Jepun Rancang Tambahan ¥400 Bilion untuk Rapidus bagi Membuka Laluan kepada Pinjaman Swasta

Peningkatan pegangan awam bagi menyokong rancangan pinjaman ¥2 trilion

Kementerian industri Jepun merancang untuk melabur tambahan ¥400 bilion dalam Rapidus dari tahun fiskal 2027 hingga 2029, menjadikan jumlah pelaburan ekuiti terkumpul kerajaan dalam syarikat semikonduktor yang berpangkalan di Tokyo itu sebanyak ¥650 bilion. Matlamat segera langkah ini adalah untuk mengukuhkan kewangan syarikat supaya pemberi pinjaman komersial turut membantu membiayai peralihannya kepada pengeluaran cip termaju.

Kementerian Ekonomi, Perdagangan dan Industri membentangkan cadangan itu kepada jawatankuasa kecil Majlis Sistem Fiskal pada 19 Oktober 2026, dengan butirannya diumumkan kepada umum menjelang 20 Oktober. Rapidus mahu mendapatkan ¥2 trilion dalam bentuk pinjaman swasta, bermula dengan kira-kira ¥400 bilion pada tahun fiskal 2027, sambil membuat persiapan untuk mengeluarkan cip menggunakan proses 2 nanometernya.

Pelaburan kerajaan yang dicadangkan itu akan disalurkan melalui Agensi Promosi Teknologi Maklumat, yang dikenali sebagai IPA. Setiap peruntukan tahunan perlu mendapat kelulusan melalui proses belanjawan pelaburan dan pinjaman fiskal Jepun. Oleh itu, tambahan ¥400 bilion itu masih merupakan permohonan pembiayaan dan bukannya pelaburan yang telah dimuktamadkan.

Rapidus sedang berusaha merapatkan jurang kos yang besar antara pembangunan proses pembuatan dengan operasi kilang yang mampu menghasilkan cip secara konsisten untuk pelanggan berbayar. Rancangannya menggabungkan modal awam, pelaburan swasta dan pinjaman bank, dengan pencapaian pengeluaran bermula pada tahun fiskal 2027 hingga penyenaraian saham yang dicadangkan pada tahun fiskal 2031.

Pembahagian pelaburan baharu

Kementerian memohon ¥150 bilion untuk tahun fiskal 2027, diikuti ¥150 bilion bagi tahun fiskal 2028 dan ¥100 bilion bagi tahun fiskal 2029. Tahun fiskal Jepun bermula pada April, maka tahun fiskal 2027 berakhir pada Mac 2028.

Kerajaan telah pun memperuntukkan ¥250 bilion dalam bentuk ekuiti. Penambahan ¥400 bilion yang dicadangkan akan meningkatkan jumlah itu sebanyak 160%, menjadikan pelaburan ekuiti terkumpul kerajaan 2.6 kali ganda paras semasa. Dua tahun pertama merangkumi ¥300 bilion, atau tiga perempat daripada jumlah kenaikan yang dicadangkan.

Jadual itu menetapkan sumbangan tahunan terbesar sekitar masa pengeluaran cip dijadualkan bermula dan pengembangan seterusnya ke bidang pembungkusan termaju. Rapidus memerlukan dana dalam tempoh ini untuk meningkatkan kapasiti pembuatan sambil membangunkan perniagaan yang mampu menampung kos operasinya.

Peruntukan yang telah diterima Rapidus

Rapidus mengesahkan dalam pengumuman pembiayaan Jun bahawa ia telah melengkapkan pusingan pelaburan ¥150 bilion daripada IPA pada 5 Jun 2026. Syarikat itu turut menyatakan pelaburan IPA terdahulu sebanyak ¥100 bilion, menjadikan jumlah sumbangan kerajaan itu ¥250 bilion.

Pelaburan itu dibuat di bawah Akta Pemudahan Pemprosesan Maklumat. IPA ialah agensi pentadbiran bebas di bawah kementerian industri dan menjadi saluran institusi yang membolehkan kerajaan mengambil pegangan ekuiti dalam syarikat itu.

Rapidus berkata modal berbayar dan lebihan modal berkanun syarikat itu berjumlah ¥424.95 bilion selepas urus niaga Jun. Lebihan modal berkanun ialah wang yang direkodkan dalam akaun modal berasingan apabila saham diterbitkan. Kedua-dua kategori ini merupakan sebahagian daripada asas modal syarikat.

Pengumuman yang sama menyatakan pembiayaan swasta sebanyak ¥167.6 bilion daripada 32 syarikat, termasuk Canon, Development Bank of Japan, Fujitsu, NTT, SoftBank dan Sony Group. Ditubuhkan pada 10 Ogos 2022, Rapidus kini bergantung pada gabungan institusi kerajaan dan syarikat besar Jepun dalam usaha menuju pengeluaran komersial.

Mengapa bank mahukan asas modal yang lebih kukuh

Hujah kewangan utama kementerian berkaitan dengan nisbah ekuiti Rapidus. Nisbah ini mengukur bahagian aset syarikat yang dibiayai oleh modal sendiri berbanding liabiliti seperti pinjaman. Asas ekuiti yang lebih kukuh memberikan penampan kewangan yang lebih besar kepada pemberi pinjaman apabila projek mengalami kerugian, kelewatan atau kos tidak dijangka.

Kilang cip memerlukan peralatan mahal sebelum mampu menjana jualan yang besar. Pinjaman membiayai peralatan dan kapasiti pengeluaran, tetapi turut mewujudkan kewajipan pembayaran balik. Ekuiti kerajaan boleh membantu syarikat menampung lebih banyak pinjaman sambil memastikan kunci kira-kiranya kekal dalam had yang boleh diterima oleh pemberi pinjaman.

Bahan kementerian menyatakan nisbah ekuiti purata ialah 50.4% bagi sektor pembuatan secara umum dan 61.0% bagi pengeluar yang berkaitan dengan semikonduktor. Purata bagi TSMC, Intel dan Samsung Electronics ialah 65.5%. Oleh itu, kumpulan semikonduktor berada 10.6 mata peratusan lebih tinggi berbanding sektor pembuatan secara umum, manakala tiga pengeluar cip utama itu berada 15.1 mata lebih tinggi.

Angka tersebut menjelaskan mengapa kementerian memberi tumpuan kepada modal selain teknologi. Rapidus memasuki industri yang menyaksikan pengeluar mapan mengekalkan ekuiti yang besar sambil berbelanja besar untuk kemudahan. Terma pembiayaan sebenar syarikat itu bergantung pada rundingan dengan pemberi pinjaman serta kemajuannya.

Pembiayaan swasta melibatkan beberapa komponen

Rapidus merancang untuk mendapatkan ¥2 trilion dalam bentuk pinjaman komersial dan kira-kira ¥1 trilion dalam bentuk ekuiti daripada syarikat swasta. Kedua-dua sasaran itu membentuk kira-kira ¥3 trilion pembiayaan swasta yang dirancang. Pinjaman perlu dibayar balik, manakala ekuiti memberikan pelabur pegangan pemilikan serta mendedahkan mereka kepada prestasi komersial syarikat.

Sasaran pinjaman awal kira-kira ¥400 bilion pada tahun fiskal 2027 ialah satu perlima daripada rancangan pinjaman ¥2 trilion. Peringkat pertama itu bertujuan membantu membiayai peluasan barisan pengeluaran ketika Rapidus menuju ke arah pembuatan pada skala komersial.

Institusi kewangan mengemukakan surat hasrat pada 2025 berhubung rancangan pinjaman ¥2 trilion itu. Surat tersebut tidak mengikat dari segi undang-undang, dan rundingan untuk melaksanakan pinjaman masih diteruskan. Kerajaan juga merancang menggunakan jaminan hutang, yang membolehkan kerajaan menanggung kerugian pemberi pinjaman yang ditetapkan sekiranya kewajipan pembayaran balik tidak dipenuhi.

Oleh itu, sokongan awam disalurkan melalui beberapa kaedah. Ekuiti membekalkan modal secara langsung kepada Rapidus. Jaminan mengurangkan sebahagian risiko yang ditanggung pemberi pinjaman yang mengambil bahagian. Pelabur swasta dan bank akan membekalkan dana tambahan apabila syarikat mencapai syarat yang dipersetujui untuk penyertaan mereka.

Sokongan penyelidikan ialah aliran pembiayaan berasingan

Rapidus juga menerima sokongan kerajaan yang besar untuk penyelidikan dan pembangunan. Pada April 2026, Pertubuhan Pembangunan Teknologi dan Tenaga Baharu, yang dikenali sebagai NEDO, meluluskan siling sokongan kira-kira ¥631.5 bilion bagi tahun fiskal 2026.

Peruntukan itu merangkumi kira-kira ¥514.1 bilion untuk penyelidikan integrasi semikonduktor 2 nanometer dan pembuatan dengan tempoh pemprosesan lebih singkat, di bawah kerjasama Jepun dan Amerika Syarikat. Sebanyak ¥117.4 bilion lagi diperuntukkan untuk reka bentuk pembungkusan ciplet dan teknologi pembuatan. Tempoh pemprosesan ialah masa yang diperlukan untuk menyiapkan tugas pembuatan atau kitaran pengeluaran.

Jumlah pembiayaan penyelidikan dan pembangunan yang diluluskan bagi tahun fiskal 2022 hingga tahun fiskal 2026 ialah kira-kira ¥2.354 trilion. Bahan terkini kementerian turut merangkumi permohonan pembiayaan penyelidikan dan pembangunan kira-kira ¥300 bilion bagi tahun fiskal 2027.

Kementerian industri menganggarkan jumlah yuran dan pelaburan kerajaan dalam Rapidus mencecah kira-kira ¥2.6 trilion pada akhir tahun fiskal 2026, iaitu pada Mac 2027. Siling sokongan penyelidikan ¥631.5 bilion dan pelaburan ekuiti baharu ¥400 bilion yang dicadangkan membiayai kegiatan berbeza melalui mekanisme berasingan. Pembiayaan penyelidikan membayar kerja pembangunan yang ditetapkan, manakala ekuiti mengukuhkan asas modal syarikat.

Jadual pengeluaran dan pembiayaan

Pelan perniagaan Rapidus mengaitkan keperluan pembiayaan secara berperingkat dengan beberapa sasaran pembuatan dan kewangan. Syarikat itu menyasarkan untuk mula mengeluarkan cip 2 nanometer pada tahun fiskal 2027, dengan jadual lebih terperinci menetapkan permulaan pada separuh kedua tahun fiskal tersebut.

Pencapaian utama ialah:

• 5 Jun 2026: Rapidus mengumumkan pelaburan IPA sebanyak ¥150 bilion telah selesai, menyusuli sumbangan terdahulu sebanyak ¥100 bilion.
• 19 Oktober 2026: Kementerian industri membentangkan rancangan pelaburan ekuiti tambahan kepada jawatankuasa kecil Majlis Sistem Fiskal.
• Tahun fiskal 2027: Memulakan pengeluaran cip 2 nanometer, mendapatkan kira-kira ¥400 bilion dalam pinjaman swasta awal dan menerima tambahan ekuiti kerajaan ¥150 bilion yang dicadangkan.
• Tahun fiskal 2028: Memulakan pengeluaran besar-besaran pembungkusan termaju dan menerima tambahan ekuiti kerajaan ¥150 bilion yang dicadangkan.
• Tahun fiskal 2029: Menyasarkan aliran tunai operasi positif dan menerima sumbangan akhir kerajaan sebanyak ¥100 bilion yang dicadangkan.
• Tahun fiskal 2031: Menyasarkan aliran tunai bebas positif dan penyenaraian saham.

Aliran tunai operasi mengukur wang tunai yang dijana atau digunakan oleh kegiatan perniagaan harian. Aliran tunai operasi positif bermakna kegiatan itu membawa masuk lebih banyak wang tunai daripada yang digunakan. Aliran tunai bebas turut mengambil kira perbelanjaan untuk aset seperti peralatan pembuatan, menjadikannya sasaran kewangan yang lebih lewat bagi syarikat yang masih membina kemudahan mahal.

Daripada proses cip kepada produk untuk pelanggan

Rapidus menyasarkan pengeluaran semikonduktor logik termaju, iaitu cip yang menjalankan pengiraan dan mengawal tugas pengkomputeran. Label 2 nanometer merujuk kepada satu generasi teknologi pembuatan cip. Kejayaan bergantung pada keupayaan menghasilkan cip berfungsi secara konsisten, dalam jumlah mencukupi dan pada kos yang boleh diterima pelanggan.

Fujitsu ialah antara pelanggan awal yang diharapkan Jepun dapat membantu membangunkan perniagaan ini, dan sokongan penyelidikan terkini bertujuan membiayai kerja Rapidus untuk syarikat itu. IBM melesenkan teknologi kepada Rapidus, manakala pembekal peralatan Belanda, ASML, ialah rakan kongsi lain yang menyokong usaha pembuatannya.

Rapidus telah menubuhkan kemudahan analisis di Chitose, Hokkaido, untuk menguji dan mendiagnosis cipnya. Kerja ini bertujuan meningkatkan kadar hasil, iaitu nisbah cip yang berfungsi seperti sepatutnya berbanding jumlah cip yang dihasilkan. Kadar hasil yang lebih baik membolehkan kilang memperoleh lebih banyak cip yang boleh digunakan daripada usaha pengeluaran yang sama.

Syarikat itu juga telah mula mengendalikan pusat pembangunan untuk proses bahagian belakang, iaitu peringkat yang digunakan untuk menyediakan dan menyambungkan cip selepas fabrikasi awal. Sasaran pembungkusan pada tahun fiskal 2028 akan memperluas kerja itu. Pembungkusan termaju boleh menyambungkan beberapa cip yang lebih kecil, dikenali sebagai ciplet, supaya semuanya berfungsi bersama dalam sistem pengkomputeran yang lebih besar.

Pelaburan awam diteliti setiap tahun

Kementerian industri berhujah bahawa kemajuan Rapidus telah memperbaik prospek pulangan pelaburan. Hujah kementerian untuk penambahan modal bersandarkan kemajuan itu serta keperluan mengekalkan nisbah ekuiti yang menyokong pinjaman swasta.

Anggota jawatankuasa kecil Majlis Sistem Fiskal menggesa pemeriksaan berkala terhadap tujuan dasar dan daya maju projek, dengan perbincangan setiap tahun mengenai sama ada pelaburan industri patut diteruskan. Majlis itu menasihati menteri kewangan, sekali gus berperanan meneliti penggunaan sumber kewangan awam.

Matlamat dasar Jepun adalah untuk membina kapasiti domestik bagi semikonduktor termaju dan mengurangkan kebergantungan pada pengeluar luar negara, termasuk Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Kerajaan mengaitkan matlamat itu dengan keselamatan ekonomi serta akses kepada teknologi yang diperlukan untuk kecerdasan buatan, robotik dan pengkomputeran kuantum.

Persaingan komersial kekal sengit. TSMC memulakan pengeluaran cip 2 nanometer secara besar-besaran pada 2025 dan membekalkan pelanggan utama termasuk Nvidia dan Apple. Rapidus perlu memantapkan prosesnya, mendapatkan pesanan dan meningkatkan kecekapan pembuatan sambil bersaing dengan syarikat yang sudah mengeluarkan produk pada skala besar.

Bagi pembayar cukai, pegangan ekuiti terkumpul kerajaan sebanyak ¥650 bilion yang dicadangkan akan menjadikan negara pelabur yang lebih besar dalam usaha itu. Bagi pemberi pinjaman dan pemegang saham swasta, peringkat seterusnya berkisar pada terma komitmen kewangan mereka serta keupayaan Rapidus memenuhi jadual pengeluaran. Proses kelulusan tahunan memberi kerajaan peluang berulang kali untuk menilai kemajuan sebelum menyalurkan setiap ansuran yang dicadangkan.

Perkara Utama

• Jepun merancang tambahan pelaburan ekuiti ¥400 bilion dalam Rapidus dari tahun fiskal 2027 hingga tahun fiskal 2029, tertakluk pada kelulusan tahunan.
• Cadangan itu akan meningkatkan jumlah pelaburan ekuiti terkumpul kerajaan daripada ¥250 bilion kepada ¥650 bilion.
• Rapidus menyasarkan untuk mendapatkan ¥2 trilion dalam pinjaman swasta dan kira-kira ¥1 trilion dalam ekuiti swasta.
• Syarikat itu menyasarkan pengeluaran cip 2 nanometer pada tahun fiskal 2027 dan pengeluaran pembungkusan termaju pada tahun fiskal 2028.
• Sokongan penyelidikan ialah aliran pembiayaan berasingan, dengan kira-kira ¥2.354 trilion diluluskan bagi tahun fiskal 2022 hingga tahun fiskal 2026.
• Rapidus menyasarkan aliran tunai operasi positif pada tahun fiskal 2029, diikuti aliran tunai bebas positif dan penyenaraian saham pada tahun fiskal 2031.