Jio Platforms Rancang IPO ₹30,213 Crore, dengan Pelunasan Hutang sebagai Fokus Utama

Penjualan saham rekod yang berteraskan pengurangan hutang

Jio Platforms merancang untuk menjual sehingga 27 crore saham baharu pada harga ₹1,065 hingga ₹1,119 sesaham dalam tawaran awam permulaan yang dijadualkan dari 21 hingga 23 Oktober 2026. Pada harga tertinggi, perniagaan digital dan telekomunikasi Reliance Industries itu boleh mengumpul ₹30,213 crore, dengan sehingga ₹27,500 crore diperuntukkan untuk membayar balik pinjaman anak syarikat telekomunikasi utamanya, Reliance Jio Infocomm Limited (RJIL).

Pengumpulan dana yang dicadangkan itu akan mengatasi tawaran Hyundai Motor India bernilai ₹27,858.75 crore pada 2024 sebanyak kira-kira 8.5%, sekali gus menjadikan terbitan Jio yang terbesar di India jika saiz itu dicapai. Nilainya juga kira-kira 47% lebih besar berbanding tawaran Life Insurance Corporation of India bernilai ₹20,557.23 crore.

Struktur Jio memberikan tujuan yang berbeza kepada urus niaga ini. Hyundai dan LIC menjual saham yang dipegang pemilik sedia ada. Jio bercadang menerbitkan saham baharu, maka hasilnya akan masuk ke dalam syarikat. Pemegang saham sedia ada akan mengekalkan saham masing-masing, tetapi memiliki peratusan yang lebih kecil daripada keseluruhan saham selepas jumlah saham bertambah.

Perniagaan yang kini mendekati pelabur itu mempunyai 533.3 juta pelanggan setakat 30 Jun 2026. Prospektusnya mencatatkan hasil FY26 sebanyak ₹1,46,885.3 crore dan keuntungan selepas cukai sebanyak ₹30,049.1 crore. Di sebalik angka ini terdapat persoalan utama bagi pelaburan: sejauh mana Jio boleh terus meningkatkan keuntungan daripada rangkaian, pelanggan dan teknologinya sambil memenuhi komitmen pembayaran masa depan yang besar?

Prospektus red herring syarikat itu, yang diterbitkan melalui Securities and Exchange Board of India (SEBI), memperincikan penyata kewangan, cadangan penggunaan dana dan risiko. Ia mencadangkan penyenaraian di BSE dan National Stock Exchange, dengan NSE sebagai bursa yang ditetapkan bagi terbitan itu.

Tarikh dan kos permohonan

Reliance memfailkan prospektus red herring dengan Registrar of Companies, Gujarat, di Ahmedabad pada 14 Oktober. Prospektus red herring ialah dokumen tawaran terperinci yang digunakan pelabur untuk meneliti sesebuah syarikat sebelum harga terbitan muktamad ditetapkan.

Permohonan minimum ialah 12 saham, dengan bidaan lebih besar dibuat dalam gandaan 12. Satu lot berharga ₹13,428 pada harga siling ₹1,119. Nilai muka ₹10 ialah nilai perakaunan nominal saham itu; pemohon membayar harga terbitan yang ditetapkan melalui bidaan.

• 19 Jun 2026: Jio Platforms memfailkan draf prospektus.
• 14 Oktober: Prospektus red herring difailkan dan julat harga diluluskan.
• 19 Oktober: Bidaan untuk pelabur sauh dijadualkan.
• 21 hingga 23 Oktober: Tempoh langganan awam dijadualkan dibuka.
• 26 Oktober: Peruntukan saham dijangka dibuat.
• 28 Oktober: Dagangan di BSE dan NSE dijangka bermula secara tentatif.

Pelabur sauh ialah institusi yang diperuntukkan saham sebelum bidaan awam dibuka. Separuh daripada peruntukan mereka akan dikunci selama 30 hari dari tarikh peruntukan dan separuh lagi selama 90 hari, sekali gus mengehadkan masa mereka boleh menjual saham.

KFin Technologies ialah pendaftar yang mengurus rekod permohonan dan peruntukan. Sembilan belas bank pelaburan mengurus tawaran itu. Harga akhir akan ditentukan melalui pembinaan buku, iaitu proses yang menggunakan bidaan pelabur untuk menetapkan harga jualan dalam julat yang diumumkan.

Siapa yang layak bagi bahagian yang diperuntukkan?

Jio memperuntukkan saham bernilai sehingga ₹2,500 crore untuk pemegang saham Reliance Industries yang layak dan sehingga ₹500 crore untuk pekerja yang layak. Jumlah kedua-dua peruntukan itu ialah ₹3,000 crore. Pekerja yang layak mendapat diskaun ₹54 sesaham bagi bahagian yang diperuntukkan kepada mereka.

Kategori pemegang saham meliputi individu dan keluarga Hindu tidak berpecah yang layak serta memegang saham ekuiti awam Reliance setakat 14 Oktober 2026. Keluarga Hindu tidak berpecah ialah unit keluarga yang diiktiraf secara berasingan bagi tujuan cukai di India. Pemilikan satu saham Reliance boleh memenuhi syarat pemilikan, tertakluk pada peraturan kelayakan tawaran yang lain.

Permohonan dalam kategori pemegang saham dihadkan kepada ₹2 lakh. Pemegang saham yang layak juga boleh memohon dalam kategori runcit atau bukan institusi mengikut peraturan tawaran. Peruntukan tetap bergantung pada permintaan dan proses peruntukan.

Permohonan boleh dikemukakan melalui broker atau kemudahan Application Supported by Blocked Amount (ASBA) bank. Jumlah permohonan akan kekal disekat dalam akaun bank pelabur sehingga proses peruntukan menentukan jumlah yang perlu dibayar. Pemohon individu juga boleh menggunakan UPI melalui saluran yang disokong.

Halaman dokumen IPO syarikat menyenaraikan prospektus, prospektus ringkas, laporan industri dan laporan tahunan bagi FY24, FY25 dan FY26. Halaman itu turut menyenaraikan perjanjian yang meliputi pendaftar, agensi pemantauan, urusan perbankan dan pengurusan terbitan.

Sejauh mana hasil itu boleh mengurangkan hutang?

Jio Platforms mempunyai pinjaman disatukan sebanyak ₹61,372.2 crore pada 30 Jun 2026, turun daripada ₹70,781 crore pada akhir Mac. RJIL menyumbang ₹59,140.2 crore dalam pinjaman yang disokong kemudahan pembiayaan, menjadikan anak syarikat telekomunikasi itu tumpuan rancangan pembayaran balik.

Jika keseluruhan pembayaran balik yang dicadangkan sebanyak ₹27,500 crore digunakan terhadap baki pada Jun, pinjaman disatukan akan turun kepada kira-kira ₹33,872.2 crore, dengan andaian perkara lain kekal tidak berubah. Ini merupakan pengurangan kira-kira 44.8%. Baki akhir bergantung pada perubahan pinjaman, jumlah yang dibayar balik dan masa penyelesaian.

Akash Ambani, yang dikenal pasti dalam prospektus sebagai pengarah urusan Jio Platforms, menjelaskan sasaran pengurangan hutang syarikat itu pada taklimat IPO 15 Oktober:

Semua hasil IPO kami akan digunakan untuk mengurangkan hutang,

Prospektus menetapkan pembayaran balik pinjaman tertentu RJIL dan tujuan korporat am sebagai penggunaan hasil bersih. Peruntukan pembayaran balik adalah sehingga ₹27,500 crore; perbelanjaan terbitan turut mengurangkan jumlah yang tersedia daripada kutipan kasar.

Tunai dan kesetaraan tunai sebanyak ₹19,026.8 crore, bersama pelaburan semasa sebanyak ₹32,806.3 crore, berjumlah ₹51,833.1 crore pada 30 Jun. Selepas jumlah itu ditolak daripada pinjaman, hutang bersih dianggarkan sekitar ₹9,539.1 crore. Hutang bersih ialah ukuran pinjaman selepas mengambil kira tunai dan pelaburan tertentu yang tersedia dalam kunci kira-kira.

Jio juga mempunyai liabiliti pembayaran tertunda sebanyak ₹1,04,513.7 crore, liabiliti pajakan sebanyak ₹13,735.9 crore dan anggaran kontrak perbelanjaan modal bernilai ₹9,038.9 crore yang menunggu pelaksanaan. Komitmen ini memerlukan aliran tunai selain pinjaman yang sedang dibayar balik. Kemudahan pinjaman komersial luar berjumlah kira-kira ₹29,917 crore dijadualkan matang pada 2028.

Keuntungan bertambah baik seiring pertumbuhan hasil

Prospektus Jio mencatatkan pertumbuhan hasil sebanyak 14.6% pada FY26, daripada ₹1,28,218.4 crore kepada ₹1,46,885.3 crore. Keuntungan selepas cukai meningkat 15.1%, daripada ₹26,109 crore kepada ₹30,049.1 crore. Dalam tempoh dua tahun, hasil meningkat kira-kira 34.1% berbanding FY24, manakala keuntungan meningkat kira-kira 40.3%.

Prospektus menyatakan pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan (EBITDA) FY26 sebanyak ₹76,255.4 crore dengan margin 51.91%, berbanding ₹73,382 crore dan 50% dalam angka awal IPO. Prospektus mencatatkan keuntungan FY26 sebanyak ₹30,049.1 crore, berbanding angka ₹30,064 crore yang diedarkan pada peringkat awal. Angka prospektus menjadi asas pengiraan di sini.

EBITDA membantu menunjukkan pendapatan daripada operasi sebelum kos pembiayaan, cukai dan caj perakaunan bagi aset. Marginnya menunjukkan pendapatan itu sebagai peratusan hasil. Keuntungan bersih menggambarkan jumlah yang tinggal selepas kos tambahan tersebut ditolak.

Bagi April hingga Jun 2026, suku pertama FY27, hasil mencecah ₹39,172.9 crore, meningkat 11.8% berbanding setahun sebelumnya. Prospektus mencatatkan EBITDA sebanyak ₹20,864.5 crore dengan margin 53.26%, berbanding ₹19,840 crore dan 50.6% dalam angka awal IPO. Keuntungan suku tahunan ialah ₹7,764.1 crore, dengan margin 19.82%, lebih rendah daripada 20.30% setahun sebelumnya.

Perolehan sesaham asas meningkat daripada ₹23.96 pada FY24 kepada ₹33.63 pada FY26. Membahagikan harga tawaran dengan perolehan FY26 menghasilkan nisbah harga kepada perolehan kira-kira 31.7 pada paras bawah julat dan 33.3 pada paras atas. Pengiraan ini menggunakan perolehan sejarah dan jumlah saham yang menjadi asas perolehan sesaham bagi tempoh itu.

Lebih ramai pelanggan menggunakan lebih banyak data

Jumlah pelanggan Jio meningkat daripada 481.8 juta pada FY24 kepada 488.2 juta pada FY25 dan 524.4 juta pada FY26. Pertambahan bersih meningkat daripada 6.4 juta pada FY25 kepada 36.2 juta pada FY26, diikuti tambahan 8.9 juta lagi pada suku berakhir Jun 2026.

Purata hasil setiap pengguna (ARPU), iaitu purata hasil bulanan yang diperoleh daripada setiap pelanggan, mencecah ₹215.6 pada suku tersebut. Angka itu ialah ₹214 pada suku terakhir FY26 dan ₹181.7 pada suku terakhir FY24. Angka terkini itu menunjukkan peningkatan kira-kira 18.7% dalam tempoh dua tahun.

Penggunaan data bulanan setiap pelanggan meningkat daripada 28.7 GB kepada 43.7 GB dalam tempoh perbandingan yang sama, iaitu kenaikan kira-kira 52.3%. Jumlah trafik data suku tahunan mencecah 69.4 bilion GB, berbanding 54.7 bilion GB setahun sebelumnya.

Kadar pelanggan berhenti melanggan bulanan, iaitu perkadaran pelanggan yang meninggalkan perkhidmatan, turun kepada 1.61% daripada 1.84% setahun sebelumnya dan 1.67% pada suku terakhir FY26. Kadar pemberhentian yang lebih rendah membantu Jio mengekalkan pelanggan sambil menambah pelanggan baharu.

Jumlah pelanggan 5G Jio mencecah 284.9 juta pada suku pertama FY27. Rangkaian 5G kendirinya menggunakan teras yang dibina untuk 5G dan bukannya bergantung pada teras 4G, sekali gus menyokong aplikasi yang memerlukan sambungan pantas dan masa tindak balas singkat, termasuk permainan awan dan video interaktif.

Jalur lebar rumah membuka satu lagi laluan pertumbuhan

JioFiber dan JioAirFiber bersama-sama mempunyai 28.6 juta pelanggan setakat 30 Jun. JioAirFiber menyumbang 14 juta, atau hampir separuh daripada jumlah itu, selepas dilancarkan pada September 2023. Ia menyediakan jalur lebar tanpa wayar tetap, dengan menyambungkan premis melalui peralatan radio dan bukannya memerlukan kabel gentian bagi sambungan terakhir.

Prospektus itu, berdasarkan kajian industri Analysys Mason, menganggarkan penembusan jalur lebar tetap dalam kalangan isi rumah India sekitar 21% pada Mac 2026. Kajian itu mengunjurkan penembusan kira-kira 46% dan 150.4 juta pelanggan menjelang FY31. Jio meraih 61.73% daripada pertambahan bersih pelanggan jalur lebar tetap pada suku berakhir Jun.

Infrastruktur Jio merangkumi akses kepada 360,537 menara dan lebih daripada sejuta kilometer laluan gentian. Pegangan spektrumnya berjumlah 26,800.8 MHz, dengan baki tempoh hayat purata kira-kira 15.8 tahun.

Portfolionya merangkumi spektrum 700 MHz, 3,300 MHz dan 26 GHz. Frekuensi lebih rendah membantu isyarat bergerak lebih jauh dan menembusi bangunan, manakala frekuensi lebih tinggi menyediakan kapasiti untuk trafik tinggi dalam jarak lebih pendek. Jio menggabungkan jalur-jalur tersebut bagi menyokong perkhidmatan mudah alih dan jalur lebar rumah.

Prospektus itu turut mengenal pasti 261 juta orang yang masih menggunakan rangkaian 2G sebagai pasaran berpotensi untuk beralih. Telefon bimbit JioBharat berharga ₹799 menyasarkan pengguna yang beralih daripada perkhidmatan suara asas kepada akses internet. Bagi perniagaan, Jio menawarkan sambungan, perkhidmatan awan, keselamatan siber dan perkhidmatan terurus; kajian industri itu menganggarkan penggunaan perkhidmatan digital dalam kalangan perusahaan mikro, kecil dan sederhana India masih di bawah 3%.

Cita-cita teknologi bertemu asas hasil telekomunikasi

Jio mempunyai 12,477 kakitangan dalam bidang produk digital dan pembangunan teknologi setakat 30 Jun, kira-kira 45% daripada tenaga kerjanya. Daripada jumlah itu, 8,156 kakitangan bekerja pada produk dan perkhidmatan digital, manakala selebihnya bekerja dalam kejuruteraan teknologi rangkaian.

Syarikat itu telah memfailkan 7,220 permohonan paten, termasuk 2,655 di India dan 4,565 di luar negara. Penyelidikannya merangkumi 4G, 5G, 6G, seni bina rangkaian dan kecerdasan buatan. JioBrain, platform AI syarikat itu, menyokong peruntukan kapasiti, ramalan kerosakan dan pengoptimuman rangkaian.

Akash Ambani berkata Jio berhasrat menawarkan teknologi kepada pengendali telekomunikasi luar negara melalui perkhidmatan terurus, yang menggabungkan penyediaan teknologi dengan tanggungjawab untuk mengendalikannya. Beliau turut menggariskan rancangan bagi ringkasan panggilan dan transkripsi AI dalam 12 bahasa India.

Rancangan AI Reliance yang lebih luas merangkumi infrastruktur pengkomputeran di Jamnagar, Gujarat, perkongsian dengan Google dan Meta, serta kerjasama dengan Nvidia. Jio juga sedang meneroka sambungan satelit dan menjalankan penyelidikan 6G sambil mengembangkan perniagaan mudah alih, jalur lebar rumah dan perusahaan.

Sambungan kekal sebagai enjin kewangan syarikat. India menjana 96.62% daripada hasil FY26, manakala RJIL menyumbang 87.74% hasil operasi disatukan, 94.88% EBITDA dan 93.76% keuntungan. Prospektus menyatakan bahawa hasil produk digital individu lazimnya tidak didedahkan secara berasingan kerana produk tersebut digabungkan dengan perkhidmatan sambungan.

Risiko di sebalik skala perniagaan

Reliance Retail ialah pengedar tunggal perkhidmatan sambungan prabayar Jio. Hasil melalui aturan itu menyumbang 77.08% daripada hasil operasi disatukan FY26. Prospektus mengenal pasti gangguan kepada hubungan pengedaran ini dan aturan lain dalam kumpulan Reliance sebagai risiko perniagaan.

Kebolehpercayaan rangkaian, pembaharuan spektrum dan lesen, kebergantungan pada kumpulan penyedia menara dan gentian yang terhad, pelanggaran keselamatan siber serta kos memastikan teknologi sentiasa terkini turut disenaraikan sebagai risiko utama. AI membawa risiko tambahan daripada hasil model yang berat sebelah atau tidak tepat.

Reliance Industries memiliki 66.43% sebelum terbitan itu. Jaadhu Holdings, sekutu Meta, memegang 9.98%, Google International memegang 7.73% dan Public Investment Fund Arab Saudi memegang 2.31%. Harga pasaran saham Jio yang berasingan akan memberi pelabur penilaian yang dapat diperhatikan secara langsung bagi perniagaan utama Reliance, manakala penerbitan saham baharu akan mencairkan peratusan pegangan sedia ada.

Premium pasaran kelabu tidak rasmi sebanyak ₹235 membayangkan harga ₹1,354 sesaham apabila ditambah kepada harga siling ₹1,119, atau kira-kira 21% lebih tinggi. Masa pemerhatian tepat bagi premium itu tidak dinyatakan. Prospektus menyatakan harga dagangan selepas penyenaraian akan bergantung pada pasaran dan memberi amaran bahawa pelabur berdepan kemungkinan kehilangan keseluruhan pelaburan mereka.

Perkara Utama

• Jio Platforms merancang membuka bidaan awam dari 21 hingga 23 Oktober 2026 pada harga ₹1,065 hingga ₹1,119 sesaham.
• Terbitan saham baharu itu boleh mengumpul ₹30,213 crore, dengan sehingga ₹27,500 crore diperuntukkan untuk pembayaran balik hutang RJIL.
• Bidaan minimum ialah 12 saham, berharga ₹13,428 pada harga siling.
• Pemegang saham dan pekerja Reliance yang layak mendapat peruntukan sehingga ₹3,000 crore.
• Prospektus mencatatkan hasil FY26 sebanyak ₹1,46,885.3 crore dan keuntungan sebanyak ₹30,049.1 crore.
• Jio mempunyai 533.3 juta pelanggan setakat 30 Jun, termasuk 28.6 juta pelanggan jalur lebar rumah.
• Komitmen pembayaran tertunda dan pajakan yang besar masih kekal di samping rancangan pengurangan pinjaman.
• Peruntukan dijangka dibuat pada 26 Oktober dan penyenaraian dijangka secara tentatif pada 28 Oktober.