Ekonomi Jepun Mengharungi Tekanan Tarif: Pertumbuhan KDNK Suku Kedua 2025 Mengatasi Jangkaan, Namun Ketidaktentuan Membayangi

Ketahanan Ekonomi Jepun yang Mengejutkan dalam Menghadapi Tarif AS

Ekonomi Jepun mencatat rangsangan yang tidak dijangka pada suku kedua 2025, berkembang sebanyak 0.3% berbanding suku sebelumnya dan 1% pada kadar tahunan. Prestasi ini mengatasi ramalan kerajaan dan pasaran, yang menjangkakan pertumbuhan jauh lebih lemah susulan ketegangan perdagangan yang semakin memuncak serta tarif baharu yang tinggi dikenakan oleh Amerika Syarikat. Angka KDNK yang kukuh itu memberikan sedikit kelegaan buat penggubal dasar dan pelabur, meskipun prospek keseluruhan masih dibayangi ketidaktentuan.

Pemacu utama ketahanan ini ialah lonjakan eksport, khususnya dalam sektor automotif, serta pemulihan permintaan domestik. Walaupun tarif menyeluruh sebanyak 15% dikenakan ke atas semua eksport Jepun ke AS (dengan kadar lebih tinggi dikenakan ke atas kereta sepanjang sebahagian besar suku tersebut), syarikat Jepun berjaya mengekalkan jumlah penghantaran dengan mengurangkan harga dan mempercepat penghantaran eksport sebelum kenaikan tarif yang dijangka. Indeks saham Nikkei 225 bertindak balas positif, meningkat hampir 0.6% susulan berita itu, manakala yen mengukuh sedikit berbanding dolar.

Bagaimanakah Jepun Mengatasi Jangkaan?

Pertumbuhan KDNK Jepun pada suku kedua didorong oleh beberapa faktor utama:

• Eksport Berdaya Tahan: Eksport menyumbang 0.3 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK, berbalik dengan ketara daripada penguncupan 0.8% pada suku pertama. Jumlah eksport meningkat 2% berbanding suku sebelumnya, meskipun nilai eksport merosot berikutan pemotongan harga.
• Perbelanjaan Modal: Pelaburan perniagaan melonjak 1.3%, mengatasi anggaran konsensus dan mencerminkan perbelanjaan korporat yang tinggi bagi teknologi digital serta penjimatan tenaga kerja.
• Penggunaan Swasta: Perbelanjaan isi rumah meningkat sedikit sebanyak 0.2%, disokong kenaikan gaji di syarikat besar dan pemulihan beransur-ansur pendapatan benar.
• Pelancongan: Pelancongan masuk turut menyumbang kepada pertumbuhan, dengan perbelanjaan pelawat asing meningkat 18% pada suku tersebut dan jumlah ketibaan mencecah paras tertinggi dalam rekod.

Gabungan faktor ini mengimbangi kesan negatif tarif dan inflasi berterusan, sekali gus membolehkan Jepun mengelakkan kemelesetan teknikal yang dibimbangi ramai ahli ekonomi selepas prestasi lemah pada suku pertama.

Strategi Eksport: Menanggung Kos Tarif dan Mempercepat Penghantaran

Pengeksport Jepun, khususnya pengeluar kereta, bertindak terhadap ancaman tarif dengan menanggung sebahagian besar kos tambahan dan bukannya memindahkannya kepada pengguna AS. Strategi ini membantu mengekalkan bahagian pasaran tetapi menekan margin keuntungan. Banyak syarikat turut mempercepat penghantaran sebelum pelaksanaan penuh tarif lebih tinggi, sekali gus meningkatkan jumlah eksport pada suku kedua tetapi berpotensi membuka jalan kepada kelembapan pada suku-suku berikutnya.

Menurut Shinichiro Kobayashi, ketua ekonomi di Mitsubishi UFJ Research and Consulting, "Pengeksport bergegas menghantar barangan walaupun tarif 10% sudah berkuat kuasa, kerana bimbang kadarnya tidak lama lagi boleh meningkat kepada 25%."

Pelaburan Modal dan Permintaan Domestik

Pelaburan perniagaan turut menjadi titik cerah, apabila firma meningkatkan perbelanjaan bagi perisian, pembangunan semula bandar dan automasi. Tinjauan Tankan terkini Bank of Japan menunjukkan syarikat besar merancang meningkatkan pelaburan sebanyak 11.5% pada tahun fiskal ini, berbanding anggaran sebelumnya sebanyak 3.1%. Perkara ini mencerminkan keperluan mengekalkan daya saing serta tindak balas terhadap kekurangan tenaga kerja dalam kalangan penduduk Jepun yang semakin berusia.

Penggunaan swasta, yang merangkumi hampir 60% daripada KDNK, turut mencatat pertumbuhan sederhana. Kenaikan gaji hasil rundingan gaji tahunan mula dirasai isi rumah, sekali gus membantu mengimbangi kesan inflasi dan harga import yang lebih tinggi.

Perjanjian Tarif AS-Jepun: Perubahan dan Risiko yang Masih Ada

Suku kedua menyaksikan rundingan perdagangan sengit antara Tokyo dan Washington. Pada mulanya, Jepun berdepan tarif asas 10% ke atas eksport ke AS, manakala kereta dan alat ganti kenderaan dikenakan kadar punitif 25%. Pada Julai, perjanjian perdagangan baharu dimeterai, menurunkan tarif kereta kepada 15% dan mengenakan kadar menyeluruh 15% ke atas semua eksport Jepun. Sebagai balasan, Jepun komited menyediakan pakej pelaburan bernilai $550 bilion untuk industri AS, dengan tumpuan kepada sektor seperti semikonduktor, tenaga dan pengeluaran automotif.

Walaupun perjanjian itu memberikan sedikit kelegaan dan kepastian kos kepada pengeksport Jepun, kadar tarif baharu masih jauh lebih tinggi berbanding sebelum 2025, ketika kadar tarif efektif AS ke atas barangan Jepun hanya 2%. Penganalisis dasar Shigeaki Koga, bekas pegawai di Kementerian Ekonomi, Perdagangan dan Industri Jepun, menjelaskan:

Jika tarif 15 peratus dikekalkan, kesannya tidak dapat dielakkan. Tarif sedemikian akan melemahkan daya saing pengeksport Jepun di pasaran AS, memaksa syarikat sama ada menurunkan harga atau berdepan kemerosotan jualan apabila produk Jepun menjadi lebih mahal secara relatif.

Selain itu, pelaksanaan perjanjian tersebut tidak berjalan lancar. Perintah eksekutif AS pada mulanya mengecualikan barangan Jepun daripada kadar baharu, sekali gus mencetuskan kekeliruan dan mendorong pegawai AS berjanji untuk membetulkan kesilapan itu serta memulangkan lebihan tarif. Ketidaktentuan dasar perdagangan AS terus menjadi kebimbangan bagi perniagaan dan penggubal dasar Jepun.

Sektor Automotif: Enjin Eksport

Automotif merupakan tunjang ekonomi eksport Jepun, merangkumi lebih 28% daripada semua penghantaran pada 2024. Sektor itu paling teruk terjejas oleh tarif AS, dengan Toyota memberi amaran bahawa kesan tarif tahun ini boleh mencecah $9.5 bilion. Pengeluar kereta seperti Toyota dan Honda bertindak dengan memindahkan lebih banyak pengeluaran ke AS serta meneroka peluang pembuatan baharu, namun kesan jangka panjang terhadap keuntungan dan pekerjaan masih belum pasti.

Perjanjian perdagangan itu turut membuka pasaran Jepun dengan lebih luas kepada pengeluar kereta AS, sekali gus meningkatkan persaingan dalam negara. Bagi firma Jepun, cabarannya adalah untuk mengekalkan daya saing global sambil menyesuaikan diri dengan persekitaran perdagangan yang berubah dengan pantas.

Ramalan Ekonomi: Unjuran Pertumbuhan Diturunkan dan Risiko Kemelesetan

Walaupun prestasi suku kedua kukuh, kebanyakan penganalisis dan badan rasmi telah menyemak turun ramalan pertumbuhan ekonomi Jepun bagi 2025 dan seterusnya. Kerajaan menurunkan unjuran pertumbuhan KDNK benar bagi tahun fiskal 2025 daripada 1.2% kepada 0.7%, dengan mengambil kira kesan tarif AS dan inflasi berterusan. Pertumbuhan eksport kini dijangka perlahan dengan ketara, manakala unjuran pelaburan korporat turut dikurangkan.

Oxford Economics kini menjangkakan KDNK Jepun hanya berkembang 0.8% pada 2025 dan sekadar 0.2% pada 2026, mencerminkan kesan berterusan tarif dan ketidaktentuan dasar perdagangan global. Bank of Japan menaikkan sedikit unjurannya sendiri, dengan menjangkakan pertumbuhan 0.6% bagi tahun fiskal ini, namun memberi amaran bahawa risiko masih lebih cenderung ke arah penurunan.

Analisis senario oleh badan pemikir Jepun mencadangkan bahawa jika tarif timbal balik tambahan dikenakan atau AS menaikkan kadar tarif lagi, KDNK Jepun boleh merosot sebanyak 0.9% hingga 2.2%. Kesan terhadap sektor automotif sahaja boleh mengurangkan KDNK sehingga 0.8%, sekali gus berpotensi menjerumuskan ekonomi ke dalam kemelesetan.

Konteks Global: Prestasi Jepun Berbanding Ekonomi Utama

Pertumbuhan Jepun pada suku kedua berbeza daripada momentum yang semakin perlahan di China, apabila pengeluaran kilang dan jualan runcit mengecewakan, serta kelembapan global yang lebih meluas akibat dasar perdagangan perlindungan. Jepun setakat ini berjaya mengelakkan senario terburuk, namun risiko kemelesetan global kekal tinggi apabila tarif mengganggu rantaian bekalan dan menjejaskan sentimen perniagaan di seluruh dunia.

J.P. Morgan Global Research menganggarkan bahawa tarif sejagat 10% dan tarif 110% ke atas China boleh mengurangkan KDNK global sebanyak 1%. Bagi Jepun, kesan langsung dan tidak langsung tarif AS dijangka membebankan pertumbuhan sehingga 2026.

Dasar Monetari: Bank of Japan Berdepan Tugas Mengimbangi yang Sukar

Angka KDNK yang lebih kukuh daripada jangkaan menghidupkan semula perdebatan mengenai langkah seterusnya Bank of Japan. Dengan inflasi melebihi sasaran dan permintaan domestik menunjukkan daya tahan, sesetengah ahli ekonomi kini menjangkakan BOJ menyambung semula kenaikan kadar faedah seawal Oktober. Saham kewangan meningkat susulan jangkaan kadar lebih tinggi, yang akan meningkatkan keuntungan bank.

Namun, bank pusat itu kekal berhati-hati. Gabenor Kazuo Ueda memberi isyarat bahawa pengetatan selanjutnya bergantung pada kekuatan berterusan permintaan domestik dan penilaian teliti terhadap kesan dasar perdagangan AS. Kenyataan BOJ pada Julai memberi amaran bahawa ketegangan perdagangan global dan kelemahan ekonomi luar negara boleh menjejaskan keuntungan korporat, sekali gus mengehadkan ruang untuk menaikkan kadar.

Menurut Taro Kimura, ahli ekonomi di Bloomberg Economics:

KDNK Jepun pada suku kedua yang mengejutkan dengan prestasi kukuh mengukuhkan alasan Bank of Japan untuk menaikkan kadar dalam masa terdekat, dengan memberikan bukti bahawa permintaan domestik kekal teguh meskipun tarif AS lebih tinggi.

Namun, dengan pertumbuhan dijangka perlahan pada suku-suku akan datang dan tekanan inflasi berkemungkinan berterusan, BOJ berdepan tugas sukar untuk mengimbangi usaha menyokong pertumbuhan dengan mengawal kenaikan harga.

Kesan Politik: Ketidaktentuan Ekonomi dan Cabaran Kepimpinan

Gejolak ekonomi turut melimpah ke arena politik Jepun. Gabungan pemerintah Perdana Menteri Shigeru Ishiba kehilangan majoriti di dewan tinggi pada Julai, satu tamparan yang sebahagiannya dikaitkan dengan kekecewaan pengundi terhadap kenaikan kos sara hidup dan cara kerajaan mengendalikan rundingan perdagangan. Desakan agar Ishiba berundur semakin meningkat, namun beliau berikrar untuk terus memimpin dan mengawasi pelaksanaan perjanjian perdagangan dengan AS.

Keupayaan kerajaan menyediakan sokongan fiskal dan mengharungi kejutan perdagangan seterusnya akan menjadi penting dalam beberapa bulan akan datang. Penganalisis memberi amaran bahawa jika eksport merosot dan keuntungan korporat menurun, tekanan akan meningkat supaya langkah rangsangan tambahan atau pemotongan cukai dilaksanakan bagi menyokong ekonomi.

Apa yang Menanti: Risiko dan Peluang

Melangkah ke hadapan, Jepun berdepan pelbagai cabaran yang rumit:

• Ketidaktentuan Tarif: Risiko kenaikan tarif AS selanjutnya atau perubahan dasar kekal tinggi, dengan Rumah Putih masih mempunyai pilihan untuk mengenakan semula tarif kereta 25% jika tidak berpuas hati dengan pematuhan Jepun.
• Rintangan Eksport: Apabila syarikat kehabisan manfaat daripada penghantaran yang dipercepat dan mula memindahkan kos tarif kepada pengguna, jumlah eksport mungkin merosot pada separuh kedua tahun ini.
• Margin Keuntungan: Strategi firma menanggung kos tarif demi mengekalkan bahagian pasaran tidak mampan dalam jangka panjang, sekali gus mengancam keuntungan dan pertumbuhan gaji.
• Permintaan Domestik: Kenaikan gaji yang berterusan dan penggunaan swasta yang kukuh amat penting untuk mengimbangi kejutan luaran. Upah benar dijangka meningkat pada musim luruh, namun inflasi kekal sebagai risiko.
• Peluang Pelaburan: Perjanjian perdagangan baharu dan peralihan strategik pengeluaran mungkin membuka peluang dalam ekuiti Jepun yang dinilai rendah serta yen, khususnya ketika BOJ mempertimbangkan kenaikan kadar.

Walaupun berdepan risiko ini, keupayaan Jepun menyesuaikan diri dan ketahanan yang ditunjukkan pada suku kedua memberikan sedikit asas untuk optimisme berhati-hati. Kerajaan dan bank pusat bersedia memberikan sokongan dasar jika keadaan merosot.

Ringkasan

• Ekonomi Jepun berkembang 0.3% pada suku kedua 2025, atau 1% pada kadar tahunan, mengatasi jangkaan meskipun berdepan tekanan tarif AS.
• Pertumbuhan didorong oleh eksport yang berdaya tahan, pelaburan perniagaan yang kukuh, serta pemulihan penggunaan swasta dan pelancongan.
• Perjanjian perdagangan baharu AS-Jepun menurunkan tarif kereta kepada 15%, namun pengeksport Jepun masih berdepan kos lebih tinggi berbanding sebelum 2025.
• Kerajaan dan penganalisis menurunkan unjuran pertumbuhan bagi 2025 dan 2026, dengan mengambil kira risiko tarif dan inflasi yang berterusan.
• Bank of Japan mungkin menyambung semula kenaikan kadar jika permintaan domestik kekal kukuh, namun ketidaktentuan perdagangan global membayangi prospek.
• Ketidakstabilan politik dan risiko kejutan perdagangan selanjutnya menambah cabaran yang dihadapi penggubal dasar Jepun.
• Ketahanan ekonomi Jepun memberikan harapan, namun suku-suku akan datang akan menguji keupayaannya menyesuaikan diri dengan persekitaran global yang tidak menentu.