SK, Samsung dan Rakan Kongsi Korea Pertimbang Pegangan 4 Trilion Won dalam Westinghouse

Usaha Korea untuk memasuki pasaran nuklear AS

SK Group, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction dan Doosan Enerbility sedang mempertimbangkan konsortium yang boleh melabur sehingga 4 trilion won bagi memperoleh pegangan 5% hingga 10% dalam Westinghouse Electric Company, syarikat teknologi nuklear AS. Pelaburan yang dicadangkan itu akan menghubungkan beberapa syarikat perindustrian terbesar Korea Selatan dengan usaha lebih luas kerajaan untuk membina loji kuasa nuklear di Amerika Syarikat.

Rancangan itu, yang dihuraikan dalam laporan yang diterbitkan pada 14 Oktober 2026, meletakkan SK sebagai pelabur utama, iaitu syarikat yang menyediakan komitmen awal besar untuk menarik pelabur lain. SK sedang meninjau pelaburan bernilai trilion won, manakala peserta lain mempertimbangkan sumbangan masing-masing sebanyak beberapa ratus bilion won.

Kementerian Perdagangan, Industri dan Tenaga Korea Selatan dilaporkan sedang mengumpulkan surat hasrat daripada syarikat yang berminat. Surat sedemikian merekodkan kesediaan untuk meneruskan pelaburan sementara rundingan berlangsung. Tiada perjanjian pembelian muktamad, jumlah pegangan yang disahkan bagi setiap syarikat atau tarikh penyelesaian diumumkan dalam laporan yang menghuraikan cadangan itu.

Cadangan pembelian saham itu dibuat seiring dengan rancangan yang dilaporkan untuk membelanjakan $120 bilion bagi membina lapan reaktor nuklear di Amerika Syarikat melalui kerjasama antara kedua-dua kerajaan. Syarikat Korea mahukan peluang dalam pelbagai aspek projek itu: kontrak pembinaan, pesanan peralatan dan kedudukan dalam pasaran yang memerlukan lebih banyak elektrik untuk kecerdasan buatan dan kegunaan lain.

Perbezaan antara kedua-dua jumlah itu penting. Pelaburan yang dicadangkan oleh konsortium ialah sehingga 4 trilion won, bukannya $4 bilion, dan akan digunakan untuk membeli saham Westinghouse. Angka $120 bilion pula merujuk kepada program pembinaan reaktor yang dicadangkan, projek jauh lebih besar yang mempunyai keperluan pembiayaan tersendiri.

Bagaimana SK boleh membiayai separuh pelaburan

SK sedang mempertimbangkan aturan padanan yang membolehkannya menyumbang wang sebanyak jumlah gabungan syarikat peserta lain. Kerajaan dilaporkan telah mendekati tujuh atau lapan syarikat, termasuk Doosan Enerbility, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction dan GS Engineering & Construction.

Menurut contoh yang dihuraikan dalam perbincangan pelaburan itu, sumbangan sebanyak 1.5 trilion won daripada syarikat selain SK akan dipadankan dengan 1.5 trilion won lagi daripada SK, sekali gus membentuk kumpulan dana berjumlah 3 trilion won. Contoh ini menunjukkan cara aturan itu boleh dilaksanakan; para peserta masih mempertimbangkan jumlah sumbangan masing-masing.

Pengerusi SK, Chey Tae-won, dilaporkan memantau sendiri minat kumpulan itu. Strategi tersebut melangkaui kuasa nuklear kepada pasaran gas asli AS, menghubungkan pelaburan tenaga dengan perniagaan semikonduktor dan pusat data AI sedia ada SK.

SK boleh membuat pelaburan melalui AI Company, anak syarikat SK Hynix yang tidak tersenarai di AS. Syarikat pelaburan itu berkembang daripada Solidigm, yang menyertai kumpulan tersebut selepas SK Hynix mengambil alih perniagaan memori NAND Intel pada 2021. Selepas penstrukturan semula, perniagaan memori operasi mengekalkan nama Solidigm, manakala entiti terdahulu menjadi wahana pelaburan AI.

Anggaran kos pegangan yang dicadangkan

Anggaran perbankan pelaburan meletakkan potensi nilai Westinghouse sehingga $30 bilion sekiranya syarikat itu disenaraikan di bursa. Laporan mengenai rangka kerja nuklear Korea-AS yang dicadangkan menyatakan pihak Korea memperoleh hak untuk membeli saham pada harga diskaun 10% daripada harga tawaran awam.

Pada nilai itu, pegangan 10% akan berharga $3 bilion sebelum diskaun dan $2.7 bilion selepas diskaun. Jumlah terakhir itu dianggarkan sekitar 3.7 trilion won, hampir dengan had pengumpulan dana konsortium yang dicadangkan, iaitu 4 trilion won. Dengan andaian yang sama, pegangan 5% akan berharga $1.35 bilion selepas diskaun.

Pengiraan itu menjelaskan mengapa pembelian pegangan minoriti boleh memerlukan beberapa trilion won. Peratusan akhir dijangka bergantung pada hak yang disertakan bersama saham dan hasil usaha wajar, iaitu proses meneliti kewangan, kontrak dan risiko sesebuah syarikat sebelum pelaburan dibuat. Pegangan yang disasarkan dilaporkan merangkumi hak mengundi, yang membolehkan pembeli bersuara dalam keputusan pemegang saham.

Lapan reaktor dan perjanjian harta intelek

Korea Electric Power Corporation, dikenali sebagai KEPCO, dan Korea Hydro & Nuclear Power, dikenali sebagai KHNP, memainkan peranan penting dalam kerjasama kerajaan yang mendasari pelaburan yang dicadangkan itu. Pegawai turut meneliti penyertaan sektor swasta bagi mengurangkan beban kewangan yang perlu ditanggung syarikat milik awam itu dalam pembelian Westinghouse.

Pelan reaktor itu dilaporkan menggabungkan sehingga dua unit APR1400 Korea dengan enam unit AP1000 Westinghouse. Kedua-duanya ialah reka bentuk reaktor yang berbeza, masing-masing dengan teknologi, keperluan kejuruteraan dan aturan komersial tersendiri.

Perjanjian penyelesaian yang dicapai KEPCO, KHNP dan Westinghouse pada 2025 menangani pertikaian harta intelek. Harta intelek merujuk kepada hak undang-undang terhadap teknologi dan reka bentuk. Menurut laporan mengenai perbincangan pelaburan itu, perjanjian tersebut telah mengehadkan kemasukan teknologi reaktor Korea ke pasaran AS.

Pelan kerjasama baharu itu dilaporkan menyediakan pengecualian yang membolehkan gabungan reaktor Korea dan Westinghouse yang dicadangkan. Ini menjadikan syarat penyelesaian itu penting dari sudut komersial: syarikat Korea mahu memperoleh akses kepada Westinghouse melalui pemilikan saham, selain ruang untuk reka bentuk reaktor mereka sendiri dalam program pembinaan AS.

Cadangan reaktor bernilai $120 bilion yang dilaporkan itu dibincangkan bersama komitmen pelaburan strategik Korea-AS yang lebih luas bernilai $200 bilion. Angka tersebut menggambarkan peringkat perancangan pelaburan yang berbeza. Pelabur masih perlu menetapkan cara dana, pemilikan dan hasil akan diatur dalam setiap projek.

Manfaat yang ingin diperoleh setiap syarikat

Samsung C&T dan Hyundai Engineering & Construction menyasarkan kontrak kejuruteraan, perolehan dan pembinaan, yang lazimnya disingkatkan sebagai EPC. Ringkasnya, ini bermaksud mereka bentuk projek, mendapatkan peralatan dan bahannya, serta membinanya.

Doosan Enerbility mahu meningkatkan bekalan komponen utama, termasuk reaktor dan penjana stim. Penjana stim memindahkan haba daripada sistem penyejukan reaktor kepada air dalam litar lain, lalu menghasilkan stim yang menggerakkan turbin untuk menjana elektrik.

Kepentingan SK menghubungkan tenaga dengan keperluan elektrik sektor pengkomputeran. Perniagaan semikonduktor dan AI syarikat itu bergantung pada bekalan kuasa yang boleh dipercayai, manakala pelaburannya dalam teknologi reaktor menawarkan peluang untuk turut serta membekalkan tenaga tersebut. Bagi seluruh konsortium, pembelian saham itu sedang dipertimbangkan sebagai pelaburan strategik, dengan potensi kerja komersial di samping pulangan daripada pemilikan saham.

Strategi nuklear SK melangkaui TerraPower

SK sudah mempunyai kedudukan dalam teknologi nuklear AS melalui TerraPower, yang dipengerusikan oleh Bill Gates. SK Inc. dan SK Innovation melabur sejumlah $250 juta dalam syarikat itu pada 2022, sekali gus menjadi pemegang saham utama.

SK Innovation turut menandatangani perjanjian mengenai terma-terma utama dengan TerraPower pada Ogos untuk meneroka projek reaktor modular kecil di peringkat antarabangsa. Reaktor modular kecil, atau SMR, direka untuk menghasilkan kurang kuasa bagi setiap unit berbanding reaktor besar konvensional. Pembangunnya berhasrat untuk membuat lebih banyak komponen di kilang dan memasangnya di tapak projek.

KHNP juga dilaporkan melabur dalam TerraPower pada Januari, menambah satu lagi hubungan antara pengendali nuklear awam Korea itu dengan pelaburan sedia ada SK. Westinghouse akan meluaskan pendedahan SK kepada perniagaan yang merangkumi reka bentuk reaktor besar, bekalan bahan api nuklear dan penyelenggaraan, selain kepentingannya terhadap teknologi reaktor baharu.

Perbincangan pelaburan itu menyusuli beberapa langkah dalam kegiatan nuklear syarikat berkenaan dan agenda peluasan AS:

• 2022: SK Inc. dan SK Innovation melabur $250 juta dalam TerraPower.
• 2025: KEPCO, KHNP dan Westinghouse mencapai penyelesaian pertikaian harta intelek.
• Mei 2025: Presiden Donald Trump menetapkan sasaran untuk meningkatkan kapasiti tenaga nuklear AS kepada 400 gigawatt menjelang 2050.
• Ogos 2026: SK Innovation menandatangani perjanjian mengenai terma-terma utama dengan TerraPower bagi projek SMR global.
• 14 Oktober 2026: Laporan memperincikan konsortium Korea yang dicadangkan dan pelaburan sehingga 4 trilion won.

Skala cita-cita nuklear Amerika

Perintah eksekutif Presiden Donald Trump pada Mei 2025 menetapkan sasaran untuk meningkatkan kapasiti penjanaan nuklear AS daripada kira-kira 100 gigawatt kepada 400 gigawatt menjelang 2050. Kapasiti menggambarkan jumlah elektrik yang boleh dihasilkan oleh loji pada satu-satu masa, bukannya jumlah tenaga yang dijana sepanjang setahun.

Sasaran itu akan meningkatkan kapasiti sebanyak empat kali ganda, dengan tambahan 300 gigawatt. Jika peningkatan itu dibahagikan dengan andaian 1.4 gigawatt bagi setiap reaktor, jumlahnya kira-kira 214 reaktor, yang lazimnya disebut dalam perbincangan pelaburan sebagai sekitar 210. Pengiraan itu menggambarkan skala cita-cita peluasan berkenaan; penambahan kapasiti sebenar bergantung pada reka bentuk dan saiz yang dipilih.

Pusat data AI menjadi antara sebab komersial utama minat syarikat Korea. Kemudahan itu mengendalikan sejumlah besar komputer dan memerlukan bekalan elektrik yang boleh diharap. Pelan SK menghubungkan perniagaan pengkomputerannya dengan infrastruktur tenaga, manakala syarikat pembinaan dan peralatan melihat peluang untuk membekalkan loji penjanaan baharu.

Mengapa modal swasta tidak boleh memasuki setiap projek begitu sahaja

Struktur pelaburan kerajaan sedia ada menimbulkan halangan praktikal kepada penyertaan swasta. Di bawah aturan yang dihuraikan dalam rundingan, sebuah syarikat pelaburan induk yang dipanggil I-SPV akan memiliki 100% setiap syarikat projek individu, yang dipanggil P-SPV.

SPV ialah wahana tujuan khas, iaitu syarikat yang diwujudkan untuk pelaburan atau projek tertentu. Dalam hal ini, syarikat induk itu akan berada di atas syarikat projek, manakala hasil pelaburan akan diagihkan mengikut prinsip yang dipersetujui Korea Selatan dan Amerika Syarikat.

Seorang pegawai kanan kerajaan berkata struktur itu menyukarkan penyertaan langsung pelabur strategik swasta atau pelabur kewangan, dan Amerika Syarikat ketika ini tidak mahu modal swasta terlibat dalam projek individu. Penyertaan sedemikian memerlukan perubahan pada struktur pemilikan dan pengagihan hasil.

Isu itu memberi kesan kepada dua jenis bakal pelabur. Pelabur strategik, seperti syarikat pembinaan dan pengeluar peralatan, mahukan peluang perniagaan selain pendapatan pelaburan. Pelabur kewangan, termasuk dana ekuiti persendirian dan institusi kewangan, terutamanya mencari pulangan daripada wang yang dilaburkan. Pembelian saham Westinghouse dan pembiayaan projek reaktor tertentu melibatkan aturan pemilikan yang berbeza, maka rundingan perlu menangani kedua-duanya secara berasingan.

Jangkaan pembiayaan dan kaitan dengan gas asli

Beberapa firma ekuiti persendirian Korea dilaporkan sedang menghubungi syarikat besar mengenai pelaburan nuklear AS. Jangkaan dalam perbankan pelaburan menunjukkan pulangan sekitar 6% setahun mungkin dicapai melalui aturan yang menggunakan pinjaman komersial. Jangkaan itu bergantung pada keadaan pembiayaan dan struktur projek yang akhirnya dipersetujui.

Gabungan dana kerajaan, pelaburan korporat dan pembiayaan swasta boleh mengurangkan jumlah sumbangan yang perlu disediakan syarikat perindustrian bagi setiap loji. Syarikat pembinaan boleh menumpukan lebih banyak sumber kepada kerja pembinaan, manakala pengeluar peralatan dapat memberi tumpuan kepada pengeluaran. Pelabur kewangan pula akan mendapat akses kepada projek infrastruktur yang dijangka menjana pendapatan selama bertahun-tahun.

Projek gas asli cecair Alaska turut dibincangkan sebagai kemungkinan sebab untuk menimbang semula struktur pelaburan kerajaan. LNG ialah gas asli yang disejukkan sehingga menjadi cecair untuk tujuan pengangkutan. Pembangunan projek Alaska itu memerlukan saluran paip dan kemudahan pencairan yang luas, sekali gus mewujudkan keperluan pembiayaan yang besar.

Peserta perbankan pelaburan berpendapat pinjaman komersial mungkin diperlukan apabila bajet projek dan rancangan perbelanjaan dibentuk. Hal ini berkait dengan minat SK terhadap kuasa nuklear dan gas asli: strategi tenaga syarikat itu di AS merangkumi lebih daripada satu cara untuk membekalkan elektrik dan bahan api. Bagi konsortium Westinghouse, tugas segera ialah menterjemahkan pernyataan minat kepada struktur pembelian yang boleh dilaksanakan, sementara kedua-dua kerajaan membincangkan penyertaan dalam projek yang lebih besar.

Perkara Utama

• SK, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction dan Doosan Enerbility sedang mempertimbangkan pelaburan sehingga 4 trilion won bagi memperoleh pegangan 5% hingga 10% dalam Westinghouse.
• SK boleh memadankan jumlah gabungan sumbangan peserta lain dan melabur melalui wahana pelaburan AI syarikat itu di AS.
• Dengan anggaran nilai $30 bilion dan diskaun pembelian 10%, kos pegangan 10% ialah $2.7 bilion, atau kira-kira 3.7 trilion won.
• Cadangan pembinaan AS berkaitan melibatkan $120 bilion dan lapan reaktor: sehingga dua unit APR1400 dan enam unit AP1000.
• Kontrak pembinaan, bekalan peralatan dan bekalan elektrik untuk perniagaan AI merupakan kepentingan komersial utama.
• Struktur pelaburan kerajaan perlu diubah untuk membolehkan pelabur swasta menyertai secara langsung dalam projek individu.
• Syarikat-syarikat itu masih mempertimbangkan komitmen masing-masing; perjanjian pembelian muktamad dan tarikh penyelesaian belum diumumkan.