Barisan IPO Nepal Mencecah 117 Syarikat, Rs 71.42 Bilion Menanti Kelulusan

Kebanyakan permohonan masih di peringkat awal

Lembaga Sekuriti Nepal mempunyai 117 syarikat yang menunggu untuk menjual saham kepada orang ramai, dengan permohonan meliputi 510,981,946 saham bernilai lebih Rs 71.42 bilion. Pecahan yang baru diterbitkan menunjukkan bahagian barisan yang masih tertangguh: 82 syarikat, kira-kira 70% daripada pemohon, masih berada pada dua peringkat pertama daripada enam peringkat semakan. Hanya dua syarikat telah sampai ke peringkat semakan akhir.

Lembaga Sekuriti Nepal (SEBON) hanya meluluskan satu tawaran awam permulaan selepas 15 April, susulan tempoh hampir enam bulan tanpa kelulusan. Tawaran awam permulaan, atau IPO, ialah penjualan saham pertama sesebuah syarikat kepada pelabur awam. Syarikat menerima dana untuk membiayai perniagaan mereka, manakala pembeli memperoleh pegangan pemilikan.

Penurunan kadar kelulusan ini menjejaskan lebih daripada bakal pelabur pasaran saham. Pengilang yang bertukar menjadi syarikat awam sedang menunggu untuk mengumpul modal, pemaju hidroelektrik berkata rancangan pembiayaan mereka terganggu, dan penduduk sekitar projek tenaga tidak dapat membeli saham yang diperuntukkan kepada mereka sehingga kelulusan diberikan.

SEBON berkata permohonan mesti memenuhi keperluan kewangan, undang-undang dan pengurusan, dan dokumen yang dikemukakan masih perlu disahkan. Syarikat pula berkata proses semakan yang panjang memaksa mereka mengemas kini penyata kewangan berulang kali sementara permohonan mereka terus tertangguh.

Enam peringkat menunjukkan kemajuan permohonan

Buat pertama kali, SEBON membahagikan permohonan IPO kepada enam peringkat prosedur. Pengelasan ini memberikan pemohon dan pelabur gambaran yang lebih terperinci berbanding satu senarai syarikat yang menunggu kebenaran. Ia juga menunjukkan bahawa syarikat dalam barisan berada pada tahap proses semakan yang sangat berbeza.

• Peringkat satu: 76 syarikat, memohon untuk menerbitkan 280,822,313 saham.
• Peringkat dua: enam syarikat sedang menjalani semakan awal.
• Peringkat tiga: empat syarikat diminta membuat pembetulan atau memberikan maklumat lanjut.
• Peringkat empat: 19 syarikat yang jawapan kepada pertanyaan SEBON telah diterima, meliputi 119,878,595 saham.
• Peringkat lima: 10 syarikat yang jawapan dan dokumen pindaan mereka sedang disemak, meliputi 51,904,701 saham.
• Peringkat enam: dua syarikat sedang menjalani semakan akhir, meliputi 2.9 juta saham.

Maruti Cement, Ambe Steels dan Riddhi Siddhi Cement antara syarikat di peringkat satu. Akama Hotel dan Apex Makalu Hydropower antara syarikat di peringkat dua. Peringkat pertama sahaja merangkumi kira-kira 55% daripada semua saham yang menunggu kelulusan, berdasarkan pengiraan 280.82 juta daripada 510.98 juta saham.

SEBON telah meminta pembetulan atau maklumat tambahan daripada Mahashakti Cement, Shubhashree Agni Cement, Jasmine Paints dan Laxmi Technoplast, empat syarikat di peringkat tiga. Peringkat empat merangkumi Dish Media Network, Jagdamba Steels, Saurya Cement dan HAMS Hospital. Syarikat-syarikat ini telah menjawab pertanyaan lembaga dan sedang menunggu penilaian seterusnya.

Dua syarikat sampai ke peringkat semakan akhir

Ashutosh Energy dan Kantipur Pharmaceuticals Lab ialah dua syarikat yang paling jauh maju dalam proses itu. Ashutosh memohon kebenaran untuk menerbitkan 1.2 juta saham bernilai Rs 120 juta, dengan NMB Capital menguruskan jualan tersebut. Kantipur pula memohon untuk menerbitkan 1.7 juta saham bernilai Rs 170 juta melalui Muktinath Capital.

Jumlah pengumpulan dana yang dicadangkan oleh kedua-duanya ialah Rs 290 juta. SEBON masih perlu menyelesaikan semakan dokumen, maklumat kewangan, prospektus dan keperluan kawal selia sebelum memutuskan sama ada permohonan itu akan diluluskan. Tarikh kelulusan belum diumumkan.

NC Agrotech Industries, Sanima Hydropower, IME Limited dan Siuri Nyadi Power antara 10 syarikat di peringkat lima. Bagi pelabur, pengelasan ini membolehkan mereka membezakan syarikat yang masih menjawab pertanyaan awal dengan syarikat yang semakin hampir kepada keputusan.

Mengapa dokumen lengkap masih memerlukan semakan lanjut

Maklumat prosedur SEBON menunjukkan kira-kira sedozen syarikat telah mengemukakan semua dokumen yang diperlukan. Sembilan daripadanya juga memenuhi syarat terkini nilai bersih sesaham sekurang-kurangnya Rs 100. Syarikat itu ialah Sanima Hydropower, IME Limited, Richet Hydropower, Him River Power, Hilton Hydropower, Habitat Power, NC Agrotech, Ashutosh Energy dan Kantipur Pharmaceuticals.

Kesemua sembilan syarikat memohon untuk menjual saham pada nilai tara Rs 100. Nilai bersih sesaham yang dilaporkan adalah antara Rs 105 hingga Rs 263.61. Nilai tara ialah jumlah nominal yang ditetapkan bagi sesuatu saham. Secara umumnya, nilai bersih sesaham ialah aset syarikat ditolak liabilitinya, kemudian dibahagikan dengan jumlah saham. SEBON menggunakan angka kedua itu sebagai salah satu ujian kewangan.

Jurucakap SEBON, Niranjay Ghimire, berkata pengawal selia perlu meneliti maklumat yang menyokong dokumen dan kadangkala melawat projek.

Melengkapkan dokumen sahaja tidak mencukupi. Kami juga perlu mengesahkan maklumat yang terkandung dalam dokumen tersebut.

Bank saudagar yang mengendalikan 76 permohonan telah diminta mengemukakan maklumat terkini. SEBON mahukan penilaian objektif terhadap keadaan kewangan dan pengurusan, semakan konflik kepentingan serta laporan pematuhan yang disokong penyata kewangan teraudit bagi tahun kewangan 2082/83 atau penyata yang disahkan juruaudit.

Pengilang memohon separuh daripada dana dalam barisan

Syarikat pembuatan dan pemprosesan mencatat jumlah pengumpulan dana yang dicadangkan paling besar: Rs 35.71 bilion daripada 32 pemohon. Sektor hidroelektrik mempunyai lebih ramai pemohon, iaitu 39, tetapi jumlah permohonan yang lebih kecil, sebanyak Rs 19.09 bilion.

Daripada jumlah keseluruhan Rs 71.42 bilion, pengilang memohon kira-kira 50% daripada dana dalam barisan, berbanding kira-kira 27% bagi syarikat hidroelektrik. Kedua-dua sektor itu merangkumi 71 daripada 117 pemohon dan kira-kira 77% daripada jumlah pengumpulan dana yang dicadangkan.

Permohonan sektor pembuatan juga menunjukkan potensi peluasan besar kehadiran sektor itu dalam pasaran saham. Sebanyak 18 syarikat pembuatan dan pemprosesan kini disenaraikan di Bursa Saham Nepal. Sebanyak 32 lagi sedang memohon kelulusan untuk menerbitkan IPO, hampir 1.8 kali ganda bilangan yang sudah disenaraikan.

Pada 2016, SEBON membenarkan syarikat dalam sektor sebenar dan pembuatan memasuki pasaran dengan menjual hanya 10% saham mereka kepada orang ramai. Dasar itu bertujuan meluaskan perwakilan industri dalam pasaran, menggalakkan akaun yang telus, meningkatkan kutipan cukai dan membuka peluang pemilikan perniagaan kepada lebih ramai orang.

Sesetengah pengilang kemudiannya bertukar daripada syarikat persendirian kepada syarikat awam dan menyusun semula pelaporan kewangan mereka. Bagi syarikat yang kini menunggu, kelewatan itu mengganggu peralihan yang digalakkan oleh dasar kawal selia.

Syarikat berdepan kitaran dokumen yang luput

Seorang pemegang saham pengasas salah sebuah syarikat pemohon berkata syarikat mengemukakan dokumen berdasarkan penyata kewangan mereka, menunggu tanpa keputusan, kemudian berdepan permintaan untuk penyata terkini apabila tahun kewangan baharu bermula. Pemegang saham itu berkata dokumen gantian juga masih tertangguh.

Aduan itu mengetengahkan kos praktikal semakan yang panjang: syarikat boleh membelanjakan wang dan masa pengurusan untuk memastikan permohonan sentiasa terkini, namun masih tidak dapat mengumpulkan modal yang dirancang. SEBON pula berkata angka asas dan keadaan perniagaan perlu disahkan sebelum pelabur dijemput membeli saham.

Barisan itu turut merangkumi tiga syarikat insurans mikro. Peruntukan kawal selia mewajibkan bank, institusi kewangan dan syarikat insurans menerbitkan 30% saham mereka kepada orang ramai. Oleh itu, permohonan mereka berada dalam pertentangan lebih luas antara keperluan meluaskan pemilikan dengan proses berasingan untuk meluluskan penjualan saham kepada awam.

Hidroelektrik berdepan persoalan tentang jangka hayat perniagaan

Pengerusi SEBON, Dr Gopal Prasad Bhatt, mempersoalkan sama ada IPO sesuai untuk setiap perniagaan yang memohonnya. Kebimbangannya amat relevan bagi syarikat yang operasi utamanya bergantung pada projek dengan tempoh operasi terhad.

Bhatt berkata syarikat mesti memenuhi kriteria lembaga sebelum mendapatkan modal daripada orang ramai.

Syarikat mesti memenuhi kriteria tertentu untuk menerbitkan IPO. IPO mungkin bukan cara yang sesuai bagi setiap syarikat untuk mengumpulkan modal.

Bagi sektor hidroelektrik, Bhatt menyentuh perkara yang berlaku apabila pemilikan projek diserahkan kepada kerajaan selepas 30 tahun. Beliau mempersoalkan perniagaan apa yang masih akan dijalankan oleh syarikat itu dan nasib saham yang dipegang pelabur awam. Kebimbangan itu menjadikan perniagaan syarikat selepas penyerahan tersebut, selain kedudukan kewangannya ketika ini, perkara utama dalam semakan.

SEBON berkata pemohon sektor hidroelektrik akan dinilai berdasarkan syarat yang diterbitkan, dan bukan semua projek yang memohon IPO akan diluluskan. Semakan itu merangkumi nilai bersih sesaham dan tarikh operasi komersial, iaitu tarikh sesebuah projek mula menjana elektrik untuk tujuan komersial.

Bhatt turut berkata beberapa peruntukan dasar terdahulu mungkin perlu disemak semula apabila keadaan berubah. Lembaga sedang menumpukan perhatian pada usaha mengemas kini rangka kerja kawal selia, sementara permohonan terus disemak dan sebahagian sistem yang mengawalnya dinilai semula.

Pemaju memerlukan modal sebelum jualan elektrik bermula

Mohan Kumar Dangi, presiden Persatuan Pengeluar Tenaga Bebas Nepal (IPPAN), berkata beberapa projek hidroelektrik sudah siap sedangkan permohonan IPO mereka masih tertangguh. Pemaju memasukkan jangkaan hasil daripada penjualan saham awam dalam rancangan pelaburan mereka, katanya, maka masa kelulusan mempengaruhi pelaksanaan rancangan tersebut.

Dangi menjelaskan jurang antara tempoh pembinaan, ketika projek menggunakan wang, dengan tempoh operasi, apabila projek mula menjana pendapatan.

Sebaik sahaja projek siap, ia mula menjana pendapatan komersial. Modal diperlukan semasa projek dibina.

Penjualan saham yang hanya berlaku selepas pembinaan selesai mengubah masa penerimaan dana yang dijangka pemaju akan diterima lebih awal. Dangi menggesa SEBON menyatakan dasarnya dengan jelas dan tidak membiarkan syarikat hidroelektrik menunggu tanpa kepastian.

Usahawan tenaga turut membandingkan kelembapan kelulusan dengan sasaran kerajaan untuk menjana 30,000 megawatt elektrik dalam tempoh 10 tahun. Aduan mereka ialah agensi awam melengahkan saluran pembiayaan yang sudah dimasukkan dalam rancangan pelaburan projek, sedangkan kerajaan berusaha meningkatkan kapasiti penjanaan secara besar-besaran.

Penduduk tempatan perlu menunggu saham yang diperuntukkan kepada mereka

Peraturan Pendaftaran dan Terbitan Sekuriti mewajibkan syarikat hidroelektrik memperuntukkan sehingga 10% daripada modal terbitan kepada penduduk kawasan yang terjejas oleh projek mereka. Jika penilaian kesan alam sekitar membahagikan kawasan itu kepada beberapa kategori, peruntukan saham mesti mengutamakan penduduk mengikut pengelasan tersebut.

Syarikat hanya boleh menawarkan saham ini selepas menerima kelulusan IPO daripada SEBON. Oleh itu, permohonan yang tertangguh turut melambatkan peluang penduduk terjejas untuk melabur dalam projek berhampiran mereka.

Peruntukan tempatan menghubungkan keputusan kelulusan dengan masyarakat serta pembiayaan syarikat. Penduduk yang diliputi peraturan itu masih tidak dapat melanggan saham walaupun pemaju telah menyiapkan pembinaan dan mula menjana elektrik.

Bagaimana kelembapan ini berlaku

Pertikaian ini menggabungkan usaha terdahulu untuk menarik lebih banyak perniagaan ke pasaran saham, tempoh panjang tanpa kelulusan dan usaha baharu untuk menjelaskan barisan semakan. Peristiwa utama ialah:

• 2016: SEBON membuka laluan kepada syarikat sektor sebenar dan pembuatan untuk memasuki pasaran dengan menjual 10% saham mereka kepada orang ramai.
• Selepas 15 April: hanya satu syarikat menerima kelulusan IPO dalam tempoh yang dinyatakan, selepas hampir enam bulan tanpa kelulusan.
• Oktober: kelulusan tunggal itu menamatkan tempoh panjang tanpa kelulusan.
• Pendedahan prosedur terkini: SEBON membahagikan 117 permohonan tertangguh kepada enam peringkat, dengan dua syarikat pada peringkat semakan akhir.

Keputusan seterusnya bergantung pada penilaian SEBON terhadap setiap permohonan. Bagi pemohon, persoalan segera ialah sama ada semakan kewangan, jawapan kepada pertanyaan dan pemeriksaan projek, jika diperlukan, dapat diselesaikan tepat pada masanya supaya dana itu boleh digunakan mengikut rancangan pembiayaan mereka. Bagi pelabur dan penduduk terjejas, persoalannya ialah bila penjualan saham yang dicadangkan akan menjadi peluang langganan yang diluluskan.

Perkara Utama

• SEBON mempunyai 117 permohonan IPO meliputi kira-kira 510.98 juta saham bernilai lebih Rs 71.42 bilion.
• Kira-kira 70% pemohon masih berada pada dua peringkat pertama semakan.
• Ashutosh Energy dan Kantipur Pharmaceuticals Lab berada pada peringkat semakan akhir, dengan permohonan mengumpulkan jumlah Rs 290 juta.
• Syarikat pembuatan dan pemprosesan memohon Rs 35.71 bilion, kira-kira separuh daripada jumlah keseluruhan.
• Pemaju hidroelektrik berkata kelewatan mengganggu rancangan pembiayaan dan menghalang penawaran saham yang diperuntukkan kepada penduduk terjejas.
• SEBON berkata pengesahan kewangan, dokumen lengkap dan pematuhan terhadap keperluan undang-undang mesti dipenuhi sebelum kelulusan diberikan.