Kakao Rancang Pembayaran Stablecoin, Kandungan AI dan Pelaburan Robotaksi Menjelang Pemisahan Syarikat

Sasaran 10 Trilion Won Berteraskan Pembayaran, Kandungan dan Mobiliti

Kakao merancang menghubungkan pembayaran stablecoin won dengan perkhidmatan beli-belah, hadiah dan hiburan, sambil memperluas penghasilan video AI serta membiayai pengangkutan autonomi. Langkah ini dibuat ketika syarikat itu bersiap untuk memisahkan perniagaannya kepada Kakao AI dan Kakao X. Penstrukturan semula yang dicadangkan menyasarkan penyelesaian pada 1 Januari 2027, selepas mesyuarat agung luar biasa pemegang saham yang dijadualkan pada 17 Disember 2026.

Perniagaan yang akan ditempatkan di bawah Kakao X mempunyai sasaran kewangan yang mencabar: hasil tahunan terkonsolidasi melebihi 10 trilion won menjelang 2030, disokong pertumbuhan purata tahunan sebanyak 13.3% dalam hasil daripada perniagaan terasnya. Kakao AI pula menetapkan sasaran hasil tahunan berasingan sebanyak 6 trilion won bagi tahun yang sama.

Beberapa butiran menunjukkan cara Kakao mahu mencapai matlamat itu. Kakao Piccoma merancang menerbitkan kira-kira 80 animasi AI menjelang akhir 2026. Hasil berbayar daripada animasi itu pada September adalah 4.5 kali ganda paras yang dicatatkan pada Mei, ketika perkhidmatan itu dilancarkan. Kumpulan itu juga mahu membangunkan penggunaan pembayaran stablecoin merentasi webtoon, muzik, persembahan langsung dan aplikasi mobiliti Kakao T.

Inisiatif itu berada pada tahap kemajuan yang berbeza. Animasi AI sudah mencatatkan hasil, namun angka hasil mutlak belum didedahkan. Pembayaran stablecoin pula masih bergantung pada undang-undang dan keputusan pengawal selia. Pasukan petugas kumpulan itu berkata aturan konkrit untuk menghubungkan stablecoin dengan KakaoTalk Gift masih belum diputuskan.

Perbezaan ini penting bagi pelabur yang menilai pemisahan tersebut. Kakao mengetengahkan rancangan operasi yang merangkumi perkhidmatan pengguna sedia ada, infrastruktur kewangan baharu dan projek pengangkutan yang memerlukan modal besar. Penstrukturan semula itu sendiri tidak membuktikan bahawa setiap perkhidmatan yang dicadangkan sudah bersedia untuk dilancarkan atau sasaran hasil akan tercapai.

Perubahan Susulan Pemisahan

Kakao meluluskan pelan pemisahan itu dalam mesyuarat lembaga pengarah pada 21 Ogos 2026. Kakao AI akan menjadi syarikat yang bertanggungjawab terhadap perniagaan AI, manakala syarikat yang diteruskan, Kakao X, akan mengekalkan perniagaan dan fungsi pelaburan yang lain.

Kakao AI berhasrat menjadikan KakaoTalk sebuah platform AI beragensi. Dalam amalan, ejen AI akan membalas mesej dengan membantu pengguna membuat carian, menerima cadangan, membeli sesuatu atau membuat pembayaran, serta berhubung dengan perkhidmatan berkaitan dan ejen khusus apabila perlu.

Kakao X akan memberi tumpuan kepada fintech, kandungan dan mobiliti, dengan aset digital, hiburan langsung, platform fandom global, robotaksi, trak robot dan AI fizikal dikenal pasti sebagai bidang pertumbuhan. AI fizikal merujuk kepada AI yang digunakan dalam mesin yang bertindak di dunia sebenar, bukan sekadar menghasilkan respons digital.

Turutan yang diumumkan memberi pemegang saham beberapa peluang untuk meneliti cadangan itu sebelum penyelesaian yang dirancang:

• 21 Ogos 2026: Lembaga pengarah Kakao meluluskan pelan pemisahan.
• 16 September 2026: Kakao mengadakan pertemuan dalam talian untuk pemegang saham kecil. Butiran dikeluarkan pada 17 September.
• 13 Oktober 2026: Pertemuan penganalisis dijadualkan pada 12:30 tengah hari di Kakao AI Campus, meliputi strategi AI dan rancangan pertumbuhan anak syarikat.
• 20 Oktober 2026: Pertemuan pemegang saham kecil dijadualkan pada 2 petang di Bulls Hall, Persatuan Pelaburan Kewangan Korea, dengan sidang panggilan diadakan serentak dengan acara bersemuka.
• 17 Disember 2026: Mesyuarat agung luar biasa pemegang saham dirancang.
• 1 Januari 2027: Kakao menyasarkan penyelesaian pemisahan.

Mengapa Pembelian Hadiah Menjadi Keutamaan Stablecoin

Kakao, KakaoBank dan Kakao Pay bekerjasama melalui pasukan petugas kumpulan bagi membangunkan ekosistem kewangan yang merangkumi penerbitan stablecoin, jagaan, pengedaran, pembayaran dan pemindahan. Stablecoin won ialah token digital yang direka untuk mengekalkan nilai yang dipautkan kepada won Korea. Jagaan bermaksud melindungi aset digital atau kelayakan yang diperlukan untuk mengawalnya.

KakaoTalk Gift menyediakan laluan berpotensi untuk memasuki urus niaga harian. Perkhidmatan itu mengendalikan kira-kira 190 juta hadiah setahun dan turut dilaporkan memproses sekitar 540,000 hadiah sehari. Ia menawarkan produk daripada lebih 8,700 jenama, dengan lebih 640,000 jenis produk, daripada sijil hadiah mudah alih hingga barangan yang dihantar kepada penerima.

Kedua-dua angka aktiviti itu wajar dianggap anggaran, bukannya kiraan yang sepadan tepat. Pembahagian 190 juta dengan 365 menghasilkan kira-kira 521,000 hadiah sehari, sedikit di bawah angka harian berasingan sebanyak 540,000. Kedua-dua ukuran itu menunjukkan asas urus niaga sedia ada yang besar.

Pendekatan yang dicadangkan ialah menambah stablecoin sebagai pilihan pembayaran dalam perkhidmatan yang sudah digunakan orang ramai. Kakao kemudiannya akan berusaha memperluas pembayaran kepada anak syarikat lain, termasuk perniagaan kandungan dan mobiliti. Pasukan petugas itu turut mengenal pasti pemindahan dan pembayaran dompet digital, serta perkhidmatan pembayaran dan penyelesaian untuk pelawat asing di Korea Selatan, sebagai kegunaan yang berpotensi.

Belum ada tarikh pelancaran yang disahkan bagi integrasi dengan Gift. Ketersediaannya tertakluk pada penyelesaian isu undang-undang dan kawal selia. Kenyataan pasukan petugas bahawa rancangan konkrit masih belum diputuskan mengehadkan sejauh mana cadangan itu boleh dianggap sebagai pelaksanaan yang sudah dimuktamadkan.

Jangkauan sedia ada Kakao Pay membantu menjelaskan minat tersebut. Berdasarkan angka yang dilaporkan pada November 2025, perkhidmatan itu mempunyai 42 juta ahli dan purata 24 juta pengguna bulanan. NaverPay mempunyai 30 juta pengguna bulanan, iaitu 6 juta lebih ramai atau 25% melebihi angka Kakao Pay. Angka ini merujuk kepada jumlah pengguna platform, bukan bukti permintaan terhadap stablecoin.

Pembangunan Bank dan Perkongsian Luar Negara

Inisiatif stablecoin KakaoBank dilaporkan sudah mencapai peringkat pembangunan pada 26 November 2025. Iklan pengambilan pembangun bahagian belakang blockchain meminta calon berpengetahuan tentang kontrak pintar dan piawaian token, serta berpengalaman mengurus urus niaga dan mengendalikan nod penuh. Kontrak pintar ialah program yang melaksanakan arahan pada blockchain, manakala nod penuh menyimpan dan menyemak rekod urus niaganya.

Ketua Pegawai Kewangan KakaoBank, Kwon Tae-hoon, pernah berkata pada Ogos 2025 bahawa bank itu sedang meneliti pilihan penerbitan dan jagaan aset digital. Kakao Pay turut memfailkan enam permohonan berkaitan kemungkinan nama penanda ticker stablecoin pada Jun 2025: PKRW, KKRW, KRWP, KPKRW, KRWKP dan KRWK. Langkah persediaan seperti itu tidak bermakna kelulusan untuk menerbitkan token sudah diperoleh.

Kumpulan itu telah memperluas rangkaian perkongsiannya. Perjanjian yang ditandatangani dengan Grab dan SCBX dari Thailand pada Disember meliputi perkhidmatan berpotensi antara Korea Selatan dengan Asia Tenggara. Perbincangan dengan Grab merangkumi penerbitan, pengedaran dan peluasan serantau, manakala kerjasama dengan SCBX berkaitan pembayaran dan kiriman wang rentas sempadan.

Aturan teknologi melibatkan Fireblocks dan Circle Internet Group. Kakao turut memulakan bukti konsep dengan Kyobo Life pada Mac untuk meneliti aplikasi aset digital dalam insurans dan bekerjasama dengan Bonanza Factory sejak April 2025 dalam aspek pematuhan serta kawalan antipengubahan wang haram. Huraian perkongsian itu tidak menyatakan tahun bagi setiap bulan yang disebut.

Ketua Pegawai Eksekutif Kakao Pay, Shin Won-keun, menyifatkan pendekatan kumpulan itu sebagai usaha bekerjasama dengan perniagaan khusus untuk menjadikan teknologi sebagai perkhidmatan yang boleh digunakan:

Kami akan bekerjasama dengan rakan kongsi khusus untuk membangunkan aplikasi perniagaan yang praktikal.

Ketua Pegawai Eksekutif KakaoBank, Yun Ho-young, turut menyatakan kerjasama merentas negara dan industri diperlukan untuk menjadikan perkhidmatan kewangan baharu sebahagian daripada penggunaan harian. Isu kawal selia kekal berasingan daripada persediaan komersial tersebut. Dalam laporan November 2025, Bank of Korea menegaskan bahawa hanya bank berdaftar patut dibenarkan menerbitkan stablecoin won, sementara usaha perundangan mencatat kemajuan yang terhad. Laporan itu tidak menetapkan peraturan muktamad yang akan mengawal rancangan Kakao pada masa hadapan.

Piccoma Beralih Daripada Animasi AI kepada Format Baharu

Kakao Piccoma merancang menerbitkan kira-kira 80 animasi AI menjelang akhir 2026, kemudian mula menghasilkan video aksi langsung AI dan animasi berdasarkan novel pada 2027. Ini memberikan perniagaan kandungan jadual produk yang lebih khusus berbanding kategori pertumbuhan kumpulan itu yang lebih luas.

Hasil berbayar daripada animasi AI pada September adalah 4.5 kali ganda hasil pada bulan pelancarannya, Mei. Dari segi perubahan, ini bersamaan peningkatan 350% berbanding paras Mei. Namun, tanpa jumlah hasil asas, sumbangan produksi ini kepada keseluruhan perniagaan Piccoma atau sama ada ia menguntungkan tidak dapat dipastikan.

Format produksi seterusnya akan memperluas jenis cerita yang boleh diadaptasi Kakao melangkaui animasi awalnya. Rancangan yang diumumkan tidak memperincikan belanjawan produksi, syarat pelesenan atau sasaran hasil bagi video AI, maka butiran komersial itu masih belum diselesaikan.

Piccoma juga sedang membuat persediaan untuk memperluas perniagaan barangan watak Piccoma Kuji kepada komik Jepun dan menghubungkannya dengan peruncit fizikal di luar negara pada 2027. Perkhidmatan berasingan yang mengkhusus dalam kandungan BL, atau boys' love, turut sedang disediakan. BL ialah genre yang berpusat pada hubungan romantik antara watak lelaki.

Inisiatif ini menghubungkan pembacaan dan video digital dengan barangan serta kumpulan khalayak tertentu. Inisiatif itu juga memberi gambaran lebih nyata tentang minat Kakao X terhadap platform fandom global dan hiburan langsung. Pembayaran stablecoin mungkin akhirnya melengkapi perniagaan itu, tetapi rancangan tersebut tidak mengesahkan satu jadual pelancaran yang menghubungkan peluasan kandungan dengan projek pembayaran.

Pembiayaan Diperlukan Sebelum Perkhidmatan Mobiliti Autonomi Dapat Diperluas

Strategi mobiliti Kakao merangkumi usaha mendapatkan pembiayaan pajakan kenderaan dan meneliti cara pensekuritian aset kewangan. Tujuannya adalah untuk menyokong pelaburan dalam pemanduan autonomi, termasuk robotaksi dan trak robot.

Pembiayaan pajakan kenderaan boleh membiayai akses kepada kumpulan kenderaan tanpa perlu membeli setiap kenderaan secara terus dari awal. Pensekuritian melibatkan penggabungan aset atau aliran tunai yang dijangka daripada aset itu ke dalam sekuriti yang boleh dijual kepada pelabur. Kesesuaian pendekatan itu bergantung pada aset, aliran tunainya dan syarat yang ditawarkan kepada pelabur.

Tumpuan pada pembiayaan membezakan mobiliti daripada peluasan kandungan. Penerbitan format video baharu memerlukan perbelanjaan produksi dan pengedaran, manakala pengangkutan autonomi juga melibatkan kenderaan dan infrastruktur penggunaan. Rancangan Kakao mengakui struktur pembiayaan merupakan sebahagian daripada strategi mobiliti, bukannya menganggap pemanduan autonomi semata-mata sebagai projek perisian.

Tiada jumlah pembiayaan, struktur pensekuritian atau tarikh penggunaan robotaksi dinyatakan. Cadangan untuk menghubungkan pembayaran dengan Kakao T juga masih merupakan komponen yang dirancang, bukannya pengesahan bahawa perkhidmatan autonomi dan pembayaran stablecoin akan dilancarkan serentak.

Sumber Pelaburan dan Hujah Penilaian

Kakao X menjangka mendapat kira-kira 2.3 trilion won daripada pelupusan aset dan 4.1 trilion won modal pelaburan yang dipegang oleh anak syarikat. Jumlah kedua-duanya ialah 6.4 trilion won dalam sumber yang dikenal pasti, namun angka itu tidak wajar dianggap sebagai satu baki tunai tanpa sekatan yang tersedia serta-merta.

Kumpulan itu berhujah bahawa pemisahan perniagaan dengan keperluan berbeza akan memperbaik pembuatan keputusan dan peruntukan modal. Kim Do-young, ketua pegawai eksekutif Kakao X yang dilantik, menyifatkan matlamatnya sebagai pengkhususan perniagaan yang lebih tinggi dan penggunaan sumber yang lebih cekap, sekali gus meningkatkan nilai syarikat dan pemegang saham.

Perbandingan penilaian membantu menjelaskan hujah itu. Anggaran purata nilai kumpulan berdasarkan jumlah bahagian perniagaannya yang disebut ialah kira-kira 34.2 trilion won, berbanding purata permodalan pasaran tiga bulan terkini sekitar 16.8 trilion won. Perbezaannya ialah 17.4 trilion won, menjadikan anggaran itu kira-kira 2.04 kali nilai pasaran yang digunakan dalam perbandingan tersebut.

Penilaian jumlah bahagian menganggarkan nilai perniagaan secara berasingan sebelum menggabungkan anggaran itu. Ia bukan harga transaksi atau jaminan harga dagangan mana-mana syarikat selepas pemisahan. Jurang itu menggambarkan hujah penilaian yang dikemukakan, bukannya pulangan yang dijamin kepada pemegang saham.

Sumber Pembiayaan Pulangan Pemegang Saham

Dasar pulangan pemegang saham yang dicadangkan mencerminkan struktur perniagaan yang berbeza. Kakao AI merancang menggunakan 20% hingga 35% daripada aliran tunai bebas terlaras berasingannya sebagai sumber asas bagi pulangan. Jika aliran tunai itu meningkat sekurang-kurangnya 50% berbanding tahun sebelumnya, peruntukan itu boleh dinaikkan sehingga maksimum 40%.

Aliran tunai bebas secara umum mengukur baki tunai selepas keperluan operasi dan pelaburan, meskipun ukuran terlaras syarikat mungkin berbeza daripada pengiraan perakaunan mudah. Oleh itu, dasar itu mengaitkan pengagihan dengan penjanaan tunai, bukannya secara langsung dengan sasaran hasil 6 trilion won.

Kakao X merancang menggunakan 30% daripada dividen anak syarikat selepas cukai dan 30% daripada keuntungan pelaburan selepas kos modal dan cukai. Maka, pengagihannya bergantung pada tunai yang diterima daripada anak syarikat dan keuntungan pelaburan yang direalisasikan, bukan sekadar pertumbuhan hasil terkonsolidasi.

Kakao turut mengesahkan semula rancangan pembelian balik dan pembatalan saham bernilai 300 bilion won menggunakan hasil daripada penjualan saham Dunamu. Pembelian balik dan pembatalan saham mengurangkan jumlah saham dalam edaran, tetapi kesan kewangan kepada pemegang saham bergantung pada pelaksanaan dan prestasi keseluruhan perniagaan.

Selepas pemisahan, syarikat-syarikat itu merancang mendedahkan ukuran utama yang meliputi hasil, keuntungan, pelaburan dan pulangan pemegang saham, berserta prinsip peruntukan modal. Pendedahan itu akan memberi pelabur asas untuk menilai sama ada projek baharu menjana tunai selain hasil.

Soalan Pemegang Saham Tumpukan Perhatian kepada Tadbir Urus

Penstrukturan semula itu turut dikritik kerana kurangnya rundingan. Kesatuan Kakao berkata 14 daripada 16 soalan yang dijawab dalam pertemuan pemegang saham dalam talian pada September telah disediakan oleh syarikat, manakala hanya dua soalan daripada pemegang saham yang mengambil bahagian menerima jawapan. Kesatuan itu berkata kira-kira enam minit diperuntukkan untuk soalan sebenar daripada pemegang saham.

Berdasarkan angka itu, soalan yang disediakan terlebih dahulu merangkumi 87.5% daripada soalan yang dijawab. Ini ialah laporan kesatuan mengenai pertemuan tersebut, bukan ukuran yang disahkan secara bebas tentang cara semua soalan yang dikemukakan dikendalikan.

Kesatuan itu meminta semua soalan pemegang saham diterbitkan, jawapan bertulis diberikan kepada soalan yang tidak dijawab dan satu lagi pertemuan terbuka dihadiri Ketua Pegawai Eksekutif Jung Shin-ah. Kesatuan itu turut berpendapat bahawa penerangan tentang pemisahan serta perlindungan nilai pemegang saham dan keadaan kerja tidak mencukupi.

Kakao berkata pihaknya akan memperkukuh komunikasi dengan pemegang saham. Pertemuan pada 20 Oktober yang ditaja oleh NH Investment & Securities akan menggabungkan perhimpunan bersemuka dengan sidang panggilan. Kakao tidak mengesahkan secara berasingan bahawa acara itu diatur sebagai tindak balas terhadap tuntutan kesatuan. Bahan pembentangan akan dimuat naik ke laman web hubungan pelabur syarikat pada hari setiap acara Oktober.

Komposisi pemegang saham menjadikan rundingan itu penting, bukan sahaja kepada institusi. Angka pada akhir Jun 2026 menunjukkan pemegang saham terbesar bersama pihak berkaitan memiliki 24.1%, pelabur asing 26.7%, institusi domestik 10.8%, manakala individu dan syarikat lain 38.2%.

Kakao turut mengumumkan empat calon pengarah bebas untuk Kakao X: Ham Chun-seung, presiden PH&C; Cha Kyung-jin, profesor di Universiti Hanyang; Kim Sun-wook, rakan pengurusan di Seung & Partners; dan Cho Sang-wook, penasihat kanan di PJT Partners. Pencalonan mereka merupakan sebahagian daripada persediaan tadbir urus, tetapi tidak bermakna pelantikan telah diselesaikan.

Peringkat seterusnya yang dijadualkan ialah pertemuan pelabur pada Oktober dan mesyuarat pemegang saham pada Disember. Sebelum pemisahan yang disasarkan pada Januari, pelabur masih perlu membezakan perkhidmatan yang dicadangkan daripada pelancaran yang disahkan, sumber pembiayaan daripada perbelanjaan yang telah dipastikan, serta sasaran hasil daripada penjanaan tunai yang terbukti.

Perkara Utama

• Kakao menyasarkan pemisahan pada 1 Januari 2027, selepas mesyuarat pemegang saham yang dijadualkan pada 17 Disember 2026.
• Kakao X menyasarkan hasil tahunan terkonsolidasi melebihi 10 trilion won menjelang 2030. Kakao AI menyasarkan 6 trilion won.
• Pembayaran stablecoin won sedang diteliti untuk hadiah, beli-belah, kandungan dan mobiliti, tertakluk pada peraturan. Belum ada rancangan konkrit yang dimuktamadkan bagi integrasi dengan Gift.
• Piccoma merancang menghasilkan kira-kira 80 animasi AI pada 2026 dan format video AI baharu pada 2027. Hasil berbayar animasi pada September ialah 4.5 kali ganda paras Mei.
• Rancangan mobiliti merangkumi pembiayaan pajakan dan kemungkinan pensekuritian aset untuk menyokong pelaburan dalam pengangkutan autonomi.
• Kakao mengesahkan semula rancangan pembelian balik dan pembatalan saham bernilai 300 bilion won, sementara kesatuannya menuntut jawapan lebih menyeluruh mengenai penstrukturan semula itu.