Thailand Menolak Dakwaan Manipulasi Mata Wang Ketika Rundingan Tarif AS Semakin Sengit

Mengapa Thailand menolak dakwaan manipulasi mata wang

Menteri Kewangan Thailand Ekniti Nitithanprapas menolak tuduhan bahawa negara itu memanipulasi baht, dengan berkata penggubal dasar tidak mereka bentuk kadar pertukaran demi kelebihan perdagangan. Katanya, Bank of Thailand mempunyai alat untuk mengurus turun naik tanpa menggunakan taktik yang akan memesongkan pasaran. Mesej itu bertujuan menenangkan pelabur dan rakan dagang ketika tarif, beban hutang dan pertumbuhan tidak sekata mencabar ekonomi.

Bank pusat menegaskan bahawa matlamatnya ialah kestabilan kadar pertukaran, bukannya menetapkan paras tertentu bagi baht. Pegawai berkata sebarang operasi dalam pasaran bertujuan melancarkan pergerakan yang tidak teratur, bukan mendorong mata wang itu ke kadar yang ditentukan terlebih dahulu. Pendirian itu selaras dengan persefahaman baharu dengan Amerika Syarikat yang mengehadkan jenis langkah yang dianggap boleh diterima oleh setiap pihak dalam dasar mata wang.

Menteri Kewangan itu turut berkata kerajaan akan memperketat pemantauan terhadap pergerakan dana haram menjelang Disember. Pihak berkuasa mahu menghalang aliran yang boleh menjejaskan kestabilan pasaran, memperkukuh pertahanan terhadap pengubahan wang haram dan mengurangkan risiko dana spekulatif menambah gangguan kepada kadar pertukaran. Langkah yang diumumkan itu menunjukkan Bangkok sedang berusaha mengurus kebimbangan kestabilan kewangan sambil memastikan hubungan perdagangan terus berjalan lancar.

Penjelasan pegawai Thailand tentang keadaan baht

Pegawai Thailand menyifatkan pendekatan mereka sebagai berhati-hati. Mereka berhujah bahawa dasar monetari dan kadar pertukaran bergantung pada alat standard bank pusat, seperti operasi kecairan dan komunikasi, bukannya usaha langsung untuk melemahkan mata wang. Menteri Kewangan berkata kerajaan tidak berniat memesongkan pasaran. Bank of Thailand (BOT) mengulangi bahawa pihaknya tidak menyasarkan kelebihan perdagangan melalui kadar pertukaran.

Dalam beberapa hari kebelakangan ini, Perbendaharaan AS dan BOT bersetuju bahawa langkah makroprudensial dan aliran modal, atau penggunaan wahana pelaburan kerajaan seperti dana pencen, tidak akan digunakan untuk menyasarkan kadar pertukaran bagi tujuan persaingan. Peraturan makroprudensial lazimnya merangkumi had terhadap leverage atau pinjaman gadai janji yang mempengaruhi kestabilan kewangan. Langkah aliran modal merangkumi cukai atau kawalan terhadap aliran masuk dan keluar. Persefahaman bersama itu dirangka bagi mengelakkan alat-alat ini menjadi pengungkit kadar pertukaran secara terselindung.

Pihak berkuasa Thailand juga berikrar meningkatkan ketelusan berhubung sebarang campur tangan dalam pasaran pertukaran asing. Perbendaharaan AS berkata Thailand dan Malaysia akan mendedahkan maklumat secara berkala. Bank pusat Thailand berkata persefahaman ini tidak mengubah matlamat dasar kadar pertukarannya, iaitu kestabilan. Tujuannya adalah untuk menunjukkan bahawa sebarang tindakan BOT berkaitan fungsi pasaran, bukannya usaha mendapatkan kelebihan eksport.

Maksud tarif baharu AS bagi pengeksport Thailand

Washington mengumumkan rangka kerja tarif baharu tahun ini, dengan mengenakan duti asas 10 peratus terhadap kebanyakan import serta lapisan tarif timbal balik yang berbeza mengikut rakan dagang. Petunjuk awal mencadangkan duti 36 peratus bagi barangan Thailand. Amerika Syarikat kemudian menetapkan tarif 19 peratus terhadap import dari Thailand, yang menurutnya setara dengan kadar yang dikenakan terhadap beberapa negara serantau lain. Pegawai Thailand berkata mereka akan terus berusaha mengurangkan beban itu, dan Menteri Kewangan merancang untuk memohon kadar lebih rendah bagi produk tertentu.

Isu tarif menjadi teras kepada prospek Thailand. Eksport merangkumi bahagian besar ekonomi, manakala Amerika Syarikat ialah destinasi eksport tunggal terbesar Thailand. Tarif meningkatkan kos barangan Thailand di pasaran AS, mengurangkan margin firma Thailand atau pembeli mereka di Amerika, dan boleh mengalihkan pesanan ke negara lain. Sektor seperti keluli dan aluminium berdepan kos lebih tinggi serta margin lebih sempit, manakala pengeluar alat ganti kenderaan, papan lapis dan perabot melaporkan ketidaktentuan yang semakin meningkat berhubung harga dan jadual penghantaran. Sektor yang bergantung pada import, seperti jentera dan elektronik, turut menghadapi tekanan kerana kos input boleh meningkat ketika permintaan eksport merosot.

Usaha diplomatik berlangsung seiring dengan ketegangan perdagangan ini. Pegawai Thailand dan AS baru-baru ini menggariskan rangka kerja untuk kerjasama perdagangan yang lebih erat, termasuk ikrar Thailand untuk menghapuskan halangan tarif terhadap kira-kira 99 peratus barangan AS. Bangkok berharap pembukaan pasaran kepada lebih banyak produk Amerika akan meredakan ketegangan dua hala dan mengukuhkan hujah bagi pelepasan tarif terhadap eksport Thailand. Pendekatan itu melengkapi usaha mempelbagaikan destinasi eksport serta membantu firma yang perlu menyesuaikan rangkaian produk atau beralih kepada aktiviti bernilai tambah lebih tinggi.

Takrif manipulasi mata wang oleh Washington

Perbendaharaan AS menilai rakan dagang berdasarkan tiga petunjuk umum: lebihan perdagangan dua hala yang besar dengan Amerika Syarikat, lebihan akaun semasa yang ketara dan campur tangan sebelah pihak yang berterusan dalam pasaran mata wang. Jika ketiga-tiganya dipenuhi, sesebuah negara boleh diberi perhatian dan berdepan kemungkinan dilabel. Kebimbangan utamanya ialah sama ada kerajaan sengaja melemahkan mata wangnya untuk memberi pengeksport kelebihan kos di pasaran luar negara.

Pegawai Thailand menegaskan bahawa mereka tidak berbuat demikian. BOT berkata pihaknya tidak menyasarkan baht yang lebih lemah dan sebarang aktiviti dalam pasaran pertukaran bertujuan mengehadkan pergerakan tidak teratur. Komitmen ketelusan terkini, bersama persetujuan untuk tidak menggunakan alat makroprudensial atau aliran modal bagi menggerakkan kadar pertukaran, bertujuan menunjukkan bahawa Thailand beroperasi mengikut amalan yang diterima.

Bagi perniagaan, perbezaan itu penting. Label manipulasi boleh mencetuskan ketegangan perdagangan dan menyukarkan perancangan korporat. Bukti kukuh bahawa campur tangan hanya bertujuan mengurus turun naik mengurangkan risiko sekatan baharu dan membantu firma merancang berdasarkan tarif serta pergerakan mata wang, bukannya kejutan politik senario terburuk.

Mengapa baht kekal kukuh meskipun pertumbuhan lemah

Pergerakan baht mencerminkan beberapa faktor yang saling berpengaruh. Salah satu faktornya tahun ini ialah perdagangan emas. Thailand mempunyai pasaran emas fizikal yang besar. Apabila harga global meningkat, aliran emas boleh menambah kemasukan dolar dan mendorong pertukaran semula kepada baht, sekali gus mengukuhkan mata wang itu. Saluran ini boleh menjadi ketara ketika pelabur mengelak risiko, apabila pelabur global beralih kepada jongkong emas dan pedagang tempatan merealisasikan keuntungan. Pegawai telah membincangkan perubahan teknikal yang boleh mengurangkan kepekaan baht terhadap aliran emas, termasuk menggalakkan lebih banyak urus niaga diselesaikan dalam dolar AS dan mengkaji semula cukai terhadap urus niaga emas fizikal.

Penyusunan semula pelaburan dan perdagangan turut memainkan peranan. Syarikat yang mahu mempelbagaikan rantaian bekalan supaya kurang bergantung pada China melihat Thailand sebagai lokasi untuk kapasiti baharu dalam bidang elektronik, peralatan rel dan infrastruktur digital. Projek-projek itu membawa pelaburan langsung asing dan import teknologi, dan sesetengahnya menambah lebihan akaun semasa dari semasa ke semasa. Apabila digabungkan dengan rizab pertukaran asing Thailand yang besar serta sistem kewangan yang stabil, aliran ini boleh menyokong mata wang tersebut.

Faktor global juga memainkan peranan. Apabila dolar AS melemah atau pasaran menjangkakan penurunan kadar faedah AS, modal cenderung beralih ke Asia, termasuk Thailand. Keadaan itu boleh mengukuhkan baht walaupun permintaan domestik lemah. Mata wang yang lebih kukuh membantu mengurangkan kos import, sekali gus meredakan tekanan inflasi. Namun, keadaan itu menjadikan eksport kurang berdaya saing dan boleh menjejaskan pendapatan pelancongan, kerana pelawat asing mendapat lebih sedikit baht bagi wang mereka.

Langkah Bank of Thailand tanpa mencetuskan bantahan Washington

Mandat bank pusat tertumpu pada kestabilan harga dan kewangan. Dalam lingkungan mandat itu, BOT boleh melaraskan kadar faedah untuk menyokong pertumbuhan apabila keadaan inflasi mengizinkan. Peserta pasaran menjangkakan penurunan kadar lebih awal tahun ini apabila ketegangan perdagangan meningkat, dan pelarasan lanjut masih boleh dilakukan jika prospek ekonomi merosot. Bank itu juga boleh menggunakan alat kecairan untuk memastikan kredit terus mengalir kepada isi rumah dan firma kecil serta mengelakkan kekangan kredit daripada memburukkan kelembapan ekonomi.

Berkaitan kadar pertukaran, BOT boleh terus melancarkan turun naik berlebihan dalam sehari dan selama beberapa hari tanpa menyasarkan paras tertentu. Bank itu juga boleh menggalakkan lebih banyak pelaburan ke luar negara dan penggunaan alat lindung nilai oleh pengimport serta pengeksport, sekali gus membantu mengurangkan tekanan sehala terhadap mata wang. Rancangan Kementerian Kewangan untuk mempergiat pemantauan pergerakan dana haram menjelang Disember merupakan satu lagi langkah. Penguatkuasaan antipengubahan wang haram yang lebih tegas, pelaporan yang lebih jelas dan pengawasan lebih rapi terhadap aliran berisiko tinggi boleh mengurangkan kemungkinan lonjakan spekulatif.

Di luar langkah segera yang tersedia, pegawai sedang menilai halangan pasaran yang meningkatkan turun naik. Amalan pasaran emas merupakan satu contoh. Langkah teknikal seperti menggalakkan penyelesaian dalam dolar bagi urus niaga tertentu dan mengkaji semula layanan cukai terhadap urus niaga fizikal boleh mengurangkan kesan aliran emas terhadap baht tanpa melanggar sebarang persefahaman dengan Amerika Syarikat. Penggubal dasar turut menekankan ketelusan data yang lebih baik berhubung campur tangan, yang boleh meyakinkan rakan dagang bahawa sebarang tindakan bertujuan mengekalkan kestabilan dan bukannya melakukan penurunan nilai yang bersifat persaingan.

Reaksi industri dan risiko terhadap pertumbuhan

Pengilang dan penyedia perkhidmatan Thailand sedang berdepan dua tekanan serentak. Tarif AS meningkatkan kos untuk menembusi pasaran eksport terbesar negara itu, manakala baht yang kukuh terus menekan margin. Kumpulan industri berkata buku pesanan semakin tidak menentu dan rundingan harga mengambil masa lebih lama. Pengeksport logam dan alat ganti kenderaan melaporkan bahawa penguatkuasaan tarif yang tidak konsisten menambah ketidaktentuan dalam perancangan pengeluaran. Firma yang bergantung pada import dalam sektor jentera dan elektronik berdepan kos komponen lebih tinggi, sedangkan harga eksport mereka menjadi kurang menarik.

Pemimpin perniagaan menggesa bantuan bersasar. Cadangan termasuk menangguhkan pengelasan sesetengah pinjaman sebagai pinjaman tidak berbayar supaya firma mendapat lebih masa untuk menyesuaikan diri, menyusun semula kredit bagi mengurangkan bayaran hutang dalam masa terdekat, dan menyediakan pinjaman berkadar faedah rendah untuk menyokong pemodenan, inovasi serta proses yang lebih mesra alam. Penyokong langkah itu melihat manfaat pada penggunaan kaedah alternatif menilai kelayakan kredit, seperti data e-dagang atau bil utiliti, supaya firma lebih kecil dapat memperoleh modal kerja ketika keadaan kewangan ketat.

Ahli ekonomi memberi amaran bahawa pertumbuhan mungkin merosot di bawah 2 peratus tahun ini jika jumlah eksport jatuh lebih pantas daripada jangkaan dan sektor pelancongan terus tidak sekata. Eksport merangkumi bahagian besar KDNK dan kira-kira satu perlima penghantaran ditujukan ke pasaran AS. Kajian turut memodelkan kesan senario terburuk akibat kejutan tarif, yang boleh mengurangkan KDNK sebanyak sebahagian kecil mata peratusan. Walaupun kekuatan baht mengurangkan sebahagian kos import, kesan terhadap eksport dan perkhidmatan boleh mengatasi manfaat tersebut. Bank of Thailand mengambil langkah luar biasa dengan mengadakan rundingan rasmi bersama kumpulan industri bagi memastikan data dan maklum balas dasar terus mengalir dalam kedua-dua arah.

Langkah yang perlu diambil perniagaan dan pelabur sekarang

Tarif dan kadar pertukaran saling berinteraksi dengan cara yang rumit. Mata wang yang lebih lemah boleh menjadikan eksport lebih murah, namun tarif AS boleh menghapuskan kelebihan itu. Perancangan bagi kedua-dua kos secara serentak amat penting. Syarikat yang beroperasi di Thailand serta rakan mereka di AS boleh mengurangkan risiko dengan mengambil langkah praktikal yang mengambil kira jadual tarif dan turun naik mata wang.

• Semak kontrak untuk klausa pemindahan kos tarif dan laraskan model penetapan harga agar mengambil kira kemungkinan duti AS serta perubahan baht.
• Pelbagaikan pembekal dan pasaran jika boleh, termasuk mendapatkan bekalan dari negara dengan kadar tarif AS lebih rendah atau menjual ke pasaran yang tidak tertakluk pada duti baharu.
• Gunakan alat pertukaran asing seperti kontrak hadapan dan opsyen untuk melindung nilai pendedahan kepada baht, serta tetapkan had risiko agar pergerakan buruk tidak mengganggu operasi.
• Selaraskan mata wang penginvoisan dan penyelesaian dengan asas hasil serta kos bagi mengurangkan ketidakpadanan, dan pertimbangkan penggunaan lindung nilai semula jadi jika boleh.
• Pantau petunjuk dasar daripada BOT dan Perbendaharaan AS, kerana perubahan jangkaan kadar atau peraturan pendedahan maklumat boleh menggerakkan mata wang dengan pantas.
• Jalankan analisis senario yang menggabungkan perubahan tarif dengan pergerakan mata wang, dan sediakan pelan kontingensi bagi keperluan logistik, inventori serta pembiayaan.

Sekilas Pandang

• Menteri Kewangan Thailand berkata negara itu tidak memanipulasi baht dan dasar bertujuan mengelakkan herotan pasaran.
• Bank of Thailand berkata matlamatnya ialah kestabilan kadar pertukaran dan sebarang tindakan dalam pasaran bertujuan melancarkan turun naik, bukannya menyasarkan paras tertentu.
• Thailand dan AS bersetuju untuk tidak menggunakan alat makroprudensial atau aliran modal, mahupun wahana pelaburan kerajaan, bagi menyasarkan kadar pertukaran untuk tujuan persaingan.
• Thailand dan Malaysia bersetuju dengan Perbendaharaan AS untuk mendedahkan sebarang campur tangan dalam pasaran pertukaran asing bagi meningkatkan ketelusan.
• AS menetapkan tarif 19 peratus terhadap import dari Thailand selepas petunjuk awal menunjukkan kadar 36 peratus. Pegawai Thailand akan berusaha mendapatkan kadar lebih rendah bagi barangan tertentu.
• Bangkok menggariskan rangka kerja untuk menghapuskan halangan tarif terhadap kira-kira 99 peratus barangan AS yang memasuki Thailand sebagai sebahagian daripada rundingan perdagangan lebih luas.
• Aliran emas, penyusunan semula rantaian bekalan dan perubahan kadar global telah menyokong baht, yang mengurangkan kos import tetapi menekan eksport dan sektor pelancongan.
• Kumpulan industri melaporkan margin yang semakin sempit dan pesanan yang tidak sekata. Cadangan termasuk bantuan pinjaman, kredit berkadar faedah rendah yang disasarkan dan akses lebih baik kepada modal kerja.
• Kementerian Kewangan merancang pengawasan lebih ketat terhadap pergerakan dana haram menjelang Disember bagi membendung aliran yang menjejaskan kestabilan.
• Perniagaan disaran melindung nilai risiko mata wang, mempelbagaikan pembekal dan pasaran, serta menyelaraskan kontrak dan harga supaya mengambil kira tarif dan pergerakan mata wang.