Adani Ports Setuju Membeli Evos di Eropah dalam Urus Niaga €2.56 Bilion

Lapan terminal Eropah menjadi tonggak peluasan Adani Ports

Adani Ports and Special Economic Zone Ltd (APSEZ) bersetuju mengambil alih Evos B.V. yang beribu pejabat di Belanda, dalam urus niaga yang menilai perniagaan penyimpanan cecair di Eropah itu pada €2.56 bilion. Perjanjian yang ditandatangani pada 5 November 2026 itu akan menambah lapan terminal di lima negara dan meningkatkan jumlah kargo cecair APSEZ daripada 46 juta kepada 83 juta tan, berdasarkan angka tahunan masing-masing syarikat.

Pengendali pelabuhan terbesar India itu membeli 100% kepentingan dalam Evos daripada Igneo Infrastructure Partners selepas proses pembidaan kompetitif. Evos, yang disifatkan APSEZ sebagai pengendali penyimpanan cecair bebas kedua terbesar di Eropah, mengendalikan 452 tangki dan 63 dermaga untuk kapal serta tongkang. Sambungan saluran paipnya termasuk Lapangan Terbang Schiphol dan Sistem Saluran Paip Eropah Tengah.

Pembelian itu menandakan kemasukan utama pertama APSEZ ke sektor penyimpanan cecair Eropah. Jika selesai, urus niaga itu akan memperluas rangkaiannya daripada 20 kepada 28 pelabuhan dan terminal di 10 negara, dengan menambah operasi yang sudah mantap di Belanda, Jerman, Sepanyol, Belgium dan Malta.

Pengarah urusan APSEZ, Karan Adani, berkata pembelian itu akan memberikan syarikat kedudukan kukuh dalam logistik tenaga antarabangsa:

Kami berbesar hati mengalu-alukan Evos ke dalam portfolio kami, sekali gus memberikan kami kehadiran yang ketara di hab penyimpanan cecair dan tenaga utama dunia.

Pengambilalihan itu masih menunggu penyelesaian. APSEZ menjangkakan proses tersebut mengambil masa sehingga 15 bulan selepas perjanjian ditandatangani, tertakluk kepada kelulusan kerajaan dan pengawal selia di India serta bidang kuasa asing yang berkaitan, selain rundingan dengan majlis pekerja yang mewakili kakitangan.

Perkara yang termasuk dalam harga €2.56 bilion

APSEZ akan membayar balasan ekuiti kira-kira €1.18 bilion, tertakluk kepada pelarasan ketika urus niaga diselesaikan. Penilaian terperinci menetapkan nilai ekuiti sebanyak €1.184 bilion dan nilai perusahaan sebanyak €2.558 bilion, yang dibundarkan kepada €2.56 bilion dalam pengumuman itu.

Nilai perusahaan mengukur nilai perniagaan termasuk hutang bersih dan beberapa tanggungan kewangan lain. Nilai ekuiti ialah amaun yang dikaitkan dengan sahamnya. Dalam kes ini, perbezaannya ialah €1.374 bilion dalam hutang bersih dan item yang dianggap sebagai hutang, termasuk hutang pemegang saham sebanyak €289 juta.

Oleh itu, urus niaga ini menggabungkan bayaran untuk pemilikan dengan tanggungan kewangan yang berkaitan dengan perniagaan berkenaan. F.S. Amelia S.à r.l. dan Evos Manco B.V. ialah pihak lawan yang dinamakan dalam perjanjian 5 November itu.

APSEZ menilai Evos pada 11.7 kali pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan, atau EBITDA, bagi 2025. Ukuran ini merujuk kepada pendapatan sebelum kos pembiayaan, cukai dan caj perakaunan bagi aset ditolak. Evos menjana EBITDA €219 juta pada 2025.

Berdasarkan anggaran EBITDA €225 juta bagi 2026, gandaan pengambilalihan itu turun kepada 11.4 kali. Anggaran tersebut mengandaikan pertumbuhan pendapatan kira-kira 2.7% berbanding 2025, sekali gus membolehkan pembaca membandingkan harga pembelian dengan pendapatan operasi yang direkodkan dan yang diunjurkan.

Hutang akan membiayai pembelian tunai

MUFG ialah penaja jamin tunggal bagi pengambilalihan itu dan telah memberi komitmen pembiayaan sehingga €2.8 bilion. APSEZ berkata urus niaga itu akan dibiayai melalui hutang. Urus niaga tunai sepenuhnya bermakna penjual menerima wang bagi saham mereka; APSEZ akan meminjam untuk membiayai urus niaga tersebut.

Syarikat menganggarkan perniagaan gabungan itu akan mempunyai hutang bersih bersamaan 2.76 kali EBITDA tahunan, berdasarkan angka tahun kewangan 2026 APSEZ dan angka tahun kalendar 2025 Evos. Pengiraan yang dikenali sebagai nisbah pro forma ini menunjukkan kedudukan kedua-dua perniagaan jika digabungkan, berdasarkan keputusan terdahulu tersebut.

APSEZ menjangkakan nisbah itu turun kepada kira-kira 2.5 kali menjelang tahun kewangan 2027. Hutang bersih bermaksud pinjaman selepas ditolak tunai, maka nisbah itu membandingkan beban hutang syarikat dengan pendapatan operasinya. APSEZ mempunyai tunai sebanyak ₹12,502 crore pada 30 September 2026.

Pelan pembiayaan itu menjadikan keupayaan Evos menjana pendapatan sebagai perkara utama dalam urus niaga ini. APSEZ menambah pinjaman sambil mengambil alih perniagaan yang mempunyai kadar penghunian tinggi dan kontrak yang menyokong pendapatan berulang. Sasaran hutang yang dinyatakan APSEZ ialah unjuran bagi perniagaan gabungan itu, manakala pengambilalihan berkenaan masih tertakluk kepada proses kelulusan.

Lokasi tangki dan saluran paip

Evos mempunyai kapasiti penyimpanan 6.3 juta meter padu di terminal Amsterdam East, Amsterdam West, Rotterdam, Terneuzen, Ghent, Hamburg, Algeciras dan Malta. Amsterdam East dan Amsterdam West ialah lokasi terminal berasingan dalam bandar pelabuhan yang sama.

Rangkaian itu menempatkan Evos di rantau perdagangan tenaga Amsterdam-Rotterdam-Antwerp, Hamburg dan Mediterranean. Pelanggannya termasuk syarikat tenaga global, perniagaan perindustrian dan kimia, serta pedagang komoditi yang memerlukan tempat untuk menerima, menyimpan dan menghantar produk cecair.

Enam puluh tiga dermaga kapal dan tongkang menghubungkan rangkaian penyimpanan itu dengan pengangkutan maritim, manakala saluran paip menyediakan laluan lain untuk menggerakkan produk. Sambungan ke Lapangan Terbang Schiphol menghubungkan sebahagian platform itu dengan pengedaran bahan api penerbangan. Sambungan ke Sistem Saluran Paip Eropah Tengah pula menyediakan akses kepada rangkaian pengangkutan bahan api yang sudah mantap.

Evos mengendalikan 37 juta tan pada 2025. Kapasiti penyimpanan dan daya pengeluaran mengukur perkara yang berbeza: kapasiti merujuk kepada jumlah yang boleh ditampung oleh tangki pada satu-satu masa, manakala daya pengeluaran mengukur jumlah yang dikendalikan dalam tempoh tertentu. Produk boleh masuk dan keluar dari tangki yang sama berulang kali sepanjang tahun.

Kepentingan kadar penghunian dan kontrak

Menurut APSEZ, purata kadar penghunian komersial Evos ialah 99%. Ini bermakna hampir semua kapasiti penyimpanannya telah diperuntukkan secara komersial. Pelanggan membayar untuk akses kepada ruang penyimpanan dan perkhidmatan berkaitan, menjadikan kadar penghunian sebahagian penting daripada asas pendapatan perniagaan itu.

Sebahagian besar pendapatan Evos disokong oleh kontrak jenis ambil-atau-bayar. Di bawah aturan sedemikian, pelanggan bersetuju membuat bayaran minimum walaupun mereka menggunakan kapasiti atau perkhidmatan yang kurang daripada jumlah dipersetujui. Bagi pengendali penyimpanan, aturan ini menyediakan asas pendapatan yang lebih terjamin berbanding bergantung sepenuhnya pada tempahan apabila diperlukan.

Evos juga mempunyai kontrak yang dikaitkan dengan indeks harga pengguna, atau CPI, iaitu ukuran perubahan harga. Aturan ini membolehkan caj kontrak diselaraskan mengikut inflasi berdasarkan terma yang dipersetujui. Ia boleh membantu syarikat mengekalkan pendapatan seiring dengan kenaikan kos.

APSEZ menyifatkan Evos sebagai penerbit dengan penarafan kredit gred pelaburan dan pangkalan pelanggan yang mantap. Penarafan gred pelaburan menunjukkan agensi penarafan kredit menganggap peminjam mempunyai keupayaan yang agak kukuh untuk memenuhi tanggungan kewangannya. Kadar penghunian, hubungan pelanggan dan struktur kontrak secara bersama menjelaskan sebab APSEZ menyasarkan perniagaan itu untuk menjana aliran tunai yang boleh diramal.

Pertumbuhan pendapatan dan margin yang lebih kukuh

Pendapatan Evos meningkat daripada €323 juta pada 2023 kepada €367 juta pada 2024 dan €392 juta pada 2025. Peningkatan €69 juta dalam tempoh dua tahun itu bersamaan kira-kira 21.4%. Pertumbuhan pendapatan tahunan perlahan daripada kira-kira 13.6% pada 2024 kepada 6.8% pada 2025.

Syarikat menjana EBITDA €219 juta daripada pendapatan €392 juta pada 2025, menghasilkan margin kira-kira 56%. Secara ringkas, syarikat mengekalkan kira-kira 56 sen EBITDA bagi setiap euro pendapatan, sebelum ditolak caj pembiayaan, cukai dan perakaunan yang tidak termasuk dalam ukuran tersebut.

Perniagaan pelabuhan antarabangsa APSEZ melaporkan margin EBITDA 44.8% pada separuh pertama tahun kewangan 2027. Oleh itu, margin Evos pada 2025 adalah 11.2 mata peratusan lebih tinggi. Angka tersebut meliputi tempoh yang berbeza, namun menunjukkan sebab APSEZ menjangkakan perniagaan penyimpanan itu akan mengukuhkan profil pendapatan portfolio luar negaranya.

Margin EBITDA Evos bagi 2026 dianggarkan 55%, dengan EBITDA unjuran €225 juta. Ramalan itu menjangkakan sedikit peningkatan dalam pendapatan operasi, dengan margin sedikit lebih rendah berbanding 2025. Penilaian pengambilalihan APSEZ menggunakan keputusan sebenar 2025 dan anggaran 2026 tersebut.

Perniagaan cecair lebih besar dengan pelbagai jenis bahan api

APSEZ berkata pembelian itu akan meningkatkan jumlah kargo cecairnya daripada 46 juta tan kepada 83 juta tan, dengan menggabungkan jumlah bagi tahun kewangan 2026 APSEZ dan daya pengeluaran Evos bagi tahun kalendar 2025. Tambahan 37 juta tan itu mewakili peningkatan kira-kira 80% berbanding angka sedia ada APSEZ.

Perbandingan itu mengukur skala yang bakal ditambah dengan menggunakan dua kalendar pelaporan berbeza. Evos akan menyumbang kira-kira 45% daripada jumlah gabungan 83 juta tan, menjadikannya bahagian penting dalam perniagaan cecair APSEZ yang diperluas.

Evos mengendalikan petrol, gasoil, bahan api marin dan bahan api jet, selain bahan api penerbangan mampan, biofuel, metanol dan bioetanol. Ini memberikan APSEZ pendedahan kepada pasaran petroleum sedia ada serta produk yang digunakan sebagai alternatif kepada bahan api konvensional. Bahan api penerbangan mampan ialah bahan api alternatif bagi penerbangan yang bertujuan mengurangkan pelepasan sepanjang proses pengeluaran dan penggunaannya berbanding bahan api jet konvensional.

Karan Adani mengaitkan pembelian itu dengan perubahan keperluan tenaga Eropah dan pendekatan syarikat terhadap pembiayaan peluasan perniagaannya:

Kami berharap dapat bekerjasama dengan Eropah, menyokong peralihan tenaganya yang mampan dan mewujudkan nilai berterusan sambil mengekalkan pengurusan kewangan berhemat yang menjadi asas pertumbuhan kami.

Adani turut menyifatkan pengambilalihan itu sebagai sebahagian daripada cita-cita APSEZ untuk mengendalikan satu bilion tan kargo dan membina platform pengangkutan global bersepadu. Evos menyumbang rangkaian penyimpanan operasi yang melayani beberapa pasaran bahan api, bukannya projek yang masih perlu dibina.

Pertumbuhan antarabangsa sudah pun meningkat pesat

Perniagaan pelabuhan antarabangsa APSEZ mengendalikan 47 juta tan pada separuh pertama tahun kewangan 2027, berbanding 17 juta tan dalam tempoh yang sama setahun sebelumnya. Ini merupakan peningkatan sebanyak 30 juta tan, atau kira-kira 176%.

Pertumbuhan itu didorong oleh peningkatan aktiviti di Terminal Antarabangsa Colombo West, operasi di Tanzania dan sumbangan daripada NQXT Australia. Pendapatan antarabangsa mencecah ₹3,586 crore, manakala EBITDA berjumlah ₹1,608 crore.

Evos akan menambah jenis perniagaan yang berbeza kepada peluasan itu: terminal penyimpanan Eropah dengan kapasiti yang dikontrakkan, berbanding pertumbuhan yang tertumpu pada kargo melalui rangkaian pelabuhan antarabangsa sedia ada. APSEZ menjangkakan pengambilalihan itu akan mempelbagaikan pendapatan mengikut lokasi dan menambah aliran tunai dalam mata wang utama antarabangsa.

Saham APSEZ ditutup pada ₹1,897 di BSE pada hari pengumuman, turun ₹10.10 atau 0.53%. Syarikat itu meneruskan usaha pengambilalihan ketika operasi antarabangsanya yang sedia ada berkembang pesat, sekali gus menjadikan integrasi dan pengurusan hutang perkara utama dalam fasa peluasan seterusnya.

Kelulusan dan jadual penyelesaian

APSEZ dipilih selepas proses pembidaan kompetitif dan menandatangani perjanjian pengambilalihan pada 5 November 2026. Syarikat itu berkata permohonan kawal selia dan rundingan dengan majlis pekerja akan dimulakan serta-merta.

Tempoh penyelesaian yang dinyatakan menjangkau kira-kira Februari 2028. Tiada tarikh penyelesaian tepat diumumkan. Pencapaian utama yang bertarikh ialah:

• 2023: Evos mencatat pendapatan €323 juta.
• 2025: Pendapatan mencecah €392 juta, EBITDA berjumlah €219 juta dan daya pengeluaran keseluruhan 37 juta tan.
• 30 September 2026: APSEZ mempunyai tunai sebanyak ₹12,502 crore.
• 5 November 2026: APSEZ menandatangani perjanjian untuk mengambil alih 100% Evos.
• Dalam tempoh 15 bulan selepas perjanjian ditandatangani: Penyelesaian dijangka, tertakluk kepada kelulusan dan rundingan dengan majlis pekerja.

Penyelesaian urus niaga itu akan memindahkan rangkaian terminal operasi, kontrak pelanggan dan sambungan pengangkutan ke dalam portfolio APSEZ. Objektif kewangan syarikat selepas itu bergantung pada penggabungan pendapatan tersebut dengan perniagaan lebih luasnya, sambil membawa nisbah hutang unjuran menghampiri sasaran yang dinyatakan.

Perkara Utama

• APSEZ bersetuju membeli 100% Evos pada nilai perusahaan €2.56 bilion, dengan balasan ekuiti kira-kira €1.18 bilion.
• Evos mengendalikan lapan terminal di lima negara Eropah, dengan kapasiti penyimpanan 6.3 juta meter padu dan purata kadar penghunian komersial 99%.
• Urus niaga itu akan dibiayai melalui hutang, dengan MUFG memberikan komitmen sehingga €2.8 bilion.
• Evos menjana EBITDA €219 juta pada 2025 dengan margin 56%.
• Urus niaga itu akan memperluas rangkaian APSEZ kepada 28 pelabuhan dan terminal di 10 negara.
• Penyelesaian dijangka dalam tempoh 15 bulan selepas 5 November 2026, tertakluk kepada kelulusan dan rundingan dengan pekerja.