Dana Masa Depan Korea Selatan Bernilai 162.3 Trilion Won Berdepan Desakan untuk Menyimpan Selama Sedekad dan Membayar Balik Hutang

Durian runtuh cukai semikonduktor mencetuskan penelitian terhadap pilihan fiskal

Cadangan Dana Tindak Balas Masa Depan Korea Selatan akan menyalurkan 162.3 trilion won hasil cukai tambahan yang diunjurkan kepada tiga tujuan pada 2027: 45.4 trilion won untuk projek, 12.5 trilion won bagi mengurangkan pinjaman baharu kerajaan dan 104.4 trilion won disimpan sebagai rizab. Pakar fiskal mempersoalkan sama ada dana yang bertujuan melindungi generasi akan datang patut segera membiayai program yang mungkin memerlukan pembayaran selama bertahun-tahun.

Yeom Myeong-bae, profesor emeritus ekonomi di Universiti Kebangsaan Chungnam, mencadangkan agar dana disimpan selama kira-kira 10 tahun sebelum sebahagian terhad daripada sumber terkumpul itu dibelanjakan, dengan pembayaran balik hutang kerajaan diberi keutamaan. Seorang lagi ahli ekonomi, Hwang Sung-hyun dari Universiti Kebangsaan Incheon, berhujah bahawa dana itu patut dibatalkan kerana kerajaan akan mengumpulkan rizab sambil menerbitkan bon kerajaan baharu bernilai 106 trilion won.

Kerajaan mengemukakan hujah yang berbeza: pendapatan semikonduktor menghasilkan kutipan cukai yang luar biasa tinggi, dan sebahagian wang itu patut disimpan untuk menghadapi kemerosotan ekonomi sementara sebahagian lagi menyokong pertumbuhan masa depan. Oleh itu, pertikaian utama bukan sekadar soal berbelanja atau menyimpan. Persoalannya ialah bila hasil menjadi cukup terjamin untuk dikomitmenkan, perbelanjaan mana yang benar-benar menyediakan asas untuk masa depan, dan siapa yang mengawal pengeluaran dana.

Rekod rasmi Institut Pembangunan Korea mengenai forum belanjawan dan dana pada 11 September 2026 mencatatkan rancangan peruntukan kerajaan serta cadangan untuk memperkukuh pengawasan parlimen, penilaian bebas dan penyimpanan dana hanya selepas hasil luar biasa disahkan melalui penyata akaun akhir. Perlindungan itu boleh menentukan sama ada dana berkenaan menjadi penampan fiskal berkekalan atau satu lagi sumber perbelanjaan berulang.

Tujuan dana menurut kerajaan

Majlis Penyelidikan Ekonomi, Kemanusiaan dan Sains Sosial serta KDI menerangkan dua fungsi dalam notis rasmi forum mereka: pelaburan strategik untuk masa depan dan penstabilan fiskal bagi menangani turun naik hasil cukai. Acara pada 11 September itu berlangsung dari pukul 2 petang hingga 6 petang di El Tower, Yangjae, Seoul. Ia berasingan daripada perbincangan belanjawan yang dirancang Persatuan Kewangan Awam Korea dan Ahli Parlimen Parti Kuasa Rakyat Park Soo-young.

Kenyataan penyertaan forum Kementerian Perancangan dan Belanjawan mengesahkan bahawa Timbalan Menteri Cho Yong-beom hadir untuk menjelaskan belanjawan dan cadangan dana 2027. Menurut laporan KDI, Cho berhujah bahawa belanjawan itu akan menggabungkan perbelanjaan pada paras rekod dengan nisbah hutang negara yang lebih rendah. Namun, laporan itu tidak memberikan angka nisbah hutang bagi menyokong penilaian tersebut.

Dalam audit parlimen pada 8 Oktober, Menteri Belanjawan Park Hong-geun menerangkan peranan yang dirancang untuk dana itu:

Dana Masa Depan ialah platform pelaburan strategik untuk memperkukuh potensi pertumbuhan kita. Ia merupakan mekanisme penstabilan bagi memastikan pengurusan fiskal yang stabil dan berkesan.

Kategori pelaburan merangkumi belia, enjin pertumbuhan, pembangunan wilayah serta pendidikan dan pembangunan bakat. Sesetengah huraian mengira pendidikan dan pembangunan bakat secara berasingan, menjadikan jumlahnya lima bidang berbanding empat. Namun, tujuan asasnya hampir sama. Takrif kerajaan bagi hasil luar biasa merujuk kepada kutipan melebihi trend jangka panjang akibat perubahan struktur ekonomi atau turun naik besar, termasuk superkitaran industri.

Mengapa sesetengah ahli ekonomi mahu dana disimpan sedekad

Cadangan Yeom menganggap dana itu sebagai sumber untuk mereka yang hidup 30 hingga 50 tahun dari sekarang, termasuk generasi yang belum dilahirkan. Beliau berhujah bahawa program belia, pertumbuhan, wilayah dan pendidikan sepatutnya dibiayai melalui belanjawan biasa. Kebimbangannya ialah hasil tambahan yang tidak menentu tidak boleh menyokong kewajipan tahunan tetap dengan selamat.

Beliau mencadangkan agar sumber dikumpulkan terlebih dahulu selama kira-kira sedekad, kemudian sebahagian tertentu dibenarkan untuk dibelanjakan. Jika dana mencatat lebihan, sebahagiannya akan digunakan untuk membayar balik bon kerajaan; jika dana mengalami defisit, pembayaran balik akan dihentikan. Cadangan beliau tidak menetapkan peratusan perbelanjaan atau formula terperinci bagi pengeluaran dana.

Yeom juga menyokong usaha mengehadkan hutang negara kepada 40% daripada keluaran dalam negara kasar. Beliau menetapkan had yang dicadangkan itu dengan bermula daripada nilai rujukan 60% Kesatuan Eropah, kemudian menolak 10 mata peratusan bagi tekanan kebajikan demografi dan 10 mata lagi bagi kemungkinan kos penyatuan semula. Ini ialah saranan dasar beliau, bukannya had undang-undang Korea yang telah ditetapkan atau pengiraan terbukti bagi kos masa depan tersebut.

Cho Won-dong, bekas setiausaha hal ehwal ekonomi presiden, bersetuju bahawa pembayaran balik hutang melindungi pilihan yang tersedia kepada generasi akan datang, tetapi menolak syarat supaya setiap won hasil cukai berlebihan digunakan untuk tujuan itu. Beliau menyokong pelaburan awal dalam pertumbuhan masa depan, sambil memberi amaran agar hasil sementara daripada semikonduktor tidak digunakan untuk membiayai manfaat kekal, termasuk elaun anak dan pendapatan asas luar bandar.

Menyimpan dana sambil berhutang menimbulkan persoalan kos yang berasingan

Bantahan Hwang tertumpu pada kunci kira-kira kerajaan. Rizab yang dirancang sebanyak 104.4 trilion won hampir menyamai penerbitan bon baharu bernilai 106 trilion won yang beliau kaitkan dengan tahun sama, dengan perbezaan 1.6 trilion won. Beliau berhujah bahawa mengurangkan pinjaman sekarang dan menerbitkan bon kemudian jika hasil cukai merosot dapat mengelakkan kos faedah yang tidak perlu.

Memegang aset kewangan sambil menanggung hutang tidak semestinya menyebabkan kerugian. Kosnya bergantung pada faedah yang dibayar bagi pinjaman, pulangan daripada aset rizab dan nilai ketersediaan wang tunai ketika krisis. Hwang memberi amaran bahawa jurang antara kos pinjaman dengan pulangan pelaburan boleh mengakibatkan kerugian. Hujah beliau tidak disertakan anggaran kuantitatif bagi jurang itu.

Peruntukan kerajaan sebanyak 12.5 trilion won untuk mengurangkan penerbitan bon baharu juga perlu ditafsirkan dengan teliti. Mengelakkan pinjaman baharu mengurangkan hutang berbanding jumlah yang sepatutnya diterbitkan; ini berbeza daripada menebus bon sedia ada. Yeom dan Cho membincangkan pembayaran balik hutang, manakala peruntukan yang diterbitkan kerajaan menyatakan pengurangan penerbitan.

Namun, Hwang menganggap kenaikan 12.8% yang dicadangkan bagi jumlah perbelanjaan boleh diterima memandangkan perbelanjaan awam Korea yang secara relatifnya rendah berbanding purata OECD. Pendirian beliau membezakan bantahan terhadap struktur pembiayaan dana daripada bantahan terhadap peluasan fiskal. Beliau mahu perbelanjaan ditumpukan pada kadar kelahiran rendah, penuaan penduduk dan ketidaksamaan, yang menurutnya turut mempengaruhi keupayaan ekonomi untuk berkembang.

Projek berulang boleh menghabiskan penampan

Pejabat Park Soo-young menganalisis dokumen penerangan projek kementerian yang diperoleh pada 8 Oktober. Analisis itu mengenal pasti 130 projek dengan cadangan perbelanjaan berjumlah 45.3862 trilion won, dan 122 daripadanya, bernilai 42.6199 trilion won, akan diteruskan selepas 2028. Angka itu menunjukkan kira-kira 93.9% perbelanjaan diperuntukkan kepada projek yang berterusan.

Dalam kumpulan tersebut, 67 projek bernilai 27.2921 trilion won tidak mempunyai tarikh tamat yang ditetapkan. Jumlah itu kira-kira 60.1% daripada perbelanjaan yang dianalisis. Kesemua 10 program bantuan tunai atau mata, berjumlah 798.36 bilion won, diklasifikasikan sebagai berterusan. Program itu termasuk bantuan untuk pekerjaan, sewa, perkahwinan dan simpanan anak.

Cadangan Dana Kemerdekaan Anak Kita menggambarkan bagaimana komitmen boleh meningkat apabila jumlah peserta yang layak bertambah. Belanjawan awalnya bagi 2027 ialah 146.5 bilion won. Anggaran yang dipetik pejabat Park meletakkan sumbangan tahunan kerajaan pada 700 bilion won pada 2031 dan setinggi 2.6 trilion won dalam tempoh 19 tahun. Angka ini ialah unjuran, bukannya peruntukan masa depan yang telah diluluskan.

Terdapat percanggahan dalam akaun perbelanjaan. Satu laporan jawatankuasa parlimen menggunakan angka 45.3625 trilion won, sedikit lebih rendah berbanding 45.3862 trilion won dalam analisis Park; angka bulat kerajaan ialah 45.4 trilion won. Satu laporan juga menyatakan projek yang tamat pada 2027 berjumlah 276.63 bilion won, atau 6.1% perbelanjaan. Jumlah itu hanya kira-kira 0.6% daripada 45.3862 trilion won. Jika jumlah projek berterusan ditolak, baki yang diperoleh ialah 2.7663 trilion won, bersamaan kira-kira 6.1%. Percanggahan ini tidak dapat diselesaikan tanpa jadual asal.

Projek mana yang layak dianggap pelaburan masa depan?

Huraian projek mengundang kritikan kerana sesetengah perbelanjaan menyerupai kos operasi biasa atau program manfaat sedia ada. Perkara yang dicadangkan termasuk elaun khas dan insentif gabungan sebanyak 100 bilion won untuk pekerja institusi awam serta kira-kira 5.7 bilion won bagi kediaman menteri. Laporan berasingan menyatakan peruntukan kediaman itu sebanyak 5.67 bilion won dan 5.7 bilion won, perbezaan kecil yang selaras dengan pembundaran.

Pertikaian lebih besar melibatkan projek perintis Pendapatan Asas Luar Bandar. Satu laporan meletakkan peruntukan 2027 sebanyak 116.58 bilion won, manakala satu lagi menyatakan 1.1657 trilion won, kira-kira 10 kali ganda lebih tinggi. Kedua-duanya menghuraikan dokumen projek kementerian, tetapi perbezaan itu tidak dijelaskan. Angka tersebut tidak sepatutnya dianggap sebagai jumlah belanjawan yang muktamad.

Laporan kedua itu menyatakan bayaran bulanan sebanyak 150,000 won dalam bentuk baucar tempatan kepada penduduk yang layak dan telah menetap di kawasan ditetapkan sekurang-kurangnya 30 hari. Menurut laporan itu, program 2026 meliputi 300,000 orang dengan kos 331.8 bilion won. Laporan satu lagi menyatakan dokumentasi projek membenarkan pertimbangan untuk melaksanakan program penuh pada 2027, meskipun projek perintis itu diklasifikasikan sebagai projek setahun.

Peruntukan Pas Kebudayaan dan Seni Belia dilaporkan meningkat daripada 36.1 bilion won pada 2026 kepada 792.5 bilion won pada 2027, hampir 22 kali ganda jumlah terdahulu. Pengkritik mempersoalkan sama ada program ini dan program lain menepati tujuan pertumbuhan dana tersebut. Penilai parlimen turut mengenal pasti kemungkinan pertindihan dengan insurans pekerjaan, perumahan, dana industri dan sains, perbelanjaan penyelidikan biasa serta Akaun Khas Pembangunan Seimbang Wilayah.

Sejauh mana kawalan parlimen akan kekal?

Semakan jawatankuasa Dewan Negara terhadap cadangan pindaan Akta Kewangan Negara, yang dikeluarkan pada 4 Oktober atas nama penasihat pakar Yoo In-kyu, memberi amaran bahawa fleksibiliti eksekutif yang lebih besar boleh mengurangkan kawalan awal parlimen. Dua peruntukan menjadi tumpuan: kuasa yang lebih luas untuk mengubah perbelanjaan dana dan kebenaran menggunakan dana bagi menampung kekurangan cukai tanpa belanjawan tambahan.

Pindaan itu membenarkan pelarasan sehingga 30% dalam kategori perbelanjaan utama tanpa mengemukakan pelan yang disemak untuk kelulusan awal Dewan Negara, berbanding 20% bagi dana projek biasa. Jika peratusan itu digunakan pada angka perbelanjaan 45.3625 trilion won yang dinyatakan jawatankuasa, hasilnya kira-kira 13.6 trilion won dan 9.1 trilion won, dengan perbezaan sekitar 4.5 trilion won. Ini sekadar gambaran skala, bukannya dakwaan bahawa setiap perbelanjaan boleh dialihkan secara bebas.

Cadangan itu juga membenarkan pemindahan dana rizab ke akaun am apabila hasil tidak mencukupi, tanpa belanjawan tambahan. Prosedur semasa memerlukan belanjawan tambahan dan pindaan kepada pelan pengurusan dana. Penilai memberi amaran bahawa perubahan itu akan mengalihkan sebahagian kawalan daripada kelulusan sebelum tindakan kepada penelitian selepasnya. Kerajaan menjawab bahawa pemindahan sedemikian tidak akan meningkatkan jumlah perbelanjaan melebihi rancangan asal.

Penilaian berasingan oleh Perkhidmatan Penyelidikan Dewan Negara membangkitkan kebimbangan tentang penelitian terhadap pemindahan dana dan pertindihan tanggungjawab pentadbiran. Penilai turut mengenal pasti kriteria pemilihan projek yang tidak jelas, takrif hasil berlebihan yang berbeza dalam undang-undang yang dicadangkan dan ketiadaan formula jelas yang mengawal pengeluaran dana apabila hasil cukai tambahan negatif. Pelan tahunan sahaja tidak akan menyelesaikan persoalan operasi ini.

Kerajaan tempatan berdepan perubahan dalam autonomi kewangan

Cadangan aturan itu akan menolak wang yang diperuntukkan kepada dana daripada cukai domestik sebelum cukai itu digunakan untuk mengira cukai peruntukan tempatan. Menteri Dalam Negeri Yoon Ho-jung berkata kadar peruntukan berkanun akan kekal pada 19.24%, namun kadar yang tidak berubah apabila dikenakan pada asas lebih kecil masih boleh menghasilkan jumlah wang yang lebih rendah berbanding formula sedia ada.

Satu laporan menganggarkan pengurangan berbanding pengiraan sedia ada sebanyak 30.6 trilion won. Institut Penyelidikan Narasallim memberikan perbandingan berbeza bagi cukai peruntukan tempatan biasa: 68.5 trilion won di bawah rancangan dana berbanding 98.1 trilion won tanpa pemindahan, iaitu jurang 29.6 trilion won. Anggaran itu berbeza sebanyak 1 trilion won dan menggunakan huraian yang tidak sepenuhnya sama.

Akaun tempatan yang dicadangkan bagi dana itu mengandungi 15.3 trilion won, termasuk 3.5 trilion won untuk sokongan pertumbuhan masa depan tempatan yang boleh digunakan mengikut budi bicara. Selebihnya sebahagian besarnya akan disalurkan melalui belanjawan projek. Yoon berkata kerajaan merancang menanggung sepenuhnya kos projek bagi mengelakkan sumbangan sepadan daripada kerajaan tempatan, dan sedang mempertimbangkan untuk memberi kerajaan tempatan peranan utama dalam reka bentuk dasar dan proses membuat keputusan.

Namun, pembiayaan projek tidak sama dengan hasil umum. Hyun Jin-kwon, bekas presiden Persatuan Kewangan Awam Korea, berhujah bahawa aturan tersebut mengubah pihak yang menentukan bagaimana cukai dibelanjakan, dengan kuasa budi bicara beralih ke pusat. Ahli Parlimen Parti Demokrat Lim Ho-seon turut menggesa mekanisme yang boleh dipercayai bagi mengimbangi pengurangan peruntukan itu. Yoon berkata jumlah keseluruhan peruntukan tempatan tetap akan meningkat daripada kira-kira 63 trilion won pada 2026 kepada sekitar 70 trilion won pada 2027. Pertumbuhan dari setahun ke setahun dan pengurangan berbanding formula alternatif boleh berlaku serentak.

Jumlah besar yang menjadi tajuk berita bukan wang yang sudah disimpan

Angka 218.5 trilion won yang sering dibincangkan menggabungkan rancangan dana 2027 bernilai 162.3 trilion won dengan 56.2 trilion won hasil cukai domestik tambahan yang diunjurkan bagi 2026. Ia ialah jumlah aritmetik, bukannya baki dana yang telah disahkan. Kutipan, keputusan pemindahan dan kelulusan perundangan akan menentukan sumber sebenar.

Semakan hasil pada 30 September meletakkan kutipan cukai negara 2026 pada 478.6 trilion won, iaitu 63.2 trilion won melebihi belanjawan tambahan sebanyak 415.4 trilion won. Daripada kenaikan itu, 56.2 trilion won melibatkan cukai domestik. Ahli Parlimen Parti Demokrat Ahn Do-geol secara berasingan menyatakan hasil berlebihan yang dijangka sebanyak 88.4 trilion won dalam audit pada 8 Oktober. Asas bagi angka hasil berlebihan yang berbeza itu tidak diselaraskan, maka angka tersebut tidak patut saling menggantikan.

Ahn menyokong peruntukan yang dicadangkan: kira-kira 64% untuk penstabilan, 28% untuk pelaburan dan 8% untuk pengurangan hutang. Beliau berhujah bahawa membayar balik semua hasil berlebihan boleh menyebabkan kerajaan perlu meminjam semula ketika kekurangan hasil yang berikutnya. Beliau juga berkata julat turun naik pertumbuhan hasil cukai negara meningkat daripada 3.2 mata peratusan pada 2011 hingga 2015 kepada 12.3 mata pada 2021 hingga 2025, kira-kira 3.8 kali ganda.

Sasaran rizab mempunyai perbandingan yang berguna tetapi terhad: kekurangan hasil sebanyak 56.4 trilion won pada 2023 dan 30.8 trilion won pada 2024 berjumlah 87.2 trilion won. Rizab 104.4 trilion won yang dirancang kira-kira 1.2 kali ganda jumlah itu. Namun, kecukupannya tetap bergantung pada kejutan masa depan, komitmen perbelanjaan dan sama ada aset boleh ditukar kepada wang tunai tanpa kerugian besar.

Perkara yang belum diselesaikan dalam perbahasan reka bentuk

Pengarah penyelidikan dasar fiskal dan sosial KDI, Lee Tae-seok, mencadangkan supaya hasil luar biasa disahkan melalui penyata akaun akhir, keperluan kecairan minimum dipenuhi terlebih dahulu, kemudian pengurangan risiko hutang dan pelaburan pertumbuhan yang telah dirancang diselaraskan mengikut keadaan fiskal. Forum pada September itu turut meneliti pemisahan fungsi penstabilan daripada pelaburan, penyaluran lebih banyak sumber kepada Dana Pengurusan Modal Awam dan pengukuhan penilaian bebas.

Pengalaman Ireland memberikan perbandingan jelas tentang pemisahan tujuan. Dana Ireland Masa Depan menerima sumbangan tahunan asas sebanyak 0.8% daripada KDNK dari 2024 hingga 2035, dengan pengeluaran dilarang sebelum 2041. Dana berasingan menyokong perbelanjaan ketika kemerosotan ekonomi. Cadangan Korea meletakkan projek segera dan rizab dalam satu mekanisme, menjadikan keutamaan pengeluaran dana amat penting.

Ahli Lembaga Dasar Monetari Bank of Korea Chang Yong-sung, yang berucap atas kapasiti peribadi, mengaitkan reka bentuk itu dengan inflasi dan dasar monetari. Beliau memberi amaran bahawa kitaran semikonduktor sukar diramal dan keuntungan lebih tinggi tidak semestinya diterjemahkan kepada pertumbuhan pekerjaan yang kukuh. Katanya:

Jika dana itu direka dengan baik untuk menyumbang kepada pertumbuhan jangka panjang, ia dijangka membantu Bank of Korea dengan mengurangkan tekanan permintaan agregat.

Urutan peristiwa yang dilaporkan menunjukkan betapa cepatnya cadangan itu diteliti secara terperinci:

• Julai 2026: Presiden Lee Jae-myung memperkenalkan konsep dana itu.
• 1 September: Cadangan belanjawan 2027 menggariskan rancangan bernilai 162.3 trilion won.
• 11 September: KDI dan majlis penyelidikan mengadakan forum belanjawan dan dana.
• 30 September: Kerajaan menaikkan anggaran hasil cukai 2026.
• 4 Oktober: Semakan parlimen mengetengahkan kebimbangan tentang pengawasan dan kemampanan.
• 8 Oktober: Audit parlimen meneliti tujuan dana dan komitmen projek.

Undang-undang penubuhan, pindaan berkaitan dan belanjawan 2027 masih memerlukan kelulusan Dewan Negara. Tarikh undian akhir belum ditetapkan. Perkara yang belum diputuskan termasuk paras minimum rizab, peraturan pengeluaran ketika kekurangan hasil, piawaian pemilihan projek dan perlindungan kewangan tempatan. Fitch Ratings turut memberi amaran bahawa keuntungan fiskal yang tertumpu pada julat sektor yang sempit mungkin bersifat sementara, sekali gus mengukuhkan perbezaan antara hasil yang diunjurkan dengan sumber yang boleh diharapkan.

Perkara Utama

• Cadangan 2027 memperuntukkan 162.3 trilion won untuk projek, pengurangan pinjaman dan rizab.
• Yeom Myeong-bae mencadangkan penyimpanan selama kira-kira 10 tahun sebelum perbelanjaan terhad, dengan keutamaan kepada pembayaran balik hutang.
• Analisis Park Soo-young mendapati kira-kira 94% perbelanjaan projek tertumpu pada program yang berterusan selepas 2028.
• Penilai parlimen mempersoalkan budi bicara perbelanjaan, peraturan pengeluaran dana dan kemampanan hasil cukai.
• Kerajaan tempatan mungkin menerima lebih banyak daripada jumlah 2026, tetapi kurang berbanding formula peruntukan sedia ada.
• Angka utama 218.5 trilion won ialah jumlah gabungan yang mungkin, bukannya baki terkumpul.
• Kelulusan perundangan dan perlindungan operasi terperinci masih belum diputuskan.