IMF menaikkan unjuran pertumbuhan India kepada 7% ketika kos minyak dan kelemahan rupee membayangi prospek

Unjuran lebih kukuh, tekanan terhadap belanjawan isi rumah

Tinjauan Ekonomi Dunia Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) bagi Oktober 2026 mengunjurkan ekonomi India berkembang sebanyak 7% pada 2026-27 dan 2027-28, selepas mencatat pertumbuhan 7.8% pada suku April-Jun. Unjuran yang dinaikkan itu hadir bersama prospek yang kurang melegakan bagi belanjawan isi rumah: inflasi pengguna diunjurkan pada 5% pada 2026-27, manakala IMF mengandaikan harga minyak mentah purata AS$95.74 setong pada 2026, kira-kira 41% lebih tinggi berbanding 2025.

Unjuran India bagi 2026-27 adalah 0.6 mata peratusan lebih tinggi berbanding anggaran IMF pada Julai, iaitu 6.4%. Unjurannya bagi 2027-28 meningkat 0.3 mata peratusan daripada 6.7%. Permintaan domestik yang kukuh, kegiatan sektor perkhidmatan dan pelaburan membantu ekonomi itu bertahan daripada gangguan akibat konflik di Asia Barat.

Tarikh-tarikh ini penting. Tahun kewangan India FY27 bermula dari April 2026 hingga Mac 2027, manakala FY28 berlangsung dari April 2027 hingga Mac 2028. Unjuran global IMF menggunakan tahun kalendar. Unjuran pertumbuhan India sebanyak 7% seiring dengan pertumbuhan dunia sebanyak 3.1% pada 2026 dan 3.4% pada 2027.

Prospek lebih kukuh itu juga hadir ketika rupee yang lebih lemah mengurangkan nilai ekonomi India dalam dolar. India boleh menghasilkan lebih banyak barangan dan perkhidmatan, tetapi kemajuannya ke arah sasaran yang diukur dalam dolar AS mungkin lebih perlahan. Ini membantu menjelaskan mengapa unjuran pertumbuhan yang bertambah baik boleh hadir serentak dengan anggaran saiz ekonomi antarabangsa yang lebih rendah.

Cabaran utamanya ialah mengekalkan perbelanjaan dan pelaburan ketika kos tenaga yang tinggi, gangguan perkapalan dan inflasi mengurangkan wang isi rumah serta perniagaan. Unjuran IMF mengandaikan sebahagian tekanan luar ini beransur reda sepanjang 2027.

Apakah yang mendorong kenaikan unjuran India?

Pengembangan ekonomi India pada April-Jun disokong oleh pelaburan dan kegiatan pembuatan yang kukuh, yang mengimbangi kelemahan dalam sektor perlombongan dan perkhidmatan yang berhubung secara langsung dengan pengguna. Prestasi itu memberikan asas yang lebih kukuh kepada pengunjur untuk menganggarkan pertumbuhan sepanjang tahun kewangan.

Keluaran dalam negara kasar, atau KDNK, mengukur nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam sesebuah ekonomi. Pertumbuhan KDNK sebenar menyingkirkan kesan kenaikan harga, sekali gus membantu menunjukkan sama ada negara itu menghasilkan lebih banyak atau sekadar mengenakan harga lebih tinggi bagi keluaran yang sama.

IMF menyatakan permintaan domestik yang berdaya tahan dan kegiatan perkhidmatan yang teguh sebagai sokongan segera. Permintaan domestik merujuk kepada perbelanjaan di India oleh isi rumah, perniagaan dan kerajaan. Pasaran dalam negara yang besar memberikan syarikat pelanggan walaupun keadaan perdagangan di luar negara menjadi sukar.

IMF turut menyebut trend kependudukan India, pasaran domestik yang berkembang dan pembaharuan struktur berterusan sebagai faktor yang menyokong potensi pertumbuhan. Faktor jangka panjang ini membantu menjelaskan mengapa unjurannya kekal kukuh selepas suku terkini. Pelaburan berkaitan kecerdasan buatan merupakan satu lagi penyumbang yang disebut dalam prospek itu.

Namun, kadar unjuran 7% itu menunjukkan kelembapan berbanding pertumbuhan 7.8% yang dicatatkan pada FY26. Kenaikan unjuran terkini bermakna IMF menjangkakan prestasi yang lebih baik berbanding unjuran terdahulu, tetapi masih menjangkakan pertumbuhan tahunan yang lebih perlahan berbanding tahun kewangan sebelumnya.

Pengunjur lain juga menjangkakan pertumbuhan hampir 7%

Reserve Bank of India menaikkan unjuran pertumbuhan FY27 kepada 7.1%, sedikit lebih tinggi berbanding anggaran IMF. Bank Dunia juga menjangkakan 7.1%, meningkat daripada 6.6%, dengan menyatakan permintaan domestik dan eksport yang kukuh meskipun keadaan antarabangsa mencabar. Bank itu mengunjurkan pertumbuhan 7.2% bagi 2027-28.

Organisation for Economic Co-operation and Development menaikkan unjuran 2026-27 kepada 7.1% daripada 6.3%. S&P Global Ratings dan Asian Development Bank menjangkakan pertumbuhan 7%, manakala Fitch Ratings mengunjurkan 6.9%.

Moody's Ratings menaikkan unjuran FY27 kepada 7% daripada 6%, dengan menyatakan daya tahan India ketika konflik di Timur Tengah sambil memberi amaran bahawa risiko masih wujud. Secara keseluruhan, anggaran ini meletakkan prospek pertumbuhan semasa dalam julat sempit 6.9% hingga 7.1%.

Semakan unjuran IMF dibuat dalam beberapa pusingan berturut-turut. Anggaran April bagi FY27 ialah 6.5%, diikuti 6.4% pada Julai dan 7% pada Oktober. Maka, kenaikan pada Oktober ialah 0.5 mata peratusan berbanding April dan 0.6 mata peratusan berbanding Julai.

Minyak dan perkapalan menjadi tumpuan utama unjuran

IMF mengandaikan harga purata minyak mentah sebanyak AS$95.74 setong pada 2026 dan AS$87.39 pada 2027. Pengiraan itu meliputi Brent, Dubai Fateh dan West Texas Intermediate, iaitu tiga penanda aras minyak yang digunakan secara meluas. Penurunan yang diunjurkan itu kira-kira 9%, sekali gus memberikan sedikit kelegaan selepas kenaikan mendadak pada 2026.

India sangat bergantung pada import minyak mentah. Harga yang lebih tinggi meningkatkan bayaran negara itu kepada pihak luar serta menaikkan kos pengangkutan dan perniagaan yang menggunakan tenaga. Isi rumah kemudian mungkin berdepan harga lebih tinggi dengan baki wang yang lebih sedikit untuk pembelian lain, sekali gus melemahkan permintaan domestik yang kini menyokong pertumbuhan.

Selat Hormuz, laluan utama penghantaran tenaga dari Teluk, merupakan bahagian penting dalam andaian IMF. Dana itu menjangkakan laluan berkenaan dibuka semula pada Mac 2027 dan keadaan secara umumnya kembali seperti sebelum perang menjelang Oktober 2027, termasuk pemulihan perkapalan, insurans dan aturan pembayaran. Tarikh-tarikh itu ialah andaian unjuran; jadual pemulihan sebenar masih belum pasti.

Eksport minyak mentah Teluk pada September puratanya mencapai 88% daripada paras sebelum konflik, meninggalkan jurang 12%. Rizab minyak global sedang digunakan pada kadar kira-kira 2.7 juta tong sehari. Penggunaan minyak simpanan membantu mengimbangi bekalan yang terganggu, tetapi meninggalkan perlindungan yang lebih sedikit sekiranya berlaku gangguan lain.

Serangan yang melibatkan MT Petro Dolphin di Sohar Anchorage dan M/T Valthera di Hormuz menggambarkan bahaya berterusan terhadap perkapalan. Dua pelaut India dilaporkan hilang selepas serangan terhadap MT Petro Dolphin. Gangguan boleh menjejaskan caj pengangkutan dan kos insurans, selain harga minyak itu sendiri.

Tarikh utama dalam unjuran itu ialah:

• April-Jun 2026: Ekonomi India berkembang 7.8%, mengukuhkan prospek bagi FY27.
• Julai 2026: IMF mengunjurkan pertumbuhan India sebanyak 6.4% bagi FY27 dan 6.7% bagi FY28.
• Oktober 2026: Kedua-dua unjuran meningkat kepada 7%.
• Mac 2027: IMF mengandaikan Selat Hormuz dibuka semula.
• Oktober 2027: IMF mengandaikan keadaan secara umumnya kembali seperti sebelum perang.

Inflasi boleh melemahkan penampan domestik

Inflasi pengguna India diunjurkan pada 5% pada FY27 sebelum menyederhana kepada 4.4% pada FY28. Inflasi mengukur kadar kenaikan harga. Walaupun gaji meningkat, keluarga boleh membeli lebih sedikit apabila harga makanan, bahan api dan keperluan lain naik lebih pantas daripada pendapatan mereka.

IMF mengunjurkan defisit akaun semasa India pada FY27 sebanyak 1.5% daripada KDNK. Akaun semasa merekodkan perdagangan barangan dan perkhidmatan bersama aliran pendapatan serta pindahan merentas sempadan. Defisit bermaksud bayaran ke luar negara melebihi penerimaan, sekali gus mewujudkan keperluan pembiayaan dari luar negara.

Harga minyak yang tinggi boleh meningkatkan defisit itu dengan menaikkan bil import. Tekanan terhadap rupee kemudian boleh menjadikan barangan import lebih mahal dalam mata wang India, sekali gus menjadi satu lagi saluran yang membawa kesan gangguan antarabangsa kepada harga domestik.

Hujan monsun di bawah paras biasa merupakan satu lagi risiko kerana keadaan itu boleh mengurangkan hasil pertanian dan perbelanjaan luar bandar. Konflik berpanjangan juga boleh mengganggu rantaian bekalan serta menaikkan kos perniagaan. Tekanan ini akan dirasai serentak oleh pelbagai bahagian ekonomi, daripada ladang dan syarikat pengangkutan hingga belanjawan membeli-belah isi rumah.

Mengapa kelemahan rupee mengubah gambaran dalam dolar

Pertumbuhan sebenar India dan saiz ekonominya dalam dolar mengukur perkara yang berbeza. Pertumbuhan sebenar menjejaki perubahan pengeluaran selepas inflasi ditolak. KDNK pada harga dolar semasa turut mencerminkan perubahan harga domestik dan kadar pertukaran yang digunakan untuk menukar rupee kepada dolar.

Unjuran meletakkan pertumbuhan sebenar pada 7.8% dalam FY26 dan 7% dalam FY27, manakala pertumbuhan pada harga dolar semasa dianggarkan masing-masing 4% dan 3.9%. Apabila nilai rupee merosot berbanding dolar, jumlah keluaran yang sama dalam rupee bersamaan dengan jumlah dolar yang lebih kecil.

Antara unjuran IMF pada April dan Oktober, anggaran KDNK India pada harga dolar semasa bagi FY27 dikurangkan sebanyak AS$93 bilion. Anggaran bagi FY28 hingga FY32 diturunkan antara AS$43 bilion hingga AS$57 bilion setahun.

Unjuran itu meletakkan India di belakang United Kingdom di tempat keenam pada FY26 dan FY27, selepas tiga tahun di tempat kelima. India diunjurkan mengatasi UK dan Jepun pada FY28 untuk mencapai tempat keempat, serta mengatasi Jerman pada FY32 untuk mencapai tempat ketiga. Kedudukan itu ialah unjuran yang bergantung pada prestasi ekonomi dan kadar pertukaran.

Pengiraan yang sama meletakkan India kira-kira AS$4 bilion di bawah paras AS$5 trilion pada FY29. Jurang itu kira-kira 0.08% daripada sasaran, dikira dengan membahagikan AS$4 bilion dengan AS$5,000 bilion. Pencapaian itu pada awalnya disasarkan bagi FY25, sebelum gangguan pandemik, semakan susulan kemas kini tahun asas KDNK dan kelemahan mata wang menangguhkan tarikhnya.

Unjuran menunjukkan purata pertumbuhan KDNK pada harga dolar semasa sebanyak 10.7% sepanjang FY28-FY32, berbanding 5.6% sepanjang FY23-FY27. Untuk mencapai kadar itu, trajektori pertumbuhan dalam dolar perlu jauh lebih kukuh berbanding kadar yang dianggarkan bagi FY26 dan FY27.

Pertumbuhan global semakin tertumpu

IMF menaikkan anggaran pertumbuhan global 2026 kepada 3.1% daripada 3% pada Julai, manakala unjuran 2027 dikekalkan pada 3.4%. Ekonomi dunia berkembang 3.5% pada 2025, maka kenaikan kecil itu masih menunjukkan kelembapan pada tahun ini.

China diunjurkan berkembang 4.5% pada 2026 dan 4% pada 2027. Amerika Syarikat diunjurkan mencatat 2.3% pada kedua-dua tahun. Anggaran pertumbuhan Korea Selatan bagi 2026 meningkat kepada 3.3% daripada 1.9% pada April, manakala Taiwan diunjurkan berkembang 10.7%, disokong permintaan terhadap semikonduktor.

Jerman dan UK masing-masing diunjurkan berkembang kira-kira 1.3% pada 2026. Ekonomi maju secara keseluruhan diramalkan berkembang 2.1%, manakala pasaran sedang pesat membangun dan ekonomi membangun diunjurkan mencatat 3.7%. Unjuran Brazil bagi 2026 dipotong kepada 2.2% dan Rusia kepada 0.9%.

Kerugian paling teruk tertumpu berhampiran kawasan konflik. Bahrain, Iraq, Kuwait dan Qatar diunjurkan mengalami penguncupan ekonomi melebihi 10% pada 2026. Ekonomi Arab Saudi diramalkan menguncup 3.3%, berbanding unjuran pertumbuhan 1.7% pada Julai.

Hanya 32 ekonomi kini menyumbang 95% pertumbuhan global, berbanding 54 pada April. Pertumbuhan semakin bergantung pada kelompok negara yang lebih kecil, khususnya negara yang mendapat manfaat daripada pelaburan teknologi atau kurang terjejas oleh gangguan bekalan tenaga.

Silvana Tenreyro, kaunselor ekonomi dan pengarah jabatan penyelidikan IMF, menggambarkan tekanan terhadap ekonomi dunia sambil menyeru kerajaan membina semula ruang dalam belanjawan mereka dan memperkukuh keselamatan rantaian bekalan.

Ekonomi global berdaya tahan, tetapi daya tahan itu semakin menghampiri batasnya,

Kecerdasan buatan menyokong permintaan dan menimbulkan risiko

Pelaburan dalam kecerdasan buatan membantu mengimbangi sebahagian kerosakan akibat perang. Perbelanjaan bagi semikonduktor, pusat data dan penjanaan kuasa mewujudkan pesanan serta pekerjaan sebelum sebarang peningkatan produktiviti yang lebih luas, iaitu jumlah yang boleh dihasilkan pekerja dan perniagaan, berlaku.

Tenreyro berkata perdagangan barangan AI meningkat 29% antara 2023 hingga 2025, berbanding pertumbuhan perdagangan global sebanyak 8.3%. Tanpa barangan AI, pertumbuhan perdagangan hanya 4.6%. Angka itu menunjukkan betapa kuatnya momentum perdagangan terkini bergantung pada perbelanjaan teknologi.

IMF memberi amaran bahawa pelabur mungkin berundur jika keuntungan dan peningkatan produktiviti yang dijangka tidak tercapai. Dalam senario buruknya, ekuiti AS boleh jatuh 20%, manakala KDNK global boleh berada 1.1% di bawah unjuran asas menjelang 2028. Pengeluaran Asia boleh menjadi 1.7% lebih rendah daripada unjuran asasnya.

Kejatuhan harga saham boleh mempengaruhi keputusan perbelanjaan. Isi rumah yang nilai pelaburannya merosot mungkin mengurangkan pembelian, manakala syarikat mungkin membatalkan projek atau berdepan kos pembiayaan yang lebih mahal. Laporan Kestabilan Kewangan Global IMF turut memberi amaran supaya tidak leka terhadap kemungkinan pelaburan AI dan penilaian aset berbalik arah.

Pengarah Urusan IMF Kristalina Georgieva menggambarkan kebergantungan itu dalam satu acara Bretton Woods Committee.

Kini kita mempunyai ekonomi yang berdiri dengan satu kaki, iaitu kaki AI,

IMF turut mengenal pasti kemungkinan yang lebih baik: pelaburan teknologi yang berterusan, penyesuaian perniagaan dan keadaan pembiayaan yang menyokong boleh mengekalkan kegiatan ekonomi ketika kejutan tenaga berlaku dan akhirnya meningkatkan produktiviti. Prospek itu sebahagiannya bergantung pada sama ada perbelanjaan hari ini menghasilkan manfaat tersebut.

Kerajaan mempunyai ruang yang lebih kecil untuk menyerap kejutan seterusnya

IMF meramalkan inflasi global sebanyak 4.7% pada 2026 dan 4.1% pada 2027. Modelnya meletakkan kebarangkalian inflasi melebihi 5% pada 2027 sekitar 35%, meningkat daripada 30% pada April.

Dalam satu lagi senario buruk, harga minyak yang kekal melebihi AS$130 setong hingga suku pertama 2027 akan mengurangkan pertumbuhan global pada tahun itu sebanyak 0.5 mata peratusan. Keadaan itu akan menambah tekanan kepada negara pengimport tenaga ketika isi rumah berdepan harga yang lebih tinggi.

Kewangan kerajaan juga semakin ketat. IMF mengunjurkan hutang awam ekonomi maju mencecah 115% daripada KDNK menjelang 2031, berbanding 108% pada 2025. Bagi ekonomi sedang pesat membangun dan membangun, IMF menjangkakan hutang meningkat daripada 74% kepada 84% daripada KDNK.

Kos pinjaman yang lebih tinggi bermakna lebih banyak wang awam digunakan untuk bayaran faedah. Membina semula ruang fiskal bermaksud menyediakan ruang dalam belanjawan kerajaan untuk bertindak balas terhadap kecemasan tanpa menanggung hutang yang sukar dibayar.

IMF menggesa kerajaan menjadikan bantuan kepada isi rumah yang berdepan kenaikan kos makanan dan tenaga sebagai bantuan sementara dan bersasar. Bagi India, menyalurkan bantuan kepada keluarga rentan akan menangani tekanan segera sambil mengehadkan beban terhadap kewangan awam.

Unjuran 7% bagi India bergantung pada perbelanjaan domestik, sektor perkhidmatan dan pelaburan yang berterusan, disokong oleh reda­nya gangguan tenaga sepanjang 2027. Tahun kewangan seterusnya juga akan menguji sama ada inflasi menurun ke arah unjuran 4.4% dan sama ada rupee membolehkan pertumbuhan pengeluaran yang kukuh diterjemahkan kepada peningkatan lebih pantas dalam nilai dolar.

Perkara Utama

• IMF mengunjurkan pertumbuhan India sebanyak 7% pada FY27 dan FY28, meningkat daripada anggaran Julai masing-masing 6.4% dan 6.7%.
• Pertumbuhan 7.8% pada April-Jun, permintaan domestik dan kegiatan sektor perkhidmatan menyokong kenaikan unjuran.
• RBI dan Bank Dunia mengunjurkan pertumbuhan FY27 sebanyak 7.1%, sedikit lebih tinggi berbanding IMF.
• Inflasi pengguna India diunjurkan pada 5% pada FY27 dan 4.4% pada FY28.
• IMF mengandaikan harga purata minyak sebanyak AS$95.74 setong pada 2026 dan AS$87.39 pada 2027.
• Unjuran itu mengandaikan Hormuz dibuka semula pada Mac 2027, dengan keadaan secara umumnya pulih menjelang Oktober.
• Kelemahan rupee telah mengurangkan unjuran KDNK India dalam dolar dan melambatkan kenaikannya dalam kedudukan ekonomi.
• Pertumbuhan global diunjurkan pada 3.1% pada 2026 dan 3.4% pada 2027, dengan risiko daripada gangguan tenaga, hutang dan pembalikan pelaburan AI.