Skeptisisme Meningkat Terhadap Angka Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Di Sebalik Petunjuk Yang Lemah

Mengapa KDNK yang kukuh menimbulkan keraguan

Indonesia melaporkan satu lagi angka utama yang hampir lima peratus pada suku ketiga, namun sederet petunjuk harian menunjukkan momentum yang lebih lemah. Badan Pusat Statistik Indonesia berkata keluaran dalam negara kasar berkembang 5.04 peratus dari Julai hingga September berbanding tempoh sama setahun sebelumnya, hanya sedikit lebih perlahan daripada 5.12 peratus pada suku kedua. Pada masa sama, pengedar kereta menjual lebih sedikit kenderaan, penghantaran simen merosot dan lebih ramai pekerja membuat tuntutan faedah. Gabungan petunjuk ini mencetuskan perdebatan awam sama ada angka utama itu menutup kelembapan yang sudah dirasai isi rumah dan perniagaan. Taruhannya tinggi. Pertumbuhan yang kelihatan lebih kukuh di atas kertas boleh mempengaruhi rundingan gaji, rancangan pelaburan dan hala tuju kadar faedah. Jika angka itu terlebih anggar atau disalah tafsir, dasar mungkin tersasar dan pelabur asing boleh hilang keyakinan.

Pihak berkuasa mengaitkan pelancongan, pendidikan, perkhidmatan perniagaan dan eksport yang stabil sebagai faktor yang menyokong kegiatan pada suku ketiga. Pakej rangsangan berjumlah 24.44 trilion rupiah yang dilaksanakan pada Jun dan penghantaran yang diawalkan menjelang tarif baharu Amerika Syarikat turut membantu mengekalkan momentum. Namun, beberapa petunjuk menunjukkan arah yang berbeza. Jualan kereta jatuh 17.4 peratus pada suku itu. Jualan simen domestik merosot 2.4 peratus dalam sembilan bulan pertama 2025. Tuntutan pengangguran melonjak, dan bahagian pekerja yang membuat tuntutan pada awal 2025 meningkat kepada 25 peratus berbanding kira-kira 12 peratus pada tahun-tahun sebelumnya. Kutipan cukai dalam sembilan bulan pertama 2025 merosot 4.4 peratus berbanding setahun sebelumnya. Majikan melaporkan permintaan yang lemah dan kos yang meningkat, sementara rupiah menyusut nilai.

Indonesia kerap melaporkan pertumbuhan hampir lima peratus sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Angka suku kedua mengatasi banyak ramalan dan menimbulkan tanda tanya kerana pendapatan sebenar dan pelaburan kelihatan lemah, sedangkan kesan cuti dijangka memihak kepada suku pertama. Bacaan suku ketiga, pada 5.04 peratus, hampir dengan anggaran tinjauan, namun jurang antara trend KDNK dengan petunjuk frekuensi tinggi masih ketara. Jurang itu, serta faktor yang mendorongnya, kini menjadi tumpuan pertikaian yang merentasi kilang hingga ke pejabat kabinet.

Perkara yang ditunjukkan data rasmi

Badan Pusat Statistik melaporkan KDNK berkembang 5.04 peratus tahun ke tahun pada suku ketiga dan 1.43 peratus berbanding suku sebelumnya berdasarkan angka yang tidak diselaraskan mengikut musim. Angka itu menyusuli pertumbuhan 5.12 peratus pada suku kedua dan lantunan 4.04 peratus suku ke suku selepas pertumbuhan perlahan pada suku pertama, iaitu 4.87 peratus tahun ke tahun. Dalam tiga suku pertama 2025, KDNK berkembang hampir lima peratus. Pembuatan, sektor terbesar, berkembang 5.54 peratus berbanding setahun sebelumnya pada suku ketiga, sedikit lebih perlahan berbanding 5.68 peratus pada suku sebelumnya. Eksport meningkat setiap bulan dari Julai hingga September, dibantu usaha menghantar barangan ke Amerika Syarikat sebelum tarif 19 peratus dikenakan. Pakej fiskal pada Jun menyediakan bantuan tunai dan subsidi pengangkutan yang meningkatkan pergerakan dan perbelanjaan sepanjang musim panas.

Perincian suku kedua sebelum ini menunjukkan bagaimana setiap komponen menyumbang kepada pertumbuhan. Penggunaan isi rumah merangkumi kira-kira 54 peratus ekonomi dan menyumbang sekitar 2.64 mata peratusan kepada pertumbuhan suku itu. Pembentukan modal tetap kasar, ukuran pelaburan dalam pembinaan, jentera dan peralatan, membentuk hampir 28 peratus daripada KDNK dan berkembang hampir 7 peratus tahun ke tahun, menyumbang kira-kira 2.06 mata peratusan. Penggunaan kerajaan menambah sedikit sebanyak 0.22 mata peratusan. Eksport dan import kedua-duanya berkembang pada kadar dua angka apabila pelancongan pulih dan firma membawa masuk bahan mentah serta barangan modal. Sektor pembuatan menyumbang bahagian terbesar kepada pertumbuhan, diikuti perdagangan, maklumat dan komunikasi serta pembinaan, manakala Jawa terus menghasilkan lebih separuh daripada jumlah keluaran negara.

Bagaimana KDNK dikira dan mengapa ia boleh mengelirukan

KDNK menjumlahkan nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam sesuatu tempoh. Beberapa faktor boleh meningkatkan angka utama walaupun isi rumah berasa terbeban. Eksport yang lebih kukuh menambah kepada KDNK, tetapi jika pertumbuhan import perlahan atau harga berubah, pengiraan perdagangan bersih boleh menyokong angka akhir. Lonjakan pembinaan boleh meningkatkan pelaburan yang diukur, walaupun kredit pelaburan daripada bank ketinggalan. Faktor bermusim seperti cuti sekolah boleh meningkatkan perkhidmatan seperti pengangkutan, restoran dan pendidikan. Kegiatan dalam sesuatu suku juga boleh meningkat apabila perniagaan mempercepat penghantaran sebelum perubahan dasar. Corak ini lazim dalam ekonomi terbuka dan boleh mengaburkan kaitan antara KDNK dengan sentimen harian.

Menteri Kewangan Sri Mulyani Indrawati mempertahankan integriti data dan ahli statistik yang menghasilkannya, dengan menegaskan proses itu mengikuti kaedah telus dan piawaian antarabangsa.

Saya percaya BPS mengekalkan integritinya. Agensi itu telah menerangkan secara terperinci metodologi, sumber data dan angka yang dihasilkannya.

Ketua Badan Pusat Statistik, Amalia Widyasanti, menyuarakan pendirian serupa dengan berkata pejabat itu menggunakan data sokongan yang lengkap dan telah melalui pengesahan.

Kami sudah mempunyai data sokongan yang lengkap. Semuanya telah disahkan dan kukuh.

Hasan Nasbi dari Pejabat Komunikasi Presiden berkata kerajaan konsisten melaporkan keadaan ekonomi ketika baik mahupun lemah, sambil menggesa pengkritik melihat peranan pelaburan selain penggunaan.

Jika pertumbuhan meningkat, ia dilaporkan. Jika menurun, itu juga dilaporkan. Ini bukan seperti meramal horoskop.

Mengapa ahli ekonomi bersikap skeptikal

Ramai ahli ekonomi dan kumpulan perniagaan masih melihat keadaan sebagai lemah. Jualan kereta jatuh 17.4 peratus pada suku ketiga berbanding setahun sebelumnya. Jualan simen domestik merosot 2.4 peratus dalam sembilan bulan pertama 2025. Tuntutan pengangguran meningkat kepada 13,200 pada April daripada 4,816 setahun sebelumnya dan 844 pada 2022. Nisbah pekerja yang membuat tuntutan dari Januari hingga April meningkat kepada 25 peratus daripada kira-kira 12 peratus dalam tempoh sama pada tahun-tahun sebelumnya. Beberapa penganalisis menjangkakan pertumbuhan suku ketiga di bawah lima peratus dan menunjukkan permintaan pengguna yang sederhana, rancangan pelaburan yang berhati-hati serta mata wang yang menyusut nilai.

Petunjuk yang menunjukkan kemerosotan

Sentimen perniagaan terjejas oleh langkah kecekapan yang mengurangkan perbelanjaan perjalanan dan infrastruktur, pertumbuhan kredit pelaburan yang lebih perlahan serta kebimbangan mengenai ketidaktentuan dasar. Majikan memberi amaran bahawa tajuk berita pertumbuhan yang terlalu optimistik boleh mendorong tuntutan gaji yang tidak mampu dipenuhi syarikat ketika margin keuntungan tipis. Kutipan cukai yang lebih rendah dalam sembilan bulan pertama tahun ini menegaskan tekanan terhadap keuntungan dan pendapatan. Cerita isi rumah di bandar-bandar turut mencerminkan data itu, dengan pemilik kedai melihat lebih ramai pengunjung yang sekadar melihat-lihat berbanding membeli, manakala pelanggan restoran beralih kepada menu lebih murah.

Esther Astuti dari Universiti Diponegoro mengingatkan bahawa keterlaluan menonjolkan kisah pertumbuhan boleh memakan diri dengan menghakis kredibiliti yang menarik modal jangka panjang. Dua penganalisis berpengalaman mengemukakan kritikan lebih tajam.

"Naratif ini kelihatan dibentuk untuk memenuhi janji politik, bukannya mencerminkan realiti ekonomi," kata Bhima Yudhistira, yang berpendapat politik tidak sepatutnya mempengaruhi papan skor ekonomi.

Tauhid Ahmad, ahli ekonomi kanan yang menjejaki pelaburan, mempersoalkan lonjakan pembentukan modal yang diukur pada suku kedua berdasarkan laporan bank dan firma.

PMTB merangkumi perbelanjaan modal seperti jentera, peralatan dan bangunan. Pertumbuhan kredit pelaburan kini perlahan dalam sektor awam dan swasta. Ini menunjukkan angka yang dilaporkan mungkin tidak selari dengan keadaan pelaburan sebenar.

Teka-teki pekerjaan dan gaji

Data pekerjaan menambah kekeliruan. Kadar pengangguran terbuka turun sedikit kepada 4.67 peratus pada Februari 2025. Pakar menunjukkan bahawa takrif Indonesia mengira sesiapa yang bekerja sekurang-kurangnya satu jam dalam minggu rujukan sebagai bekerja. Dalam pasaran buruh dengan sektor tidak formal yang besar, waktu kerja pendek dan pekerjaan sampingan sambilan, takrif itu boleh menghasilkan kadar pengangguran rendah walaupun guna tenaga tidak penuh dan ketidakjaminan pekerjaan tinggi. Sebaliknya, tuntutan pengangguran melonjak. Nisbah pekerja yang membuat tuntutan pada awal 2025 meningkat kepada kira-kira 25 peratus daripada sekitar 12 peratus pada tahun-tahun sebelumnya, kenaikan mendadak yang menurut perniagaan lebih sepadan dengan pengalaman mereka.

Penetapan gaji boleh menjadi titik pertikaian seterusnya. Gaji minimum diselaraskan setiap tahun berdasarkan inflasi dan pertumbuhan. Kadar kenaikan berbeza mengikut wilayah, dengan gaji di Maluku Utara meningkat pesat sejak sedekad lalu apabila projek nikel berkembang, manakala Nusa Tenggara Timur mencatat kenaikan lebih perlahan. Majikan bimbang tanggapan bahawa pertumbuhan sedang pesat akan menguatkan tuntutan kesatuan bagi 2026, walaupun firma berdepan kos input yang meningkat, pesanan yang lemah dan rupiah yang lebih rendah nilainya. Gabungan itu boleh mendorong syarikat menangguhkan pengambilan pekerja dan pelaburan sehingga prospek lebih jelas.

Mengukur permintaan di lapangan

Data pengguna bercampur-campur. Jualan runcit meningkat 4.7 peratus pada Julai dan 3.5 peratus pada Ogos, dibantu subsidi dan cuti sekolah. Restoran, hotel dan pengangkutan mendapat manfaat daripada perjalanan serta pelancongan. Barangan bernilai tinggi menunjukkan gambaran berbeza. Pembelian kenderaan merosot. Tinjauan sentimen isi rumah menunjukkan sikap berhati-hati dan pertumbuhan gaji sebenar yang rapuh. Kegiatan kilang terus berkembang pada suku ketiga, tetapi pertumbuhan pembuatan susut kepada 5.54 peratus daripada 5.68 peratus pada tempoh sebelumnya, penurunan kecil namun bermakna.

Sesetengah penganalisis melihat sokongan dasar sebagai tonggak utama dalam tempoh ini.

"Pelaburan dan penggunaan yang didorong oleh sokongan dasar benar-benar menjadi faktor utama pada suku ketiga," kata Adam Ahmad Samdin dari Oxford Economics, merujuk kepada bantuan tunai, subsidi pengangkutan dan projek yang disokong kerajaan.

Perdagangan, tarif dan eksport

Perdagangan menjadi faktor pengimbang. Eksport barangan kekal kukuh sepanjang suku itu apabila syarikat mempercepat penghantaran ke Amerika Syarikat sebelum perubahan tarif pada Ogos. Import merosot pada Julai dan Ogos, sebelum pulih pada September, corak yang selaras dengan usaha mempercepat penghantaran dan mengurus inventori. Eksport bersih membantu angka KDNK walaupun beberapa bahagian permintaan domestik merosot. Corak ini mungkin bersifat sementara. Indonesia kurang terdedah kepada rantaian bekalan global berbanding sesetengah negara jiran, namun ekonominya kekal sensitif kepada kitaran komoditi dan permintaan China terhadap bahan mentah.

Seorang ahli ekonomi pasaran merumuskan dinamik perdagangan suku itu seperti berikut.

"Eksport barangan terus mendapat manfaat daripada penghantaran yang diawalkan, manakala pertumbuhan import sederhana," kata Radhika Rao dari DBS Bank, sambil menambah bahawa rangsangan daripada perdagangan mungkin pudar apabila kejutan tarif reda dan permintaan luar melemah.

Politik, pasaran dan persoalan Danantara

Pasaran kewangan tidak menentu, menandakan pelabur sedang menilai risiko domestik selain risiko global. Pada Mac, Indeks Komposit Jakarta jatuh dengan begitu ketara sehingga mencetuskan penggantungan dagangan. Pelabur asing mencatat jualan bersih yang besar pada tahun ini. Pengawal selia melonggarkan sementara peraturan pembelian balik saham untuk menstabilkan harga saham. Penganalisis menyebut beban hutang yang besar pada beberapa syarikat pembinaan milik negara, kutipan cukai yang lemah dan pinjaman tidak berbayar yang meningkat sebagai faktor penghalang. Kelemahan mata wang meningkatkan kos bagi firma yang mempunyai liabiliti dalam dolar.

Perdebatan dasar turut meliputi pelancaran Danantara, sebuah wadah pelaburan berdaulat baharu yang diwujudkan untuk menyatukan aset milik negara dan menarik modal bagi infrastruktur, tenaga serta industri hiliran. Penyokong berkata pengurusan profesional boleh meningkatkan pulangan dan mengurangkan tekanan terhadap belanjawan. Pihak yang skeptikal bimbang tentang tadbir urus, ketelusan dan risiko dana itu digunakan untuk menyelamatkan firma berprestasi rendah tanpa pembaharuan. Kredibiliti kawal selia dana, kebebasan lembaga pengarah dan proses audit akan mempengaruhi keyakinan pelabur.

Presiden Prabowo Subianto menetapkan sasaran bercita-cita tinggi untuk meningkatkan pertumbuhan kepada 8 peratus sepanjang tempoh pemerintahannya, dengan menyifatkan matlamat besar sebagai alat motivasi. Beliau berdepan golongan skeptikal di dalam dan luar negara, dan menggunakan kritikan itu untuk menyatukan kementerian, dengan memberitahu hadirin bahawa orang asing juga mengusiknya dengan berkata mereka akan membelanja beliau makan malam jika sasaran itu tercapai. Konteks politik itu membentuk jangkaan dan membantu menjelaskan mengapa kerajaan serta pengkritik begitu menumpukan perhatian pada ketepatan bacaan pertumbuhan.

Bagaimana KDNK boleh mencapai lima peratus sedangkan keadaan terasa lebih perlahan

Angka utama boleh berbeza daripada kehidupan seharian atas beberapa sebab. Eksport bersih boleh meningkatkan KDNK walaupun keadaan domestik lemah. Jika firma mempercepat penghantaran sebelum tarif dikenakan dan pertumbuhan import perlahan, sumbangan perdagangan bersih meningkat. Harga relatif juga penting. Pengempis KDNK melaraskan inflasi merentas sektor, maka perubahan harga komoditi boleh mempengaruhi pengiraan. Apabila harga komoditi stabil atau jatuh, nilai sebenar sesetengah keluaran boleh kelihatan lebih baik walaupun jualan nominal sederhana.

Pelaburan juga menjadi sumber kekeliruan. Pembentukan modal tetap kasar mengambil kira perbelanjaan pembinaan oleh kerajaan dan sektor swasta, selain jentera dan peralatan. Projek yang diluluskan lebih awal boleh diteruskan ketika kredit masih ketat, dan kerja awam boleh berjalan walaupun minat sektor swasta merosot. Inventori juga boleh berubah-ubah dari suku ke suku. Faktor-faktor ini boleh menghasilkan bacaan pelaburan yang kukuh walaupun pinjaman bank berkembang perlahan.

Akhir sekali, batasan pengukuran turut memainkan peranan. Ekonomi Indonesia mempunyai sektor tidak formal yang besar, dengan guna tenaga tidak penuh yang lazim dan waktu kerja yang berubah-ubah. Tinjauan direka untuk menangkap realiti ini, tetapi tidak sempurna, dan semakan semula merupakan perkara biasa dalam akaun negara. Petunjuk frekuensi tinggi seperti jualan kereta, penghantaran simen dan tuntutan pengangguran berguna sebagai semakan silang. Apabila petunjuk bercanggah selama lebih daripada satu atau dua suku, wajar untuk bertanya apakah punca perbezaan itu dan sama ada jurang tersebut akan tertutup.

Perkara yang perlu diperhatikan seterusnya

Beberapa perkembangan akan membentuk fasa seterusnya. Pertama, perhatikan sama ada eksport kehilangan momentum apabila kesan penghantaran yang diawalkan menjelang tarif pudar dan permintaan China berubah. Kedua, pantau permintaan domestik melalui jualan kenderaan, penghantaran simen dan jualan runcit selepas rangsangan cuti berakhir. Ketiga, ikuti pertumbuhan kredit pelaburan, permit pembinaan dan import barangan modal untuk menguji kekuatan pelaburan di luar kerja awam. Keempat, pantau tuntutan pengangguran dan guna tenaga tidak penuh bersama kadar pengangguran utama bagi mengukur tekanan pasaran buruh. Kelima, perhatikan rundingan gaji bagi 2026 di wilayah-wilayah serta sebarang perubahan formula yang mengaitkan gaji dengan KDNK utama. Keenam, perhatikan kutipan cukai yang memberi gambaran tentang keuntungan dan pendapatan. Ketujuh, perhatikan bagaimana Bank Indonesia mengimbangi kestabilan mata wang dengan sokongan terhadap pertumbuhan selepas pemotongan kadar sejak penghujung 2024. Akhir sekali, pantau isyarat dasar berkaitan Danantara dan pembaharuan perusahaan milik negara, kerana kejelasan tadbir urus boleh mempengaruhi pelaburan dan mata wang.

Perkara Utama

• KDNK berkembang 5.04 peratus tahun ke tahun pada suku ketiga, selepas 5.12 peratus pada suku kedua.
• Jualan kereta jatuh 17.4 peratus pada suku ketiga dan jualan simen domestik merosot 2.4 peratus dalam sembilan bulan pertama 2025.
• Tuntutan pengangguran meningkat kepada 13,200 pada April, manakala nisbah pekerja yang membuat tuntutan pada awal 2025 melonjak kepada kira-kira 25 peratus daripada sekitar 12 peratus pada tahun-tahun sebelumnya.
• Kutipan cukai dalam sembilan bulan pertama 2025 merosot 4.4 peratus berbanding setahun sebelumnya.
• Kerajaan mempertahankan kredibiliti kaedah Badan Pusat Statistik, manakala pengkritik mempersoalkan ukuran pelaburan dan pekerjaan.
• Eksport disokong oleh penghantaran yang diawalkan sebelum tarif Amerika Syarikat sebanyak 19 peratus, sementara rangsangan pada Jun membantu perbelanjaan isi rumah.
• Kadar pengangguran terbuka ialah 4.67 peratus pada Februari 2025, tetapi takrifnya merangkumi sesiapa yang bekerja sekurang-kurangnya satu jam dalam minggu rujukan.
• Ketidaktentuan pasaran, aliran keluar dana asing dan kebimbangan tentang tadbir urus dana baharu Danantara menjejaskan keyakinan pelabur.
• Permintaan domestik kelihatan tidak sekata, dengan sektor automotif lemah dan jualan runcit disokong subsidi serta cuti.
• Risiko utama termasuk permintaan luar yang lebih lemah, ketidaktentuan dasar, tekanan gaji dan rupiah yang lebih rendah nilainya.