NAVER memuktamadkan perjanjian infrastruktur AI bernilai $9 bilion dengan Brookfield, membuka laluan kepada pelaburan NVIDIA

Projek AI bernilai $10 bilion bergerak ke arah pembinaan

NAVER memuktamadkan perjanjian dengan Brookfield untuk mendapatkan infrastruktur pengkomputeran kecerdasan buatan bernilai sehingga $9 bilion, sekali gus memenuhi syarat bagi pelaburan ekuiti $1 bilion yang dirancang NVIDIA dalam syarikat teknologi Korea Selatan itu. Projek itu akan bermula di pusat data GAK Sejong milik NAVER, dengan sasaran operasi awal sebanyak 55 megawatt pada separuh pertama 2027.

Perjanjian yang didedahkan pada 27 Oktober 2026 itu memperincikan kerjasama yang diumumkan pada Julai, termasuk pembelian peralatan, penyediaan perkhidmatan pengkomputeran dan jaminan pembayaran. NAVER Cloud akan mengendalikan perniagaan kilang AI itu, menggunakan infrastruktur yang dibiayai melalui Brookfield untuk menyediakan perkhidmatan kepada syarikat dan institusi awam.

NAVER merancang mencapai 100 megawatt menjelang akhir 2027 dan 200 megawatt pada 2028, sebelum meneruskan cita-cita jangka panjangnya untuk mencapai satu gigawatt. Pengumuman Julai menyatakan penggunaan 200 megawatt itu melibatkan kira-kira 100,000 unit pemproses grafik NVIDIA, atau GPU, iaitu cip yang digunakan untuk melatih dan menjalankan banyak sistem AI.

Komitmen kewangan itu melangkaui pembinaan. NAVER mendedahkan jaminan pembayaran berjumlah 18.74 trilion won untuk anak syarikatnya, NAVER Cloud, bersamaan 64.73% daripada ekuiti NAVER. Jaminan itu mengaitkan kewangan syarikat induk dengan pembayaran yang akan dibuat perniagaan awannya untuk mendapatkan akses kepada infrastruktur tersebut.

Bagi pelanggan, perkhidmatan yang dicadangkan itu menawarkan akses kepada peralatan pengkomputeran berkuasa tanpa perlu membeli dan mengendalikan sendiri setiap komponennya. Bagi NAVER, tugas komersialnya ialah mendapatkan pengguna berbayar yang mencukupi untuk menampung caj infrastruktur sambil menjadikan pengembangan itu perniagaan yang menguntungkan.

Perkara yang dipersetujui rakan kongsi untuk dibiayai

NAVER, Brookfield dan NVIDIA menyifatkan projek itu sebagai projek bernilai $10 bilion dalam pengumuman kerjasama bersama mereka pada 24 Julai, yang dikeluarkan semasa Sidang Kemuncak K-AI di San Francisco ketika lawatan Presiden Korea Selatan Lee Jae Myung. Brookfield dinamakan sebagai rakan kongsi modal eksklusif yang akan menyediakan sehingga $9 bilion, manakala NVIDIA komited untuk melabur $1 bilion dan NAVER bersetuju membiayai baki jumlah tersebut.

Sumbangan Brookfield ialah had maksimum, bukannya pengeluaran dana dengan jumlah tetap. Walaupun komitmen maksimum Brookfield dan pelaburan yang dirancang NVIDIA berjumlah $10 bilion, iaitu saiz projek yang diumumkan, sumbangan akhir NAVER bergantung pada cara pembiayaan dan perbelanjaan diselesaikan.

Wahana pelaburan Brookfield akan menubuhkan sebuah syarikat Korea yang sementara dinamakan Asset Co. untuk memiliki aset infrastruktur. Perjanjian itu memperuntukkan pelaburan dalam GPU, kemudahan pusat data dan peralatan berkaitan, dengan NAVER Cloud menerima perkhidmatan pengkomputeran daripada syarikat tersebut.

NAVER akan menerajui pemerolehan tapak, pembinaan dan operasi. NVIDIA akan membekalkan GPU serta memberikan kerjasama teknikal melalui platform pengkomputerannya. NAVER Cloud akan mengurus platform dan perkhidmatan pelanggan, berbekalkan pengalamannya mengendalikan kelompok GPU dan pusat data berskala besar.

Perkembangan perjanjian

Laporan kerjasama NAVER pada Julai menyifatkan perjanjian dengan Brookfield yang ditandatangani pada 22 Julai sebagai perjanjian awal dan menyatakan kontrak muktamad masih perlu ditandatangani. Pendedahan pada Oktober menandakan perjanjian infrastruktur itu kemudiannya dimuktamadkan.

Peristiwa penting berikut menunjukkan perkembangan projek daripada rancangan pengembangan kepada kontrak dan jadual penggunaan:

• 8 Jun 2026: NAVER mendedahkan rancangan untuk mengembangkan kilang AI ketika perbincangan pembiayaan infrastruktur masih berlangsung.
• 22 Julai 2026: NAVER menandatangani perjanjian awal bernilai $9 bilion dengan Brookfield.
• 24 Julai 2026: NAVER menandatangani perjanjian pelaburan strategik bernilai $1 bilion dengan NVIDIA dan mengumumkan kerjasama yang diperluas itu di San Francisco.
• 27 Oktober 2026: NAVER mendedahkan bahawa perjanjian infrastruktur dengan Brookfield telah dimuktamadkan, bersama jaminan pembayaran berkaitan.
• Separuh pertama 2027: NAVER menyasarkan operasi awal pada kapasiti 55 megawatt.
• Akhir 2027 dan sepanjang 2028: Kapasiti terkumpul yang dirancang meningkat kepada 100 megawatt, kemudian 200 megawatt.

Bayaran langganan saham NVIDIA dijadualkan pada 30 Oktober. Perjanjian infrastruktur yang dimuktamadkan itu memenuhi prasyarat agar NAVER mendapatkan sumber pengkomputeran yang diperlukan untuk pengembangan tersebut, membolehkan syarikat itu meneruskan proses penerbitan saham.

Mengapa NVIDIA turut menjadi pemegang saham

NVIDIA merancang membeli 7,241,564 saham baharu NAVER pada harga 204,500 won sesaham. Langganan itu dijangka mengumpul kira-kira 1.48 trilion won, yang dinyatakan bersamaan kira-kira $1 bilion, dan memberikan NVIDIA pegangan sekitar 4.5%. NAVER menyifatkan perjanjian itu sebagai pelaburan strategik seumpamanya yang pertama oleh NVIDIA di Asia.

Transaksi itu ialah peruntukan kepada pihak ketiga, bermakna NAVER menerbitkan saham baharu kepada pelabur terpilih dan bukannya menawarkannya menerusi jualan awam umum. NAVER menerima wang langganan, manakala NVIDIA menjadi pemegang saham selain membekalkan teknologi untuk projek tersebut.

Peranan operasi NVIDIA juga kini lebih jelas. Pembetulan terhadap pendedahan NAVER pada Julai memadamkan kenyataan terdahulu bahawa NVIDIA akan mencari pelanggan global serta berkongsi hasil dan risiko perniagaan, sebaliknya mengenal pasti NVIDIA sebagai pembekal GPU. Oleh itu, mendapatkan pelanggan kekal sebagai tugas utama perniagaan operasi NAVER.

Kilang AI itu akan menggunakan seni bina DSX NVIDIA, yang menghimpunkan infrastruktur pengkomputeran yang diperlukan untuk beban kerja AI berskala besar. GPU Blackwell dan platform Vera Rubin generasi seterusnya akan diperkenalkan secara berperingkat, bukannya melalui satu pemasangan peralatan sahaja.

Makna kapasiti 200 megawatt kepada pelanggan

GAK Sejong, yang dibuka pada 2023, akan menjadi pangkalan pertama projek itu. NAVER sebelum ini membuka GAK Chuncheon pada 2013, memberikannya pengalaman mengendalikan pusat data sendiri sebelum kerjasama yang lebih besar ini.

Kilang AI menggabungkan GPU dengan rangkaian, storan, bekalan elektrik, penyejukan dan perisian. Istilah itu merujuk kepada kemudahan yang berulang kali menghasilkan output AI, seperti model terlatih atau jawapan kepada pengguna, dengan menggunakan kuasa pengkomputeran yang besar.

Megawatt mengukur kuasa elektrik dan membantu menggambarkan skala kemudahan pengkomputeran. Peningkatan kapasiti yang dirancang NAVER daripada 55 kepada 200 megawatt akan menjadikan penggunaan itu kira-kira 3.6 kali ganda saiz awalnya. Sasaran jangka panjang satu gigawatt bersamaan 1,000 megawatt, lima kali ganda sasaran 2028.

NAVER merancang menawarkan GPU sebagai Perkhidmatan, yang sering disingkatkan sebagai GPUaaS. Pelanggan membayar untuk menggunakan sumber pengkomputeran dan tidak perlu membeli sendiri cip serta peralatan sokongan. Pengumuman Julai menyatakan kumpulan sumber khusus itu akan menawarkan kapasiti pengkomputeran, perisian dan sokongan kepada syarikat AI baharu di Korea Selatan dan Amerika Syarikat.

Jaminan itu meletakkan NAVER di belakang pembayaran

Jaminan NAVER sebanyak 18.74 trilion won meliputi kewajipan pembayaran NAVER Cloud di bawah perjanjian projek tersebut. Tempoh yang didedahkan bermula pada 27 Oktober 2026 hingga 31 Disember 2034. Kenyataan syarikat merujuk kepada jaminan sehingga lapan tahun; tarikh kalendar yang dinyatakan melangkaui tempoh lapan tahun sedikit.

NAVER mengira jumlah itu berdasarkan keseluruhan nilai nominal bayaran bekalan yang dijangka sehingga akhir 2034, dengan andaian had pelaburan infrastruktur $9 bilion digunakan sepenuhnya. Nilai nominal bermaksud pembayaran dijumlahkan mengikut amaun masa hadapan yang dinyatakan.

NAVER berkata tiada bayaran bekalan atau kewajipan pembayaran lain yang telah ditetapkan pada tarikh pendedahan. Jumlah sebenar bergantung pada jadual pelaburan GPU, kadar faedah, kadar pertukaran dan penyelesaian kos. Jaminan itu sendiri mewajibkan NAVER menanggung kewajipan yang diliputinya, bukannya membayar keseluruhan jumlah yang dinyatakan serta-merta.

Komitmen baharu itu menjadikan jumlah jaminan NAVER yang masih tertunggak kira-kira 19.49 trilion won. Dengan jaminan terbaharu bersamaan hampir dua pertiga daripada ekuitinya, prestasi pembayaran NAVER Cloud menjadi pertimbangan kewangan yang penting bagi syarikat induknya.

NAVER Cloud juga dijangka membayar yuran jaminan sebanyak 670.725 bilion won kepada NAVER sepanjang tempoh yang didedahkan. Anggaran itu menggunakan kadar yuran tahunan 0.4375% dan mengandaikan had pelaburan digunakan sepenuhnya. Jumlah yuran akhir boleh berubah bergantung pada permulaan perkhidmatan, skop jaminan dan semakan cukai.

Pembiayaan luar tetap membawa tanggungjawab

Wahana pelaburan Brookfield akan menyediakan 100% ekuiti Asset Co., namun NAVER menjangkakan syarikat itu akan menjadi anak syarikat dan sekutunya menurut Piawaian Pelaporan Kewangan Antarabangsa Korea. NAVER berkata layanan perakaunan itu mencerminkan kawalannya terhadap entiti tersebut.

Pemilikan dan kawalan perakaunan boleh berbeza. Syarikat yang dibiayai sepenuhnya oleh seorang pelabur masih boleh dimasukkan dalam akaun disatukan syarikat lain apabila peraturan perakaunan mengiktiraf kawalan syarikat tersebut. Asset Co. dijangka dimasukkan dalam akaun kumpulan NAVER walaupun ekuitinya disediakan oleh Brookfield.

NAVER Cloud akan membayar yuran penggunaan infrastruktur yang dikaitkan dengan hasil perniagaan. Struktur ini mengagihkan beban pembiayaan awal peralatan kepada modal luar dan pembayaran perkhidmatan pada masa hadapan, sementara jaminan NAVER menyediakan sokongan kewangan bagi kewajipan kontrak.

Terma komersial yang masih belum diperincikan kepada umum termasuk kadar yuran penggunaan, formula pembayaran, kadar pembiayaan, komitmen pelanggan dan sebarang pelaburan minoriti NAVER dalam wahana itu. Terma tersebut akan menentukan sejauh mana perbelanjaan infrastruktur perniagaan itu berubah seiring dengan hasil yang diperoleh daripada pelanggan.

Harga kepada pelanggan akan menentukan margin

Penganalisis Eugene Investment & Securities Jeong Ui-hoon menganggarkan margin keuntungan operasi sebanyak 5.9% dalam senario kapasiti kuasa IT satu gigawatt beroperasi sepenuhnya dan harga purata sewaan GPU ialah $3 sejam. Pengiraannya menunjukkan operasi itu akan mengalami kerugian jika harga sejam jatuh di bawah $2.80.

Perbezaan antara harga itu hanya $0.20, atau kira-kira 6.7% daripada andaian $3. Pengiraan itu menunjukkan penurunan harga sewaan yang agak kecil boleh menghapuskan margin pengendali dalam senario tersebut. Ia merujuk kepada perniagaan satu gigawatt yang beroperasi sepenuhnya, jauh lebih besar daripada penggunaan awal NAVER.

Tempoh kontrak pelanggan juga penting. Perjanjian lebih pendek memberi NAVER peluang mengubah harga apabila keadaan pasaran berubah, manakala perjanjian lebih panjang boleh memberikan hasil yang lebih stabil. Pembayaran infrastruktur yang berterusan selama bertahun-tahun memerlukan pengurusan jumlah pelanggan dan tempoh komitmen mereka.

Penganalisis Korea Investment & Securities Jeong Ho-yoon mengenal pasti kelewatan pengumuman kontrak pelanggan sebagai punca ketidaktentuan pelabur. Beliau mentafsirkan pendekatan NAVER sebagai usaha meningkatkan keuntungan dengan menggabungkan pelanggan yang mempunyai kontrak berlainan tempoh, dan menjangkakan sumbangan besar kepada pendapatan mulai 2028 apabila kapasiti berkembang.

Rancangan NAVER di luar negara bermula di Asia dan Pasifik sebelum diperluas ke Eropah dan Timur Tengah. Syarikat itu menyifatkan tarikh penggunaan sebagai sementara: pemerolehan tapak, permit dan infrastruktur elektrik, selain perubahan bekalan peralatan, boleh mengubah jumlah pelaburan dan jadual.

Kapasiti pengkomputeran berkait dengan rancangan AI NAVER sendiri

NAVER turut membangunkan perisian dan model seiring dengan pengembangan infrastrukturnya. Pengumuman Julai menyatakan syarikat itu sedang memajukan HyperCLOVA X menggunakan model terbuka Nemotron 3 Ultra NVIDIA, digabungkan dengan data proprietari serta kepakaran latihan NAVER.

NAVER juga menjadi syarikat Korea pertama menyertai NVIDIA Nemotron Coalition. Usahanya merangkumi latihan awal model, pemurnian seterusnya dan pembelajaran pengukuhan, iaitu proses maklum balas membantu model memperbaik keputusan atau responsnya.

NAVER merancang melancarkan platform ejen AI di Korea Selatan pada separuh kedua 2026 menggunakan perisian NVIDIA Agent Toolkit, termasuk pelan tindakan NemoClaw. Ejen AI ialah sistem yang direka untuk melaksanakan tugas melalui urutan tindakan. NAVER juga sedang membangunkan Seoul World Model menggunakan imejan jalan raya bandar dan data ruang miliknya bersama model NVIDIA Cosmos.

Pengasas dan pengerusi lembaga NAVER, Lee Hae-jin, mengaitkan kerjasama itu dengan usaha menyokong pelbagai sistem AI untuk komuniti yang berbeza. Ketika berucap pada sidang kemuncak Julai, beliau berkata:

Saya percaya bahawa untuk mengekalkan kepelbagaian di dunia ini, pelbagai jenis AI perlu dicipta dan dibenarkan beroperasi bagi setiap negara, kumpulan dan individu.

Projek infrastruktur itu memberikan cita-cita tersebut jadual penggunaan dan struktur pembiayaan. Kemajuan komersialnya bergantung pada keupayaan menukar kapasiti pengkomputeran yang dirancang kepada perkhidmatan yang dibayar oleh syarikat dan institusi awam.

Perkara Utama

• NAVER memuktamadkan perjanjian dengan Brookfield yang meliputi infrastruktur AI bernilai sehingga $9 bilion, sekali gus memenuhi syarat bagi pelaburan saham $1 bilion yang dirancang NVIDIA.
• GAK Sejong akan menjadi pangkalan pertama, dengan sasaran 55 megawatt pada awal 2027, 100 megawatt menjelang akhir tahun itu dan 200 megawatt pada 2028.
• NAVER mendedahkan jaminan pembayaran sebanyak 18.74 trilion won, bersamaan 64.73% daripada ekuitinya, bagi kewajipan sehingga Disember 2034.
• Brookfield akan membiayai infrastruktur melalui syarikat khusus, manakala NAVER Cloud mengendalikan perkhidmatan dan membayar yuran penggunaan.
• Permintaan pelanggan, harga sewaan, terma pembiayaan dan akses kepada bekalan elektrik akan mempengaruhi keuntungan serta kadar pengembangan.