Bank of Korea Membayangkan Kenaikan Kadar Faedah Selanjutnya Ketika Inflasi Berterusan Menjelang Keputusan 22 Oktober

Inflasi menjadi keutamaan selepas dua kenaikan kadar

Gabenor Bank of Korea Shin Hyun-song memberi isyarat bahawa kenaikan kadar faedah selanjutnya masih berkemungkinan apabila Korea Selatan menghampiri mesyuarat dasar pada 22 Oktober 2026, sambil memberi amaran bahawa inflasi akan kekal melebihi sasaran bank pusat sebanyak 2% untuk tempoh yang agak lama. Kadar penanda aras kini berada pada 3%, selepas meningkat sebanyak 0.25 mata peratusan pada Julai dan Ogos.

Ketika berucap dalam audit parlimen di ibu pejabat bank pusat di Seoul pada 12 Oktober, Shin meletakkan inflasi sebagai pertimbangan utama bagi keputusan seterusnya, sambil turut menyentuh kenaikan harga perumahan di sekitar ibu negara dan peningkatan hutang isi rumah. Inflasi pengguna September ialah 2.9%. Ukuran yang tidak mengambil kira makanan dan tenaga mencecah 2.8%, meningkat daripada 2.5% pada Jun.

Pendengaran itu turut menghasilkan anggaran terperinci tentang belanjawan kerajaan 2027 yang dicadangkan: tambahan 0.5 mata peratusan kepada pertumbuhan ekonomi dan 0.06 mata peratusan kepada inflasi. Pengiraan itu berasingan daripada unjuran rasmi bank, perbezaan yang penting ketika menilai sama ada perbelanjaan kerajaan dan pengetatan monetari saling mengimbangi.

Ketika menjawab soalan mengenai prospek dasar monetari, Shin menjelaskan pendekatan bank terhadap kenaikan selanjutnya:

Kami merancang untuk menentukan masa dan kadar kenaikan tambahan sambil memantau dengan teliti inflasi, perkembangan ekonomi dan keadaan kestabilan kewangan.

Beliau tidak berikrar untuk menaikkan kadar pada Oktober atau November, mahupun membuat kenaikan lebih besar sebanyak 0.50 mata peratusan. Mesej beliau lebih terhad: hala tuju dasar masih membuka kemungkinan pengetatan tambahan, tetapi keputusan seterusnya bergantung pada maklumat ekonomi yang dinilai dalam mesyuarat itu.

Perkara yang ditunjukkan oleh ukuran inflasi

Angka inflasi September menggambarkan bahagian berbeza dalam gambaran harga yang sama. Inflasi pengguna sebanyak 2.9% merangkumi bakul luas barangan yang dibeli isi rumah. Inflasi tidak termasuk makanan dan tenaga ialah 2.8%, manakala satu lagi ukuran asas, yang tidak termasuk produk pertanian dan petroleum, meningkat 2.7%. Ini ialah indeks yang berbeza, bukannya anggaran bercanggah bagi ukuran yang sama.

Ukuran tidak termasuk makanan dan tenaga itu berada 0.8 mata peratusan di atas sasaran bank pada September, berbanding 0.5 mata peratusan pada Jun. Jurang yang semakin lebar ini membantu menjelaskan tumpuan Shin untuk mengawal inflasi asas sebelum tekanan harga merebak lebih jauh.

Bank menjangkakan inflasi pengguna purata 2.7% pada 2026 dan 2.3% pada 2027. Bank turut menjangkakan inflasi Oktober sekitar 3%. Walaupun inflasi pengguna September dan indeks tidak termasuk produk pertanian dan petroleum lebih rendah berbanding Ogos, bank memberi amaran bahawa perbandingan dengan harga tahun lalu boleh mengaburkan tekanan yang masih berterusan.

Perbandingan sedemikian dikenali sebagai kesan asas. Kadar inflasi tahunan sebahagiannya bergantung pada tinggi atau rendahnya harga setahun sebelumnya, maka bacaan tahunan yang lebih rendah tidak semestinya bermakna tekanan harga semasa telah reda pada kadar yang sama.

Shin mengakui harga minyak dan pemindahan kos yang lebih tinggi kepada harga jualan memainkan peranan besar dari musim bunga hingga musim panas. Bank turut mengaitkan inflasi asas baru-baru ini dengan gangguan bekalan yang berpunca daripada krisis berpanjangan di Timur Tengah. Kebimbangan bank kini ialah peningkatan pendapatan dan penggunaan boleh menambah tekanan permintaan kepada kos sedia ada itu.

Kalendar dasar dan batas panduan

Urutan keputusan menunjukkan sebab mesyuarat Oktober penting. Dua kenaikan telah pun meningkatkan kos pinjaman, manakala unjuran bersyarat bank menunjukkan kemungkinan kenaikan selanjutnya:

• Julai 2026: Kadar penanda aras meningkat daripada 2.50% kepada 2.75%.
• Ogos 2026: Kenaikan kedua membawa kadar kepada 3.00%.
• September 2026: Rizab Persekutuan AS menaikkan julat dasarnya sebanyak 0.25 mata peratusan kepada 3.75% hingga 4.00%.
• 12 Oktober 2026: Shin memberitahu ahli parlimen bahawa inflasi akan menjadi pertimbangan paling penting dalam keputusan seterusnya.
• 22 Oktober 2026: Bank of Korea mengadakan mesyuarat seterusnya untuk menentukan dasar monetari.
• 26 November 2026: Mesyuarat keputusan dasar selanjutnya dijadualkan.

Selepas mesyuarat Ogos, bank mendedahkan 21 unjuran bersyarat bagi kadar penanda aras enam bulan kemudian. Sepuluh unjuran menunjukkan kadar 3.25%, enam pada 3.50% dan lima pada 3.00%. Median ialah 3.25%, dan 16 daripada 21 unjuran berada di atas kadar semasa.

Unjuran itu bukan janji atau undian bagi mesyuarat Oktober. Shin berkata maklumat ekonomi baharu telah diterima sejak Ogos dan akan diterangkan dengan lebih terperinci pada mesyuarat akan datang.

Mengapa Shin berpendapat tindakan awal lebih murah

Shin mempertahankan kenaikan pada Julai dan Ogos sebagai langkah untuk mendapatkan masa sebelum keadaan kewangan menjadi lebih sukar dikendalikan. Beliau berkata tindakan sebelum kenaikan Rizab Persekutuan pada September membantu pihak berkuasa menangani turun naik pasaran dan mengurangkan risiko terpaksa menaikkan kadar secara defensif kemudian.

Dalam audit parlimen itu, gabenor menerangkan masa perubahan dasar bank:

Kami menetapkan hala tuju dasar monetari untuk menaikkan kadar faedah sedikit lebih awal berbanding negara utama lain.

Beliau menambah:

Saya percaya kami telah memperoleh sedikit masa.

Shin mengaitkan kenaikan itu dengan usaha membantu menstabilkan kadar pertukaran. Won yang lebih kukuh boleh mengurangkan kos barangan import di dalam negara, termasuk tenaga, serta meredakan tekanan terhadap kuasa beli isi rumah. Beliau turut berkata hasil bon kerajaan Korea agak stabil dalam tempoh dua hingga tiga minggu sebelumnya, dengan pengurangan terbitan bon kerajaan yang dirancang menyumbang kepada keadaan lebih tenang.

Laporan berbeza tentang sejauh mana kenaikan berturut-turut itu luar biasa. Satu laporan memetik Shin menyifatkannya sebagai belum pernah berlaku, manakala satu lagi menyatakan ia kenaikan berturut-turut pertama sejak Januari 2023. Tarikh dan saiz kenaikan pada Julai dan Ogos adalah selaras antara laporan, tetapi gambaran sejarah yang lebih luas tidak.

Hujah gabenor itu tidak menghapuskan kos serta-merta yang ditanggung peminjam. Ia merupakan dakwaan tentang kos bertindak sekarang berbanding menunggu sehingga inflasi atau tekanan pasaran yang lebih kuat memerlukan tindakan yang lebih tegas.

Bolehkah ledakan semikonduktor menyokong pertumbuhan lebih meluas?

Bank of Korea mengunjurkan pertumbuhan ekonomi sebanyak 3.3% pada 2026 dan 2.9% pada 2027. Dalam laporannya kepada Perhimpunan Kebangsaan, bank berkata eksport semikonduktor yang kukuh memperbaiki keadaan pendapatan dan manfaatnya dijangka meluas kepada permintaan domestik, termasuk perbelanjaan pengguna.

Jangkaan itu menjadi teras perbahasan kadar. Ahli parlimen mempersoalkan sama ada kenaikan kadar sebagai tindak balas kepada pertumbuhan yang tertumpu pada semikonduktor boleh melemahkan industri lain. Shin menjawab bahawa dasar monetari perlu menangani ekonomi secara keseluruhan dan berhujah bahawa peningkatan pendapatan boleh meluas di luar sektor cip.

Bank memetik pertumbuhan pendapatan domestik kasar sebanyak 13.2% pada suku pertama dan 15.7% pada suku kedua, berbanding 3.5% pada suku keempat 2025. Pendapatan domestik kasar mengukur pendapatan yang dijana melalui kegiatan ekonomi dan boleh membantu menunjukkan kesan perubahan keadaan perdagangan terhadap kuasa beli.

Shin turut memetik angka berasingan: KDNK nominal meningkat 26.4% berbanding setahun sebelumnya pada suku kedua. KDNK nominal merangkumi perubahan harga, maka angka itu tidak harus ditafsirkan sebagai peningkatan 26.4% dalam jumlah pengeluaran atau dibandingkan secara langsung dengan unjuran pertumbuhan tahunan bank.

Bank sedang mengira semula jurang KDNK, iaitu perbezaan antara pengeluaran sebenar dengan anggaran kapasiti pengeluaran mampan ekonomi. Shin berkata jurang itu menghampiri ambang antara negatif dengan positif. Jurang positif boleh menandakan tekanan permintaan yang lebih besar terhadap harga, tetapi beliau tidak memberikan angka baharu atau tarikh peralihan itu.

Anggaran belanjawan bukan unjuran yang disemak semula

Belanjawan kerajaan 2027 yang dicadangkan berjumlah 820.9 trilion won, meningkat 93 trilion won atau 12.8%. Ahli parlimen Parti Kuasa Rakyat Lee Jong-wook dan Park Soo-young mempersoalkan sama ada peluasan perbelanjaan kerajaan ketika bank pusat menaikkan kadar akan melemahkan keberkesanan dasar dan menambah kesusahan.

Shin mengakui bahawa peluasan fiskal boleh menambah tekanan permintaan dan harga dalam jangka pendek. Namun, anggarannya meletakkan kesan tambahan terhadap inflasi pada 0.06 mata peratusan, di samping sumbangan 0.5 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK.

Jabatan penyelidikan bank menghasilkan anggaran itu menggunakan model makroekonomi BOK20. Pengiraan tersebut mengandaikan gabungan penggunaan kerajaan, pelaburan dan bayaran pindahan berdasarkan pengalaman lalu. Oleh itu, perubahan belanjawan semasa perbahasan parlimen boleh mengubah hasilnya.

Jika kesan anggaran itu ditambah secara mekanikal kepada unjuran bank pada Ogos, pertumbuhan 2027 menjadi 3.4%, bukannya 2.9%, dan inflasi 2.36%, bukannya 2.3%. Jumlah itu ialah gambaran aritmetik, bukannya unjuran rasmi baharu. Kesan belanjawan belum dimasukkan secara langsung ke dalam unjuran yang diterbitkan.

Ketika menjawab sama ada peluasan fiskal dan pengetatan monetari bergerak bertentangan, Shin berkata bank sedang menguji dakwaan itu:

Kami sedang mengesahkan melalui model sama ada hal itu benar-benar menjadi ketidakpadanan.

Beliau turut membezakan perbelanjaan yang serta-merta meningkatkan permintaan dengan pelaburan yang meningkatkan kapasiti produktif ekonomi dari semasa ke semasa. Menurutnya, bayaran pindahan mempunyai pengganda fiskal yang agak rendah. Pengganda itu menggambarkan jumlah tambahan KDNK yang terhasil daripada peningkatan perbelanjaan kerajaan; nilainya bergantung pada jenis perbelanjaan dan cara penerima menggunakan wang tersebut.

Risiko perumahan dan beban peminjam yang terdedah

Inflasi bukan satu-satunya kebimbangan bank. Shin mengenal pasti kenaikan harga rumah di kawasan metropolitan Seoul dan peningkatan hutang isi rumah sebagai punca ketidakseimbangan kewangan yang berterusan. Beliau berkata keputusan monetari perlu mengambil kira risiko tersebut di samping harga dan kegiatan ekonomi.

Bank menyifatkan sistem kewangan secara keseluruhan stabil, disokong daya tahan institusi kewangan dan keupayaan negara memenuhi obligasi pembayaran luaran. Namun, penilaian itu masih membuka ruang kepada masalah dalam kalangan peminjam yang terdedah dan bahagian ekonomi lain yang lebih lemah.

Ahli parlimen Parti Demokrat Ahn Do-geol mendesak Shin mengenai kos kadar lebih tinggi kepada isi rumah, syarikat dan permintaan domestik. Shin mengakui peminjam yang terdedah sedang merasai kesan pengetatan monetari, sambil turut berhujah bahawa isi rumah berpendapatan rendah amat terkesan apabila harga meningkat.

Jawapannya mengarah kepada bantuan kerajaan yang disasarkan, bukannya menganggap inflasi atau kos hutang sebagai satu-satunya kebimbangan. Beliau berkata bank dan kerajaan patut bekerjasama dalam langkah sokongan dasar lain untuk golongan yang terjejas.

Bank juga mengendalikan pinjaman sokongannya secara berbeza daripada kadar penanda aras. Ketika menaikkan kadar dasar pada Ogos, bank mengekalkan kadar program pinjaman sokongan pada 1.25% dan menyediakan bantuan khas kepada perusahaan kecil dan sederhana di kawasan yang dilanda banjir. Bank merancang perubahan untuk memperbaik sokongan kepada perniagaan serantau yang mempunyai akses terhad kepada pembiayaan serta menjadikan program itu lebih responsif terhadap keadaan ekonomi.

Permohonan maaf berhubung amaran ETF berleveraj

Audit itu mendedahkan satu lagi kelemahan dalam komunikasi bank mengenai risiko pelaburan. Ketika menjawab ahli parlimen Parti Demokrat Jung Sung-ho, Shin memohon maaf kerana amaran tidak mencukupi berhubung pengenalan dana dagangan bursa berleveraj yang dikaitkan dengan saham individu.

Ketika menjelaskan peranan bank dalam memberi amaran kepada orang ramai, Shin berkata:

Saya memohon maaf kepada orang ramai kerana tidak memberikan amaran yang mencukupi mengenai ETF berleveraj saham tunggal.

Dana ini berusaha menjejaki dua kali ganda pulangan saham tertentu, seperti Samsung Electronics atau SK Hynix. Pendedahan kepada satu syarikat menjadikan pergerakan harganya sangat penting, sementara leveraj memperbesar kerugian dan juga keuntungan. Oleh itu, kejatuhan saham asas boleh mengakibatkan kerugian hampir dua kali ganda pergerakan itu sepanjang tempoh penjejakan dana.

Shin berkata bank tidak memahami sepenuhnya turun naik pasaran saham domestik dan sektor semikonduktor memori ketika sidang akhbar pada akhir Mei. Beliau pernah bercakap secara umum tentang meminjam wang untuk melabur dalam saham, tetapi mengakui amaran yang diberikan tidak mencukupi.

Laporan Kestabilan Kewangan bank pada Jun menilai bahawa produk itu boleh membantu mengekalkan wang pelaburan domestik daripada mengalir ke luar negara dan menarik pelaburan asing. Shin berkata penilaian tersebut tidak sesuai dengan keadaan pada masa itu. Permohonan maaf itu membezakan kemungkinan manfaat terhadap aliran pelaburan daripada risiko kepada pelabur, yang tidak diterangkan dengan secukupnya dalam penilaian terdahulu.

Pembayaran digital, privasi dan data AI yang tidak dapat diasingkan

Ahli parlimen turut meneliti Projek Hangang, projek rintis mata wang digital bank itu. Ahli parlimen Parti Baharu Reformasi Lee Jun-seok mempersoalkan sama ada projek itu sama dengan pengenalan mata wang digital bank pusat untuk individu dan sama ada pengurusan transaksi boleh mengancam privasi peribadi.

Shin berkata bank tidak lagi meneliti mata wang digital bank pusat runcit sejak 2023. Sebaliknya, beliau menyifatkan Projek Hangang sebagai menukar struktur monetari sedia ada kepada bentuk digital yang berteraskan mata wang digital institusi. Bank perdagangan akan terus mengendalikan urusan pelanggan, manakala bank pusat mengurus penyelesaian antara bank.

Di bawah struktur itu, setiap bank mengurus maklumat pelanggan. Shin berhujah bahawa aturan tersebut tidak membolehkan bank pusat mengawasi data peribadi dan berkata projek itu mempunyai pelbagai langkah keselamatan daripada penggodaman, termasuk ancaman yang melibatkan kecerdasan buatan. Itu ialah jaminan gabenor, bukannya dapatan penilaian keselamatan bebas.

Bank sedang menjalankan fasa kedua transaksi sebenar di bawah Projek Hangang serta projek rintis bagi pelaksanaan pembayaran perbendaharaan kerajaan. Secara berasingan, pasaran pertukaran asing beroperasi sepanjang masa sejak Julai. Rangkaian pembayaran antarabangsa won memulakan operasi rintis pada September dan dijadual beroperasi sepenuhnya pada Januari 2027.

Pendengaran itu turut mengenal pasti jurang dalam statistik ekonomi. Korea Selatan mencatatkan defisit perkhidmatan harta intelek sebanyak $6.4 bilion pada separuh pertama tahun ini, termasuk bayaran hak cipta perisian sebanyak $8.9 bilion. Langganan AI luar negara termasuk dalam bayaran perisian, tetapi bank pada masa ini tidak dapat mengasingkannya. Oleh itu, angka $8.9 bilion tidak boleh dianggap sebagai perbelanjaan untuk langganan AI sahaja.

Komunikasi kekal sebahagian daripada ujian dasar

Satu lagi pertikaian berkaitan pemansuhan kedudukan rizab antarabangsa daripada kenyataan bank mengenai rizab pertukaran asing pada akhir Ogos 2026, yang diterbitkan pada 3 September. Shin berkata wartawan telah menerima penjelasan terlebih dahulu, manakala laporan kenyataan itu menyebut tiada pemberitahuan awal berasingan diberikan mengenai perubahan tersebut atau alasannya.

Shin mengakui komunikasi tentang kegunaan kedudukan itu untuk menilai keteguhan kewangan luaran tidak mencukupi dan berkata bank akan membetulkan masalah tersebut. Bersama-sama dengan permohonan maaf berhubung ETF, pertikaian itu menunjukkan bahawa pendengaran tersebut meneliti cara bank menerangkan penilaiannya, selain penilaian itu sendiri.

Ujian nyata seterusnya ialah pada 22 Oktober. Shin berkata bank akan menjelaskan maklumat baharu yang diterima sejak Ogos pada masa itu. Tiada kenaikan kadar tambahan, saiznya atau angka jurang KDNK yang disemak semula diumumkan sebagai keputusan muktamad dalam audit tersebut. Perubahan parlimen terhadap belanjawan yang dicadangkan juga boleh mengubah anggaran kesannya terhadap pertumbuhan dan inflasi.

Perkara Utama

• Kadar penanda aras ialah 3%, selepas kenaikan sebanyak 0.25 mata peratusan pada Julai dan Ogos.
• Inflasi pengguna September ialah 2.9%; inflasi tidak termasuk makanan dan tenaga ialah 2.8%, melebihi sasaran 2%.
• Mesyuarat dasar seterusnya berlangsung pada 22 Oktober dan 26 November 2026.
• Bank mengunjurkan pertumbuhan sebanyak 3.3% pada 2026 dan 2.9% pada 2027.
• Belanjawan 2027 yang dicadangkan boleh menambah 0.5 mata peratusan kepada pertumbuhan dan 0.06 mata peratusan kepada inflasi, tetapi anggaran itu bukan unjuran rasmi yang disemak semula.
• Shin menyebut harga perumahan di kawasan Seoul dan hutang isi rumah sebagai risiko kepada kestabilan kewangan.
• Beliau memohon maaf kerana amaran tidak mencukupi mengenai ETF berleveraj yang dikaitkan dengan saham individu.
• Rangkaian pembayaran antarabangsa won dijadual beroperasi sepenuhnya pada Januari 2027.