Lukoil bersetuju menjual aset antarabangsa kepada Gunvor susulan sekatan baharu AS

Mengapa Lukoil melepaskan portfolio globalnya

Pengeluar minyak kedua terbesar Rusia, Lukoil, menerima tawaran daripada pedagang tenaga Gunvor untuk mengambil alih Lukoil International GmbH, anak syarikat yang memegang aset luar negara syarikat itu. Langkah ini menyusuli sekatan baharu AS dan tempoh singkat yang diberikan kepada syarikat untuk menamatkan urus niaga dengan Lukoil dan satu lagi pengeluar Rusia, Rosneft. Urus niaga itu, selepas mendapat kelulusan pengawal selia, akan memindahkan pelbagai aset termasuk loji penapisan, medan minyak, terminal dan rangkaian runcit bahan api daripada salah sebuah syarikat minyak swasta terbesar dunia kepada salah sebuah pedagang komoditi bebas terkemuka dunia.

Syarikat itu menyifatkan keputusan tersebut sebagai tindak balas terhadap langkah sekatan dan risiko pematuhan yang semakin ketat di pelbagai bidang kuasa. Penjualan itu diatur di bawah lesen penggulungan operasi Jabatan Perbendaharaan AS, yang membenarkan operasi berterusan untuk tempoh terhad sementara pihak-pihak terlibat menyelesaikan kontrak dan hubungan perbankan. Lukoil berikrar untuk tidak berunding dengan bakal pembeli lain, dan urus niaga itu memerlukan kebenaran daripada Pejabat Kawalan Aset Asing Jabatan Perbendaharaan AS, selain kelulusan tempatan di negara tempat aset beroperasi.

Eksekutif dan pemain pasaran melihat perjanjian itu sebagai tindakan korporat paling penting oleh kumpulan tenaga Rusia sejak sekatan Barat menyeluruh yang berkaitan dengan perang di Ukraine mengubah perdagangan minyak global. Perjanjian itu akan mempercepat peralihan yang sudah pun berlaku, apabila pembeli, pedagang dan syarikat milik negara yang sejajar dengan Barat memainkan peranan lebih besar dalam mengendalikan aset dan rantaian bekalan yang sebelum ini dikuasai syarikat gergasi Rusia. Gunvor mengesahkan bahawa pihaknya sedang berunding dengan Lukoil berhubung pengambilalihan itu.

Dalam kenyataannya, syarikat itu mengaitkan penjualan tersebut secara langsung dengan persekitaran dasar semasa. Lukoil berkata pemindahan portfolio itu didorong oleh sekatan antarabangsa yang menjejaskan syarikat dan anak-anak syarikatnya.

Dalam kenyataan syarikat, Lukoil berkata penjualan itu dibuat susulan "langkah sekatan yang dikenakan oleh beberapa negara terhadap Syarikat dan anak-anak syarikatnya".

Langkah luar biasa bagi syarikat minyak utama Rusia yang dikenakan sekatan

Syarikat tenaga besar Rusia telah menyesuaikan operasi sejak 2022 apabila pembeli, syarikat insurans dan bank di Eropah serta Amerika Utara menjauhkan diri daripada minyak mentah dan produk Rusia. Penjualan keseluruhan portfolio antarabangsa merupakan langkah yang jauh lebih besar. Langkah itu mengurangkan risiko sekatan terhadap Lukoil, sambil membolehkan Gunvor menguruskan aset berkenaan di bawah rangka kerja pematuhan yang boleh diterima pihak berkuasa Barat dan negara tuan rumah.

Aset yang bakal dijual

Perniagaan antarabangsa Lukoil merangkumi lebih 30 negara dan melibatkan operasi huluan serta hiliran. Pegangan huluan paling menonjol ialah 75 peratus kepentingan dalam medan minyak West Qurna 2 di Iraq, antara medan minyak terbesar dunia. Projek itu menjadi pemacu utama pertumbuhan pengeluaran Lukoil di luar Rusia dan tunjang strategi antarabangsanya.

Pengeluaran di West Qurna 2 mencecah kira-kira 480,000 tong sehari pada April, menurut laporan industri, dengan fasa pembangunan lanjut dirancang oleh pengendali dan kerajaan Iraq. Sebarang pertukaran pemilikan dalam projek sedemikian lazimnya memerlukan kelulusan negara tuan rumah serta penyelarasan dengan rakan kongsi, kontraktor dan pembeli untuk memastikan pengeluaran dan eksport terus berjalan lancar.

Di Eropah, Lukoil memiliki loji penapisan Lukoil Neftohim Burgas di Bulgaria, yang berkapasiti kira-kira 190,000 tong sehari dan merupakan loji penapisan terbesar di Balkan. Syarikat itu juga memiliki loji penapisan Petrotel di Romania. Loji-loji ini membekalkan petrol, diesel dan bahan suapan petrokimia kepada pasaran serantau, selain menjadi tunjang rangkaian penyimpanan, saluran paip dan pengedaran bahan api. Penjualan itu bukan sekadar melibatkan pemindahan aset fizikal, tetapi juga rangkaian rumit perjanjian bekalan, kontrak penyelenggaraan dan tanggungjawab alam sekitar.

Selain aktiviti penapisan, Lukoil membekalkan minyak mentah kepada pembeli di Eropah Tengah dan Turki. Bekalan termasuk penghantaran ke Hungary dan Slovakia, serta minyak mentah yang dihantar ke loji penapisan STAR di Turki, milik syarikat minyak negara Azerbaijan, SOCAR, yang banyak bergantung pada gred minyak Rusia. Lukoil juga mempunyai kepentingan dalam terminal minyak dan rangkaian runcit bahan api di beberapa bahagian Eropah, yang berkemungkinan beralih kepada Gunvor jika urus niaga itu dimuktamadkan.

Di luar Eropah dan Timur Tengah, pegangan Lukoil di luar negara merangkumi projek huluan dan hiliran di Asia Tengah, Afrika dan Amerika Latin. Portfolio itu termasuk kepentingan 25 peratus dalam blok Marine XII di luar pesisir Congo dan konsesi di Mesir, selain kepentingan dalam penerokaan dan pembangunan di lembangan lain. Luasnya bidang kuasa yang terlibat menunjukkan betapa banyak pihak berkuasa negara perlu meluluskan pemindahan itu, serta betapa berbeza keperluan kawal selia antara negara.

Bagaimana sekatan membentuk perjanjian ini

Jabatan Perbendaharaan AS mengeluarkan lesen bertempoh yang membolehkan syarikat menamatkan urus niaga dengan Lukoil dan Rosneft sehingga 21 November. Lesen penggulungan operasi ialah kebenaran undang-undang sementara yang membolehkan syarikat menyelesaikan kontrak, menerima bayaran bagi penghantaran terdahulu dan menyusun semula operasi tanpa melanggar peraturan sekatan. Tempoh itu singkat mengikut ukuran industri minyak, memandangkan banyaknya kontrak yang berkaitan dengan setiap loji penapisan, medan dan tapak penyimpanan.

Lukoil berkata pihak-pihak terlibat akan memohon lanjutan lesen semasa jika perlu, dan urus niaga itu sendiri bergantung pada kebenaran OFAC untuk pembeli. Ini merupakan prosedur biasa bagi pemindahan aset yang melibatkan entiti dikenakan sekatan. Kebenaran OFAC boleh menetapkan syarat bagi bank memproses bayaran, syarikat insurans menanggung risiko dan syarikat perkapalan mengangkut kargo yang berkaitan dengan aset berkenaan sepanjang tempoh peralihan.

Mengapa lesen penggulungan operasi penting kepada rakan niaga

Bagi penyedia perkhidmatan dan rakan dagang, lesen itu menjelaskan aktiviti yang dibenarkan sementara penjualan diatur. Ia mengurangkan risiko bank atau syarikat insurans enggan mengendalikan urus niaga rutin yang berkaitan dengan operasi. Walaupun begitu, banyak rakan niaga mengamalkan dasar dalaman yang lebih ketat daripada syarat lesen. Itulah antara sebab Lukoil mahu melepaskan aset ini dengan segera, dan mengapa pembeli seperti Gunvor, yang mempunyai sistem pematuhan menyeluruh serta hubungan dengan pasaran kewangan Barat, boleh memastikan operasi berjalan berterusan.

Siapakah Gunvor dan mengapa syarikat itu membeli aset berkenaan

Gunvor Group ialah pedagang komoditi bebas utama yang berpangkalan di Switzerland. Syarikat itu mula dikenali pada 2000-an sebagai pedagang utama minyak mentah Rusia. Salah seorang pengasas bersamanya, Gennady Timchenko, menjual kepentingannya pada 2014 selepas AS mengenakan sekatan berhubung pengilhakan Crimea oleh Rusia. Sejak 2022, Gunvor mendapat manfaat daripada pasaran minyak dan gas yang tidak menentu serta margin dagangan yang lebih tinggi, lalu melabur semula keuntungannya dalam infrastruktur tenaga, daripada loji penapisan dan aset huluan kepada penjanaan kuasa dan tenaga boleh baharu.

Bagi sebuah rumah dagangan, pemilikan aset fizikal boleh menjamin akses kepada bekalan dan memberikan lebih banyak pilihan. Loji penapisan boleh memproses pelbagai jenis minyak mentah dan meraih nilai melalui pemilihan masa, pengadunan serta penempatan produk. Tangki simpanan dan terminal memberikan fleksibiliti untuk menghala kargo ke pasaran dengan harga paling tinggi. Rangkaian runcit pula boleh menyediakan pembelian tetap dan pemahaman lebih baik tentang permintaan tempatan. Portfolio Lukoil yang bakal diperoleh itu akan memperluas akses Gunvor kepada manfaat ini di pelbagai rantau.

Peralihan pedagang kepada pemilikan aset fizikal

Rumah dagangan sejak sekian lama menumpukan usaha menggerakkan minyak dan gas tanpa memiliki loji atau medan. Model itu kini berubah. Sejak bermulanya perang di Ukraine, beberapa pedagang telah membeli kepentingan dalam loji penapisan atau projek huluan. Aset fizikal mewujudkan aliran tunai yang lebih stabil dan membantu pedagang menguruskan risiko apabila pengangkutan, insurans dan pembiayaan menjadi lebih sukar. Pengambilalihan Lukoil akan seiring dengan peralihan itu, dengan menambah skala dan kepelbagaian kepada asas aset Gunvor.

Kesan terhadap negara tuan rumah dan pelanggan

Penjualan West Qurna 2 memerlukan kelulusan pihak berkuasa Iraq dan penyelarasan dengan rakan kongsi projek. Iraq bergantung pada medan itu untuk sebahagian besar eksportnya. Sebarang pertukaran pemilikan akan disusun bagi mengelakkan gangguan operasi, dengan perancangan rapi melibatkan perkhidmatan medan, perolehan dan logistik eksport melalui Basra.

Di Bulgaria dan Romania, syarikat penapisan berdepan peraturan alam sekitar dan keselamatan yang ketat, selain kewajipan kastam dan cukai. Pemilik baharu perlu mengekalkan bekalan bahan api kepada pasaran domestik, mematuhi perjanjian buruh dan memastikan rancangan pelaburan selaras dengan piawaian negara serta Eropah. Pengawal selia tempatan akan mengutamakan kesinambungan bekalan minyak mentah dan pengedaran produk.

Bagi pelanggan di Eropah Tengah, kebimbangan utama ialah penghantaran minyak mentah dan produk ditapis yang berterusan. Sesetengah kontrak mungkin dipindahkan kepada pemilik baharu. Yang lain mungkin dirundingkan semula dengan syarat pematuhan baharu. Kebanyakan syarikat penapisan dan pedagang besar telah menyediakan pelan luar jangka sejak dua tahun lalu, yang sepatutnya membantu mengurangkan kejutan dalam jadual penghantaran dan ketersediaan produk.

Loji penapisan STAR di Turki, milik SOCAR, bergantung pada gred minyak mentah Rusia dan bekerjasama dengan beberapa rakan dagang untuk mendapatkan bahan suapan. Pertukaran pemilikan operasi Lukoil di luar negara boleh mengubah pihak yang mengatur aliran bekalan itu, tetapi keperluan loji penapisan berkenaan terhadap bekalan yang boleh diharap kekal sama. Aturan komersial baharu berkemungkinan dirangka bagi memastikan penghantaran kargo berterusan tanpa gangguan.

Kepentingan kewangan dan persoalan penilaian

Lukoil dan Gunvor belum mendedahkan harga atau tarikh pemuktamadan. Penjualan yang didorong oleh sekatan merupakan urus niaga rumit. Penilaian lazimnya mengambil kira risiko kawal selia, kekangan pembiayaan dan kos beroperasi di pelbagai bidang kuasa. Faktor itu boleh menyebabkan diskaun lebih besar berbanding urus niaga pasaran biasa. Penganalisis yang meneliti urus niaga bermasalah dan yang terjejas oleh sekatan berkata harga boleh jatuh jauh di bawah nilai buku apabila pembeli berdepan ketidakpastian pematuhan dan kesukaran mendapatkan pembiayaan bank.

Anggaran nilai portfolio luar negara Lukoil berbeza-beza, sebahagiannya kerana data aset tidak seragam antara negara. Gabungan aset itu merangkumi medan minyak gergasi, dua loji penapisan, aset logistik dan rangkaian runcit, selain kepentingan dalam projek huluan di seluruh Afrika dan rantau lain. Harga akhir akan bergantung pada skop aset yang ditetapkan dengan tepat, cara modal kerja dan inventori dikendalikan, serta syarat kawal selia yang dikenakan terhadap pemindahan itu.

Kaedah pembayaran juga menjadi cabaran. Dana perlu dipindahkan melalui bank yang sanggup mengendalikan urus niaga itu di bawah kebenaran OFAC. Akaun eskrow dan pembayaran berperingkat lazim digunakan dalam penjualan berkaitan sekatan. Kedua-dua syarikat menyatakan bahawa mereka akan memohon lanjutan lesen AS untuk mengelakkan gangguan operasi sepanjang urus niaga berlangsung.

Halangan undang-undang dan kawal selia

Urus niaga itu perlu mendapat kelulusan OFAC, dan berkemungkinan agensi AS serta Eropah yang lain, sebelum dimuktamadkan. Setiap negara tuan rumah akan meneliti pertukaran pemilikan di bawah undang-undang tempatan berkaitan minyak dan gas, persaingan serta alam sekitar. Sesetengah bidang kuasa mewajibkan pemberitahuan rasmi dan tempoh kelulusan sebelum kawalan boleh dipindahkan kepada pemilik baharu. Dalam kes tertentu, syarikat minyak negara atau kementerian mempunyai hak keutamaan atau hak veto terhadap pemindahan.

Hal berkaitan tenaga kerja dan masyarakat setempat juga penting. Pekerja loji penapisan dan pembekal tempatan mengharapkan operasi diteruskan. Liabiliti alam sekitar turut berpindah bersama aset, dan komitmen pemulihan mesti dipenuhi. Pembeli lazimnya bersetuju dengan rancangan pelaburan dan penyelenggaraan tertentu sebagai sebahagian daripada usaha mendapatkan kelulusan kerajaan, khususnya bagi aset strategik seperti loji penapisan dan medan huluan besar.

Reaksi pasaran dan dinamik perdagangan tenaga

Harga minyak lebih banyak dipengaruhi dasar OPEC plus, permintaan global dan gangguan bekalan akibat konflik, berbanding berita urus niaga syarikat. Pertukaran pemilikan aset sedia ada biasanya memberi kesan segera yang terhad terhadap harga. Kesan yang lebih besar ialah terhadap laluan perdagangan dan margin. Pedagang yang memiliki loji penapisan dan kemudahan penyimpanan boleh mengubah laluan minyak mentah dan produk, menggunakan strategi lindung nilai yang berbeza serta mengoptimumkan inventori untuk meraih keuntungan daripada perbezaan harga antara rantau.

Sejak 2022, pedagang termasuk Gunvor, Vitol dan Trafigura telah memperluas peranan mereka melangkaui kegiatan dagangan semata-mata. Pemilikan aset di lokasi strategik boleh mengatasi kesesakan perkapalan dan merapatkan integrasi antara sumber bekalan, pemprosesan dan jualan. Jika urus niaga ini dimuktamadkan, ia akan menandakan fasa baharu peralihan itu, dengan salah satu portfolio luar negara berkaitan Rusia terbesar beralih kepada pedagang yang sejajar dengan Barat dan boleh beroperasi dalam sistem pematuhan AS serta Eropah.

Langkah seterusnya

Pihak-pihak terlibat akan berusaha mencapai perjanjian yang mengikat, yang menetapkan skop akhir aset, pelarasan harga serta rancangan pemindahan kakitangan dan operasi. Usaha wajar akan menumpukan pada permit, tanggungjawab alam sekitar, kontrak bekalan jangka panjang serta hutang belum terima dan belum bayar. Bagi aset seperti West Qurna 2 dan Burgas, perancangan peralihan terperinci diperlukan untuk memastikan operasi yang selamat dan berterusan.

Jika kelulusan diperoleh mengikut jadual yang dijangka, lesen penggulungan operasi akan meliputi operasi dan urusan perbankan sepanjang peralihan. Lukoil berkata syarikat itu mungkin memohon lanjutan. Gunvor kemudian akan mengintegrasikan aset berkenaan ke dalam sistem bekalan, dagangan dan pengurusan risikonya. Bagi pekerja dan pelanggan, matlamatnya ialah pemindahan yang lancar tanpa gangguan pada gaji, penghantaran atau jadual penyelenggaraan.

Kesimpulan

• Lukoil menerima tawaran Gunvor untuk membeli unit antarabangsanya yang memegang aset di luar negara
• Urus niaga itu merupakan tindak balas langsung terhadap sekatan baharu AS dan diatur di bawah lesen penggulungan operasi
• Aset berkenaan termasuk West Qurna 2 di Iraq, loji penapisan di Bulgaria dan Romania serta kepentingan di seluruh Afrika
• Pemuktamadan memerlukan kebenaran OFAC dan kelulusan di beberapa negara tuan rumah
• Gunvor bakal memperoleh loji penapisan, kemudahan penyimpanan dan hubungan bekalan yang seiring dengan peralihan pedagang kepada pemilik aset
• Penganalisis menjangkakan harga diskaun kerana sekatan meningkatkan risiko pematuhan dan pembiayaan
• Pihak berkuasa dan pengendali akan mengutamakan kesinambungan operasi di kemudahan utama serta bekalan yang stabil kepada pasaran