Kazakhstan Turunkan Kadar Asas kepada 15.75% apabila Inflasi Mereda, Isyarat Kemungkinan Jeda

Potongan lebih besar, diikuti amaran mengenai inflasi

Bank Negara Kazakhstan menurunkan kadar asasnya daripada 16.25% kepada 15.75% pada 23 Oktober 2026, selepas inflasi tahunan susut kepada 9.3% pada September, penurunan bulanan berturut-turut yang ke-12. Namun, bank pusat memberi isyarat bahawa perubahan kadar seterusnya sebelum akhir tahun tidak mungkin berlaku.

Pengurangan setengah mata peratusan, atau 50 mata asas, meletakkan kadar itu pada hujung bawah julat 15.75% hingga 16% yang dijangkakan oleh penganalisis dalam tinjauan. Jawatankuasa Dasar Monetari mengekalkan koridor kadar pada satu mata peratusan di kedua-dua belah kadar asas, menjadikan julatnya 14.75% hingga 16.75%.

Keputusan itu membawa dua mesej kepada isi rumah dan perniagaan: inflasi yang lebih perlahan memungkinkan sedikit pelonggaran, tetapi keadaan pinjaman akan kekal ketat selagi tekanan harga berterusan. Bank itu masih menyasarkan inflasi turun kepada 5% pada 2028.

Kadar inflasi September adalah 4.3 mata peratusan melebihi sasaran itu. Harga makanan meningkat dengan lebih perlahan, tenge mengukuh dan jangkaan inflasi bertambah baik, tetapi inflasi perkhidmatan kekal tidak berubah dan perbelanjaan kerajaan terus menyokong permintaan.

Keputusan berjadual seterusnya akan dibuat pada 4 Disember, tengah hari waktu Astana. Bank itu berkata sebarang pengurangan selanjutnya bergantung pada bukti berterusan bahawa tekanan harga semakin reda, bukannya satu bacaan bulanan yang menggalakkan.

Harga makanan memacu peningkatan

Inflasi makanan perlahan daripada 9.5% kepada 8.5%, dibantu oleh harga buah-buahan dan sayur-sayuran yang lebih murah serta kenaikan harga daging yang lebih perlahan. Penurunan satu mata peratusan itu lebih besar berbanding peningkatan dalam barangan bukan makanan, yang menyaksikan inflasi tahunan susut daripada 11.4% kepada 11%.

Harga bahan api dan pelincir meningkat dengan lebih perlahan, sekali gus membantu menurunkan inflasi bukan makanan. Namun, inflasi perkhidmatan kekal pada 8.9%, dengan harga perkhidmatan di luar kawal selia kerajaan terus meningkat dengan pantas.

Kadar inflasi keseluruhan September turun daripada 9.8% pada Ogos kepada 9.3%. Bagi pengguna, ini bermakna bakul barangan dan perkhidmatan lazim masih lebih mahal berbanding setahun lalu, tetapi kadar kenaikannya telah perlahan.

Inflasi bulanan kekal pada 0.6%, tidak berubah daripada Ogos. Selepas diselaraskan mengikut corak bermusim biasa seperti musim menuai, kadar bulanan turun daripada 0.9% kepada 0.7%. Median anggaran inflasi teras terlaras bermusim bank itu kekal pada 0.7%.

Ukuran inflasi teras bertujuan menunjukkan pergerakan harga yang lebih berterusan dengan menapis sesetengah perubahan sementara atau yang luar biasa tidak menentu. Bacaan teras yang tidak berubah membantu menjelaskan sikap berhati-hati bank itu: penurunan harga makanan masih belum disertai kelegaan yang sama meluas di seluruh ekonomi.

Jangkaan menurun, tetapi masih tinggi

Jangkaan isi rumah terhadap inflasi bagi tempoh 12 bulan akan datang turun kepada 11.8% pada September daripada 12.1% pada Ogos. Orang ramai masih menjangkakan harga meningkat lebih pantas daripada kadar tahunan terkini yang diukur, iaitu 9.3%.

Peserta pasaran profesional turut menurunkan ramalan mereka. Mereka menjangkakan inflasi sebanyak 9.5% pada akhir 2026, turun daripada 10%, dan 8.3% pada 2027, turun daripada 8.5%. Angka itu ialah ramalan profesional pasaran; matlamat dasar yang dinyatakan Bank Negara kekal pada inflasi 5% pada 2028.

Jangkaan penting kerana ia boleh mempengaruhi keputusan yang dibuat hari ini. Pekerja yang menjangkakan kos sara hidup lebih tinggi mungkin menuntut kenaikan gaji lebih besar, manakala perniagaan yang menjangkakan kos meningkat mungkin menaikkan harga masing-masing. Jangkaan yang menurun boleh membantu memperlahankan proses itu.

Oleh itu, bank mempunyai alasan untuk menurunkan kadar dan pada masa yang sama bertindak dengan berhati-hati. Ramalan bergerak ke arah yang diingini, tetapi isi rumah dan profesional pasaran masih menjangkakan inflasi jauh melebihi sasaran.

Tenge membantu membendung kos import

Bank Negara mengaitkan penurunan inflasi sebahagiannya dengan pergerakan tenge yang menggalakkan. Mata wang itu telah mengukuh kira-kira 20% berbanding dolar AS dalam tempoh setahun dan 11% sejak tercetusnya perang Iran.

Tenge yang lebih kukuh boleh mengurangkan kos barangan yang dibeli dalam dolar apabila dikira dalam mata wang tempatan. Bagi pengimport yang membayar harga dolar yang tidak berubah, jumlah tenge yang diperlukan untuk menjelaskan bil menjadi lebih sedikit. Ini boleh membantu membendung harga produk import dan bekalan yang digunakan oleh perniagaan tempatan.

Mata wang itu menjadi penampan ketika harga makanan dan tenaga global meningkat. Ini membantu menjelaskan bagaimana Kazakhstan dapat menurunkan kadar dasarnya ketika beberapa bank pusat utama bergerak ke arah bertentangan.

Kekuatan tenge juga mewujudkan titik kerentanan. Harga komoditi dan pergerakan wang pelaburan merentasi sempadan boleh mempengaruhi kadar pertukaran. Mata wang yang lebih lemah akan meningkatkan kos import dalam mata wang tempatan, sekali gus menambah tekanan ketika inflasi domestik masih tinggi.

Kadar asas baharu itu berada 6.45 mata peratusan melebihi kadar inflasi tahunan September, berdasarkan perbezaan mudah antara 15.75% dengan 9.3%. Jurang itu menggambarkan dasar yang masih ketat, walaupun inflasi yang dijangkakan orang ramai bagi tahun akan datang turut mempengaruhi keputusan pinjaman dan simpanan.

Pertumbuhan dan perbelanjaan awam mengekalkan permintaan yang kukuh

Ekonomi Kazakhstan berkembang 4.2% dari Januari hingga September 2026, menurut data operasi yang dipetik Bank Negara. Pembinaan, pembuatan dan pengangkutan merupakan antara pemacu utama di luar sektor sumber.

Pelaburan dalam modal tetap, termasuk bangunan, jentera dan prasarana, meningkat 7%. Pelaburan dalam sektor bukan sumber, tidak termasuk dana belanjawan, naik 25%, menunjukkan kegiatan yang amat kukuh di luar pembiayaan langsung kerajaan.

Rangsangan fiskal dan kuasi-fiskal terus menyokong permintaan domestik. Rangsangan fiskal bermaksud sokongan melalui perbelanjaan kerajaan atau percukaian. Aktiviti kuasi-fiskal dijalankan melalui badan seperti institusi awam atau perusahaan milik negara, bukan hanya melalui belanjawan pusat.

Permintaan yang kukuh menyediakan pelanggan kepada perniagaan dan menyokong kegiatan ekonomi. Namun, apabila perbelanjaan berkembang lebih pantas daripada bekalan barangan dan perkhidmatan, penjual mungkin mempunyai lebih ruang untuk menaikkan harga. Ini antara sebab bank itu masih bimbang tentang inflasi meskipun pertumbuhan perbelanjaan pengguna lebih perlahan berbanding setahun lalu.

Bank pusat itu turut menyebut langkah-langkah yang membantu mengekang permintaan dan tekanan harga: peraturan kredit pengguna, pengurusan kecairan dan keperluan rizab yang lebih tinggi. Keperluan rizab menentukan jumlah wang yang perlu disimpan oleh bank dan tidak boleh disediakan secara bebas untuk pinjaman. Langkah-langkah ini dilaksanakan bersama kadar asas.

Harga makanan dan tenaga global serta kadar faedah menambah tekanan

Indeks harga makanan Pertubuhan Makanan dan Pertanian Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu mencecah 136 mata pada September, naik 1.5% daripada Ogos dan 5.8% berbanding setahun sebelumnya. Kenaikan harga bijirin, gula dan minyak sayuran mendorong peningkatan itu di tengah-tengah cuaca tidak menentu dan kekangan logistik.

Pergerakan global ini tetap penting walaupun inflasi makanan domestik Kazakhstan semakin perlahan. Makanan dan ramuan import boleh menjadi lebih mahal, manakala harga antarabangsa yang lebih tinggi boleh mempengaruhi harga yang ditawarkan kepada pengeluar dan peniaga tempatan.

Menurut Bank Negara, ketegangan di Timur Tengah turut mengekalkan harga tenaga global pada paras tinggi. Kos bahan api bukan sahaja menjejaskan pengguna kenderaan; kos itu turut mempengaruhi pengangkutan barang, pertanian dan penghantaran barangan ke kedai.

Kenyataan bank itu menyifatkan persekitaran monetari antarabangsa sebagai semakin ketat. Bank itu berkata Bank Pusat Eropah menaikkan kadar buat kali kedua pada 2026 dan Rizab Persekutuan AS menaikkan kadar buat kali pertama sejak 2023. Bank pusat Rusia menghentikan sementara kitaran pelonggarannya apabila tekanan harga mengukuh.

Kadar faedah yang lebih tinggi di luar negara boleh menjadikan pelaburan di pasaran tersebut lebih menarik dan mempengaruhi aliran wang. Bagi Kazakhstan, bank itu mengenal pasti keadaan kewangan global yang lebih ketat, inflasi lebih tinggi dalam kalangan rakan dagang serta harga makanan dan tenaga yang tinggi sebagai risiko luaran kepada prospek inflasinya.

Mengapa bil utiliti boleh menaikkan inflasi tahunan

Bank Negara memberi amaran bahawa kadar inflasi tahunan Kazakhstan mungkin meningkat sedikit menjelang akhir 2026 berikutan perubahan tarif utiliti terkawal setahun sebelumnya. Moratorium terhadap kenaikan tarif berkuat kuasa dari Oktober 2025 hingga Mac 2026, bersama pengurangan 14% pada tarif utiliti pada suku terakhir 2025.

Inflasi tahunan membandingkan harga hari ini dengan harga dalam tempoh yang sama setahun sebelumnya. Apabila tempoh perbandingan terdahulu mencatat harga yang luar biasa rendah, kenaikan tahunan boleh menjadi lebih besar apabila tempoh itu dimasukkan ke dalam pengiraan. Pakar ekonomi menyebutnya kesan asas rendah.

Contoh mudah menunjukkan pengiraannya: bil sebanyak 100 berbanding bil terdahulu sebanyak 100 menunjukkan tiada kenaikan. Bil yang sama sebanyak 100 berbanding bil terdahulu sebanyak 90 menunjukkan kenaikan kira-kira 11%. Bil semasa adalah sama dalam kedua-dua contoh; titik permulaan yang mengubah pengiraan tahunan.

Bank itu menjangkakan pengurangan utiliti terdahulu akan mempengaruhi perbandingan tahunan menjelang akhir 2026. Harga bahan api dan tarif terkawal juga kekal sebagai risiko inflasi domestik, selain perbelanjaan awam dan jangkaan inflasi yang tinggi.

Pasaran menjangkakan pelonggaran, tetapi kurang sepakat tentang besarnya

Tinjauan awal Oktober oleh Persatuan Pembiaya Kazakhstan mendapati 85% pakar menjangkakan pengurangan kadar pada mesyuarat 23 Oktober. Namun, ramalan berbeza-beza tentang sejauh mana bank pusat boleh bertindak.

Pusat Analisis persatuan itu membentangkan hasil tinjauan berkala pada 9 Oktober 2026. Kajian itu meneliti pandangan profesional pasaran kewangan mengenai beberapa petunjuk bagi Oktober, termasuk pandangan wakil organisasi perbankan, insurans dan broker serta pekerja bahagian analisis dan perbendaharaan. Kebanyakan pakar meramalkan pengurangan kadar asas sebanyak 0.25 hingga 0.5 mata peratusan.

BCC Invest menjangkakan pengurangan suku mata peratusan kepada 16%. Alatau City Invest menyifatkan potongan suku mata sebagai jangkaan utama dalam kalangan penganalisis yang ditinjau, namun turut mempertimbangkan pengurangan setengah mata. Freedom Finance Global meramalkan kadar akhirnya menjadi 15.75%, manakala SQIF Capital menjangkakan bank itu mengekalkannya pada 16.25%.

Oleh itu, pengurangan setengah mata itu lebih besar daripada ramalan ramai pihak, tetapi masih dalam julat potongan yang dijangkakan. Ini merupakan pengurangan berturut-turut yang keempat, menjadikan kadar lebih rendah sebanyak 2.25 mata peratusan daripada 18% sejak Jun 2026.

Turutan keputusan terkini dan keputusan berjadual seterusnya adalah seperti berikut:

• Jun 2026: Kadar asas berada pada 18% sebelum siri pengurangan seterusnya.
• 4 September 2026: Keputusan kadar sebelumnya menjadikan kadar asas 16.25%.
• 23 Oktober 2026: Jawatankuasa menurunkan kadar sebanyak setengah mata peratusan kepada 15.75%.
• 4 Disember 2026: Keputusan berjadual seterusnya akan diumumkan pada tengah hari waktu Astana.

Bank Negara, yang menetapkan dasar monetari, menjelaskan syarat bagi sebarang pelonggaran seterusnya:

Dengan mengambil kira imbangan risiko semasa, kemungkinan perubahan kadar asas menjelang akhir 2026 kekal rendah. Kemungkinan pengurangan kadar asas selanjutnya bergantung pada bukti bahawa tekanan harga mereda secara berterusan. Keputusan seterusnya akan dibuat dengan mengambil kira arah aliran inflasi, jangkaan inflasi dan perubahan dalam imbangan risiko,

Perubahan bagi peminjam dan penyimpan

Kadar asas mempengaruhi kos wang di seluruh ekonomi, termasuk jumlah yang dibayar bank untuk mendapatkan pembiayaan dan kadar yang dikenakan kepada pelanggan. Kadar dasar yang lebih rendah boleh mengurangkan kos pinjaman secara beransur-ansur, khususnya bagi pinjaman baharu dan pinjaman yang kadar faedahnya diselaraskan mengikut kontrak.

Bank menetapkan kadar pinjaman dan deposit masing-masing, maka masa dan kadar perubahan bagi pelanggan berbeza-beza. Peminjam dengan kadar tetap tertakluk pada perjanjian sedia ada, manakala penyimpan mungkin akhirnya menerima kadar lebih rendah bagi deposit tenge baharu apabila bank melaraskan kos pembiayaan mereka.

Bank pusat belum menetapkan masa bagi sebarang potongan seterusnya selepas mesyuarat berjadual pada Disember. Panduannya menunjukkan kemungkinan jeda sementara bank menilai sama ada inflasi makanan yang lebih perlahan, mata wang yang kukuh dan jangkaan yang bertambah baik membawa kepada penurunan tekanan harga yang lebih meluas dan berkekalan.

Perkara Utama

• Kazakhstan menurunkan kadar asas daripada 16.25% kepada 15.75% pada 23 Oktober 2026.
• Inflasi tahunan turun kepada 9.3% pada September, penurunan bulanan berturut-turut yang ke-12.
• Inflasi makanan perlahan kepada 8.5%, manakala inflasi perkhidmatan kekal pada 8.9%.
• Permintaan domestik yang kukuh serta kenaikan harga makanan dan tenaga global kekal sebagai risiko inflasi.
• Pengurangan tarif utiliti terdahulu boleh menaikkan inflasi tahunan buat sementara waktu menjelang akhir 2026.
• Bank menyasarkan inflasi 5% pada 2028 dan menganggap perubahan kadar seterusnya sebelum akhir 2026 tidak mungkin berlaku.
• Keputusan berjadual seterusnya akan dibuat pada 4 Disember, tengah hari waktu Astana.