Walaupun pembinaan awam merupakan sebahagian kecil daripada ekonomi, jumlah penguncupan itu, 32%, memberi kesan ketara kepada ekonomi,

Beliau menganggarkan pertumbuhan KDNK mungkin sekurang-kurangnya satu mata peratusan lebih tinggi sekiranya pembinaan awam kekal tidak berubah dan bukannya menguncup. Secara berasingan, Pejabat Penyelidikan Makroekonomi ASEAN+3, yang dikenali sebagai AMRO, menganggarkan pembinaan awam telah merosot 31.5% pada suku pertama.

Siasatan itu menyusuli pendedahan kerajaan bahawa 9,855 projek kawalan banjir bernilai kira-kira P545 bilion dibiayai dari Julai 2022 hingga Mei 2025. Audit awal mengenal pasti kira-kira P100 bilion perbelanjaan yang disalurkan kepada hanya 15 kontraktor. Pihak berkuasa turut menandakan projek yang didakwa tidak memenuhi piawaian, kurang dokumentasi atau tidak wujud.

Penelitian itu membawa kepada siasatan Senat dan Suruhanjaya Audit, penubuhan suruhanjaya infrastruktur bebas serta penggantungan tender projek kawalan banjir yang dibiayai secara tempatan oleh Jabatan Kerja Raya dan Lebuhraya. Dakwaan dan dapatan audit itu tidak harus dianggap sebagai keputusan muktamad tentang liabiliti.

Bank Dunia menggesa penambahbaikan tadbir urus sambil mengelakkan ketidaktentuan berpanjangan daripada membekukan pelaburan yang sah. Pada pelancaran kemas kini ekonomi Ogos, Zafer Mustafaoglu, pengarah bahagian bank itu bagi Filipina, Malaysia dan Brunei, menghuraikan kesannya terhadap modal swasta:

Ketidaktentuan sekitar perolehan infrastruktur menjadikan pelabur lebih teragak-agak,

Penganugerahan kontrak buka ruang perubahan

Tanda awal perkembangan muncul sebelum unjuran Oktober dikeluarkan. Balisacan berkata Jabatan Belanjawan dan Pengurusan mula menyalurkan dana mobilisasi infrastruktur menjelang penghujung Jun, manakala jabatan kerja raya mula menganugerahkan kontrak pada Jun dan Julai.

Langkah itu mendorong kerajaan menjangkakan perbelanjaan pembinaan akan meningkat pada suku ketiga dan bertambah pesat menjelang penghujung 2026 apabila agensi menggunakan dana yang tidak dibelanjakan pada separuh pertama tahun. Namun, penganugerahan kontrak tidak menunjukkan seberapa cepat pembinaan akan berjalan atau berapa banyak perbelanjaan yang akan sampai kepada ekonomi.

Bank Dunia berkata kemajuan tadbir urus infrastruktur menjelang penghujung 2026 akan menentukan sama ada pemulihan pelaburan bermula pada 2027 atau tertangguh lebih lama. Kriteria kelulusan yang telus, piawaian perolehan yang konsisten dan komunikasi yang boleh dipercayai tentang penyambungan semula projek menjadi perkara utama dalam proses itu.

Jaffar Al-Rikabi, ahli ekonomi kanan negara Bank Dunia, menjelaskan semasa pelancaran Ogos bahawa tadbir urus yang lebih baik dan pelaksanaan tepat pada masanya perlu bergerak seiring:

Perkara utama di sini ialah meneruskan usaha, seperti yang dilakukan kerajaan, untuk menambah baik tadbir urus infrastruktur awam bagi memberi isyarat kepada pasaran, tetapi melaksanakannya secara cekap dan berkesan,

Oleh itu, unjuran pertumbuhan pelaburan 9.5% pada 2027 bersyarat, bukannya bukti bahawa pemulihan sudah terjamin. Persoalan yang belum terjawab ialah seberapa cepat peraturan yang lebih jelas dan kontrak baharu dapat diterjemahkan kepada kerja yang siap serta komitmen baharu sektor swasta.

Inflasi tenaga melemahkan perbelanjaan dan pekerjaan

Kelembapan infrastruktur berlaku serentak dengan kejutan tenaga yang menjejaskan kos pengeluaran dan perbelanjaan harian. Inflasi purata 4.8% pada separuh pertama 2026 dan mencecah 6.2% pada Julai. Bank Dunia mengunjurkan inflasi tahunan sebanyak 5.8%, berbanding 1.7% pada 2025.

Tekanan lebih besar dirasai oleh 30% isi rumah termiskin, yang kadar inflasinya mencecah 8.2% pada Julai, didorong kos makanan. Angka itu dua mata peratusan melebihi kadar keseluruhan. Kenaikan inflasi teras, yang mengecualikan sesetengah harga yang tidak menentu, turut menunjukkan kenaikan harga merebak melangkaui kejutan tenaga awal.

Perbelanjaan isi rumah hanya meningkat 2.8% pada suku kedua, prestasi paling lemah di luar tempoh pandemik sejak suku ketiga 2010. Balisacan mengaitkan kelembapan itu dengan harga lebih tinggi, kehilangan pekerjaan, keyakinan yang lemah dan penerimaan kiriman wang yang menyusut akibat konflik Timur Tengah.

Bank Dunia menjangkakan pertumbuhan penggunaan swasta tahunan perlahan daripada 4.5% pada 2025 kepada 3.4% pada 2026, sebelum pulih kepada 4.5% pada 2027 dan 4.9% pada 2028. Perkhidmatan kekal sebagai pemacu utama pertumbuhan pada separuh pertama tahun, namun kegiatan ekonomi perlahan apabila isi rumah mengurangkan perbelanjaan pilihan.

Keadaan pekerjaan turut merosot. Bank itu melaporkan pengangguran meningkat daripada 3.7% kepada 4.9% pada Jun, sementara penyertaan tenaga buruh menurun. Kehilangan pekerjaan tertumpu dalam sektor pertanian, perikanan dan pembinaan, menjadikan gabungan pendapatan yang lebih rendah dan harga makanan yang lebih tinggi sangat membebankan isi rumah rentan.

Walaupun pertumbuhan perlahan, Bangko Sentral ng Pilipinas menaikkan kadar dasarnya sebanyak 75 mata asas, bersamaan 0.75 mata peratusan, untuk membendung jangkaan inflasi dan menghalang tekanan harga daripada merebak. Bank Dunia memberi amaran bahawa dasar monetari yang lebih ketat juga boleh mengekang pelaburan dan penggunaan dalam jangka pendek.

Defisit lebih kecil tidak bermakna lebih banyak ruang berbelanja

Defisit fiskal mengecil kepada 5.4% daripada KDNK pada separuh pertama 2026, seiring dengan penurunan 3.0 mata peratusan dalam perbelanjaan modal. Hasil cukai dan hasil lain secara umumnya tidak berubah berbanding setahun sebelumnya. Oleh itu, penambahbaikan itu mencerminkan pengurangan mendadak perbelanjaan pelaburan, bukannya peningkatan besar hasil.

Bagi setahun penuh, Bank Dunia mengunjurkan defisit sebanyak 4.8% daripada KDNK, turun daripada 5.6% pada 2025. Namun, hutang kerajaan pusat dijangka meningkat daripada 63.2% kepada 65% daripada KDNK. Defisit tahunan yang lebih kecil boleh berlaku serentak dengan nisbah hutang yang meningkat kerana kerajaan masih membuat pinjaman, sementara pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah mengehadkan peningkatan penyebut KDNK.

Bank itu menjangkakan nisbah hutang turun kepada 64.1% pada 2027 dan 63.4% pada 2028. Walaupun begitu, angka itu kekal sedikit melebihi paras 2025. Kos pinjaman yang lebih tinggi dan hutang yang besar mengehadkan keupayaan kerajaan untuk mengimbangi kemerosotan melalui perbelanjaan tambahan.

Namun, penggunaan kerajaan diunjurkan meningkat 9% pada 2026, berbanding 8.4% pada 2025, sebelum perlahan kepada 8.2% pada 2027. Hal ini tidak bercanggah dengan kemerosotan pelaburan tetap: penggunaan kerajaan meliputi perkhidmatan dan operasi semasa, manakala infrastruktur dikira sebagai perbelanjaan modal.

Laporan Oktober Bank Dunia mengesyorkan projek produktif dilindungi sambil kecekapan perbelanjaan ditambah baik:

Meningkatkan mutu dan kecekapan pelaburan awam akan menyokong pelaksanaan infrastruktur dan menarik masuk modal swasta tanpa melemahkan disiplin fiskal,

Secara praktikal, saranan itu ialah mengekalkan infrastruktur yang memberi manfaat ekonomi besar sambil menjadikan pemilihan dan pelaksanaan projek lebih boleh dipercayai. Pemotongan perbelanjaan modal mungkin mengecilkan defisit dengan cepat, tetapi kelewatan berpanjangan juga boleh melemahkan pertumbuhan yang diperlukan untuk mengurus hutang.

Eksport menyokong pertumbuhan, tetapi import menambah tekanan

Eksport mengimbangi permintaan domestik yang lemah pada suku kedua. Eksport barangan meningkat 17%, eksport perkhidmatan naik 6.9%, dan eksport bersih menyumbang 1.2 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK. Pertanian berkembang 2.7%, manakala pembuatan berkembang meskipun sektor perindustrian yang lebih luas menguncup 2.4%.

Prestasi elektronik amat kukuh. Eksport elektronik pengguna meningkat 230.3%, manakala eksport komponen dan peranti, termasuk semikonduktor, naik 13.4%. Balisacan mengaitkan permintaan itu dengan sistem kecerdasan buatan, kenderaan elektrik dan teknologi canggih lain.

Bank Dunia turut mengenal pasti kitaran pelaburan kecerdasan buatan global sebagai sokongan kepada eksport semikonduktor. Unjuran Oktober bank itu meletakkan pertumbuhan tahunan eksport barangan dan perkhidmatan pada 9.1% pada 2026, berbanding pertumbuhan import sebanyak 5.5%.

Kadar pertumbuhan itu tidak bermakna defisit luaran sudah hilang. Defisit perdagangan barangan melebar 34.9% berbanding setahun sebelumnya pada Julai apabila harga tenaga yang lebih tinggi menaikkan bil import. Bank itu mengaitkan kemerosotan tersebut dengan tekanan terhadap akaun semasa dan peso, sambil menyatakan liputan rizab kekal selesa melebihi penanda aras kecukupan.

Akaun semasa, yang merangkumi aliran perdagangan, perkhidmatan dan pendapatan, diramalkan mencatat defisit 3.4% daripada KDNK pada 2026 dan 3.8% pada 2027. Aliran masuk bersih pelaburan langsung asing diunjurkan sebanyak 1.7% daripada KDNK tahun ini, hanya sedikit melebihi 1.6% pada 2025, dan 1.8% pada 2027 serta 2028.

Unjuran pertumbuhan berbeza tentang kelajuan pemulihan

Unjuran pertumbuhan 3.7% Bank Dunia berada dalam julat sasaran 2026 kerajaan yang dikurangkan, iaitu 3.5% hingga 4.5%. Balisacan berkata pencapaian walaupun pada paras bawah julat itu memerlukan pertumbuhan sekurang-kurangnya 4.4% pada separuh kedua tahun, menjadikan pemulihan pembinaan dan penurunan inflasi penting untuk mencapai sasaran.

AMRO lebih berhati-hati. Kemas kini Oktober agensi itu mengunjurkan pertumbuhan Filipina sebanyak 3.3% pada 2026 dan 4.6% pada 2027, masing-masing 0.4 dan 0.6 mata peratusan di bawah unjuran Bank Dunia. AMRO sebelum ini mengunjurkan 4.1% dan 5.5% pada Julai, kemudian menurunkan anggaran itu kepada 3.4% dan 4.8% susulan rundingan pada Ogos.

Dalam taklimat pada 5 Oktober, ketua ekonomi AMRO Dong He berkata kelajuan pemulihan pembinaan akan menjadi penentu:

Jadi, prospek pertumbuhan sangat bergantung pada seberapa cepat pelaburan awam dan aktiviti berkaitan pembinaan dapat meningkat,

AMRO turut mengenal pasti kebimbangan pelabur tentang defisit akaun semasa, infrastruktur yang tertangguh, pertumbuhan dan pendapatan korporat. Agensi itu menyebut kiriman wang, industri teknologi maklumat dan pengurusan proses perniagaan, serta rangka kerja dasar monetari dan fiskal yang mantap sebagai penampan.

Perbezaan itu ialah unjuran, bukannya ukuran bersaing bagi kegiatan ekonomi yang telah berlaku. Sebelum pengumuman KDNK suku kedua, ketua ekonomi Bank of the Philippine Islands, Emilio Neri Jr., menjangkakan pertumbuhan 1.9%; Pihak Berkuasa Statistik Filipina kemudian melaporkan angka 2.3%.

Bank Dunia menyenaraikan konflik Timur Tengah yang berpanjangan, keadaan El Niño yang teruk dan program pelaburan awam yang lebih kecil daripada jangkaan sebagai risiko kepada pemulihan. Unjuran pertumbuhan yang lebih kukuh bergantung pada pelaksanaan domestik dan reda tekanan harga luaran.

Pencapaian pendapatan belum menghapuskan cabaran kemiskinan dan elektrik

Kelembapan ini berlaku ketika Filipina mencapai status negara berpendapatan sederhana tinggi, satu pencapaian yang diumumkan dalam keluaran Kemas Kini Ekonomi Bank Dunia pada 3 Ogos. Pengelasan itu mencerminkan purata pendapatan negara, bukannya jaminan kewangan bagi setiap isi rumah.

Tinjauan Oktober menganggarkan 58.7% rakyat Filipina, kira-kira 66 juta orang, hidup di bawah ambang kemiskinan antarabangsa sebanyak $8.30 seorang sehari pada 2023. Ambang itu menggunakan pariti kuasa beli 2021, yang melaraskan perbezaan harga antara negara; ia bukan jumlah dolar mudah yang ditukar pada kadar pertukaran semasa.

Bank itu menganggarkan bahagian tersebut turun kepada 56.1% pada 2025 dan mengunjurkannya pada 55.2% pada 2026 serta 52.7% pada 2028. Angka 2023 berdasarkan data sebenar, manakala angka selepasnya ialah anggaran atau unjuran. Inflasi lebih tinggi dan pekerjaan yang lebih lemah dijangka memperlahankan kemajuan tahun ini, bukannya membalikkannya menurut unjuran asas bank itu.

Kemas kini Ogos mengesyorkan program pemindahan tunai bersyarat 4Ps dilanjutkan sementara kepada isi rumah yang berada sedikit di atas ambang kemiskinan. Bank itu menganggarkan langkah tersebut boleh membantu menghalang kira-kira dua juta rakyat Filipina daripada jatuh miskin akibat kejutan tenaga. Ini ialah saranan dasar, bukannya pengesahan bahawa peluasan itu sudah dilaksanakan.

Kos elektrik juga merupakan satu lagi bidang yang dicadangkan untuk pembaharuan. Kemas kini itu memodelkan senario tenaga boleh baharu mencapai 35% daripada campuran tenaga menjelang 2030, berserta pelaburan dalam penghantaran, penyimpanan dan fleksibiliti grid, serta pembaharuan persaingan pasaran.

Dalam keadaan itu, bank menganggarkan harga elektrik kediaman boleh turun sehingga 28% dalam jangka pendek, kira-kira 161,000 pekerjaan boleh diwujudkan, dan sekitar 730,000 orang boleh keluar daripada kemiskinan. Ini ialah hasil pemodelan, bukannya hasil yang dijamin hanya melalui kapasiti tenaga boleh baharu.

Kaitannya dengan kelembapan pelaburan adalah langsung: kos perniagaan yang lebih rendah, pelaksanaan infrastruktur yang boleh diharap dan perlindungan isi rumah yang lebih kukuh akan menangani bahagian berbeza daripada tekanan yang sama. Tiada satu pun menggantikan keperluan menyelesaikan ketidaktentuan perolehan yang membantutkan projek.

Perkara Utama

• Bank Dunia mengunjurkan pelaburan tetap Filipina merosot 2.7% pada 2026, lebih besar daripada unjuran Ogos sebanyak 0.5%.
• Pelaburan tetap suku kedua jatuh 13.7%, manakala pembinaan kerajaan merosot 32.4%.
• Bank itu mengunjurkan pertumbuhan KDNK sebanyak 3.7% pada 2026 dan 5.2% pada 2027; AMRO mengunjurkan 3.3% dan 4.6%.
• Inflasi Julai mencecah 6.2%, berbanding 8.2% bagi 30% isi rumah termiskin.
• Hutang kerajaan diunjurkan mencecah 65% daripada KDNK meskipun defisit fiskal mengecil.
• Pemulihan pelaburan yang diunjurkan pada 2027 bergantung pada pelaksanaan infrastruktur, tadbir urus yang lebih jelas dan tekanan harga yang reda.