ADB Rancang Pembiayaan AS$500 Juta untuk Empangan Rogun Tajikistan ketika Bank Usaha Selaras Peraturan Pembiayaan

Geran AS$200 juta dan pinjaman AS$300 juta dirancang

Bank Pembangunan Asia (ADB) merancang menyediakan AS$500 juta untuk loji kuasa hidro Rogun di Tajikistan, terdiri daripada geran AS$200 juta dan pinjaman konsesi AS$300 juta, menurut Kementerian Kewangan Tajikistan. Pakej yang dicadangkan itu akan membantu membiayai projek yang masih memerlukan berbilion-bilion dolar dan dijangka kekal dalam pembinaan sehingga 2035.

Menteri Kewangan Faiziddin Sattor Qahhorzoda membincangkan pembiayaan itu dalam dua pusingan rundingan di Bangkok bersama Antonella Bassani, naib presiden Bank Dunia bagi Eropah dan Asia Tengah, serta Wempi Saputra, naib presiden ADB bagi sektor dan tema. Wakil kedua-dua bank turut serta.

Perbincangan tertumpu pada cara kedua-dua institusi boleh membiayai Rogun bersama-sama sambil menggunakan prosedur yang sama untuk menilai projek, menganugerahkan kontrak dan memantau pembinaan. Kementerian kewangan Tajikistan menyifatkan pendekatan yang dicadangkan itu sebagai Rangka Kerja Saling Bergantung Penuh.

Kementerian itu membentangkan pecahan geran dan pinjaman berkenaan sebagai satu rancangan. Tiada kelulusan muktamad atau tarikh pembayaran dinyatakan dalam laporannya mengenai perbincangan di Bangkok. Rundingan terdahulu telah mempertimbangkan pinjaman AS$250 juta hingga AS$300 juta, dengan baki daripada pakej AS$500 juta diberikan sebagai geran.

Bagi Tajikistan, perbezaan itu penting. Geran tidak perlu dibayar balik, manakala pinjaman konsesi perlu dibayar balik dengan syarat yang lebih menguntungkan berbanding pinjaman komersial biasa. Di bawah pecahan yang dicadangkan, 40% sumbangan ADB ialah geran dan 60% lagi menambah jumlah pinjaman.

Rogun bertujuan mengurangkan kekurangan bekalan elektrik berulang pada musim sejuk dan membekalkan tenaga kepada negara jiran. Pembinaannya juga menuntut perbelanjaan besar daripada belanjawan negara, menjadikan masa dan syarat sokongan antarabangsa faktor utama bagi kemajuan projek itu.

Mengapa bank-bank mahukan satu set prosedur

Bank Dunia dan ADB sedang membincangkan syarat bersama untuk penilaian projek, perolehan dan penyeliaan. Perolehan ialah proses memilih syarikat untuk membekalkan peralatan atau menjalankan kerja pembinaan.

Apabila beberapa bank membiayai satu projek, setiap bank boleh menetapkan pemeriksaan, dokumen dan pelaporan tersendiri. Rundingan di Bangkok meneliti cara mengurangkan prosedur berulang supaya Tajikistan dan pemberi pinjaman dapat meluangkan lebih sedikit masa memproses syarat yang serupa.

Rangka Kerja Saling Bergantung Penuh akan membolehkan institusi-institusi itu menyelaraskan tugas melalui satu set peraturan yang dipersetujui. Matlamat praktikalnya adalah mempercepat pembiayaan dan pelaksanaan sambil memastikan pemantauan terhadap perbelanjaan wang dan perjalanan kerja pembinaan.

Aturan pembiayaan Rogun menjadikan penyelarasan itu amat relevan. Pemberi pinjaman antarabangsa menyalurkan wang secara berperingkat, dan pembayaran boleh bergantung pada kerja pembinaan yang siap, pengeluaran peralatan, laporan yang dikemukakan serta pengesahan bahawa syarat yang dipersetujui telah dipenuhi.

Perkembangan cadangan ADB

Sumbangan yang dicadangkan ADB menyusuli rundingan yang bermula sekurang-kurangnya sejak Februari 2025, apabila Tajikistan memohon AS$500 juta daripada bank itu dan menjemputnya menyertai konsortium institusi kewangan antarabangsa yang menyokong Rogun.

Ko Sakamoto, wakil negara ADB di Tajikistan, menjelaskan pendirian bank itu pada 25 Februari 2025, ketika perbincangan mengenai kelulusan dan bentuk bantuan masih berlangsung.

"ADB akan terus menyokong projek itu dan berkongsi perkembangan seiring kemajuan rundingan," kata Sakamoto.

Peristiwa penting utama menunjukkan bagaimana permohonan itu berkembang seiring pembinaan dan usaha pembiayaan yang lebih luas:

• 16 November 2018: Unit penjana pertama Rogun mula beroperasi.
• 9 September 2019: Unit penjana kedua mula beroperasi.
• 25 Februari 2025: Sakamoto membincangkan permohonan Tajikistan sebanyak AS$500 juta dan penilaian ADB.
• Mei 2025: Presiden ADB Masato Kanda menegaskan semula kesediaan bank itu menyediakan AS$500 juta dalam perbincangan dengan Timbalan Perdana Menteri Pertama Hokim Kholiqzoda sekitar mesyuarat tahunan ADB di Milan.
• 30 Jun 2026: Bank Dunia meluluskan geran tambahan AS$300 juta, menjadikan jumlah sokongannya untuk Rogun sebanyak AS$650 juta.
• Suku ketiga 2027: Unit penjana seterusnya dijangka mula beroperasi.
• 2035: S&P Global Ratings menjangkakan keseluruhan program pembinaan siap.

Berapa banyak lagi dana yang diperlukan Rogun?

S&P Global Ratings menganggarkan pada Ogos 2026 bahawa kira-kira AS$5.8 bilion masih diperlukan untuk menyiapkan Rogun. Pelan pembiayaan Bank Dunia pada penghujung 2024 menganggarkan baki keperluan sebanyak AS$6.29 bilion, termasuk jangkaan AS$2.97 bilion dalam geran dan pembiayaan konsesi daripada rakan pembangunan.

Angka-angka itu menggambarkan perbelanjaan yang masih diperlukan pada peringkat pembinaan yang berbeza. Apabila kerja disiapkan dan dibayar, baki keperluan berubah. S&P menganggarkan kira-kira AS$6.4 bilion pada Ogos 2025 dan kira-kira AS$6 bilion pada Februari 2026.

Qahhorzoda berkata kos akhir pembinaan hanya boleh dikira selepas kerja selesai. Inflasi, harga peralatan dan bahan, keadaan geologi yang sukar serta keperluan keselamatan tambahan semuanya boleh menjejaskan perbelanjaan.

Berbanding anggaran S&P sebanyak AS$5.8 bilion, cadangan ADB bernilai AS$500 juta akan menampung kira-kira 8.6% daripada baki keperluan. Pakej itu besar, namun Tajikistan masih bergantung pada pemberi pinjaman lain, dana awam dan hasil yang dijana oleh loji berkenaan.

S&P menjangkakan pembiayaan luar menampung kira-kira separuh daripada baki kos, iaitu sekitar AS$2.9 bilion. Separuh lagi akan datang daripada belanjawan Tajikistan dan pendapatan Rogun sendiri. Struktur itu hampir sama dengan pelan terdahulu Bank Dunia, yang turut memperuntukkan kira-kira separuh daripada keperluan pembiayaan kepada rakan antarabangsa.

Perjanjian ditandatangani, wang disalurkan secara berperingkat

Kementerian kewangan Tajikistan menganggarkan perjanjian yang ditandatangani dengan rakan antarabangsa berjumlah kira-kira AS$1.5 bilion, termasuk sekitar AS$650 juta dalam bentuk geran dan AS$867 juta dalam pinjaman konsesi. Menandatangani perjanjian ialah satu peringkat pembiayaan; wang kemudian disalurkan mengikut kontrak dan kemajuan kerja.

Dalam taklimat pada 22 Julai, Qahhorzoda berkata Bank Dunia telah memindahkan AS$30 juta, manakala dua pemindahan lain berjumlah €136.4 juta. Beliau turut menyebut AS$120 juta daripada Bank Pelaburan Infrastruktur Asia dan AS$25 juta daripada Tabung Pembangunan Qatar.

Menteri itu berkata kira-kira 70% kos pembuatan peralatan utama loji berkenaan, terutamanya turbin dan jentera penjana, telah pun dibayar. Pembayaran seterusnya akan dibuat mengikut perkembangan pengeluaran peralatan dan pemenuhan syarat kontrak.

Geran tambahan AS$300 juta yang diluluskan Bank Dunia pada 30 Jun menjadikan jumlah sokongannya sebanyak AS$650 juta. Pembiayaan itu bertujuan menampung pembinaan, peralatan, penyeliaan mutu dan keselamatan, serta komitmen alam sekitar dan sosial.

Tajikistan juga sedang membincangkan pembiayaan €500 juta daripada Bank Pelaburan Eropah untuk pakej pembinaan yang dikenali sebagai Lot 3A. Kesatuan Eropah bercadang menyediakan geran €50 juta, dengan €40 juta diperuntukkan untuk mengurangkan kos faedah berkaitan pembiayaan Bank Pelaburan Eropah dan €10 juta bagi isu berkaitan pemindahan penduduk dari kawasan takungan.

Cadangan EU itu menghubungkan dua keperluan nyata: menjadikan pinjaman lebih murah dan membantu menangani kesan takungan terhadap penduduk yang perlu berpindah. Jumlah dan masa setiap perjanjian pembiayaan akan mempengaruhi kelajuan kerja dapat diteruskan.

Loji lebih besar, pembinaan berterusan selepas turbin baharu dipasang

Rogun dibina di Sungai Vakhsh. Penerangan projek terkini menetapkan enam unit penjana berkapasiti 630 megawatt setiap satu, menjadikan jumlah kapasiti terpasang 3,780 megawatt. Penerangan terdahulu menyebut enam unit berkapasiti 600 megawatt, dengan jumlah keseluruhan 3,600 megawatt.

Megawatt mengukur jumlah elektrik yang boleh dihasilkan oleh loji pada satu-satu masa. Penjanaan tahunan, yang biasanya dinyatakan dalam kilowatt jam, mengukur jumlah elektrik yang dihasilkan sepanjang tempoh tertentu. Ketersediaan air dan keadaan operasi mempengaruhi jumlah tahunan itu.

Dua unit yang mula beroperasi pada 2018 dan 2019 kini beroperasi pada kapasiti yang dikurangkan. Unit seterusnya dijangka beroperasi pada suku ketiga 2027, dengan Kementerian Tenaga Tajikistan menetapkan September. Unit itu sebelum ini dirancang beroperasi pada September 2025.

Rancangan terdahulu menjangkakan unit keenam mula beroperasi pada 2029, manakala S&P menjangkakan keseluruhan projek siap pada 2035. Pentauliahan turbin dan penyiapan seluruh kompleks empangan ialah dua pencapaian pembinaan yang berbeza. Kerja kejuruteraan awam, infrastruktur air dan kerja lain boleh berterusan selepas peralatan penjanaan mula beroperasi.

Takungan itu dirancang menyimpan 13.3 kilometer padu air, termasuk 10.3 kilometer padu simpanan aktif, iaitu bahagian yang tersedia untuk kegunaan terancang dalam pengendalian loji. Pelan projek terdahulu menjangkakan takungan itu akan diisi dalam tempoh 15 hingga 17 tahun.

Lebih banyak elektrik untuk musim sejuk dan negara jiran

Bank Dunia menganggarkan Rogun boleh meningkatkan akses elektrik bagi kira-kira 10 juta penduduk Tajikistan dan membantu mengurangkan kekurangan bekalan berulang pada musim sejuk. Penyiapan loji itu boleh menghasilkan kira-kira 14.4 bilion kilowatt jam setahun, bersamaan sekitar 60% daripada pengeluaran elektrik tahunan negara ketika ini.

Rogun sudah pun menjana elektrik. Loji itu menghasilkan lebih 1.6 bilion kilowatt jam pada 2025, kira-kira 400 juta lebih banyak berbanding 2024. Kementerian tenaga menyatakan jumlah pengeluaran terkumpul daripada dua unit yang beroperasi mencecah 9.9 bilion kilowatt jam setakat 31 Disember 2025.

Pengeluaran merosot pada separuh pertama 2026 kepada 675 juta kilowatt jam, iaitu 161 juta kurang berbanding tempoh sama pada 2025. Ini bermakna pengeluaran pada separuh pertama 2025 sekitar 836 juta kilowatt jam, menjadikan kemerosotan selepas itu kira-kira 19%.

Jangkaan eksport berbeza antara penilaian pembiayaan. S&P menjangkakan kira-kira 60% daripada pengeluaran masa depan akan disalurkan kepada negara lain di Asia Tengah, manakala penerangan projek terdahulu menjangkakan sekitar 70%, terutamanya ke Kazakhstan dan Uzbekistan. Penerangan Bank Dunia yang lebih terkini memperuntukkan kira-kira separuh untuk memenuhi permintaan domestik yang meningkat dan selebihnya untuk eksport.

Bagi isi rumah Tajikistan, manfaat utamanya ialah bekalan musim sejuk yang lebih boleh diharap. Bagi projek itu, eksport akan menjana pendapatan untuk menyokong operasi dan pembiayaan. Bank Dunia turut menjangkakan pembinaan dan operasi akan mewujudkan lebih 30,000 pekerjaan langsung dan tidak langsung.

Belanjawan dan hutang turut menanggung beban

Tajikistan telah menyalurkan lebih 48.1 bilion somoni daripada belanjawan dan sumber lain kepada Rogun sejak 2008, menurut pihak berkuasa. Kementerian tenaga menganggarkan pembinaan hampir 60% siap menjelang penghujung 2025.

Dalam taklimat Julai, Qahhorzoda berkata peruntukan belanjawan tahunan awal berjumlah 4.5 bilion somoni, dengan kira-kira 4 bilion telah dibiayai pada separuh pertama tahun itu. Hasil belanjawan yang melebihi jangkaan membolehkan kerajaan mempertimbangkan peningkatan peruntukan kepada kira-kira 7 bilion somoni.

S&P menjangkakan hutang bersih kerajaan meningkat daripada kira-kira 13.4% daripada keluaran dalam negara kasar pada 2025 kepada 19% pada 2029, sebahagiannya disebabkan pinjaman baharu untuk Rogun. Keluaran dalam negara kasar, atau KDNK, ialah nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan oleh ekonomi dalam tempoh setahun.

Pergerakan mata wang juga penting. Kira-kira 90% hutang kerajaan pusat didenominasikan dalam mata wang asing, menurut S&P. Jika nilai somoni merosot, lebih banyak mata wang tempatan diperlukan untuk membuat pembayaran dalam jumlah mata wang asing yang sama.

Tajikistan menerbitkan bon antarabangsa bernilai AS$500 juta pada 2017 untuk membiayai dua unit pertama Rogun. S&P menyatakan bayaran balik prinsipal kira-kira AS$83 juta setiap enam bulan dari Mac 2025 hingga September 2027. Qahhorzoda memberikan jadual pembayaran berbeza dalam taklimat Julainya, dengan menyatakan AS$100 juta perlu dibayar pada 20 September 2026 dan AS$100 juta lagi pada April 2027.

S&P menganggarkan jumlah pembayaran hutang luar sekitar AS$500 juta pada 2026 dan AS$470 juta pada 2027. Kewajipan itu berjalan serentak dengan perbelanjaan pembinaan yang berterusan, menjadikan pembiayaan geran amat bernilai kepada belanjawan.

Keselamatan dan kerjasama lebih luas membentuk langkah seterusnya

Pakar antarabangsa sedang mempertimbangkan struktur perlindungan tambahan yang dikenali sebagai empangan pelana, kata Qahhorzoda. Kerja yang dicadangkan itu berkaitan aliran banjir, keadaan sungai dan pergerakan air berhampiran saluran keluar terowong pembinaan.

Penilaian keselamatan juga merangkumi kesiapsiagaan kecemasan di Rogun, loji kuasa hidro di hilir dan masyarakat berhampiran. Sebarang pembinaan tambahan perlu dimasukkan dalam perbelanjaan dan jadual projek. Penduduk yang perlu dipindahkan dari kawasan takungan turut termasuk dalam komitmen sosial program itu.

Penglibatan ADB merangkumi bidang selain Rogun. Menjelang 2025, bank itu telah menyediakan kira-kira AS$2.7 bilion untuk 198 projek sepanjang 27 tahun, termasuk AS$2.2 bilion dalam bentuk geran. Bank itu memperuntukkan AS$220 juta bagi enam projek pada 2024 dan merancang meluluskan empat projek baharu pada 2025, termasuk pertanian digital.

Strategi kerjasama yang dibincangkan bagi 2026 hingga 2030 meliputi tenaga, pengangkutan, pelancongan, pendidikan, kesihatan, pertanian dan perlindungan alam sekitar, dengan pembangunan digital merentas sektor-sektor itu. Pada Mei 2025, ADB menyokong 19 projek di Tajikistan bernilai lebih AS$1 bilion.

Oleh itu, pakej AS$500 juta yang dicadangkan untuk Rogun adalah besar walaupun dalam hubungan yang lebih luas itu. Tugas pembiayaan segera adalah menterjemahkan sumbangan yang dirancang serta prosedur perbankan bersama kepada perjanjian dan pembayaran yang seiring dengan pencapaian pembinaan. Unit penjana seterusnya pada 2027 ialah ujian utama terdekat bagi jadual pembinaan, manakala keseluruhan program berlanjutan hingga 2035.

Perkara Utama

• ADB merancang menyediakan AS$500 juta untuk Rogun, terdiri daripada geran AS$200 juta dan pinjaman konsesi AS$300 juta.
• ADB dan Bank Dunia sedang membincangkan prosedur bersama bagi penilaian, perolehan dan penyeliaan.
• S&P menganggarkan baki keperluan pembinaan sebanyak AS$5.8 bilion pada Ogos 2026.
• Reka bentuk loji terkini merangkumi enam unit dengan jumlah kapasiti 3,780 megawatt.
• Unit penjana seterusnya dijangka beroperasi pada suku ketiga 2027; S&P menjangkakan keseluruhan projek siap pada 2035.
• Rogun bertujuan mengurangkan kekurangan bekalan elektrik pada musim sejuk dan menjana pendapatan melalui eksport serantau.
• Pembiayaan kerajaan, hutang luar, keselamatan empangan dan komitmen pemindahan penduduk kekal penting untuk menyiapkan projek itu.