PMI Pembuatan China Pulih ke Paras Tertinggi Setahun Ketika Aktiviti Kilang Mengatasi Jangkaan

Pemulihan Pembuatan Mengatasi Jangkaan

Sektor pembuatan China kembali berkembang pada Mac dengan momentum yang mengejutkan ahli ekonomi, mencatat prestasi terkuat dalam tempoh 12 bulan ketika kilang kembali beroperasi rancak selepas cuti Tahun Baharu Cina. Indeks Pengurus Pembelian (PMI) Pembuatan rasmi meningkat kepada 50.4 pada Mac, mengatasi ramalan konsensus 50.1 daripada tinjauan Reuters terhadap ahli ekonomi dan menandakan pemulihan ketara selepas dua bulan berturut-turut menguncup.

Bacaan yang dikeluarkan Biro Perangkaan Kebangsaan pada Selasa itu meningkat 1.4 mata peratusan daripada angka 49.0 pada Februari dan menandakan ekonomi kedua terbesar dunia itu memperoleh momentum dalam sektor pembuatan meskipun awan mendung semakin berkumpul di ufuk perdagangan global. Bagi pembaca yang kurang mengenali ukuran ini, PMI ialah tinjauan bulanan terhadap pengurus pembelian yang berfungsi sebagai petunjuk awal kesihatan ekonomi. Bacaan melebihi 50 menandakan pengembangan berbanding bulan sebelumnya, manakala bacaan di bawah paras itu menunjukkan penguncupan.

Keputusan Mac menamatkan kemerosotan selama dua bulan yang membimbangkan, apabila indeks mencatat 49.3 pada Januari dan 49.0 pada Februari. Tempoh itu terjejas oleh cuti Tahun Baharu Cina yang berlangsung selama sembilan hari tahun ini, tempoh paling panjang pernah dicatat. Pemulihan sektor pembuatan seiring dengan data perdagangan awal yang menunjukkan eksport China melonjak 21.8 peratus tahun ke tahun dalam dua bulan pertama 2026, didorong permintaan kukuh dari pasaran Asia Tenggara dan pembeli Eropah yang lebih daripada mengimbangi kemerosotan penghantaran ke Amerika Syarikat.

Data Pengeluaran Menunjukkan Penambahbaikan Menyeluruh

Dalam data PMI Mac, subindeks pengeluaran meningkat kepada 51.4 peratus, naik 1.8 mata peratusan daripada Februari dan kekal kukuh dalam wilayah pengembangan. Indeks pesanan baharu menunjukkan prestasi lebih baik, meningkat 3.0 mata peratusan kepada 51.6 peratus, menandakan peningkatan ketara dalam permintaan pasaran terhadap barangan buatan China. Indeks pengeluaran dan indeks pesanan baharu bagi industri seperti pemprosesan makanan pertanian dan sampingan serta peleburan logam bukan ferus kedua-duanya melebihi 55.0 peratus, mencerminkan peningkatan pesat permintaan dalam sektor berkenaan.

Pemulihan meliputi perusahaan daripada pelbagai saiz, meskipun pengeluar besar terus mengatasi prestasi syarikat lebih kecil. Perusahaan besar mencatat PMI 51.6 peratus, meningkat 0.1 mata peratusan daripada bulan sebelumnya. Perusahaan bersaiz sederhana bertambah baik dengan ketara kepada 49.0 peratus, naik 1.5 mata peratusan, manakala perusahaan kecil mencatat pemulihan paling ketara, melonjak 4.5 mata peratusan kepada 49.3 peratus. Walaupun meningkat, perusahaan sederhana dan kecil masih berada dalam wilayah penguncupan, menunjukkan pemulihan yang tidak sekata.

Pembuatan teknologi canggih mengekalkan kedudukan utamanya dengan PMI 52.1 peratus, sekali gus mencatat bulan ke-14 berturut-turut melepasi paras pengembangan. Industri pembuatan peralatan dan barangan pengguna masing-masing kembali berkembang, dengan bacaan 51.5 peratus dan 50.8 peratus. Namun, industri yang menggunakan banyak tenaga terus ketinggalan, mencatat 48.9 peratus meskipun meningkat 1.1 mata peratusan daripada Februari, manakala sektor tekstil dan pakaian kekal di bawah paras kritikal.

Lonjakan Eksport Menghidupkan Semula Aktiviti Kilang

Pemulihan sektor pembuatan berkait rapat dengan prestasi luar biasa perdagangan asing China pada awal 2026. Jumlah perdagangan dua hala mencecah $1.1 trilion pada Januari dan Februari, meningkat 21 peratus tahun ke tahun dari segi nilai dolar. Eksport khususnya melonjak 21.8 peratus, dengan penghantaran ke negara Asia Tenggara meningkat 29.4 peratus dan eksport ke Kesatuan Eropah naik 22.7 peratus, sekali gus berjaya mempelbagaikan pasaran ketika pesanan dari Amerika Syarikat merosot.

Kekuatan eksport ini paling ketara dalam sektor teknologi hijau dan produk bernilai tinggi. Eksport peralatan elektromekanikal meningkat 43.0 peratus berbanding setahun lalu, manakala penghantaran litar bersepadu melonjak 66.6 peratus, mencerminkan permintaan global yang tidak pernah puas didorong pembinaan infrastruktur kecerdasan buatan. Tiga produk baharu yang merangkumi sel solar, bateri litium-ion dan kenderaan elektrik secara keseluruhan berkembang 53.3 peratus, mengukuhkan penguasaan China dalam pembuatan tenaga bersih. Penjual perabot luar di timur China melaporkan pesanan pada Januari meningkat 30 hingga 40 peratus berbanding setahun lalu, manakala pesanan Februari terus bertambah berikutan penambahbaikan rantaian bekalan dan penambahan stok di gudang luar negara.

Cameron Johnson, rakan kongsi kanan firma perunding Tidalwave Solution yang berpangkalan di Shanghai, berkata pertanyaan dari luar negara mengenai panel solar dan bateri buatan China meningkat dengan ketara sejak beberapa minggu kebelakangan ini, khususnya daripada pembeli di Eropah, India dan Afrika Timur. Johnson berkata China kelihatan agak terlindung daripada kejutan bekalan serta-merta kerana memiliki stok bahan penting yang besar, walaupun perlindungan ini mungkin tidak berkekalan jika gangguan berlarutan hingga lewat musim bunga.

Konflik Timur Tengah Membayangi Prospek

Walaupun angka Mac memberangsangkan, pengeluar berdepan tekanan yang semakin meningkat susulan konflik di Timur Tengah yang memuncak selepas serangan Amerika Syarikat dan Israel terhadap Iran pada penghujung Februari. Perang itu mencetuskan krisis tenaga apabila Iran menyekat penghantaran melalui Selat Hormuz yang penting dari segi strategik. Laluan itu lazimnya mengendalikan kira-kira satu perlima penghantaran minyak dunia dan merupakan laluan utama bagi import tenaga China.

Kejutan bekalan itu jelas tercermin dalam subindeks harga PMI China. Indeks harga belian bahan mentah utama melonjak kepada 63.9 peratus pada Mac, naik 9.1 mata peratusan daripada Februari, manakala indeks harga kilang mencecah 55.4 peratus, meningkat 4.8 mata peratusan. Bacaan tinggi ini menunjukkan tekanan inflasi yang ketara terhadap kos input industri, khususnya dalam industri petroleum, arang batu dan pemprosesan kimia, yang indeks harganya melebihi 70.0 peratus menurut pecahan data Biro Perangkaan Kebangsaan.

Huo Lihui, ketua perangkawan di Biro Perangkaan Kebangsaan, mengesahkan bahawa kenaikan caj penghantaran dan kos komoditi import, termasuk minyak mentah dan bahan kimia, memberi tekanan besar kepada syarikat yang ditinjau. Persatuan Pengeluar Automobil China memberi amaran konflik itu boleh menjejaskan eksport kenderaan, memandangkan Timur Tengah menyumbang kira-kira 20 peratus daripada eksport automotif China tahun lalu. Pengeluar menaikkan harga keluaran untuk bulan kedua berturut-turut, dengan kadar inflasi caj meningkat ke paras tertinggi dalam tempoh 15 bulan.

Johnson menyuarakan keyakinan berhati-hati bahawa gangguan itu mungkin tidak berpanjangan, dengan mengambil kira jangkaan kemungkinan pertemuan antara Presiden Amerika Syarikat Donald Trump dan pemimpin China Xi Jinping pada Mei yang boleh menstabilkan hubungan perdagangan. Namun, beliau memberi amaran gangguan yang berlarutan hingga Mei akan menimbulkan masalah besar kepada pengeluar yang sudah beroperasi dengan margin keuntungan tipis.

Isyarat Berbeza Daripada Kaedah Tinjauan

Landskap sektor pembuatan menunjukkan gambaran yang berbeza bergantung pada kaedah tinjauan yang dirujuk. Ketika PMI rasmi Biro Perangkaan Kebangsaan pulih kepada 50.4, PMI Pembuatan Umum China RatingDog sektor swasta, yang disusun oleh S&P Global, dijangka menyederhana kepada 51.6 apabila dikeluarkan pada Rabu, turun daripada paras tertinggi lima tahun iaitu 52.1 yang dicatat pada Februari.

Ahli ekonomi mengaitkan perbezaan ini dengan asas reka bentuk tinjauan yang berlainan. Tinjauan rasmi Biro Perangkaan Kebangsaan meliputi lebih 3,000 syarikat, kebanyakannya perusahaan besar milik kerajaan, dan disusun pada hujung bulan. Sebaliknya, tinjauan RatingDog mengambil sampel kumpulan pengeluar berorientasikan eksport yang lebih kecil dan menjalankan temu bual pada pertengahan bulan, sekali gus berkemungkinan merangkumi fasa kitaran pengeluaran dan profil responden yang berbeza.

Perbezaan ketara pada Februari, apabila indeks rasmi menguncup kepada 49.0 sedangkan tinjauan swasta berkembang kepada 52.1 pada kadar terpantas sejak Disember 2020, menggambarkan perbezaan metodologi ini. Tinjauan swasta pada Februari menunjukkan pesanan eksport baharu meningkat pada kadar paling tinggi sejak September 2020, manakala tinjauan rasmi menangkap kemerosotan pengeluaran sektor kerajaan akibat cuti.

Xu Tianchen, ahli ekonomi kanan di Economist Intelligence Unit, menjangkakan PMI swasta Mac akan terjejas oleh kesan kejutan harga minyak, khususnya terhadap sektor penapisan dan petrokimia. Bagi mengurangkan kesan ini, Xu mencadangkan penggubal dasar membantu syarikat kecil dan sederhana melalui pinjaman yang lebih murah serta pengurangan beban pemeriksaan kawal selia.

Melangkah ke hadapan, kemampanan momentum ini bergantung pada permintaan yang berterusan dan sama ada keyakinan mendorong pengambilan pekerja serta pelaburan yang lebih aktif.

Pemerhatian Yao Yu, pengasas RatingDog, ini menegaskan sifat pemulihan semasa yang masih tentatif.

Konteks Ekonomi dan Kerangka Dasar

Data PMI Mac dikeluarkan ketika sokongan dasar dinaikkan sedikit. Pihak berkuasa China mengumumkan sasaran pertumbuhan ekonomi 2026 sebanyak 4.5 hingga 5 peratus dalam mesyuarat tahunan parlimen pada awal Mac, sedikit lebih rendah berbanding sasaran sekitar 5 peratus yang dikekalkan selama tiga tahun sebelumnya. Pelarasan ini mencerminkan pengakuan pragmatik terhadap ketidaktentuan luaran, termasuk ketegangan perdagangan dan gangguan rantaian bekalan.

Dasar fiskal dijangka menyediakan sokongan paling mengembang dalam beberapa tahun, dengan sokongan fiskal berkesan mencecah hampir 12 trilion yuan (kira-kira $1.74 trilion) apabila bon khas dan instrumen lain diambil kira. Dasar monetari beralih kepada pendekatan akomodatif yang sewajarnya, menandakan kemungkinan pemotongan kadar faedah dan pengurangan nisbah rizab dalam beberapa bulan akan datang. Secara berasingan, pihak berkuasa memperuntukkan dana penyelarasan fiskal-kewangan khas sebanyak 100 bilion yuan khusus untuk merangsang penggunaan dan pelaburan swasta.

Walaupun sektor pembuatan pulih, ketidakseimbangan asas ekonomi masih berterusan. Jualan runcit meningkat hanya 2.8 peratus tahun ke tahun pada Januari dan Februari, lebih pantas berbanding Disember tetapi masih lembap berbanding trend sejarah. Barangan pengguna bernilai tinggi khususnya menunjukkan kelemahan, dengan jualan kenderaan merosot 7.3 peratus. Pelaburan aset tetap tidak termasuk hartanah meningkat 5.2 peratus, tetapi pelaburan swasta terus menguncup, jatuh 2.6 peratus setiap tahun, menunjukkan keyakinan perniagaan masih rapuh di luar projek yang disokong kerajaan.

Subindeks pekerjaan kekal membimbangkan, dengan ukuran pekerjaan pembuatan rasmi pada 48.6 peratus dan pekerjaan bukan pembuatan pada 45.2 peratus, menandakan pasaran kerja masih lemah dan berpotensi membataskan pemulihan penggunaan domestik. PMI bukan pembuatan, yang meliputi perkhidmatan dan pembinaan, meningkat sedikit kepada 50.1 daripada 49.5, sekadar melepasi paras pengembangan.

Perkara Utama

• PMI pembuatan rasmi China meningkat kepada 50.4 pada Mac, mengatasi ramalan ahli ekonomi sebanyak 50.1 dan mencatat pengembangan terkuat dalam tempoh 12 bulan
• Pemulihan itu menamatkan penguncupan selama dua bulan berturut-turut, didorong oleh penyambungan semula pengeluaran selepas Tahun Baharu Cina dan lonjakan pesanan eksport
• Subindeks menunjukkan pengeluaran pada 51.4 dan pesanan baharu pada 51.6, manakala pekerjaan (48.6) dan tempoh penghantaran pembekal (49.5) kekal dalam penguncupan
• Konflik Timur Tengah mencetuskan kenaikan mendadak kos input, dengan indeks harga bahan mentah melonjak kepada 63.9 peratus
• Eksport China melonjak 21.8 peratus tahun ke tahun pada Januari-Februari, didorong permintaan dari Asia Tenggara dan Eropah
• Perusahaan kecil mencatat peningkatan ketara (naik 4.5 mata kepada 49.3) tetapi masih menguncup, manakala perusahaan besar kekal stabil pada 51.6
• Pembuatan teknologi canggih terus mengatasi prestasi dengan bacaan PMI 52.1, mencatat pengembangan selama 14 bulan berturut-turut
• PMI RatingDog sektor swasta dijangka menyederhana kepada 51.6 pada Mac, turun daripada paras tertinggi lima tahun iaitu 52.1 pada Februari