600,000 Cip Nvidia H200 Menunggu di Hong Kong Ketika China Menyekat Import Secara Besar-besaran

Longgokan besar cip menunggu di pintu masuk China

Kira-kira 600,000 cip kecerdasan buatan Nvidia H200 disimpan di Hong Kong ketika China menahan kelulusan penghantaran besar-besaran ke tanah besar, menurut dua individu yang mengetahui perkara itu. Longgokan itu menggambarkan kebuntuan yang menelan kos tinggi: syarikat teknologi China mahukan pemproses Amerika yang berkuasa, manakala Beijing mahu mengehadkan kebergantungan pada teknologi Amerika.

Sejumlah cip telah memasuki tanah besar China dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Tiga individu yang mengetahui situasi itu berkata pihak berkuasa membenarkan penghantaran terhad, dan seorang daripada mereka berkata beberapa syarikat internet utama China masing-masing memperoleh kira-kira 10,000 cip H200. Tiga individu itu turut menyebut penghantaran kecil melalui orang tengah dan laluan tidak langsung, tanpa memberikan jumlah keseluruhan.

Perbezaan antara penghantaran tersebut dengan inventori yang menunggu di Hong Kong adalah besar. Longgokan itu mengandungi cip sebanyak 60 kali ganda berbanding kira-kira 10,000 cip yang dilaporkan diterima setiap syarikat. Perbandingan itu menunjukkan skala bekalan yang menunggu di luar tanah besar, meskipun jumlah syarikat yang menerima peruntukan lebih kecil itu tidak didedahkan.

Kementerian Perindustrian dan Teknologi Maklumat China serta Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara tidak menjawab permintaan untuk mengulas. Nvidia, Alibaba, ByteDance, DeepSeek dan Tencent juga tidak memberikan maklum balas. Tiada tarikh diumumkan bagi keputusan untuk membenarkan import secara besar-besaran.

Bagi perniagaan yang membina sistem AI, masalah segera bersifat praktikal. Perkakasan boleh dikilangkan, dibeli atau ditempatkan berhampiran pelanggan, namun masih tidak boleh dipasang di pusat pengkomputeran mereka. Inventori di Hong Kong berada tepat di antara bekalan yang berpotensi dengan kuasa pengkomputeran yang boleh digunakan.

Mengapa kelulusan Amerika hanya separuh daripada proses

Washington dan Beijing mengawal bahagian transaksi yang berbeza. Amerika Syarikat menentukan sama ada Nvidia boleh mengeksport teknologi Amerika yang tertakluk pada sekatan kepada pelanggan tertentu. China pula menentukan sama ada produk itu boleh memasuki pasarannya dan dengan syarat apa.

Kawalan eksport Amerika yang diperkenalkan pada 2022 mengehadkan akses China kepada pemproses Nvidia termaju dan peralatan yang digunakan untuk mengilang cip canggih. Pentadbiran Presiden Donald Trump kemudian membenarkan jualan H200 kepada pelanggan China yang diluluskan susulan rundingan perdagangan. Beijing terus mengenakan sekatan importnya sendiri.

Proses kelulusan Amerika turut disertai syarat teknikal dan keselamatan. Peraturan muktamad yang dikeluarkan Biro Industri dan Keselamatan Jabatan Perdagangan AS pada 13 Januari menghendaki cip berkaitan menjalani ujian prestasi di makmal bebas di Amerika Syarikat sebelum dieksport. Proses itu juga memerlukan pengesahan bahawa cip tersebut tidak akan digunakan untuk tujuan ketenteraan.

Trump menandatangani pengisytiharan presiden berkaitan pada 14 Januari, selepas pengumuman terdahulu bahawa Amerika Syarikat akan mengenakan fi 25% ke atas transaksi itu. Oleh itu, bagi pembeli dan Nvidia, kelulusan disertai keperluan pematuhan dan caj kewangan, bukannya akses tanpa sekatan kepada pasaran China.

Kebimbangan Beijing pula bertentangan arah. Individu yang mengetahui pendirian pihaknya menyifatkan Beijing sebagai enggan memperdalam kebergantungan pada teknologi Amerika. Pembelian pemproses boleh membantu syarikat China membina sistem AI yang lebih baik sekarang, tetapi pada masa sama menjadikan syarikat itu lebih bergantung pada pembekal yang aksesnya ke China berulang kali berubah mengikut dasar kerajaan.

Pesanan, kelulusan dan penghantaran menunjukkan keadaan berbeza

Ketua eksekutif Nvidia Jensen Huang memberikan gambaran yang lebih berhati-hati tentang perkembangan komersial semasa lawatan ke Taipei pada 29 Januari, selepas berkunjung ke China. Beliau berkata Nvidia belum menerima sebarang pesanan pembelian H200 daripada syarikat China dan masih menunggu keputusan Beijing.

Kenyataan Huang bercanggah dengan laporan bahawa ByteDance, Alibaba dan Tencent telah menerima kelulusan untuk membeli lebih 400,000 cip H200. Laporan lain menyebut pesanan bagi lebih 2 juta cip. Angka tersebut merujuk pada peringkat transaksi yang berbeza: kebenaran kawal selia, pesanan pelanggan dan penghantaran fizikal.

Sebuah syarikat mungkin memohon kelulusan sebelum mengemukakan pesanan muktamad. Pembelian yang diluluskan mungkin masih memerlukan pemeriksaan eksport dan pelepasan import sebelum penghantaran. Laporan kemudian mengenai 600,000 cip di Hong Kong menunjukkan satu lagi peringkat: inventori yang telah ditempatkan untuk dihantar tetapi masih menunggu kebenaran memasuki tanah besar.

Oleh itu, angka-angka tersebut perlu disertakan tarikh dan huraian yang tepat. Kenyataan Huang pada 29 Januari ialah keterangan syarikat tentang pesanan pada waktu itu; angka Hong Kong pula merujuk pada longgokan stok yang dilaporkan kemudian. Pecahan awam yang lengkap tentang pemilik, pelanggan yang dituju dan status kontrak stok itu belum dikeluarkan.

Perkembangan sekatan

Pertikaian ini berkembang melalui beberapa keputusan dasar dan laporan tentang akses terhad. Perkembangan mengikut tarikh menunjukkan mengapa jangkaan pembukaan semula secara meluas berulang kali mendahului penghantaran yang disahkan.

• 2022: Amerika Syarikat memperkenalkan kawalan yang mengehadkan akses China kepada cip AI termaju dan peralatan pembuatan cip.
• 13 Januari: Biro Industri dan Keselamatan mengeluarkan peraturan muktamad yang menetapkan syarat eksport H200, termasuk ujian bebas di Amerika Syarikat.
• 14 Januari: Trump menandatangani pengisytiharan presiden berkaitan.
• 29 Januari: Huang berkata Nvidia belum menerima pesanan pembelian H200 dari China dan Beijing masih mempertimbangkan sama ada import akan dibenarkan.
• Julai: Laporan menyebut kemungkinan kelulusan China untuk kurang daripada 200,000 cip H200, terutamanya bagi latihan model AI.
• Menjelang akhir Oktober: Pelayan H200 yang mengandungi lapan kad ditawarkan di tanah besar China pada harga lebih 6 juta yuan.
• Pendedahan longgokan stok terkini: Kira-kira 600,000 cip H200 dilaporkan menunggu di Hong Kong sementara kelulusan untuk penghantaran besar-besaran masih ditangguhkan.

Pengawal selia China juga dilaporkan mengarahkan syarikat teknologi utama mengemukakan permohonan pembelian H200 untuk kelulusan. Syarat yang dicadangkan termasuk pembelian bahagian tertentu pemproses domestik bersama produk Nvidia. Peratusannya tidak didedahkan.

Laporan pada Julai menyebut kemungkinan kebenaran kepada syarikat termasuk Alibaba, ByteDance dan DeepSeek untuk membeli kuantiti terhad bagi tujuan latihan. Anggaran kurang daripada 200,000 cip itu merujuk pada kemungkinan kelulusan, manakala angka jauh lebih besar di Hong Kong merujuk pada inventori yang menunggu kebenaran untuk masuk.

Mengapa pemproses Nvidia generasi lama masih penting

H200 tergolong dalam generasi Hopper Nvidia. Keupayaannya lebih tinggi berbanding H20 yang direka untuk pasaran China, tetapi masih di belakang generasi Blackwell Nvidia yang lebih baharu. Daya tarikannya terletak pada keupayaan pengkomputeran yang benar-benar boleh diperoleh pembeli China, serta perisian yang digunakan untuk mengendalikannya.

Melatih model AI bermaksud memproses sejumlah besar contoh supaya sistem dapat mempelajari corak. Model bahasa, misalnya, mempelajari hubungan antara perkataan dan idea melalui pengiraan berulang. Pemproses berkuasa membolehkan pembangun melakukan lebih banyak kerja itu dalam tempoh tertentu.

H200 mempunyai keupayaan yang belum dapat ditandingi oleh alternatif China bagi sesetengah tugas latihan yang mencabar, terutamanya apabila dipadankan dengan perisian Nvidia. Oleh itu, syarikat mempunyai alasan untuk mendapatkan cip itu meskipun ia bukan lagi produk terbaharu Nvidia.

Pegawai China dilaporkan menggesa syarikat mengutamakan pemproses domestik untuk inferens. Inferens berlaku selepas latihan, apabila model menggunakan perkara yang telah dipelajarinya untuk menjawab soalan, menjana imej atau melaksanakan tugas lain.

Pendekatan Beijing yang dilaporkan itu akan memberikan syarikat akses tertentu kepada perkakasan Nvidia untuk latihan, sambil mengarahkan lebih banyak operasi harian perkhidmatan AI kepada pembekal China. Latihan dan inferens sama-sama memerlukan kuasa pengkomputeran, tetapi pengasingan keutamaan pembelian memberi pengeluar cip domestik peranan lebih besar apabila perkhidmatan AI menarik lebih ramai pengguna.

Kekurangan bekalan melonjakkan harga pelayan

Pelayan H200 yang mengandungi lapan kad ditawarkan di tanah besar China pada harga lebih 6 juta yuan, kira-kira AS$900,000, menjelang akhir Oktober, menurut seorang individu yang mengetahui pasaran itu. Harganya kira-kira tiga kali ganda berbanding setahun sebelumnya.

Perbandingan itu menunjukkan harga terdahulu bagi pelayan serupa sekitar 2 juta yuan. Kenaikan daripada kira-kira 2 juta kepada lebih 6 juta yuan bersamaan peningkatan sekitar 200%. Bagi perniagaan yang membeli banyak pelayan, perubahan itu boleh menambah dengan ketara kos membina kapasiti pengkomputeran.

Pelayan yang menggunakan cip Blackwell Nvidia yang lebih baharu pula ditawarkan pada harga lebih 20 juta yuan setiap satu, kata individu yang sama. Produk Blackwell juga tertakluk pada kawalan eksport Amerika. Harga yang disebut itu meliputi pelayan lengkap, maka kosnya bukan hanya merangkumi pemproses.

Bekalan sah yang terhad mendorong pembeli menggunakan orang tengah dan laluan tidak langsung. Keadaan itu mewujudkan pasaran yang menjadikan akses itu sendiri mahal: sesebuah syarikat mungkin membayar jauh lebih tinggi untuk memperoleh perkakasan lebih awal daripada menunggu saluran bekalan biasa dibuka.

Halangan penghantaran turut menjejaskan perancangan. Syarikat yang bersedia melatih model memerlukan pelayan, bekalan elektrik, peralatan rangkaian dan kakitangan pada masa yang sama. Penghantaran cip yang tidak menentu boleh menyebabkan pelaburan lain terbiar atau memaksa syarikat memilih perkakasan berbeza.

Pembeli China mencari laluan Nvidia yang lain

ByteDance, Alibaba dan Tencent juga dilaporkan telah memesan lebih 3 juta kad grafik Nvidia RTX Pro 5500. Produk ini kurang berkuasa tetapi mematuhi peraturan eksport, dengan harga senarai keseluruhan melebihi AS$35 bilion.

Jumlah itu lebih lima kali ganda berbanding kira-kira 600,000 cip H200 yang dilaporkan berada di Hong Kong. Kedua-dua produk mempunyai keupayaan berbeza, maka jumlah kad yang lebih besar menggambarkan strategi pembelian yang berbeza, bukannya jumlah kuasa pengkomputeran yang setara.

Pembelian itu menunjukkan syarikat utama China sedang meneroka beberapa laluan serentak: mendapatkan akses kepada pemproses H200, membeli produk Nvidia yang dibenarkan di bawah peraturan eksport dan bertindak balas terhadap tekanan supaya menggunakan cip domestik. Setiap laluan menawarkan keseimbangan berbeza dari segi prestasi, ketersediaan dan risiko kawal selia.

Bagi pembekal China, keperluan membeli pemproses domestik boleh menjamin pelanggan walaupun sesetengah cip Amerika memasuki negara itu. Bagi syarikat teknologi, hasilnya mungkin sistem pengkomputeran yang menggunakan beberapa jenis perkakasan, dengan pemproses berbeza ditugaskan untuk kerja berlainan.

Potensi jualan berbilion dolar disertai syarat ketat

Anggaran pelabur menggambarkan kepentingan komersial bagi Nvidia. Angka permintaan 2 juta cip H200 yang dilaporkan, pada harga AS$27,000 setiap satu, menghasilkan nilai transaksi berpotensi sebanyak AS$54 bilion. Huang menyifatkan permintaan China sebagai sangat tinggi dan mencadangkan potensi jualan tahunan melebihi AS$50 bilion.

Potongan mudah sebanyak 25% daripada AS$54 bilion meninggalkan AS$40.5 bilion. Analisis pelaburan membundarkan angka itu kepada kira-kira AS$40 bilion dan menggunakannya untuk memodelkan peningkatan pendapatan Nvidia serta kemungkinan harga saham AS$385, dengan mengandaikan margin keuntungan bersih 56% dan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 46.

Pengiraan itu bergantung pada kelulusan dan penyempurnaan pembelian, selain andaian tentang caj, kos, margin keuntungan dan penilaian pasaran. Kenyataan Huang pada Januari bahawa tiada pesanan diterima turut menjadikan masa penting apabila mempertimbangkan angka 2 juta cip yang dilaporkan.

Tentangan politik Amerika menambah satu lagi kekangan. Wakil John Moolenaar, pengerusi Jawatankuasa Pilihan Dewan mengenai Parti Komunis China, menulis kepada Setiausaha Perdagangan Howard Lutnick supaya sekatan penggunaan ketenteraan yang dikenakan terhadap eksport H200 dikuatkuasakan dengan ketat.

Moolenaar mendakwa bantuan teknikal Nvidia kepada DeepSeek telah membantu membangunkan keupayaan yang kemudian digunakan dalam sistem ketenteraan China. Suratnya menggesa penguatkuasaan syarat pensijilan walaupun langkah itu menghalang eksport H200 ke China. Dakwaan dan tuntutan dasar itu datang daripada pengerusi jawatankuasa berkenaan, manakala peraturan eksport meletakkan tanggungjawab pada proses kelulusan untuk menilai penggunaan yang dibenarkan.

Peluang Nvidia oleh itu bergantung pada keputusan di kedua-dua ibu negara. Pelanggan China mahukan lebih banyak kuasa pengkomputeran, Beijing mahu pembekal domestik berkembang, manakala Washington mahu mengawal destinasi cip Amerika yang canggih. Buat masa ini, hasil paling nyata ialah inventori besar di Hong Kong dan penghantaran terhad merentasi sempadan.

Perkara Utama

• Kira-kira 600,000 cip Nvidia H200 dilaporkan menunggu di Hong Kong untuk mendapatkan kebenaran memasuki tanah besar China.
• Beberapa syarikat internet utama China dilaporkan menerima kira-kira 10,000 cip H200 setiap satu.
• Kebenaran eksport AS merangkumi syarat ujian dan keselamatan; China mengawal kelulusan import secara berasingan.
• Beijing dilaporkan mahu pemproses domestik diutamakan untuk inferens sambil membenarkan akses terhad kepada H200 untuk latihan.
• Pelayan H200 dengan lapan kad ditawarkan pada harga lebih 6 juta yuan menjelang akhir Oktober, kira-kira tiga kali ganda harga setahun sebelumnya.
• ByteDance, Alibaba dan Tencent dilaporkan telah memesan lebih 3 juta kad RTX Pro 5500 yang kurang berkuasa.
• Tiada tarikh diumumkan bagi kelulusan import H200 secara besar-besaran.