IMF Turunkan Unjuran Pertumbuhan Bangladesh bagi TK2026/27 kepada 3.2%, Naikkan Unjuran Inflasi kepada 10.9%

Pertumbuhan lebih perlahan dan kenaikan harga menekan pemulihan

Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) menurunkan unjuran pertumbuhan Bangladesh kepada 3.2% bagi tahun kewangan 2026/27 dan menaikkan unjuran inflasinya kepada 10.9%, meletakkan negara itu di bawah anggaran pertumbuhan Bank Dunia dan Bank Pembangunan Asia. Angka tersebut dikeluarkan pada 13 Oktober 2026 dalam Tinjauan Ekonomi Dunia IMF semasa mesyuarat tahunan institusi berkenaan di Bangkok.

Semakan itu membalikkan sebahagian besar pemulihan yang dijangkakan pada awal tahun ini. Pada April, IMF menjangkakan Bangladesh berkembang sebanyak 4.3%, dengan purata inflasi 6%. Penilaian terbaharunya menurunkan pertumbuhan sebanyak 1.1 mata peratusan dan menaikkan inflasi sebanyak 4.9 mata peratusan. Sejak Julai sahaja, unjuran pertumbuhan susut daripada 3.5% kepada 3.2%.

Jika menjadi kenyataan, kadar pertumbuhan itu lebih rendah daripada pengembangan 3.45% yang dicatatkan semasa pandemik pada tahun kewangan 2019/20. Angka Biro Perangkaan Bangladesh yang dipetik dalam laporan menunjukkan pertumbuhan 3.11% pada tahun kewangan 1988/89, perbandingan sejarah yang menjadi asas kepada gambaran bahawa unjuran baharu itu paling lemah dalam hampir empat dekad.

Menteri Kewangan Amir Khosru Mahmud Chowdhury mendapatkan sokongan rakan pembangunan di Bangkok dan bertemu Pengarah Eksekutif IMF Urjit Patel serta Pengarah Urusan Operasi Bank Dunia Anna Bjerde pada 13 Oktober. Perbincangan itu berlangsung ketika Bangladesh mencari pembiayaan sambil berusaha memulihkan sektor perbankan, menangani kekurangan tenaga dan melindungi isi rumah daripada kenaikan harga yang berterusan.

Kebimbangan utama ialah gabungan kedua-dua unjuran itu. Ekonomi yang berkembang masih boleh menyebabkan keadaan isi rumah bertambah buruk apabila harga meningkat lebih pantas daripada pendapatan. Pengembangan yang lebih perlahan juga menyukarkan perniagaan menambah pengambilan pekerja dan kerajaan mengutip hasil yang diperlukan untuk membiayai bantuan.

Tiga pemberi pinjaman menurunkan jangkaan

IMF kini mempunyai unjuran pertumbuhan paling rendah antara tiga pemberi pinjaman pembangunan utama. Bank Dunia mengunjurkan 3.4% bagi tahun kewangan 2026/27, manakala Bank Pembangunan Asia menjangkakan 4%. Anggaran IMF itu 0.2 mata peratusan di bawah unjuran Bank Dunia dan 0.8 mata di bawah unjuran ADB.

Ketiga-tiganya telah menurunkan jangkaan, meskipun unjuran mereka tidak mengikut laluan yang sama. Bank Dunia menurunkan anggarannya daripada 4.6% pada April kepada 3.4% pada 6 Oktober, pengurangan sebanyak 1.2 mata peratusan. Tinjauan Pembangunan Asia ADB pada September menurunkan unjurannya daripada 4.5% kepada 4%; satu laporan menyatakan anggaran terdahulu itu dibuat pada Julai.

Bank Dunia mengaitkan prospek yang lebih lemah dengan kekurangan tenaga, kelemahan sektor perbankan, pelaburan yang lesu, kredit yang rendah dan kekangan fiskal yang lebih ketat. ADB turut mengenal pasti defisit struktur tenaga, tekanan dalam sektor perbankan dan inflasi berterusan sebagai penghalang kepada pengembangan.

Bank Dunia menjelaskan sebab pemulihan yang dijangkakannya tidak berlaku:

"Kemerosotan ini mencerminkan kesan berpanjangan daripada kekurangan tenaga, kelemahan sektor perbankan, pertumbuhan kredit yang lembap dan kekangan fiskal yang lebih ketat daripada jangkaan sebelum ini. Pertumbuhan eksport dijangka kekal lemah," kata Bank Dunia.

Institusi-institusi itu juga berbeza pendapat tentang skala tekanan harga pada masa hadapan. Bank Dunia mengunjurkan inflasi 8.6%, manakala ADB mengunjurkan 9%. Anggaran IMF sebanyak 10.9% adalah 2.3 mata peratusan di atas unjuran Bank Dunia dan 1.9 mata di atas unjuran ADB. Ini ialah unjuran berasingan, bukannya satu penilaian yang dipersetujui bersama.

Perubahan prospek sepanjang 2026

Semakan berturut-turut menunjukkan kemerosotan itu bukan hanya berlaku dalam satu pengumuman pada Oktober. Jangkaan melemah selama beberapa bulan, sementara petunjuk pinjaman dan perindustrian menunjukkan kekangan terhadap pemulihan.

• April: IMF mengunjurkan pertumbuhan 4.3% dan inflasi 6% bagi tahun kewangan 2026/27. Bank Dunia menjangkakan pertumbuhan 4.6%.
• Jun: Pertumbuhan kredit sektor swasta merosot kepada 4.5%, yang disifatkan sebagai kadar terendah dalam tempoh 33 tahun.
• Julai: Unjuran pertumbuhan IMF berada pada 3.5%.
• September: ADB menurunkan unjuran pertumbuhannya kepada 4% daripada 4.5%.
• 6 Oktober: Bank Dunia mengunjurkan pertumbuhan 3.4% dan inflasi 8.6%.
• 12 Oktober: Bangladesh menggariskan keperluan pembiayaan dan keutamaan reformasinya di Bangkok.
• 13 Oktober: IMF mengeluarkan unjuran pertumbuhan 3.2% dan inflasi 10.9%, manakala Chowdhury bertemu wakil kanan pemberi pinjaman.

IMF menganggarkan pertumbuhan 3.6% pada tahun kewangan 2025/26, berbanding 3.5% pada tahun sebelumnya. Berdasarkan siri itu, unjuran terbaharu menunjukkan pertumbuhan perlahan sebanyak 0.4 mata peratusan selepas sedikit peningkatan.

Perbezaan tarikh dan anggaran pertumbuhan perlu diteliti

Laporan berbeza tentang tempoh yang dirangkumi oleh angka IMF. Kebanyakannya menyatakan pertumbuhan 3.2% dan inflasi 10.9% sebagai unjuran bagi tahun kewangan 2026/27. Satu lagi laporan mengemukakan angka yang sama sebagai unjuran tahun kalendar 2027, dengan pertumbuhan 3.5% pada 2025 dan 3.6% pada 2026.

Perbezaan itu penting kerana tahun kewangan dan tahun kalendar merangkumi tempoh yang berlainan. Tahun kewangan Bangladesh 2026/27 berlangsung dari Julai 2026 hingga Jun 2027. Unjuran tahun kalendar 2027 pula merangkumi Januari hingga Disember. Angka itu tidak wajar dianggap sama tanpa menyemak nota negara yang disertakan dalam set data IMF.

Terdapat juga perbezaan antara anggaran institusi tentang pertumbuhan lalu. Angka terbaharu IMF bagi tahun kewangan 2025/26 ialah 3.6%, manakala anggaran Bank Dunia yang dibincangkan dalam prospek kemiskinan dan pertumbuhan ialah 3.4%. Anggaran terbaharu IMF sebanyak 3.5% bagi tahun kewangan 2024/25 juga berbeza daripada 3.7% yang disebut dalam penilaian terdahulunya pada Januari.

Bank Dunia memberi amaran tentang pertumbuhan yang perlahan untuk tahun keempat berturut-turut, manakala angka terbaharu IMF menunjukkan sedikit peningkatan antara tahun kewangan 2024/25 dengan 2025/26. Kedua-duanya menunjukkan kegiatan ekonomi yang lemah, tetapi tidak wajar digabungkan menjadi satu siri sejarah yang seolah-olah seragam. Begitu juga, angka 3.2% masih merupakan unjuran, bukannya pengesahan bahawa Bangladesh mencatatkan pertumbuhan terlemah dalam beberapa dekad.

Inflasi mengancam untuk memadamkan penurunan tahun lalu

Prospek harga IMF menunjukkan kelegaan yang dirasai pada tahun sebelumnya mungkin tidak berkekalan. Purata inflasi turun daripada 10% pada tahun kewangan 2024/25 kepada 8.7% pada tahun kewangan 2025/26, menurut angka yang dilaporkan. Kenaikan kepada 10.9% akan membalikkan penurunan itu dan melebihi kadar terdahulu sebanyak 10% sebanyak 0.9 mata peratusan.

Inflasi keseluruhan dalam tiga bulan pertama tahun kewangan 2026/27 masing-masing ialah 8.32%, 8.26% dan 8.34%. Purata aritmetik mudahnya kira-kira 8.31%, lebih rendah daripada unjuran tahunan penuh ketiga-tiga pemberi pinjaman. Perbandingan itu tidak menentukan angka tahunan akhirnya, tetapi menunjukkan betapa tingginya tekanan harga purata yang dijangkakan IMF.

Inflasi mengukur kadar kenaikan harga, bukannya sama ada harga tinggi atau rendah. Penurunan daripada 10% kepada 8.7% bermakna harga meningkat dengan lebih perlahan, bukannya kembali ke paras terdahulu. Oleh itu, isi rumah berdepan dengan jangkaan kenaikan semula selepas pun menanggung kenaikan besar.

Risiko terhadap isi rumah jelas dalam anggaran kemiskinan Bank Dunia: kadar kemiskinan negara meningkat daripada 18.7% pada 2022 kepada anggaran 22.5% pada 2026 dan berkemungkinan mencecah 22.8% pada tahun kewangan 2027. Angka ini ialah anggaran berasaskan model, tetapi menegaskan mengapa pertumbuhan pendapatan yang lemah dan inflasi yang kembali meningkat akan amat membebankan keluarga yang mempunyai sedikit simpanan kewangan.

Industri, pinjaman dan pelaburan awam kekal lemah

Pengeluaran industri hanya berkembang sebanyak 2% pada tahun kewangan 2025/26, menurut penilaian Bank Dunia. Industri menguncup pada suku ketiga buat kali pertama sejak pandemik, menunjukkan bahawa masalah pengeluaran melangkaui kadar pengembangan yang lebih perlahan.

Ketidaktentuan tenaga dan kelemahan perbankan menyekat pelaburan swasta. Pertumbuhan kredit sebanyak 4.5% pada Jun 2026, paras terendah dalam tempoh 33 tahun menurut laporan, bermakna pinjaman kepada perniagaan swasta berkembang dengan perlahan. Angka itu sahaja tidak mengukur perbelanjaan pelaburan, tetapi menyokong gambaran bahawa momentum kewangan adalah terhad.

Pelaburan kerajaan juga mencecah paras terendah dalam sejarah akibat kekangan fiskal dan masalah pelaksanaan. Pengurangan pelaburan awam melemahkan permintaan serta-merta terhadap pembinaan, peralatan dan perkhidmatan. Projek yang tertangguh juga boleh melambatkan penambahbaikan infrastruktur yang diperlukan perniagaan untuk mengeluarkan dan mengangkut barangan.

Bank Dunia menjangkakan kelemahan ekonomi berterusan hingga tahun kewangan 2027/28. Unjuran pertumbuhannya bagi tahun itu ialah 3.9%, pemulihan sederhana daripada unjuran 3.4% bagi tahun kewangan 2026/27. Bank itu menjangkakan kegiatan ekonomi lebih kukuh susulan kembalinya kestabilan politik, tetapi kekangan tenaga, kredit dan belanjawan terus mengekang pemulihan.

Kos tenaga yang lebih tinggi menambah tekanan luaran

Tinjauan Ekonomi Dunia Oktober, bertajuk Ketahanan dalam Tekanan, Pilihan Mendesak, menggambarkan ekonomi global yang berdepan tekanan akibat konflik di Timur Tengah, kos tenaga yang tinggi dan ketegangan perdagangan. Kebergantungan Bangladesh pada bahan api import mendedahkannya kepada kos tersebut, sedangkan kekurangan tenaga domestik sudah pun menyekat pengeluaran.

IMF mengunjurkan purata harga minyak mentah pada 2026 41% lebih tinggi berbanding paras 2025, manakala harga gas asli meningkat 48%. Laporan analisisnya meletakkan harga minyak mentah pada AS$126 setong pada akhir Mac dan sekitar AS$100 pada awal Jun. Eksport minyak mentah Teluk telah pulih kepada 88% daripada paras sebelum perang menjelang September, namun masih kurang 12% daripada paras penanda aras itu.

Harga import yang lebih tinggi memerlukan lebih banyak mata wang asing untuk jumlah bahan api yang sama. Harga itu juga boleh meningkatkan kos elektrik, pengangkutan dan kilang. Tekanan ini menghubungkan kekangan tenaga yang dikenal pasti oleh pemberi pinjaman dengan amaran mereka tentang pengeluaran yang lemah dan inflasi yang tinggi.

Angka IMF yang dikemukakan berdasarkan tahun kalendar turut mengunjurkan defisit akaun semasa Bangladesh melebar daripada 0.3% KDNK pada 2026 kepada 2.1% pada 2027, selepas baki hampir sifar pada 2025. Ini merupakan kemerosotan sebanyak 1.8 mata peratusan antara 2026 dengan 2027.

Akaun semasa merekodkan perdagangan barangan dan perkhidmatan serta pendapatan dan pindahan, termasuk kiriman wang. Defisit yang lebih besar menunjukkan keperluan pembiayaan luar yang meningkat, tetapi dengan sendirinya tidak menentukan sejauh mana rizab atau kadar pertukaran akan berubah. Aliran masuk modal, pinjaman dan urus niaga kewangan lain turut memainkan peranan.

Unjuran pertumbuhan Bangladesh ketinggalan berbanding rantau ini

Unjuran IMF yang dilaporkan meletakkan pertumbuhan India pada 7% dan Bhutan pada 6.9%, berbanding 3.2% bagi Bangladesh. Jurangnya masing-masing ialah 3.8 dan 3.7 mata peratusan. Maldives diunjurkan berkembang sebanyak 3.8%, manakala Nepal dan Sri Lanka masing-masing diunjurkan berkembang sebanyak 3.7%.

Bangladesh juga mempunyai unjuran inflasi tertinggi dalam kalangan ekonomi tersebut. IMF menganggarkan inflasi India 4.4%, Bhutan 6.5%, Maldives 2.5%, Nepal 5.8% dan Sri Lanka 5.4%. Unjuran Bangladesh sebanyak 10.9% adalah lebih dua kali ganda angka India, menggabungkan jangkaan pengembangan yang lebih lemah dengan kenaikan harga yang lebih pantas.

Satu lagi laporan memberikan unjuran pertumbuhan 2026 sebanyak 8.4% untuk Vietnam, 5.1% untuk Indonesia dan 4.5% untuk China, berbanding 3.6% bagi Bangladesh. Perbandingan ini menunjukkan skala prospek Bangladesh yang lemah, walaupun perbezaan dalam tempoh pelaporan negara perlu diambil kira ketika membuat perbandingan kedudukan.

Rundingan pembiayaan belum menghasilkan pakej yang disahkan

Rayuan Bangladesh di Bangkok dibuat selepas permintaan sokongan belanjawan sekitar AS$4 bilion bagi tahun kewangan 2026/27. Kerajaan menyatakan strategi pemulihan lima tahun yang berteraskan pemulihan sektor perbankan, peningkatan hasil cukai, perlindungan isi rumah miskin dan pembukaan semula kilang yang ditutup. Persetujuan dengan pemberi pinjaman mengenai matlamat umum tidak bermakna pembiayaan telah diluluskan.

Status aturan IMF terdahulu juga masih dipertikaikan susulan kenyataan Chowdhury mengenai pembatalan program. Beliau berkata pada 4 Oktober bahawa beliau telah membatalkan program itu, manakala pegawai menyatakan perbincangan mengenai penggantinya masih diteruskan dan berbeza pendapat sama ada aturan sedia ada masih berkuat kuasa.

Nasihat dasar IMF yang lebih luas menyokong bantuan sementara yang disasarkan kepada isi rumah miskin dan terdedah, bukannya langkah menyeluruh untuk menekan harga pasaran. Analisisnya menganggarkan bahawa penekanan harga secara menyeluruh boleh memerlukan wang awam tiga hingga 22 kali ganda berbanding bantuan bersasar. Ini perbandingan umum, bukannya anggaran kos bagi program Bangladesh tertentu.

Bagi Bangladesh, cabaran praktikalnya ialah melindungi kuasa beli dan pada masa yang sama menjimatkan dana awam yang terhad sementara reformasi tenaga dan perbankan dilaksanakan. Unjuran baharu itu menjadikan keputusan berkenaan lebih mendesak, tetapi tidak menetapkan syarat, jumlah atau tarikh kelulusan pembiayaan tambahan.

Mesyuarat tahunan berlangsung hingga 18 Oktober. Tiada tarikh akhir yang disahkan bagi keputusan pinjaman baharu atau jadual terperinci untuk reformasi yang dicadangkan diumumkan dalam laporan-laporan ini. Perkembangan konkrit seterusnya ialah sebarang perjanjian pembiayaan dan komitmen yang disertainya, bukannya sekadar hakikat bahawa perbincangan masih berlangsung.

Perkara Utama

• IMF mengunjurkan pertumbuhan Bangladesh sebanyak 3.2% dan inflasi 10.9%, berbanding anggaran April sebanyak 4.3% dan 6%.
• Bank Dunia mengunjurkan pertumbuhan 3.4%, manakala ADB menjangkakan 4%. Kedua-duanya telah menurunkan unjuran masing-masing.
• Kekurangan tenaga, kelemahan perbankan, pinjaman yang lembap dan pelaburan awam yang terhad menjejaskan pemulihan.
• Laporan berbeza tentang sama ada angka IMF merujuk kepada tahun kewangan 2026/27 atau tahun kalendar 2027.
• IMF turut mengunjurkan defisit akaun semasa yang lebih besar dan harga bahan api global yang jauh lebih tinggi.
• Bangladesh sedang mendapatkan sokongan lanjut, tetapi pakej pembiayaan baharu dan syaratnya belum disahkan.