Debut PhysicsWallah Alakh Pandey Menambah Kekayaan Bilionair, Namun Pengembangan Menguji Model Kos Rendahnya

Pencapaian pasaran saham bagi seorang guru dari Uttar Pradesh

Saham PhysicsWallah ditutup pada ₹155.20 pada 18 November 2025, naik 42.39% daripada harga terbitan ₹109, menjadikan perniagaan yang dibina berasaskan pelajaran fizik percuma sebagai syarikat tersenarai bernilai kira-kira ₹44,382 crore. Bagi pengasas bersama Alakh Pandey, penampilan sulung itu menandakan pencapaian kewangan yang luar biasa selepas zaman kanak-kanaknya, ketika keluarganya menjual rumah untuk menampung perbelanjaan harian.

Tawaran awam permulaan syarikat teknologi pendidikan itu, atau IPO, berjumlah kira-kira ₹3,480 crore, bersamaan sekitar $390 juta. Daripada jumlah itu, ₹3,100 crore diperoleh melalui saham baharu untuk membiayai perniagaan, manakala ₹380 crore datang daripada saham yang dijual oleh pengasasnya. IPO membolehkan pelabur membeli saham sebelum sesebuah syarikat mula didagangkan di bursa saham.

Pandey, yang dilaporkan berusia 33 tahun ketika penyenaraian itu, menyertai kelompok bilionair India. Forbes menganggarkan kekayaannya sekitar $1.5 bilion. Baki saham PhysicsWallah miliknya bernilai kira-kira ₹16,044 crore berdasarkan harga penutupan pada hari dagangan pertama, menunjukkan betapa rapat kekayaannya berkait dengan harga saham syarikat itu.

PhysicsWallah memasuki pasaran awam dengan jutaan pelajar berbayar, 303 pusat fizikal dan rangkaian perniagaan pendidikan yang semakin berkembang. Syarikat itu turut membawa kerugian berterusan dan rancangan perbelanjaan yang besar. Cabaran perniagaan utamanya kini jelas: memastikan kursus kekal mampu milik sambil membiayai lebih ramai guru, bilik darjah, teknologi dan pemasaran.

Bagi pelajar yang membuat persediaan untuk peperiksaan kemasukan ke bidang kejuruteraan, perubatan dan pengambilan kerajaan, pilihan itu akan mempengaruhi tempat mereka belajar, kursus yang boleh diikuti serta jumlah yang perlu dibayar.

Bagaimana kesusahan kewangan mendorong Pandey menjadi guru

Pandey membesar di Prayagraj, Uttar Pradesh, dalam keluarga yang bergantung pada pekerjaan bapanya sebagai kontraktor swasta dan ibunya sebagai guru. Apabila wang semakin berkurangan, bapanya menjual rumah mereka sedikit demi sedikit untuk menampung perbelanjaan. Keluarga itu akhirnya berpindah ke rumah sewa di kawasan setinggan.

Ketika darjah enam, Pandey mula mengajar rakan sekelas dan kanak-kanak yang lebih muda. Dia berjalan sejauh lima kilometer sehari untuk mengajar dan memperoleh ₹200 bagi setiap sesi, meneruskan kerja itu sehingga tamat persekolahan. Mengajar bermula sebagai cara praktikal untuk memperoleh pendapatan, jauh sebelum menjadi asas sebuah syarikat.

Pandey tidak lulus peperiksaan kemasukan IIT, laluan yang amat kompetitif untuk memasuki Institut Teknologi India. Dia memperoleh keputusan baik dalam peperiksaan kemasukan kejuruteraan Uttar Pradesh dan mendaftar dalam bidang kejuruteraan mekanikal di Institut Teknikal Harcourt Butler di Kanpur.

Dia berhenti pada tahun ketiga selepas memutuskan bahawa kejuruteraan bukan kerjaya yang diingininya. Sekembali ke rumah, dia menumpukan perhatian pada pengajaran fizik, dan akhirnya mencapai pelajar jauh di luar kawasan kejiranan yang pernah dikunjunginya dengan berjalan kaki untuk memberi pelajaran.

Catatan tentang permulaan saluran itu memberikan tarikh yang berbeza: kisah biografi menyatakan ia dilancarkan pada 2014, manakala sejarah penyenaraian meletakkan permulaannya pada 2016. Menjelang 2019, saluran itu mempunyai lebih dua juta pelanggan.

Pelajaran percuma berkembang menjadi perniagaan yang menjangkau jutaan orang

Daya tarikan Pandey terletak pada kebolehannya menerangkan mata pelajaran yang sukar menggunakan contoh yang dekat dengan kehidupan, humor dan gaya pengajaran santai. Dia turut menggunakan tatu pada tubuhnya sebagai rujukan visual semasa mengajar. Pelajar yang membuat persediaan untuk peperiksaan kompetitif boleh menonton tanpa membayar yuran yang dikenakan pusat tuisyen konvensional.

Pada 2020, dia berganding dengan Prateek Boob, yang turut dikenal pasti dalam catatan penyenaraian sebagai Prateek Maheshwari. Rakan kongsinya itu membangunkan aplikasi pendidikan PenPencil. Bersama-sama, mereka mengembangkan khalayak pengajaran itu menjadi perniagaan yang menawarkan kursus berstruktur melalui aplikasi dan saluran lain.

Persediaan untuk peperiksaan kemasukan kejuruteraan dan perubatan menjadi teras awal perniagaan itu. JEE digunakan untuk kemasukan ke program kejuruteraan, manakala NEET ialah peperiksaan kemasukan bagi kursus perubatan prasiswazah. PhysicsWallah kemudian menambah mata pelajaran sekolah, perkhidmatan awam dan peperiksaan pengambilan kerajaan lain, di samping kursus profesional dalam bidang seperti sains data, kewangan dan pembangunan perisian.

Menjelang Februari 2025, aplikasi itu telah melepasi 10 juta muat turun Android. Saluran asalnya menghampiri 14 juta pelanggan, manakala perniagaan secara keseluruhan berkembang kepada lebih 200 saluran YouTube dengan jumlah pelanggan hampir 100 juta. Jumlah pelanggan itu mungkin merangkumi orang yang sama yang melanggan lebih daripada satu saluran dalam rangkaian tersebut.

Pengguna berbayar memberikan ukuran perniagaan yang lebih langsung. PhysicsWallah mencatatkan 4.46 juta pengguna berbayar pada tahun kewangan berakhir 31 Mac 2025, dengan purata pertumbuhan tahunan yang dilaporkan sebanyak 59.19% antara tahun kewangan 2023 hingga 2025.

Perkara yang berlaku semasa IPO

Jualan saham PhysicsWallah dibuka pada 11 November dan ditutup pada 13 November 2025, dengan julat harga ₹103 hingga ₹109. Pada harga akhir ₹109, permohonan minimum sebanyak 137 saham berharga ₹14,933.

Permintaan mencecah 1.81 kali ganda daripada jumlah saham yang ditawarkan untuk langganan. Pembeli institusi yang layak, kategori yang merangkumi organisasi pelaburan profesional besar, melanggan 2.7 kali ganda daripada peruntukan mereka. Pelabur runcit melanggan 1.06 kali ganda peruntukan masing-masing, manakala kategori pelabur besar di luar kumpulan institusi mencapai 0.48 kali ganda peruntukannya.

Saham mula didagangkan pada ₹143.10, premium 31.28% berbanding harga terbitan. Harganya mencecah ₹162.05 pada hari itu sebelum ditutup pada ₹155.20. Kenaikan kira-kira 42% yang sering disebut merujuk kepada prestasi harga penutupan; kenaikan ketika pembukaan pula sekitar 31%.

Tarikh penting ialah:

• 10 November 2025: bidaan dibuka untuk pelabur sauh, yang membeli peruntukan sebelum langganan dibuka kepada orang ramai.
• 11 hingga 13 November: IPO menerima permohonan awam.
• 14 November: jadual menetapkan asas peruntukan saham.
• 17 November: bayaran balik dan pengkreditan saham yang diperuntukkan dijadualkan.
• 18 November: saham mula didagangkan di BSE dan NSE.

Penampilan sulung dagangan itu memberi PhysicsWallah akses kepada pemegang saham awam serta harga pasaran yang berubah sepanjang setiap sesi dagangan. Pengasasnya kini berdepan penelitian terhadap jangkauan pendidikan syarikat dan juga keputusan kewangannya.

Perubahan kepada pengasas selepas penyenaraian

Pandey dan pengasas bersamanya masing-masing memegang kira-kira 40.31% sebelum IPO, menjadikan pegangan gabungan mereka 80.62%. Setiap seorang menjual kira-kira 1.74 crore saham dengan nilai sekitar ₹190 crore, dan mengekalkan kira-kira 103.37 crore saham setiap seorang. Satu crore bersamaan 10 juta.

Pada harga penutupan ₹155.20, pegangan yang dikekalkan setiap seorang bernilai kira-kira ₹16,044 crore. Oleh itu, pengasasnya kekal mempunyai kepentingan besar dalam PhysicsWallah selepas menjual sebahagian kecil pegangan masing-masing.

Hurun India Rich List 2025 menganggarkan kekayaan Pandey sebanyak ₹14,510 crore pada Oktober, sebelum penyenaraian. Anggaran kekayaan bergantung pada tarikh penilaian dan aset yang diambil kira. Oleh itu, angka itu dan nilai baki sahamnya ketika penampilan sulung menggambarkan gambaran kewangan pada waktu yang berbeza.

Perbezaan antara saham baharu dengan jualan saham pengasas penting bagi pengembangan syarikat. Terbitan baharu bernilai ₹3,100 crore membawa wang masuk ke PhysicsWallah. Jualan saham sedia ada bernilai ₹380 crore pula dibayar kepada pemegang saham yang menjualnya. Berdasarkan angka itu, kira-kira 89% daripada IPO terdiri daripada modal baharu dan 11% daripada jualan saham pengasas.

Mengapa pendidik digital membina bilik darjah

Operasi PhysicsWallah setakat 30 Jun 2025 merangkumi 303 pusat fizikal, 6,267 tenaga pengajar dan 18,028 pekerja. Angka pelajarnya yang dilaporkan termasuk 4.13 juta pengguna unik dalam talian yang melakukan transaksi dan kira-kira 330,000 pelajar yang mendaftar di pusat fizikal.

Syarikat itu menggunakan tiga format pengajaran. Pelajar boleh belajar melalui laman web dan aplikasi, menghadiri bilik darjah dengan kehadiran fizikal guru, atau menyertai pusat hibrid yang menggabungkan pelajaran siaran langsung dengan sokongan pengajaran setempat.

Dalam format hibrid, seorang guru menyampaikan pelajaran secara langsung dalam talian, sementara seorang lagi berada di pusat untuk menjawab soalan dan mengadakan sesi ulang kaji. Cara ini membolehkan sesuatu pelajaran disampaikan di beberapa lokasi, sambil memastikan ada seseorang di dalam bilik yang boleh membantu pelajar yang menghadapi kesukaran.

Pelan perbelanjaan menunjukkan betapa besarnya kebergantungan fasa seterusnya pada lokasi fizikal. PhysicsWallah memperuntukkan ₹460.5 crore untuk menyediakan pusat baharu dan ₹548.3 crore bagi bayaran sewa pusat sedia ada. Kedua-dua peruntukan itu berjumlah ₹1,008.8 crore, kira-kira satu pertiga daripada terbitan baharu bernilai ₹3,100 crore.

Bagi pelajar, lebih banyak pusat boleh membawa bimbingan tersusun lebih dekat dengan rumah dan menyediakan pilihan selain belajar sepenuhnya melalui skrin. Bagi syarikat, setiap lokasi tambahan mewujudkan kos sewa, kakitangan dan operasi yang perlu ditampung melalui pendaftaran serta yuran.

Pembiayaan dan pemerolehan meluaskan perniagaan

PhysicsWallah mengumpul ₹9 bilion pada 2022 dan ₹18.6 bilion pada 2024, berjumlah ₹27.6 bilion atau ₹2,760 crore, sebelum IPO. Pelaburnya termasuk WestBridge Capital dan Lightspeed Venture Partners.

Saiz pusingan pembiayaan kedua sedikit lebih dua kali ganda berbanding pusingan pertama. Modal itu membantu syarikat berkembang melangkaui mata pelajaran dan khalayak asal melalui pemerolehan serta pengembangan dalaman.

Pada 2022, PhysicsWallah memperoleh Knowledge Planet di Emiriah Arab Bersatu, sekali gus meluaskan jangkauannya dalam kalangan keluarga India di luar negara. Pada 2023, ia membeli pegangan 50% dalam Xylem Learning dari Kerala dengan nilai kira-kira ₹5 bilion, bersamaan ₹500 crore. Pada 2025, ia menambah pegangan 40% dalam sebuah perniagaan yang menyediakan pelajar untuk peperiksaan suruhanjaya perkhidmatan awam.

Pelan IPO memperuntukkan ₹47.2 crore untuk Xylem Learning, termasuk perbelanjaan berkaitan pusat, sewaan dan asrama. Ia turut memperuntukkan ₹28 crore untuk pusat kendalian Utkarsh Classes & Edutech dan ₹26.5 crore bagi memperoleh pegangan tambahan dalam anak syarikat itu.

Pemerolehan selanjutnya turut menjadi antara rancangan penggunaan baki dana, meskipun sasaran tersebut tidak dikenal pasti. Strategi itu memberi PhysicsWallah akses kepada rangkaian pengajaran sedia ada dan khalayak serantau, selain menambah perniagaan yang perlu diurus bersama platform asalnya.

Pendapatan meningkat, tetapi kerugian berterusan

Ringkasan kewangan PhysicsWallah menunjukkan perniagaan yang berkembang pesat tetapi masih berbelanja melebihi pendapatannya. Bagi tahun berakhir 31 Mac 2025, satu jadual kewangan disatukan mencatatkan jumlah pendapatan sebanyak ₹3,039.09 crore dan kerugian selepas cukai ₹243.26 crore, berbanding kerugian ₹1,131.13 crore pada tahun sebelumnya.

Angka lain yang diterbitkan sebelum IPO meletakkan hasil pada ₹2,886.6 crore, meningkat 48.7%, dan kerugian tahunan pada ₹225.8 crore. Bagi suku tahun berakhir 30 Jun 2025, jadual disatukan mencatatkan kerugian ₹127.01 crore, manakala angka lain menunjukkan kerugian ₹152 crore dengan hasil ₹847 crore. Sebab perbezaan angka kerugian itu tidak dinyatakan.

Dengan menggunakan jadual tahunan disatukan secara konsisten, jumlah pendapatan meningkat daripada ₹2,015.35 crore pada tahun kewangan 2024 kepada ₹3,039.09 crore pada 2025, kenaikan kira-kira 50.8%. Kerugian tahunan pula menurun sekitar 78.5% dalam tempoh yang sama.

Perubahan itu menunjukkan peningkatan ketara dalam keputusan tahunan, tetapi mencapai keuntungan masih menjadi tugas pihak pengurusan. Komitmen perbelanjaan melangkaui bilik darjah: PhysicsWallah memperuntukkan ₹200.1 crore untuk pelayan dan infrastruktur awan serta ₹710 crore untuk pemasaran.

Perbelanjaan pemasaran sahaja mewakili kira-kira 22.9% daripada terbitan baharu, berbanding sekitar 6.5% untuk pelayan dan infrastruktur awan. Pengajaran dalam talian memerlukan sistem yang boleh dipercayai untuk menyampaikan pelajaran pada skala besar, manakala perbelanjaan promosi bertujuan menarik pelajar dalam pasaran bimbingan yang sengit persaingannya.

Ujiannya ialah mengekalkan kemampuan ketika berkembang

Hubungan peribadi Pandey dengan pelajar membantu PhysicsWallah membina khalayaknya. Kebergantungan pada daya tarikan itu juga dikenal pasti sebagai risiko perniagaan menjelang IPO. Syarikat yang memberi khidmat kepada jutaan orang melalui ribuan guru perlu memastikan pelajar mempercayai sistem pengajarannya secara keseluruhan, bukan hanya pengasasnya yang paling dikenali.

Persaingan daripada platform pendidikan dan penyedia bimbingan lain menambah tekanan. PhysicsWallah perlu menarik dan mengekalkan pelajar sambil membayar kos premis, pekerja, teknologi dan pengembangan. Yuran rendah boleh membawa lebih ramai pelajar menyertai perniagaan itu, tetapi kos untuk memberikan perkhidmatan kepada mereka tetap perlu ditampung.

Fasa seterusnya syarikat itu menghubungkan dua kumpulan yang mempunyai keutamaan berbeza. Pemegang saham akan memerhatikan sama ada peningkatan pendaftaran menghasilkan keuntungan yang berkekalan. Pelajar dan keluarga pula akan menilai sama ada pelajarannya mudah difahami, sokongan pengajarannya berguna dan yurannya kekal mampu dibayar.

Penampilan sulung pada November memberi ganjaran kepada perniagaan yang bermula dengan pelajaran fizik yang mudah diakses. Rancangan pengembangannya kini memperuntukkan lebih ₹1,000 crore hanya untuk persediaan pusat baharu dan sewaan sedia ada. Mengubah pelaburan itu menjadi pengajaran yang berguna tanpa mengorbankan kemampuan yang membina khalayaknya ialah ujian praktikal di sebalik pencapaian bilionair tersebut.

Perkara Utama

• PhysicsWallah mula didagangkan pada 18 November 2025 dan ditutup pada ₹155.20, naik 42.39% daripada harga IPO ₹109.
• IPO bernilai kira-kira ₹3,480 crore itu merangkumi ₹3,100 crore modal baharu dan ₹380 crore daripada jualan saham pengasas.
• Baki saham Alakh Pandey bernilai kira-kira ₹16,044 crore berdasarkan harga penutupan ketika penampilan sulung.
• Syarikat itu mencatatkan 4.46 juta pengguna berbayar pada tahun kewangan 2025 dan mempunyai 303 pusat fizikal setakat 30 Jun 2025.
• Pelan perbelanjaannya merangkumi ₹1,008.8 crore untuk persediaan pusat baharu dan sewaan sedia ada, ₹710 crore untuk pemasaran serta ₹200.1 crore untuk pelayan dan infrastruktur awan.
• Pendapatan tahunan meningkat dan kerugian mengecil, tetapi perniagaan itu masih belum mencatat keuntungan ketika berkembang.