New World Memohon Lanjutan Dua Tahun bagi Pinjaman HK$88 Bilion Sambil Menimbang Suntikan Modal Baharu

Kelulusan bank menjadi kunci kepada pelan pembiayaan baharu

New World Development memohon lanjutan dua tahun bagi pinjaman kira-kira HK$88 bilion, dengan cadangan pembayaran balik sekitar HK$8.8 bilion, ketika pemaju Hong Kong itu cuba mendapatkan lebih banyak masa untuk menguruskan hutangnya dan menyediakan kemungkinan penjualan saham.

Perbincangan awal yang menurut individu yang mengetahui perkara itu berlangsung pada Oktober 2026, memerlukan kelulusan sebulat suara daripada pemberi pinjaman. Persetujuan itu akan membolehkan syarikat meneruskan terbitan hak, yang membolehkan pemegang saham sedia ada membeli saham baharu mengikut kadar pegangan masing-masing.

Pemaju itu menyasarkan untuk menyelesaikan rundingan pinjaman menjelang Januari 2027. Terbitan hak boleh diumumkan seawal November 2026, menjadikan perbincangan dengan bank dan persiapan mendapatkan modal baharu sebagai bahagian yang saling berkait dalam usaha pembiayaannya.

Pakej itu merangkumi kira-kira 62% daripada jumlah hutang New World sekitar HK$143 bilion yang dilaporkan pada akhir Jun. Saiznya menjadikan rundingan itu penting kepada kewangan syarikat, meskipun pemaju tersebut turut mengusahakan pertukaran bon, kemungkinan mendapatkan rakan pelaburan dan pelepasan daripada komitmen bagi pembangunan 11 Skies berhampiran Lapangan Terbang Antarabangsa Hong Kong.

Tiada persetujuan dicapai setakat ini, dan terma yang dicadangkan boleh berubah atau rundingan boleh gagal. New World belum memberikan maklum balas segera terhadap permintaan untuk mengulas.

Perkara yang diminta untuk dipersetujui oleh bank

Cadangan New World menggabungkan tarikh pembayaran balik yang lebih lewat dengan pengurangan segera pada prinsipal, iaitu jumlah asal yang dipinjam. Pembayaran balik 10% daripada pakej HK$88 bilion bersamaan kira-kira HK$8.8 bilion, meninggalkan baki sekitar HK$79.2 bilion sebelum sebarang pelarasan lain.

Lanjutan itu akan memberi pemaju tersebut lebih masa untuk mengumpul wang tunai daripada jualan hartanah, pelupusan aset atau pelabur baharu. Pembayaran balik sebahagian pula akan memberikan sejumlah wang kepada pemberi pinjaman sementara mereka menunggu baki selebihnya.

Menurut individu yang mengetahui perbincangan itu, setiap pemberi pinjaman mesti meluluskan pelan tersebut sebelum terbitan hak berkaitan boleh diteruskan. Oleh itu, rundingan dengan beberapa bank merupakan peringkat awal dalam proses yang memerlukan sokongan seluruh kumpulan pemberi pinjaman.

Pinjaman itu mempunyai tarikh matang yang berbeza. Tarikh paling awal dalam pembiayaan semula yang diselesaikan pada Jun 2025 ialah 30 Jun 2028. Lanjutan dua tahun yang dicadangkan akan menunda tarikh pembayaran balik yang terjejas, manakala jadual akhir bergantung pada terma yang diterima bank.

Bagaimana pembiayaan semula 2025 membawa kepada keadaan sekarang

New World menandatangani perjanjian pembiayaan semula sebelumnya pada 30 Jun 2025, selepas rundingan berbulan-bulan yang menyelamatkan syarikat itu daripada ambang kemungkiran. Perjanjian tersebut meliputi kira-kira HK$88.2 bilion, lazimnya dibundarkan kepada HK$88 bilion, dan disifatkan sebagai pembiayaan semula hutang terbesar di Hong Kong.

Urus niaga itu menetapkan layanan berbeza bagi kumpulan pinjaman yang berlainan. Kira-kira HK$63.4 bilion yang pada asalnya perlu dibayar pada 2025 dan 2026 diberikan lanjutan selama tiga tahun. Pinjaman yang perlu dibayar pada 2027 dan seterusnya mengekalkan jadual pembayaran balik sedia ada, dengan New World menyediakan cagaran tambahan dan perlindungan lain kepada pemiutang.

Cadangan semasa menyusuli usaha terdahulu untuk menunda tuntutan pembayaran balik ke masa hadapan. Peringkat utamanya ialah:

• Februari 2025: New World mencadangkan pakej cagaran hartanah yang lebih besar ketika merundingkan pembiayaan semula dengan bank.
• 30 Jun 2025: Syarikat itu menandatangani perjanjian pembiayaan semula yang meliputi kira-kira HK$88.2 bilion, dengan tarikh matang paling awal pada 30 Jun 2028.
• Oktober 2026: Perbincangan awal timbul mengenai lanjutan dua tahun lagi bagi pinjaman kira-kira HK$88 bilion.
• November 2026: Terbitan hak berkemungkinan diumumkan seawal bulan ini.
• Januari 2027: Syarikat itu menyasarkan untuk menyelesaikan rundingan lanjutan pinjaman.

HK$63.4 bilion yang diberikan tempoh pembayaran balik lebih panjang pada 2025 mewakili kira-kira 72% daripada pakej sekitar HK$88 bilion. Baki selebihnya melibatkan hutang yang sememangnya mempunyai tarikh matang lebih lewat.

Mengapa terbitan hak penting kepada keluarga Cheng

Keluarga Cheng, yang mengawal New World, telah mempertimbangkan cadangan suntikan ekuiti selama beberapa bulan. Terbitan hak akan menyediakan saluran bagi pemegang saham sedia ada, termasuk keluarga itu, untuk menyumbang dana baharu.

Ekuiti ialah wang yang dilaburkan sebagai pertukaran bagi pemilikan. Berbeza dengan pinjaman bank, ekuiti tidak mewujudkan kewajipan berjadual untuk membayar balik prinsipal. Bagi syarikat yang menguruskan hutang besar, ia boleh menyediakan wang tunai tanpa menambah satu lagi tarikh matang pinjaman.

Terbitan hak memberi pemegang saham peluang membeli saham baharu mengikut saiz pegangan semasa mereka. Pemegang saham yang mengambil bahagian secara berkadar lazimnya dapat mengekalkan peratusan pemilikan mereka. Mereka yang tidak menyertainya mungkin akhirnya memiliki bahagian yang lebih kecil dalam syarikat yang saiznya bertambah.

Terbitan yang selesai dengan sokongan keluarga Cheng akan menjadi tanda sokongan kewangan yang besar. Jumlah yang ingin dikumpulkan, harga langganan dan komitmen kewangan keluarga itu belum didedahkan. Butiran tersebut akan menentukan jumlah wang tunai yang diterima New World dan perubahan pada pemilikan.

Kerugian menjadikan aliran tunai tumpuan utama

New World mencatatkan kerugian kira-kira US$3.6 bilion bagi tahun kewangan terkininya dan melaporkan jumlah hutang sekitar HK$143 bilion pada akhir Jun. Projek kediaman, pejabat dan pusat beli-belahnya merangkumi Hong Kong dan tanah besar China, yang perniagaannya terjejas akibat kemerosotan hartanah berpanjangan.

Harga rumah yang jatuh dan sentimen pengguna yang lemah menekan hasil, manakala persekitaran kadar faedah tinggi meningkatkan kos pinjaman. Gabungan keadaan itu menyukarkan syarikat menjana wang tunai sambil memenuhi bayaran faedah dan membuat persediaan bagi hutang yang bakal matang.

Angka kewangan terdahulu syarikat menunjukkan tekanan hutang telah meningkat sebelum pembiayaan semula Jun 2025. Pada 31 Disember 2024, hutang bersih disatukan berjumlah kira-kira HK$124.63 bilion, hutang berfaedah sekitar HK$146.5 bilion dan nisbah penggearan bersih ialah 57.5%.

Hutang bersih ialah jumlah pinjaman selepas ditolak wang tunai, manakala jumlah hutang mengira pinjaman sebelum potongan itu. Oleh itu, angka jumlah hutang terkini New World dan angka hutang bersih terdahulunya mengukur perkara yang berbeza. Tugas praktikalnya ialah menjana wang tunai yang mencukupi untuk pembayaran sambil mengurangkan jumlah hutang.

Cagaran hartanah memberi lebih perlindungan kepada bank

Rundingan New World pada awal 2025 menunjukkan jumlah hartanah yang dicadangkan untuk menyokong pembiayaan semula. Cadangan pada Februari menambah aset bernilai US$3.8 bilion bagi pinjaman yang matang pada 2027 dan seterusnya, menjadikan pakej cagaran yang dicadangkan berjumlah US$19.1 bilion.

Bahagian awal cadangan itu meliputi 25 aset bernilai US$15.3 bilion untuk menyokong pembiayaan semula pinjaman US$7.7 bilion yang perlu dibayar pada 2025 dan 2026. Kira-kira US$11.3 bilion daripada nilai aset itu disifatkan sebagai belum dicagarkan, bermakna aset tersebut belum dijadikan cagaran bagi pinjaman lain.

Antara hartanah yang dicadangkan ialah New World Tower, K11 Art Mall dan pejabat 11 Skies di Hong Kong, serta Shanghai K11 Art Mall dan Shenzhen K11 ECOAST. K11 Shanghai Huaihai Middle Road dan Rosewood Phuket ialah antara 13 aset yang dicadangkan bagi pinjaman dengan tarikh matang lebih lewat.

Cagaran memberikan pemberi pinjaman tuntutan terhadap sesuatu aset sekiranya peminjam tidak dapat memenuhi kewajipannya. Beberapa hartanah dalam pakej yang dicadangkan telah menjamin hutang lain, maka bakal pemberi pinjaman akan menerima gadaian bertaraf kedua, yang meletakkan tuntutan mereka di belakang pemberi pinjaman sedia ada. Perjanjian Jun 2025 kemudiannya mewajibkan cagaran tambahan, menjadikan jaminan aset bahagian penting dalam pengaturan hutang syarikat.

Pemegang bon berdepan cadangan pertukaran berasingan

New World turut cuba menguruskan bon yang lebih hampir tarikh matangnya melalui tawaran pertukaran yang dilancarkan lebih awal pada Oktober 2026. Tawaran itu meliputi bon kira-kira US$991 juta.

Pertukaran bon meminta pelabur menukar hutang sedia ada dengan sekuriti gantian berdasarkan terma baharu. Bagi peminjam, langkah ini boleh membantu menyusun semula tuntutan pembayaran; hasilnya bergantung pada terma yang ditawarkan dan jumlah pelabur yang menerimanya.

Penyertaan menjelang tarikh akhir tawaran awal berada di bawah had yang ditetapkan syarikat. Had itu ialah jumlah maksimum yang disasarkan bagi peringkat tawaran tersebut. Angka penyertaan akhir dan perubahan yang terhasil terhadap jadual pembayaran New World tidak diberikan.

Pertukaran bon dan rundingan bank melibatkan kumpulan pemiutang yang berbeza. Penyelesaian kedua-duanya akan menangani tuntutan pembayaran balik yang berasingan, manakala terbitan hak akan membawa masuk wang baharu dan bukannya menyusun semula hutang sedia ada.

Perbincangan pelaburan memberi tumpuan kepada pemilikan

Bain Capital sedang meneliti kemungkinan pelaburan yang juga boleh melibatkan dana baharu daripada keluarga Cheng. Urus niaga sedemikian akan menjadi satu lagi kemungkinan sumber modal selain terbitan hak.

Pemilikan telah pun mempengaruhi satu lagi urus niaga yang dicadangkan. Pada awal 2026, Blackstone menarik diri daripada cadangan perkongsian bernilai US$4 bilion selepas keluarga Cheng enggan melepaskan kawalan terhadap New World.

Kedua-dua urus niaga berpotensi itu menunjukkan bahawa usaha mengumpulkan wang turut melibatkan keputusan tentang pihak yang akan memiliki dan mengarahkan syarikat, selain jumlah sumbangan pelabur. Terbitan hak memberi pemegang saham semasa laluan untuk mengambil bahagian secara berkadar, manakala rundingan dengan pelabur luar boleh melibatkan pembahagian pemilikan dan kuasa membuat keputusan yang berbeza.

Tiada terma akhir diumumkan bagi pelaburan Bain. Saiz, struktur dan kaitannya dengan sebarang sumbangan keluarga masih belum dipastikan, menjadikan lanjutan pinjaman bank sebagai satu bahagian dalam usaha pembiayaan yang lebih menyeluruh.

Pelepasan bagi 11 Skies mengubah komitmen besar

Lapangan Terbang Antarabangsa Hong Kong bersetuju mengambil alih kawalan penuh 11 Skies, kompleks pusat beli-belah dan pejabat New World bernilai HK$18 bilion berhampiran lapangan terbang itu. Pengaturan tersebut termasuk mengetepikan sewa berbilion dolar Hong Kong yang telah dipersetujui untuk dibayar syarikat itu.

Pihak berkuasa itu berkata perjanjian berkenaan akan menamatkan kontrak projek lebih awal, dengan anak syarikat milik penuh New World menyerahkan pajakan berkaitan. Aset projek, termasuk tiga bangunan pejabat dan hab hiburan, akan dipindahkan kepada pihak berkuasa itu tanpa bayaran. Pajakan akan ditamatkan pada 1 April 2027.

New World akan memberikan wang tunai dan setara tunai melebihi HK$3 bilion kepada pihak berkuasa itu di bawah perjanjian tersebut. Pengarah eksekutif dan ketua pegawai eksekutif Echo Huang menyatakan sumbangan itu berjumlah kira-kira HK$2.3 bilion dalam bentuk tunai dan kira-kira HK$1.05 bilion dalam bentuk perkhidmatan setara. Oleh itu, pengaturan tersebut menggabungkan pelepasan daripada komitmen sewa akan datang dengan sumbangan daripada pemaju dan pemindahan kawalan kompleks itu.

Pihak berkuasa itu berkata ia akan bertanggungjawab sepenuhnya terhadap pembangunan perniagaan dan pengurusan projek tersebut. Ketua eksekutifnya berkata pihak berkuasa itu dan New World telah bekerjasama dalam 11 Skies sejak 2018.

Syarikat itu juga telah mengusahakan jualan hartanah dan pelupusan aset. Pengarah eksekutif dan ketua pegawai eksekutif Echo Huang telah mengenal pasti pengurangan hutang sebagai keutamaan, dengan sasaran menjana wang tunai HK$26 bilion pada tahun kewangan 2025 melalui penjualan projek pembangunan, aset bukan teras dan perniagaan.

New World secara berasingan berkata ia mencapai sasaran jualan terkontrak HK$26 bilion bagi tahun kewangan itu menjelang 25 Jun 2025. Jualan terkontrak merekodkan perjanjian dengan pembeli; masa penerimaan wang tunai bergantung pada jadual pembayaran dan kemajuan projek.

Skala dan jenis pegangan hartanah New World membantu menjelaskan mengapa proses menukar aset kepada wang tunai mengambil masa. Laporan tahunan 2024 menyenaraikan tujuh projek pembaharuan bandar di tanah besar China dengan keluasan lantai gabungan 1.622 juta meter persegi, kira-kira 43.6% daripada simpanan tanah keseluruhannya seluas 3.721 juta meter persegi.

Pembaharuan bandar melibatkan pembangunan semula kawasan sedia ada, dengan perancangan, persediaan dan pembinaan dilakukan sebelum hartanah siap boleh dijual atau disewakan. Usaha pembiayaan semasa New World menghimpunkan beberapa cara untuk menguruskan jurang itu: tempoh pinjaman lebih panjang, pembayaran balik sebahagian, ekuiti baharu, urus niaga aset dan perubahan kepada komitmen projek.

Perkara Utama

• New World sedang membincangkan lanjutan dua tahun bagi pinjaman kira-kira HK$88 bilion dan mencadangkan pembayaran balik 10% daripada prinsipal, bersamaan kira-kira HK$8.8 bilion.
• Semua pemberi pinjaman mesti bersetuju sebelum terbitan hak berkaitan boleh diteruskan. Syarikat itu menyasarkan untuk menyelesaikan rundingan menjelang Januari 2027.
• Terbitan hak boleh diumumkan seawal November 2026, tetapi saiz, harga dan sokongan keluarga terhadapnya belum didedahkan.
• Pakej pinjaman itu mewakili kira-kira 62% daripada jumlah hutang HK$143 bilion yang dilaporkan pada akhir Jun.
• Pertukaran bon US$991 juta, kemungkinan pelaburan Bain Capital dan pengaturan 11 Skies ialah bahagian lain dalam usaha pembiayaan itu.
• Aset 11 Skies akan dipindahkan kepada pihak berkuasa lapangan terbang tanpa bayaran, dengan pajakan berakhir pada 1 April 2027; New World akan menyumbang lebih HK$3 bilion, termasuk kira-kira HK$2.3 bilion dalam bentuk tunai dan kira-kira HK$1.05 bilion dalam bentuk perkhidmatan setara.
• Lanjutan itu masih dalam perbincangan, susulan pembiayaan semula besar yang diselesaikan pada 30 Jun 2025.