Lebihan Tunai Bank India Merosot 96% Apabila Usaha RBI Mempertahankan Rupee Meningkatkan Kos Pinjaman

Daripada Rs 11 Trilion kepada Rs 462 Bilion dalam Beberapa Minggu

Lebihan tunai bank-bank India merosot daripada Rs 11 trilion pada awal September kepada Rs 462 bilion pada 26 Oktober 2026, apabila Reserve Bank of India mengehadkan sokongan kecairan sambil mempertahankan rupee. Penurunan itu, yang diukur oleh indeks Bloomberg Economics, berjumlah kira-kira 96%, sekali gus meninggalkan pemberi pinjaman dengan penampan yang jauh lebih kecil untuk memenuhi pembayaran dan membiayai operasi mereka.

Tekanan itu sudah merebak melangkaui sektor perbankan. Kos pinjaman semalaman meningkat melebihi kadar repo dasar RBI sebanyak 5.5%, kadar sijil deposit baharu bank mencapai paras tertinggi dalam tujuh bulan, dan beberapa pemberi pinjaman bukan bank membayar lebih untuk mendapatkan dana. Kerajaan juga berdepan permintaan yang lebih lemah dan kos pinjaman yang lebih tinggi dalam lelongan hutang.

RBI telah membekalkan dana sementara, termasuk Rs 1.5 trilion pada 26 Oktober, tetapi berulang kali memberikan jumlah yang lebih kecil daripada permintaan bank. Penganalisis di IDFC First Bank dan Emkay Global Financial Services menjangkakan keadaan ketat berterusan, dan mentafsirkan sokongan terhad itu sebagai sebahagian daripada usaha menghalang pertaruhan terhadap rupee.

Bank pusat kini berdepan tekanan yang saling bersaing: menjadikan pinjaman rupee lebih mahal boleh membantu menyokong mata wang itu, manakala langkah sama meningkatkan kos pembiayaan bank, syarikat kewangan dan kerajaan.

Mengapa Pengurangan Tunai Boleh Membantu Mempertahankan Rupee

Rupee menghampiri paras terendah rekod pada awal Oktober, mendorong RBI mengambil langkah untuk menyokongnya. Salah satu salurannya melibatkan sistem perbankan secara langsung: apabila bank pusat menjual dolar dan menerima rupee, ia mengeluarkan rupee daripada edaran melainkan wang itu dimasukkan semula melalui operasi lain.

Pedagang yang menjangkakan rupee akan melemah boleh meminjam rupee dan menggunakannya untuk membeli dolar. Kos pinjaman rupee yang lebih tinggi menjadikan kedudukan itu lebih mahal untuk dikekalkan. Ia juga boleh meningkatkan kos perlindungan daripada kelemahan mata wang yang berterusan.

Madhavi Arora, ketua ekonomi di Emkay Global Financial Services, menyifatkan penyempitan kecairan itu sebagai pilihan yang disengajakan:

Keadaan ketat ini nampaknya disengajakan,

Arora berkata tindakan RBI kelihatan bertujuan meningkatkan kos melindung nilai daripada kelemahan rupee dan membuat pertaruhan terhadap mata wang itu. Penilaiannya membantu menjelaskan mengapa bank pusat mungkin membekalkan wang secukupnya untuk memastikan pembayaran berjalan lancar tanpa memulihkan lebihan besar yang dipegang bank pada September.

Gabenor RBI Sanjay Malhotra berkata dasar monetari kadangkala boleh menangani risiko terhadap kestabilan kewangan. Ketika ditanya sama ada kadar faedah boleh menjadi sebahagian daripada instrumen mempertahankan mata wang, beliau berkata jawatankuasa penetapan kadar "sememangnya membincangkan" perkara itu. Tempoh penyempitan kecairan semasa belum diumumkan.

Pembayaran Cukai dan Pengeluaran Tunai Menambah Tekanan

Pembayaran Cukai Barangan dan Perkhidmatan, pengeluaran tunai menjelang Diwali dan keperluan rizab tunai harian yang lebih ketat turut mengurangkan dana yang tersedia kepada bank. Pembayaran cukai memindahkan wang daripada akaun pelanggan ke akaun kerajaan, manakala pengeluaran menukarkan deposit bank kepada mata wang yang dipegang isi rumah dan perniagaan.

Keperluan rizab yang lebih tinggi mengurangkan tunai yang tersedia kepada bank untuk kegunaan lain. Keperluan harian yang lebih ketat berkuat kuasa pada 16 Oktober, menambah satu lagi aliran keluar ketika pemberi pinjaman sudah menyesuaikan diri dengan campur tangan mata wang dan pembayaran bermusim.

ICICI Bank menganggarkan lebihan sistem perbankan sebanyak Rs 500 bilion pada 23 Oktober, bersamaan 0.2% daripada liabiliti permintaan bersih dan liabiliti bertempoh. Ukuran itu secara umumnya merangkumi deposit bank dan kewajipan tertentu yang lain. Lebihan sekecil ini berbanding liabiliti tersebut meninggalkan ruang yang lebih kecil untuk menampung permintaan pembayaran mendadak.

Pembalikan ini menyusuli tempoh tunai yang banyak, sebahagiannya dikaitkan dengan pertukaran deposit bank bukan pemastautin dalam mata wang asing dengan RBI. Pertukaran sedemikian melibatkan pertukaran mata wang dengan persetujuan untuk membalikkan urus niaga itu kemudian. Purata penyerapan bersih harian di bawah kemudahan pelarasan kecairan RBI meningkat daripada Rs 1.2 trilion pada Julai kepada Rs 5.8 trilion pada Ogos, ketika bank pusat mengeluarkan lebihan wang daripada sistem.

Jumlah yang Diminta dan Diterima Bank

RBI menggunakan lelongan repo kadar berubah untuk membekalkan tunai sementara. Dalam operasi ini, bank menawarkan sekuriti yang layak sebagai cagaran dan membida dana, dengan kadar pinjaman ditentukan melalui lelongan. Wang itu perlu dibayar balik apabila operasi berakhir.

Keputusan lelongan Oktober menunjukkan permintaan berulang kali melebihi jumlah yang dibekalkan:

• 14 Oktober: Kadar panggilan antara bank mula berada secara berterusan di atas kadar repo 5.5%.
• 16 Oktober: Keperluan rizab tunai harian yang lebih ketat berkuat kuasa.
• 19 Oktober: Bank memohon kira-kira Rs 1.5 trilion dan menerima Rs 1 trilion.
• 22 Oktober: Bank memohon Rs 1.62 trilion dan menerima Rs 500 bilion.
• 26 Oktober: Bank memohon Rs 1.86 trilion dan menerima Rs 1.5 trilion. Lebihan tunai berjumlah Rs 462 bilion.

Pada 22 Oktober, RBI membekalkan kira-kira 31% daripada jumlah yang diminta bank. Menjelang 26 Oktober, jumlah bekalan meningkat kepada kira-kira 81%, memberikan lebih banyak kelegaan tetapi masih tidak memenuhi bidaan bernilai Rs 360 bilion. Jumlah sokongan terbesar yang disebut dalam tempoh ini ialah Rs 1.5 trilion.

Operasi repo tujuh hari bernilai Rs 1 trilion turut menyediakan pembiayaan sementara kepada bank. ICICI Bank menjangkakan operasi kecairan selanjutnya, meskipun suntikan sementara akan tamat tempoh dan oleh itu memerlukan pembayaran balik atau penggantian jika tunai terus berkurangan.

Kos Pinjaman Meningkat Tanpa Kenaikan Repo Baharu

Kadar panggilan antara bank, iaitu harga yang dibayar bank untuk meminjam antara satu sama lain semalaman, meningkat kepada kira-kira 5.9% daripada 5.65% dalam tempoh itu. Pada 5.9%, kadarnya 0.4 mata peratusan lebih tinggi daripada kadar repo RBI sebanyak 5.5%.

RBI menaikkan kadar repo kepada 5.5% pada awal Oktober dan mengubah pendirian dasarnya kepada pengetatan berkalibrasi, menandakan kesediaan untuk mengetatkan lagi. Kenaikan kadar pasaran selepas itu menunjukkan bahawa keadaan pinjaman boleh menjadi lebih ketat antara keputusan dasar rasmi.

Kadar repo ialah kadar dasar utama, tetapi bank juga perlu mendapat akses kepada dana pada kadar itu. Apabila tunai berkurangan dan peruntukan lelongan tidak memenuhi permintaan, pemberi pinjaman mungkin membayar lebih di pasaran. Begitulah pengurusan kecairan boleh menjadikan wang lebih mahal tanpa kenaikan repo baharu diumumkan.

Purata mingguan menunjukkan tekanan merentas beberapa pasaran. Kadar panggilan meningkat kepada 5.70% daripada 5.48%, kadar repo pasaran naik kepada 5.66% daripada 5.37%, dan kadar repo triparti mencecah 5.65% daripada 5.55%. Urus niaga repo melibatkan pinjaman dengan sekuriti sebagai cagaran; dalam repo triparti, pihak perantara mengurus cagaran dan penyelesaian.

Kenaikan ini mendorong kadar semalaman menghampiri hujung atas koridor dasar RBI. Koridor itu ialah julat antara kadar yang dibayar bank pusat untuk menyerap dana semalaman dengan kadar yang dikenakan melalui kemudahan pinjaman semalaman kecemasannya.

Syarikat Kewangan Berdepan Pembiayaan Lebih Mahal

Kadar sijil deposit baharu yang matang dalam tempoh tiga dan enam bulan meningkat kira-kira 40 hingga 50 mata asas pada minggu sebelumnya, mencapai paras tertinggi dalam tujuh bulan. Sijil deposit membolehkan bank meminjam wang untuk tempoh tetap. Satu mata asas ialah satu per seratus mata peratusan, maka 50 mata asas bersamaan setengah mata peratusan.

Syarikat kewangan bukan bank juga membayar lebih. Hasil kertas komersial mereka meningkat daripada kira-kira 7.85% pada pertengahan Oktober kepada sekitar 8.4%, naik 55 mata asas. Kertas komersial ialah pinjaman jangka pendek yang diterbitkan syarikat, bukannya pinjaman bank konvensional.

Kos pembiayaan yang lebih tinggi boleh menekan keuntungan syarikat kewangan atau mendorong mereka mengenakan caj lebih tinggi bagi pinjaman baharu. Bagi peminjam, kesannya bergantung pada pemberi pinjaman, kontrak pinjaman dan seberapa cepat kos pembiayaan baharu mempengaruhi keputusan pemberian pinjaman.

Ajay Manglunia, pengarah eksekutif di Capri Global Capital, pemberi pinjaman bukan bank, menjelaskan bagaimana keadaan ekonomi dan harga minyak boleh mempengaruhi tuntutan pelabur:

Terdapat banyak ketidaktentuan tentang hala tuju kadar selepas ini, tetapi jika keadaan makroekonomi kekal seperti sekarang dan harga minyak mentah meningkat sedikit demi sedikit, pelabur akan mahukan premium bagi pelaburan mereka,

Manglunia menambah:

Keluk kos pinjaman boleh menjadi lebih curam.

Ini bermakna pelabur mungkin menuntut pulangan tambahan yang lebih besar untuk memberi pinjaman bagi tempoh lebih panjang. Kadar swap terindeks semalaman juga meningkat kira-kira 30 hingga 60 mata asas merentas tempoh matang. Kontrak ini menukar kadar faedah tetap dengan kadar yang dikaitkan dengan kadar semalaman, sekali gus menjadikannya ukuran berguna bagi perubahan jangkaan kadar faedah.

Lelongan Hutang Kerajaan Menunjukkan Tekanan

RBI menolak semua bidaan dalam lelongan Bil Perbendaharaan yang bertujuan mengumpul Rs 230 bilion melalui sekuriti yang matang dalam tempoh 91, 182 dan 364 hari. Peniaga mentafsirkan keputusan itu sebagai tanda ketidakpuasan terhadap kadar pinjaman yang diminta pelabur.

Hasil Bil Perbendaharaan sudah pun meningkat dengan ketara. Antara 9 September dengan 14 Oktober, hasil meningkat 64 mata asas bagi bil yang matang dalam 91 hari, 83 mata asas bagi bil yang matang dalam 182 hari dan 69 mata asas bagi bil yang matang dalam 364 hari.

Dalam lelongan sebelumnya, hasil masing-masing ialah 5.73%, 6.29% dan 6.49%. Hasil bil 364 hari berada 99 mata asas melebihi kadar repo 5.5%, jurang terbesar dalam tempoh empat tahun.

Hutang kerajaan jangka panjang turut tertekan. Bon kerajaan penanda aras yang matang dalam tempoh 10 tahun ditutup pada 7.44%, meningkat daripada 7.39% pada sesi sebelumnya dan paras tertinggi sejak 4 November 2022. Hasil bon meningkat apabila harga jatuh, sekali gus menaikkan pulangan yang dituntut pembeli.

Penilaian ICICI Bank terhadap lelongan sekuriti kerajaan meletakkan purata kos pinjaman pada 7.60%, naik 20 mata asas. Jumlah bidaan ialah 1.9 kali ganda daripada jumlah yang ditawarkan, berbanding purata jangka panjang sebanyak 2.8 kali ganda. Nisbah yang lebih rendah itu menunjukkan penampan permintaan yang lebih tipis dalam lelongan.

Harga Minyak Merumitkan Pilihan RBI

Harga minyak mentah meningkat daripada sekitar $100 hingga $105 setong kepada kira-kira $115 dalam tempoh itu, menambah kebimbangan inflasi kepada tekanan pembiayaan. India mengimport sejumlah besar minyak, maka harga dolar yang lebih tinggi boleh meningkatkan kos import dan permintaan terhadap mata wang asing.

Rupee yang lebih lemah menjadikan import itu lebih mahal dalam mata wang tempatan. Oleh itu, tekanan mata wang dan kenaikan harga minyak boleh saling mengukuhkan, menyukarkan RBI melonggarkan keadaan pembiayaan domestik sambil membendung risiko inflasi.

ICICI Bank menjangkakan hasil bon kerajaan penanda aras diniagakan antara 7.40% hingga 7.60% dalam tempoh terdekat. Jangkaan pasaran tentang kemungkinan kenaikan kadar repo sebanyak 50 mata asas pada Disember turut meningkat, meskipun perkara itu masih sekadar jangkaan pasaran dan bukannya keputusan yang diumumkan.

Apakah yang Boleh Meredakan Kekurangan Tunai?

Perbelanjaan kerajaan menjelang akhir Oktober boleh mengembalikan wang kepada perniagaan dan isi rumah, sekali gus membina semula deposit serta kecairan bank selepas kutipan cukai mengeluarkan dana daripada sistem. Sekuriti kerajaan bernilai Rs 354 bilion juga dijadualkan matang, yang berpotensi melepaskan tunai kepada pemegangnya.

Aliran itu boleh mengurangkan tekanan terhadap kadar semalaman, manakala operasi repo RBI selanjutnya boleh memberikan kelegaan sementara tambahan. Jualan dolar yang berterusan, permintaan tunai atau keperluan rizab akan memberi kesan sebaliknya.

Pelabur turut memantau keputusan dasar pada minggu itu daripada Federal Reserve AS, Bank Pusat Eropah dan Bank of Japan, di samping data pertumbuhan ekonomi AS bagi suku ketiga. Perubahan kadar faedah di luar negara boleh mempengaruhi dagangan mata wang dan pulangan yang dituntut pelabur bagi hutang India.

Bagi peminjam domestik, isu segera ialah harga yang perlu dibayar bank dan syarikat kewangan untuk menggantikan pembiayaan yang matang. Angka Oktober menunjukkan bahawa usaha mempertahankan rupee sudah membawa kos kepada pasaran wang dan bon India, walaupun tiada perubahan rasmi pada kadar dasar.

Perkara Utama

• Lebihan tunai bank merosot kira-kira 96%, daripada Rs 11 trilion pada awal September kepada Rs 462 bilion pada 26 Oktober.
• RBI berulang kali membekalkan pembiayaan sementara yang lebih kecil daripada permintaan bank, sementara campur tangan mata wang, cukai, pengeluaran dan keperluan rizab mengurangkan tunai.
• Kadar panggilan antara bank mencecah kira-kira 5.9%, melebihi kadar repo 5.5%.
• Kadar sijil deposit bank dan hasil kertas komersial bukan bank meningkat, menaikkan kos pembiayaan.
• RBI menolak semua bidaan dalam lelongan Bil Perbendaharaan bernilai Rs 230 bilion ketika kadar pinjaman kerajaan meningkat.
• Perbelanjaan kerajaan dan sekuriti matang boleh memberikan kelegaan, manakala harga minyak yang lebih tinggi menambah tekanan terhadap inflasi dan rupee.