Hutang Awam Nepal Melepasi Rs 3 Trilion, Bayaran Balik Mengatasi Perbelanjaan Modal

Bayaran hutang mencecah hampir Rs 99 bilion dalam tempoh tiga bulan

Hutang awam Nepal mencecah Rs 3,009.12 bilion menjelang pertengahan Oktober 2026, melepasi Rs 3 trilion buat kali pertama, menurut Pejabat Pengurusan Hutang Awam. Dalam suku pertama tahun kewangan 2026/27, kerajaan membelanjakan Rs 98.87 bilion untuk khidmat hutang, hampir 3.5 kali ganda daripada Rs 28.42 bilion yang dibelanjakan bagi perbelanjaan modal.

Angka pejabat hutang itu menunjukkan pinjaman tertunggak berjumlah 45.59 peratus daripada keluaran dalam negara kasar (KDNK), iaitu nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam ekonomi sepanjang setahun. Hutang luar berjumlah Rs 1,598.81 bilion, manakala hutang domestik mencecah Rs 1,410.31 bilion.

Kerajaan menerima pinjaman baharu sebanyak Rs 123.33 bilion pada suku itu dan membayar balik Rs 77.75 bilion bagi prinsipal, iaitu jumlah asal yang dipinjam. Perubahan kadar pertukaran yang menguntungkan mengurangkan lagi nilai hutangnya dalam rupee sebanyak Rs 18.16 bilion. Secara keseluruhan, perubahan tersebut meningkatkan baki tertunggak sebanyak Rs 27.41 bilion berbanding awal tahun kewangan.

Badan pemantau Nepal menumpukan perhatian pada penggunaan wang yang dipinjam. Pejabat Ketua Audit Negara menyatakan pinjaman telah membiayai perbelanjaan rutin selain pelaburan. Suruhanjaya Sumber Asli dan Fiskal Kebangsaan mahu pinjaman domestik dikhususkan untuk projek yang mewujudkan pekerjaan, membina aset produktif dan menghasilkan manfaat berkekalan.

Bank Pembangunan Asia memberikan penilaian risiko pembayaran balik yang kurang membimbangkan, dengan menyatakan Nepal kekal berisiko rendah mengalami masalah hutang walaupun keperluan pembiayaannya meningkat. Namun, tekanan segera terhadap belanjawan jelas kelihatan: bayaran besar bagi pinjaman sedia ada perlu dijelaskan ketika perbelanjaan bagi aset awam baharu jauh lebih kecil.

Bagaimana baki hutang melepasi ambang

Napel memulakan tahun kewangan 2026/27 pada pertengahan Julai dengan hutang tertunggak sebanyak Rs 2,981.70 bilion. Menjelang akhir tiga bulan pertama, baki itu meningkat kira-kira 0.92 peratus.

Pinjaman baharu dan peningkatan hutang tertunggak ialah dua ukuran yang berbeza. Pinjaman baharu menambah baki hutang, bayaran balik prinsipal mengurangkannya, manakala perubahan nilai mata wang mengubah nilai hutang luar dalam rupee Nepal. Bayaran faedah ialah kos pinjaman, bukannya bayaran balik pinjaman asal.

Angka suku itu menepati pengiraan tersebut: Rs 123.33 bilion dipinjam, ditolak Rs 77.75 bilion bayaran balik prinsipal dan keuntungan kadar pertukaran sebanyak Rs 18.16 bilion, menghasilkan peningkatan bersih sebanyak Rs 27.41 bilion.

Keuntungan kadar pertukaran membantu mengehadkan peningkatan pada suku ini. Liabiliti Nepal dalam mata wang asing boleh menjadi lebih murah dalam nilai rupee apabila kadar pertukaran bergerak memihak kepadanya, atau lebih mahal apabila kadar bergerak sebaliknya. Ketua Audit Negara memberi amaran bahawa pendedahan ini menyebabkan hutang awam sensitif terhadap keadaan monetari luar.

Pinjaman domestik menguasai pinjaman baharu

Pemiutang luar menyumbang 53.13 peratus daripada hutang awam Nepal yang tertunggak, berbanding 46.87 peratus yang terhutang dalam negara. Berbanding KDNK, hutang luar merangkumi 24.22 peratus manakala hutang domestik 21.37 peratus.

Pinjaman baharu pada suku itu menunjukkan corak berbeza. Kerajaan mengumpulkan Rs 100 bilion melalui pinjaman domestik dan menerima Rs 23.33 bilion dalam bentuk pinjaman luar. Oleh itu, pinjaman domestik membekalkan 81.09 peratus daripada wang yang diterima, manakala pinjaman luar menyumbang 18.91 peratus.

Napel menetapkan sasaran pinjaman tahunan sebanyak Rs 658.28 bilion. Menjelang pertengahan Oktober, negara itu telah memperoleh 18.73 peratus daripada jumlah berkenaan, dengan kira-kira Rs 534.95 bilion lagi perlu dikumpulkan sepanjang baki tahun kewangan.

Pinjaman domestik hampir mencapai satu perempat daripada sasaran tahunan: Rs 100 bilion daripada sasaran Rs 410 bilion, atau 24.39 peratus. Penerimaan pinjaman luar pula hanya mencapai 9.39 peratus daripada sasaran Rs 248.28 bilion. Angka itu menunjukkan pembiayaan luar diterima jauh lebih perlahan berbanding rancangan tahunan.

Pinjaman meningkat sepanjang suku tahun

Penerimaan bulanan meningkat daripada Rs 23.84 bilion pada bulan pertama kepada Rs 61.38 bilion pada bulan ketiga. Pinjaman pada bulan terakhir kira-kira 2.6 kali ganda jumlah yang diterima pada bulan pertama.

Perkembangan itu, bersama-sama baki hutang pada awal dan akhir tempoh, menunjukkan perjalanan suku tersebut:

• Pertengahan Julai 2026: Nepal memulakan tahun kewangan dengan hutang sebanyak Rs 2,981.70 bilion.
• Pertengahan Julai hingga pertengahan Ogos: Kerajaan menerima pinjaman sebanyak Rs 23.84 bilion.
• Pertengahan Ogos hingga pertengahan September: Penerimaan pinjaman meningkat kepada Rs 38.11 bilion.
• Pertengahan September hingga pertengahan Oktober: Penerimaan meningkat kepada Rs 61.38 bilion.
• Pertengahan Oktober: Hutang tertunggak mencecah Rs 3,009.12 bilion selepas mengambil kira bayaran balik dan pelarasan mata wang.

Penerimaan yang lebih besar menjelang penghujung suku menjadikan jumlah pinjaman mencecah Rs 123.33 bilion. Namun, selepas satu suku tahun kewangan berlalu, penerimaan masih kurang daripada satu perempat sasaran pinjaman tahunan. Angka domestik dan luar menunjukkan kekurangan itu tertumpu pada pembiayaan luar.

Bayaran balik mengatasi pelaburan modal

Napel membelanjakan Rs 98.8735 bilion untuk prinsipal dan faedah sepanjang suku itu, menurut pejabat hutang. Bayaran balik prinsipal berjumlah Rs 77.7478 bilion, manakala faedah mencecah Rs 21.1257 bilion.

Hutang domestik memerlukan sebahagian besar bayaran. Kerajaan membayar Rs 65.105 bilion bagi prinsipal domestik dan Rs 17.633 bilion bagi faedah, menjadikan jumlah keseluruhan Rs 82.738 bilion. Bayaran prinsipal dan faedah hutang luar pula berjumlah Rs 16.1355 bilion.

Kerajaan memperuntukkan Rs 417.887 bilion untuk khidmat hutang sepanjang tahun kewangan. Menjelang pertengahan Oktober, 23.66 peratus daripada peruntukan itu telah dibelanjakan. Kos khidmat hutang suku tahunan bersamaan 1.50 peratus daripada KDNK, merangkumi bayaran balik prinsipal sebanyak 1.18 peratus dan faedah 0.32 peratus.

Pejabat Ketua Pengawal Kewangan merekodkan hanya Rs 28.42 bilion dalam perbelanjaan modal bagi tempoh yang sama. Khidmat hutang melebihi jumlah itu kira-kira Rs 70.45 bilion. Bayaran faedah sahaja, sebanyak Rs 21.13 bilion, bersamaan kira-kira tiga perempat daripada perbelanjaan modal.

Perbelanjaan modal membiayai aset seperti prasarana dan peralatan yang boleh memberikan manfaat selama bertahun-tahun. Bayaran hutang pula memenuhi kewajipan yang timbul daripada pinjaman terdahulu. Ketua Audit Negara bimbang bahagian sumber awam yang semakin besar digunakan untuk menanggung liabiliti, sedangkan terlalu sedikit wang yang dipinjam membantu meningkatkan kapasiti produktif.

Kewajipan meningkat sepanjang sedekad

Hutang awam Nepal berjumlah Rs 697.68 bilion pada tahun kewangan 2016/17, atau 26.84 peratus daripada KDNK, menurut angka pejabat hutang. Baki terkini kira-kira 4.3 kali ganda jumlah itu, manakala nisbah hutang meningkat sebanyak 18.75 mata peratusan.

Pinjaman awam meningkat apabila Nepal membiayai pembinaan semula selepas gempa bumi 2015 dan kemudian menangani pandemik COVID-19. Hutang melepasi Rs 1 trilion pada tahun kewangan 2018/19.

Angka Kementerian Kewangan meletakkan hutang tertunggak pada Rs 1,433.40 bilion pada tahun kewangan 2019/20, bersamaan 38.05 peratus daripada KDNK. Berbanding paras itu, baki terkini kira-kira 2.1 kali ganda lebih besar, manakala nisbah hutang meningkat sebanyak 7.54 mata peratusan.

Perbelanjaan yang meningkat, geran luar yang berkurangan dan kutipan hasil yang lebih rendah daripada jangkaan telah menambah keperluan pinjaman. Geran menyediakan pembiayaan tanpa mewujudkan kewajipan pembayaran balik; pinjaman pula membawa bil prinsipal dan faedah pada masa depan.

Apabila baki hutang terkini dibahagikan dengan jumlah penduduk Nepal, jumlahnya melebihi Rs 100,000 bagi setiap orang. Kesan praktikal terhadap isi rumah dirasai melalui kewangan awam: cukai dan hasil kerajaan yang lain perlu menampung bayaran hutang, selain membiayai sekolah, penjagaan kesihatan, prasarana dan perkhidmatan lain.

Mengapa risiko pembayaran balik yang rendah boleh wujud bersama tekanan belanjawan

Bank Pembangunan Asia menjangkakan hutang akan terus meningkat sepanjang tahun kewangan 2026/27 apabila Nepal membiayai pembinaan semula dan pemulihan susulan banjir pada 26 Ogos. Asian Development Outlook 2026 yang diterbitkan pada September turut menilai keupayaan negara itu mengurus kewajipan tersebut.

Laporan bank itu memberikan penilaian berikut:

Walaupun keperluan pembiayaan meningkat, Nepal kekal berisiko rendah mengalami masalah hutang,

Masalah hutang bermaksud kesukaran memenuhi kewajipan pembayaran balik. Sesebuah negara boleh kekal berupaya membayar pemiutangnya, tetapi masih berdepan pilihan sukar tentang jumlah wang yang tinggal untuk perkhidmatan awam dan pelaburan.

Suruhanjaya Saranan Reformasi Ekonomi yang dibentuk kerajaan pada 2024 memberi amaran bahawa KDNK dan hasil perlu berkembang seiring dengan pinjaman. Laporannya menyatakan kewajipan prinsipal dan faedah yang meningkat boleh mengurangkan pembiayaan untuk pendidikan, kesihatan dan keselamatan.

Suruhanjaya itu mengaitkan risiko tersebut dengan penggunaan dana yang dipinjam:

Jika hutang awam tidak digunakan dengan sewajarnya dan gagal menjana pulangan, kemungkinan negara terjerumus ke dalam perangkap hutang akan meningkat,

Kedua-dua penilaian itu menyentuh tekanan yang berbeza. Bank Pembangunan Asia menganggap Nepal berisiko rendah menghadapi masalah pembayaran balik, manakala suruhanjaya itu menyoroti tekanan belanjawan jangka panjang apabila pinjaman gagal menyokong pertumbuhan dan hasil.

Suruhanjaya mahu pinjaman dikhususkan untuk projek produktif

Suruhanjaya Sumber Asli dan Fiskal Kebangsaan mengesyorkan agar pinjaman domestik persekutuan dihadkan kepada 5.5 peratus daripada KDNK. Suruhanjaya itu juga menggesa sekatan ketat terhadap penggunaan pinjaman domestik untuk perbelanjaan rutin kerajaan.

Dalam syor mengenai had pinjaman bagi kerajaan persekutuan, wilayah dan tempatan, suruhanjaya itu menyatakan:

Pinjaman domestik hendaklah diperuntukkan kepada projek yang mampu mewujudkan peluang pekerjaan, memberikan manfaat jangka panjang dan menyumbang kepada pembentukan modal. Penggunaannya untuk perbelanjaan berulang dan pentadbiran hendaklah dilarang sama sekali,

Pembentukan modal bermaksud mewujudkan atau menambah baik aset yang menyokong kegiatan pada masa depan, seperti rangkaian pengangkutan, kemudahan dan peralatan. Perbelanjaan berulang meliputi kos berterusan, termasuk perbelanjaan kakitangan dan pengurusan pejabat.

Suruhanjaya itu menyatakan pinjaman domestik bersih pada tahun kewangan 2024/25 hanya 1.41 peratus daripada KDNK kerana sebahagian besar pinjaman yang dikumpulkan digunakan untuk membayar balik hutang sedia ada. Pinjaman bersih ialah jumlah yang tinggal selepas bayaran balik prinsipal, maka pinjaman baharu yang besar boleh menghasilkan tambahan pembiayaan yang jauh lebih kecil.

Bagi pemilihan projek, suruhanjaya itu mahu analisis kos-faedah, pengiraan nilai kini bersih dan penilaian kadar pulangan dalaman. Kaedah ini membandingkan jangkaan manfaat masa depan dengan kos, sambil mengambil kira masa wang dibelanjakan dan diterima. Suruhanjaya itu mengesyorkan projek yang menguntungkan dari segi kewangan, dengan pulangan melebihi kos pembiayaan, selain projek sosial yang membawa manfaat besar.

Menjejak penggunaan wang

Kerajaan belum menerbitkan pecahan sektor yang jelas untuk menunjukkan bagaimana pinjaman domestik digunakan. Suruhanjaya fiskal menyatakan kekurangan itu mengehadkan keupayaannya menilai penggunaan pinjaman dan pelaksanaan syornya.

Suruhanjaya itu mahu ketiga-tiga peringkat kerajaan mengenal pasti pinjaman domestik secara jelas dalam butiran pembiayaan belanjawan masing-masing. Suruhanjaya itu turut mencadangkan sistem elektronik bersepadu untuk maklumat, perakaunan dan pelaporan hutang melalui Pejabat Pengurusan Hutang Awam, dengan akses diberikan kepada suruhanjaya.

Laporan tahunan ke-63 Ketua Audit Negara menambah kebimbangan berkaitan perbelanjaan. Laporan itu menyatakan dana pinjaman belum disalurkan dengan secukupnya kepada pembentukan modal dan turut digunakan untuk kos kakitangan, perkhidmatan dan perundingan serta pengurusan pejabat.

Pejabat audit mengesyorkan perbelanjaan berulang dikawal, pinjaman dilaburkan dalam projek yang menjana pulangan dan instrumen kewangan dipertimbangkan untuk mengurus risiko mata wang. Suruhanjaya fiskal juga mahu projek sedia dilaksanakan sebelum pinjaman dikumpulkan, dengan jangkaan pulangan yang mencukupi untuk menampung prinsipal dan faedah.

Oleh itu, cabaran segera Nepal lebih khusus daripada pencapaian paras Rs 3 trilion. Negara itu perlu memenuhi bil pembayaran balik, meningkatkan kutipan hasil dan memastikan pinjaman baharu membiayai aset serta perkhidmatan yang mengukuhkan ekonomi. Bil khidmat hutang hampir Rs 99 bilion pada suku pertama, berbanding perbelanjaan modal sebanyak Rs 28.42 bilion, menunjukkan skala cabaran itu.

Perkara Utama

• Hutang awam Nepal mencecah Rs 3,009.12 bilion menjelang pertengahan Oktober 2026, bersamaan 45.59 peratus daripada KDNK.
• Kerajaan meminjam Rs 123.33 bilion pada suku itu, dengan pinjaman domestik membekalkan 81.09 peratus.
• Bayaran balik prinsipal dan pelarasan mata wang yang menguntungkan mengehadkan peningkatan bersih hutang kepada Rs 27.41 bilion.
• Khidmat hutang mencecah Rs 98.87 bilion, hampir 3.5 kali ganda perbelanjaan modal sebanyak Rs 28.42 bilion.
• Bank Pembangunan Asia menilai Nepal kekal berisiko rendah mengalami masalah hutang walaupun keperluan pembiayaan meningkat.
• Badan pemantau mahu pinjaman disalurkan kepada projek produktif, perbelanjaan rutin dikawal dengan lebih ketat dan penggunaan pinjaman dijejak dengan lebih jelas.