Nvidia Usaha Tingkatkan Pengeluaran H200 Ketika Pesanan China Melebihi 2 Juta Cip

Pesanan China melebihi inventori Nvidia sebanyak lebih 1.3 juta cip

Syarikat teknologi China telah memesan lebih 2 juta cip kecerdasan buatan Nvidia H200 untuk 2026, berbanding inventori yang dilaporkan berjumlah kira-kira 700,000 unit. Nvidia telah menghubungi Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. mengenai pengeluaran tambahan, yang dijangka bermula pada suku kedua 2026, menurut laporan yang diterbitkan pada 31 Disember 2025.

Angka itu menunjukkan jurang inventori semasa melebihi 1.3 juta cip. Stok sedia ada hanya dapat menampung kurang daripada 35% pesanan yang dilaporkan, walaupun setiap unit yang tersedia diperuntukkan kepada pembeli tersebut. Jumlah sebarang pesanan tambahan kepada TSMC belum didedahkan, maka perbincangan pengeluaran itu belum menjelaskan sejauh mana Nvidia dapat merapatkan jurang berkenaan.

Peluang komersial itu bergantung pada keputusan di Washington dan Beijing. Presiden Donald Trump mengumumkan pada Disember bahawa pelanggan China yang mendapat kelulusan boleh membeli cip H200, tertakluk pada fi 25%. Pihak berkuasa China belum meluluskan import ketika perbincangan pengeluaran itu dilaporkan.

Ketidakpastian itu wujud seiring permintaan tinggi terhadap kapasiti pengkomputeran. Syarikat internet utama China dilaporkan menyumbang sebahagian besar pesanan, kerana melihat H200 sebagai peningkatan besar berbanding perkakasan yang tersedia kepada mereka ketika ini. Beijing pula menggalakkan penggunaan cip domestik dan dilaporkan mengehadkan pemproses asing di pusat data baharu yang menerima pembiayaan kerajaan.

Kesannya, pasaran ini memisahkan permintaan, kebenaran untuk mengimport dan kebenaran untuk menggunakan cip. Pesanan menunjukkan apa yang ingin dibeli pelanggan. Namun, pesanan itu tidak membuktikan cip berkenaan boleh memasuki China atau digunakan di setiap kemudahan yang dirancang.

Dua varian cip dan jadual pengeluaran

Inventori Nvidia yang dilaporkan merangkumi kira-kira 100,000 supercip GH200 Grace Hopper dan sekitar 600,000 cip H200 kendiri. Kedua-dua varian dijangka ditawarkan kepada pelanggan China. GH200 menggabungkan unit pemprosesan pusat Grace Nvidia dengan pemproses grafik Hopper, menghimpunkan dua jenis perkakasan pengkomputeran dalam satu produk.

H200 tergolong dalam generasi Hopper Nvidia dan menggunakan proses pembuatan 4 nanometer TSMC. Nvidia sedang mendapatkan pengeluaran tambahan sambil mengembangkan produk Blackwell yang lebih baharu dan membuat persiapan untuk rangkaian Rubin yang bakal dilancarkan. Langkah ini akan memanjangkan pengeluaran generasi lama kerana produk itu masih menarik kepada pelanggan yang aksesnya kepada perkakasan lebih baharu terbatas.

Penghantaran awal dijangka menggunakan inventori sedia ada, dengan kumpulan pertama disasarkan tiba sebelum cuti Tahun Baharu Cina pada pertengahan Februari 2026. Pengeluaran tambahan yang bermula pada suku kedua tidak akan memenuhi tempoh penghantaran pertama itu. Permulaan pengeluaran juga tidak menetapkan tarikh penghantaran cip yang telah siap.

Urutan yang dilaporkan setakat ini ialah:

• Disember 2025: Trump mengumumkan kebenaran penjualan H200 kepada pelanggan China yang diluluskan, dengan fi 25%.
• 31 Disember 2025: Laporan menyebut lebih 2 juta pesanan untuk 2026 dan perbincangan Nvidia dengan TSMC.
• Sebelum Tahun Baharu Cina pada pertengahan Februari 2026: Nvidia menjangkakan penghantaran awal daripada inventori sedia ada, tertakluk pada kelulusan.
• Suku kedua 2026: Pengeluaran tambahan oleh TSMC dijangka bermula, namun jumlahnya belum dinyatakan.

Mengapa pembeli menganggap H200 sebagai pembelian menarik

Nvidia dilaporkan menetapkan harga sekitar $27,000 bagi setiap cip untuk pelanggan China, walaupun harga sebenar berbeza mengikut saiz pesanan dan aturan pelanggan. Modul lapan cip dijangka berharga kira-kira 1.5 juta yuan, berbanding sekitar 1.2 juta yuan bagi modul H20 yang tersedia sebelum ini.

Harga modul itu menunjukkan kenaikan 25%. Peningkatan prestasi yang dilaporkan jauh lebih besar: H200 dikatakan memberikan prestasi kira-kira enam kali ganda berbanding H20, produk berkeupayaan lebih rendah yang direka Nvidia untuk China tetapi kemudiannya disekat Beijing daripada memasuki negara itu.

Angka enam kali ganda itu tidak bermakna setiap aplikasi AI akan berjalan enam kali lebih pantas. Keputusan sebenar bergantung pada perisian, tugasan dan keseluruhan sistem pengkomputeran. Namun, perbezaan yang dilaporkan itu menjelaskan mengapa pembeli mungkin sanggup membayar lebih untuk mendapatkan kapasiti pengkomputeran yang lebih berguna.

Harga modul yang dijangka itu juga dikatakan kira-kira 15% lebih rendah berbanding alternatif yang dijual melalui pasaran kelabu, dengan harga melebihi 1.75 juta yuan. Perbandingan antara 1.5 juta yuan dengan 1.75 juta yuan menunjukkan diskaun kira-kira 14.3%, selaras dengan anggaran itu kerana harga pasaran kelabu yang dilaporkan melebihi angka perbandingan tersebut.

Harga cip dalam dolar dan harga modul dalam yuan merujuk kepada aturan pembelian yang berbeza. Kedua-duanya tidak menetapkan jumlah akhir yang seragam, dan laporan itu tidak menjelaskan dengan tepat bagaimana fi 25% yang diumumkan akan dimasukkan ke dalam kontrak setiap pelanggan.

ByteDance merancang belanjawan Nvidia yang lebih besar

ByteDance dilaporkan merancang untuk membelanjakan kira-kira 100 bilion yuan bagi cip Nvidia pada 2026, dengan syarat China membenarkan penjualan H200. Jumlah itu berbanding kira-kira 85 bilion yuan pada 2025, iaitu peningkatan 15 bilion yuan atau sekitar 17.6%.

Belanjawan itu menunjukkan skala perbelanjaan yang dirancang, tetapi bukan jumlah pembelian H200 yang disahkan. Belanjawan itu meliputi cip Nvidia, dan rancangan yang dilaporkan masih tertakluk pada kelulusan China. Oleh itu, membahagikan keseluruhan belanjawan dengan satu harga cip yang disebut akan menghasilkan anggaran mengelirukan tentang jumlah unit H200 yang ingin dibeli ByteDance.

Angka pesanan yang lebih luas menunjukkan akses kepada pemproses lebih berkeupayaan masih bernilai kepada perniagaan internet besar China, meskipun usaha menggalakkan penggunaan alternatif domestik. Permintaan tertumpu pada syarikat yang memerlukan pengkomputeran AI berskala besar, bukannya peningkatan umum di setiap bahagian ekonomi.

Tencent gabungkan perbelanjaan modal dengan kapasiti luar negara

Tencent juga dilaporkan sedang mendapatkan pembiayaan dan kapasiti pengkomputeran tambahan. Syarikat itu merancang penerbitan bon bernilai $5 bilion sebagai sebahagian daripada usaha mengembangkan infrastruktur AI. Perbelanjaan modalnya pada suku kedua dilaporkan mencecah 52.8 bilion yuan, meningkat 176% berbanding setahun sebelumnya, dengan sebahagian besar perbelanjaan disalurkan kepada pengkomputeran AI dan pusat data.

Peningkatan 176% bermakna perbelanjaan itu kira-kira 2.76 kali paras dalam tempoh perbandingan sebelumnya. Angka perbelanjaan modal itu mengukur komitmen infrastruktur yang lebih luas, bukan pesanan cip H200 yang didedahkan. Laporan itu tidak menyatakan jumlah yang dibelanjakan untuk pemproses berbanding peralatan pusat data lain.

Tencent juga dilaporkan menandatangani perjanjian lima tahun bernilai kira-kira $7 bilion dengan Oracle untuk mendapatkan akses kepada sekitar 100,000 cip AI canggih melalui pusat data di Asia Tenggara. Akses melalui kemudahan luar negara merupakan laluan berbeza daripada mengimport pemproses untuk dipasang di China.

Perbezaan ini penting ketika menilai permintaan. Syarikat boleh meningkatkan kapasiti pengkomputerannya melalui perkhidmatan atau aturan pajakan tanpa menerima cip berkenaan di tapak domestik. Perjanjian Oracle yang dilaporkan itu tidak menyatakan bahawa sekitar 100,000 pemproses tersebut ialah cip H200, maka jumlah itu tidak seharusnya ditambah kepada angka pesanan H200 China yang dilaporkan.

Nvidia berkata jualan ke China tidak akan mengurangkan bekalan AS

Pengembangan pengeluaran yang dicadangkan menimbulkan isu peruntukan praktikal: Nvidia perlu memenuhi semula permintaan China sambil terus membekalkan pelanggan lain dan meningkatkan pengeluaran produk baharu. Jurang inventori yang dilaporkan menunjukkan mengapa stok sedia ada sahaja tidak dapat menampung semua pesanan China.

Jurucakap Nvidia, ketika menjawab soalan mengenai cadangan jualan dan bekalan itu, berkata eksport yang diluluskan tidak akan menjejaskan keupayaan syarikat membekalkan pelanggan di Amerika Syarikat:

Jualan H200 berlesen kepada pelanggan yang diluluskan di China tidak akan menjejaskan keupayaan kami membekalkan pelanggan di Amerika Syarikat.

Jaminan itu tidak mendedahkan jumlah pesanan tambahan kepada TSMC, jadual penghantaran untuk keseluruhan tunggakan pesanan China atau kapasiti pembuatan yang diperuntukkan kepada setiap generasi produk. TSMC enggan mengulas mengenai perbincangan yang dilaporkan itu, maka pelan pengeluaran tersebut belum mendapat pengesahan terbuka daripada pengeluar berkenaan.

Nvidia juga berhujah bahawa mengecualikan cip Amerika daripada pasaran China menguntungkan pesaing asing. Hujah itu sebahagian daripada usaha syarikat mendapatkan semula akses jualan, bukannya bukti bahawa pengawal selia akan meluluskan import atau sekatan pembelian domestik akan dilonggarkan.

Kebenaran eksport AS hanyalah satu daripada kelulusan

Keputusan Trump pada Disember membuka semula kemungkinan laluan eksport H200 yang telah disekat di bawah kawalan pentadbiran AS terdahulu terhadap cip AI canggih. Aturan yang diumumkan itu terpakai kepada pelanggan yang diluluskan dan merangkumi fi 25%. Ia bukan akses tanpa sekatan kepada keseluruhan rangkaian produk Nvidia.

Beijing masih mempertimbangkan sama ada membenarkan import H200 ketika laporan 31 Disember diterbitkan. Pegawai China dilaporkan bimbang akses kepada cip asing canggih boleh memperlahankan pembangunan pengeluar semikonduktor AI domestik, walaupun mereka belum menyatakan bantahan segera terhadap penghantaran H200.

Satu cadangan yang dilaporkan sedang dipertimbangkan akan mewajibkan pembeli mendapatkan sejumlah cip keluaran domestik yang ditetapkan bagi setiap pembelian H200. Nisbahnya belum didedahkan, dan cadangan itu tidak seharusnya dianggap sebagai syarat yang telah dimuktamadkan.

Aturan sedemikian akan memenuhi matlamat dasar yang berbeza daripada fi AS. Syarat yang diumumkan Washington berkaitan akses kepada teknologi Amerika. Syarat pembelian China pula akan bertujuan mengekalkan permintaan untuk pengeluar tempatan sambil membolehkan syarikat mendapatkan pemproses asing. Laporan ini belum mengumumkan keputusan akhir China mengenai import atau tarikh akhir keputusan itu.

Pembiayaan kerajaan mungkin mengehadkan penggunaan cip asing

Satu arahan berasingan dari China yang dilaporkan mewajibkan projek pusat data baharu yang menerima pembiayaan kerajaan menggunakan cip AI domestik. Projek yang kemajuannya kurang daripada 30% dilaporkan diarahkan mengeluarkan cip asing yang sudah dipasang atau membatalkan pembelian yang dirancang. Projek yang lebih maju akan dinilai secara individu.

Skop yang dilaporkan itu perlu dijelaskan dengan teliti. Badan kawal selia yang mengeluarkan arahan tidak dikenal pasti, dan tidak jelas sama ada panduan itu terpakai di seluruh negara atau hanya di wilayah tertentu. Oleh itu, terlalu awal untuk menyifatkannya sebagai larangan nasional yang diumumkan secara terbuka dan meliputi setiap pusat data baharu.

Arahan yang dilaporkan itu meliputi pemproses H20, H200 dan B200 Nvidia. Laporan tentang ketersediaan H200 dan B200 melalui saluran pasaran kelabu merujuk kepada tempoh terdahulu, ketika kawalan eksport AS melarang penjualannya ke China. Keputusan Trump yang lebih terkini mengenai H200 mengubah kemungkinan laluan eksport bagi produk itu, tetapi tidak membuktikan eksport B200 turut dibenarkan.

Kesan kewangan peraturan yang dilaporkan itu mungkin meluas. Semakan dokumen tender kerajaan menganggarkan sokongan kerajaan untuk projek pusat data AI China melebihi $100 bilion sejak 2021. Banyak kemudahan menerima suatu bentuk pembiayaan awam, namun jumlah yang terjejas oleh arahan itu tidak diketahui.

Sekurang-kurangnya satu projek yang dirancang di barat laut China, dibangunkan oleh syarikat teknologi swasta dengan sokongan kerajaan dan dirancang menggunakan cip Nvidia, dilaporkan ditangguhkan sebelum pembinaan. Oleh itu, pemilikan swasta sahaja tidak semestinya mengecualikan sesuatu projek daripada sekatan yang dikaitkan dengan pembiayaan awam.

Beijing ketengahkan kemajuan domestik tanpa memuktamadkan keputusan import

Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara China memberikan kenyataan rasmi mengenai pembangunan pengkomputeran domestik pada 31 Disember. Dalam transkrip taklimat medianya, jurucakap Li Chao berkata permintaan terhadap pelbagai jenis cip pengkomputeran meningkat pesat di bawah inisiatif AI Plus China, dan produk domestik sedang disesuaikan untuk pelbagai aplikasi.

Li mengetengahkan teknologi penyambungan kelompok, termasuk supernod, sebagai peluang untuk meningkatkan kapasiti pengkomputeran domestik sehingga menghampiri tahap peneraju antarabangsa. Teknologi ini menghubungkan kumpulan pemproses supaya dapat bekerjasama dalam tugasan besar. Teknologi tersebut berkaitan prestasi sistem pengkomputeran, bukannya keupayaan satu cip semata-mata.

Li turut berkata kerjasama lebih erat merentasi rantaian bekalan akan terus meningkatkan kapasiti pengkomputeran domestik. Kenyataan itu menyokong tumpuan Beijing terhadap pembangunan tempatan, tetapi tidak mengumumkan keputusan import H200, mengesahkan arahan pusat data yang dilaporkan atau memberikan keputusan penanda aras perbandingan.

Laporan menyebut produk China telah mencapai prestasi setanding H20, namun tiada produk domestik yang setara dengan H200 tersedia setakat ini. Kenyataan Li mengenai kemajuan melalui kelompok yang saling berhubung mengukur perkara yang berbeza. Sistem lebih berkuasa yang dibina daripada berbilang pemproses tidak dengan sendirinya membuktikan bahawa satu cip domestik mampu menandingi H200.

Isu utama yang belum terjawab ialah bagaimana dasar ini akan berinteraksi dengan permintaan komersial. Nvidia dilaporkan mempunyai tunggakan pesanan yang melebihi inventori, pelanggan merancang perbelanjaan besar, dan Beijing menggalakkan pembekal tempatan. Langkah konkrit seterusnya ialah kelulusan import, sebarang syarat pembelian yang dimuktamadkan serta pengesahan jumlah pengeluaran tambahan dan jadual penghantaran.

Perkara Utama

• Syarikat China dilaporkan memesan lebih 2 juta cip H200 untuk 2026, berbanding inventori Nvidia sekitar 700,000 unit.
• Nvidia telah menghubungi TSMC mengenai pengeluaran tambahan yang dijangka bermula pada suku kedua 2026; jumlahnya belum diketahui.
• Penghantaran awal disasarkan sebelum Tahun Baharu Cina pada pertengahan Februari, tertakluk pada kelulusan.
• Harga yang dilaporkan sekitar $27,000 bagi setiap cip atau 1.5 juta yuan untuk modul lapan cip, dengan terma berbeza mengikut pelanggan.
• ByteDance dilaporkan merancang belanjawan 100 bilion yuan untuk cip Nvidia pada 2026 jika China membenarkan penjualan H200.
• Kebenaran AS merangkumi fi 25%, manakala keputusan import China dan kemungkinan nisbah pembelian cip domestik masih belum dimuktamadkan.
• Sekatan yang dilaporkan terhadap pusat data yang menerima pembiayaan kerajaan mungkin mengehadkan penggunaan cip, tetapi skop geografinya tidak jelas.
• Suruhanjaya pembangunan China berkata cip domestik dan teknologi kelompok semakin maju, tanpa mengumumkan keputusan import H200.