Thailand Sasar Peraturan Stablecoin Baht pada Mac 2027, Gantung Permohonan Baharu Pengurup Wang

Satu baht bagi setiap token, peraturan dirancang untuk Mac 2027

Bank of Thailand merancang untuk mengumumkan peraturan bagi stablecoin baht pada Mac 2027, dengan mencadangkan sandaran penuh deposit bank, penebusan pada kadar satu baht bagi setiap token dalam tempoh satu hari perniagaan, serta pemeriksaan identiti pengguna. Seiring dengan rangka kerja pembayaran digital itu, bank pusat akan menggantung permohonan daripada perniagaan pengurup wang baharu sepanjang 2027 sambil meningkatkan standard bagi pengendali sedia ada.

Rundingan mengenai stablecoin itu berlangsung dari 19 Oktober hingga 17 November 2026, menurut notis rundingan rasmi bank pusat. Tempoh awal yang berakhir pada 28 Oktober dilanjutkan daripada 10 hari kepada 30 hari. Maklum balas akan digunakan untuk merangka peraturan, yang dirancang oleh bank untuk dibawa ke satu lagi rundingan awam.

Stablecoin THB yang dicadangkan akan diterbitkan oleh perniagaan berlesen di bawah pengawasan bank pusat. Nilainya akan dipautkan kepada baht pada nisbah satu kepada satu. Bank sedang mempertimbangkan untuk membenarkan kira-kira dua penerbit pada peringkat awal, tanpa menetapkan had bilangan penyedia dompet yang memenuhi keperluannya.

Bagi mereka yang merancang untuk memulakan perniagaan pertukaran mata wang, tarikh akhir praktikal terdekat ialah 1 hingga 30 Disember 2026. Permohonan yang dikemukakan dalam tempoh itu boleh dipertimbangkan berdasarkan kriteria sedia ada bagi perniagaan yang berhasrat memulakan operasi pada 2027. Permohonan di bawah standard baharu dijadualkan bermula pada 2028.

Kedua-dua inisiatif itu menangani keperluan yang berbeza: mewujudkan instrumen pembayaran terkawal untuk transaksi digital, dan memperkukuh kawalan terhadap perniagaan pertukaran mata wang berlesen. Kedua-duanya meletakkan tanggungjawab pada pengendali yang dikenal pasti dan boleh diawasi pengawal selia.

Hak pemegang token dan cara menukarkannya kepada wang tunai

Stablecoin ialah token digital yang direka untuk mengekalkan nilai yang stabil berbanding aset rujukan, dalam kes ini baht Thailand. Di bawah cadangan itu, penerbit yang mencipta satu bilion token perlu menyediakan sandaran sebanyak satu bilion baht. Rizab tersebut akan sentiasa tersedia untuk menyokong penebusan, bukannya digunakan semula bagi tujuan lain.

Model rizab awal menetapkan sandaran 100% melalui deposit bank yang disimpan di beberapa bank. Penerbit perlu mendedahkan jumlah token dan aset yang menyokongnya setiap hari, manakala juruaudit luar akan memeriksa pengaturan tersebut sekurang-kurangnya sekali setahun.

Pemegang berhak menebus token daripada penerbit pada kadar satu baht setiap satu dalam tempoh satu hari perniagaan. Penerbit dilarang membayar faedah atau pulangan kepada pemegang. Produk itu direka sebagai cara untuk menyimpan dan memindahkan wang, dengan nilai penebusan tetap dan bukannya pulangan pelaburan.

Pemegang yang menjual melalui pasaran aset digital mungkin menerima harga pasaran yang berbeza daripada satu baht. Oleh itu, sesiapa yang mahukan kadar penebusan tetap yang dicadangkan perlu menggunakan saluran penebusan penerbit, dan tidak menganggap setiap platform dagangan akan menawarkan harga yang sama.

Kawalan yang dicadangkan turut meliputi keupayaan penerbit untuk terus beroperasi ketika berdepan masalah. Pemohon perlu mempunyai dana yang mencukupi untuk beroperasi tanpa pendapatan sekurang-kurangnya enam bulan, di samping pelan bagi menghadapi permintaan penebusan yang tinggi, kegagalan teknologi, kesinambungan perniagaan serta penutupan teratur yang melindungi pengguna.

Kumpulan kecil penerbit, persaingan antara perkhidmatan dompet

Bank of Thailand mencadangkan agar perniagaan yang mencipta dan menebus token dipisahkan daripada perniagaan yang menyediakan dompet pelanggan. Penerbit akan mengurus bekalan token, penebusan dan rizab. Penyedia dompet pula akan menyimpan token bagi pihak pelanggan serta menyediakan perkhidmatan pemindahan, pembayaran dan pertukaran.

Bank pusat menyifatkan struktur ini sebagai pasaran terbuka. Syarikat dompet yang layak boleh bersaing untuk melayani pelanggan menggunakan instrumen pembayaran terkawal yang sama, dan bukannya setiap perniagaan perlu mencipta syiling serta sistem rizab sendiri.

Had bilangan penerbit pada peringkat awal bertujuan memastikan pengawasan dapat diurus dan mengelakkan pengguna serta dana yang tersedia berpecah antara terlalu banyak syiling. Permohonan lesen dompet akan dibuka secara berperingkat, tanpa had bilangan pemohon yang berjaya.

Penyedia dompet perlu mengasingkan token pelanggan daripada aset syarikat dan tidak boleh menggunakan token itu untuk tujuan lain. Mereka juga perlu menyimpan rekod transaksi yang boleh diperiksa kemudian, menyediakan prosedur aduan dan pengaturan untuk membantu pelanggan menyelesaikan masalah.

Pemisahan yang dicadangkan memberikan pelanggan dua lapisan perlindungan berbeza: penerbit bertanggungjawab terhadap wang yang menyokong token, manakala syarikat dompet bertanggungjawab menjaga dan mengendalikan pegangan pelanggan.

Dompet yang disahkan dan kuasa menyekat transaksi haram

Pengguna akan mengakses sistem melalui dompet yang mengesahkan identiti pelanggan. Pemindahan dibenarkan antara dompet yang telah lulus pemeriksaan tersebut, dengan sokongan senarai dompet yang layak dan diluluskan.

Pengendali juga perlu mempunyai mekanisme untuk membekukan, menyita atau memusnahkan token apabila kegiatan menyalahi undang-undang dikesan. Pemusnahan token, yang sering disebut sebagai pembakaran, mengeluarkannya daripada edaran. Keupayaan ini membolehkan tindakan diambil terhadap pegangan yang dikenal pasti, dan bukannya membiarkan setiap pemindahan di luar kawalan pengendali.

Penyedia dompet diwajibkan menyimpan rekod yang membolehkan transaksi dijejaki dan dilarang berhubung dengan bursa luar negara yang tidak berada di bawah pengawasan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Thailand.

Rundingan bank pusat membahagikan pendekatannya kepada tiga bidang: mengurus risiko dalam keadaan biasa dan krisis; membolehkan sambungan dengan sistem pembayaran sedia ada serta bentuk wang digital lain; dan menyokong perkhidmatan yang mengurangkan kos, mempercepat transaksi atau membolehkan fungsi baharu yang berguna.

Keperluan itu menghubungkan teknologi dengan tanggungjawab praktikal. Sesuatu perkhidmatan perlu membuktikan bahawa ia mampu melindungi aset pelanggan, mengendalikan penebusan dan memantau transaksi sambil terus berfungsi dengan perkhidmatan lain yang diluluskan.

Fungsi token selain pemindahan biasa

Bank of Thailand berkata Thailand sudah mempunyai sistem pembayaran runcit yang cekap dan murah, iaitu PromptPay. Cadangannya meletakkan stablecoin sebagai pelengkap kepada infrastruktur tersebut, khususnya bagi transaksi yang melibatkan aset yang diwakili oleh token digital.

Satu kegunaan awal yang dinyatakan bank ialah sebagai tempat pedagang aset digital menyimpan dana apabila mereka belum bersedia memindahkan wang kembali ke akaun bank. Potensi yang lebih luas termasuk pembayaran, pemindahan antara sistem dan transaksi yang dilaksanakan secara automatik apabila syarat yang dipersetujui dipenuhi.

Gabenor Vitai Ratanakorn menyifatkan projek itu sebagai usaha menambah baik asas sistem yang menggerakkan wang dan menyelesaikan transaksi.

"Matlamat utama stablecoin baht ialah memperkukuh infrastruktur kewangan Thailand dengan meningkatkan kecekapan sistem pembayaran dan penyelesaian negara, di samping mengurangkan kos transaksi," kata Encik Vitai.

Cadangan itu membincangkan tiga ciri teknikal yang berguna. Kebolehprograman membolehkan pembayaran dibuat sebaik sahaja syarat tertentu dipenuhi. Ketersediaan berterusan membolehkan transaksi token dilakukan sepanjang masa. Penyelesaian atomik memastikan pembayaran dan penyerahan aset digital berlaku serentak, sekali gus mengurangkan risiko satu pihak membayar sedangkan pihak yang lain gagal menyerahkan aset.

Pemindahan token yang boleh dilakukan sepanjang masa akan wujud seiring dengan tempoh penebusan yang dicadangkan, iaitu satu hari perniagaan. Pelanggan perlu mengambil kira perbezaan itu ketika menentukan seberapa cepat mereka memerlukan wang dalam akaun bank.

Vitai sebelum ini menyifatkan fasa awal sebagai terhad kepada penyelesaian oleh institusi kewangan. Rundingan kemudian menggariskan struktur yang lebih luas, melibatkan dompet pelanggan dan kemungkinan kegunaan runcit. Peraturan akhir dan peringkat pelaksanaan masih belum menentukan aktiviti mana yang akan dibuka terlebih dahulu.

Ujian sedia ada menjadi medan percubaan

Cadangan stablecoin itu dibangunkan berasaskan Projek Pembayaran Boleh Atur Cara Bank of Thailand, yang diperkenalkan pada 2024. Taklimat undang-undang Januari 2026 Baker McKenzie merekodkan peluasan program ujian pada 24 Disember 2025, dengan permohonan diterima mulai tarikh itu dan tanpa tarikh akhir penghantaran yang ditetapkan.

Program yang diperluas itu membolehkan institusi kewangan terkawal, syarikat teknologi kewangan dan entiti lain yang diluluskan mengambil bahagian. Tempoh ujian ditentukan secara individu dan boleh melebihi had sebelumnya, iaitu satu tahun.

Taklimat itu menerangkan perlindungan yang sudah digunakan dalam ujian: satu unit digital mesti bersamaan dengan satu baht; rizab sepadan mesti disimpan dalam akaun berasingan di institusi kewangan berlesen; rizab itu tidak boleh digunakan untuk tujuan lain; dan pemegang mesti mempunyai hak penebusan.

Lapan pengendali telah menyertai projek itu, dengan tiga daripadanya mara ke fasa ujian kedua setakat April 2026. Ujian pembayaran tokenisasi aset TrueMoney berlangsung dari Jun hingga Disember 2026. Bitkub Blockchain Technology sedang menguji pembayaran eskrow, pembayaran tokenisasi aset dan sambungan antara sistem blockchain dari April 2026 hingga Mac 2027. Ujian eskrow Om Platform berlangsung dari April hingga Disember 2026.

Eskrow menahan pembayaran sehingga syarat yang dipersetujui dipenuhi. Dalam transaksi digital, ini boleh bermakna wang hanya dilepaskan apabila aset yang dijanjikan diserahkan. Ujian itu menyediakan persekitaran terkawal untuk pengendali menguji pengaturan tersebut sebelum menawarkan perkhidmatan secara lebih meluas.

Bentuk wang digital yang berbeza memberikan hak yang berbeza

Rundingan bank pusat meletakkan stablecoin THB seiring dengan deposit tokenisasi dan wang elektronik tokenisasi. Ketiga-tiganya boleh menggunakan teknologi lejar teragih, iaitu sistem yang berkongsi rekod transaksi merentasi rangkaian. Struktur undang-undang dan tanggungjawab penyedianya berbeza.

Deposit tokenisasi mewakili wang yang disimpan sebagai deposit bank, dengan bank kekal bertanggungjawab kepada pendeposit. Sebaliknya, stablecoin di bawah model yang dicadangkan bergantung pada rizab dan pengaturan penebusan penerbit berlesen, manakala perniagaan berasingan berpotensi menyediakan dompet.

Taklimat Baker McKenzie pada Januari menyatakan Thailand ketika itu belum mempunyai peraturan khusus bagi deposit tokenisasi. Taklimat itu menjangkakan peraturan perbankan sedia ada akan terpakai, termasuk perlindungan sehingga satu juta baht bagi setiap pendeposit bagi setiap institusi untuk deposit yang layak. Bagi stablecoin yang dicadangkan, perlindungan utama yang dinyatakan ialah rizab penuh, hak penebusan, pendedahan maklumat serta pengawasan terhadap penerbit dan dompet.

Usaha Thailand menyusuli langkah serantau ke arah stablecoin terkawal. Hong Kong memberikan dua lesen penerbit pertamanya pada 10 April 2026 kepada HSBC dan Standard Chartered Bank (Hong Kong). Rangka kerja Singapura menetapkan penebusan pada nilai muka dalam tempoh lima hari perniagaan, berbanding satu hari perniagaan yang dicadangkan di Thailand. Angka tersebut merujuk kepada tempoh penebusan yang dibenarkan dalam setiap rangka kerja.

Pengurup wang berdepan penggantungan dan standard baharu

Pimphan Charoenkwan, penolong gabenor pasaran kewangan Bank of Thailand, mendedahkan perubahan kepada perniagaan pengurup wang pada 5 November 2026. Bank merancang untuk menaik taraf standard bagi pengendali berlesen sedia ada terlebih dahulu, sambil menghentikan sementara permohonan daripada perniagaan baharu sepanjang 2027.

Matlamatnya adalah untuk menghalang perniagaan pertukaran mata wang daripada menyokong kegiatan haram serta menyelaraskan keperluan operasi dengan risiko yang dibawa oleh setiap perniagaan. Bank merancang menerbitkan butiran kriteria permohonan baharu menjelang Disember 2026.

Pemohon yang ingin memulakan perniagaan pada 2027 boleh mengemukakan permohonan di bawah peraturan sedia ada dari 1 hingga 30 Disember 2026. Mereka perlu menyediakan semua dokumen dan bukti yang dikehendaki dalam manual permohonan awam, kemudian menyerahkannya ke ibu pejabat bank pusat atau pejabat wilayah.

Permohonan di bawah rangka kerja yang disemak dijadualkan dibuka semula pada 2028, dua kali setahun, iaitu pada Mac dan September. Penggantungan yang diumumkan itu melibatkan permohonan daripada pengendali baharu sementara pengawasan terhadap perniagaan sedia ada dipertingkat.

Bank pusat juga bekerjasama dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa untuk menyiasat jumlah dagangan USDT yang luar biasa tinggi di Thailand. Bank menyifatkan projek stablecoin THB sebagai pembangunan pembayaran, manakala siasatan USDT dan pembaharuan pengurup wang menangani kebimbangan mengenai kegiatan kewangan dan aliran wang haram.

Gabenor menganggarkan ekonomi tidak formal bersamaan 48% daripada KDNK, terdiri daripada kegiatan bersamaan 35% daripada KDNK yang sudah dicatat dalam angka keluaran negara dan kegiatan ekonomi kelabu bersamaan kira-kira 13% yang tidak termasuk dalam angka tersebut. Pecahan itu membantu menjelaskan skop kebimbangan bank yang luas: kegiatan tidak formal merangkumi lebih daripada bahagian yang disifatkannya sebagai kelabu.

Tarikh penting untuk perniagaan dan pengguna

Langkah seterusnya melibatkan dua program kawal selia, dengan tarikh akhir berbeza bagi maklum balas mengenai stablecoin dan permohonan pertukaran mata wang. Tarikh di bawah menggunakan tahun Masihi; tahun Thai 2569, 2570 dan 2571 masing-masing bersamaan dengan 2026, 2027 dan 2028.

• 19 Oktober hingga 17 November 2026: rundingan awam yang dilanjutkan mengenai prinsip kawal selia stablecoin THB.
• 1 hingga 30 Disember 2026: permohonan di bawah kriteria pengurup wang sedia ada bagi mereka yang mahu memulakan operasi pada 2027.
• Menjelang Disember 2026: penerbitan kriteria permohonan pengurup wang baharu yang dirancang.
• Sepanjang 2027: penggantungan sementara permohonan daripada perniagaan pengurup wang baharu.
• Mac 2027: sasaran bank pusat untuk mengumumkan peraturan stablecoin THB.
• Mulai 2028: permohonan pengurup wang dibuka semula di bawah kriteria baharu, dengan pusingan pada Mac dan September.

Rundingan stablecoin itu menyusuli undang-undang Thailand 2019 mengenai penggubalan perundangan dan penilaian hasilnya. Selepas mempertimbangkan maklum balas mengenai prinsip berkenaan, bank merancang mengadakan satu lagi rundingan mengenai draf peraturan sebelum memuktamadkan rangka kerja itu.

Bagi bakal penerbit dan syarikat dompet, persiapan tertumpu pada rizab, sistem penebusan, pengesahan pelanggan dan perlindungan aset. Bagi bakal pengurup wang, keputusan segera ialah sama ada mengemukakan permohonan lengkap pada Disember 2026 atau memohon untuk beroperasi di bawah rangka kerja baharu mulai 2028.

Perkara Utama

• Bank of Thailand menyasarkan Mac 2027 untuk menetapkan peraturan stablecoin THB.
• Cadangan itu menetapkan sandaran penuh deposit bank dan penebusan pada kadar satu baht bagi setiap token dalam tempoh satu hari perniagaan.
• Bilangan penerbit akan dihadkan pada peringkat awal, manakala penyedia dompet yang layak boleh mendapat lesen tanpa had bilangan.
• Dompet perlu mengesahkan pengguna, melindungi aset pelanggan dan menyimpan rekod transaksi.
• Permohonan baharu pengurup wang akan digantung sepanjang 2027, dengan tempoh permohonan di bawah peraturan sedia ada dari 1 hingga 30 Disember 2026.
• Permohonan di bawah standard pengurup wang baharu dijadualkan dibuka pada Mac dan September mulai 2028.